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第三章 債券 v 一、債券的特征與類型v 二、債券的償還方式v 三、政府債券v 四、金融債券v 五、公司債券v 六、國際債券v 八、債券收益一、債券的特征與類型v （一）債券v （二）債券的票面要素v （三）債券的特征v （四）債券的分類第三章 債券 一、債券的特征與類型(一）債券債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價證券。它反映的是債權債務關系。含義：其一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體；其二，投資者是借出資金的經(jīng)濟主體；其三，發(fā)行人需要在一定時期還本付息；其四，反映了發(fā)行者和投資者之間的債權債務關系，而且是這一關系的法律憑證。債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所。債券市場是金融市場的一個重要組成部分。 一、債券的特征與類型（二）債券的票面要素1、票面價值：幣種和面額2、債券償還期限：債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間。各種債券有不同的償還期限，短則幾個月，長則幾十年，習慣上有短期債券、中期債券和長期債券之分。3、債券利率：債券利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分數(shù)表示。其形式有單利、復利及貼現(xiàn)方式等多種。4、發(fā)行者名稱 一、債券的特征與類型（三）債券的特征 1、債券償還性：債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。2、債券流動性：債券持有人可按自己的需要和市場的實際狀況，轉出債券收回本息的靈活性，它主要取決于市場對轉讓所提供的便利程度。3、債券安全性：債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。與股票相比，它的投資風險較小。4、債券收益性：債券能為投資者帶來一定的收入。這種收入主要表現(xiàn)為利息，即債權投資的報酬。但如果債權人在債券期滿之前將債券轉讓，有可能獲得債券的買賣價差。 一、債券的特征與類型（四）、債券的分類1、按發(fā)行主體分：政府債券：主要包括國庫券和公債兩大類。一般國庫券是由財政部發(fā)行，用以彌補財政收支不平衡；公債是指為籌集建設資金而發(fā)行的一種債券。有時也將兩者統(tǒng)稱為公債。中央政府發(fā)行的稱國家公債，地方政府發(fā)行的稱地方公債。金融債券公司債券 （四）債券的分類2、按計息方式分：單利債券：I = P r n（I = 利息，P = 本金，r = 利息率）用單利法計算本利和的公式為：S = P (1 + r n)復利債券：其利息包含了貨幣的時間價值。I = P (1 + r)n - 1用復利法計算本利和的公式為：S = P (1 + r)n貼現(xiàn)債券：又稱貼水債券，指以低于面值發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差額相當于預先支付的利息，債券期滿時按面值償付的債券。（四）、債券的分類3、按利率是否固定分：固定利率債券浮動利率債券 ：（1）債券簡稱 01三峽10 債券代碼 111015 債券全稱 2001年中國長江三峽工程開發(fā)總公司債10年期 浮動利率：一年定存利率+1.75% （2）債券簡稱 04建行01債券代碼 040702 債券全稱 2004-2005年中國建設銀行債券第1期(次級債) 面值(元) 100.00 發(fā)行價格(元) 100.00 浮動利率：一年定存利率+2.00% （四）債券的分類4、按債券形態(tài)分：無記名式債券、憑證式債券、記賬式債券無記名式債券是一種票面上不記載債權人姓名或單位名稱的債券，通常以實物券形式出現(xiàn)，又稱實物債券。實物債券是具有標準格式實物券面的債券。在其標準格式的債券券面上，一般印制了債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。無記名式債券在我國現(xiàn)階段的國債種類中，無記名國債不記名、不掛失、可上市流通。我國從建國時起，且在20世紀50年代發(fā)行的國債和從1981年起發(fā)行的國債主要是無記名式國庫券。由于不記名、不掛失，其持有的安全性不如憑證式和記賬式國庫券，但購買手續(xù)簡便。同時，由于可上市轉讓，流通性較強。上市轉讓價格隨二級市場的供求狀況而定，當市場因素發(fā)生變動時，其價格會產(chǎn)生較大波動。