財管模擬試題

模擬試題一 一、 單項選擇題 (下列各小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應的信息點。本類題共 10 分，每小題 1分。多選、錯選、不選均不得分 ) 1從公司管理當局可控制的因素來看，股價的高低直接取決于（ ） A. 投資項目與投資報酬率 B. 資本結(jié)構(gòu)與風險 C. 股利分配政策與留存收益 D. 投資報酬率和風險 答案： D 解析：投資報酬率和風險是直接影響因素，投資項目、資本結(jié)構(gòu)、股利分配政策是間接影響因素。 2某公司 2002年的凈利潤 2000萬元，非經(jīng)營收益為 400萬元 ，非付現(xiàn)費用為 1500萬元，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為 3500萬元，那么，現(xiàn)金營運指數(shù)為 （ ） 。 A 1 13 B 0.89 C 2 1875 D 1 114 答案 : A。 收益質(zhì)量分析，主要是分析會計收益和凈現(xiàn)金流量的比例關系，評價收益質(zhì)量的財務比率是營運指數(shù)?，F(xiàn)金營運指數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營所得現(xiàn)金 =3500/（ 2000-400+1500） =1 13。 3假設 A公司在今后不增發(fā)股票，預計可以維持 2002年的經(jīng)營效率和財務政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈 利率可以涵蓋不斷增加的利息，若 2002 年的銷售可持續(xù)增長率是 10%， A公司 2002年支付的每股股利是 0.5元， 2002年末的股價是 40元，股東預期的報酬率是（ ） A 10% B 11.25% C 12.38% 11.38% 答案： D 因為滿足可持續(xù)增長的相關條件，所以股利增長率為 10% R= %1040 %)101(5.0 =11.38% 4、當證券間的相關系數(shù)小于 1 時，分散投資的有關表述不正確的是（ ） A.投資組合機會集線的彎曲必然伴隨分散化投資發(fā)生 B.投資組合報酬率標準差小于 各證券投資報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù) C.表示一種證券報酬率的增長與另一種證券報酬率的增長不成同比例 D.其投資機會集是一條曲線。 答案： D 解析：如果投資兩種證券，投資機會集是一條曲線，若投資兩種以上證券其投資機會集落在一個平面上。 5在進行資本投資評價時（ ） A 只有當企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創(chuàng)造財富 B 當新項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風險相同時，就可以使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率。 C 增加債務會降低加權(quán)平均成本 D 不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量 答案： A 解析：選項 B 沒有考慮到等資本結(jié)構(gòu)假設；選項 C 沒有考慮到增加債務會使股東要求的報酬率由于財務風險增加而提高；選項 D 說反了，應該用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量。 6在商業(yè)信用的應收賬款決策中無須考慮的因素是 ( )。 A、 貨款結(jié)算需要的時間差 B、 公司資金成本率的變化 C、銷售增加引起的存貨資金增減變化 D、應收帳款占用資金的應計利息 答案： A 解析：由于銷售和收款的時間差而造成的應收賬款不屬于商業(yè)信用。 7.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與發(fā)行一般債券相比（ ） A 籌資成本較低 B 不便于籌集資金 C 不利于穩(wěn)定股票價格 D 會導致籌資中的利益沖突 答案： A 解析：可轉(zhuǎn)換債券給予債券持有人以優(yōu)惠的價格轉(zhuǎn)換公司股票的好處，故而其利率低于同一條件下的不可轉(zhuǎn)換債券的利率，降低了籌資成本。 8某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 1000萬股，每股面額 l元，資本公 8000萬元，未分配利潤 16000萬元，股票市價 50 元；若按 10的比例發(fā)放股票股利并按面值折算，公司資本公積的報表列示將為 ( )。 A 4900萬元 B 8000萬元 C 12900萬元 D 600萬元 答案 B 解析 股本按面值增加 1 1000 10%=100萬元 本題由于特指股票股利按面值折算，所以未分配利潤按面值減少： 100萬元，則資本公積不變。 9 ABC公司增發(fā)的普通股的市價為 10 元股，籌資費用率為市價的 5，本年發(fā)放股利每股 0 5 元，已知同類股票的預計收益率為 l2，則 ABC 公司維持此股價需要的股利年增長率為 ( )。 5 6.4% C 5.68% D 10.34% 答案 B 解析 股票的資金成本率 =投資人要求的必要收益率 =D1/P（ 1-f） +g 股票的資金成本率 =12%=0.5（ 1+g） /10（ 1-5%） +g g=6.4% 10利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法確定目標企業(yè)價值時，貼現(xiàn)率的確定（ ） A 是考慮了投資風險后，目標企業(yè)要求的最低必要報酬率 B 并購方企業(yè)自身的加權(quán)平均資本成本 C 并購方投資于目標企業(yè)的資本的邊際成本 D 目標企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 答案： C 解析：利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法確定目標企業(yè)價值時，貼現(xiàn)率的確定是指考慮了投資風險后，并購方要求的最低必要報酬率；也就是并購投資的資金成本，需要說明的是這里的資本成本是指并購方投資于目標企業(yè)的資本的邊際成本。 11.正式財務重整相對于非正式財務重整而言，其優(yōu)點是（ ） A 重整費用較低 B 節(jié)約重整所需要的時間 C 靈活性大 D 當債權(quán)人人數(shù)很多時，容易達成一致 答案： D 解析： ABC屬于非正式財務重整的優(yōu)點 12.某公司生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品 A和 B。 7月份發(fā)生加工成本 650萬元，分別生產(chǎn)了 50噸的 A產(chǎn)品和 70 噸的 B 產(chǎn)品，其中 A 產(chǎn)品的價格為 15 萬元 /噸， B 產(chǎn)品的價格為 25 萬元 /噸，若采用售價法， A產(chǎn)品的成本為（ ） A.243.75 B.406.25 C.195 D.455 答案： C 解析： A產(chǎn)品的成本 = )1550(25701550 65 0 =195 B產(chǎn)品的成本 = )2570(25701550 650 =455 13下列不會使企業(yè)總邊際貢獻率提高的因素是（ ） A 增加變動成本率較低的產(chǎn)品銷量 B 減少固定成本負擔 C 提高售價 D 降低變動成本 答案： B 解析：固定成本的高低不會影響邊際貢獻。 14成本控制的經(jīng)濟原則的要求不包括（ ） A 在很大程度上決定了我們只在重要領域中選擇關鍵因素加以控制 B 要求成本控制要能起到降低成本、糾正偏差的作用 C 要求在成本控制中貫徹“例外管理”原則 D 要求在成本控制中適合特定企業(yè)的特點 答案： D 解析：選項 D是因地制宜原則的要求。 15下列 有關標準成本責任中心的說法中，正確的是（ ）。 A、成本責任中心對生產(chǎn)能力的利用程度負責 B、成本責任中心有時可以進行設備購置決策 C、成本責任中心有時也對部分固定成本負責 D、成本責任中心不能完全遵照產(chǎn)量計劃，應根據(jù)實際情況調(diào)整產(chǎn)量 答案 C 解析：標準成本中心的考核指標是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標準成本。成本中心不需要作出價格決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決策。固定成本中的可控成本屬于標準成本中心的可控成本。 二、多項選擇題（下列各小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案 按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應的信息點。本類題共 20 分，每小題 2分。多選、少選、錯選、不選均不得分） 1、有關財務交易的零和博弈表述正確的是（ ） A一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎上 B. 在已經(jīng)成為事實的交易中，買進的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多 C. 在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧 D. 在市場環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈 答案： ABC 解析： D 不對是因為在存在稅收的情況下，使得一些交易表現(xiàn)為非零和博弈。 2權(quán)益乘數(shù)可以表述為以下計算公式（ ）。 A權(quán)益乘數(shù) =所有者權(quán)益 /資產(chǎn) B權(quán)益乘數(shù) =l（ l 資產(chǎn)負債率） C權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn) /所有者權(quán)益 D權(quán)益乘數(shù) =l十產(chǎn)權(quán)比率 答案： B、 C、 D 解析：權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，所以：權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn) /所有者權(quán)益 =（負債 +所有者權(quán)益） /所有者權(quán)益 =1+產(chǎn)權(quán)比率；權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn) /所有者權(quán)益 =資產(chǎn) /（資產(chǎn) -負債） = l（ l 資產(chǎn)負債率）。 3下列有關投資組合風險和報酬的表述正確的是（ ） A除非投資于市場組合，否則投資者應該通過投資于市場組合和無風險資產(chǎn)的混合體來實現(xiàn) 在資本市場線上的投資。 B當資產(chǎn)報酬率并非完全正相關時，分散化原理表明分散化投資是有益的，原因在于能夠提高投資組合的期望報酬率對其風險的比值，即分散化投資改善了風險 報酬率對比狀況。 C一項資產(chǎn)的期望報酬率是其未來可能報酬率的均值。 D 投資者絕不應該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合。 答案： ABCD 解析：參見教材 124 127 4.使用當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率應滿足的條件為（ ） A. 項目的預期收益與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均收益相同 B. 項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同 C. 項目的資本結(jié)構(gòu) 與企業(yè)當前的資本結(jié)構(gòu)相同 D. 資本市場是完善的 答案： BC 解析：參見教材 156頁 5在確定基本模型的經(jīng)濟訂貨量時，下列表述中正確的有（ ）。 A. 經(jīng)濟訂貨量是指通過合理的進貨批量和進貨時間，使存貨的總成本最低的采購批量 B. 隨每次進貨批量的變動，訂貨成本和儲存成本呈反方向變化 C. 變動儲存成本的高低與每次進貨批量成正比 D. 變動訂貨成本的高低與每次進貨批量成反比 E年變動儲存總成本與年變動訂貨總成本相等時的采購批量，即為經(jīng)濟訂貨量 答案 A、 B、 C、 D、 E 解析 按照存貨管理的目的，需要通過合理的進貨批量和 進貨時間，使存貨的總成本最低，這個批量叫作經(jīng)濟訂貨量，所以 A是正確的。訂貨成本的計算公式為：訂貨成本 =（存貨全年需量 /每次進貨批量）每次訂貨的變動成本。所以可見 D為正確。儲存成本的計算公式為：儲存成本 =（每次進貨批量 /2）單位存貨的年儲存成本，可見 C 為正確。 D、 C正確則可說明 B 正確。由于當年變動儲存總成本和年變動訂貨總成本相等時，存貨總成本為最低，所以能使其相等的采購批量為經(jīng)濟訂貨量， E為正確。 6發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券相對于發(fā)行股票和一般債券而言的缺點是（ ） A股價上揚風險 B財務風險 C喪失低息優(yōu)勢 D增加籌資中的利益沖突 答案： ABC 解析：發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點是減少籌資中的利益沖突。 7發(fā)放股票股利的后果是 （ ） 。 A發(fā)放股票股利后，股東持有的股票數(shù)增加，所以股東財富增加 B C D 答案 ： BCD 解析 ：發(fā)放股票股利，是所有者權(quán)益內(nèi)部的此增彼減， .不導致公司資產(chǎn)的流出，也 .不導致負債發(fā)生變化，所有者權(quán)益總額不會改變，所以股東財富也不會增加。 8并購溢價反映了獲得對目標公司控制權(quán)的價 值，并取決于（ ） A 并購公司的價值 B 被并購公司的前景 C 被并購公司的價值 D 股市走勢 E 并購雙方議價情況 答案： BCDE 解析：并購溢價是指并購方以高于被并購方價值的價格作為交易價，以促使被并購方股東出售其股票，交易價扣減被并購方的價值即為并購溢價，它與并購公司的價值無關。 9下列（ ）屬于清算財產(chǎn)。 