授課內(nèi)容（教學章節(jié)或單元）：第二章財務(wù)管理的價值觀念授.doc

授課內(nèi)容（教學章節(jié)或單元）：第二章 財務(wù)管理的價值觀念授課時數(shù)10教學目的及要求： 本章學習幾個重要的現(xiàn)代理財觀念。通過學習要求掌握資金時間價值、風險、利率及證券估價的基本概念，掌握復(fù)利終值與現(xiàn)值、年金終值與現(xiàn)值、風險與報酬、證券估價的計算。了解利率與資金需求的關(guān)系以及未來利率水平的測算等內(nèi)容。同時能將所學內(nèi)容運用于實際操作業(yè)務(wù)。教學基本內(nèi)容（重點、難點）：學習資金時間價值、風險、利率及證券估價，復(fù)利終值與現(xiàn)值、年金終值與現(xiàn)值、風險與報酬、證券估價的計算。利率與資金需求的關(guān)系以及未來利率水平的測算等內(nèi)容。重點：時間價值、風險價值、資本資產(chǎn)定價模型難點：時間價值的計算、風險價值的計算教學方法：講授法 討論法 自學指導(dǎo)法 其他教學手段：部分多媒體 實物 模型 掛圖 音像 其他板書設(shè)計： 本章節(jié)標題及相關(guān)的主要內(nèi)容保留黑板上。討論、思考題、作業(yè)：1、時間價值的含義是什么？2、年金的概念是什么？其種類有哪些？3、影響利息率的因素有哪些？4、風險報酬的含義是什么？5、證券組合的風險可分為哪兩種？參考資料（含參考書目、文獻等）：1、財務(wù)管理（21世紀會計學系列教材）付元略 廈門大學出版社 2003年版2、公司財務(wù) 鄭亞光等 西南財經(jīng)大學出版社 2004年版 3、財務(wù)管理 全國會計資格考試領(lǐng)導(dǎo)小組 中國財經(jīng)出版社 2004版4. 諶勇編著.現(xiàn)代財務(wù)管理. 清華大學出版社.2005.年說明：1、本表原則上以每章為單位填寫。2、此表后面為本次安排的授課內(nèi)容的教案正文。第二章 財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié) 時間價值一、時間價值的概念時間價值是貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營后，隨著時間的推移而形成的增值。有兩種表現(xiàn)形式：（1）相對數(shù)扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率。（2）絕對數(shù)資金在生產(chǎn)過程中帶來的真實增值額。*為簡化起見，通常采用“抽象分析法”，以銀行利率代表時間價值率，而假定沒有風險及通貨膨脹。二、復(fù)利終值與現(xiàn)值的計算1復(fù)利終值本利和n(1+i)ni.n舉例。（順便說明終值系數(shù)表的查表方法）2復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值的逆運算舉例。三、年金終值和現(xiàn)值年金概念：年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。三個要素：連續(xù)（系列）、等額、等距四種形式：先付、后付（普通）、延期、永續(xù)（一）后付年金1終值例：某人從現(xiàn)在起每年末均向銀行存入10000元，銀行按10%復(fù)利計息，則10年后可從銀行取出多少錢？（元）2現(xiàn)值不是終值的逆運算例：某人打算從現(xiàn)在起在未來5年內(nèi)每年末能從銀行取出10000元，銀行按10%復(fù)利計息，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？（元）（二）先付年金可利用后付年金來計算（以圖形說明）終值：現(xiàn)值：（三）延期年金可用普通年金來求。現(xiàn)值：（四）永續(xù)年金可用普通年金求（當n時的n期后付年金） （即：）四、時間價值計算中的幾個特殊問題（一）不等額現(xiàn)金流量情況下的計算復(fù)利現(xiàn)值之和： （舉例說明）（二）年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值靈活掌握舉例(P：39)（三）計息期短于1年的時間價值的計算將年利率按短于1年的計息期進行調(diào)整，而以“年數(shù)1年內(nèi)期數(shù)”作為復(fù)利期數(shù)。 t = mn舉例(P：40)（另例）年率4%，半年復(fù)利一次，18年后的1000元其復(fù)利現(xiàn)值為多少？490.22(元)若計息期短于一年，名義年利率為i，則實際年利率為 （舉例）年率8%，每3月復(fù)利一次，其實際利率為多少？（四）貼現(xiàn)率的計算用插值法舉例說明(P：41) 第二節(jié) 風險報酬一、概念1風險：廣義的風險概念指在特定的環(huán)境條件和時期，某一事件產(chǎn)生的實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間的差異程度。具體到財務(wù)管理，可以認為，風險是指實際的現(xiàn)金流量偏離預(yù)期現(xiàn)金流量的差異程度。