財務管理多媒體課件-企業(yè)資本經(jīng)營(ppt 20).ppt

企業(yè)資本經(jīng)營,財務管理多媒體課件,企業(yè)資本經(jīng)營,第一節(jié)資本經(jīng)營概述一資本經(jīng)營的內(nèi)涵二產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營第二節(jié)企業(yè)并購一企業(yè)并購的含義和動機二并購的類型與方式第三節(jié)企業(yè)破產(chǎn)清算一企業(yè)破產(chǎn)的概念思考題案例滾動資本大雪球榮事達的成功之路,教學內(nèi)容資本經(jīng)營概述、企業(yè)并購與控股、企業(yè)重組、企業(yè)破產(chǎn)清算教學重點和難點1、企業(yè)并購決策2、企業(yè)控股的財務控制3、企業(yè)破產(chǎn)清算的財務問題,第一節(jié)資本經(jīng)營概述一、資本經(jīng)營的內(nèi)涵概念：是指對企業(yè)可以支配的資源進行運籌、謀劃和優(yōu)化配置，以實現(xiàn)最大限度資本增值目標。目標：在于資本增值的最大化。資本經(jīng)營的特點：1、是以資本導向為中心的企業(yè)運作機制2、是以價值形態(tài)為主的管理3、是一種開放式經(jīng)營4、注重資本的流動性5、通過資本組合回避經(jīng)營風險6、是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化經(jīng)營7、是以人為本的經(jīng)營8、重視資本的配置和使用而非占有,二、產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營（一）產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營的涵義產(chǎn)權(quán)是指法定產(chǎn)權(quán)主體對財產(chǎn)所擁有的占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)的總和。特征：（1）是由所有權(quán)派生出的權(quán)利；（2）所包含的權(quán)益是可以分離、分割和轉(zhuǎn)讓的；（3）是一種價值形態(tài)的財產(chǎn)收益。（4）是依法確立并受法律保護的權(quán)利。產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營包含兩個層次：1.是資本所有者及其代理人依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資本，以實現(xiàn)資本的保值增值目標。2.是指企業(yè)經(jīng)營者依據(jù)企業(yè)的法人財產(chǎn)權(quán)經(jīng)營企業(yè)的法人資產(chǎn)，以實現(xiàn)企業(yè)法人資產(chǎn)的保值增值目標。（二）產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營的意義1、是進行企業(yè)資源優(yōu)化配置的方式和手段。2、可以實現(xiàn)企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略3、可以增強企業(yè)實力,第二節(jié)企業(yè)并購一、企業(yè)并購的含義和動機企業(yè)并購包括兩個方面：兼并是指一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實體的行為。收購是指一個企業(yè)取得對其他企業(yè)的一定控制權(quán)的行為。并購的動機：1、協(xié)同經(jīng)營動機（1）減少生產(chǎn)中間環(huán)節(jié)，降低各種成本。（2）可以使企業(yè)對其現(xiàn)有的資產(chǎn)進行補充和調(diào)整。（3）并購雙方往往可以尋求各自的優(yōu)勢進行互補。2、市場份額動機3、經(jīng)營戰(zhàn)略動機（1）降低進入新行業(yè)和新市場的壁壘。（2）獲得科學技術上的競爭優(yōu)勢。（3）實現(xiàn)經(jīng)驗的互補和共享。,4、財務協(xié)同效益（1）享受稅收優(yōu)惠或達到合理避稅的目的；（2）獲得某些資金供給方面的優(yōu)惠。（3）對股票價格的預期效應。5、其他動機（1）為股市炒作而并購。（2）為“借殼上市”或“買殼上市”而并購。（3）外資為控股國內(nèi)企業(yè)而并購。二、并購的類型與方式（一）并購類型企業(yè)并購可分為縱向并購、橫向并購和混合并購三種類型?？v向并購是從事同一產(chǎn)品的不同階段生產(chǎn)的企業(yè)間的并購。橫向并購是指相同或相似產(chǎn)品的生產(chǎn)者或銷售者之間的并購?；旌喜①徥侵干a(chǎn)和職能上無任何聯(lián)系的兩家或多家企業(yè)的并購。