財務(wù)綜合分析和評價（PPT34頁)

第八章財務(wù)綜合分析和評價,教學(xué)目的：通過本章的學(xué)習(xí)，理解綜合分析的概念和特征，理解綜合評分法內(nèi)涵，掌握杜邦分析法的分析要領(lǐng)。教學(xué)重點：財務(wù)報告綜合分析的方法；杜邦分析體系。,第一節(jié)財務(wù)綜合分析的概述,一、綜合分析的概念及特點綜合分析是利用財務(wù)報表及相關(guān)資料，將一系列指標(biāo)，組成相互聯(lián)系相互依賴的指標(biāo)體系，按一定的標(biāo)準(zhǔn)進行排序，確定其對企業(yè)經(jīng)營的影響程度，來評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流量。聯(lián)系性、完整性、相關(guān)性、發(fā)展性二、綜合分析的體系設(shè)計要求與原則三、綜合分析的原則四、財務(wù)報告綜合分析的目的,第二節(jié)杜邦財務(wù)分析體系,一、杜邦分析體系（一）杜邦分析體系的含義1.杜邦分析體系由美國杜邦公司首創(chuàng)。杜邦分析法以凈資產(chǎn)報酬率為中心，將影響凈資產(chǎn)報酬率的各項因素進行分解，使得各項基礎(chǔ)財務(wù)指標(biāo)有機組合起來，形成較為完整的評價體系。它主要體現(xiàn)以下一些關(guān)系：,財務(wù)分析架構(gòu),盈利能力與成長性,產(chǎn)品戰(zhàn)略,財務(wù)戰(zhàn)略,經(jīng)營管理,投資管理,融資策略,股利政策,收入與費用管理,營運資本與固定資產(chǎn)管理,負(fù)債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理,股利支付及利潤分配,財務(wù)指標(biāo)體系,可持續(xù)的成長率,股利支付率,凈資產(chǎn)收益率,銷售回報率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財務(wù)杠桿率,COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/Sales,CATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnover,CurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage,（1）凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)=銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）,(二)DuPont財務(wù)指標(biāo)分析法,凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)收益率,權(quán)益乘數(shù),銷售利潤率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,凈利潤,銷售收入,銷售收入,全部成本,銷售成本,期間費用,利息費用,其他支出,所得稅,銷售收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額,所有者權(quán)益,長期資產(chǎn),流動資產(chǎn),現(xiàn)金&證券,應(yīng)收賬款,存貨,其他流動,-,+,補充：財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險,稅息前利潤財務(wù)杠桿稅后利潤財務(wù)杠桿系數(shù)DFL財務(wù)杠桿系數(shù)EPS普通股每股利潤變動額EPS基期普通股每股利潤I利息T所得稅率,在此應(yīng)注意以下幾點：(1)財務(wù)杠桿是指在企業(yè)運用財務(wù)費用固定型的籌資方式時(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。由于利息費用、優(yōu)先股股利等財務(wù)費用是固定不變的，因此當(dāng)息稅前利潤增加時，每股普通股負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。,(2)財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(基期息稅前利潤-基期利息)(3)負(fù)債比率的提高將可能增加固定財務(wù)費用，此時將使財務(wù)杠桿系數(shù)增大，并且導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增大。,從杜邦分析圖可以得到如下信息：（1）凈資產(chǎn)報酬率是杜邦分析圖的核心指標(biāo)。它代表投資者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等方面的效率，提高凈資產(chǎn)報酬率是增加投資者財富的基本保證，這一比率不僅取決于資產(chǎn)報酬率，還取決于所有者權(quán)益在總權(quán)益中所占的比重。,（2）資產(chǎn)報酬率也是一個重要的指標(biāo)。它是銷售利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的綜合作用的結(jié)果。銷售凈利率反映了銷售收入與利潤的關(guān)系，要提高銷售利潤率，不僅要增加銷售收入，而且要降低各種成本費用。