恒源煤電財務(wù)分析報告.doc

目 錄一、企業(yè)概況.2二、財務(wù)報表初步分析結(jié)論.2（一）資產(chǎn)負(fù)債表的初步分析.2（二）股東權(quán)益的分析.3（三）利潤表的初步分析.3（四）現(xiàn)金流量表的初步分析.4三、償債能力分析.4（一）短期償債能力分析.4（二）長期償債能力分析.4四、盈利能力分析.4五、營運能力分析.4六、投資報酬指標(biāo).4七、現(xiàn)金流量比率分析.4（一）現(xiàn)金流動性.4（二）獲取現(xiàn)金能力.4（三）營運指數(shù).4八、杜邦分析.4九、財務(wù)綜合評價及改進(jìn)建議.4（一）綜合評價.4（二）存在的問題.4（三）改進(jìn)建議.4參考文獻(xiàn)：.4附表1：恒源煤電(600971)資產(chǎn)負(fù)債表.4附表2：恒源煤電(600971)利潤表.4附表3：恒源煤電(600971)現(xiàn)金流量表.4附表4：恒源煤電(600971)資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu).4附表5：恒源煤電(600971)資產(chǎn)負(fù)債表2012-2013年趨勢分析表.4附表6：恒源煤電(600971)資產(chǎn)負(fù)債表2013-2014趨勢分析表.4附表7：恒源煤電(600971)流動資產(chǎn)各項目百分比分析表.4附表8：恒源煤電(600971)2013-2014年利潤表-水平分析數(shù)據(jù)表.4附表9：恒源煤電(600971)2012-2013年利潤表-水平分析數(shù)據(jù)表.4附表10：恒源煤電(600971)2013-2014利潤表的垂直分析數(shù)據(jù)表.4附表11：恒源煤電(600971)20122014年現(xiàn)金流量表的指數(shù)分析表.4附表12：2013年度煤炭開采和洗選業(yè)上市公司行業(yè)綜合能力指標(biāo)平均值.4附表13：2014年度煤炭開采和洗選業(yè)上市公司行業(yè)綜合能力指標(biāo)平均值.4恒源煤電(600971)計算文稿.4恒源煤電股份有限公司財務(wù)報表分析黔西南州電大會計本科 王應(yīng)彩摘要：財務(wù)分析是以會計核算和報告資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在的有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力狀況等進(jìn)行分析與評價，為企業(yè)的投資者、債權(quán)者、經(jīng)營著及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來、做出正確決策提供準(zhǔn)確信息或依據(jù)。對恒源煤電近三年財務(wù)報表進(jìn)行分析，可以幫助該企業(yè)的投資者、經(jīng)營者以及其他利益相關(guān)者更好的了解恒源煤電的財務(wù)現(xiàn)狀以及經(jīng)營成果，及時發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有及潛在的財務(wù)問題并采取相應(yīng)的措施。以便幫助管理者更好的制定決策。關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析；財務(wù)報表；上市公司；恒源煤電一、企業(yè)概況安徽恒源煤電股份有限公司(以下簡稱公司)由安徽省皖北煤電集團(tuán)有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人聯(lián)合安徽省燃料總公司、合肥四方化工集團(tuán)有限責(zé)任公司、合肥開元精密工程有限責(zé)任公司、深圳高斯達(dá)實業(yè)有限公司共同發(fā)起設(shè)立。安徽恒源煤電股份有限公司于2000年12月29日,經(jīng)安徽省體改委皖體改函2000100號文批準(zhǔn)成立并取得安徽省人民政府頒發(fā)的皖府股字2000第50號的批準(zhǔn)證書和注冊號為3400001300196的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。公司于2004年8月17日在上海證券交易所上市交易。該公司經(jīng)營項目：煤炭開采、洗選、銷售。煤矸石加工、銷售。鐵路運輸、公路運輸（限分公司經(jīng)營）。一般經(jīng)營項目：煤炭技術(shù)開發(fā)。機(jī)械設(shè)備及配件、建筑材料、五金交電、通訊器材、日用百貨、化工產(chǎn)品銷售。機(jī)械設(shè)備租賃；礦用設(shè)備和配件的制造、維修、銷售；本系統(tǒng)內(nèi)的土地復(fù)墾，道路、堤坎修復(fù)，土石方工程；本系統(tǒng)內(nèi)的線路、管道安裝服務(wù)。進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國家法律、法規(guī)禁止的除外）。公司主營的是煤炭開采、洗選加工、銷售業(yè)務(wù)，主采礦區(qū)（淮北）為國家13大煤炭基地之一，交通運輸基礎(chǔ)完善，與其他省市煤企相比，更為貼近長三角地區(qū)。截至2014年末，公司資產(chǎn)總額1381380.00萬元，負(fù)債總額681929.00萬元，少數(shù)股東權(quán)益18709.10萬元，所有者權(quán)益699446.00萬元；2014年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入644466.00萬元，利潤總額3454.51萬元，扣除所得稅454.41萬元和少數(shù)股東損益1442.82萬元，公司凈利潤1557.28萬元。二、財務(wù)報表初步分析結(jié)論（一）資產(chǎn)負(fù)債表的初步分析資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模：總資產(chǎn)：2012年為1345330.00萬元，2013年為1336610.00萬元，2014年為1381380.00萬元，2012年比上年增加8.18%，2013年比上年減少0.65%，2014年比上年增加3.35%。