投資組合理論與財(cái)務(wù)風(fēng)險.doc

投資組合理論與財(cái)務(wù)風(fēng)險目 錄摘要及關(guān)鍵詞(1)一投資組合理論背景(2) 1.1研究投資組合理論的現(xiàn)狀(2) 1.2投資組合理論簡介(3) 1.3投資組合理論的發(fā)展過程(4) 1.3.1資本資產(chǎn)定價模型概述(5) 1.3.2 APT模型概述(6)二財(cái)務(wù)風(fēng)險的概述(7) 2.1企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的定義(8) 2.2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的類別(9) 2.3 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的特點(diǎn)(9)三投資組合理論在我國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的應(yīng)用現(xiàn)狀(10)四企業(yè)222211投資組合的策略(10) 4.1企業(yè)投資組合的策略概述(11) 4.2企業(yè)投資組合的策略類別(11)五企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的防范(12) 5.1風(fēng)險防范的回避法(12) 5.2風(fēng)險防范的轉(zhuǎn)移法(12) 5.3風(fēng)險防范的降低法(12)六財(cái)務(wù)風(fēng)險的防范策略(13)1. 更多還原 6.1 建立合理的資本結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境(13) 6.2進(jìn)行多角經(jīng)營，分散投資風(fēng)險(13) 6.3制定合理的風(fēng)險政策，保持良好的財(cái)務(wù)狀況(14) 6.4建立財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，構(gòu)筑防范財(cái)務(wù)風(fēng)險的屏障(14)結(jié)束語(15)參考文獻(xiàn)(15) 投資組合理論與財(cái)務(wù)風(fēng)險更多還原摘要： 投資組合選擇的概念與投資組合和有效投資組合的概念密切相關(guān)，是指研究如何把財(cái)富分配到不同的資產(chǎn)中，以達(dá)到在給定風(fēng)險水平下最大化收益，或者在收益一定的情況下最小化風(fēng)險的過程。這種投資風(fēng)險與收益的權(quán)衡貫穿于投資活動的始終，是投資決策與管理的基本問題之一。證券投資組合理論強(qiáng)調(diào)的是把自己擁有的資金分配給多種有價證券,使每一種證券都占有投資者總金額的一個比例,從而分散風(fēng)險,獲得較高收益。風(fēng)險是客觀存在的,因而現(xiàn)代證券投資組合理論具有一定的局限性,其分散方式是具有靜態(tài)和被動特征的。企業(yè)應(yīng)進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的防范,建立預(yù)警分析的指標(biāo)體系。而投資者應(yīng)正確選擇投資方式,在投資前,對所投資的項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險做必要的預(yù)測,從而做出正確的抉擇,將會降低財(cái)務(wù)風(fēng)險。關(guān)鍵字：投資組合理論；財(cái)務(wù)；風(fēng)險；引論 改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展也給企業(yè)帶來了多種投資的機(jī)會。企業(yè)在運(yùn)用投資組合理論進(jìn)行投資組合獲取收益的同時，企業(yè)的投資組合財(cái)務(wù)風(fēng)險也應(yīng)運(yùn)而生。在一個相當(dāng)長的時期內(nèi)，企業(yè)的投資組合財(cái)務(wù)風(fēng)險是企業(yè)發(fā)展過程中投資組合面臨的一項(xiàng)重要的風(fēng)險。企業(yè)如何進(jìn)行有效的投資組合并且合理地規(guī)避投資組合過程中的風(fēng)險問題，是企業(yè)獲得快速健康發(fā)展的關(guān)鍵性因素之一。企業(yè)投資組合風(fēng)險的形成既有外部因素，即宏觀經(jīng)濟(jì)因素和法律法規(guī)因素， 同時也有內(nèi)部因素，即企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理及其投資結(jié)構(gòu)的缺陷問題。企業(yè)的投資組合財(cái)務(wù)風(fēng)險具有明顯的風(fēng)險傳遞效應(yīng)，牽一發(fā)而動全身是企業(yè)投資組合財(cái)務(wù)風(fēng)險的特征。防范和化解企業(yè)投資組合中的財(cái)務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)在甚至是更長的一段時間內(nèi)我國企業(yè)在進(jìn)行投資組合活動中所面臨的一項(xiàng)重要的任務(wù)，也是企業(yè)投資組合過程中急需解決的一個重要問題。本文通過對我國企業(yè)投資組合理論的闡述及其財(cái)務(wù)風(fēng)險的防范的分析，找出相應(yīng)地解決企業(yè)投資組合過程中財(cái)務(wù)風(fēng) 險的具體防范方法，為我國企業(yè)進(jìn)行投資組合提供有利的理論依據(jù)及實(shí)踐價值。