公司股權(quán)激勵(lì)模式及操作要點(diǎn)解析(同名12968).doc

公司股權(quán)激勵(lì)模式及操作要點(diǎn)解析 一、公司股權(quán)激勵(lì)的主要模式及對(duì)口選擇 （一）股權(quán)激勵(lì)的幾種常用模式 1股票期權(quán)模式 （1）股票期權(quán)是一種選擇權(quán)，是允許激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)?xiàng)l件成熟是購(gòu)買本公司一定數(shù)量的股票的權(quán)利。（2）公司事先授予激勵(lì)對(duì)象的是股票期權(quán)，公司事先設(shè)定了激勵(lì)對(duì)象可以購(gòu)買本公司股票的條件（通常稱為行權(quán)條件），只有行權(quán)條件成就時(shí)激勵(lì)對(duì)象才有權(quán)購(gòu)買本公司股票（行權(quán)），把期權(quán)變?yōu)槭窃诘墓蓹?quán)。行權(quán)條件一般就包括三個(gè)方面：一是公司方面的：如公司要達(dá)到的預(yù)定的業(yè)績(jī)；二是等待期方面的：授予期權(quán)后需要等待的時(shí)間（等待期一般為23年）；三是激勵(lì)對(duì)象自身方面的：如通過(guò)考核并沒(méi)有違法違規(guī)事件等。 （3）行權(quán)條件成熟后，激勵(lì)對(duì)象有選擇行權(quán)或不行權(quán)的自由。激勵(lì)對(duì)象獲得的收益體現(xiàn)在授予股票期權(quán)時(shí)確定的行權(quán)價(jià)和行權(quán)之后股票市場(chǎng)價(jià)之間的差額。如果股票市場(chǎng)價(jià)高于行權(quán)價(jià)，并且對(duì)公司股票有信心，那么激勵(lì)對(duì)象會(huì)選擇行權(quán)，否則激勵(lì)對(duì)象就會(huì)放棄行權(quán)，股票期權(quán)作廢。 2. 限制性股票模式（業(yè)績(jī)股票） 公司預(yù)先設(shè)定了公司要達(dá)到的業(yè)績(jī)目標(biāo)，當(dāng)業(yè)績(jī)目標(biāo)達(dá)到后則公司將一定數(shù)量的本公司股票無(wú)償贈(zèng)與或低價(jià)售與激勵(lì)對(duì)象。授予的股票不能任意拋售，而是受到一定的限制，一是禁售期的限制：在禁售期內(nèi)激勵(lì)對(duì)象獲授的股票不能拋售。禁售期根據(jù)激勵(lì)對(duì)象的不同設(shè)定不同的期限。如對(duì)公司董事、經(jīng)理的限制規(guī)定的禁售期限長(zhǎng)于一般激勵(lì)對(duì)象。二、解鎖條件和解鎖期的限制：當(dāng)達(dá)到既定業(yè)績(jī)目標(biāo)后激勵(lì)對(duì)象的股票可以解鎖，即可以上市交易。解鎖一般是分期進(jìn)行的，可以是勻速也可以是變速。 3股票增值權(quán)模式 股票增值權(quán)就是公司授予激勵(lì)對(duì)象享有在設(shè)定期限內(nèi)股價(jià)上漲收益的權(quán)利，承擔(dān)股價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)。具體來(lái)講： （1）公司授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票增值權(quán)，每份股票增值權(quán)與每股股份對(duì)應(yīng)。（2）公司在授予股票增值權(quán)時(shí)設(shè)定一個(gè)股票基準(zhǔn)價(jià)，如果執(zhí)行日股票價(jià)格高于基準(zhǔn)價(jià)，則兩者的價(jià)差就是公司獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象收益，激勵(lì)對(duì)象獲得的收益總和為股票執(zhí)行價(jià)與股票基準(zhǔn)價(jià)的價(jià)差乘以獲授的股票增值券數(shù)量。獎(jiǎng)勵(lì)一般從未分配利潤(rùn)中支出。如果執(zhí)行日股票價(jià)格低于基準(zhǔn)價(jià)，則要受到懲罰，如股票執(zhí)行價(jià)與股票基準(zhǔn)價(jià)的價(jià)差的二分之一從激勵(lì)對(duì)象的工資中分期扣除。 4分紅權(quán)/虛擬股票模式 虛擬股票和分紅權(quán)類似，公司授予激勵(lì)對(duì)象的是一種股票的收益權(quán)，而非真實(shí)的股票。激勵(lì)對(duì)象沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán)，不能出售股票，離開(kāi)公司自動(dòng)失效。 （二）各種模式的特點(diǎn)和公司如何對(duì)口選擇 1股票期權(quán)以未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)為激勵(lì)點(diǎn)，不需要企業(yè)支出大量的現(xiàn)金進(jìn)行即時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)。所以股票期權(quán)特別適合成長(zhǎng)期初期或擴(kuò)張期的企業(yè)，特別是網(wǎng)絡(luò)、科技等發(fā)展?jié)摿Υ?、發(fā)展速度快的企業(yè)采用。