A 清算時企業(yè)的全部財產(chǎn) B 清算以后企業(yè)取得的財產(chǎn) C 清算期間取得的財產(chǎn) D 企業(yè)資產(chǎn) 答案 A、 C 解析 清算財產(chǎn)包括宣布清算時企業(yè)的全部財 產(chǎn)以及清算期間取得的資產(chǎn)。 10.作業(yè)基礎成本計算制度相對于產(chǎn)量基礎成本計算制度而言具有以下特點（ ） A 建立眾多的間接成本集合 B 同一個間接成本集合中的間接成本是基于同一個成本動因所驅(qū)動 C 間接成本的分配應以成本動因為基礎 D 不同集合之間的間接成本缺乏同質(zhì)性 答案： ABCD 解析：參見教材第 301 頁 三、判斷題（請將判斷結(jié)果，按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂選定的信息點。本類題共 10 分，每小題 1分。每小題判斷結(jié)果正確的得 1分，判斷結(jié)果錯誤的扣 0 5分，不判斷不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。） 1.只要企業(yè)遵守相應法規(guī)，公司在謀求企業(yè)價值最大化時就可以使公眾受益 答案： 解析： 法律不可能解決所有問題，加之目前我國的法制尚不夠健全。 2機會成本能表示出一種決策的相對重要性，當機會成本小時，作出錯誤選擇的成本就小。 答案： 3通常認為采取樂觀的會計政策比采取謹慎的會計政策收益質(zhì)量高。（ ） 答案： 解析：通常認為采取樂觀的會計政策比采取謹慎的會計政策收益質(zhì)量低。 4、有效資產(chǎn)組合曲線是一個由特定投資組合構(gòu)成的集合，集合內(nèi)的投資組合在既定的風險水平上，期望報酬率不一定是最高的。 答案： 解析 ：有效資產(chǎn)組合曲線是一個由特定投資組合構(gòu)成的集合。集合內(nèi)的投資組合在既定的風險水平上，期望報酬率是最高的，或者說在既定的期望報酬率下，風險是最低的。 5隨著時間的推移，固定資產(chǎn)的持有成本和運行成本逐漸增大。 （ ） 答案 : 。隨著時間的推移，固定資產(chǎn)的持有成本和運行成本呈反方向變化，。在使用初期運行費比較低，以后隨著設備逐漸成舊，維修、護理、能源消耗等運行成本逐漸增加；與此同時，固定資產(chǎn)的價值逐漸減少，資產(chǎn)占用的應計利息等持有成本會逐步減少。 6如果存貨市場供應不充足，即使?jié)M足有關的基本假設條件，也不 能利用經(jīng)濟訂貨量基本模型 . ） 7.逐期提高可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率的目的是促使債券持有人盡早轉(zhuǎn)換為股票。 答案： 解析：轉(zhuǎn)換比率越高，債券能夠轉(zhuǎn)換成的普通股的股數(shù)越多。 8在采用剩余股利政策時，股利的分配是企業(yè)未來投資機會的函數(shù)，意味著公司統(tǒng)籌考慮了資本預算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務基本問題。 答案： 解析：剩余股利政策的特點。 9在不考慮優(yōu)先股息時， 融資決策中的總杠桿能夠表達企業(yè)邊際貢獻與稅前盈余的比率 答 案： 解析：根據(jù)總杠桿的計算公式。 10用杠桿收購來重組目標公司的收購方，是其他公司、個人或機構(gòu)投資者等外部人。 答案： 用杠桿收購來重組目標公司的收購方，可以是其他公司、個人或機構(gòu)投資者等外部人，也可以是目標公司的管理層這樣的內(nèi)部人 11.對于破產(chǎn)企業(yè)職工集資款應視為破產(chǎn)財產(chǎn)。 答案 解析 對于破產(chǎn)企業(yè)職工集資款屬于借款性質(zhì)的視為破產(chǎn)企業(yè)所欠職工工資處理；屬于投資性質(zhì)的則視為破產(chǎn)財產(chǎn)。 12采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本時，各步驟不計算半成品的成本，只計算本步驟發(fā)生的費用。（ ） 答案： 解析：本題考點是平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的特點。 13邊際貢獻首先用于收回企業(yè)的固定成本，如果還有剩余，則為利潤，如果不足以補償固定成本則發(fā)生虧損。 答案： 14標準成本差異采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標準成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費造成的。 答案： 解析：結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標準成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費造成的，應當直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤能體現(xiàn)本期工作成績的好壞。 15投資中心的資產(chǎn)額為 100000 元，資本成本為 20%，剩余收 益為 10000 元，則該中心的投資報酬率為 20% 答案： 解析：剩余收益 =資產(chǎn)額（投資報酬率 -資本成本） 10000=100000（投資報酬率 -20%） 投資報酬率 =30% 四、計算題 (本類題共 30 分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。 ) 1.2002 年 7 月 1 日 ABC 公司欲投資購買債券，目前證券市場上有三家公司 債券可供挑選 （ 1） A 公司曾于 2000 年 4 月 1 日發(fā)行的債券，債券面值為 1000 元， 4 年期，票面利率為8%，每年 3 月 31 日付息一次，到期還本，目前市價為 1105，若投資人要求的必要收益率為6%，則此時 A 公司債券的價值為多少；應否購買？ （ 2） B 公司曾于 2001 年 7 月 1 日發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為 1000 元， 5 年期，票面利率為 3%，單利計息，到期一次還本付息，轉(zhuǎn)換比率為 20，轉(zhuǎn)換期為 3 年，債券目前的市價為 1105，若投資人要求的必要收益率為 6%，若 ABC 公司決定在轉(zhuǎn)換期末轉(zhuǎn)換為該公司的股票，并估計能以每股 60 元的價格立即出售，則此時 B 公司債券的價值為多少；應否購買？ （ 3） C 公司 2002 年 7 月 1 日發(fā)行的純貼現(xiàn)債券，債券面值為 1000 元， 5 年期，發(fā)行價格為 600 萬，期內(nèi)不付息，到期還本，若投資人要求的必要收益率為 6%，則 C 公司債券的價值與到期收益率為多少？應否購買？ 答案：（ 1） A 債券的價值 =80/ 129%)61( +1080/ 1291%)61( =80/1.0447+1080/1.1074=76.577+975.257=1051.83 不可以購買。 （ 2） B 債券的價值 =60 20（ P/S， 6%， 2） =1200 0.89=1068 不應該購買。 （ 3） C 債券的價值 =1000（ P/S， 6%， 5） =747 600=1000（ P/S， I， 5） （ P/S， I， 5） =0.6 I=10%，（ P/S， I， 5） =0.6209 I=12%，（ P/S， I， 5） =0.5674 內(nèi)插法：債券到期收益率 =10.78% 應購買。 2. ABC 公司 201 年全年實現(xiàn)凈利潤為 1000 萬元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶余額如下： 股本（面值 1 元） 1000 萬元 盈余公積 500 萬元 資本公積 4000 萬元 未分配利潤 1500 萬元 合 計 7000 萬元 若公司決定發(fā)放 10%的股票股利，股票股利按當前市價計算，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，每股 0.1 元 /股，該公司股票目前市價為 10 元 /股。 要求：求解以下互不相關的問題 （ 1） 20 1 年發(fā)放股利后該公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化，若市價不變 ,此時市凈率為多少？ （ 2） 若預計 20 2 年凈利潤將增長 5%，若保持 10%的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率， 則 20 2 年發(fā)放多少現(xiàn)金股利。 （ 3） 若預計 20 2 年凈利潤將增長 60%，且預計年內(nèi)將要有一個大型項目上馬，該項目需資金 2500 后，若要保持 2 與上年的目標資金結(jié)構(gòu)即負債比率為40%一致，且不準備從外部籌集權(quán)益資金， 2 年內(nèi)能否發(fā)放股利，如能應發(fā)多少。 .解：（ 1）股本 =1000+1000 10% 1=1100 萬元 盈余公積 =500 萬 未分配利潤 =1500-1000 10% -1100 0。 1 =1500-1000-110=390 萬元 資本公積 =（ 1000 10% 10-1000 10% 1） +4000=4900 萬元 合計 6890 萬元 市凈率 =股市價 /每股凈資產(chǎn) =10/（ 6890/1100） =10/6。 26=1。 6 （ 2） 2 年凈利潤 =1000 （ 1+5%） =1050 萬元 2 年發(fā)放股票股利數(shù) =1100 10%=110 萬股 股利支付率 =1100 0.1/1000=11% 則 2年應發(fā)放的現(xiàn)金股利 =1050 11%=115.5萬元 每股股利 =115.5/（ 1100+110） =0.10元 /股 （ 3） 2年凈利潤 =1000（ 1+60%） =1600萬元 2年項目投資權(quán)益資金需要量 =2500 60%=1500萬元 發(fā)放現(xiàn)金股利 =1600-1500=100萬元 3 A公司是一個商業(yè)企業(yè)。該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用政策?，F(xiàn)有甲和乙兩個信用政策的備選方案，有關數(shù)據(jù)如下： 項 目 現(xiàn)行政策 甲 乙 年銷售額（萬元 /年） 2400 2600 2200 信用條件 N/60 N/90 2/10， N/50 所有帳戶 平均壞賬率 2% 2 5% 1% 收賬費用 40 20 40 已知 A公司的銷售毛利率為 20%，應收賬款投資要求的最低報酬率為 15%。壞賬損失率是指預計年度壞賬損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。估計乙方案占賒銷額 50%的客戶會享受折扣。 要求：（ 1）通過計算分析回答，應否改變現(xiàn)行的信用政策？ （ 2）若銷售人員對采用甲方案的銷售量估計有疑慮，認為采用甲方案的銷售量可能達不到2600萬元，最多 2500萬元就不錯了，要求計算采用甲方案相對于現(xiàn)行政策可行的最小銷售額為多少，并判斷按銷售人員的重新估計，應否改變現(xiàn)行的信用政策？ 甲與現(xiàn)行的比較 增量收益 =200 20%=40 增量的應計利息 = （ 2600/360） 90 80% 15%-（ 2400/360） 60 80% 15%=30 增量的壞賬損失 =2600 2.5%-2400 2%=17 增量的收賬費用 =20-40=-20 增量的稅前凈損益 =13 乙與現(xiàn)行的比較 增量收益 =-200X20%=-40 增量的應計利息 = （ 2200 50%/360） 50 15%+（ 2200 50%/360） 10 15%-（ 2400/360） 60 15%=-32.5 增量的壞賬損失 =2200 1%-2400 2%=-26 增量的收賬費用 =0 增量的折扣成本 =2200 50% 2%=22 增量的稅前凈損益 =-3.5 所以應采用甲方案 （ 2）增量收益 =（ X-2400） 20% 增量的應計利息 = （ X/360） 90 80% 15%-（ 2400/360） 60 80% 15% 增量的壞賬損失 =X 2.5%-2400 2% 增量的收賬費用 =20-40=-20 （ X-2400） 20%-（ X/360） 90 80% 15%-（ 2400/360） 60 80% 15%- X 2.5%-2400 2%+20=0 0.2X-480-0.03X+48-2.5%X+48+20=0 0.145X=364 X=2510.34萬元 所以不應改變。 4.某國有企業(yè)擬在明年初改制為獨家發(fā)起的股份有限公司。現(xiàn)有凈資產(chǎn)經(jīng)評估價值 3億元，全部投人新公司，折股比率為 0。 8，每股面值為 1 元。按其計劃經(jīng)營規(guī)模需要總資產(chǎn) 6 億元，合理的資產(chǎn)負債率為 30。預計明年稅后利潤為 9000萬元。 請回答下列互不關聯(lián)的問題： ( l)通過發(fā)行股票應籌集多少股權(quán)資金 ? （ 2）若 股票發(fā)行溢價倍數(shù) 為 10倍的 折股倍數(shù) ，股票發(fā)行價格為多少？ (3)若按每股 3 元發(fā)行 ，至少要發(fā)行多少社會公眾股 ?發(fā)行后，每股盈余是多少 ?市盈率是多少 ? (4)若滿足資本結(jié)構(gòu)需要，按公司法規(guī)定，對社會公眾股的發(fā)行價格最高可定為多少 ? 答案： (1)股權(quán)資本 =6 (1 3O%)=4.2(億元 ) 籌集股權(quán)資金 =4.2 3=1.2(億元 ) （ 1） 股票發(fā)行價格 =10（ 1/0.8） =12.5元 （ 2） 1.2/3=0.4億股 每股盈余 =0 9/（ 0.4+3 0.8） =0.32 元 /股 市盈率 =3/0.32=9.38 （ 3） 按公司法的規(guī)定，社會公開發(fā)行股份的比例為 25%以上，設向社會公開發(fā)行的股份數(shù)為 X，則： X/（ 3 0.8+X） =25% X=0.8億股 1.2/0.8=1.5（元 /股） 5某公司年末資產(chǎn)負債表如下，該公司的年末流動比率為 2；產(chǎn)權(quán)比率為 0.7；以銷售額和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率 14次；以銷售成本和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率為 10次；本年銷售毛利額為 40000元 . 要求：利用資產(chǎn)負債表中已有的數(shù)據(jù)和以上已知資料計算表中空缺的項目金額 . A公司資產(chǎn)負債表 單位 :元 資 產(chǎn) 負債及所有者權(quán)益 貨幣資金 5000 應付賬款 ? 