證券其它相關(guān)論文-外商直接投資、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與投資效益分析.doc

證券其它相關(guān)論文-外商直接投資、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與投資效益分析摘要：本文以上海IT制造業(yè)為對(duì)象，選取區(qū)分所有制類型的分層數(shù)據(jù)，就1995年至2003年間上海國(guó)有企業(yè)改革全面推進(jìn)時(shí)期，描述外資企業(yè)對(duì)本地企業(yè)構(gòu)成的沖擊，通過影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局以及其他隱性的影響渠道，對(duì)本土企業(yè)的增長(zhǎng)和收益帶來的綜合影響，全面認(rèn)識(shí)外商直接投資對(duì)本土企業(yè)的深層次效應(yīng)。這些量化描述有助于我們認(rèn)識(shí)外資對(duì)行業(yè)的整體效率產(chǎn)生的影響，更加完整地考察外國(guó)直接投資對(duì)本土企業(yè)的雙重效應(yīng)。關(guān)鍵詞：外商直接投資；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；投資效益在國(guó)內(nèi)改革的動(dòng)力機(jī)制建設(shè)中，引入外商投資直接或間接推動(dòng)改革是一個(gè)重要措施。通常的形式是成立中外合資企業(yè)或者引入戰(zhàn)略投資者，有些實(shí)現(xiàn)外資的整體收購(gòu)，以此實(shí)現(xiàn)外資參與國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組。1995年到2003年間上海全面鼓勵(lì)利用外商直接投資最突出的階段，外商投資企業(yè)設(shè)立獲得的優(yōu)惠待遇是全方位的，外資企業(yè)無(wú)疑具備比本地企業(yè)更大的贏利空間，在與本土企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中獲得了克服進(jìn)入“陌生市場(chǎng)”不利因素的有力保障。由于外資效應(yīng)發(fā)生途徑的模糊性和不確定性，無(wú)法具體區(qū)分各類效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)路徑，也很難找到對(duì)應(yīng)各類效應(yīng)的確切指標(biāo)，因此，本文選擇上海IT產(chǎn)業(yè)為分析對(duì)象，區(qū)別企業(yè)的所有制類型，針對(duì)外資流入條件下的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化以及在此環(huán)境下的企業(yè)效益變化，把外資對(duì)本土產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)作一個(gè)數(shù)量上的表述，使我們對(duì)外資對(duì)東道國(guó)的沖擊有一個(gè)深入的了解。一、外商直接投資與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)外商投資企業(yè)通過合資與控股參與本土企業(yè)運(yùn)作反映了外商直接投資與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)直接的資本紐帶效應(yīng)，而外商直接投資(FDI)間接效應(yīng)的影響路徑則相對(duì)不確定。結(jié)合產(chǎn)業(yè)組織理論的一些結(jié)論，本文采用一系列指標(biāo)對(duì)此加以描述，選取IT產(chǎn)業(yè)兩個(gè)行業(yè)內(nèi)包括國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)額、國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)率、外商獨(dú)資企業(yè)資產(chǎn)比重和產(chǎn)業(yè)集中度在內(nèi)的指標(biāo)對(duì)該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)加以分析。通過這四個(gè)指標(biāo)的變化趨勢(shì)對(duì)FDI影響產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)的狀態(tài)作一個(gè)初步的判斷。下表數(shù)據(jù)反映的基本情況是，國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)額和國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)在兩個(gè)行業(yè)的變化趨勢(shì)是相反的，在1995年到2003年間，電子及通訊設(shè)備制造業(yè)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)額逐年上升，而電子計(jì)算機(jī)行業(yè)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)額則呈先上升后下降的趨勢(shì)。