一般來說，無記名式國庫券更適合金融機構和投資意識較強的購買者。（四）債券的分類憑證式債券：是債權人認購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。我國從1994年開始發(fā)行憑證式國債。憑證式國債具有類似儲蓄、又優(yōu)于儲蓄的特點，通常被稱為“儲蓄式國債”，是以儲蓄為目的的個人投資者理想的投資方式。（四）憑證式債券優(yōu)點： 1.憑證式國債發(fā)售網(wǎng)點多，購買和兌取方便，手續(xù)簡便；2.可以記名掛失，持有的安全性較好；3.利率比銀行同期存款利率高l-2個百分點(但低于無記名式和記賬式國債)，提前兌取時按持有時間采取累進利率計息；4.憑證式國債雖不能上市交易，但可提前兌取，變現(xiàn)靈活，地點就近，投資者如遇特殊需要，可以隨時到原購買點兌取現(xiàn)金；優(yōu)點5.利息風險小，提前兌取按持有期限長短、取相應檔次利率計息，各檔次利率均高于或等于銀行同期存款利率，沒有定期儲蓄存款提前支取只能活期計息的風險；6.沒有市場風險，憑證式國債不能上市，提前兌取時的價格(本金和利息)不隨市場利率的變動而變動，可以避免市場價格風險。（四）債券的分類記賬式債券：只在電腦賬戶中作記錄，而沒有實物形態(tài)的債券。在我國，上海證券交易所和深圳證券交易所已為證券投資者建立電腦證券賬戶，因此，可以利用證券交易所的系統(tǒng)來發(fā)行債券。我國近年來通過滬、深交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記賬式國債就是這方面的實例。如果投資者進行記賬式債券的買賣，就必須在證券交易所設立賬戶。所以，記賬式國債又稱無紙化國債。記賬式國債具有成本低、收益好、安全性好、流通性強的特點。比較v 無記名式、憑證式和記賬式三種國債相比，各有其特點。v 在收益性上，無記名式和記賬式國債要略好于憑證式國債，通常無記名式和記賬式國債的票面利率要略高于相同期限的憑證式國債。v 在安全性上，憑證式國債略好于無記名式國債和記賬式國債，后兩者中記賬式又略好些。v 在流動性上，記賬式國債略好于無記名式國債，無記名式國債又略好于憑證式國債。v 老年投資者可考慮購買憑證式國債，主要是考慮其對于信息化產(chǎn)品不是十分熟悉；年輕的投資者，對信息化及市場變動敏感的投資者可考慮買入記賬式國債。另外，個人宜買短期債券。如果時間比較長，一旦市場有變化，暴跌的風險非常大。怎樣購買記賬式國債 1、部分記賬式國債可購買記賬式國債一般分為交易所市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行以及同時在兩市場發(fā)行（又稱為跨市場發(fā)行）。一般來說，交易所發(fā)行和跨市發(fā)行的記賬式國債散戶投資者都可以購買，而銀行間債市發(fā)行的多是針對機構投資者的，個人投資者并不是所有品種都可以購買的。投資者若要對記賬式國債進行認購登記，需要先開立上海證券賬戶卡或國債賬戶卡、基金賬戶卡等，未開立上海證券賬戶卡的投資者，可攜帶本人身份證到有代理開戶資格的證券營業(yè)部辦理開卡的手續(xù)。已開立上海證券賬戶卡的客戶則只需帶本人身份證、上海證券賬戶卡（或國債賬戶卡、基金賬戶卡）和券商指定的銀行存折到代理本期國債銷售的證券營業(yè)部，填寫預約認購單，開立保證金賬戶，轉入認購資金，一般1000元為一手，然后辦理認購手續(xù)。怎樣購買記賬式國債2、認購一般無需手續(xù)費新國債成功認購后，將在指定日期在上交所掛牌上市。國債上市后，投資者便可通過證券營業(yè)部提供的電話委托系統(tǒng)或網(wǎng)上交易系統(tǒng)，查詢到投資者賬戶內的國債認購數(shù)量，并可通過其進行委托買賣，或可通過其代理所認購債券的還本付息，十分方便。如果購買該國債到期兌付的話，記賬式國債有固定的年利率，利息每年支付一次，證券公司自動將投資者應得本金和利息轉入其保證金賬戶，同時轉入賬戶的本息資金會按活期存款利率記付利息，免收利息稅。提前贖回的話，投資者就要在交易所將該國債拋出，然后具體的資金出入也是體現(xiàn)在保證金賬戶上。記賬式國債認購不用收取投資者任何手續(xù)費，買賣券商一般要收1左右的手續(xù)費。怎樣購買記賬式國債3、記賬式國債到期兌換收益好投資者認購國債后如在到期日前進行交易，售出價一般會低于認購價，這時投資者會有差價損失，但套現(xiàn)方便。買記賬式國債 穩(wěn)賺不賠有竅門1、投機就虧投資穩(wěn)賺 如果投資者在010408券(2004記賬式八期國債,5年)下跌到99.50元時，認為該國債已調整到位，為了博取短線反彈的機會，以99.50元買入，并且只打算持有3天就拋出。