要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一方面要增加銷售收入，另一方面要減少資金占用。要聯(lián)系銷售收入分析各項資產(chǎn)的占用是否合理，流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例是否恰當(dāng)。,（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。在資產(chǎn)總額一定的情況下，負(fù)債總額越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)具有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來較大的財務(wù)杠桿收益，同時也給企業(yè)帶來較大的財務(wù)風(fēng)險。,（三）杜邦分析法的運用（1）計算并分解凈資產(chǎn)報酬率（2）計算并分解總資產(chǎn)報酬率（3）對銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分解。經(jīng)過以上計算，將相關(guān)數(shù)據(jù)填入杜邦分析圖。,杜邦分析法旨在于解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。假設(shè)A公司第二年凈資產(chǎn)報酬率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)報酬率=資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)第一年24.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495,對總資產(chǎn)報酬率作進一步分解資產(chǎn)報酬率=銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3,通過與行業(yè)平均或先進企業(yè)的比較，解釋指標(biāo)變動趨勢。資產(chǎn)報酬率=銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98,（1）與銷售利潤率有關(guān)的指標(biāo)有：銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售收入期間費用率、銷售收入研發(fā)費用率、銷售凈利率、銷售收入非營業(yè)損失率、銷售息稅前利潤率。（2）與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標(biāo)有：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）與財務(wù)杠桿作用相關(guān)的指標(biāo)有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)。,（四）杜邦分析法的優(yōu)劣優(yōu)點：（1）評價指標(biāo)多。杜邦分析法改善了沃爾評分法指標(biāo)數(shù)量選擇較少的缺陷，涉及企業(yè)的發(fā)展能力、獲利能力、營運能力、償債能力，大大拓寬了業(yè)績評價的范圍。（2）運用范圍廣。杜邦分析法不僅用于企業(yè)整體評價，而且可用企業(yè)責(zé)任中心的控制與評價。企業(yè)掌握全部資金，根據(jù)各部門的投資報酬率分配資金，投資報酬率高的部門能取得較多的資金。,（3）利用指標(biāo)之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問題。杜邦分析法是一種分解財務(wù)比率的方法，通過核心指標(biāo)有層層分解，可找出企業(yè)財務(wù)的問題癥結(jié)所在。尋求解決問題的方法和措施，使企業(yè)各部門和人員之間的聯(lián)系更加緊密，從而更有助于提升企業(yè)業(yè)績。,缺點：（1）缺乏非財務(wù)指標(biāo)。仍是財務(wù)指標(biāo)一統(tǒng)天下，沒有克服沃爾評分法指標(biāo)類型單一的弊端，財務(wù)指標(biāo)依賴于會計計量，由于某些數(shù)據(jù)來源（諸如成本信息資料）的限制，使得企業(yè)的外部關(guān)系者難以客觀評價企業(yè)的業(yè)績。,補充：企業(yè)業(yè)績計量的非財務(wù)指標(biāo)：1、市場占有率2、質(zhì)量和服務(wù)3、創(chuàng)新4、生產(chǎn)力5、雇員培訓(xùn),（2）日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。加強內(nèi)部管理責(zé)無旁貸，它是企業(yè)良性循環(huán)的基礎(chǔ)，但只強調(diào)內(nèi)部經(jīng)營過程中的協(xié)調(diào)性，忽視外部資源與內(nèi)部資源的整合，難以保證企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地，杜邦分析法并沒有從戰(zhàn)略的高度給企業(yè)一個正確的目標(biāo)激勵導(dǎo)向，完全是就事論事。,（3）各項指標(biāo)難以量化。