偏離程度越大，說明風險越大。*風險的大小隨時間變化而變化。一般而言，隨著時間推離，風險會逐漸變小。2按風險程度，決策可以分為三類：(1)確定型決策(2)風險型決策 (P：42)(3)不確定型決策*風險與不確定性：風險是可以通過數(shù)學方法來計量的，而不確定性則是指決策者沒有任何可供依據(jù)的資料和歷史數(shù)據(jù)對可能發(fā)生的結(jié)果作出預(yù)測，因此就不可能對未來最終結(jié)果作出類似數(shù)學分析的判斷。但在財務(wù)管理中，通常為不確定性規(guī)定一些主觀概率，以便進行定量分析，不確定性規(guī)定了主觀概率后，可近似地看作“風險”，因此，財務(wù)管理中對二者一般不作嚴格區(qū)分：當談到“風險“時，可能指風險，更可能指“不確定性”。3風險報酬：是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬?？梢杂谩敖^對數(shù)”和“相對數(shù)”進行計量。*風險與收益是一種對稱關(guān)系，它要求等量風險帶來等量收益也即風險與收益均衡。二、單項資產(chǎn)的風險報酬結(jié)合實例說明其計算(P：44)（一）計算報酬率的期望值期望報酬率（加權(quán)平均值）（二）計算標準離差各種可能結(jié)果的報酬率與期望值的離散程度（三）計算標準離差率 （V越大，風險越大）（四）計算風險報酬率： b“風險報酬系數(shù)”總報酬率（不包括通貨膨脹）*風險報酬系數(shù)b的確定，在很大程度上取決于各公司對待風險的態(tài)度。比較敢于承擔風險的公司，往往將b值定得低些；反之，比較穩(wěn)健的公司常將b值定高些。三、證券組合的風險報酬因承擔不可分散風險而要求獲得的、超過時間價值的那部分額外報酬。（一）證券組合的風險分為：可分散風險 不可分散風險其程度用系數(shù)來計量 （越大，則風險越大）證券組合的值以加權(quán)平均法計算： (xi為第i種證券的比重)（二）證券組合的風險報酬（率）舉例說明其計算（P：53）特林公司（三）風險和報酬率的關(guān)系CAPM (P：54)意義：當?shù)趇種證券（證券組合）的報酬率達到或超過Ki時，投資者才愿意購買；否則，投資者不會投資。即：Ki可看作證券（證券組合）投資的必要報酬率。CAPM通?？捎脠D形加以表示，叫證券市場線（SML）（P：55）第三節(jié) 利息率一、利息率的概念與種類利息率（簡稱利率）：資金的增值同投入資金的價值之比，是一個特定時期運用資金這一資源的交易價格。（一）按利率之間的變動關(guān)系分為：1基準利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。2套算利率基準利率確定后，各金融機構(gòu)根據(jù)基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率。（二）按債權(quán)人取得報酬情況分為：1名義利率指包含對通貨膨脹補償?shù)睦剩ㄒ话愀哂趯嶋H利率）2實際利率指在物價不變從而貨幣購買力不變情況下的利率，或是指在物價變化時，扣除通貨膨脹補償后的利率。（即：不包含對通貨膨脹補償）名義利率（K）=實際利率（KP）+預(yù)計通貨膨脹率（IP）（三）按借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整分為：1固定利率在借貸期內(nèi)固定不變。2浮動利率在借貸期內(nèi)可以調(diào)整。(四)按利率變動與市場的關(guān)系分為：1市場利率根據(jù)資金市場供求關(guān)系，隨市場規(guī)律而自由變動的利率。2官定利率由中央銀行或金融主管部門確定的利率。二、未來利率水平的測算一般而言，資金的利率由三個部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補償、風險報酬。（一）純利率（K0）無風險、無通貨膨脹情況下的（均衡點）利率。（二）通貨膨脹補償（貼水）（IP）為彌補因通貨膨脹使購買力降低而要求增加的利率水平。*IP可采用算術(shù)平均或幾何平均法對歷史數(shù)據(jù)計算求得。(P：62)（三）違約風險報酬（DP）為彌補違約風險而要求增加的利率水平。（四）流動性風險報酬（LP）為彌補流動性降低引起的風險而要求增加的利率。（五）期限風險報酬（MP）為彌補期限風險而要求增加的利率水平。這樣，利率K = K0 + IP +（KP + LP + MP）第四節(jié) 證券估價一、債券的估價基本模型：債券價值=支付的利息的現(xiàn)值+到期償還本金的現(xiàn)值*利息計算及支付方式和還本方式都會影響債券的價值。1一般情況下的債券估價模型按復(fù)利、定期付息、到期一次還本。 (K為必要報酬率，一般不等于票面利率)舉例(P：66)2一次還本付息且不計算復(fù)利的債券估價模型我國多屬此類 （由于是單利，故何時付息不會影響其價值）舉例(P：66)3貼現(xiàn)發(fā)行時債券的估價模型無票面利率 （到期償還面值的現(xiàn)值）舉例（P：67）二、股票估價基本模型：股票價值=股利現(xiàn)值+變現(xiàn)現(xiàn)值1短期持有股票，未來準備出售的股票估價模型（股