流動資產(chǎn)：2012年為346669.00萬元，2013年為361032.00萬元，2014年為407783.00萬元，2012年比上年減少7.77%，2013年比上年增加4.14%，2014年比上年增加12.95%。非流動資產(chǎn)：2012年為998665.00萬元，2013年為975575.00萬元，2014年為973592.00萬元，2012年比上年增加15.09%，2013年比上年減少2.31%，2014年比上年減少0.20%。負(fù)債：2012年為648478.00萬元，2013年為621552.00萬元，2014年為681929.00萬元，2012年比上年增加3.81%，2013年比上年減少4.15%，2014年比上年增加9.71%。流動負(fù)債:2012年為451935.00萬元，2013年為401541.00萬元，2014年為379487.00萬元，2012年比上年增加5.96%，2013年比上年減少11.15%，2014年比上年下降5.49%。非流動負(fù)債：2012年為933.00萬元，2013年為220010.00萬元，2014年為302442.00萬元，2013年比上年減少933萬元，2014年同比增長37.46%。所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：2012年為696856.00萬元，2013年為715055.00萬元，2014年為699446.00萬元，2012年比上年增加11.35%，2013年比上年增加1.76%，2014年比上年減少2.18%。資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)：（1）流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變動分析。2012年到2014年，流動資產(chǎn)占總產(chǎn)的比例有一定變化，2012年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的25.77%，下降了4.46%，2013年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的27.01%，比上年上升1.24%，2014年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的29.52%，比上年上升2.51%。從各項目的構(gòu)成來看，應(yīng)收票據(jù)是最大的流動資產(chǎn)，2012年占總資產(chǎn)比重為14.58%，2013年為14.11%，2014年為14.63%。貨幣資金2012年占總資產(chǎn)的比重為6.55%，2013年又增長到8.24%，2014年7.14%。存貨占總資產(chǎn)比重不大，2012年為1.79%，2013年為1.73%，2014年為1.87%。應(yīng)收票據(jù)比重較高，說明公司需要加大應(yīng)收票據(jù)的收款力度，減少資金的占用。（2）非流動資產(chǎn)中，2012年到2014年，非流動資產(chǎn)合計占總資產(chǎn)的比例有一定變化，2012年占總資產(chǎn)的74.23%，比2011年上升了4.46%，2013年占總資產(chǎn)的72.99%，又比2012年下降1.24%，2014年為70.47%，比上年下降2.52%。從各項目構(gòu)成來看，2012-2014年，固定資產(chǎn)凈額占總資產(chǎn)比重分別為46.16%、44.66%、37.75%，呈下降的態(tài)勢；無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重分別為20.29%、19.75%、18.37%，總體呈下降的趨勢；在建工程占總資產(chǎn)比重分別為5.09%、5.96%、7.43%，有明顯的上升。（3）公司融資狀況分析。2012-2014年，公司流動負(fù)債占總資產(chǎn)的比例由30.22%下降到27.47%，下降了近3個百分點。說明公司降低財務(wù)杠桿力度，但相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險也有所降低。（二）股東權(quán)益的分析公司實收資本（或股本）和資本公積在這三年來總金額沒有什么變化。盈余公積： 2012年為45986.60萬元，2013年為49105.00萬元，2014年為51306.00萬元，2012年比上年增加了21.81%，2013年比上年增加了6.78%，2014年比上年增加4.48%。未分配利潤： 2012年為305956.00萬元，2013年為309838.00萬元，2014年為299640.00萬元，2012年比上年增加了29.15%，2013年比上年增加了1.270%，2014年比上年減少3.29%。所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：2012年為696856.00萬元，2013年為715055.00萬元，2014年為715055.00萬元，2012年比上年增加了12.58%，2013年比上年增加2.61%，2014年比上年增加減少2.18%。（三）利潤表的初步分析綜合收益分析：恒源煤電2012年實現(xiàn)了綜合收益74701.60萬元，較上年下降27%；2013年實現(xiàn)了綜合收益32597.10萬元，較上年減少56%；2014年實現(xiàn)了綜合收益3000.10萬元，較上年下降90.79%；利潤總額分析：恒源煤電2012年實現(xiàn)了營業(yè)利潤93507.50萬元，較2012年下降34%；2013年實現(xiàn)營業(yè)利潤39351.30萬元，比上年下降58%。2014年實現(xiàn)營業(yè)利潤-1946.64萬元。費用結(jié)構(gòu)：2014年，恒源煤電營業(yè)總成本647469.00萬元，其中：營業(yè)成本547092.00萬元，占84.50%；營業(yè)稅金及附加8899.48萬元，占1.37%；銷售費用8221.82萬元，占1.27%；管理費用64516.80萬元，占9.96%；財務(wù)費用12648.90萬元，占1.95%。