1、投資組合理論概述1.1投資組合理論的產(chǎn)生 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈利馬科維茨于1952年在資產(chǎn)組合選擇一文中首次提出投資組合理論，并進(jìn)行了系統(tǒng)，深入和卓有成效的研究，該理論是現(xiàn)代投資理論的起源，為現(xiàn)代金融資產(chǎn)定價的建立和發(fā)展奠定了基礎(chǔ). 人們進(jìn)行投資，本質(zhì)上是在不確定性的收益和風(fēng)險中進(jìn)行選擇的。投資組合理論用“均值一放差”來刻畫這兩個關(guān)鍵因素。馬科維茨于1952年提出的“均值一方差組合模型”是在禁止融券和沒有無風(fēng)險借貸的假設(shè)下，以資產(chǎn)組合中個別股票收益率的均值和方差找出投資組合的有效邊界。該模型認(rèn)為風(fēng)險與結(jié)果的變異程度是聯(lián)系在一起的，用平均值和方差兩個參數(shù)就可以判斷風(fēng)險的程度。方差具有良好的數(shù)學(xué)特性，在判斷資產(chǎn)組合的總風(fēng)險時，方差可以分解為單個收益的方差和各個資產(chǎn)之間的協(xié)方差，從而為資產(chǎn)組合配置提供了技術(shù)基礎(chǔ)。根據(jù)該理論，投資組合的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，投資組合的風(fēng)險可用該投資組合的總體期望收益的方差，標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)離差率來衡量。 投資組合理論，是指若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬考維茨于1952年首次提出投資組合理論，并進(jìn)行了系統(tǒng)、深入和卓有成效的研究。 該理論包含兩個重要內(nèi)容：均值方差分析方法和投資組合有效邊界模型。投資組合的概念的理解也可以從物質(zhì)和行為兩個層次進(jìn)行。首先，從物質(zhì)層面上看，投資組合一般指投資者有意識的將資金分散投放于多種投資項(xiàng)目而形成的投資項(xiàng)目或資產(chǎn)群組；其次從行為層面上看，投資組合是指配置各種資產(chǎn)各種資產(chǎn)以符合投資者對風(fēng)險和收益等需求的過程。有效的投資組合必須達(dá)到或接近資產(chǎn)收益最大化與風(fēng)險最小化的均衡狀態(tài)，具體來講應(yīng)滿足以下兩個條件；一是在期望收益率給定的條件下，使得風(fēng)險最小化；二是在風(fēng)險給定的條件下，使得期望收益率最大化。有效投資組合可以構(gòu)成資產(chǎn)的有效邊界，或者稱為有效前沿。在風(fēng)險管理活動中，應(yīng)用馬科維茨的投資組合理論有兩個目的，一是利用馬科維茨的“均值一方差模型”衡量資產(chǎn)的投資風(fēng)險，二是在投資決策中尋求一種最佳的投資自合，即分散風(fēng)險。 1.2 投資組合理論的發(fā)展過程投資組合理論為有效投資組合的構(gòu)建和投資組合的分析提供了重要的思想基礎(chǔ)和一整套分析體系。其對現(xiàn)代投資管理實(shí)踐的影響主要表現(xiàn)在以下4個方面: 第一，馬科維茨首次對風(fēng)險和收益這兩個投資管理中的基礎(chǔ)性概念進(jìn)行了準(zhǔn)確的定義，從此，同時考慮風(fēng)險和收益就作為描述合理投資目標(biāo)缺一不可的兩個要件（參數(shù)）。在馬科維茨之前，投資顧問和基金經(jīng)理盡管也會顧及風(fēng)險因素，但由于不能對風(fēng)險加以有效的衡量，也就只能將注意力放在投資的收益方面。馬科維茨用投資回報的期望值（均值）表示投資收益（率），用方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）表示收益的風(fēng)險，解決了對資產(chǎn)的風(fēng)險衡量問題，并認(rèn)為典型的投資者是風(fēng)險回避者，他們在追求高預(yù)期收益的同時會盡量回避風(fēng)險。據(jù)此馬科維茨提供了以均值一方差分析為基礎(chǔ)的最大效用的一整套組合理論。 第二，投資組合理論關(guān)于分散投資的合理性的闡述為基金管理業(yè)的存在提供了重要的理論依據(jù)。在馬科維茨之前，盡管人們很早就對分散投資能夠降低風(fēng)險有一定的認(rèn)識，但從未在理論上形成系統(tǒng)化的認(rèn)識。投資組合的方差公式說明投資組合的方差并不是組合中各個證券方差的簡單線性組合，而是在很大程度上取決于證券之間的相關(guān)關(guān)系。單個證券本身的收益和標(biāo)準(zhǔn)差指標(biāo)對投資者可能并不是不具有吸引力，但如果它與投資組合中的方差的大小在很大程度上更多取決于證券之間的協(xié)方差，單個證券的方差則會居于次要地位。因此投資組合的方差公式對分散投資的合理性不但提供了理論上的解釋，而且提供了有效分散投資的實(shí)際指引。 第三，馬科維茨提出的，有效投資組合的概念，使基金經(jīng)理從過去一直關(guān)注與對單個證券的分析轉(zhuǎn)向了對構(gòu)建有效投資組合的重視。自50年代初，馬科維茨發(fā)表其著名的論文以來。事實(shí)上投資組合理論已將投資管理的概念擴(kuò)展為組合管理。從而也就使投資管理的實(shí)踐發(fā)生了革命性的變化。 第四，馬科維茨的投資組合理論已被廣泛應(yīng)用到了投資組合中各主要資產(chǎn)類型的最有配置的活動中，并被實(shí)踐證明是行之有效的。1.3 1.33投資組合模型的概述1.3.1資本資產(chǎn)定價模型概述 美國著名學(xué)者夏普、莫辛、林特爾在西方資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上提出了資本資產(chǎn)定價模型，資本資產(chǎn)定價模型作金融領(lǐng)域投資組合的重要理論，在企業(yè)的投資決策及其理財(cái)領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。 