燃料油期貨分析1.doc

燃料油期貨分析自建國以來，我國原油和成品油價格經歷了幾十年計劃經濟的管理模式，曾經對促進國家石油工業(yè)和整個國民經濟的發(fā)展起到了重要作用。隨著改革開放的不斷深入，近十年以來，我國政府對國內石油價格機制進行了改革，先后建立了原油、成品油價格與國際市場價格接軌的機制，并實行至今。國內石油價格接軌機制的建立和完善，是我國石油價格機制改革的重要標志，隨著國內石油市場的進一步開放，政府石油價格管制最終將逐步走向開放。根據有關WTO規(guī)則和我國政府的承諾，加入WTO以后，國內成品油的進口配額將逐年遞增直至取消，成品油零售、批發(fā)市場也要逐步放開。 隨著我國社會主義市場經濟的逐步建立和對外開放的進一步深入，石油價格由市場形成或發(fā)現，承認市場對石油資源配置的基礎性作用，政府最終放開對價格的直接管理，改為通過經濟手段間接調控和監(jiān)管，將是我國石油價格改革和我國石油市場發(fā)展的必然趨勢。為了規(guī)避原油價格的波動風險，1993年我國曾在上海推出石油期貨交易。在一年多的交易時間里,上海石油交易所的總交易量達2500萬噸,一度成為繼倫敦、紐約之后的世界第三大石油交易所，對石油價格波動風險的規(guī)避起到了一定的作用。由于當時期貨市場發(fā)展不成熟，期貨市場投機過熱,造成期貨價格大幅度波動,從而拉動現貨市場價格上漲,進而影響整個市場物價的穩(wěn)定,嚴重干擾國民經濟發(fā)展的正常秩序，在1995年國家停止了原油、成品油的期貨交易。由于近幾年來，國際油價有加速波動的趨勢，而我國的期貨市場經過十幾年來發(fā)展，市場機制逐步完善，市場需要有對原油價格波動風險規(guī)避的工具，因此，2004年8月26日在中國上海期貨交易所推出了燃料油期貨作為國內規(guī)避原油價格波動的工具。本文重點論述影響燃料油價格的基本因素，便人更有效準確的發(fā)現燃料油的價格。燃料油概況：燃料油也叫重油、渣油，為黑褐色粘稠狀可燃液體，粘度適中，燃料性能好，發(fā)熱量大。用于鍋爐燃料，霧化性良好，燃料完全，積炭及灰少，腐蝕性小。閃點較高，存儲及使用較安全。 用途：根據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，我國燃料油消費主要是用作燒油，主要集中在發(fā)電、交通運輸、冶金、化工、輕工等行業(yè)。其中電力行業(yè)的用量最大，占消費總量的32；其次是石化行業(yè)，主要用于化肥原料和石化企業(yè)的燃料，占消費總量的25；第三是交通運輸行業(yè)，主要是船舶燃料，占消費總量的22；近年來需求增加最多的是建材和輕工行業(yè)(包括平板玻璃、玻璃器皿、建筑及生活陶瓷等制造企業(yè))，占消費總量的14；鋼鐵部門的燃料油消費占全部消費量的比例為7左右。影響燃料油價格變動因素：1.燃料油市場供需*國內燃料油進口情況*燃料油下游需求2. 新加坡燃料油漲跌*西方燃料油套利船供應情況*新加坡重質燃油庫存情況*新加坡重質燃油需求情況3. 本成原油走勢*OPEC產量政策*美國每周原油庫存情況*全球經濟情況代表需求量*地緣政治*颶風問題1.燃料油市場供需*國內燃料油進口情況2002年2010年 單位.噸2002年1650 2003年2379 2004年30542005年2610 2006年2793 2008年21602009年2400 2010年2299從以上數據可以知道我國對燃料油的消費量在2004年達到高峰期，之后總體呈下滑走勢，其重要原因有31. 國際原油價格不斷上漲（國為燃料油的提煉的原材料是原油，因些原油價格上漲勢必會引起燃料油價格的上漲)作為亞洲最大的燃料油進口國和消費國之一。獨立煉油廠的消耗量通常占中國燃料油進口量的一半以上。燃料油的另一個消費大戶是發(fā)電廠，不過有些發(fā)電廠已經開始轉而使用天然氣等替代燃料。