應收賬款凈額 ? 應交稅金 7500 存貨 ? 長期負債 ? 固定資產(chǎn)凈額 50000 實收資本 60000 未分配利潤 ? 合 計 85000 總 計 ? 【 答案及解析 】 : A公司資產(chǎn)負債表 單位 :元 資 產(chǎn) 負債及所有者權(quán)益 貨幣資金 5000 應付賬款 10000 應收賬款凈額 20000 應交稅金 7500 存貨 10000 長期負債 17500 固定資產(chǎn)凈額 50000 實收資本 60000 未分配利潤 -10000 合 計 85000 總 計 85000 計算存貨項目金額 由于銷售毛利銷售收入 銷售成本 40000 銷售收入 銷售成本 =14 =10 年末存貨 年末存貨 銷售收入 -銷售成本 所以： 14-10 年末存貨 40000 即 : 4 年末存貨 則：存貨項目金額 =1O0O0(元 ) 計算應收賬款凈額 應收賬款凈額 85000-500O-10000-50000 =20000(元 ) 計算應付賬款金額 先算出流動資產(chǎn)金額： 流動資產(chǎn) 5000+2OO00+1O000=35O0O(元 ) 流動資產(chǎn) 又由于流動比率 = 流動負債 35000 所以： 2= 流動負債 可求得流動負債 =35O00 2=175OO(元 ) 則：應付賬款項目金額 =流動負債 -應交稅金 =175O0-7500 =10000(元 ) 計算所有者權(quán)益 負債總額 由于：產(chǎn)權(quán)比率 0.7 所有者權(quán)益總額 負債總額 +所有者權(quán)益總額 =資產(chǎn)總額 85000 即： 0 7所有者權(quán)益 +所有者權(quán)益 =85000 則：所有者權(quán) 益 850OO 1 7 50000(元 ) 計算末分配利潤項目金額 未分配利潤所有者權(quán)益 -實收資本 =50000-60000=-10000(元 ) 計算長期負債項目金額 長期負債 =資產(chǎn)總額 -所有者權(quán)益 -流動負債 =85000-50000-17500=17500(元 ) 6、某公司持有 A、 B、 C 三種股票構(gòu)成的證券組合，它們目前的市價分別為 20 元 /股、 6 元/股和 4 元 /股，它們的 系數(shù)分別為 2.1、 1.0 和 0.5，它們在證券組合中所占的比例分別為50 ， 40， 10，上年的股利分別為 2 元 /股、 1 元 /股和 0.5 元 /股，預期持有 B、 C 股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利，持有 A 股票每年獲得的股利逐年增長率為 5%，若目前的市場收益率為 14，無風險收益率為 10。 要求：（ 1）計算持有 A、 B、 C 三種股票投資組合的風險收益率； （ 2）若投資總額為 30 萬元，風險收益額是多少 ? （ 3）分別計算投資 A 股票、 B 股票、 C 股票的必要收益率 （ 4）計算投資組合的必要收益率。 （ 5）分別計算 A 股票、 B 股票、 C 股票的內(nèi)在價值 （ 6）判斷該公司應否出售 A、 B、 C 三種股票。 答案 （ 1）投資組合的 系數(shù) =50 2.1+40 1.0+10 0.5 1 5 投資組合的風險收益率 1.5 (14 -10 ) 6 （ 2）投資組合風險收益額 30 6 1 8(萬元 ) （ 3）投資 A 股票的必要收益率 =10%+2.1 (14 -10 )=18.4% 投資 B 股票的必要收益率 =10%+1 (14 -10 )=14% 投資 C 股票的必要收益率 =10%+0.5 (14 -10 )=12% （ 4）投資組合的必要收益 10 +1.5(14 -10 ) 16 （ 5） A 股票的內(nèi)在價值 = 67.15%5%4.18 %)51(2 元 /股 B 股票的內(nèi)在價值 =1/14%=7.14 元 /股 C 股票的內(nèi)在價值 =0.5/12%=4.17 元 /股 （ 6）由于 A 股票目前的市價高于其內(nèi)在價值，所以 A 股票應出售， B 和 C 目前的市價低于其內(nèi)在價值應繼續(xù)持有。 五、綜合題 (本類題共 20 分，每小題 10 分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述 。 ) 1某公司目前年銷售額 10000 萬元，變動成本率 70%，全部固定成本和費用（含利息費用） 2000 萬元，總優(yōu)先股股息 24 萬元，普通股股數(shù)為 2000 萬股，該公司目前總資產(chǎn)為5000萬元，資產(chǎn)負債率 40%，目前的平均負債利息率為 8%，假設所得稅率為 40%。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資 4000 萬元，預計每年固定成本增加 500 萬元，同時可以使銷售額增加 20%，并使變動成本率下降至 60% （ 1）計算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng) 營杠桿、財務杠桿和總杠桿 （ 2）所需資金以追加股本取得，每股發(fā)行價 2 元，計算追加投資后的每股收益、利息 （ 3）所需資金以 10%的利率借入，計算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應否改變經(jīng)營計劃。 （ 4 （ 1 目前凈利潤 =10000-10000 70%-2000（ 1-40%） =600萬元 目前所有者權(quán)益 =5000（ 1-40%） =3000萬元 目前負債總額 =2000萬元 目前每年利息 =2000 8%=160萬元 目前每年固定成本 =2000-160=1840萬元 每股收益 =（ 600-24） /2000=0.29元 /股 息稅前利潤 =10000-10000 70%-1840=1160萬元 利息保障倍數(shù) =1160/160=7.25 經(jīng)營杠桿 =10000-10000 70%/10000-10000 70%-1840=3000/1160=2。 59 財務杠桿 =1160/1160-160-24/（ 1-40%） =1.21 總杠桿 =2.59 1.21=3.13 （ 2）追加股本方案： 增資后的凈利潤 = 10000 120%（ 1-60%） -（ 2000+500）（ 1-40%） =1380（萬元） 每股收益 =（ 1380-24） /（ 2000+2000） =0.34（元 /股） 息稅前利潤 =12000（ 1-60%） -（ 1840+500） = 2460（萬元） 利息保障倍數(shù) =2460/160=15.375（倍） 經(jīng)營杠桿 =12000（ 1-60%） /2460 =4800/2460=1.95 財務杠桿 =2460/（ 2460-160-24/（ 1-40%） =1.09 總杠桿 =1.95 1.09=2.13小于 3.13 所以，應改變經(jīng)營計劃 （ 3）借入資金方案： 每年增加利息費用 =4000 10%=400萬元 每股收益 = 10000 120%（ 1-60%） -（ 2000+500+400）（ 1-40%） -24 /2000=0.56（元 /股） 息稅前利潤 =12000（ 1-60%） -（ 1840+500） =4800-2340=2460（萬元） 利息保障倍數(shù) =2460/（ 400+160） =4.39 經(jīng)營杠桿 =（ 12000 40%） /12000 40%-（ 1840+500） =4800/2460=1.95 財務杠桿 =2460/2460-（ 400+160） -24/（ 1-40%） =1.32 總杠桿 =1.95 1.32=2.57小于 3.13 所以，應改變經(jīng)營計劃 （ 4）若不考慮風險，應當采納借入資金的經(jīng)營計劃。 2、某公司擬投資一個新項目，通過調(diào)查研究提出以下方案 : （ 1）廠房：利用現(xiàn)有閑置廠房，目前變現(xiàn)價值為 1000 萬元，但公司規(guī)定為了不影響公司其他正常生產(chǎn)，不允許出售； (2)設備投資：設備購價總共 2000 萬元，預計可使用 6 年，報廢時無殘值收入 ；按稅法要求該類設備折舊年限為 4 年，使用直線法折舊，殘值率為 10；計劃在 2003 年 9 月 1 日購進，安裝、建設期為 1 年。 (2) 廠房裝修：裝修費用預計 300 萬元，在裝修完工的 2004 年 9 月 1 日支付。預計在 3年后還要進行一次同樣的裝修。 (3)收入和成本預計：預計 2004 年 9 月 1 日開業(yè)，預計每年收入 3600 萬元；每年付現(xiàn)成本為 2000 萬元 (不含設備折舊、裝修費攤銷 )。 (4)營運資金：投產(chǎn)時墊付 200 萬元。 (5)所得稅率為 30。 （ 6）預計新項目投資的目標資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負債率為 60%，若預計新籌集負債的平均利息率為 11.9%； (7)公司過去沒有投產(chǎn)過類似項目，但新項目與一家上市公司的經(jīng)營項目類似，該上市公司的 為 2，其資產(chǎn)負債率為 50%。 （ 8） 目前證券市場的無風險收益率為 5%，證券市場的平均收益率為 10%。 要求： 用凈現(xiàn)值法評價該企業(yè)應否投資此項目。 答案： 投資流量的預計： 年限 現(xiàn)金流量的項目 金額 0 設備投資 -2000 1 裝修費用投資 -300 1 墊支流動資金 -200 4 裝修費用投資 -300 營業(yè)現(xiàn)金凈流量的預計： 折舊 =2000（ 1-10%） /4=450（萬元） 第 2到 5年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =稅后收入 -稅后付現(xiàn)成本 +折舊減稅 +待攤費用攤銷減稅 =3600（ 1-30%） -2000（ 1-30%） +450 30%+（ 300/3） 30% =1285（萬元） 第 6到 7年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 =稅后收入 -稅后付現(xiàn)成本 +待攤費用攤銷減稅 =3600（ 1-30%） -2000（ 1-30%） +（ 300/3） 30% =1150（萬元） 項目終結(jié)的回收額 =回收流動資金 +回收殘值凈損失抵稅 =200+2000 10% 30%=260（萬元） 則各年凈現(xiàn)金流 量為： 年限 0 1 2 3 4 5 6 7 投資 -2000 -500 -300 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 1285 1285 1285 1285 1150 1150 回收 260 項目新籌集負債的資本成本 =11.9%（ 1-30%） =8.33% 替代上市公司的權(quán)益乘數(shù) =1/（ 1-50%） =2 替代上市公司的 資產(chǎn) = 權(quán)益 /（ 1+負債 /權(quán)益） =2/2=1 甲公司的權(quán)益乘數(shù) =1/（ 1-60%） =2.5 甲公司新項目的 權(quán)益 = 資產(chǎn) （ 1+負債 /權(quán)益） =1 2.5=2.5 股 票的資本成本 =5%+2.5（ 10%-5%） =17.5% 加權(quán)平均資本成本 =8.33% 60%+17.5% 40%=5%+7%=12% 凈現(xiàn)值 =1285（ P/A， 12%， 4）（ P/S， 12%， 1） +1150（ P/S， 12%， 6） +（ 1150+260）（ P/S，12%， 7） -2000-500（ P/S， 12%， 1） -300（ P/S， 12%， 4） =1285 3.0373 0.8929+1150 0.5066+1410 0.4523-2000-500 0.8929-300 0.6355 =3484.927+582.59+637.743-2000-446.45-190.65=2068.16（萬元） 模擬試題二 一、單項選擇題 (下列各小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應的信息點。本類題共 15 分，每小題 1 分。多選、錯選、不選均不得分 ) 1沉沒成本是以下列哪項財務管理原則的應用（ ） A雙方交易原則 B自利行為原則 C比較優(yōu)勢原則 D凈增效益原則 答案： D 解析：機會成本是自利行為原則的運用，沉沒成 本是凈增效益原則的運用 2. 其他條件不變的情況下，下列經(jīng)濟業(yè)務可能導致總資產(chǎn)報酬率下降的是 ()。 A用銀行存款支付一筆銷售費用 B用銀行存款購人可轉(zhuǎn)換債券 C將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股 D用銀行存款歸還銀行借款 答案： A 解析：選項 B 是資產(chǎn)之間的此增彼減，不會影響資產(chǎn)總額和利潤額；選項 C 是負債與所有者權(quán)益之間的此增彼減，也不會影響資產(chǎn)總額和利潤額，選項 D 會使資產(chǎn)減少，但利潤不變，因而會提高總資產(chǎn)報酬率，只有選項 A 會使資產(chǎn)和利潤同時下降，則有可能使總資產(chǎn)報酬率下 降（但不是絕對的），即當原來的總資產(chǎn)報酬率小于 100%時，選項 A 會使總資產(chǎn)報酬率下降；當原來的總資產(chǎn)報酬率為 100%時，選項 A 不影響總資產(chǎn)報酬率；當原來的總資產(chǎn)報酬率大于 100%時，選項 A 會使總資產(chǎn)報酬率上升。 3.某企業(yè)每月銷售收入中，當月收到現(xiàn)金 50% ，下月收現(xiàn) 30，再次月收到 20%，。若預算年度的第四季度各月的銷售收入均為 40000元，則預計資產(chǎn)負債表中年末應收賬款項目金額為（ ）。 A 28000 B 24000 C 40000 D 20000 答案 A 解析 11 月份收入的 20% 本年度未收回， 12 月份的 50%未收回，所以 40000 20%+4000050%=28000元在預算年度末未收回，即年末應收賬款金額，填入預計資產(chǎn)負債表中。 4.假設 A 證券的預期報酬率為 10%，標準差為 12%， B 證券預期報酬率為 18%，標準差為20%， A 證券 B 證券之間的相關系數(shù)偽 .25，若各投資 50%，則投資組合的標準差為（ ）。 A.16% B.12.88% C.10.26% D.13.79% 答案： B 解析： 25.0%20%50%12%502%)20%50(%)12%50( 22 =12.88% 5.