資本資產(chǎn)定價模型的理論基礎(chǔ)是投資組合理論以及資本市場理論。 資本資產(chǎn)定價模型主要用來對證券市場的投資風(fēng)險和投資收益之間的關(guān)系以及均衡價格的形成進(jìn)行研究。以下是資本資產(chǎn)定價模型的計(jì)算公式：R = Rf + *(Rm - Rf）（公式3.1 ） 公式中： E(ri) 表示資產(chǎn)i對應(yīng)的預(yù)期資產(chǎn)回報率；Rf表示投資組合下的無風(fēng)險利率；im 表示資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風(fēng)險，即系數(shù):E(rm)表示資本市場m的市場預(yù)期回報率；E(rm) rf表示資本市場預(yù)期的資本回報率和資本市場無風(fēng)險回報率之間的差額，即 市場風(fēng)險溢價；系數(shù)代表了投資者進(jìn)行投資組合時，市場變動對于資產(chǎn)回報率的影響程度，主要用來對資產(chǎn)的不可分散的風(fēng)險進(jìn)行分析。在一個既定的 系數(shù)值下，能夠計(jì)算出某一項(xiàng)資產(chǎn)現(xiàn)值對應(yīng)的貼現(xiàn)率。體現(xiàn)率值的計(jì)算公式如下： 貼現(xiàn)率=Rf+（ Rm-Rf ）（公式3.2 ） 這一體現(xiàn)率即為改資產(chǎn)活另一風(fēng)險相同的資產(chǎn)的預(yù)期收益率。 以股票市場為例，假設(shè)在股票市場中資產(chǎn)的語氣回報率為 E(rm ），股票市場無風(fēng)險利率為 rf ，顯然，改股票市場的風(fēng)險溢價即為E(rm) rf 。風(fēng)險溢價部分表示了投資者在股票市場中傳給承擔(dān)了不可分散風(fēng)險而得到的預(yù)期回報。假定在股票市場中，投資者購買基金用于投資整個股票市場，此時，投資者的風(fēng)險是完全分散的，將不會承擔(dān)來自于股票市場的分散風(fēng)險。但是， 因?yàn)楣墒械淖兓c經(jīng)濟(jì)的變化存在一定的關(guān)聯(lián)性，投資者將不可避免地承擔(dān)股票市場的不可分散風(fēng)險。此時，投資者的預(yù)期回報必然要高于股票市場的無風(fēng)險利率。1.3.2 APT模型概述APT模型也成為套利定價模APT 。APT模型是資本資產(chǎn)定價模型的拓展，與資本資產(chǎn)定價模型相同的是，APT模型也是對于資本市場均衡狀態(tài)下的市場模型，與資本資產(chǎn)定價模型不同的是，APT模型的分析基礎(chǔ)是因素模型。APT模型的理論基礎(chǔ)是認(rèn)為現(xiàn)代有效資本市場的一個決定因素是投資者的套利行為。當(dāng)資本市場沒有達(dá)到均衡狀態(tài)之前，資本市場上不存在無風(fēng)險套利機(jī)會。APT模型運(yùn)用不同的多個因素對風(fēng)險資產(chǎn)的收益進(jìn)行分析，以資本市場的無套利原則為基礎(chǔ)，能夠得出資本市場的風(fēng)險資產(chǎn)的均衡收益與多個因素存在一定的線性關(guān)系。而在資本資產(chǎn)定價模型當(dāng)中，投資者在資本市場的收益只與一個因素存在線性關(guān)系。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險的概述2.1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的定義 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實(shí)問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財(cái)務(wù)風(fēng)險只有采取有效措施來降低風(fēng)險，而不可能完全消除風(fēng)險。2.2 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的類別 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險主要有五類，他們分別是：籌資風(fēng)險；投資風(fēng)險；投資風(fēng)險；存貨管理風(fēng)險；流動性風(fēng)險。 1.籌資風(fēng)險籌資風(fēng)險指的是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。籌資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、再融資風(fēng)險、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險等。利率風(fēng)險是指由于金融市場金融資產(chǎn)的波動而導(dǎo)致籌資成本的變動；再融資風(fēng)險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致再融資產(chǎn)生困難；財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者的利益帶來不確定性；匯率風(fēng)險是指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性；購買力風(fēng)險是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。2.