論房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的完善[權(quán)威資料]

論房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的完善 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 作者簡(jiǎn)介：吳小滿，湘潭大學(xué)商學(xué)院 物流工程碩士。 摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，完善的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系是房地產(chǎn)上市公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗的必要保障。但我國財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系研究起步較晚，至今尚未形成完整的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系。我國房地產(chǎn)上市公司主要采用定量分析法來進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，從我國房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的現(xiàn) 狀出發(fā)，指出僅采用定量分析法來預(yù)測(cè)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的局限性，提出引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)因素及改進(jìn)財(cái)務(wù)預(yù)警模型兩點(diǎn)建議來完善我國房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，旨在加強(qiáng)我國房地產(chǎn)上市公司防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。 關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警體系 一、引言 隨著全球化的發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，由財(cái)務(wù)失敗而導(dǎo)致的破產(chǎn)公司越來越多， 2009 年的金融危機(jī)更是把破產(chǎn)風(fēng)潮推向頂端。因此，建立完善的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系十分必要。 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究國內(nèi)外已經(jīng)有了一些優(yōu)秀的研究成果。國外學(xué)者 Fitzpatrick 于 1931 年以 19家公司作為樣本，利用單一財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)凈利潤(rùn) /股東權(quán)益和股東權(quán)益 /負(fù)債兩個(gè)比率的判別能力最高。 Beaver 于 1968 年選擇 79家經(jīng)營(yíng)失敗和未失敗的公司，選用 30個(gè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)債務(wù)保障率、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、資金安全率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率等比率判別力較高。但是，這些單一變量模型不能反映各財(cái)務(wù)比率之間的相互影響。 Altman 于 1968 年提出了 Z 模型。其多元線性判定模型為： Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5， 其中判別變量分別為營(yíng)運(yùn)資本 /總資產(chǎn)、留存收益 /總資產(chǎn)、息稅前收益 /總資產(chǎn)、股票市值 /債務(wù)的賬面價(jià)值、銷售收入 /總資產(chǎn)。由于公司規(guī)模、行業(yè)、地域等諸多差異，使 Z 值并不具有橫向可比性。再者，模型中一些數(shù)據(jù)的收集十分困難。Olson 于 1980 年將邏輯回歸方法引入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警領(lǐng)域，提出了 logistic 回歸分析模型，此模型收集信息和計(jì)算過程較為復(fù)雜，不易掌握。 Tam 于 1991 年采用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究，提出了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，但是模型很抽象，且不同樣本模型其隱藏要素個(gè)數(shù)會(huì)有所不同，影響比較的客觀性。 國內(nèi)學(xué)者杜蘭英，王海波于 2006 年提出長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警模型由獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率和發(fā)展?jié)摿λ膫€(gè)模塊組成，從公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，經(jīng)營(yíng)管理水平和發(fā)展?jié)摿θ矫鎸?duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行監(jiān)測(cè)。但是過于依賴定量指標(biāo)，沒有考慮定性因素對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響。柏麗于 2008 年提出經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)因采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略，并制定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略來降低危害。可是，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總會(huì)受到特定歷史時(shí)期各種相關(guān)因素的影響，比如政策風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)等，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)只是影響因素之一。趙彬于 2009 年提出非財(cái)務(wù)指標(biāo)往往先于財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)問題， 在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系中占有重要角色。雖開始關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性指標(biāo)，但是只引入了國家宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策的研究，沒有注重上市公司的微觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境。 