三天后該券以99.01元報收，如果投資者選擇賣出，就意味著每張國債虧損了0.49元。如果三天后收盤時010408券漲到了100元，此時投資者選擇賣出，每張能夠獲得的投資收益為0.50元。點評：記賬式國債最大的特點就是可以在二級市場買賣，由于存在價格的波動，確實存在博取短線價差的機會。但是，由于國債的波動往往受政策面的影響較大，如果對政策面把握不好的話，博取短線價差的行為也存在虧損的風險。買記賬式國債 穩(wěn)賺不賠有竅門2、持有到期風險為零以上述010408券為例，如果投資者以星期一的99.50元買入，并持有5年直到該品種到期還本付息，那么在這5年之內，該品種價格的波動就與投資者沒有任何關系，即使該品種跌到80元也無所謂。因為每年投資者都能夠獲得固定的4.3的票面利息，同時在5年后到期時每張國債將會以100元進行兌付，不僅本金不會受到任何損失，同時每張010408券還能夠獲得0.50元的差價。點評：記賬式國債和憑證式國債一樣，到期也會還本付息，只要投資者以投資的方式買入，這期間價格的波動對于投資者則不會構成任何的影響。從這一點出發(fā)，記賬式國債的安全性和憑證式國債是一致的。二、債券的償還方式 債券的寬限期是指債券發(fā)行后不允許償還、轉換的時間，它一般是根據(jù)債券償還期的長短來確定的。 （一）到期償還、期中償還和展期償還 （二）部分償還、全額償還 （三）定時償還和隨時償還 （四）抽簽償還和買入注銷 三、政府債券（一）定義和特點：公債：是指國家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。廣義的公債是指公共部門債務，狹義的公債是指政府部門債務。公債的特點：公債作為債券體系中的一個品種，與其他債券相比，有以下特點： 1安全性高。在各類債券中，公債的信用等級通常被認為是最高的。 2流通性強。公債的二級市場十分發(fā)達，轉讓很方便。 3收益穩(wěn)定。公債的付息由政府保證，對于投資者來說，投資公債的收益是比較穩(wěn)定的。 4免稅待遇。大多數(shù)國家規(guī)定對于購買公債所獲得的收益，可以享受稅收上的免稅待遇。 三、政府債券（二）分類：1、按償還期限分：短期國債 中期國債 長期國債 2、按資金用途分：赤字國債 建設國債 戰(zhàn)爭國債 特種國債 3、按流通與否分：流通國債 非流通國債4、按發(fā)行本位分類：實物國債：以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。貨幣國債：以某種貨幣為本位而發(fā)行的國債。它可以進一步分為本幣國債和外幣國債，前者以本國貨幣為本位而發(fā)行，后者以外國貨幣為本位而發(fā)行。三、政府債券我國國債種類中央政府自1981年恢復發(fā)行國債。我國發(fā)行的國債品種有： 1、 國庫券； 2、 國家重點建設債券； 3、 國家建設債券； 4、 財政債券 ；5、 特種債券； 6、 保值債券 ；7、 基本建設債券國債品種v 截止2006年4月19日v 上海證券交易所國債有44只；v 深圳證券交易所國債有44只v 銀行間國債有66只v 共計154只債券買賣與回購 債券現(xiàn)券交易是指交易雙方以約定的價格買賣一定金額的債券并在規(guī)定的清算時間內辦理券款交割的交易方式。v 債券回購是指交易雙方進行的以債券為權利質押的一種短期資金融通業(yè)務。資金融入方（正回購方）在將債券賣給資金融出方（逆回購方）以融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按約定回購利率計算的金額向逆回購方買回相等數(shù)量的同品種債券的交易行為。買斷式回購v 買斷式回購是指持有人將債券賣給購買方的同時，雙方約定未來某日，再以約定價格從融券方買回這部分債券的交易。v 在買斷式回購中，標的債券所有權發(fā)生了轉移，融券方在回購期內擁有標的券種所有權，可以處置。這意味著券商以前通過國債回購，反復質押國債“放大”資金的手段將失效。另外，買斷式回購引入了履約保證金制度和不履約申報制度，加大了券商的資金占用。買斷式回購v 2004年5月份銀行間債券市場推出買斷式回購交易v 2004年12月6日上海證券交易所債券市場推出買斷式回購交易。四、金融債券 特征：1專用性2、 集中性 3、高利性 4、流動性 金融債品種v 截止2006年4月19日v 共計167只（銀行間）五、公司債券 （一）定義：是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價證券。（二）公司債券的特征1契約性; 2優(yōu)先性 ; 3風險性 ; 4通知償還性 ; 5可轉換性 五、公司債券（三）類型 1、信用公司債;2、不動產(chǎn)抵押公司債;3、設備信托公司債;4、有擔保公司債;5、收益公司債:利息只在公司有盈利時才支付，即發(fā)行公司的利潤扣除各項固定支出后的余額用作債券利息的來源，如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益改善后再補發(fā)。