調(diào)整現(xiàn)金流量法的基本思路是先用一個系數(shù)把有風險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風險的現(xiàn)金流量，然后用（ ）去計算凈現(xiàn)值。 A.無風險的貼現(xiàn)率 B.有風險的貼現(xiàn)率 C.內(nèi)涵報酬率 D. 資本成本率 答案 ： A。 6按照隨機模式，確定現(xiàn)金存量的下限時，應考慮的因素有（ ） .企業(yè)現(xiàn)金最高余額 .有價證券的日利 息率 .有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本 .管理人員對風險的態(tài)度 答案： .企業(yè)確定現(xiàn)金存量的下限時，要受企業(yè)每日最低現(xiàn)金需要，管理人員的風險承受傾向等因素的影響。 7某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季資產(chǎn)為 1000 萬，在生產(chǎn)經(jīng)營旺季資產(chǎn)為 1200 萬。企業(yè)的長期負債，自發(fā)性負債和權(quán)益資本可提供的資金為 900 萬元。則該企業(yè)采取的是（ ）。 。配合型融資政策 。激進型融資政策 。穩(wěn)健型融資政策 。均可 答案 解析 營運資金融資政策包括配合型、激進型和穩(wěn)健型三種。在激進型政策下，臨時負債大于臨時 流動資產(chǎn)，它不僅解決臨時性流動資產(chǎn)的資金需求，還要解決部分永久性資產(chǎn)的資金需求，本題在生產(chǎn)經(jīng)營旺季臨時負債 1200 900 300。臨時性流動資產(chǎn) 200 萬。 8. 經(jīng)計算有本年盈利的，提取盈余公積金的基數(shù)（ ） A. 累計盈利 B. 本年的稅后利潤 C. 抵減年初累計虧損后的本年凈利潤 D. 加計年初未分配利潤的本年凈利潤 答案 ： C 解析 ：按抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提法定盈余公積金。提取盈余公積金的基數(shù)，不是累計盈利，也不一定是本年的稅后利潤。只有不存在年初累計虧損時，才能按本年稅后凈利潤計算應提取數(shù) . 9某公司沒有優(yōu)先股，當年息稅前利潤為 450 萬元，若公司不改變資本結(jié)構(gòu)，預計明年準備通過增加銷售降低成本等措施使息稅前利潤會增加 20%，預計每股收益可以增加 30%，則公司的利息費用為（ ）。 A 100 萬元 B。 675 萬元 C 300 萬元 D。 150 萬元 答案 ： D 解析 ：由于：財務杠桿系數(shù) =每股收益變動率 /EBIT 的變動率 =30%/20%=1.5，又因為財務杠桿系數(shù) =息稅前利潤 /（息稅前利潤 -利息），則： 1.5=450/（ 450-利息） 利息 =（ 1.5 450-450） /1.5=150 10一般認為股票回購不會產(chǎn)生的效果有（ ）。 A、 提高每股收益 B、 改變資本結(jié)構(gòu) C、 增強負債能力 D、 抵御被收購 答案： C 說明：股票回購使公司資本減少，削弱了債權(quán)人的財產(chǎn)保障，降低了負債能力。 11. 某公司資產(chǎn)總額為 5000 萬元，資產(chǎn)負債率為 40%，經(jīng)評估測定，其資產(chǎn)的變現(xiàn)價值為 3000萬元，則其資金安全率為（ ） A 60% B 40% C 20% D 80% 答案： C 解析：資產(chǎn)變現(xiàn)率 =資產(chǎn)變現(xiàn)金額 /資產(chǎn)賬面價值 =3000/5000=60% 資金安全率 =資產(chǎn)變現(xiàn)率 -資產(chǎn)負債率 =60%-40%=20% 12某廠輔 助生產(chǎn)的發(fā)電車間待分配費用 9840 元，提供給供水車間 5640 度，基本生產(chǎn)車間 38760 度，行政管理部門 4800 度，共計 49200 度，采用直接分配法，其費用分配率應是（ ）。 A 9840/（ 38760+4800） B.9840/（ 5640+38760+4800） C 9840/（ 5640+38760） D.9840/（ 5640+4800） 答案 ： A. 采用直接分配法，不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的勞務量，即不經(jīng)過輔助生產(chǎn)費用的交互分配，直接將各輔助生產(chǎn)車間發(fā)生的費用分配給輔助生產(chǎn)以外的各個受益 單位或產(chǎn)品。 13 已知利潤對單價的敏感系數(shù)為 2，為了確保下年度企業(yè)不虧損，單價下降的最大幅度為（ ）。 A.50 B.100 C.20 D.80% 答案 A 利潤變動率單價變動率 2 單價變動率（ 100） 2 50 14固定制造費用的閑置能量差異，是（ ）。 A未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而形成的差異 B實際工時未達到標準生產(chǎn)能量而形成的差異 C實際工時脫離標準工時而形成的差異 D固定制造費用的實際金額脫離預算金額而形成的差異 答案 :B。閑置能量差異是指實際工時未達到標準能量而形成的差異，其計算公式為：固定制造費用閑置能量差異 = 固定制造費用預算 實際工時 固定制造費用標準分配率 . 15下列有關現(xiàn)金回收率的表述不正確的是（ ） A 如果各年的現(xiàn)金流量相同，則現(xiàn)金回收率為回收期的倒數(shù) B 對于長期資產(chǎn)來說，現(xiàn)金回收率近似于內(nèi)含報酬率，即接近于實際的投資報酬率 C 現(xiàn)金回收率允許用不同的風險調(diào)整資本成本 D 現(xiàn)金回收率便于不同投資規(guī)模的 部門間投資獲利能力的比較 答案： C 解析：選項 C 是剩余現(xiàn)金現(xiàn)金流量或剩余收益指標的優(yōu)點。 二、多項選擇題（下列各小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應的信息點。本類題共 20 分，每小題 2分。多選、少選、錯選、不選均不得分） 1下列屬于凈增效益原則應用領域的是（ ） A現(xiàn)值概念 B“早收晚付”概念。 C差額分析法 D沉沒成本概念 答案： CD 解析：選項 AB是貨幣時間價值原則的首要應用。凈增效益原則的應用領域之一是差額分析法，也就 是在分析投資方案時只分析它們有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分；另一個應用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關，因此在分析決策方案時應將其排除。 2.決定收益質(zhì)量的因素包括（ ） A 會計政策的運用 B 會計政策的選擇 C 收益與經(jīng)營風險的關系 D 資產(chǎn)總體規(guī)模 答案： ABC 解析：本題考點是影響收益質(zhì)量的因素分析。 3相關性對風險的影響為（ ） A 投資組合，具有風險分散化效應 B 證券報酬率的相關系數(shù)越小，風險分散化效應也就越強 C 當相關系數(shù)小于 1 時，機會集曲線必然彎曲 D 當相關系數(shù)為 1時，投資多種股票的組合標準差就是 加權(quán)平均的標準差 答案： BCD 解析：完全正相關的投資組合，不具有風險分散化效應。 4 甲、乙兩個投資方案的未來使用年限不同，且只有相關現(xiàn)金流出而沒有現(xiàn)金流入，此時要對甲乙方案進行比較優(yōu)選，不宜比較（ ）。 。計算兩個方案的凈現(xiàn)值或報酬率 。比較兩個方案的總成本 。計算兩方案的內(nèi)含報酬率 。比較兩個方案的平均年成本 答案 ABC 解析 本題的考點是固定資產(chǎn)的年平均成本。由于沒有相關現(xiàn)金流入，所以不能計算凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率，且由于年限不同，也不易比較兩方案的總成本 ，而應比較兩個方案的平均年成本 5.下列各項因素中，不影響經(jīng)濟訂貨批量大小的有（ ）。 A、倉庫人員的固定月工資 B、存貨的年耗用量 C、存貨資金的應計利息 D、保險儲備量 答案： AD 解析：根據(jù)經(jīng)濟訂貨批量的計算公式可以得出。 6可轉(zhuǎn)換證券的標的股票是（ ） A發(fā)行公司自己的普通股股票 B發(fā)行公司自己的優(yōu)先股股票 C其他公司的普通股股票 D其他公司的優(yōu)先股股票 答案： A、 C 解析：可轉(zhuǎn)換證券， 是指可轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，可轉(zhuǎn)換證券的標的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券公司的上市子公司的股票。 7一般而言，不適應于采用固定分紅策略的公司是（ ）。 A負債率較高的公司 B盈利穩(wěn)定或處于成長期的公司 C盈利波動較大的公司 D盈利較高但投資機會較多的公司 答案 ： ACD. 解析 ：因為固定分紅這種政策下，不論企業(yè)經(jīng)營狀況如何，企業(yè)將分期支付固定的投資分紅額或股利。因此負債率較高的公司、盈利波動較大的公司采用這種政策會加大企業(yè)財務負擔，而盈利較高 但投資機會較多的公司，采用這種政策會喪失很多投資機會。 8. ( ) A.盈余公積 B. C.稅后利潤 D. 答案 ： ACD 解析 ：企業(yè)財務通則規(guī)定，企業(yè)當年虧損，可用下一年度的稅前利潤等彌補。下一年度的利潤不足彌補的，可以在五年內(nèi)延續(xù)彌補。五年內(nèi)不足彌補的，用稅后利潤等彌補。又規(guī)定，但若公司用盈余積金抵補虧損以后，為維護其股票信譽，經(jīng)股東大會特別決議，也可用盈余公積金支付股利，不過留存的法定盈余 公積金不得低于注冊資本的 25。 9. 下列哪些不得作為破產(chǎn)債權(quán)。（ ） A、 宣布破產(chǎn)前設立的無財產(chǎn)擔保債權(quán) B、 宣告破產(chǎn)后的債權(quán) C、 債權(quán)人參加破產(chǎn)程序規(guī)定應分擔的費用 D、 預期末申報的債權(quán) E、 超過訴訟時效的債權(quán) 答案 B、 C、 D、 E 解析 宣布破產(chǎn)前設立的無財產(chǎn)擔保債權(quán)不得作為破產(chǎn)債權(quán)。 10.在標準成本賬務處理系統(tǒng)下，下列賬戶中只包含標準成本，不含有成本差異的是（ ） A生產(chǎn)成本 B半成品成本 C產(chǎn)成品成本 D產(chǎn)品銷售成本 答案： ABC 解析：在標準成本賬務處理系統(tǒng)中“原材料”、“生產(chǎn)成本”和“產(chǎn)成 品”賬戶無論是借方和貸方均只登記實際數(shù)量的標準成本。但銷售成本中會包含差異。 三、判斷題（請將判斷結(jié)果，按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂選定的信息點。本類題共 10 分，每小題 1分。每小題判斷結(jié)果正確的得 1分，判斷結(jié)果錯誤的扣 0 5分，不判斷不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。） 1.股東只是社會的一部分人，他們在謀求自己利益的時候，不應當損害他人的利益。 答案： 2.對于平息債券而言，債券價值隨付息頻率加快而下降的現(xiàn)象僅出現(xiàn)在折價出售的狀態(tài)。 答案： 3.考慮所得稅的影響時，項目采用加速折舊 法計提折舊，計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。 ( ) 答案：。因為方案凈現(xiàn)值的計算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)計算的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實現(xiàn)制為基礎的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無論采用加速折舊法計提折舊還是采用直線折舊法，不考慮所得稅的影響時，同一方案的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是相等的；若考慮所得稅的影響，折舊抵稅作為現(xiàn)金流入來考慮，而采用加速折舊法計提折舊前幾年多后幾年少，因此項目采用加速折舊法計提折舊，計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。 4應付賬款增加，會導致營運資金增加，增加營運資金的應計利息， 對企業(yè)不利。 答案： 解析：應付賬款增加會增加企業(yè)占用別人的資金，對企業(yè)來說增加的是應計利息收益。 5發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與發(fā)行一般債券相比籌資成本較高。 答案： 解析：可轉(zhuǎn)換債券給予債券持有人以優(yōu)惠的價格轉(zhuǎn)換公司股票的好處，故而其利率低于同一條件下的不可轉(zhuǎn)換債券的利率，降低了籌資成本。 6.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算的方法不適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很大的情況下。 答案 ： 解析：在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算的方法適用于月末在產(chǎn)品很小，或者在產(chǎn)品數(shù)量雖大，但各月之間的在產(chǎn)品數(shù)量變動不大，月初、月末在產(chǎn)品成本 的差額對完工產(chǎn)品成本影響不大的情況。 7單一產(chǎn)品的固定成本增加，在其他因素不變的前提下，盈虧臨界點銷售量一定會上升（ ）。 答案：。 解析：盈虧臨界點銷售量的公式為： 盈虧臨界點銷售量 =單位變動成本單價 固定成本 從公式中可看出，若單價、單位變動成本不變，固定成本增加，則必然使盈虧臨界點銷售量上升。 8固定制造費用的實際金額與固定制造費用的預算金額之間的差額稱為耗費差異 答案： 9 以公開、間接方式發(fā)行股票的特點是發(fā)行成本低 答案： 解析：不公開直接發(fā)行股票的發(fā)行 成本低 10 材料采購預算是在生產(chǎn)預算的基礎上編制的。按照“以產(chǎn)定購”的原則，材料采購預算中各季度的預計采購量應該等于各季度的預計生產(chǎn)量。 （ ） 答案： 解析：還要結(jié)合期初、期末存量綜合確定。 