投資風(fēng)險投資風(fēng)險指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的25%以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險共擔(dān)，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動沒有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險。投資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、再投資風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、金融衍生工具風(fēng)險、道德風(fēng)險、違約風(fēng)險等。3.投資風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險又稱營業(yè)風(fēng)險，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。經(jīng)營風(fēng)險主要包括采購風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險等。采購風(fēng)險是指由于原材料市場供應(yīng)商的變動而產(chǎn)生的供應(yīng)不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導(dǎo)致實(shí)際付款期限與平均付款期的偏離。生產(chǎn)風(fēng)險是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲滯的可能。存貨變現(xiàn)風(fēng)險是指由于產(chǎn)品市場變動而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可能。應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險是指由于賒銷業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致應(yīng)收賬款管理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實(shí)際回收期與預(yù)期回收的偏離等。4. 存貨管理風(fēng)險 企業(yè)保持一定量的存貨對于其進(jìn)行正常生產(chǎn)來說是至關(guān)重要的，但如何確定最優(yōu)庫存量是一個比較棘手的問題，存貨太多會導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，占用企業(yè)資金，風(fēng)險較高；存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴(yán)重時可能造成對客戶的違約，影響企業(yè)的信譽(yù)。 5.流動性風(fēng)險 流動性風(fēng)險是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說，可以把企業(yè)的流動性風(fēng)險從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險。由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險。 2.3 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的特點(diǎn) 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險具有以下四種特點(diǎn):客觀性；偶然性；可度量性；財(cái)務(wù)風(fēng)險與收益和損失相聯(lián)系。1. 客觀性 風(fēng)險是事物本身的不確定性，具有客觀性。無論企業(yè)從事什么性質(zhì)的活動；無論企業(yè)管理者是否愿意冒風(fēng)險，財(cái)務(wù)風(fēng)險廣泛存在于企業(yè)的各種活動中。財(cái)務(wù)風(fēng)險是一種客觀存在，不是人們頭腦中的主觀想象。人們只能在一定范圍內(nèi)改變風(fēng)險形成和發(fā)展的條件，降低風(fēng)險事故發(fā)生的概率，減少風(fēng)險損失程度，而不能徹底消滅它。 2. 偶然性 財(cái)務(wù)風(fēng)險是一種客觀存在，從全社會來看，風(fēng)險的發(fā)生是必然的，但對于特定企業(yè)來說，風(fēng)險的發(fā)生是偶然的，具有不確定性。人們盡管意識到某項(xiàng)活動可能會發(fā)生損失，但這種損失的可能性是否變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)都是一個未知數(shù)。風(fēng)險的存在，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)活動的最終結(jié)果難以把握，從而使企業(yè)的財(cái)務(wù)活動變得更加復(fù)雜。 3.可度量性 雖然人們無法消除風(fēng)險，但是人們在從事財(cái)務(wù)活動前，可以預(yù)先知道所有可能的結(jié)果及其出現(xiàn)的可能性，通過一定的數(shù)學(xué)方法加以測定，使得對財(cái)務(wù)風(fēng)險的度量成為可能。 4.財(cái)務(wù)風(fēng)險與收益和損失相聯(lián)系 風(fēng)險可能會給人們帶來額外的損失，也可能給人們帶來額外的收益。投資股票有風(fēng)險，但也可能給投資者帶來超過資金時間價值的收益。