（四）現(xiàn)金流量表的初步分析總流入的結(jié)構(gòu)分析：根據(jù)“恒源煤電現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)表”可以看出，2014年，現(xiàn)金總流入為1176345.00萬元，其中：經(jīng)營活動現(xiàn)金流入853760.00萬元，占72.57%；投資活動現(xiàn)金流入121629.00萬元，占10.34%；籌資活動現(xiàn)金流入200956.00萬元，占17.08%?？v向比較看，現(xiàn)金總流入量近年來保持穩(wěn)定，2012年為1118105.00萬元，比上年增長0.39%；2013年為1116793.00萬元，比上年下降0.11%，2014年為1176345.00萬元。但是，經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三類現(xiàn)金流入差異極大。2012-2014年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量從1112390.00萬元下降至853760.00萬元，下降了16%；而投資活動現(xiàn)金流入從1355.00萬元增長至121629.00萬元，增長了5.7倍；籌資活動現(xiàn)金流入更是從0增加到200956.00萬元?？偭鞒龅慕Y(jié)構(gòu)分析：根據(jù)“恒源煤電現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)表”可以看出，2014年的現(xiàn)金總流出為1185920.00萬元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出為832557.00萬元，占70.20%；投資活動現(xiàn)金流出215364.00萬元，占18.16%；籌資活動現(xiàn)金流出137999.00萬元，占11.64%。2014年與2012年相比，現(xiàn)金總流出規(guī)模略有增加，由1159594.00萬元下降至1185920.00萬元。其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出比重由80%下降至70%，投資活動現(xiàn)金流出比重由8%上升至18%，籌資活動現(xiàn)金流出比重保持在12%左右1。三、償債能力分析償債能力分為兩個方面：一是短期償債能力，二是長期償債能力，分別是企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的高低，因而是各方面利害關(guān)系所重點關(guān)心的財務(wù)能力之一。（一）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)用其流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付即將到期債務(wù)的實力。企業(yè)能否償付其到期的流動負(fù)債，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要指標(biāo)。反應(yīng)企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。具體分析如下：營運資本流動資產(chǎn)流動負(fù)債 公式1流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債公式2速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債公式3現(xiàn)金比率=貨幣現(xiàn)金流動負(fù)債公式4表31 恒源煤電20122014年短期償債能力分析財務(wù)指標(biāo)2012年2013年2013年同行業(yè)平均值2014年2014年同行業(yè)平值營運資本（萬元）-105266-40509150652流動比率0.770.91.031.071.02速動比率0.710.841.941.010.93現(xiàn)金比率0.190.270.26圖31 恒源煤電20122014年短期償債能力分析分析：（1）流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，它表明企業(yè)每一元的流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。反應(yīng)企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。即流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力，反應(yīng)企業(yè)短期償債能力的強弱。一般認(rèn)為流動比率2：1比較適宜，它表明企業(yè)財務(wù)穩(wěn)定可靠，除了滿足日常正常經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償還到期的流動負(fù)債。當(dāng)流動比率低于1時，說明企業(yè)流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，企業(yè)償還短期負(fù)債需要動用固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)。恒源煤電2013年到2014年的流動比率分別為0.90、0.84，同行業(yè)平均值2013年為1.03、2014年為1.94，2013年和同行業(yè)平均值基本持平。（2）速動資產(chǎn)是企業(yè)短期內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，等于流動資產(chǎn)減去存貨后的金額。速動比率小于1，說明企業(yè)速動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，企業(yè)沒有足夠的能力償還債務(wù)。