四、計算題（本類題共 25 分，每小題 5 分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。） 1兩年前，某公司財務主管用 1050 元購 買了面值為 1000 元、利率為 8%，期限為 10年的債券，當時市場利率為 7%，利息每年末支付一次。目前該債券的市場利率突然上升至9%，公司現(xiàn)在面臨現(xiàn)金短缺狀況，必須盡快賣掉債券，債券出售價格應為多少？此時由于利率波動而導致公司的收益或損失為多少？ 答案：（ 1）目前債券價值 =1000 8%（ P/A， 9%， 8） +1000（ P/S， 9%， 8） =80 5.5348+1000 0.5019=442.784+501.9=944.68（元） 債券出售價格應為 944.68 （ 2） 1050（ S/P， 7%， 2） -1000 8%（ S/A， 7%， 2） =1050 1。 1449-80 2。 07=1202。 145-165。 6=1036。 55 利率波動而導致?lián)p益 =944.68-1036。 55=-91。 87（元） 由于利率波動而導致公司的損失為 91。 87 萬元 2.ABC 公司 2002 年發(fā)行在外的股數(shù)為 1000 萬股，財務杠桿系數(shù)為 1.5，稅后利潤為 420 萬元，所得稅率為 40。公司全年固定成本和費用總額共為 2350 萬元，其中公司當年年初發(fā)行了一種債券，發(fā)行債券數(shù)量為 l 萬張，債券年利息為當年利息總額的 40，發(fā)行價格為1050 元，發(fā)行費用占 發(fā)行價格的 2 要求：（ 1） .計算 ABC （ 2） .計算 ABC （ 3） .計算 ABC （ 4） .計算 ABC (5)若公司決定再追加投資一個新項目，預計可以使企業(yè)息稅前利潤增加 200 萬元，投資額為 1000 萬，資金來源方式有兩種： A、 以每股市價 50 元發(fā)行普通股股票； B、平價 發(fā)行利率為 9%的公司債券 ， 計算 A、 B 兩個方案的每股 利潤 無差 別 點 （假設追加投資不會影響原有其他條件） ； 并判斷應采用哪種籌資方法。 （ 1） 因為：稅前利潤 420/(1 一 40 ) 700(萬元 ) DFL=EBIT/（ EBIT-I 且 EBIT=稅前利潤 +I 所以： 1.5=（ 700+I） /700 所以：利息 I=350(萬元 ) （ 2 息稅前利潤總額 700 十 350 1050(萬元 ) 已獲利息倍數(shù) 1050/350 3 （ 3 邊際貢獻 =EBIT+固定成本 =1050+（ 2350-350） =3050 經(jīng)營杠桿系數(shù) 3050/1050 2.90 （ 4 債券年利息額 350 40 140(萬元 ) 每一債券利息額 140/1 140(元 ) 債券籌資成本 140（ 1-40%） / 1050（ 1-2%） 8.16 （ 5）1000 %)401(%)91000350(201000 %)401()350( E B I TE B I T EBIT=4940 由于追加投資項目后總 EBIT=1050+200=1250，所以應該追加發(fā)行股票。 3.資料： 某企業(yè)為了擴大生產(chǎn)能力，考慮用一臺新設備代替舊設備。新舊設備的性能相同，年生產(chǎn)能力相同，有關資料如下： 舊設備 新設備 原始價值 22000 20000 稅法規(guī)定使用年限 10 5 稅法規(guī)定殘值 2000 4000 已經(jīng)使用年限 6 0 尚可使用年限 3 5 最終殘值 1000 5000 變現(xiàn)價值 7000 20000 若繼續(xù)使用舊設備，第一年付現(xiàn)成本 3000 元，以后隨設備的使用每年增加 500元；若購入新設備，每年的付現(xiàn)成本 2000元。假設公司的資金成本率為 10，公司適用的所得稅率為 30%。 要求：根據(jù)以上資料，為該公司做出應否更新的決策。 答案： 舊設備的平均年成本 項目 現(xiàn)金凈流量 年限 系數(shù) 現(xiàn)值 喪失的變現(xiàn)價值 -7000 0 1 -7000 喪失的變現(xiàn)損失抵稅 -（ 10000-7000） 30%=-900 0 1 -900 稅后付現(xiàn)成本 -3000（ 1-30%）=-2100 1 0.9091 -1909.11 -3500（ 1-30%）=-2450 2 0.8264 -2024.68 -4000（ 1-30%）=-2800 3 0.7513 -2103.64 折舊抵稅 （ 22000-2000）/10 30%=600 1 3 2 4869 1492 14 最終殘值 1000 3 0 7513 751 3 殘值凈損失抵稅 （ 2000-1000）30%=300 3 0 7513 225 39 提前報廢少提折舊損失抵稅 2000 30%=600 3 0 7513 450 78 合計 -11017。 82 繼續(xù)使用舊 設備的年平均成本 =11017。 82/（ P/A， 10%， 3） =11017。 82/2。 4869=4430。 34 購買新設備 項目 現(xiàn)金凈流量 年限 系數(shù) 現(xiàn)值 設備投資 -20000 0 1 -20000 稅后付現(xiàn)成本 -1400 -5307 新設備的平均年成本 =20000-2000 (P/S,10%,8)/(P/A,10%,8)+2000 =(20000-2000 0.467)/5.335+2000 =5573.76(元 ) 據(jù)以上計算結(jié)果，新舊設備的年平均成本相差不大，新設備的平均年成本略低，因此應該購入新設備。 4.某公司只生產(chǎn)和銷售一種零件，企業(yè)每月銷售 40000 件，零售價為 125 元，生產(chǎn)成本為 100元，為減少生產(chǎn)調(diào)整成本，某公司將延長該零件的生產(chǎn)期間，由于效率的提高估計每年可節(jié)約生產(chǎn)調(diào)整成本 26 萬元，然而存貨周轉(zhuǎn)率將從每年 8 次下降為 6 次。如果企業(yè)的資金成本率為 15%，公司應否實施新的生產(chǎn)計劃？ 答案：每年的產(chǎn)品銷售成本為 =40000 100 12=48000000 元 生產(chǎn)計劃變動 后的平均存貨 =48000000/6=8000000 現(xiàn)有存貨 =48000000/8=6000000 元 改變計劃后增加的存貨 =2000000 元 存貨占用資金的應計利息 =2000000 15%=300000 元 由于存貨占用資金的應計利息大于潛在的節(jié)約 26 萬元，因此不應改變生產(chǎn)計劃。 5、某公司已陷入財務危機，資產(chǎn)負債率為 100%，目前該公司只有一家債權(quán)人，債權(quán)為 4000萬元，該公司正在制定重組計劃，計劃與債權(quán)人協(xié)商展期原有貸款，貸款年利率為 10%，今后 5年每年年末等額償還本金，并支付每年年末未償還本金的利息。公 司計劃與原有股東協(xié)商再注入股本 1000萬元，用以投入一新項目。公司預計新項目投產(chǎn)后前兩年每年的銷售收入為 20000萬元，后三年每年銷售收入為 22000萬元，銷售息稅前利潤率為 10%，若 固定資本增長和營運資金增長（折舊滿足投資以外的）占銷售額增長的百分率分別為 10和 5。預計從第六年開始該子公司的自由現(xiàn)金流量將每年以 6%的速度遞減，除非再追加新的投入，設公司所得稅率為 40%，所有債務必須用收入償還。設股東要求的必要收益率為 10%，要求分別從股東現(xiàn)金流和實體現(xiàn)金流的角度判斷應否重組。 從股東現(xiàn)金流的角度看： 年份 1 2 3 4 5 銷售收入 20000 20000 22000 22000 22000 息稅前利潤 2000 2000 2200 2200 2200 每年支付利息 4000 10%=400 （ 4000-800） 10%=320 （ 3200-800）10%=240 （ 2400-800） 10%=160 （ 1600-800） 10%=80 稅前利潤 1600 1680 1960 2040 2120 減：所得稅 640 672 784 816 848 稅后凈利潤 960 1008 1176 1224 1272 每年末還貸 800 800 800 800 800 增加固定資本 （ 22000-20000） 10%=200 增加營運資本 （ 22000-20000） 5%=100 股東自由現(xiàn)金流量 160 208 76 424 472 重整的凈現(xiàn)值 =160（ P/S， 10%， 1） +208（ P/S， 10%， 2） +76（ P/S， 10%， 3） +424（ P/S， 10%， 4） +472（ P/S， 10%， 5） + )5%,10,/(%6%10 %)61(472 SP -1000 =160 0.9091+208 0.8264+76 0.7513+424 0.6830+472 0.6209+2773 0.6209 =145.46+171.89+57.1+289.59+293.06+1721.76-1000=2678.86-1000=1678.86（萬元） 應選擇重整。 （ 1） 實體現(xiàn)金流的角度看： 若選擇重整：企業(yè)現(xiàn)金流： 年份 1 2 3 4 5 銷售收入 20000 20000 22000 22000 22000 息稅前利潤 2000 2000 2200 2200 2200 減：所得稅 800 800 880 880 880 增加固定資本 200 增加營運資本 100 企業(yè)自由現(xiàn)金流量 1200 1200 1020 1320 1320 加權(quán)平均資本成本 =10%（ 1-40%） 4000/5000+10% 1000/5000=6.8% 重整的凈現(xiàn)值 =1200/（ 1+6.8%） +1200/（ 1+6.8%） 2+1020/（ 1+6.8%） 3+1320/（ 1+6.8%） 4+1320/（ 1+6.8%）5+5%)8.61(%6%8.6 %)61(1 32 0 -5000 = 五、綜合題（本類 題共 30分，每小題 10 分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。） 1 ABC 公司 20 1 年有關的財務數(shù)據(jù)如下： 項目 金額 百分比 流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn) 資產(chǎn)合計 短期借款 應付帳款 長期負債 實收資本 留存收益 負債及所有者權(quán)益合計 1400 2600 4000 600 400 1000 1200 800 4000 35 65 無穩(wěn)定關系 l0 無穩(wěn)定關系 無穩(wěn)定關系 無穩(wěn)定關系 銷售額 4000 100% 凈利 200 5% 現(xiàn)金股利 60 要求：計算問答以下互不關聯(lián)的 4 個問題 (l)假設 20 2 年計劃銷售收入為 5000 萬元，需要補充多少外部融資 (保持日前的股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 )? （ 2）假設 20 2 年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，預計其可實現(xiàn)的銷售增長率（保持其他財務比率不變）。 （ 3）假設該公司實收資本一直保持不變，并且公司在 今后可以維持 20 1 年的經(jīng)營效率和財務政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以含蓋不斷增加的利息，預計其可實現(xiàn)的銷售增長率， 20 2 年可實現(xiàn)的銷售額是多少？ 2 年的預期股利發(fā)放額是多少？ （ 4）假設 A公司 20 2年的計劃銷售增長率為 10%，請回答下列互不關聯(lián)的問題： 如果不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持 20 1 年的財務政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率應達到多少？ 如果不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持 20 1年的經(jīng)營效率和股利政策，資產(chǎn)負債率應達到多少？ 如果想保持 1年的經(jīng)營效率和財務政策不變， 需要從外部籌集多少股權(quán)資金？ （ 1）融資需求資產(chǎn)增長 -負債自然增長 -留存收效增長 1000 (100 -10 )-5000 5 70 =900-175 725(萬元 ) (2)資產(chǎn)銷售比 -負債銷售比銷售凈利率 ( l+增長率 )/增長率 留存率 100 -10 5 (l/增長率 )+l 70 內(nèi)含增長率 4 05 （ 3）銷售凈利率 =5% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =4000/4000=1 權(quán)益乘數(shù) =4000/（ 1200+800） =2 留存率 =70% 可持續(xù)增長率%7021%51 %7021%5 =7.53% 銷售額 =4000 107.53%=4301.2(萬元 ) 2 年的預期股利發(fā)放額 =60（ 1+7.53%） =64.518(萬元 ) （ 4） 因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率 =銷售收入增長率 =10% 又因為財務結(jié)構(gòu)不變，所以所有者權(quán)益增長率 =資產(chǎn)增長率 =10% 所有者權(quán)益增長額 =2000 10%=200 又因為不增加股票，所以留存收益增長額 =200 增加的留存收益 =4000（ 1+10%） X 70%=200 X=6.49% 或： 10%7021%1 %7021% XX X=6.49% 因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率 =銷售收入增長率 =10% 資產(chǎn) =4000（ 1+10%） =4400 因為銷售凈利率不變，留存收益比率不變，不增發(fā)股票， 所以增加的所有者權(quán)益 =增加的留存收益 =預計銷售收入銷售凈利率留存收益比率 =4000（ 1+10%） 5% 70%=154 預計總的所有者權(quán)益 =2000+154=2154 所以資產(chǎn)負債率 =（ 4400-2154） /4400=51.05% 因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率 =銷售收入增長率 =10% 又因為財務結(jié)構(gòu)不變，所以所 有者權(quán)益增長率 =資產(chǎn)增長率 =10% 所有者權(quán)益增長額 =2000 10%=200 增加的留存收益 =4000（ 1+10%） 5% 70%=154 外部增加的權(quán)益資金 =200-154=46 2、某上市公司擬生產(chǎn)新型產(chǎn)品，這些新產(chǎn)品采用空間技術和材料，維修率極低，公司董事長相信他們的新型產(chǎn)品一定會受到市場青睞，因此準備成立一新分公司生產(chǎn)此新產(chǎn)品，新產(chǎn)品的生產(chǎn)需要 1000萬元，為了迅速和有效籌集到資金，公司聘請具有豐富管理經(jīng)驗的李某擔任財務主管，李某上任后不久就說服了一家銀行向公司提供資金，并提出了兩種融資方案。 