二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的理論研究 財(cái)務(wù)危機(jī)是指財(cái)務(wù)陷入困境，是公司風(fēng)險(xiǎn)貨幣化的集中表現(xiàn)，是一種復(fù)合性風(fēng)險(xiǎn)概念。公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按其在經(jīng)營(yíng)中的表現(xiàn)不同，可以分為狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通常也稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指公司因借入資金而增加的喪失償債能力或減少公司利潤(rùn)的可能性。 廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司在運(yùn)行過程中籌資、投資、資金收 回、收益分配等各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)綜合性極強(qiáng)的概念。首先，它涉及到公司資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)、公司內(nèi)部的各個(gè)方面以及公司環(huán)境中的各個(gè)因素。其次，公司的其它風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)等，對(duì)公司的影響最終也會(huì)通過財(cái)務(wù)成果來反映。由此可知，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中各種不確定性的綜合反映，是公司風(fēng)險(xiǎn)貨幣化的集中體現(xiàn)。 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是指依據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料，運(yùn)用科學(xué)的方法，對(duì)公司財(cái)務(wù)系統(tǒng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)中存在的問題進(jìn)行分析和診斷，及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司的潛在危機(jī)，進(jìn)而提出解決措施。 三、我國房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系現(xiàn)狀及問題 我國房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的現(xiàn)狀表現(xiàn)在以下四方面： （一）主要采用定量分析法進(jìn)行預(yù)警分析 我國有些房地產(chǎn)上市公司對(duì)其相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如，凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、股利增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等。有些公司通過選取一些財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量，沿用國外的預(yù)警模型來進(jìn)行預(yù)警分析， Z 模型使用較為普遍。 （二）預(yù)測(cè)變量的選擇及相關(guān)關(guān)系的確立依據(jù)不充分 我國財(cái)務(wù)危機(jī)模型的研究是在借鑒國外的實(shí)證性研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。但是公司樣本的選擇并不完全適合我國上市公司。首先，我國上市公司的退市機(jī)制剛建立，上市公司有關(guān)破產(chǎn)機(jī)制不健全，迄今為止尚無一家上市公司宣告破產(chǎn)，以至研究人員無法以破產(chǎn)為財(cái)務(wù)危機(jī)標(biāo)準(zhǔn)來建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，通過選取 ST公司來代替。 ST 公司是指連續(xù)虧損兩年的上市公司，這都是根據(jù)上市公司的虧損狀況而定的，虧損并不意味著就公司就陷入了財(cái)務(wù)困境。因此，模型中預(yù)測(cè)變量的選擇是否與公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)，依據(jù)不充分。 （三）預(yù)測(cè)變量數(shù)據(jù)缺乏準(zhǔn)確性 隨著所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，投資者和經(jīng)營(yíng)者信息不對(duì)稱。經(jīng)營(yíng)者在信息編報(bào)方面權(quán)利過大，而且現(xiàn)行獨(dú)立審計(jì)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制難以保證上市公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，這會(huì)影響模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。再者，許多模型中變量數(shù)據(jù)收集十分困難，例如， “Z -模型 ” 中需要的股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，其包含資產(chǎn)負(fù)債表中已經(jīng)存在的所有者權(quán)益，同時(shí)還包括市場(chǎng)對(duì)上市公司未來盈利能力和市場(chǎng)價(jià)值的估計(jì)，對(duì)于一個(gè)發(fā)展前景好的公司，其權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值通常會(huì)高于其賬面的所有者權(quán)益價(jià)值，二者不存在簡(jiǎn)單的算術(shù)關(guān)系。因此，這些都使得模型的準(zhǔn)確性大打折扣。 （四）對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)因素重視不夠 公司進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析時(shí) ，往往忽視了非財(cái)務(wù)指標(biāo)的作用。財(cái)務(wù)指標(biāo)面向過去，非財(cái)務(wù)指標(biāo)往往面向未來，非財(cái)物指標(biāo)是公司未來財(cái)務(wù)危機(jī)較好的指示器，不容忽視。對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)這一定性因素進(jìn)行改善，將有助于改善公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，增強(qiáng)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)的能力。 四、完善我國房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系建議 （一）重視非財(cái)務(wù)指標(biāo)的作用 房地產(chǎn)上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)是一個(gè)逐步惡化的過程。從一定意義上說，如果房地產(chǎn)公司的可持續(xù)發(fā)展能力長(zhǎng)期處于虛弱狀態(tài)，將會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。