企業(yè)2013年到2014年速動比率為1.07、1.01，同行業(yè)平均值2013年到2014年分別為1.02，0.93，速動比率相對同行業(yè)數(shù)據(jù)基本持平。速動比率在1以上，完全能夠滿足這樣的要求。這個比率既能保證生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又能使企業(yè)的閑置資金保持在較低水平。（3）現(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價證券，是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額。應(yīng)收賬款存在發(fā)生壞賬的可能性，某些到期的應(yīng)收賬款也不一定能按時收回。因此現(xiàn)金比率可以更好的反應(yīng)企業(yè)的即刻償債能力，現(xiàn)金比率越高，企業(yè)面臨的短期償債壓力越小。但是現(xiàn)金資產(chǎn)是一種非獲利資產(chǎn)，企業(yè)過多的儲備現(xiàn)金和銀行活期存款，實際上意味著企業(yè)正在失去這些資金用于其它項目可獲得的盈利。因此，一般情況下，企業(yè)都會盡量減少現(xiàn)金余額，即保持較低的現(xiàn)金余額。從上表可以看出恒源煤電近三年的現(xiàn)金比率從2012年0.19增加到2014年0.26，現(xiàn)金比率增加，說明恒源煤電具有較好的支付能力，對償付債務(wù)有保障。(4）從表3-1可以看出，2012-2013年，恒源煤電短期償債能力較差，營運資本為負(fù)，速動比率、流動比率均低于1。2014年，公司營運資本、流動比率狀況有所改善。而且，恒源煤電短期償債能力基本上逐步同行業(yè)平均水平靠近。2012-2014年，煤炭采選業(yè)流動比率平均水平分別為1.10、1.12、1.19、，恒源煤電分別低0.77、0.9、1.07，煤炭采選業(yè)速動比率平均水平分別為0.93、0.92、1.00，恒源煤電分別低0.71、0.84、1.01。（二）企業(yè)長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還一年期或超過一年的一個營業(yè)周期以上的長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。用于衡量企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的現(xiàn)金保障程度，是評價企業(yè)財務(wù)狀況的重點。反應(yīng)企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益成數(shù)、有形凈值債務(wù)率、產(chǎn)權(quán)比率等。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%.公式5權(quán)益成數(shù)=資產(chǎn)所有者權(quán)益.公式6有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）100%.公式7產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額所有者權(quán)益100%.公式8利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費用.公式9其中：息稅前利潤=凈利潤+利息支出+所得稅費用=利潤總額+利息支出表32 恒源煤電20122014年長期償債能力分析指標(biāo)2012年2013年2013年同行業(yè)平均值2014年2014年同行平均值資產(chǎn)負(fù)債率48.20%46.50%49.90%49.37%52.18%權(quán)益乘數(shù)1.931.871.97有形凈值債務(wù)率152.96%137.81%153.05%指標(biāo)2012年2013年2014年產(chǎn)權(quán)比率93.06%86.92%97.5%利息保障倍數(shù)16.996.031.26圖32 恒源煤電20122014年長期償債能力分析分析：（1）資產(chǎn)負(fù)債率是反應(yīng)企業(yè)償債能力和風(fēng)險的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越大說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重，反之，說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕。對債權(quán)人來說，該比率越低越好，因為該企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕，其總體償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益保障程度越高。對企業(yè)來說希望該指標(biāo)大些，雖然這樣會使企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，但企業(yè)也可以通過擴(kuò)大舉債規(guī)模獲得較多的財務(wù)杠桿利益。如果該指標(biāo)過高，會影響企業(yè)的籌資能力。因為人們認(rèn)識到，該企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較大，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退或不景氣時，企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金收入可能滿足不了利息開支的需要，所以人們不會再向該企業(yè)提供借款或購買其發(fā)行的債券。關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率以多少為宜，國際上并沒有一個確定的標(biāo)準(zhǔn)。