,（二）企業(yè)并購的方式1、整體并購是指以目標公司的資產(chǎn)作為參考基礎確定并購價格，受讓目標公司全部產(chǎn)權(quán)的并購行為。條件：目標公司規(guī)模較小，或者償還債務的付款方式和條件比較寬松。2、投資控股并購是指上市公司通過投資目標公司達到控股的并購行為。優(yōu)勢：只運用相對少的資金就可控股一家公司。3、資產(chǎn)置換是指上市公司用一定價值的資產(chǎn)，并購等值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。優(yōu)點：可以節(jié)約大量現(xiàn)金，同時可優(yōu)化資源配置效率。限制：在于置換對象很難尋找。4、股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓是指并購公司根據(jù)股權(quán)協(xié)議價格受讓目標公司全部或部分股權(quán)，從而獲得目標公司控制權(quán)的并購行為，有時稱為股權(quán)有償協(xié)議轉(zhuǎn)讓。優(yōu)點：往往可以大大提高上市公司的經(jīng)營業(yè)績。,5、股權(quán)無償劃撥是指政府通過行政手段將上市公司的產(chǎn)權(quán)無償劃歸并購公司的產(chǎn)權(quán)重組行為。6、二級市場并購是指并購公司通過二級市場收購上市公司的股權(quán)從而獲得上市公司控制權(quán)的并購行為。缺陷：成本太高。,第三節(jié)企業(yè)破產(chǎn)清算,一、企業(yè)破產(chǎn)的概念破產(chǎn)：是指在債務人不能清償?shù)狡趥鶆諘r，由法院強制執(zhí)行將其全部財產(chǎn)，公平清償全體債權(quán)人，或者在法院監(jiān)督下，由債務人與債權(quán)人會議達成和解協(xié)議，整頓復蘇企業(yè)，清償債務，避免倒閉清算的法律制度。特征：1、破產(chǎn)存在的社會條件是商品生產(chǎn)。2、破產(chǎn)是一種終極的債務清償手段。3、破產(chǎn)應以法定的破產(chǎn)事實為前提。4、破產(chǎn)清償要體現(xiàn)公平清償原則。5、破產(chǎn)必須是經(jīng)法院的審判程序來實施。,二、破產(chǎn)原因法定原因：不能清償?shù)狡趥鶆?。判斷：首先，企業(yè)的全部財產(chǎn)不能抵償?shù)狡趥鶆疹~。其次，企業(yè)的信用狀況不佳。再次，企業(yè)不能利用勞動力融通資金以償還舊債。不能清償?shù)暮x必須包括三點：一是債務人缺乏清償能力；二是債務人不能清償?shù)狡趥鶆?；三是債務不能清償必須為一種持續(xù)的狀態(tài)。三、破產(chǎn)清算的一般程序破產(chǎn)申請破產(chǎn)案件的受理和解與整頓四、破產(chǎn)宣告和破產(chǎn)清算破產(chǎn)宣告：是指受理破產(chǎn)案件的法院，依法審定和宣布債務人破產(chǎn)的訴訟活動。破產(chǎn)清算：是指法院對企業(yè)宣告破產(chǎn)后，對公司財產(chǎn)進行清理、變賣、處理和分配的程序。,（三）破產(chǎn)清償1、破產(chǎn)清償是指為償付破產(chǎn)債權(quán)人各自提出的確定債權(quán)，由清算組把破產(chǎn)財產(chǎn)變價后所得的金錢，按破產(chǎn)清償?shù)姆ǘ樞虿⒁砸欢ǖ谋壤降剡M行分配的活動。2、破產(chǎn)財產(chǎn)是企業(yè)在宣告破產(chǎn)時，依照破產(chǎn)程序，可供破產(chǎn)債權(quán)人進行分配的破產(chǎn)企業(yè)的所有財產(chǎn)。3、破產(chǎn)債權(quán)是在破產(chǎn)宣告前成立的，對破產(chǎn)人發(fā)生的，依法在規(guī)定的申報期內(nèi)申報確認，并且只能通過破產(chǎn)程序由破產(chǎn)財產(chǎn)中得到公平清償?shù)膫鶛?quán)。4、清算方案的主要內(nèi)容：（1）破產(chǎn)企業(yè)所欠職工的工資、勞動保險費用的數(shù)額。（2）所欠國家稅款的數(shù)額。（3）應參加分配的破產(chǎn)債權(quán)額。（4）可實際分配的金額。（5）應參加分配的債權(quán)人姓名、地址。（6）破產(chǎn)費用。（7）分配程序的其他相關事項。,5、清償?shù)膶嵤┣鍍旐樞颍?）破產(chǎn)企業(yè)所欠職工工資和勞動保險費用；2）破產(chǎn)企業(yè)所欠稅款；3）破產(chǎn)債權(quán)。思考題1.什么是資本經(jīng)營？它具有哪些特點？2.企業(yè)并購的動機通常有哪些？3.導致企業(yè)破產(chǎn)的原因是什么？4.破產(chǎn)清償?shù)捻樞蚴窃鯓拥模?案例滾動資本大雪球榮事達的成功之路(一)基本案情就在幾個月前，榮事達集團與美國家電業(yè)三巨頭之一美泰克公司共建的榮事達中央研究院在合肥落成開業(yè)，這是我國第一家堪稱世界級的研究院，也是繼1996年雙方合資建廠后在家電新產(chǎn)品研發(fā)領域進行的又一次“握手”。