光明乳業(yè)盈利能力分析.doc

光明乳業(yè)盈利能力分析1緒論 1.1研究背景，目的及意義 1.1.1 研究背景 1.1.2 研究目的 1.1.3 研究意義 1.2盈利能力國內(nèi)外綜述 1.2.1 盈利能力國外研究綜述 1.2.2 盈利能力國內(nèi)研究綜述 1.3 研究方法，思路與框架 1.3.1 研究方法 1.3.2 研究思路與框架2盈利能力相關(guān)理論及光明乳業(yè)的公司概況 2.1盈利能力的內(nèi)涵 2.2盈利能力分析基礎(chǔ) 2.3光明乳業(yè)的公司概況3光明乳業(yè)盈利能力分析 3.1盈利能力指標分析 3.1.1每股收益 3.2杜邦分析法分析 3.2.1杜邦財務(wù)分析體系 3.2.2對凈資產(chǎn)收益率分析 3.2.3總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)分析 3.2.4銷售凈利率分析 3.2.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析4光明乳業(yè)盈利能力評級及對策建議5不足結(jié)束語參考文獻致謝附錄光明乳業(yè)盈利能力分析1緒論 1.1研究背景 1.2盈利能力國內(nèi)外綜述 1.2.1 盈利能力國外研究綜述 1.2.2 盈利能力國內(nèi)研究綜述1.3研究目的及意義 1.3.1 1.3.21.4研究方法，思路與框架 1.4.1 研究方法 1.4.2 研究思路與框架2盈利能力相關(guān)理論及光明乳業(yè)的公司概況 2.1盈利能力的內(nèi)涵 2.2盈利能力分析基礎(chǔ) 2.3光明乳業(yè)的公司概況3光明乳業(yè)盈利能力分析 3.1資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 3.1.1總資產(chǎn)報酬率分析 3.1.2總資產(chǎn)凈利率分析 3.2資本經(jīng)營盈利能力分析 3.2.1凈資產(chǎn)收益率分析 3.2.2每股收益分析3.3經(jīng)營盈利能力分析3.3.1收入利潤率分析3.3.2成本費用利潤率分析4光明乳業(yè)盈利能力結(jié)論及改進建議4.2改進建議4.2.1完善自身經(jīng)營管理，不斷創(chuàng)新5不足結(jié)束語參考文獻致謝附錄 緒論1.1研究背景1.1.2研究目的無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人、還是股東，都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變化的趨勢的分析與預(yù)測。對企業(yè)經(jīng)營人員來說,利用盈利能力的有關(guān)指標可以反應(yīng)和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，用已達到的盈利能力指標與經(jīng)驗數(shù)據(jù)、基期數(shù)據(jù)、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較，可以反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營人員工作業(yè)績的優(yōu)劣，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中存在的不足、缺陷以及重大問題，進而采取措施解決問題，改善企業(yè)的管理工作，提高企業(yè)收益水平。對于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債的重要來源，特別是對長期債務(wù)而言，盈利能力的強弱直接影響企業(yè)的償債能力。企業(yè)舉債時，債權(quán)人勢必審查企業(yè)的償債能力，而償債能力的強弱最終取決于企業(yè)盈利能力。因此，分析企業(yè)的盈利能力對債權(quán)人也是非常重要的。 對于股東或者投資者而言，企業(yè)盈利能力的強弱更是至關(guān)重要的，股東們的直接目的就是獲得更多的利潤，股東的股息與企業(yè)的盈利能力是緊密相關(guān)的，此外，企業(yè)盈利能力增加還會使股票價格上升，從而使股東們獲得資本收益。1.1.3研究意義1.2盈利能力國內(nèi)外研究綜述1.2.1盈利能力國外研究綜述 羅伯特C希金斯在財務(wù)管理分析中提出：通過利潤結(jié)構(gòu)分析企業(yè)盈利能力 1.2.2盈利能力國內(nèi)研究綜述 目前國內(nèi)對盈利能力研究已經(jīng)具有一定的成果，主要包括：盈利能力含義，盈利能力分析對象，盈利能力分析方法，盈利能力分析局限性，盈利能力分析改進缺陷等。(1) 盈利能力含義崔也光在2005年的財務(wù)報表分析中認為，盈利能力是指企業(yè)利用各種社會資源賺取利潤的能力，他是企業(yè)利用營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低本錢能力及規(guī)避風(fēng)險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營成果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營成果的好壞都是通過盈利能力表現(xiàn)出來的。陳紅權(quán)在企業(yè)償債與盈利能力的分析與評價說：“盈利能力，也稱獲利能力。它是指企業(yè)獲得利潤的能力。盈利能力的分析應(yīng)包括盈利水平及盈利的穩(wěn)定、持久性兩方面的內(nèi)容。企業(yè)盈利能力分析中，人們往往重視企業(yè)獲得利潤的多少，而忽視企業(yè)盈利的穩(wěn)定性、持久性的分析。實際上盈利能力的強弱不僅以企業(yè)利潤總額的高低水平來衡量。雖然利潤總額可以揭示企業(yè)當前的盈利總規(guī)?；蚩偹剑撬荒鼙砻鬟@一利潤總額是怎么形成的，也不能反映企業(yè)的盈利能否按照現(xiàn)在的水平維持或按照一定的速度增長下去，即無法揭示這一盈利的內(nèi)在品質(zhì)。