房屋銷售價(jià)格與固定資產(chǎn)投資關(guān)系的實(shí)證分析.doc

房屋銷售價(jià)格與固定資產(chǎn)投資關(guān)系的實(shí)證分析摘 要：本文利用深圳市1997-2010年的相關(guān)數(shù)據(jù)，基于單位根檢驗(yàn)與格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果，對(duì)深圳市房?jī)r(jià)與固定資產(chǎn)投資之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明房屋銷售價(jià)格是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因。同時(shí)在此基礎(chǔ)上建立的adl模型擬合效果較好。關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)市場(chǎng)；格蘭杰因果檢驗(yàn)；adl模型一、引言房地產(chǎn)業(yè)作為基礎(chǔ)性和支柱性產(chǎn)業(yè)，是拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。房地產(chǎn)價(jià)格集中反映了市場(chǎng)的供求關(guān)系，傳遞著房地產(chǎn)市場(chǎng)最為重要的信息。房地產(chǎn)市場(chǎng)是地域性很強(qiáng)的產(chǎn)品市場(chǎng)，而深圳作為一個(gè)快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)特區(qū)，創(chuàng)造了舉世矚目的“深圳速度”，其房地產(chǎn)市場(chǎng)亦具有一些特殊性。關(guān)于房地產(chǎn)價(jià)格與各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系，很多學(xué)者用不同的計(jì)量方法，從不同角度進(jìn)行了研究。本文試圖以格蘭杰因果檢驗(yàn)方法探尋房?jī)r(jià)與固定資產(chǎn)投資間因果關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上建立自回歸分布滯后模型對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合。二、變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源變量選?。罕唤忉屪兞抗潭ㄙY產(chǎn)投資額，用fci表示；解釋變量房屋銷售價(jià)格指數(shù)，用hpi表示。資料來(lái)源：本文采用年度數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間為19972010年。深圳市房屋銷售價(jià)格指數(shù)的數(shù)據(jù)資料取自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒，固定資產(chǎn)投資額數(shù)據(jù)來(lái)自廣東統(tǒng)計(jì)年鑒。本文使用的軟件為eviews6.0。三、模型回歸過(guò)程及估計(jì)結(jié)果1.數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性分析我們知道，對(duì)于非平穩(wěn)的時(shí)間經(jīng)濟(jì)序列，在做線性回歸之前，必須進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以排除“偽回歸”現(xiàn)象，保證分析結(jié)果的可靠性。通常單位根檢驗(yàn)的方法有df、adf、pp法等，而滯后階數(shù)的確定采用的是最小aic或sc信息準(zhǔn)則。本文采用adf法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果（表1）可知，房屋銷售價(jià)格指數(shù)與固定資產(chǎn)投資額都是非平穩(wěn)變量，進(jìn)行自然對(duì)數(shù)變換后，lghpi仍然非平穩(wěn)，而lgfci平穩(wěn)，對(duì)lghpi取差分后檢驗(yàn)，表明lghpi是平穩(wěn)變量。注：1.檢驗(yàn)類型t和c分別表示在adf檢驗(yàn)中有趨勢(shì)項(xiàng)，常數(shù)項(xiàng)，括號(hào)中的數(shù)字代表滯后階數(shù)（由aic和sci信息準(zhǔn)則決定）。 2.表示取一階差分。2. 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)格蘭杰因果檢驗(yàn)是檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)變量之間因果關(guān)系的方法，基于以下統(tǒng)計(jì)推斷思想：如果變量x引起變量y，則變量x的變化將先于y的變化。由表3可知，lghpi是lgfci的格蘭杰原因，但lgfci不是lghpi的格蘭杰原因，即房屋銷售價(jià)格的提高將導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資額的增加。也就是說(shuō)研究房屋銷售價(jià)格的變化有助于對(duì)有效的固定資產(chǎn)投資額進(jìn)行預(yù)測(cè)，反之，則不成立。3.adl動(dòng)態(tài)回歸模型房地產(chǎn)是投資周期較長(zhǎng)的產(chǎn)品，本期的投資額應(yīng)該根據(jù)前幾期的房?jī)r(jià)、投資額和本期房?jī)r(jià)來(lái)決定。正好，自回歸分布滯后模型（adl）是分析這類問(wèn)題的常用工具。我們首先建立一個(gè)含有一個(gè)外生解釋變量，解釋變量與被解釋變量各滯后兩期的adl(2,2,1)模型，得如下結(jié)果：lfcit=-lhpit-lhpit-1-lhpit-2+ lfcit-1+ lfcit-2r2=0.9612 dw=2.1278 arch=0.668我們采用逐步回歸法排除統(tǒng)計(jì)意義不顯著的變量，觀察上述模型，發(fā)現(xiàn)lgfcit-1的回歸系數(shù)對(duì)應(yīng)的t值較小，予以剔除，再次回歸，結(jié)果為：lfcit=-lhpit-lhpit-1-lhpit-2+ lfcit-1+ lfcit-2r2=0.9489 dw=2.0132 arch=0.668該模型各解釋變量都高度顯著，dw值接近2、arch值小于1，表明該模型不存在自相關(guān)和異方差，r2仍然高達(dá)0.9489，整體擬合效果仍然比較理想，因而，該模型可以作為反映固定資產(chǎn)投資額和房?jī)r(jià)之間關(guān)系的adl模型。四、結(jié)論對(duì)于大多數(shù)的產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，價(jià)格和供給間存在雙向因果關(guān)系，價(jià)格上漲導(dǎo)致供給增大，供給增大會(huì)導(dǎo)致價(jià)格降低。而本文研究的深圳市房地產(chǎn)市場(chǎng)，房?jī)r(jià)對(duì)固定資產(chǎn)投資存在單向的格蘭杰因果關(guān)系，即研究房?jī)r(jià)的波動(dòng)性有助于預(yù)測(cè)固定投資額的走勢(shì)，而固定資產(chǎn)投資額對(duì)房?jī)r(jià)卻沒(méi)有預(yù)測(cè)能力。表明房?jī)r(jià)存在不理性的因素，供給并不是影響房?jī)r(jià)的主要因素，而需求是主導(dǎo)因素，這也與房市多年的賣方市場(chǎng)有關(guān)，所以政府應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策，如保證保障性住房的投資額度、房市價(jià)格管理政策等，以抑平市場(chǎng)不合理的投資、投機(jī)性需求。（作者單位：河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 071000 河北保定）參考文獻(xiàn)：1胡宗義.基于adlgarch的電價(jià)預(yù)測(cè)模型及其應(yīng)用j.湖南大學(xué)學(xué)報(bào).20