所有應付利息付清后，公司股東才可享受分紅。6、附新股認股權公司債 7、可轉換公司債券 企業(yè)債品種v 截止2006年4月19日v 上海證券交易所企業(yè)債有52只；v 深圳證券交易所企業(yè)債有12只v 銀行間企業(yè)債有50只v 共計114只企業(yè)債指數(shù)上海證券交易所企業(yè)債指數(shù)是按照科學客觀的方法,從國內交易所上市企業(yè)債中挑選了滿足一定條件的具有代表性的債券組成樣本,按照債券發(fā)行量加權計算的指數(shù)。指數(shù)基日為2002年12月31日,基點為100點,指數(shù)代碼為000013,指數(shù)簡稱企債指數(shù)。六、國際債券（一）國際債券的定義和特點定義：是指一國借款人在國際證券市場上，以外國貨幣為面值，向外國投資者發(fā)行的債券。特點：同國內債券相比，特點有：1資金來源的廣泛性；2計價貨幣的通用性；3發(fā)行規(guī)模的巨額性；4匯率變化的風險性；5國家主權的保障性。（二）分類 1、外國債券 美國債券又稱為揚基債券 日本債券又稱為武士債券 2、歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值的國際債券。 龍債券具有歐洲債券的某些性質，是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家貨幣標價的債券。 問題v 小張購買了一種票面利率為5%的長期債券，當利率升至7%時，他獲利了還是虧本了？八、債券收益來自兩個方面：一是債券的利息收益，它取決于債券的票面利率和付息方式；一是資本利得，它取決債券買入價與賣出價、買入價與到期償還額之間的差額。同股票一樣，債券的資本利得可正可負。 八、債券收益?zhèn)氖找媛剩和顿Y債券所獲得的收益占投資總額的比率。債券票面收益率：又稱名義收益率或票息率，是債券票面上的固定利率，即年利息收入與債券面額之比率。債券直接收益率：又稱本期收益率、當前收益率，指債券的年利息收入與買入債券的實際價格之比率。債券持有期收益率：指買入債券后持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的收益，包括持有債券期間的利息收入和資本損益與買入債券的實際價格之比率。債券到期收益率：指買入債券后持有至期滿得到的收益，包括利息收入和資本損益與買入債券的實際價格之比率。 課堂練習某銀行在2002年12月31日發(fā)行面額為1000元的附息票金融債券，期限5年，票面利率為10%，發(fā)行價格為950元。該債券的直接收益率是多少？若某一投資者在2003年12月31日以965元購買了該債券，至2005年12月31日以995元賣出，他的持有期收益率是多少？若該投資者持至期滿收回本金，到期收益率為多少？ 第四章 證券投資基金v 一、定義v 涉及三個當事人v 二、分類：封閉式基金和開放式基金v 三、證券投資基金的費用v 四、證券投資基金價值分析第四章 證券投資基金 一、定義：是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式,即通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運用資金,從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。一、定義涉及三個當事人 ：基金持有人：持有基金單位或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投資者?；鸸芾砣耍贺撠熁鹁唧w投資操作和日常管理的機構。在我國，按證券投資基金管理暫行辦法的規(guī)定，基金管理人由基金管理公司擔任?；鸸芾砉就ǔＳ勺C券公司、信托投資公司發(fā)起成立，具有獨立的法人地位?；鹜泄苋耍阂罁?jù)基金運行中管理與保管分開的原則對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機構，是基金持有人權益的代表，通常由有實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔任。第四章 證券投資基金二、分類 （一）按組織形式分：契約型基金又稱為單位信托基金，是指把投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。它是基于契約原理而組織起來的代理投資行為。