一種常見的觀點是：資產(chǎn)負(fù)債率太低，意味著企業(yè)太過保守，不懂得“借雞生蛋”的道理，也不善于利用別人的資金為自己盈利，但出于風(fēng)險防范的考慮，該指標(biāo)也不能太高，一般來講，保持在中立水平相對較為合適，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%60%。從表3-2可以看出資產(chǎn)負(fù)債率高，說明債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度越低。2012-2013年，恒源煤電長期償債能力趨于下降。資產(chǎn)負(fù)債率由48.20%下降至46.5%，下降了1.7個百分點，說明2013年恒源煤電債務(wù)負(fù)擔(dān)相比2012年較輕，償債能力較強。2013年恒源煤電資產(chǎn)負(fù)債率為46.5%，2014年上升為49.37%，上升了2.87個百分點。說明2014年恒源煤電債務(wù)比2013年重?？傮w來看，恒源煤電資產(chǎn)負(fù)債率變化不是很大。從同行業(yè)角度來看,恒源煤電資產(chǎn)負(fù)債率2013年和2014年相比比同行業(yè)平均值稍低，企業(yè)的長期償債能力基本和同行業(yè)平均值持平。（2）權(quán)益乘數(shù)，代表公司所有可供運用的總資產(chǎn)是業(yè)主權(quán)益的幾倍。權(quán)益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險。但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權(quán)益報酬率，對公司的股票價值可以產(chǎn)生正面激勵效果。恒源煤電近三年的權(quán)益成數(shù)平均值為1.92，近三年恒源煤電權(quán)益乘數(shù)先下降后又呈上升趨勢，從12年1.93下降到1.87又上升到2014年1.97。（3）有形凈值債務(wù)率主要是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險程度和對債務(wù)的償還能力。這個指標(biāo)越大，表明風(fēng)險越大;反之，則越小。同理，該指標(biāo)越小，表明企業(yè)長期償債能力越強，反之，則越弱。有形凈值債務(wù)率揭示負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，能夠計量債權(quán)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算的時候能獲得多少有形財產(chǎn)保障。從長期償債能力來說，指標(biāo)越低越好。有形凈值債務(wù)率指標(biāo)最大的特點是在可用于償還債務(wù)的凈資產(chǎn)中扣除了無形資產(chǎn)，包括商譽、商標(biāo)、專利權(quán)及非專利技術(shù)等，這主要是由于無形資產(chǎn)的計量缺乏可靠的基礎(chǔ)，不可能作為償還債務(wù)的資源。從表3-2可以看出，2013年恒源煤電長期償債能力較強，2012年、2014年相對較大，有形凈值債務(wù)率增大說明恒源煤電2014年存在的風(fēng)險較大，長期償債能力相比2013年較低。（4）產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是為評估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。一般來說，產(chǎn)權(quán)比率可反映股東所持股權(quán)是否過多，或者是尚不夠充分等情況，從另一個側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營的程度。該比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)之一。它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。3-2表中，產(chǎn)權(quán)比率和以上三個指標(biāo)一樣2012-2014年先下降后又上升2013年產(chǎn)權(quán)比率低，說明恒源煤電長期償債能力強，債權(quán)人權(quán)益保障程度相對較高，承擔(dān)的風(fēng)險就越小。一般認(rèn)為這產(chǎn)權(quán)比率為1:1，即100%以下時，應(yīng)該是有償債能力的。總體看恒源煤電近三年產(chǎn)權(quán)比率都在100%一下，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負(fù)債成本率時，負(fù)債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產(chǎn)權(quán)比率可適當(dāng)高些。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu);產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。（5）利息保障倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)。是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以衡量償付借款利息的能力，它是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)。利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。從表3-2可以看出恒源煤電2012年2014年利息保障倍數(shù)為16.99、6.03、1.26，呈逐年下降趨勢，說明恒源煤電長期償債能力逐年下降。四、盈利能力分析盈利能力是反應(yīng)企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)，它既反應(yīng)了企業(yè)的前期經(jīng)營成果，又為企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營奠定了基礎(chǔ)，是企業(yè)盈利能力最明顯的外在表現(xiàn)。