一方面，這種企業(yè)股價(jià)上升空加大，將激勵(lì)對(duì)象的收益與未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)波動(dòng)聯(lián)系起來(lái)，能夠達(dá)到很好的激勵(lì)作用，并且股票期權(quán)實(shí)施的時(shí)間期限一般比較長(zhǎng)，一般為510年，所以對(duì)留住人才和避免管理層的短視行為具有較好的效果。同時(shí)，這種企業(yè)本身發(fā)展和經(jīng)營(yíng)的資金需求比較大，需要盡量降低激勵(lì)成本，而股票期權(quán)不需要企業(yè)現(xiàn)金支出，所以比較受該類企業(yè)的歡迎。當(dāng)然，其他企業(yè)也完全可以采用這種模式，目前股票期權(quán)是上市公司采用最多的一種股權(quán)激勵(lì)模式，占到80%以上。 2限制股票的特點(diǎn)是以公司的業(yè)績(jī)?yōu)楣善笔谟璧臈l件，所以將公司的業(yè)績(jī)與激勵(lì)對(duì)象的收益聯(lián)系的特別密切。只有公司業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)定要求，激勵(lì)對(duì)象才可以免費(fèi)贈(zèng)與或低價(jià)授予股票，才能拋售股票。否則激勵(lì)計(jì)劃取消。該模式在成熟型企業(yè)中能收到更好的效果。因?yàn)樵擃惼髽I(yè)在短時(shí)間內(nèi)股價(jià)上漲空間不會(huì)很大，所以激勵(lì)對(duì)象的收益更多的來(lái)自于股票本身而非股價(jià)的漲幅。 3股票增值權(quán)的授予不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)，不涉及股票來(lái)源問(wèn)題。但股票增值權(quán)大多是現(xiàn)金兌現(xiàn)，所以對(duì)企業(yè)資金壓力比較大。所以適合與現(xiàn)金充足、發(fā)展穩(wěn)定的成熟型企業(yè)。 4虛擬股票/分紅權(quán)模式實(shí)際上是將獎(jiǎng)金延期支付，其資金來(lái)源于企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)基金，其發(fā)放不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)。，同時(shí)虛擬股票受市場(chǎng)的影響小，只要公司有好的收益，被授予者就可以通過(guò)分紅分享到好處。但跟股份增值權(quán)模式一樣虛擬股票模式也需要公司以現(xiàn)金支付，公司的現(xiàn)金壓力較大，所以適合與現(xiàn)金充足、發(fā)展穩(wěn)定的成熟型企業(yè)或非上市公司。二、上市公司股權(quán)激勵(lì)的操作程序和方案要點(diǎn)國(guó)家對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)做了較為詳細(xì)的規(guī)定，主要的幾個(gè)規(guī)范性文件有：1. 2005年12月31日中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定的上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法2.2006年9月30日國(guó)資委制定國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)實(shí)行辦法32006年1月27日國(guó)資委制定國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)實(shí)行辦法42008年5月7日中國(guó)證監(jiān)會(huì)在其官方網(wǎng)站上公布的兩份備忘錄：證監(jiān)會(huì)股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)，證監(jiān)會(huì)股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)以上規(guī)范性文件中主要對(duì)股票期權(quán)和限制性股票作出了規(guī)范，實(shí)踐中采用最多的也是這兩種方式，所以以下我對(duì)這兩種方式的操作程序和激勵(lì)計(jì)劃中的相關(guān)要素予以說(shuō)明。（一） 股票期權(quán)1 股票期權(quán)實(shí)施程序?qū)嵤┲暗膶徍肆鞒蹋海?）董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)擬定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案（2）董事會(huì)審議股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案 （3）董事審議通過(guò)后，公告董事會(huì)決議、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要、獨(dú)立董事意見(jiàn)、律師法律意見(jiàn) （4）董事會(huì)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，同時(shí)抄送證券交易所及公司所在地的證監(jiān)局 （5）證監(jiān)會(huì)自受到備案材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)未提出異議，召開(kāi)股東大會(huì)審議 （6）股東大會(huì)審議通過(guò)后實(shí)施實(shí)施流程： （1）激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán) （2）激勵(lì)對(duì)象等待行權(quán) （3）行權(quán)條件成就，激勵(lì)對(duì)象申請(qǐng)行權(quán)，董事會(huì)審核確認(rèn)，證券交易所確認(rèn)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理登記結(jié)算事宜 （4）條件不成就，本期股票期權(quán)取消 2股票期權(quán)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的要點(diǎn)設(shè)計(jì) （1）定人：激勵(lì)對(duì)象： 激勵(lì)對(duì)象可以包括：董事、高級(jí)管理人員、中級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員、公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工。不能成為激勵(lì)對(duì)象的人：A獨(dú)立董事，外部董事（國(guó)有控股企業(yè)）， B.監(jiān)事（備忘錄1號(hào)最新規(guī)定）C.持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人原則上不得成為激勵(lì)對(duì)象，除非股東大會(huì)表決通過(guò)D激勵(lì)對(duì)象不得同時(shí)參加兩個(gè)或兩個(gè)以上的上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 （2）定來(lái)源：股票來(lái)源 用于激勵(lì)的股票來(lái)源主要有： A.公司向激勵(lì)對(duì)象定向增發(fā)股票（使用最多）：要注意：公司不得提取激勵(lì)基金資助激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買股票期權(quán)，激勵(lì)對(duì)象要自己出錢購(gòu)買（備忘錄1號(hào)） B.公司二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)本公司股票：首先從公司稅后利潤(rùn)中提取激勵(lì)基金，委托信托公司在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)本公司股票并代公司持有，等激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)再過(guò)戶到激勵(lì)對(duì)象名下。 公司回購(gòu)股票在新公司法頒布之前是禁止的，新公司法雖允許公司回購(gòu)股份用于獎(jiǎng)勵(lì)職工，但仍然設(shè)定了限制：第一，回購(gòu)的股份不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總和的5；第二，回購(gòu)的股份在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。所以如果完全按照公司法的話，股權(quán)激勵(lì)操作起來(lái)有難度。所以實(shí)踐中使用不多。 C.大股東轉(zhuǎn)讓：2008年之前：大股東可以直接將股份贈(zèng)與或轉(zhuǎn)讓給激勵(lì)對(duì)象2008年之后：股東不得直接將股權(quán)贈(zèng)與或轉(zhuǎn)讓給激勵(lì)對(duì)象，必須向?qū)⒐煞葙?zèng)與或轉(zhuǎn)讓給公司，并視為公司以零價(jià)格或特定價(jià)格向該股東定向回購(gòu)股份，然后公司再將股份授予激勵(lì)對(duì)象。（備忘錄1號(hào)）。這樣，也得遵守公司回購(gòu)股票的規(guī)定，適用性也受到限制。（3）定量：標(biāo)的股票及期權(quán)數(shù)量 標(biāo)的股票的數(shù)量（激勵(lì)對(duì)象根據(jù)授予的股票期權(quán)可以購(gòu)買的股票稱為標(biāo)的股票），標(biāo)的股票的數(shù)量與股票期權(quán)的數(shù)量是一致的。 總量：標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%，首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以內(nèi)。個(gè)人量：上市公司任何一名激勵(lì)對(duì)象獲授的本公司股權(quán)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。高級(jí)管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平的30%以內(nèi)。 （4）定價(jià)：行權(quán)價(jià) 行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者：(1)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià) （2)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)。 （5）定日期：有效期：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的最長(zhǎng)有效時(shí)間，激勵(lì)對(duì)象必須在有效期限內(nèi)行使完所有的股份期權(quán)，逾期未行使的期權(quán)作廢。