正是在一次又一次的合資中，榮事達不斷壯大了自身的實力，從1992年的1億到1999年的33億，他們的總資產(chǎn)規(guī)模完成了令人驚嘆的“核裂變”。資產(chǎn)在買賣中增值。以固定資產(chǎn)306萬元抵押借貸2700萬元是需要勇氣的，榮事達在起步階段就是這樣冒著巨大風險積累了原始資本。用這些錢，他們引進當時最先進的日本三洋洗衣機的技術、設備，改善了企業(yè)的“硬件”。在企業(yè)贏得一定市場份額后，如果不把這種無形資產(chǎn)拿到市場上交換，它就一文不值，這是榮事達人的觀點。,他們正是在自身資產(chǎn)獲利能力最強的時候把股份的49主動出讓給港商詹培忠，從而獲得資金104億，“賣”的價錢比最初的“企業(yè)市值”翻了將近4倍?；剡^頭，榮事達拿這104億與日本三洋等4家企業(yè)合資建立了合肥三洋榮事達電器有限公司，引來日方1個多億資金，使公司資本在1993、1994兩年內(nèi)翻兩番，實現(xiàn)了二變四、四變八的幾何級數(shù)擴張。小富不能即安。榮事達1996年使的一招“怪棋”令許多人不解，但事后證明這是個聰明的決斷。他們以155億元的高價收購了先前出讓給港商的49的股權(quán)，讓對方賺了一筆，自己拿來后與美國美泰克公司、香港愛瑞公司以49、495、1的比例合資，成立了6個企業(yè)，此舉引進外資8200萬美元，總注冊資本134億元人民幣。在評估中，榮事達資本價值翻了一番，僅購回股份即獲凈收益7900萬元。榮事達的發(fā)展也吸引了民間資本的注意力，1998年，合肥民營企業(yè)家姜茹把自己的2000萬元投給榮事達集團，此事在業(yè)界引起極大反響。榮事達以信譽資本(占20股權(quán))、設備、土地、廠房等投入2040萬元占51股權(quán)與姜茹合資組建了榮事達電工有限責任公司。這2000萬元不僅給榮事達帶來了資金，更提高了其信譽度，許多民營企業(yè)找上門來要求合資合作，榮事達融資面更寬了。榮事達的董事長陳榮珍談資本運營時有句話很中肯：,我們賣股份是為了更好地買，買又是為了更好地賣，資產(chǎn)在買賣的流動中才能不斷增值。那么，榮事達為什么要馬不停蹄地買賣自己的信譽資本、實際資本，把負債率迅速降到30呢?不能在一棵樹上吊死。國企老板在概括國企困難時最時髦的一句話是：資金短缺。許多破產(chǎn)企業(yè)最后都是跟銀行賴賬。為什么國企投資主體只能是銀行，大家都得吊死在銀行一棵樹上呢?榮事達之所以搞資本運營，就是在尋求多元化的融資渠道。他們在不同時期，根據(jù)社會的資金大環(huán)境選擇合資對象，解決發(fā)展中最緊迫的問題。第一次抵押借貸是1986年，當時市場處于短缺經(jīng)濟時代，只要項目選得準，迅速形成規(guī)模，產(chǎn)品獲利能力強，就可迅速完成原始積累，實踐證明，他們做到了。后來的三次合資主要是為了提高產(chǎn)品科技含量，擴大生產(chǎn)和市場規(guī)模，以自己的存量資產(chǎn)去吸引外商的增量資產(chǎn)，不僅吸引資本，也吸引國外的先進技術和管理經(jīng)驗。另外，榮事達在資本運營中將存量,資產(chǎn)貨幣化，把股權(quán)賣給別人，把可能的風險轉(zhuǎn)移，把資產(chǎn)以貨幣形態(tài)兌現(xiàn)，也是為了體現(xiàn)企業(yè)的活力，通過買賣把企業(yè)的有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)組合到最佳狀態(tài)。正如老總陳榮珍說的：“港商買我的股份是因企業(yè)經(jīng)營得好，能賺錢，后來又把錢收回來和美國人合資，是因為這樣我賺的錢會更多。投資不是算計別人，而是各算各的賬，各賺各的錢?！?必須具有國際領先的技術水平。榮事達在合資中有一條重要原則，就是要求外方生產(chǎn)企業(yè)必須具有國際領先的技術水平。與日本三洋合資時就看準了其代表當今洗衣機最高水平的模糊控制技術，到今天榮事達生產(chǎn)的這種洗衣機仍占到國內(nèi)同類產(chǎn)品的80，投資回報率逐年上升。正是資本運營帶動榮事達集團的產(chǎn)品技術不斷上臺階。中美合資后，美泰克公司在美首屈一指的全無氟冰箱技術為榮事達的產(chǎn)品提供。榮事達計劃在洗衣機年產(chǎn)200萬臺、保持市場占有率領先的情況下，進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大高新技術產(chǎn)品產(chǎn)值率，眼下，貼著“榮事達”標簽的冰箱、微波爐等家電產(chǎn)品已全面上市。資本運營的高風險促使榮事達不斷提高企業(yè)的管理水平。在榮事達內(nèi)部，中美合資、中日合資、中方資產(chǎn)呈三足鼎立之勢，合資公司、中方企業(yè)都是獨立法人實體，是規(guī)范的股份制公司，平等獲利、風險共擔。集團董事長陳榮珍說：“如果你管不好，人家就要來管。不管誰的資金，送到我們手里，就要讓它增