反應(yīng)企業(yè)營業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)利潤率和長期資本收益率。營業(yè)利潤率（經(jīng)營利潤營業(yè)收入）100%.公式10總資產(chǎn)利潤率息稅前利潤資產(chǎn)平均總額100%.公式11長期資本收益率=息稅前利潤長期資本額100%.公式12表41 恒源煤電20122014年盈利能力分析財務(wù)指標(biāo)2012年2013年2014年營業(yè)利潤率10.89%5.82%1.79%長期資本收益率11.99%5.29%1.75%表42 恒源煤電20122014年盈利能力分析財務(wù)指標(biāo)2012年2013年2014年總資產(chǎn)利潤率7.92%3.61%1.25%圖41 恒源煤電20122014年盈利能力分析分析：（1）營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了在考慮營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。恒源煤電2012年到2014年營業(yè)利潤率逐年下降，從2012年10.89%下降到2014年1.79%，下降了近9個百分點，主要是該企業(yè)近三年營業(yè)收入逐年下降，銷售能力降低影響企業(yè)營運利潤。（2）長期資本收益率是指企業(yè)投資回報與投入資本的比率，作為一種資本收益率，它反映了企業(yè)向長期資金提供者支付報酬的能力以及企業(yè)吸引未來資金提供者的能力。它是從資本投入的角度對企業(yè)盈利能力作出的評價。通過分析企業(yè)的投資報酬能力，可以幫助報表使用者了解企業(yè)的盈利水平，評價企業(yè)管理者的經(jīng)營業(yè)績，分析企業(yè)的未來發(fā)展趨勢，做好企業(yè)的內(nèi)部決策和控制。恒源煤電近三年長期資本收益率同營業(yè)利潤，總資產(chǎn)利潤率一樣呈大幅下降趨勢，2012年為11.99%，到2013年為5.29%，下降了近6個百分點；2014年為1.75%，相比上一年下降了3.54%，。（3）總資產(chǎn)利潤率反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。該比率越高，表明資產(chǎn)利用的效率越高，說明企業(yè)在增收節(jié)支和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果;否則相反。企業(yè)的總資產(chǎn)來源于所有者投入資本和舉債兩個方面。利潤的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系?？傎Y產(chǎn)利潤率是一個綜合指標(biāo)，為了正確評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低，挖掘提高利潤水平的潛力，可以用該項指標(biāo)與本企業(yè)前期、與計劃、與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)進(jìn)行對比，分析形成差異的原因。從表4-2可以看出，恒源煤電2012年為7.92%、2013年為3.61%、2014年為1.25%，2012年到2013年下降4.31%、2013年到2014年下降了2.36%，說明企業(yè)在增收節(jié)支和節(jié)約資金并沒有得到合理管理。五、營運能力分析營運能力分析主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入總資產(chǎn)平均余額.公式13固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入固定資產(chǎn)平均余額.公式14流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)營業(yè)收入流動資產(chǎn)平均余額.公式15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)營業(yè)收入應(yīng)收賬款平均余額.公式16存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)：成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)營業(yè)成本存貨平均余額.公式17收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)營業(yè)收入存貨平均余額.公式18其中：固定資產(chǎn)平均余額=（期初固定資產(chǎn)總額+期末固定資產(chǎn)總額）2表51 恒源煤電20122014年營運能力分析財務(wù)指標(biāo)2012年2013年2014年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.710.610.47固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)1.511.341.15流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.532.301.68應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)52.1232.0518.5成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)25.0328.5522.36收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)32.2234.4926.34圖51恒源煤電20122014年營運能力分析分析：（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。