(2) 盈利能力分析對象洪國賜、盧聯(lián)生著財務(wù)報表分析中分別對毛利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、期末股東權(quán)益的比率、資本保值增值率進行了全面的闡述。張先治在財務(wù)分析一書中對盈利分析對象進行了營業(yè)利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率、現(xiàn)金流量凈利率、現(xiàn)金獲利率四方面的補充。郭延琦在對管理會計在企業(yè)中應(yīng)用的思索中提出盈利平衡點來考察企業(yè)的盈利狀況。表明盡量使用固定費用變動化，將有利于降低產(chǎn)品盈虧平衡點。(3) 盈利能力分析方法 穆林娟在財務(wù)報表分析中列出比較分析法、比率分析法、趨勢分析法對盈利能力進行分析。 張金昌在現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析中提到因素分析法與圖標分析法兩種分析方法對盈利能力進行了分析。(4) 盈利能力分析局限性及改進 簡東平在盈利能力分析指標改進的思考中指出，財務(wù)指標體系存在自身的缺陷，主要表現(xiàn)在一下幾方面： 1.當前的財務(wù)指標帶有濃厚的爭鋒考核色彩； 2.指標數(shù)值存在一定的淺層次和一定的不可靠性； 3.在指標的名稱、計算公式、計算口徑等方面也存在著很大的不規(guī)范性；在分析時沒有考慮貨幣時間價值以及通貨膨脹率等因素的影響。 王彤在對財務(wù)評價盈利能力分析指標設(shè)置有關(guān)問題的探討中對凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、成本費用利潤率三方面提出了改進。 王化成、郭復(fù)初在財務(wù)管理一書中提出，以基于事件的相關(guān)成本費用的財務(wù)分析來代替權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)下基期應(yīng)計成本和期間費用的財務(wù)分析。2盈利能力相關(guān)理論及光明乳業(yè)的公司概況 2.1盈利能力的內(nèi)涵盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺錢的利潤。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤與一定的投入或一定的收入相比較而獲得的一個相對的概念。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。2.2盈利能力分析基礎(chǔ) 經(jīng)營方式是盈利能力分析的基礎(chǔ)。按照經(jīng)營方式劃分，可以分為資本經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營和商品經(jīng)營三種類型。 （1）資本經(jīng)營及其盈利能力 資本經(jīng)營的內(nèi)涵是指企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營活動，其活動領(lǐng)域包括資本流動、收購、重組、參股和控股等能實現(xiàn)資本增值的領(lǐng)域，從而是企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能的資本收益。資本經(jīng)營是與資本經(jīng)營型的企業(yè)經(jīng)營方式緊密相連。所謂資本經(jīng)營，其特點是圍繞資本保值進行經(jīng)營管理。把資本收益作為管理的核心，資產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營都服從于資本經(jīng)營目標。資本經(jīng)營型企業(yè)的管理目標是資本保值與增值或追求盈利能力最大化。 （2）資產(chǎn)經(jīng)營及其盈利能力 資產(chǎn)經(jīng)營的基本內(nèi)涵是合理配置與使用資產(chǎn)，以一定的資產(chǎn)投入，取得盡可能多的收益。資產(chǎn)經(jīng)營是與資產(chǎn)經(jīng)營型的企業(yè)經(jīng)營方式緊密相連的。所謂資產(chǎn)經(jīng)營型，其基本特點是把資產(chǎn)作為企業(yè)資源投資，并圍繞資產(chǎn)的配置、重組、使用等進行管理。在資產(chǎn)經(jīng)營情況下，產(chǎn)品經(jīng)營或商品經(jīng)營要以資產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)，即圍繞資產(chǎn)經(jīng)營進行商品經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營。資產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)的管理目標是追求資產(chǎn)的增值和資產(chǎn)盈利能力的最大化。 （3）商品經(jīng)營及其盈利能力 商品經(jīng)營的基本內(nèi)涵是企業(yè)以市場為導(dǎo)向，組織供產(chǎn)銷活動，以一定的人力、物力消耗，生產(chǎn)與銷售盡可能多的社會需要的商品。商品經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營型的企業(yè)經(jīng)營方式緊密相連的。所謂生產(chǎn)經(jīng)營型，其基本的特點是圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進行經(jīng)營管理。包括供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)的管理及相應(yīng)的籌資與投資管理。生產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)管理的目標是追求供產(chǎn)銷的銜接及商品的盈利性。