除非燃料油價格降到它們更愿意接受的程度，否則更多的發(fā)電廠將改為使用天然氣燃料。 目前發(fā)電廠的消耗量占中國燃料油進口量的比例不到20%。發(fā)電公司不能指望通過政府補貼來彌補虧損。虧損是由使用高價燃料油發(fā)電、但電價受到政府嚴格管制所導致的。 諸如玻璃和陶瓷工廠等其它終端用戶目前主要使用國內產燃料油或混合燃料油，至少每噸成本比進口燃料油低人民幣800元。 船用燃料是燃料油目前銷售情況良好的一個領域，因為中國的船用燃料油需求依然強勁。但即使在該領域，燃料油銷量也在下降，原因是在船用燃料油領域占據主導地位的幾大國有企業(yè)采取定價政策。中國燃料油進口量在2003年大幅增加，2004年創(chuàng)下3,050萬噸的歷史新高，但從那以后，受價格高居不下的拖累，進口量開始大幅下降2中國的能源戰(zhàn)略，中國能源戰(zhàn)略的基本內容是：堅持節(jié)約優(yōu)先、立足國內、多元發(fā)展、依靠科技、保護環(huán)境、加強國際互利合作，努力構筑穩(wěn)定、經濟、清潔、安全的能源供應體系，以能源的可持續(xù)發(fā)展支持經濟社會的可持續(xù)發(fā)展。中國共產黨第十七次全國代表大會提出，要加快轉變發(fā)展方式，在優(yōu)化結構、提高效益、降低消耗、保護環(huán)境的基礎上，實現人均國內生產總值到2020年比2000年翻兩番。中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要明確提出， 到2010年，單位國內生產總值能源消耗比2005年降低20%左右，主要污染物排放總量減少10%。為實現經濟社會發(fā)展目標，中國能源發(fā)展“十一五”（20062010年）目標是：到“十一五”末期，能源供應基本滿足國民經濟和社會發(fā)展需求，能源節(jié)約取得明顯成效，能源效率得到明顯提高，結構進一步優(yōu)化，技術取得實質進步，經濟效益和市場競爭力顯著提高，與社會主義市場經濟體制相適應的能源宏觀調控、市場監(jiān)管、法律法規(guī)、預警應急體系和機制得到逐步完善，能源與經濟、社會、環(huán)境協(xié)調發(fā)展。為了配合“十一五”出臺些政策燃料油消費稅燃料油消費稅是指對消費燃料油這種商品所征收的一種消費稅。 燃油稅則是將現有的養(yǎng)路費轉換成燃油稅，實行捆綁收費，通過將養(yǎng)路費捆綁進油價，將每輛汽車要交的養(yǎng)路費轉換成稅費，在道路等公共設施日益成為一種稀缺資源的大背景下，更多地體現了“多用多繳，少用少繳”的公平原則。現行的養(yǎng)路費一般是按噸位和運營收入兩種計費方法收取，實際上形成了一種定額費。自2008年1月1日起，對石腦油、溶劑油、潤滑油按每升0.2元征收消費稅，燃料油按每升0.1元征收消費稅。自2008年1月1日起至2010年12月31日止，進口石腦油和國產的用作乙烯、芳烴類產品原料的石腦油免征消費稅這一政策的出臺加速了企業(yè)對燃料油的深加工，提高了自給能力，降低了進口量。因長遠來說我國進口燃料油的年總量會逐年減少或者偶然小比例上升。因此有了這個燃料油總體進口量的指引，能很好的預測下一年的進口量，結合本國海關的燃料油進口數據，對比去年的同月份，就可很好的掌握進口數據情況，準確把握供需情況。燃料油下游需求通過上面的分析，我們知道我國對燃料油的總體下游需求是減弱的，自產能力是不斷提高的，因此進口的燃料油也會相對減弱，對外的依賴也會有所降低，所以國內的因素對燃料油價格的影響并不是很大總體上來講我國的燃料油供應一半左右靠進口，我國的燃料油定價已市場化，因此影響我國燃料油價格的主要是國際燃料油的價格尤其是新加坡燃料油的紙貨價格。新加坡燃料油漲跌*西方燃料油套利船供應情況 2008年上半年，受單殼油輪改造造成運力增長減緩、歐佩克增產等因素的共同作用下，世界原油海運市場不斷攀升。