這個(gè)相反的趨勢(shì)同樣表現(xiàn)在企業(yè)利潤(rùn)率上，電子及通訊設(shè)備制造業(yè)的國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)率在1995年到1999年間小幅下降，1999年以后則持續(xù)提高。而電子計(jì)算機(jī)和辦公設(shè)備制造業(yè)的國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)率則是先提高后下降。就外商獨(dú)資企業(yè)的資產(chǎn)比重而言，兩個(gè)行業(yè)的外商獨(dú)資企業(yè)資產(chǎn)比重在1995年時(shí)初始水平幾乎相同，僅為3，在此之后均逐年提高，但電子及通訊設(shè)備制造業(yè)外商獨(dú)資企業(yè)資產(chǎn)比重提高的程度大大低于電子計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)，前者到2003年時(shí)外商獨(dú)資企業(yè)資產(chǎn)比重超過全行業(yè)的一半，達(dá)到55，而后者在2000年時(shí)就已經(jīng)達(dá)到行業(yè)一半比重，2003年時(shí)已達(dá)到83.8。不僅如此，兩個(gè)行業(yè)集中度指標(biāo)也呈現(xiàn)相反的發(fā)展趨勢(shì)，反映了電子及通訊設(shè)備制造業(yè)的市場(chǎng)集中度逐年下降，代表行業(yè)內(nèi)趨于競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而后者則是上升趨勢(shì)，表明行業(yè)市場(chǎng)更趨于壟斷結(jié)構(gòu)。這三個(gè)指標(biāo)變化趨勢(shì)基本上可以反映外資流入影響國(guó)有企業(yè)和行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的狀況。在電子及通訊設(shè)備制造業(yè)，隨著外商獨(dú)資企業(yè)投資力度的加大，資產(chǎn)份額提高，行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更趨于競(jìng)爭(zhēng)性，而國(guó)有企業(yè)的平均資產(chǎn)規(guī)模的逐步擴(kuò)大反映的是國(guó)有企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部改革和重組“留下”了相對(duì)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。這個(gè)進(jìn)程同樣與不能排除跨國(guó)公司積極通過并購(gòu)、合資以及其他非股權(quán)安排模式重構(gòu)其在發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的態(tài)勢(shì)，國(guó)有企業(yè)與外商投資企業(yè)的生產(chǎn)關(guān)聯(lián)主要是前者成為跨國(guó)公司中間產(chǎn)品的供應(yīng)鏈的主體。另外，上海本地巨大的市場(chǎng)容量為一些本地企業(yè)基于市場(chǎng)細(xì)分戰(zhàn)略探索“非核心”創(chuàng)新提供了條件，成為中小本地企業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的潛在空間。從這個(gè)意義上看，外資的流入通過促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)國(guó)有企業(yè)發(fā)揮了激勵(lì)作用，使國(guó)有企業(yè)的“質(zhì)量”提高，形成“鯰魚效應(yīng)”。而在電子計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)，外商獨(dú)資企業(yè)迅猛擴(kuò)張的趨勢(shì)非常突出，并購(gòu)現(xiàn)象活躍，推動(dòng)了行業(yè)壟斷性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成。與此相伴隨的是國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)的下降，直至這個(gè)群體整體退出行業(yè)。因此，在這個(gè)行業(yè)內(nèi)，外資流入的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)是外資主導(dǎo)的壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致對(duì)國(guó)有企業(yè)的“擠出”。二、內(nèi)外資企業(yè)的效益對(duì)照受到數(shù)據(jù)可得性的約束，本文選擇行業(yè)中企業(yè)人均增加值對(duì)企業(yè)效益加以描述，IT業(yè)作為一個(gè)價(jià)值鏈分工高度細(xì)化的產(chǎn)業(yè)，不同環(huán)節(jié)之間的增值程度和要素構(gòu)成的差異非常大，人均增加值指標(biāo)在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)中的技術(shù)含量以及生產(chǎn)效率，能比較恰當(dāng)?shù)胤从称髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在價(jià)值鏈中的地位，可以將其作為企業(yè)效益的一個(gè)佐證。