方案 1： 5年期債務融資 600萬元，利率 14%，每年付息，普通股股權(quán)融資 400 萬元，每股發(fā)行價 20元 方案 2： 5年期債務融資 200萬元，利率 11%，每年付息，普通股股權(quán)融資 800 萬元，每股發(fā)行價 20元 兩種方案的債務都要求采用償債基金方式，每年提取 10%的償債基金，公司的所得稅率為 35%。 同時銀行關注的問題之一是如果發(fā)生某些不利情況使分公司的現(xiàn)金流目標不能實現(xiàn)，分公司第一年的經(jīng)營能否維持第一年的經(jīng)營？為此，李某制定了分公司在最不利情形下的經(jīng)營計劃：李某認為分公司應維持 50 萬元的現(xiàn)金余額，分公司運營期初的現(xiàn)金 余額為 0，隨后將通過上述融資計劃籌集 1000萬元，其中 950萬元用于固定資產(chǎn)投資，其余 50 萬元用來滿足期初營運資本需要。在最不利的條件下，分公司可從新型產(chǎn)品的銷售收入中獲得 400萬元的現(xiàn)金收入，另外從零部件銷售中還可獲得 20 萬元現(xiàn)金流入，同期現(xiàn)金流出預計如下：（ 1）原材料采購支出 100萬元，工薪支出 150萬元，納稅支出在兩種方案下各不相同，預計蕭條時的 EBIT為 100萬元；其他現(xiàn)金支出為 70 萬元（不含利息支出） 要求（ 1）計算兩種方式下的每股盈余無差別點（用 EBIT）表示； （ 2）如果公司的 EBIT預計將長 期維持 400萬元，若不考慮風險，應采用哪種融資方式？ （ 3）在經(jīng)濟蕭條年份的年末，兩種融資方案下的現(xiàn)金余額預計各為多少？ （ 4）綜合上述問題，你會向該公司推薦哪種融資方案？ 答案：（ 1）40 %10200%)351(%)11200(20 %10600%)351(%)14600( E B I TE B I TEBIT=299。 85萬元 （ 2）方案 1的每股自由收益 = 27.720 %10600%)351(%)14600400( 元 /股 方案 2的每股自由收益 = 64.540 %10200%)351(%)11200400( 元 /股 應選擇方案 1 （ 3） 方案 1： 期初余額 50 加：現(xiàn)金流入： 400+20=420 減現(xiàn)金支出： 原材料采購支出 100 工薪支出 150 利息支出 600 14%=84 納稅支出 （ 100-84） 35%=5。 6 其他支出 70 期末余額 60。 4 方案 2： 期初余額 50 加：現(xiàn)金流入： 400+20=420 減現(xiàn)金支出： 原材料采購支出 100 工薪支出 150 利息支出 200 11%=22 納稅支出 （ 100-22） 35%=27。 3 其他支出 70 期末余額 100。 7 （ 3）綜合上述計算應選擇方案 1，即可以獲得較高的每股盈余，又能維持現(xiàn)金流量。 3 X 公司和 W 公司都是 ABC 公司的全資控股子公司，你是 ABC 公司的財務經(jīng)理，董事會請你對子公司的盈利能力進行評價，兩家公司近兩年的有關財務數(shù)據(jù)如下： 年代 項目 2000年 2001年 X公司 W公司 X公司 W公司 貨幣資金 30000 561000 20000 387000 應收賬款 200000 1963000 260000 2870000 存貨 400000 2031000 480000 2631000 流動資產(chǎn) 630000 4555000 760000 5870000 固定資產(chǎn)凈值 800000 2581000 800000 4430000 資產(chǎn)合計 1430000 7136000 1560000 10300000 應付賬款 230000 1862000 300000 2944000 預提費用 200000 301000 210000 516000 銀行短期借款 100000 250000 100000 900000 流動負債合計 530000 2413000 610000 4360000 長期負債 300000 500000 300000 1000000 普通股 100000 2000000 100000 2000000 留存收益 500000 2223000 550000 2940000 負債和股東權(quán)益合計 1430000 7136000 1560000 10300000 主營業(yè)務收入 4000000 11863000 4300000 14952000 主營業(yè)務成本 3200000 8537000 3600000 11124000 銷售和管理費用 200000 2276000 270000 2471000 財務費用 100000 73000 100000 188000 稅前利潤 500000 977000 330000 1169000 所得稅 200000 390000 130000 452000 稅后利潤 300000 587000 200000 717000 要求： （ 1）計算 2001年下列財 務指標 2000 2001 X公司 W公司 X公司 W公司 流動比率 1.19 1.89 速動比率 0.43 1.05 資產(chǎn)負債率 58.04% 40.82% 存貨周轉(zhuǎn)率 10.2 6.10 平均收現(xiàn)期 18.5 61 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.86 1.80 產(chǎn)權(quán)比率 1.38 0.69 長期債務 /總資產(chǎn) 20.98% 7.01% 銷售毛利率 20.00% 28.04% 銷售凈利率 7.50% 4.95% 資產(chǎn)凈利率 21.98% 8.4% 權(quán)益凈利率 50.25% 14.0% （ 2）分析比較兩家公司獲利能力的變化及原因。 （ 3）提出改善兩公司盈利能力的措施 答案： 指標 2001 X公司 W公司 流動比率 1.25 1.35 速動比率 0.46 0.74 資產(chǎn)負債率 58.33% 52.04% 存貨周轉(zhuǎn)率 8.18 4.78 平均收現(xiàn)期 19.26 58.18 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.88 1.72 產(chǎn)權(quán)比率 1.4 1.09 長期債務 /總資產(chǎn) 19.23% 9.71% 銷售毛利率 16.28% 25.60% 銷售凈利率 4.65% 4.80% 資產(chǎn)凈利率 13.38% 8.22% 權(quán)益凈利率 32.00% 15.65% （ 2） X 公司的權(quán)益凈利率急劇下降，下降的原因是資產(chǎn)凈利率在下降，資產(chǎn)凈利率下降的原因是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，銷售凈利率下降的原因是銷售毛利率下降，以及公司的銷售管理費用增加所致，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降主要是應收賬款和存貨增加所致，固定資產(chǎn)沒有變化。 W 公司的權(quán)益凈利率有所上升，但上升是由于利用財務杠桿作用的結(jié)果。 2001年公司增加了負債規(guī)模，充分利用了借入資金的杠桿作用，使 2001年的權(quán) 益凈利率比 2000年有所上升。但負債加大會使公司的財務風險加大，且從公司的資產(chǎn)凈利率來看，公司的資產(chǎn)凈利率下降了，下降的原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降是由于存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致。 （ 3） X 公司由于本身資金獲利能力很強，所以可適當加大負債比重，從而取得財務杠桿效益；在資產(chǎn)管理方面應加強應收賬款的回收，加速存貨的周轉(zhuǎn)；在營銷方面應加大銷售力度，降低銷售成本、壓縮銷售管理費用。在投資方面應注意投資好的項目，適當擴大固定資產(chǎn)規(guī)模，提高資產(chǎn)的收益性。 W公司應加強資產(chǎn)的管理，注意加速存貨的周轉(zhuǎn)， 提高固定資產(chǎn)的使用效率。 模擬試題三 一、 項選擇題 (下列各小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應的信息點。本類題共 10 分，每小題 1 分。多選、錯選、不選均不得分 ) 1利息率依存于利潤率，并受平均利潤率的制約。利息率的最高限不能超過平均利潤率，最低限制（ ）。 等于零 小于零 大于零 無規(guī)定 答案：。利息率依存于利潤率，并受平均利潤率的制約。利息率的最高限不能超過平均利潤率，最低限制大于零 . 2某公司已發(fā)行普通股 20O000股，擬發(fā)放 10%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付了 110000元的現(xiàn)金股利，若股利分配前的股票市價為 19.8元，本年盈余 264000元，若股利分配不改變市盈率，則股利分配后的股票獲利率為（ ）。 A 2 77% B 6% C 10% D 8 24% 答案 ： A 解析 ：股利分配前的市盈率 =19.8/（ 264000 200000） =15 發(fā)放股票股利后的股數(shù) =220000 股利分配后的市盈率 =15=每股市價 /（ 264000 220000） 股利分配后 的市價 =18 每股股利 =110000/220000=0.5 股票獲利率 =每股股利 /每股市價 =0.5/18=2.77% 3.在 “可持續(xù)的增長率 ”條件下 ,正確的說法有 ( ) A假設增加所有者權(quán)益只能靠增加留存收益來解決 B假設不增加借款 C. 財務杠桿和財務風險降低 D資產(chǎn)凈利率可以變化 答案 A 解析 可持續(xù)增長率，是指在保持目前的經(jīng)營效率（指銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即資產(chǎn)凈利率）和財務政策（負債比率和股利支付率）的條件下，無須發(fā)行新股所能達到的銷售增長，也稱“可保 持的增長率”。 4目前無風險資產(chǎn)收益率為 7%，整個股票市場的平均收益率為 15%， ABC 公司股票預期收益率與整個股票市場平均收益率之間的協(xié)方差為 250，整個股票市場平均收益率的標準差為 15，則 ABC公司股票的期望報酬率為（ ）。 A 15% B.13% C.15.89% D.16.43% 答案： C 解析： 11.1152 5 0),(22 M MJJKKCO V Ki=RF+（ KM -RF） =7%+1.11（ 15%-7%） =15.89% 5 在計算現(xiàn)金流量時，若某年取得的凈殘值收入為 10000元，按 稅法預計的凈殘值為 8000元，所得稅率為 30%，正確的處理方法是 ( )。 A只將兩者差額 2000作為現(xiàn)金流量 B仍按預計的凈殘值 8000作為現(xiàn)金流量 C按實際凈殘值減去兩者差額部分所補交的所得稅的差額 9400作為現(xiàn)金流量 按實際凈殘值加上兩者差額部分所補交的所得稅的差額 8600作為現(xiàn)金流量 答案 解析 本題的考點是在計算各年現(xiàn)金凈流量時要對涉及的稅收調(diào)整項目進行正確計算?？忌菀壮鲥e的地方是，當實際凈殘值收入大于預計的凈殘值收入時，要對其差額交稅；當實際凈 殘值收入小于預計的凈殘值收入時，其差額部分具有抵稅的作用。本題實際凈殘值收入10000 大于預計的凈殘值收入 8000，因此要對其差額交稅，則現(xiàn)金流量為： 10000-（ 10000-8000） 30%=9400 6與建立存貨保險儲備量無關的因素是 ( ). A.缺貨成本 B.平均庫存量 C.交貨期 D.存貨需求量 答案 B 解析 合理保險儲備是指能夠使缺成本與儲備成本最小的那一儲備量，它和平均庫存量沒有關系。 7 M公司擬從某銀行獲得貸款，該銀行要求的 補償性余額為 10%，貸款的年利率為 12%，且銀行要求采用貼現(xiàn)法付息，要求計算貸款的實際利率（ ） A 15.38% B 14.29% C.12% D.10.8% 答案： A 解析：實際利率 =12 /（ 1-10%-12%） =15.38% 8. 股利決策涉及面很廣，其中最主要的是確定 ( )，它會影響公司的報酬率和風險。 A股利支付日期 B股利支付方式 C股利支付比率 D股利政策確定 答案 C 解析 股利決策最主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利，將多少盈余為公司所留用， 因為這可能會對公司股票的價格發(fā)生影響。另外，股東為了當前利益，愿意多分一些股利，但為了長遠利益，又希望加大保留盈余，使每股盈余在未來不斷增長。但將保留盈余再投資的風險比立即分紅要大，因此確定股利支付比率會影響公司的報酬率和風 9.已知銷售增長 5%可使每股收益增長 12%,又已知銷量對息稅前利潤的敏感系數(shù)為 0.8,則該公司的財務杠桿系數(shù)為 ( ) A.3 B.2 C.1 D.4 答案 A 解析 總杠桿系數(shù)為 12% 5%=2.4,經(jīng)營杠桿系數(shù)為 0.8,即銷售量對利潤的 敏感程度 ,依據(jù)題意 ,財務杠桿系數(shù) =2.4 0.8=3. 10 甲公司擬收購乙公司，甲公司目前的市場價值為 8000 萬元，乙公司目前的市場價值為2000萬元，估計合并后新公司的市場價值將達到 15000萬元。乙公司股東要求以 2500萬元成交，并購的交易費用為 500萬元，則甲公司完成此并購的凈收益為（ ）萬元 A. 5000 B. 4000 C. 500 D. 1000 答案： B 解析：并購凈收益 =并購后的企業(yè)價值 -并購前甲的市場價值 -并購交易價格 -并購交易費用 =15000-8000-2500-500=4000萬元 11企業(yè)現(xiàn)有一筆到 期債務 ,因現(xiàn)金短缺無法償還 ,由于債務額已超過企業(yè)資產(chǎn)額 ,也無法用其他資產(chǎn)償還 ,企業(yè)經(jīng)過努力現(xiàn)借入了一筆新債 ,準備償還舊債 ,此時企業(yè)（ ）。 