其中，到6月底VLCC海灣東行航線運價勁升到WS240點，日均收益猛升至20萬美元/天以上。按半年計算，各船型平均運價水平均比去年同期大幅提高，其中VLCC以增長96.6%的水平高居各船型之首。 但未來油運市場將如何發(fā)展？目前業(yè)界分歧很大?？傮w來看，影響今后油運市場的主要因素有： 1新船運力增長加快 在油運市場持續(xù)攀升的帶動下，2008年以來油輪船隊新簽訂單重拾升勢。根據Clarkson統(tǒng)計，僅1-5月份全球新簽油輪新船訂單量就達到146艘/2411萬載重噸，其中VLCC新簽53艘/1680萬載重噸，遠遠超過去年全年水平。 新簽訂單的增加直接帶來全球油輪新船訂單保有量的快速增長。截止5月底，國際油輪船隊新船訂單總量達到1309艘/1.56億載重噸，按噸位計算，占船隊比重達到39.9%。其中VLCC新船訂單達到219艘/6766萬載重噸，占全球VLCC船隊總噸位的45.3%。 龐大的新船訂單就意味著未來全球油輪船隊龐大的新船增量。根據Clarkson統(tǒng)計，2008年共有373艘/3460萬載重噸新船交付，按噸位計算比2007年新船交付量增長28.1%；2009年新船交付量將在2008年基礎上繼續(xù)增長51.9%。其中VLCC新船投入量尤為沉重2009-2011年分別將有68艘、60艘、62艘新船下水，創(chuàng)下1977年以來的最高峰。 2單殼油輪淘汰能否如期實現 根據國際海事組織（IMO）“單殼油輪強制淘汰法案”，2008-2015年全球共有1095艘/7970萬載重噸的單殼油輪將被強制報廢或改造，其中2010年是淘汰的高峰年（一年內將有465艘/5140萬載重噸被強制報廢，其中包括123艘VLCC）。 但“單殼油輪強制淘汰法案”的實施還取決于各港口國、船旗國的態(tài)度。目前美國、歐洲國家已經早在2004年前就開始禁止單殼油輪進入其水域了，近幾年陸續(xù)有韓國、菲律賓等亞洲國家也出臺了2010年開始禁止單殼油輪進入其水域的規(guī)定，但非洲和大部分亞洲國家仍未出臺任何對單殼油輪的限制措施。也就是說單殼油輪即便到了IMO規(guī)定的強制報廢條件，但只有港口國、船旗國允許，還是可以繼續(xù)營運的。這樣今后單殼油輪淘汰的數量和進度就存在很大的變數。 3單殼油輪改造成散裝船、FPSO的落實情況 2007年油輪市場的持續(xù)低迷和干散貨運輸市場的持續(xù)上升，帶動了單殼油輪的改造市場。據中遠船務公司統(tǒng)計，截止2007年底國內承接的單殼VLCC改造成大型礦砂船（VLOC）項目已累計達到45艘，再加上另外3艘單殼VLCC改造成浮動儲油船（FPSO）項目，共有48艘單殼VLCC將于2008年9月份以前退出市場。另外還分別有4艘/60萬載重噸蘇伊士型油輪和6艘/70萬載重噸的阿芙拉型油輪已簽訂改造訂單。老舊船的退役，尤其是單殼油輪的強制淘汰和改造，一方面適應越來越嚴格的油輪運輸安全標準，另一方面，由于減少了老舊船的低成本競爭，有利于運費市場趨于穩(wěn)定和平衡。 但由于目前新造船市場仍處于高位，船臺緊張，改造油輪成為其他類型船將需要一個比較長的時間。而且2008年油輪市場出現好轉，干散貨船市場大幅波動，因此原計劃改造的單殼油輪能否如期實現也存在一定的不確定性。 4高油價對世界石油消費的抑制作用不斷顯現目前，高油價已促使許多國家開始研究和推廣使用替代能源。國際能源機構（IEA）已經將2008年全球石油消費增長預測已經由2007年10月份的2.5%下調至0.9%。IEA指出，經濟增長減緩、高油價已經使得經合組織（OECD）國家的石油消費在2008年陷入連續(xù)第三年下滑。而彌補發(fā)達國家石油消費減少的亞洲國家紛紛采取減少或取消石油消費補貼，而鼓勵采用水電、風能、太陽能等新興能源的措施，以減少本國經濟對石油的依賴。