公司型基金是按照公司法，以發(fā)行股份的方式募集資金而組成的公司形態(tài)的基金，一般投資者則為認購基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。 二、分類（二）按基金價格決定方式分：封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資?；饐挝坏牧魍ú扇≡谧C券交易所上市的辦法，投資者日后買賣基金單位，都必須通過證券經(jīng)紀商在二級市場上進行競價交易。（截止2006-4-26日，國內共有54只）開放式基金是指基金發(fā)起人在設立基金時，基金單位的總數(shù)是不固定的，可視投資者的需求追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場狀況和各自的投資決策，或要求發(fā)行機構按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費后贖回股份或收益憑證，或再買入股份或受益憑證，增持基金單位份額。（截止2006-4-26日，國內共有154只）(二）按基金價格決定方式分開放式基金與封閉式基金主要區(qū)別：1、規(guī)模限制不同。在封閉期內，封閉式基金的規(guī)模是固定的，而開放式基金的總份額是變化的。2、期限不同。封閉式基金有存續(xù)期，開放式從理論上講可以無限期存在下去。3、交易場所不同。封閉式基金發(fā)行完畢后在證券交易所掛牌買賣；而開放式基金是在基金管理公司或其授權的代理點（一般為商業(yè)銀行）或場內申購、贖回進行。4、交易價格不同。封閉式基金的交易價格主要由供求關系決定，存在“溢價”或“折價”；而開放式基金的價格則依據(jù)基金的資產(chǎn)凈值而定。 購買基金份額稱為“申購”。賣出為“贖回”。開放式基金的管理公司一般每天計算并公布資產(chǎn)凈值。 （三）按投資標的分 國債基金：以國債為主要投資對象。這類基金的風險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。股票基金：以股票為主要投資對象，投資目標側重于追求資本利得和長期資本增值。貨幣市場基金：以貨幣市場工具為投資對象，包括銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。黃金基金：以投資于黃金或其他貴金屬及其生產(chǎn)和相關產(chǎn)業(yè)的證券為主要對象。指數(shù)基金：衍生證券投資基金：以衍生證券為投資對象。這種基金的風險大，因為衍生證券一般是高風險的投資品種。 ETF （交易型開放式指數(shù)基金）是一種在交易所上市交易的證券投資基金產(chǎn)品，交易手續(xù)與股票完全相同。ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合，這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù)，如上證50指數(shù)，包含的成份股票相同，每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構成比例一致，ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值，即“單位基金資產(chǎn)凈值”。ETF是一種特殊形式的開放式指數(shù)基金，它集封閉式基金可以上市交易、開放式基金可以自由申購或贖回、指數(shù)基金高度透明等優(yōu)點于一身，克服了封閉式基金折價交易、開放式基金不能上市交易并且贖回壓力較大、主動性投資缺乏市場擇機和擇股能力等缺陷，同時又最大限度地降低了投資者的交易成本。新華富時聯(lián)手巴克萊資產(chǎn) A50中國指數(shù)基金登陸香港全球知名基金管理機構巴克萊國際投資管理公司推出首只供海外投資者投資中國市場的ETF，并于2004年11月18日正式登陸香港交易所。 巴克萊資產(chǎn)國際投資管理公司（BGI）是國際頂級的資產(chǎn)管理機構，同時也是公認的中國ETF專家。此次與新華富時指數(shù)公司合作推出的新華富時A50中國指數(shù)基金，是首只供國際投資者投資中國A股市場的ETF基金，被認為是為中國A股企業(yè)開辟了一條吸引外國資金的新途徑。 據(jù)悉，該基金產(chǎn)品以新華富時中國50指數(shù)為追蹤標的，通過一家QFII機構（巴克萊）與A股市場完成連接，該QFII機構（巴克萊）還承擔創(chuàng)建與贖回ETF基金單位的職能。上證50ETF上證50ETF是我國內地市場第一只開放式指數(shù)型交易基金，2005年2月23日（元宵節(jié)）上市，發(fā)行人和管理人是華夏基金管理公司。