有效期根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)以及企業(yè)的發(fā)展情況，具體設(shè)定，不超過(guò)10年（辦法規(guī)定）。 限制期（等待期）：股權(quán)期權(quán)授予后，激勵(lì)對(duì)象不能馬上將股票期權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)而是要需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的等待期，當(dāng)行權(quán)的條件成熟后期權(quán)持有人才可以行使股權(quán)購(gòu)買權(quán)。不少于1年（辦法規(guī)定） 可行權(quán)日：等行權(quán)條件成熟后，股票期權(quán)持有人可以購(gòu)買股票的日期。一般行權(quán)不是一次性的，而是分階段的。行權(quán)期一般有35年，然后每年可以購(gòu)買一比例的股票。當(dāng)然可行權(quán)的股票數(shù)量是可以累計(jì)的，可以分次購(gòu)買也可以一次購(gòu)買。 （6）定條件： A. 授予條件：主要是對(duì)個(gè)人的考核 B. 行權(quán)條件：a公司: 與公司業(yè)績(jī)?yōu)橹饕獥l件：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率 b個(gè)人:考核結(jié)果 C. 變更、終止條件退出機(jī)制：當(dāng)發(fā)生激勵(lì)對(duì)象因觸犯法律、違反職業(yè)道德、泄露公司機(jī)密、失職或?yàn)^職等行為嚴(yán)重?fù)p害公司利益或聲譽(yù)而被公司解聘，違約辭職，非因公死亡，非因公喪失勞動(dòng)能力等事由時(shí)，授予的股份期權(quán)自動(dòng)失效，已經(jīng)取得的股份，繼續(xù)有效。（二） 限制性股票 1實(shí)施程序： 審批程流程同股票期權(quán) 實(shí)施流程：（1） 公司定向增發(fā)股票，股東授權(quán)公司委托信托機(jī)構(gòu)代為持有股票（發(fā)行價(jià)格不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50） （2）公司業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)定目標(biāo)（3）信托機(jī)構(gòu)在獲得公司提交的名單后將股票過(guò)戶給激勵(lì)對(duì)象 （4）股票禁售期：（授權(quán)之日期至少十二個(gè)月不能轉(zhuǎn)讓，控股股東、實(shí)際控制人至少三十六個(gè)月不能轉(zhuǎn)讓） （5）解鎖期：禁售期滿后幾年內(nèi)分期解鎖： 如：解鎖期為3年，每年解鎖比例為40，30，30，如果解鎖條件滿足，則當(dāng)期解鎖。解鎖的條件一般為業(yè)績(jī)條件。 如果激勵(lì)對(duì)象出現(xiàn)違法違紀(jì)，嚴(yán)重?fù)p害公司利益的行為，則可以停止解鎖。2方案要點(diǎn)： 三、非上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的操作難點(diǎn)及解決 （一）相對(duì)于上市公司，非上市公司操作股權(quán)激勵(lì)的難點(diǎn) 1有限責(zé)任公司股權(quán)不等分（將公司資本劃分為若干虛擬股份，利用公司內(nèi)部對(duì)公司資產(chǎn)的評(píng)估與核算，對(duì)公司的資本進(jìn)行股份化） 2行權(quán)價(jià)格如何確定（以評(píng)估的每股凈資產(chǎn)值為轉(zhuǎn)讓價(jià)） （二）難點(diǎn)的解決和具體要素設(shè)計(jì) 四、律師公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃操作中的作用（律師的業(yè)務(wù)切入點(diǎn)） （一）代為擬定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案及相關(guān)法律文書(shū) （二）出具法律意見(jiàn)書(shū) 根據(jù)上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法的規(guī)定：董事會(huì)審議通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，上市公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上報(bào)備案的材料中包括律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)，并且上市公司因標(biāo)的股票除權(quán)、除息或其他原因需要對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格或股票期權(quán)數(shù)量進(jìn)行調(diào)整的，需要律師就上述調(diào)整是否符合本辦法、公司章程和股票期權(quán)計(jì)劃的規(guī)定向董事會(huì)出具專業(yè)意見(jiàn)。 （三）作為外聘董事參與股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的考核 不管是股份期權(quán)，還是股份增值權(quán)、限制性股票、虛擬股票等股權(quán)激勵(lì)模式，都涉及到對(duì)激勵(lì)對(duì)象的考核?？己私Y(jié)果不僅是確定激勵(lì)對(duì)象的依據(jù)