盡管有核心指標(biāo)凈資產(chǎn)報酬率，但各指標(biāo)之間的權(quán)數(shù)并沒有確定，也沒有對指標(biāo)進行分級，不能轉(zhuǎn)換為可計量的分值。,第三節(jié)基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系,一、理論依據(jù)：企業(yè)價值最大化二、基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系的構(gòu)建原則三、基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系的框架結(jié)構(gòu),1.營業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動性越強，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對越快。（）2.從股東的角度分析，資產(chǎn)負(fù)債率高，節(jié)約所得稅帶來的收益就大。（）3.酸性測試比率也可以被稱為現(xiàn)金比率。（）4.企業(yè)要想獲取收益，必須擁有固定資產(chǎn)，因此運用固定資產(chǎn)可以直接為企業(yè)創(chuàng)造收入。（）5.營運資金是一個絕對指標(biāo)，不利于企業(yè)不同企業(yè)之間的比較。（）,6、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會表現(xiàn)出其他階段的特征。（）7、企業(yè)采取的會計政策均應(yīng)在會計報表附注中披露。（）8、凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)。（）9、稅率變動對產(chǎn)品銷售利潤沒有影響。（）10、在其他條件不變時，流動資產(chǎn)比重越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。（）,1、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。A.信用政策過嚴(yán)B.出現(xiàn)了冷背殘次存貨C.存貨不適應(yīng)生產(chǎn)銷售需要D.采購批量太小2、以下關(guān)于固定資產(chǎn)基本特征的表述錯誤的是（）。A.投入資金多B.使用效率的高低取決于流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況C.變現(xiàn)能力差，風(fēng)險小D.使用成本是非付現(xiàn)成本,3.營運能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（）A.政府B.管理當(dāng)局C.所有者D.債權(quán)人4、從全方位的角度對企業(yè)財務(wù)報表進行分析的分析主體是（）。A投資者B.經(jīng)營者C.債權(quán)人D.中介機構(gòu)5.如果企業(yè)閑置設(shè)備很多，管理效率低下，則表明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）A.高B.低C.不變D.波動幅度大,6、在影響企業(yè)發(fā)展能力的因素中（）是過去的決策和行為產(chǎn)生的結(jié)果。A經(jīng)營能力B人力資源C財務(wù)狀況D企業(yè)制度7、在下列審計報告類型中，企業(yè)財務(wù)報表可信度最高的是（）。A保留意見的審計報告B無法表示意見的審計報告C否定意見審計報告D無保留意見審計報告8、排除所得稅率和籌資方式影響的收益形式是（）。A凈利潤B稅前息后利潤C息稅前利潤D稅后息前利潤,9.下列各項中，能作為短期償債能力輔助指標(biāo)的是（）A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B.存貨周轉(zhuǎn)率C.營運資本周轉(zhuǎn)率D.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10、存貨發(fā)生減值是因為()。A采用先進先出法B采用后進先出法C可變現(xiàn)凈值低于賬面成本D可變現(xiàn)凈值高于賬面成本11、產(chǎn)品有無競爭能力的首要條件是（）A產(chǎn)品質(zhì)量B產(chǎn)品價格C產(chǎn)品品種D產(chǎn)品售后服務(wù),12、所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)包括（）。A資本公積轉(zhuǎn)增資本B盈余公積轉(zhuǎn)增資本C盈余公積彌補虧損D股票分割13、現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金所包括的具體內(nèi)容是（）。A庫存現(xiàn)金B(yǎng)銀行存款C短期證券D發(fā)行債券14、評價企業(yè)財務(wù)發(fā)展能力分析的指標(biāo)包括（）A資本保值增值率B資本積累率C股利增長率D資產(chǎn)增長率,1、對企業(yè)（）的評價是一個全方位、多角度評價過程A盈利能力B償債能力C發(fā)展能力D營運能力2、企業(yè)資產(chǎn)利用效率提高，形成資金絕對節(jié)約是指（）。A增產(chǎn)增收時不增資B產(chǎn)值、收入持平，資產(chǎn)減少C增產(chǎn)增收時增資D減產(chǎn)減收時增資3、短期借款的特點是()。A風(fēng)險較大B利率較低C彈性較差D