3、投資組合理論在我國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的應(yīng)用現(xiàn)狀在這個投資種類繁多金融衍生工具層出不窮的時代，如何把投資風(fēng)險將到最低，收益最高的問題，收益最高的問題，已經(jīng)值得我們用心思考。同時企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的環(huán)境也發(fā)生了重大變化。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30多年的改革與發(fā)展，使中國已經(jīng)走上了一條可持續(xù)發(fā)展的道路。所以在這些新問題到來之前，企業(yè)必須做好財(cái)務(wù)的風(fēng)險防范與預(yù)警，這樣才能減低新的問題帶來的傷害。我國證券市場是近十幾年發(fā)展起來的新興市場,現(xiàn)代證券投資組合理論對于促進(jìn)和推動我國證券市場保持長期穩(wěn)定健康的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 由于我國資本市場形成時間較晚，國內(nèi)企業(yè)及個人投資起步時間較國外較晚， 綜合這些歷史因素，國內(nèi)學(xué)者對于投資組合及其財(cái)務(wù)風(fēng)險防范的研究相對于國外較少。王東和張世英(2012)提出了投資組合條件下的模糊隨機(jī)投資的方法。嚴(yán)碧清、黃德斌、何湘潘（2010）提出了投資組合的模糊多目標(biāo)規(guī)劃法；徐大江 (2011) 提出了投資組合的多目標(biāo)決策 方法；潘德惠、劉海龍、鄧立輝(2012)提出了投資組合的微分對策法。這些投資組合決策的理論方法為我國企業(yè)的投資組合提供了有效的參考價值。4、企業(yè)222211投資組合的策略4.1 企業(yè)投資組合的策略概述 所謂企業(yè)投資組合策略是企業(yè)根據(jù)在某一時期內(nèi)按自己的投資理念制定的符合市場和自己機(jī)會的操作對象和操作方法的組合。角色的不同，又可以分為價值投資者和財(cái)務(wù)投資者。價值投資者，是根據(jù)市場的整體估值和個股的投資價值為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選股買賣的投資者，主要以基本面分析為主，不重視技術(shù)面，價值低估買入，高估賣出，比較適合于企業(yè)作為長期戰(zhàn)略投資者。財(cái)務(wù)投資者，是企業(yè)在對市場和個別公司進(jìn)行價值分析后，配合股票技術(shù)趨勢進(jìn)行操作的投資者，它的操作標(biāo)準(zhǔn)是，當(dāng)股票價值在合理的區(qū)域內(nèi)，技術(shù)上形成上升趨勢買入，當(dāng)股票價值高估趨勢破壞后賣出，比較適合于中長線投資者。4.2 企業(yè)投資組合的策略類別一、配合型投資策略 配合型投資策略是指在保證流動資產(chǎn)正常需要量的情況下，適當(dāng)保留一定的保險儲備量以防不測的投資組合策略。 2、 穩(wěn)健型投資策略 穩(wěn)健型投資策略從穩(wěn)健經(jīng)營的角度出發(fā)，在安排流動資產(chǎn)時，除保證正常需要量和必要的保險儲備量外，還安排一部分額外的儲備量，以最大限度地降低企業(yè)可能面臨的流動性風(fēng)險。 三、激進(jìn)型投資策略 激進(jìn)型投資策略是指企業(yè)對流動資產(chǎn)的投資只保證流動資產(chǎn)的正常需要量，不保留或只保留較少的保險儲備量，以便最大限度地減少流動資產(chǎn)占用水平，提高企業(yè)的運(yùn)營效率。更多還原5、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險防范方法 5.1風(fēng)險防范的回避法 企業(yè)投資財(cái)務(wù)防范的回避法指的是，企業(yè)在進(jìn)行投資時要盡量選擇那些風(fēng)險較小的項(xiàng)目進(jìn)行投資，對于那些風(fēng)險較高的項(xiàng)目要避免投入大量的資金，以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險程度。股權(quán)投資對于企業(yè)來說往往意味著較高的收益，但是在回避法下，企業(yè)應(yīng)該盡可能地減少股權(quán)投資的金額，以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險程度。但是，企業(yè)為了達(dá)到特定的目的所采取的股權(quán)投資，此時對于財(cái)務(wù)風(fēng)險的承擔(dān)也是不可避免和必要的。5.2風(fēng)險防范的轉(zhuǎn)移法財(cái)務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移法指的是企業(yè)通過一定的手段將企業(yè)的部分或者是全部的財(cái)務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移到其他企業(yè)或者是個人的方法。企業(yè)可選擇的轉(zhuǎn)移企業(yè)風(fēng)險的方法很多，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的具體情況自主選擇。例如，企業(yè)可以采取購買企業(yè)商業(yè)保險的方式降低企業(yè)由于不可抗 拒力給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險；財(cái)務(wù)聯(lián)營的方式進(jìn)行對外投資，以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險水平。