A應認定為已經(jīng)破產(chǎn) B不能認定已經(jīng)破產(chǎn) C觀察一段時間再做認定 D應依法宣告破產(chǎn) 答案 :B。 解析：本題的考點是破產(chǎn)法的界限。按我國破產(chǎn)法的規(guī)定，企業(yè)因經(jīng)營管理不善，不能清償?shù)狡趥鶆盏囊婪ㄐ嫫飘a(chǎn)，這里不能清償?shù)狡趥鶆?，通常是指債務人對全部或部分主要債務在可以預見的一定時間內(nèi)持續(xù)不能清償，而不是因資金周轉(zhuǎn)一時不靈而暫時停止支付。 12總廠統(tǒng)一維修房 屋，分配房屋的維修成本時，按各車間的面積進行分配屬于（ ） A因果原則的運用 B受益原則的運用 C公平原則的運用 D承受能力原則的運用 答案： B 解析：參見教材 521頁 13. 安全邊際率等于（ ）。 A、銷售利潤除以變動成本率 B、盈虧臨界點作業(yè)率乘安全邊際率 C、銷售利潤率除以邊際貢獻率 D、邊際貢獻率乘變動成本率 答案 C 解析：因為銷售利潤率 =安全邊際率 邊際貢獻率 14 本月生產(chǎn)甲產(chǎn)品 10000 件，實際耗用工時 32000 小時，實際發(fā)放的工資為 640000元。該產(chǎn)品標準工資為每件 40元，標準工時為每件 2 5小時，其直接人工價格差異為（ ）。 A 128000元 B -640000元 C 100000元 D -160000元 答案： A 解析：直接人工價格差異工資率差異 =（ 640000/32000-40/2 5） 32000=128000（元） 15投資中心經(jīng)理不能控制的項目（ ） A 投資規(guī)模 B 本中心的銷售收入 C 本中心自身的成本 D 總公司分 攤來的管理費用 答案： D 解析：投資中心經(jīng)理能控制除公司分攤管理費用外的全部成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)。 二、多項選擇題（下列各小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應的信息點。本類題共 20 分，每小題 2分。多選、少選、錯選、不選均不得分） 1. 某公司擬于 2003 年初新建一生產(chǎn)車間用于某種新產(chǎn)品的開發(fā)，則與該投資項目有關的現(xiàn)金流量是（ ）。 。需購置新的生產(chǎn)流水線價值 2000 萬元，同時墊付 200 萬元流動資金； 。 利用現(xiàn)有的庫存材料，該材料目前的市價為 100 萬元； 。車間建在距離總廠 10 公里外的 2002 年已購入的土地上，該塊土地若不使用可以300 萬元出售； 。 2000 年公司曾支付 5 萬元的咨詢費請專家論證過此事； 答案：。 2000 年曾支付的 5萬元咨詢費屬于非相關成本。 2.下列說法中正確的是（ ）。 。持有較低的營運資金其收益較大，風險較小 。在激進型融資政策下，臨時性負債大于臨時性流動資產(chǎn) 。在穩(wěn)健型融資政策下，臨時性負債大于臨時性流動資產(chǎn) 。穩(wěn)健型融資政策風險性和收益性均較低 答 案：。 解析：本題的考點是營運資金持有政策與融資政策的特點。持有較低的營運資金屬于緊縮的營運資金持有政策，其收益和風險均較大，故選項不對；穩(wěn)健型融資政策下，臨時性負債小于臨時性流動資產(chǎn)，故選項不對。 3.可持續(xù)增長的思想在于企業(yè)的增長可以高于或低于可持續(xù)增長率，但是管理人員必須事先解決公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導致的財務問題，超過部分的資金可以采用的方法（ ） A. 提高資產(chǎn)收益率 B. 改變資本結(jié)構(gòu)政策 C. 改變股利分配政策 D. 降低成本，增加銷售收入 答案： ABCD 解析：選項 A、 D軍屬于提高經(jīng)營效率的方法 ， B、 C屬于改變財務政策的方法。 4.企業(yè)并購是資本經(jīng)營的基本方式和實現(xiàn)快速擴張的主要途徑，企業(yè)并購成本包括：（ ） .完成并購工作過程中所發(fā)生的費用。 .完成并購后的整和、營運成本。 .注入資金的成本。 .并購機會成本。 答案 ： A、 B、 C、 D。企業(yè)并購包含一系列工作，其經(jīng)營成本不只是一個普通的財務成本概念，而應該是由此發(fā)生的一系列代價的總和。這些成本既包括并購工作完成的成本，也包括并購以后的整和成本；既包括并購發(fā)生的有形成本，也包括并購發(fā)生的無形成本。 5平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，只 計算（ ） A各步驟半成品的成本 B各步驟發(fā)生的費用及上一步驟轉(zhuǎn)入的費用 C上一步驟轉(zhuǎn)入的費用 D本步驟發(fā)生的各項其他費用 E本步驟發(fā)生的費用應計入產(chǎn)品成本中的份額 答案 ：。平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法是指在計算各步驟成本時，不計算各步驟所產(chǎn)半成品成本，也不計算各步驟所耗上一步驟的半成品成本，而只計算本步驟發(fā)生的各項其他費用，以及這些費用中應計入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細賬中的這些份額平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總，即可計算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本。 6下列公式中正確的是（ ）。 A利潤 = 邊際貢獻率 安全邊際 B安全邊際率 +邊際貢獻率 =1 C安全邊際率 +盈虧臨界點作業(yè)率 =1 D邊際貢獻率 =（固定成本 +利潤） /銷售收入 答案 :ACD。變動成本率 +邊際貢獻率 =1，安全邊際率 +盈虧臨界點作業(yè)率 =1，故 C 對 B不對；安全邊際所提供的邊際貢獻等于利潤，所以 A對；邊際貢獻 -固定成本 =利潤，且邊際貢獻 =銷售收入 邊際貢獻率，所以 D也是正確的。 7.作為評價投資中心業(yè)績的指標 ,“剩余收益”的優(yōu)點是 ( ). A.可以使業(yè)債評價與企業(yè)目標保持一致 B. 適宜于不同部門之間的 比較 C. 促使企業(yè)采納投資報酬率高于資本成本的項目，從而給企業(yè)帶來大于零的剩余收益 D. 可以使用不同的風險調(diào)整資金成本 E.使投資中心的業(yè)績比企業(yè)目標更重要 答案 :ACD。 解析：剩余收益 =部門利潤 -部門資產(chǎn)應計報酬 =部門利潤 -部門資產(chǎn)資金成本 =部門資產(chǎn)（投資報酬率 -資金成本率） 8根據(jù)財務失敗預警的多變模式，可以通過下列措施減少企業(yè)破產(chǎn)的可能性（ ） A減少營運資金占用 B增加留存收益 C增加息稅前利潤、銷售收入 D提高企業(yè)市值， E減少負債、節(jié)約資產(chǎn)占用 答案： BCDE 解析：根據(jù)財務失敗預警 的多變模式，應該是增加營運資金，增加企業(yè)償債能力。 9.下列表述正確的是（ ） B. 聯(lián)產(chǎn)品是指使用同種原料，經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品。 C. 聯(lián)產(chǎn)品是指使用同種原料，經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品和非主要產(chǎn)品。 D. 副產(chǎn)品是指使用同種原料，在同一生產(chǎn)過程中，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時附帶生產(chǎn)出來的非主要產(chǎn)品 E. 副產(chǎn)品是指使用同種原料，在同一生產(chǎn)過程中，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時附帶生產(chǎn)出來的主要和非主要產(chǎn)品 答案： AC 解析：參見教材 314頁。 10. 影響剩余收益的因素有 ( )。 A、利潤 B、部門資產(chǎn) C、資本成本 D、利潤留存比率 答案 ABC 解析 本題考點是剩余收益的計算公式，剩余收益 =部門邊際貢獻 -部門資產(chǎn)資本成本 三、判斷題（請將判斷結(jié)果，按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂選定的信息點。本類題共 10 分，每小題 1分。每小題判斷結(jié)果正確的得 1分，判斷結(jié)果錯誤的扣 0 5分，不判斷不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。） i. 果兩個投資機會，除了風險不同以外，其他條件（包括報酬）都相同，人們會選擇風險小的投資機會，這是風險反感所決定的 答案： 解析：風險是客觀存在的，你是否冒險以及冒多大風險是主觀決定的。 2.在有效的資本市場上，只有高于資本成本的報酬才能為企業(yè)增加財富。 答案： 解析：在有效的資本市場上，只能獲得與投資風險相等的報酬，也就是與資本成本相同的報酬。 3. 閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法，其它差異則可因企業(yè)具體情況而定。 答案： 解析：材料價格差異多采用調(diào)整銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法，其它差異則可因企業(yè)具體情況而定。 4. 多種證券組合報酬率的標準差小于各證券報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù)。 答案： 解析：當兩種證券之間的相關系數(shù)小于 1時，證券組合報酬率的標準差才小于各證券報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù)。 5在估計項目的風險時，唯一影響股東預期收益的是項目的系統(tǒng)風險。 答案：。 解析：參見教材 159頁 答案： 解析：訂貨提前期只是需提前訂貨，而對經(jīng)濟批量無影響。 7 長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是籌資彈性大 答案： 解析： 說明：借款時企業(yè)與銀行直接交涉，有關條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。 8 制 造費用預算應以生產(chǎn)預算為基礎來編制，與生產(chǎn)量相關。 ( ) 答案 解析 制造費用預算通常分為變動制造費用和固定制造費用兩部分。變動制造費用以生產(chǎn)預算為基礎來編制。固定制造費用，需要每項進行預計，通常與本期產(chǎn)量無關。 9. 某種產(chǎn)品 用 三個生產(chǎn)步驟產(chǎn)成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為 1500 元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)達入第三生產(chǎn)步驟 的生產(chǎn)費用為2000 元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費用為 1000 元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費用），第三生產(chǎn)步驟月初在產(chǎn)品費用為 800 元，月末 在產(chǎn)品費用為 600 元，本月該種產(chǎn)成品成本為4700元 （ ） 答案 ： 說明： 該種產(chǎn)成品成本為 3200元。 （ 2000+1000） +800-600=3200 元 。 10. 若單位產(chǎn)品銷價與單位變動成本同方向同比例變動，則損益平衡點的業(yè)務量不變。（ ） 答案：。損益平衡點即盈虧臨界點銷售量，其計算公式為： 盈虧臨界點銷售量 單位變動成本單價 固定成本 當分母中單價和單位變動成本同 方向、同比率變動時，其差額是一個變量，是會發(fā)生變化的。若單價和單位變動成本同方向、同比率增加，則損益平衡點會下降；若單價和單位變動成本同方向、同比率下降，則損益平衡點會增加。 四、計算題（本類題共 30 分，每小題 5 分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。） 1、下列信息給出了過去 5年兩種證券收益率的情況： 年限 證券 A 證券 B 1 1.8% -7.0% 2 -0.5% -1.0% 3 2% 13% 4 -2% 15% 5 5% 20% 6 5% 10% 年限 證券 A收益率 iX 證券 B收益率 iY )( XXi )( YYi )( XXi )( YYi 2)( XXi 2)( YYi 1 1.80% -7.00% -0.0800% -15.33% 0.012264% 0.000064% 2.350089% 2 -0.50% -1.00% -2.38% -9.33% 0.222054% 0.056644% 0.870489% 3 2% 13% 0.12% 4.67% 0.005604% 0.000144% 0.218089% 4 -2% 15% -3.88% 6.67% -0.258796% 0.150544% 0.444889% 5 5% 20% 3.12% 11.67% 0.364104% 0.097344% 1.361889% 6 5% 10% 3.12% 1.67% 0.052104% 0.097344% 0.027889% 合計 11.30% 50% 0.3973% 0.4021% 5.2733% 要求：（ 1）計算每種證券的平均報酬率和標準差 （ 2）計算兩種證券之間的相關系數(shù)（保留兩位小數(shù)） （ 1） 假設某人擬投資 75%的 A證券和 25%的 B證券，要求計算投資組合的報酬率和標準差 答案： A證券的平均報酬率 =（ 1.8%-0.5%+2%-2%+5%+5%） /6=1.88% B證券的平均報酬率 =（ -7%-1%+13%+15%+20%+10%） /6=8.33% A證券的標準差 =1)( 2nXX I =16%4021.0=2.84% B證券的標準差 =1)( 2nYY I =16%2733.5=10.27% （ 2） 22 )()()()(YYXXYYXXrIIII=%2 7 3 3.5%4 0 2 1.0%3 9 7 3.0 =%9637.22%3411.6 %3973.0 =0.27 （ 3） 組合報酬率 =1.88% 75%+8.33% 25%=3.49% 組合標準差 = 27.0%27.10%25%84.2%752%)27.10%25(%)84.2%75( 22 =3.75% 2. A 公司董事會正 在考慮吸收合并一家同類型公司 B，以迅速實現(xiàn)規(guī)模擴張。