因此今后如果油價持續(xù)走高，勢必導致全球石油消費、石油貿易增長處于停滯或衰退的境地，運力供過于求，造成如今油運市場的低迷，因此西方燃料油套利船供應情況還是充足的。*新加坡重質燃油庫存情況 格-供求系統(tǒng)的行為由價值規(guī)律和供求關系（市場機制）支配。在商品經濟制度下 ，商品價值以生產價格來表現。合理的燃料油價格，從理論上講應是生產成本+平均利潤+級差地租+絕對地租（或壟斷地租），它是油價漲落的依據和基礎。供求關系是影響油價波動更活潑更積極的因素。市場油價通過供求的矛盾運動圍繞著“合理油價”上下波動。供求的矛盾運動是十分復雜的。雖然它主要表現為供應與需求之間的關系變動，但各自背后又都有許多相關因子，并且各因子間存在著錯綜復雜的聯(lián)系和相互作用。燃料油的庫存量決定了對市場燃料油價格波動調節(jié)的能力，庫存量越大說明其對市場燃料油價格波動調節(jié)的能力越強，從而穩(wěn)定燃料油的市場價格*新加坡重質燃油需求情況消費量=燃料油進口量+自產量 新加坡重質燃油表消費量上升，一方面導致需求增多，導致價格上漲的可能性越大，畢竟價格是由商品供需決定的，另一方面在西方燃料油套利船供應情況不穩(wěn)定的情況下，就會動用庫存進行補償，因此庫存就會相應的減少，降低調節(jié)價格的能力， 相應燃料油價格上漲4. 本成原油走勢*OPEC產量政策 佩克各成員國的代表（主要是代表團團長）在歐佩克大會上對其石油政策加以協(xié)調、統(tǒng)一，以促進石油市場的穩(wěn)定與繁榮。歐佩克秘書處負責該組織的日常事務，接受理事會的指令，由秘書長直接領導。歐佩克下設的經濟委員會、部長監(jiān)察委員會等多個執(zhí)行機構，則履行咨詢、磋商、協(xié)調等多項職能。歐佩克成員國對當前形勢和市場走向加以分析預測，明確經濟增長速率和石油供求狀況等多項基本因素，然后據此磋商在其石油政策中進行何種調整。例如，在以往數次大會中，歐佩克成員國曾分別確定提高或是減少該組織的總體石油產量，以便維持石油價格的穩(wěn)定，為消費國提供穩(wěn)定的短期、中期乃至長期的石油供應。 歐佩克組織在近年曾多次使得石油價格暴漲來抗衡美國等西方發(fā)達國家。為平衡世界力量有不可小覷的作用。 組織成員國共控制約全球三分之二的石油貯備，約共占世界石油蘊藏78%以上的石油儲量并提供40%以上的石油消費量。它們占全球產油量的40%和出口量的一半。因此OPEC產量政策直接影響世界石油的供應，起著調節(jié)供需矛盾的重要力量，調節(jié)石油價格的穩(wěn)定，*美國每周原油庫存情況美國原油的庫存包括戰(zhàn)略儲備庫存和商業(yè)庫存，為了保持經濟發(fā)展的穩(wěn)定，又避免存儲的麻煩和將太多資金積壓，其庫存量一定且總體保持穩(wěn)定。美國的原油庫存占世界最大的庫存量，因此對于穩(wěn)定世界原油價格起著重要的作用。在原油價格過度上漲過程中，美國就會動用原油庫存量平抑原油價格，從而使價格回落，例如美國在2005年時就曾動用戰(zhàn)略儲備庫存降低原油價格。 對于上面的問題，主要有兩點原因，第一，美國原油庫存下滑，其穩(wěn)定原油市場價格的能力就會降低，從而導致原油價格上漲；第二，庫存下滑后必然要大量采購石油增加儲備，而美國的儲備采購量向來都很龐大，這必然導致原油價格上漲。 颶風問題美國能源部情報局2010年日公布月度短期展望報告稱，暫停深海石油鉆探預計使美國今年的原油產量減少萬桶，使明年的產量減少萬桶。報告稱，美國年的原油日產量預計達萬桶，暫停深海鉆探相當于產量每天減少萬桶。報告認為，今年颶風季將導致原油減產萬桶，天然氣減產億立方英尺，其對美國能源產量的影響遠甚于漏油事件，不過仍不及年和年的颶風季。美國內政部長肯薩拉薩爾月底宣布將深海石油鉆探暫停個月，能源部情報局的展望報告是以個月后恢復深海石油鉆探為基礎。