首日表現(xiàn)，應該說大獲成功。上證50ETF的成交金額達到11.12億元，占到滬市總成交額的4.52%，換手率達19.73%，顯示首只上市的基金新品種ETF受到投資者的追捧。從最成功的美國市場看，主要的ETF日換手率10%，成交異?；钴S。作為一種上市交易的指數(shù)型開放式基金，上證的特點是既可以在二級市場交易，也可以在一級市場申購或贖回。ETFv 上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金( 50ETF) v 上市日期：2005-02-23v 投資范圍：主要投資于標的指數(shù)成份股、備選成份股。為更好地實現(xiàn)投資目標,本基金可少量投資于新股、債券及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。v 投資目標：緊密跟蹤標的指數(shù),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。v 投資風格：指數(shù)型ETFv 易方達深證100交易型開放式指數(shù)基金( 深100ETF) v 發(fā)行日期：2006-02-21v 投資范圍：本基金投資范圍主要為目標指數(shù)成份股及備選成份股。此外，為更好地實現(xiàn)投資目標，本基金可少量投資于部分非成份股、參與新股市值配售、以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。本基金將把全部或接近全部的基金資產(chǎn)用于 跟蹤標的指數(shù)的表現(xiàn)，正常情況下指數(shù)化投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的95%。v 投資目標：緊密跟蹤目標指數(shù)，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化。v 投資風格：指數(shù)型ETFv 上證180ETF2006-4-9日，上海證券交易所的上證180ETF正式發(fā)行。至此，繼50ETF、100ETF之后，中國ETF市場又迎來了第三個品種180ETF。3月9日至4月6日，上證180ETF通過全國各大券商網(wǎng)點正式公開發(fā)行。投資者可以通過網(wǎng)上現(xiàn)金認購、網(wǎng)下現(xiàn)金認購和網(wǎng)下股票認購三種方式購買基金，最小申購單位為30萬份。（四）按投資目標分成長型基金是基金中最常見的一種，指追求基金資產(chǎn)長期增值而投資于信譽度較高、有長期成長前景的公司股票或長期盈余的基金。收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當期的最大收入為目的。一般可分為固定收入型基金和權益收入型基金。平衡型基金是以既要獲得當期收入，又追求基金資產(chǎn)長期增值為投資目標，把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和盈利性的基金。 三、證券投資基金的費用管理費：管理人為管理和操作基金而收取的費用。托管費：托管人為基金提供服務而向基金收取的費用，通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例提取，逐日計算并累計，按月支付給托管人。運作費：基金的營運成本支出，包括注冊會計師費、律師費、召開年會費用、中期和年度報告的印刷制作費以及買賣有價證券的手續(xù)費等。它是衡量一個基金運作是否有效率的標志。宣傳費用是指基金支付廣告費、宣傳品支出、公開說明書和年報中報的印刷制作費、銷售人員傭金、股票經(jīng)紀人及財務顧問的傭金等營銷費用。清算費是指基金終止時清算所需的費用，按清算時的實際支出從基金資產(chǎn)中提取。 四、證券投資基金價值分析1，投資基金凈資產(chǎn)的計算總資產(chǎn)=所持證券總市值+現(xiàn)金+利息收入其中證券有：股票、債券、期貨合約、認股權證等 凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總費用單位凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/發(fā)行的基金份額(總股本)2，開放型基金的價格申購價格=單位基金凈資產(chǎn)+費用 贖回價格=資產(chǎn)凈值費用 3，封閉型基金的價格分為發(fā)行價格和交易價格。發(fā)行價格由兩部分組成：基金面值和發(fā)行費用（律師費、會計師費等）。交易價格分為開盤價、收盤價、最高價、最低價、成交價等 基金指數(shù)基金指數(shù)的成份股是所有在上海證券交易所上市的證券投資基金，反映了基金的價格整體變動狀況，自2000年6月9日起正式發(fā)布。