5.3風(fēng)險防范的降低法 財(cái)務(wù)風(fēng)險的降低法即對客觀存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險，企業(yè)要財(cái)務(wù)適當(dāng)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險的措施和方法。例如，企業(yè)在保證資金運(yùn)轉(zhuǎn)正常的情況下，要盡量降低對于外界舉債的程度，以降低企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險水平。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行股票投資時，一旦股市出現(xiàn)劇烈的動蕩，企業(yè)所購買的股票價格不穩(wěn)，此時，企業(yè)應(yīng)該及時地拋售持有的股票數(shù)量，以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。企業(yè)要積極地進(jìn)行產(chǎn)品的創(chuàng)新，將高科技引入產(chǎn)品的設(shè)計(jì)以及生產(chǎn)過程中去，對于減少企業(yè)因?yàn)榧夹g(shù) 落后而產(chǎn)生的呆滯品給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險有著積極的意義。除此之外，企業(yè)也可以建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，設(shè)置專門人員對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險情況進(jìn)行監(jiān)督和控制，保證企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險程度處于低水平。6、投資組合理論與財(cái)務(wù)風(fēng)險的防范策略隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們生活水平的不斷提高,人們的投資意識也不斷地增強(qiáng),現(xiàn)在有越來越多的人開始學(xué)會通過投資或者創(chuàng)辦企業(yè)來使自己手頭上閑置的資金創(chuàng)造出更大的財(cái)富。但是投資或者企業(yè)的財(cái)務(wù)管理都存在著各種各樣的風(fēng)險,而這些風(fēng)險又是可以控制的。在相當(dāng)長的時期內(nèi),企業(yè)的投資組合財(cái)務(wù)風(fēng)險是企業(yè)發(fā)展過程中投資組合面臨的一項(xiàng)重要的風(fēng)險。企業(yè)如何進(jìn)行有效的投資組合并且合理地規(guī)避投資組合過程中的風(fēng)險問題,是企業(yè)獲得快速發(fā)展的關(guān)鍵性因素之一。投資的風(fēng)險只要在投資之前,對所投資的項(xiàng)目各項(xiàng)可能遭遇風(fēng)險做較為正確的評估,從而做出正確的決策。企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目制定的過程中,一定要做好必要的風(fēng)險防范措施,建立預(yù)警分析指標(biāo)體系,進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險防范決策。財(cái)務(wù)風(fēng)險是由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。在激烈競爭的市場經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)已成為市場競爭的主體,企業(yè)賴以生存、發(fā)展的自然環(huán)境和社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有較大的不確定性,使企業(yè)面臨風(fēng)險的威脅。因此,正確把握企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的運(yùn)行規(guī)律,加強(qiáng)對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的管理顯得非常重要。更多還原企業(yè)是否能發(fā)展壯大,必須依靠良好的資金鏈來維持,良好的資金鏈?zhǔn)墙⒃诮】蒂Y金流的基礎(chǔ)上。就本質(zhì)而言,企業(yè)的管理,就是資金流的管理。資金流由籌集、投資、利潤分配這一鏈條構(gòu)成,它同時也是企業(yè)經(jīng)營的全過程。財(cái)務(wù)風(fēng)險也伴隨著這一鏈條,并隱藏于經(jīng)營的每一個環(huán)節(jié)當(dāng)中。如何控制財(cái)務(wù)風(fēng)險,首先需要識別財(cái)務(wù)風(fēng)險,然后運(yùn)用科學(xué)的方式對風(fēng)險進(jìn)行評估,最后對風(fēng)險加以控制。只有控制財(cái)務(wù)或化解風(fēng)險才能讓企業(yè)健康發(fā)展。6.1建立合理的資本結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境財(cái)務(wù)風(fēng)險本質(zhì)是由于負(fù)債比比例過高導(dǎo)致的，因此企業(yè)不但應(yīng)該設(shè)計(jì)合理的資金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債、降低資金成本。而且還要控制負(fù)債的規(guī)模，保證謹(jǐn)慎的負(fù)債比率，避免到期無力償債或資不抵債，從而來有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險。