2.3光明乳業(yè)公司概況 公司原名上海光明乳業(yè)股份有限公司,是由上實食品控股有限公司(上實食品)、上海牛奶(集團)有限公司(牛奶集團)、上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、大眾交通(集團)股份有限公司、東方希望集團有限公司和DanoneAsiaPte.Ltd.,(達能亞洲)等發(fā)起人在上海光明乳業(yè)有限公司基礎(chǔ)上,于2000年11月17日整體變更設(shè)立的股份有限公司。公司于2002年8月14日向社會公眾發(fā)行了每股面值1元的人民幣普通股1.5億股,并于2002年8月28日在上海證券交易所上市交易。作為國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)，光明乳業(yè)長期以來秉承“創(chuàng)新生活、共享健康”的使命，始終以領(lǐng)先變革的首創(chuàng)精神，銳意進取、不斷創(chuàng)新，在打造中國新鮮品第一品牌的事業(yè)中取得了一定的成績。光明乳業(yè)主要從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設(shè)備以及先進的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產(chǎn)品，是目前國內(nèi)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一。光明乳業(yè)有十余家自營牧場，擁有純正荷斯坦品種乳牛近12000余頭，牧場注重種質(zhì)改良工作， 采用分群飼養(yǎng)模式、 TMR飼養(yǎng)技術(shù)、培育出了大批高產(chǎn)奶牛，多年來其單產(chǎn)水平一直保持在8500公斤以上，逐步向高產(chǎn)高效的目標邁進。所屬牧場連續(xù)多年獲得由第三方乳品質(zhì)量檢測機構(gòu)頒發(fā)的“安全、優(yōu)質(zhì)、衛(wèi)生”奶牛場，為光明乳品加工廠提供足量的優(yōu)質(zhì)原料奶。2012年光明乳業(yè)在武漢投資1.3億元建設(shè)“生態(tài)示范牧場”竣工投產(chǎn)，占地300余畝，同時租賃1700畝農(nóng)田作為配套優(yōu)質(zhì)飼料生產(chǎn)基地，可飼養(yǎng)奶牛3000頭，年產(chǎn)鮮乳1.32多萬噸，為光明鮮奶產(chǎn)品的生產(chǎn)輸送更多的優(yōu)質(zhì)原料乳。在工廠方面，位于天津的“華北中央工廠”是光明在華北的常溫產(chǎn)品戰(zhàn)略性生產(chǎn)基地，日產(chǎn)可達1000噸。位于上海馬橋的“華東中央工廠”，是光明乳業(yè)鮮奶和酸奶品類的戰(zhàn)略性生產(chǎn)基地，這一項目總投資14億元，可實現(xiàn)年產(chǎn)60萬噸液態(tài)奶、年銷售收入46億元左右的規(guī)模。3光明乳業(yè)盈利能力分析 3.1盈利能力指標分析3.1.1主營業(yè)務(wù)毛利率盈利能力實際上就是指企業(yè)的增值能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低，企業(yè)獲取利潤的能力。具體計算公式如下：主營業(yè)務(wù)毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入100%3.2杜邦分析法分析3.2.1杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析分析體系亦稱杜邦財務(wù)分析分析法，是指根據(jù)各主要財務(wù)比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系。建立財務(wù)分析指標體系，綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法。由于該指標體系是由美國杜邦公司最先采用的，故稱為杜邦財務(wù)分析體系。杜邦財務(wù)分析體系的特點是將若干反映企業(yè)盈利狀況、財務(wù)狀況和營運狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產(chǎn)收益率（或資本收益率）這一核心指標來綜合反映。 3.1.2現(xiàn)金流量指標對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補充全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與平均總資產(chǎn)之間的比率。該指標可以作為總資產(chǎn)報酬率的補充，反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，可以衡量企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的強弱。其公式為： 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量平均總資產(chǎn) 光明乳業(yè)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標表 單位：元項目20142013經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量3357700001305300000平均總資產(chǎn)1045370000012225600000 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（%）3.213.1.1每股收益 每股收益是指凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的稅后凈利潤。每股收益可以分解為每股賬面價值和普通股權(quán)益報酬率兩個因素的乘積。以光明乳業(yè)2013年，2014年相關(guān)資料為例，對每股收益進行因素分析，見表1.