第五章 衍生金融工具一、金融期貨1、定義：期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。金融期貨是期貨的一種，它是以各種金融商品如外匯、債券、股價指數(shù)等作為標的物的期貨；換言之，金融期貨是以金融商品合約為交易對象的期貨。 一、金融期貨2、種類：（1）外匯期貨又稱貨幣期貨，是以外匯匯率為標的期貨合約，是金融期貨中最早產(chǎn)生的品種，是適應管理外匯風險的需要而產(chǎn)生的。（2）利率期貨指以一定數(shù)量的某種與利率相關的商品，即各種固定利率的有價證券為標的物的金融期貨。是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生的。（3）股票價格指數(shù)期貨是以股票價格指數(shù)為標的物的金融期貨。它是為適應人們管理股市風險，尤其是系統(tǒng)性風險的需要而產(chǎn)生的。 例美國進口商A在9月8日與日本出口商B簽訂家用電器購買合同，金額5000萬日元，交貨期為12月8日，貨到付款。 A為避免日元升值，在期貨市場買入12月8日交割的日元期貨4份（5000萬）。到12月8日，日元果然升值，A買入日元支付貨款，比9月8日多支付9075美元。但同時在期貨市場賣出期貨合約賺取了8780美元。對沖以后，比預計多支出295美元。例一、金融期貨3、基本功能：（1）套期保值是指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場同時做相反的交易而達到為其現(xiàn)貨保值的目的的交易方式。其具體做法是：在現(xiàn)貨市場買進或賣出某種金融資產(chǎn)的同時，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰?，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而回避現(xiàn)貨價格變動帶來的風險，實現(xiàn)保值的目的。多頭套期保值空頭套期保值（2）價格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。股指期貨v 1）概念和原理 股指期貨是以股票價格指數(shù)作為買賣對象的期貨交易，買賣雙方同意承擔股票市場價格波動帶來的收益和損失，波動幅度用指數(shù)表示。 股指期貨的基本原理是套期保值。假定股價和股指的變動方向、幅度是相同的，那么在股票現(xiàn)貨市場與股指期貨市場做相反的操作就可以抵消可能出現(xiàn)的風險。股指期貨v 股票市場存在兩種風險： 系統(tǒng)性風險：對市場上所有的股票都帶來損失的可能性。這種風險不會因為購買不同證券而減?。?非系統(tǒng)性風險：對某種股票帶來損失的可能性，可以通過購買多種不同股票而減小。非系統(tǒng)性風險可以通過股票分散化降低或消除，但是，分散股票卻不能控制系統(tǒng)性風險。 通過套期交易可以有效地管理變幻莫測的股票風險，達到轉移股票市場系統(tǒng)性風險的目的，世界主要股票交易所或期貨交易所都推出了標準合約。股指期貨v 2）股指期貨合約的主要內容a.交易標的，即股票指數(shù)期貨的種類；b.合約面值，合約的面值通常是該股票指數(shù)乘以固定金額，例如 S&P-500的面值是標準普爾500種股票指數(shù)乘以500美元。恒生指數(shù)期貨是恒生指數(shù)乘以50港元。c.最小價格波動幅度，通常是股指的1個點。d.交易月，一般為3、6、9、12月；e.結算方式，股指期貨交易使用保證金方式，例如每份恒指期貨交易合約的保證金是25000港元，當恒指4000點時，合約的面值是20萬港元。美國股指期貨合約的保證金大約是合約價值的10%。f.最后交易日。3)主要股指期貨例v 某投資者將支付一筆貨款，不得不將手中股票賣出，而他又認為目前股價已經(jīng)具有投資價值，擔心短期內股價將上升，于是又在股指期貨市場買入期貨。股指期貨v 4）股指期貨的功能a.投資功能；b.避險功能； 避免非系統(tǒng)性風險：避免了解整個股票市場走勢卻無法把握個股選擇的煩惱；轉移系統(tǒng)性風險：通過在現(xiàn)貨市場和期貨市場的對沖交易。c.投機功能。二、期權1、定義：期權又稱選擇權，是指其持有者能在規(guī)定的期限內按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種特定商品的權利。金融期權是指以金融商品或金融期貨合約為標的物的期權交易。具體地說，其購買者在向出售者支付一定費用后，就獲得了能在規(guī)定期限內以某一特定價格向出售者買進或