只有這樣才能使企業(yè)為自己創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，吸收各方投資。6.2進(jìn)行多角經(jīng)營，分散投資風(fēng)險即將企業(yè)籌集來的資金投放于多個項(xiàng)目，這樣就能使各個盈利和虧損程度不同的投資項(xiàng)目互相彌補(bǔ)，減少風(fēng)險。這種分散風(fēng)險的思想體現(xiàn)在生活的各個方面，但是在企業(yè)的經(jīng)營管理中，這種防范方法還需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的謹(jǐn)慎行事。6.3制定合理的風(fēng)險政策，保持良好的財(cái)務(wù)狀況由于企業(yè)某項(xiàng)投資活動，如：擴(kuò)大在生產(chǎn)、固定資產(chǎn)更新改造等項(xiàng)目周期長、成本高，使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營成果雖然比較好，但是資金卻緊張，從而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。這種情況的惡化最終會導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)經(jīng)營管理者應(yīng)該使事監(jiān)控企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，及時制定合理的風(fēng)險防范政策，及時收回來各種款項(xiàng)，同時制定合理的資金使用計(jì)劃，保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)對資金的需要。6.4建立財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，構(gòu)筑防范財(cái)務(wù)風(fēng)險的屏障 首先，要建立完善的風(fēng)險防范系統(tǒng)。一是，要抓好企業(yè)沒控制制度建設(shè)，確保財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警和監(jiān)控制度健全有效，筑起防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險的第一道防線。二是，要明確企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險監(jiān)管職責(zé)，落實(shí)好分級負(fù)責(zé)制。 三是，是要建立和規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險報表分析制度，搞好月份流動性分析、幾度資產(chǎn)質(zhì)量和負(fù)債率分析及年度會計(jì)、審計(jì)報告制度，完善風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。四是要充分發(fā)揮會計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所以及資產(chǎn)評估事務(wù)所等社會中介機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)風(fēng)險監(jiān)管中的積極作用。其次，企業(yè)需建立實(shí)施、全面、動態(tài)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風(fēng)險進(jìn)行實(shí)動施監(jiān)控。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報表、經(jīng)營計(jì)劃及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)資料為依據(jù)，利用財(cái)會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論，采用比例分析等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險，并向經(jīng)營者示警。該系統(tǒng)不僅應(yīng)包括流動性比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，還應(yīng)包括企業(yè)經(jīng)營中一系列諸如產(chǎn)品合格率、市場占有率等指標(biāo)，對財(cái)務(wù)管理實(shí)施全過程監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆及時采取應(yīng)變措施以避免和減少風(fēng)險損失。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和社會主義市場經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展,中小企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率日益提高,在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有顯著的地位和作用。但是,中小企業(yè)在發(fā)展中會面臨著種種風(fēng)險,其中財(cái)務(wù)風(fēng)險的控制對企業(yè)經(jīng)營起著關(guān)鍵性作用,但是,中小企業(yè)存在資本實(shí)力不足、抗風(fēng)險能力較弱的普遍現(xiàn)象