因此，本文提出將房產(chǎn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力這一 非財(cái)務(wù)指標(biāo)因素納入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系研究。影響房產(chǎn)上市公司可持續(xù)發(fā)展水平及能力高低的因素很多，本文認(rèn)為，房地產(chǎn)上市公司應(yīng)對(duì)以下因素進(jìn)行考察： 1、房地產(chǎn)上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略 發(fā)展戰(zhàn)略是房地產(chǎn)上市公司的發(fā)展遠(yuǎn)景，是塑造公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力實(shí)現(xiàn)其持續(xù)發(fā)展的謀略。因此，房地產(chǎn)上市公司應(yīng)制定適當(dāng)?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略，其各種短期、中期、長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的制定要從公司全局出發(fā)，實(shí)事求是，高瞻遠(yuǎn)矚，確保發(fā)展方向正確、目標(biāo)明確、靈活運(yùn)用規(guī)模化和差別化原則、充分利用各種資源、戰(zhàn)略措施的制定貼近實(shí)際而又靈活機(jī)動(dòng)。目前，我國房地產(chǎn) 上市公司的資源利用并不充分，外部資源利用太少，融資渠道太窄，這也就說明應(yīng)該制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略，拓寬融資渠道，廣開源路。 2、房地產(chǎn)上市公司的制度環(huán)境 制度是房地產(chǎn)上市公司良性運(yùn)作和可持續(xù)發(fā)展的保障機(jī)制。公司可持續(xù)發(fā)展客觀上要求一種制度可持續(xù)發(fā)展，而公司治理就是一種制度安排，那么公司治理體系越完善就越能保障公司制度的持續(xù)發(fā)展。因此，我國房地產(chǎn)上市公司應(yīng)該要不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)，可從以下方面進(jìn)行完善：第一，分散股權(quán)，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，積極推進(jìn)產(chǎn)權(quán)改革。在一般的競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，可通過出讓國家股、國有法人 股或者資產(chǎn)重組等方式，同時(shí)制訂外資公司收購上市公司股權(quán)的管理辦法，并加以完善。第二，規(guī)范董事會(huì)，建立和健全董事提名和任免機(jī)制，股東對(duì)董事的任免起決定作用。分設(shè)董事長(zhǎng)與總經(jīng)理職位。第三，提高監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督力度。第四，設(shè)立獨(dú)立的薪酬委員會(huì)，保持薪酬委員會(huì)與受益人之間的獨(dú)立性，防止各方串通勾結(jié)。 3、房地產(chǎn)上市公司的人力資源狀況 知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一切競(jìng)爭(zhēng)，歸根到底是人力資源特別是人才的競(jìng)爭(zhēng)。人力資源越優(yōu)越，公司的綜合能力就越強(qiáng)。房地產(chǎn)上市公司的人力資源狀況包括全體 員工的文化水平、道德水平、技術(shù)技能、組織紀(jì)律性等綜合情況。因此，公司必須重視對(duì)人才的培養(yǎng)，通過各種適合自身發(fā)展所需要的培訓(xùn)途徑來傳導(dǎo)公司文化、提高人才素質(zhì)，促進(jìn)公司優(yōu)勢(shì)人力資源的形成。公司人力資源管理應(yīng)注重變革管理和人性管理，采取前瞻態(tài)度，注重人員的貯備、使用和提高，只有這樣才能吸引、保留和激勵(lì)人才，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。 i （二）完善財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型 在建立財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警模型時(shí)，應(yīng)考慮由于不同年度上市公司所處環(huán)境的差異，公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)是否受到與時(shí)間跨度有關(guān)因素的影響，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng) 濟(jì)周期等，并加以必要的處理。 在預(yù)測(cè)變量數(shù)據(jù)的使用方面，嘗試?yán)弥袌?bào)數(shù)據(jù)，建立中報(bào)預(yù)測(cè)模型，努力使研究結(jié)果提高公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的及時(shí)性，并檢驗(yàn)我國上市公司中報(bào)信息的質(zhì)量，確保模型數(shù)據(jù)的真實(shí)性。 隨著統(tǒng)計(jì)軟件的日益完善和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的不斷發(fā)展，研究者應(yīng)該結(jié)合我國上市公司的實(shí)際情況，不斷建立更多、更先進(jìn)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型。（作者單位：湘潭大學(xué)） 參考文獻(xiàn)： 1 顧曉安 .公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建 J.財(cái)經(jīng)論叢，2000（ 4）： 69-70. 2 柏麗 .公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警 體系探究 J.山東行政學(xué)院報(bào)， 2008（ 6）： 107-109. 3 馮璇 .影響我國上市公司可持續(xù)發(fā)展的公司治理因素研究 來自制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù) J.財(cái)會(huì)通訊，2008： 15-18. 4 丁常清 .影響房地產(chǎn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的因素 J.中國地產(chǎn)， 2009. 5 張鳳 .淺析當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施J.財(cái)會(huì)研究， 2007（ 11）： 126-127. 閱讀相關(guān)文檔 :WSR 方法論在房地產(chǎn)企業(yè)管理中的應(yīng)用分析 企業(yè)文化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究 加強(qiáng)財(cái) 務(wù)內(nèi)部控制的探討 國內(nèi)外管理層收購 (MBO)的發(fā)展情況綜述 淺談企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范 精細(xì)化管理在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用分析 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