大西洋颶風季從每年月日延續(xù)到月日，其中月至月為颶風活動高峰期。正常年份的大西洋颶風季一般會形成場獲正式命名的風暴，其中約場風暴演變?yōu)轱Z風，強颶風一般有兩場。這還是美國的情況，總的來說就是全球的供應量減少，推高原油價格比如2005年美國卡特里娜和麗塔兩場颶風對美國的煉油業(yè)的影響。墨西哥灣石油的日產量原來是150多萬桶，現在減少了1486000多桶，減少了99.125。天然氣部分，原來的日產總量約為100億立方英尺，已經換算成立方米，現在的日產量減低了7004480000立方英尺，占墨西哥灣天然氣日產能的72.04。油氣生產平臺，原來正常工作的是819座，現在關閉了634座，占總量的77.41。這個數字是來自美國的礦產管理局，而且他們在23日下午還公布了一個最新的統(tǒng)計，說墨西哥灣99%的石油生產設施暫時關閉了，72%的天然氣生產就停擺了。它對石油價格的短期暴漲起到了一個導火索的作用。對美國的煉油產業(yè)也是從局部來講，是毀滅性的，對美國整體的煉油大概是10左右。另一方面，石油最終的價格是由供給和需求這兩方面決定的，目前造成全球石油價格上漲，這兩次颶風只是一個短期因素，它不會決定美國或全世界石油價格的長期走勢 地緣政治*全球經濟情況代表需求量油價既是一個政治問題，又是一個經濟問題。 先說經濟問題。石油首先是一種商品，商品的價格是由供需決定的，當然，成本也有一定的作用，但成本只決定最低價格（價格不低于成本銷售，生產才能繼續(xù)下去），而不能決定成本之外的價格，成本之外的價格只能由供需決定。油價由供需決定則意味著，當石油供應增加，而需求沒有增加的時候，石油價格就會下跌，而當需求沒有增加，但供應減少的時候，價格就會上漲。同理，當供應不變時，需求增加，價格上漲，需求減少，價格下跌。因此我們可以看到，當經濟不景氣，如金融危機爆發(fā)時，全球經濟下滑，工廠和交通運輸都減少了石油的使用，對石油的需求量大幅減少，于是油價就從最高的一百多元，跌到只有3040元/桶。為了應對這種情況，歐佩克就減少了石油的產量，使石油價格略為上揚。后來，隨著經濟的復蘇，石油需求量，特別是預期的需求量增加了，于是油價又漲到了90元/桶。 再來說說政治，世界政治的狀況首先會影響到石油的供求，如果產油的主要國家政治動蕩，大家就會覺得石油的供應會出問題，于是油價就會上漲。如當年的海灣戰(zhàn)爭，不管是美國入侵伊拉克，還是伊拉克入侵科威特，都導致了石油價格的上漲。還有，石油也會成為國家之間角力的工具，進而影響到石油價格本身。比如，中國現在從非洲大量進口石油，蘇丹是中國主要的非洲石油基地。美國為了遏制中國在非洲的石油利益，就挑動西方國家一起，以達爾富爾問題為由，要求和中國一同制裁蘇丹，對蘇丹實行禁運，這一禁運，中國的石油怎么運得出來？所以，中國堅決反對制裁蘇丹。不過，在這一爭奪的過程中，石油價格已經開始了上漲。 由此可見，世界經濟和政治，都會影響到世界的石油市場狀況，使價格發(fā)生變化。 在上面，我們簡單的了解了石油和政治的關系，接來我們將從更大范圍的討論地緣政治與石油價格的關系，美元石油的關系石油不僅是當今最重要的國際貿易商品，而且是現代工業(yè)化經濟體的血液。在任何時候，石油價格的漲落都牽動人心。決定石油價格的因素有三：需求、供給和美元匯率。事實上，第三個因素最容易被人們忽視。由于目前國際石油交易幾乎100是以美元計價的，因此即使國際石油市場上的需求與供給沒有變化，美元貶值本身也會造成每桶石油的美元價格上漲。國際石油交易以美元計價，在世人看來是習以為常的事情。只有當石油美元（Petrodollar）這一格局受到挑戰(zhàn)時，我們才能從美國的反應中發(fā)現，美國是多么地重視石油美元計價機制。進而我們可以合理推斷出，這一機制能夠給美國帶來多大的利益。 一、石油美元計價機制給美國帶來的好處美元作為國際貨幣，承擔了交易媒介、價值儲藏和計價單位三大職能。