以下是兩個公司合并前的年度財務資料 (金額單位：萬元 )： 項 目 公司 公司 凈利潤 28000 6000 股本（普通股） 14000 10000 市盈率 20(倍 ) 15(倍 ) 兩公司的股票面值都是每股 l 元。如果合并成功，估計新的 A 公司每年的費用將因規(guī)模效益而減少 800 萬元，銷售 收入因規(guī)模效應而增加 1200 萬元，公司所得稅稅率均為 30。 要求： (l)若 A 公司打算以增發(fā)新股的辦法以 1 股換 4 股 B 公司的股票完成合并， 計算合并成功后新的 A 公司的每股收益以及這次合并的股票市價交換率。 （ 2）若保證合并后原有 B 股東的每股收益不變， B 股東能夠接受的股票作價為多少。 答案：（ 1） 股票交換比率 =1/4=0.25 新的 A 公司的凈利潤 =28000+6000+2000（ 1-30%） =35400（萬元） 新的 A 公司的 股份總數(shù) =14000+10000 0.25=16500（萬股） 新的 A 公司的每股收益 =35400/16500=2.15（元） 原 A 公司每股收益 =28000/14000=2 原 A 公司每股市價 =20 2=40 原 B 公司每股收益 =6000/10000=0.6 B 公司每股市價 =15 0.6=9 股票市價交換率 =（ 40 0.25） /9=1.11 （ 3） 合并前原有 B 股東的每股收益 =6000/10000=0.6 合并后 原有 B 股東的每股收益 = RRBA 原有股數(shù)原有股數(shù) 并購后總凈收益= RR 1000014000 35400=0.6 R=0.2857 每股作價 =0.2857 40=11.43 3. 某企業(yè)生產(chǎn)中使用的 A標準件既可自制也可外購 .若自制 ,單位成本為 6元 ,每次生產(chǎn)準備成本 500元 ,日產(chǎn)量 40件 ；若外購 ,購入價格是單位自制成本的 1.5倍 ,一次訂貨成本 20元 .A標準件全年共需耗用 7200件 ,儲存變動成本為標準件價值的 10%. 問 :(1)企業(yè)應自制還是外購 A標準件 ? (2)企業(yè)自制與外購的平均存貨占用資金為多少？ 答案 : （ 1）自制 Q=204040%10672005002 =4899(件 ) TC(Q*)=402040%1067 2 0 05002 =1470(元 ) TC=7200 6+1470=44670(元 ) 外購 Q=%105.167200202 =566(件 ) TC(Q*)= %105.167 2 0 0202 =509(元 ) TC=7200 6 1.5+509=65309(元 ) 因為外購總成本大于自制總成本 ,所以企業(yè)應自制 A標準件 （ 2）自制： 存貨平均占用資金 = 5.73 486)40201(248 99 外購： 存貨平均占 用資金 =25666 1.5=2547 4 ABC公司目前有兩個部門：（ 1） A部門，銷售各種家電產(chǎn)品；（ 2） B部門，生產(chǎn)高檔化妝品。 ABC公司最近決定收購某食品加工有限公司（簡稱 C公司）并將其作為 C部門進行運營，目前已完成了收購的財務清算工作，由于 C公司的產(chǎn)品預期有很大的銷售潛力， ABC公司的董事會認為 C部門對 ABC公司的收益貢獻比其他兩個部門都要大。表 1和表 2是 ABC公司所屬的 A和 B部門最近的損益資料如下： A 部門損益資料匯總表 銷售收入 12000000 變動成本 7920000 固定成本 4080000 利息費用 192000 稅前利潤 192000 B部門損益資料匯總表 銷售收入 8000000 變動成本 5920000 固定成本 640000 利息費用 80000 稅前利潤 1360000 要求： （ 1）根據(jù)上述數(shù)據(jù)，計算并購前彌補所有的稅前成本，需要達到多少銷售規(guī)模； （ 2）假設 C公司的銷售收入為 4000000元，變動成本率為 60%，固定成本為 640000元，該部門沒有負債。參照表 1和表 2的形式，建立 C公司損益資料匯總表。 （ 3）并購 C 公 司后， ABC 公司彌補所有的稅前成本，需要達到多少銷售規(guī)模（假設并購當年不會影響 A、 B 部門的經(jīng)營） （ 4）根據(jù)并購后 ABC 公司的資料，計算 ABC 公司并購后的總經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)以及復合杠桿系數(shù)； （ 5）根據(jù)上述數(shù)據(jù)，評價收購 C公司后對 ABC公司每股收益對銷售收入的敏感性？ 答案：（ 1）根據(jù)上述數(shù)據(jù)，計算并購前彌補所有的稅前成本，需要達到多少銷售規(guī)模； A 的變動成本率 =7920000/12000000=0.66 B 的變動成本率 =5920000/8000000=0.74 彌補稅前成本， A 部門應達到的銷售規(guī) 模 =66.01 19 200 040 800 00 =12564705 彌補稅前成本， B 部門應達到的銷售規(guī)模 =74.01 80000640000 =2769230.7 彌補稅前成本， ABC公司應達到的銷售規(guī)模 =15333935.7 （ 2）假設 C公司的銷售收入為 4000000元，變動成本率為 60%，固定成本為 640000元，該部門沒有負債。參照表 1和表 2的形式，建立 C公司損益資料匯總表。 A 部門損益資料匯總表 銷售收入 4000000 變動成本 2400000 固定成本 640000 利息費 用 0 稅前利潤 960000 （ 3）并購 C 公司后， ABC 公司彌補所有的稅前成本，需要達到多少銷售規(guī)模（假設并購不會影響 A、 C部門的經(jīng)營） 彌補稅前成本， C 部門應達到的銷售規(guī)模 =061640000=1600000 彌補稅前成本， ABC公司應達到的銷售規(guī)模 =15333935.7+1600000=16933935.7 （ 4）根據(jù)并購后 ABC 公司的資料，計算 ABC 公司并購后的總經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)以及復合杠桿系數(shù)； ABC公司總銷售收入 =12000000+8000000+4000000=2400 萬元 總變動成本 =1624 萬元 總固定成本 =536 萬元 總利息 =27.2萬元 DOL =53616242400 16242400 =776/240=3.23 DFL=2.27240240=1.13 DTL=3.23 1.13=3.65 （ 5）根據(jù)上述數(shù)據(jù)，評價收購 C公司后對 ABC公司每股收益對銷售收入的敏感性？ 并購前：總銷售收入 =2000萬元 總變動成本 =1384 萬元 總固定成本 =472 萬元 總利息 =27.2 并購前總杠桿系數(shù) =2.2747213842000 13842000 =616/116.8=5.27 收購 C 公司后 ABC 公司每股收益對銷售收入周期性波動的敏感系數(shù)為 3.65，與并購前5.27相比下降了，表明公司的風險下降。 5 ABC 公司制定了未來 5 年的投資計劃，相關信息如下。公司的理想資本結(jié)構(gòu)為產(chǎn)權(quán)比率為 2： 3，公司流通在外的普通股有 125000股， 年份 投資規(guī)模 凈利潤 1 350000 250000 2 475000 450000 3 200000 600000 4 980000 650000 5 600000 390000 要求： （ 1）、若公司采用剩余股利政策， 若每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少， 若在規(guī)劃的 5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的每股固定股利為多少？ （ 2）、若公司采用每年每股 0.5 元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過 250000元部分的 50%，則每年應發(fā)放的股利為多少？ （ 3）若企業(yè)的資金成本率為 6%，若考慮時間價值，從節(jié)約資金的角度來看，企業(yè)應采用那種政策。 答案：（ 1）、若每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的股利為： 年份 1 2 3 4 5 凈利潤 250000 450000 600000 650000 390000 投資所需權(quán)益資金 210000 285000 120000 588000 360000 留存收益 210000 285000 120000 588000 360000 股利 40000 165000 480000 62000 30000 每股股利 0.32 1.32 3.84 0.496 0.24 若在規(guī)劃的 5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利為： 未來五年的總投資 =350000+475000+200000+980000+600000=2605000 投資所 需要的權(quán)益資金 =2605000 0.6=1563000 未來 5年的總凈利潤 =2340000 留存收益 =1563000 發(fā)放的總股利 =2340000-1563000=777000 每年的股利額 =777000/5=155400 每股股利 =155400/125000=1.24元 /股 （ 2）若公司采用每年每股 0.5 元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過 250000元部分的 50%，則每年應發(fā)放的股利為： 年份 1 2 3 4 5 凈利潤 250000 450000 600000 650000 390000 股利 總額 0.5 125000 =62500 62500+（ 450000-250000） 50%=162500 62500+350000 50% =237500 62500+400000 50% =262500 62500+140000 50% =132500 每 股 股利 0.5 1.3 1.9 2.1 1.06 （ 3）若每年采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值為： 股利 40000 165000 480000 62000 30000 合計 現(xiàn)值系數(shù) 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 現(xiàn)值 37736 146850 403008 49110.2 22419 659123.2 若在規(guī)劃的 5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值為： 155400（ P/A， 6%， 5） =155400 4.2124=654606.96 若公司采用每年每股 0.5元加上年終額外股利政策，每年的股利現(xiàn)值為： 股利 62500 162500 237500 262500 132500 合計 現(xiàn)值系數(shù) 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 現(xiàn)值 58962.5 144625 199405 207926.25 99017.25 709936 從公司的角度應采用 5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利政策。 6、某大型普通機械制造公司 2002 年主營業(yè)務銷售 15 億元，銷售利潤 1 億元，凈利潤 0.65億元，當年資產(chǎn)負債情況如下表。評議指標綜合評分為 90 分 資產(chǎn)負債表 單位：億元 資產(chǎn) 年初數(shù) 年末數(shù) 負債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù) 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn)合計 資產(chǎn)總計 2 5 6 5 9 3 5 7 5 11 流動負債 長期 負債 所有者權(quán)益合計 1 4 3 2 4 4 9 2 4 5 11 大型普通機械制造業(yè)的基本指標標準值 檔次（標準系數(shù)） 項目 優(yōu)秀 （ 1） 良好 （ 0.8） 平均值（ 0.6） 較低值（ 0.4） 較差值（ 0.2） 1、凈資產(chǎn)收益率（凈利潤 /平均凈資產(chǎn)） 16.5 9.5 1.7 -3.6 -20.0 2、總資產(chǎn)報酬率 （利潤總額 +利息支出） /平均總資產(chǎn)） 9.4 5.6 2.1 -1.4 -6.6 3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)（收入凈額 /平均總資產(chǎn)） 0.7 0.5 0.3 0.1 0.0 4、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（收入凈額 /平均流動資產(chǎn)） 1.2 1.0 0.6 0.3 0.2 5、資產(chǎn)負債率（資產(chǎn)總額 /負債總額） 45 52 70 98 99 6、已獲利息倍數(shù)（息稅前利潤 /利息支出） 6 2.5 1.0 -1 -4 7、銷售增長率（本年銷售增長額 /上年銷售總額） 38 10 -9 -20 -30 8、資本積累率（本年所有者權(quán)益增長 /年初所有者權(quán)益） 30 20 5 -5 -15 財務效益類修正指標的標準值 區(qū)段（基本分） 項目 5 （ 100-80 分） 4 （ 80-60 分） 3 （ 60-40 分） 3 （ 40-20分） 1 （ 20 以下） 1、資本保值增值率（扣除客觀因素后年末所有者權(quán)益 /年初所有者權(quán)益） 118 106 100 90 65 2、銷售利潤率（銷售利潤 /收入凈額） 30 25 18 11 4 3、成本費用利潤率（利潤總額 /成本費用總額） 20 12 4 -3.5 -17 要求：（ 1）填下列表中用字母表示的空缺數(shù)。 國有資本金效績評價表（定量指標部分） 類別 基本指標（ 分數(shù)） 單項指標得分 分類指標得分 修正指標 單項系數(shù) 類別修正系數(shù) 修正后得分 一、財務效益 凈資產(chǎn)收益率（ 30分） A B 資本保值增值率（ 16） 0 964 D G 銷售利潤率（ 14） C 總總 資資 產(chǎn)產(chǎn) 報報 酬酬 率率 （ 12分分 ） 12 成本費用利潤率（ 12） 0 962 二、資產(chǎn)運