通過該指標(biāo)的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。從表5-1可以看出，恒源煤電近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)從2012年0.71、2013年0.61、2014年0.47，呈逐年下降趨勢，這與總資產(chǎn)的增長幅度大于銷售收入的增長幅度有關(guān)。（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表示在一個會計年度內(nèi)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或表示每1元固定資產(chǎn)支持的銷售收入。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表示在一個會計年度內(nèi)，固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均需要的時間，即平均天數(shù)。固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越短；周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越長。從表5-1看出，恒源煤電固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2012年為1.51、2013年為1.34、2014年為1.15，周轉(zhuǎn)次數(shù)也呈逐年下降趨勢。（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。要實現(xiàn)該指標(biāo)的良性變動，應(yīng)以主營業(yè)務(wù)收入增幅高于流動資產(chǎn)增幅做保證。恒源煤電近三年數(shù)據(jù)從2012年2.53、2013年2.30、2014年1.68，近三年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降，流動資產(chǎn)的小幅降低將會帶來大幅度的銷售收入的降低。（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是一個正指標(biāo)，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力越強，企業(yè)應(yīng)收賬款的管理水平越高;周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，說明應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力越弱，企業(yè)應(yīng)收賬款的管理水平越低。從表5-1可以看出恒源煤電應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)從2012年為52.12、2013年為32.05、2014年為18.5，反映出恒源煤電償債能力在減弱。一般來說，企業(yè)該項比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度快，可以減少壞賬損失，而且資金流動性強，企業(yè)的短期償債能力也會隨之增強，在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。（5）存貨周轉(zhuǎn)率有兩種不同計價基礎(chǔ)的計算方式。一是以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，即一定時期內(nèi)企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率，它反映企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性，主要用于流動性分析。二是以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，即一定時期內(nèi)企業(yè)營業(yè)收入與存貨平均余額間的比率，主要用于獲利能力分析。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快(即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越大、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短)，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨管理中存在的小問題，盡可能降低資金占用水平。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)銷售效率和存貨使用效率。在正常情況下，如果企業(yè)經(jīng)營順利，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強。營運資金占用在存貨上的金額也會越少。從圖5-1可以看出，恒源煤電2012年、2013年、2014年的成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降，減少存貨量一方面企業(yè)減弱了抵御市場不確定性對企業(yè)的沖擊力，另一方面減少了企業(yè)資金的占用，提高資金利用效率，使盈利能力上升，變現(xiàn)風(fēng)險降低。六、投資報酬指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均凈資產(chǎn)100%.公式19基本每股收益（凈利潤優(yōu)先股利）當(dāng)期發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù).公式20其中：當(dāng)期發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)當(dāng)期發(fā)行在外的普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)（已發(fā)行時間/報告期時間）當(dāng)期回購普通股股數(shù)（已回購時間/報告期時間）市盈率每股市價每股收益.