其中，交易媒介的職能是最根本的，而使用一種貨幣作為交易媒介的人越多，這種貨幣作為交易媒介的便利性越容易實現。交易媒介的職能直接決定了價值貯藏和計價單位職能。因為要把美元作為交易媒介就必須首先儲備美元，并選擇美元作為計價單位。反過來說，交易量的變化影響美元的儲備地位，而計價又影響到交易媒介的作用。作為事實上的世界儲備貨幣，美元占到全球官方外匯儲備的三分之二，超過五分之四的外匯交易和超過一半的全球出口是以美元來計值的。此外，所有的國際貨幣基金組織貸款也是以美元來計值的。在當前的國際石油交易中，美元壟斷了計價貨幣的地位。每年全球的石油貿易超過6000億美元，占全球貿易總額的10%。對美國來說，以美元作為國際石油交易的計價貨幣，重要的不是匯率的高低，而是美元作為交易媒介的壟斷地位，這就鞏固了美元的霸權地位。概而言之，美國獲得的好處大致上有三個方面：第一，征收國際鑄幣稅。國際鑄幣稅即一國貨幣為他國所使用時所獲得的收益。在這一點上，石油貿易與其它貿易以美元作為計價貨幣使得美國獲得國際鑄幣稅收益并無二致。正如美國一位前外交官所言，“從此之后，美國財政部就可以通過印刷鈔票來購買石油，這是其他任何國家都沒有的特權”，美國可以通過輸出美元這一虛擬符號來換取石油這一真實資源的注入。 第二，影響和控制油價。石油美元計價機制意味著美國能夠有效地部分控制世界原油市場：你買石油時必須要美元，而這個世界上只有美國才能發(fā)行美元。既然石油交易以美元計價，美國就可以通過國內的貨幣政策影響甚至操縱國際油價。美國國內的利率調整和匯率政策都會直接影響國際油價。至于如何調整，要看美國國內的經濟情況以及美國對外政策的考慮。第三，雖然美國并沒有宣布美元與石油的直接掛鉤，美國也不是通過美元盯住石油價格的方式維持國際貨幣體系的穩(wěn)定，但是由于美元壟斷了石油交易的媒介地位，美元即使出現匯率的波動也不至于發(fā)生崩潰的現象。通過壟斷像石油這樣的大宗商品的交易計價權，就保證了美元在國際貨幣體系中的霸權地位。 二、國際石油交易的計價貨幣為什么是美元？“石油工業(yè)起源于德克薩斯，但發(fā)展卻是與美元分不開的。石油供應鏈、運輸路線和期貨市場，這一切的核心都是美元?！笔鸵悦涝媰r是一個相當自然的問題，因為直到20世紀50年代早期，美國的石油生產量都占到全球的一半左右。石油美元機制在布雷頓森林體系下得到進一步的加強，這是因為美元在雙掛鉤體系中的特殊地位，以及美元是國際貨幣基金組織的官方貸款貨幣使然。有趣的是，國際石油交易計價貨幣最初并不為美元壟斷。在1970年代以前，國際石油交易的計價貨幣是多元的。在第二次世界大戰(zhàn)期間，英國曾利用英鎊的國際貨幣職能排擠美國石油公司在國際市場上與英國石油公司的競爭，英鎊區(qū)的國家也曾經聯(lián)合起來提高英鎊結算比例、控制美元結算比例。這被后來的學者稱之為“英鎊美元石油問題”。當1971年尼克松總統(tǒng)宣布美元和黃金脫鉤后，歐佩克國家的確想過擺脫石油美元計價機制，因為美元不再像過去那樣具有穩(wěn)定的價值。而美國的回應是在20世紀70年代和沙特阿拉伯簽訂了一系列秘密協(xié)議，在這項所謂“不可動搖的協(xié)議”中，沙特同意繼續(xù)將美元作為出口石油惟一的定價貨幣。而由于沙特是世界第一大石油出口國，因此歐佩克其他成員國也接受了這一協(xié)議。美元與石油“掛鉤”成為世界的共識，任何想進行石油交易的國家不得不把美元作為儲備。正是這一系列協(xié)議奠定了美元在國際石油交易計價貨幣中的壟斷地位。該協(xié)議的實質是，布雷頓森林體系崩潰以后，美國正是通過美元壟斷石油等大宗商品的交易媒介地位來維系和鞏固美元的霸權地位。按照這種邏輯的推理，只要世界各國聯(lián)合起來放棄美元標準，就能推翻美國的霸權地位。但放棄美元標準對世界其他國家的損失也很大，這涉及到結算貨幣轉換的菜單成本，最致命的是各國外匯儲備的大幅