公式21表61 恒源煤電20122014年投資報酬能力分析財務(wù)指標(biāo)2012年2013年2013年同行業(yè)平均值2014年2014年同行業(yè)平均值凈資產(chǎn)收益率11.25%4.47%6.13%0.23%1.99%基本每股收益0.730.310.350.020.17表62 恒源煤電20122014年投資報酬能力分析財務(wù)指標(biāo)2012年2013年2014年市盈率17.6428.16356.5圖61 恒源煤電20122014年投資報酬能力分析分析:（1）企業(yè)的投資報酬能力與盈利能力一致，恒源煤電從2012年到2014年呈逐步下降趨勢。企業(yè)的凈資產(chǎn)收益，2012年達(dá)到11.25%，2013年大幅降低到4.47%，2014年又大幅下降到0.02%.與同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較，與同行業(yè)平均值近兩年的凈資產(chǎn)收益率比較，2013年到2014年從6.13%大幅下降到0.23%，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率一直低于同行業(yè)平均值。（2）在基本每股收益方面，恒源煤電2012年基本每股收益為0.73元/股，2013年為0.31元/股，2014年又下降為0.02元/股，2014年基本每股收益低于同行業(yè)平均值。與同行業(yè)基本每股收益相比，企業(yè)從2013年的0.35下降到0.02，同行業(yè)平均值2013年到2014年為0.35、0.17，2013年低同行業(yè)平均值0.04%，2014年低于同行業(yè)平均值0.15%，同樣低于同行業(yè)平均值。（3）市盈率市盈率指標(biāo)是是一個反映股票收益與風(fēng)險的重要指標(biāo)，也叫市價盈利率。從表6-2可以看出恒源煤電近三年市盈利呈上升趨勢，特別是2013年到2014年，從2013年28.16，上升到356.5，上升了近12倍。市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認(rèn)同。七、現(xiàn)金流量比率分析（一）現(xiàn)金流動性經(jīng)營現(xiàn)金與流動負(fù)債比率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流動負(fù)債100%.公式22經(jīng)營現(xiàn)金與負(fù)債總額比率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量負(fù)債總額100%.公式23表71恒源煤電20122014年現(xiàn)金流動性分析財務(wù)指標(biāo)2012年2013年2014年經(jīng)營現(xiàn)金與流動負(fù)債比率33.57%15.49%5.59%經(jīng)營現(xiàn)金與負(fù)債總額比率23.40%10.00%3.11%分析：（1）經(jīng)營現(xiàn)金流量表與流動負(fù)債比率，該指標(biāo)從現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進(jìn)行考察，反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負(fù)債的倍數(shù)。恒源煤電2012年經(jīng)營現(xiàn)金與流動負(fù)債比率為33.57%，2013年下降為15.49%，2014年又繼續(xù)下降為5.59%，說明該企業(yè)的現(xiàn)金流動性呈下降趨勢。（2）經(jīng)營現(xiàn)金與負(fù)債總額的比率，是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量總額與債務(wù)總額的比率。該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力，是評估企業(yè)中長期償債能力的重要指標(biāo)。企業(yè)2012年經(jīng)營現(xiàn)金與負(fù)債總額比率為23.40%，2013年為10.00%，2014年為3.11%，與經(jīng)營現(xiàn)金與流動負(fù)債比率顯示出了同樣的信息。（二）獲取現(xiàn)金能力每元銷售現(xiàn)金凈流入經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入100%.公式24每股經(jīng)營現(xiàn)金流量（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù)（元/股）.公式25全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)總額100%.公式26表72 恒源煤電20122014年獲取現(xiàn)金能力分析財務(wù)指標(biāo)2012年2013年2014年每元銷售現(xiàn)金凈流入16.6%7.4%3.29%每股經(jīng)營現(xiàn)金流量1.520.620.21全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率11.28%4.66%1.53%分析：（1）每元銷售現(xiàn)金凈流入，是指應(yīng)用凈經(jīng)營現(xiàn)金流量與主營業(yè)務(wù)銷售流入的比值，它反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。企業(yè)2012年每元銷售現(xiàn)金凈流入為0.1660元，2013年下降為0.074元，2014年又下降為0.0329元，說明企業(yè)獲取現(xiàn)金能力逐步變差。（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量，每股經(jīng)營