不同所有制企業(yè)間效益的高低既反映FDI對(duì)行業(yè)的貢獻(xiàn)，也是外商投資企業(yè)與本地企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)以及外資效應(yīng)技術(shù)外溢效應(yīng)的一個(gè)佐證。兩個(gè)行業(yè)中外商投資企業(yè)與本土企業(yè)間的總體差距與前面的指標(biāo)形態(tài)基本一致，前者在絕對(duì)水平上高于后者，國(guó)有企業(yè)處于最低水平。在電子計(jì)算機(jī)與辦公設(shè)備制造業(yè)中，國(guó)有企業(yè)的人均增加值呈現(xiàn)緩慢下降的態(tài)勢(shì)，2002年甚至出現(xiàn)負(fù)值，為-10.77千元/人。電子與通訊設(shè)備制造業(yè)的國(guó)有企業(yè)人均增加值則呈緩慢增加趨勢(shì)。但中外合資企業(yè)與外商獨(dú)資企業(yè)之間的對(duì)照情況在兩個(gè)行業(yè)中表現(xiàn)不同，電子與通訊設(shè)備制造業(yè)的中外合資企業(yè)的人均增加值要高于外商獨(dú)資企業(yè)，而且差距較大，而電子計(jì)算機(jī)行業(yè)的中外合資企業(yè)人均增加值波動(dòng)較大，但總體趨勢(shì)提高，與外商獨(dú)資企業(yè)人均增加值的降低趨勢(shì)形成對(duì)照。人均增加值水平的背后是企業(yè)的生產(chǎn)模式和要素密集度等一系列綜合因素。外商獨(dú)資企業(yè)與中外合資企業(yè)的人均增加值總體上高于國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)，但外商獨(dú)資企業(yè)則低于中外合資企業(yè)，而且在電子計(jì)算機(jī)與辦公設(shè)備制造業(yè)中，外商獨(dú)資企業(yè)呈向下波動(dòng)的趨勢(shì)，與這類企業(yè)在數(shù)量和資本額的迅猛增長(zhǎng)趨勢(shì)完全相反。這個(gè)趨勢(shì)的一個(gè)重要背景是該行業(yè)跨國(guó)公司主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)國(guó)際分工格局，但在分工高度細(xì)化和模塊化生產(chǎn)組織方式的背景下，在我國(guó)投資的企業(yè)進(jìn)行的實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)的技術(shù)含量往往并不高。上海出口加工區(qū)內(nèi)的人力資源還是以大批低技術(shù)工人形成的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)為特點(diǎn)，近年來新增的項(xiàng)目以低技術(shù)含量的出口加工和OEM生產(chǎn)為主。外商獨(dú)資企業(yè)非常低的人均增加值與這類企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈低端的分工地位之間有重要聯(lián)系。這在外商獨(dú)資企業(yè)比重高的電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)中尤其明顯。而非國(guó)有企業(yè)人均增加值的低下，與它們自身規(guī)模擴(kuò)大緩慢，資本積累水平不高，技術(shù)投入乏力之間有因果關(guān)系，不僅如此，它們整體在市場(chǎng)開拓和融資渠道上的弱勢(shì)地位更加不利于他們?nèi)司黾又档奶岣?。三、結(jié)論總之，上海IT產(chǎn)業(yè)國(guó)際化進(jìn)程同時(shí)也伴隨著內(nèi)資企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)實(shí)力的萎縮，這個(gè)除了因?yàn)椴糠致浜蟮膰?guó)有企業(yè)的自然淘汰，另一個(gè)重要的因素是國(guó)有企業(yè)改革過程中管理層的不科學(xué)和違反市場(chǎng)規(guī)律的一些經(jīng)濟(jì)干預(yù)方式。在以“抓大放小”為宗旨的國(guó)有企業(yè)制度變遷中，政府和行業(yè)的管理部門將引入外資項(xiàng)目作為國(guó)有企業(yè)重構(gòu)的一個(gè)重要手段，其目的是通過外資的注入與經(jīng)營(yíng)過程的國(guó)際化改善原企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。但在合資企業(yè)的舉辦中，有兩種情況很普遍，一是有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)為了業(yè)績(jī)考核而引入技術(shù)含量較低或者只注重短期收益沒有長(zhǎng)期合作意向的外資項(xiàng)目；二是為了更快為一些虧損的國(guó)有企業(yè)尋求出路，在國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估制度不完善的情況下“賤賣”國(guó)有企業(yè)，或變相地將這類國(guó)有企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離與外商組建合資企業(yè)，余下的劣質(zhì)資產(chǎn)和大部分職工則由原先的國(guó)有企業(yè)承擔(dān)和消化，迫使國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)，這種情況往往在“嫁接合資”的項(xiàng)目中出現(xiàn)，這樣的合作往往無(wú)法使國(guó)有資產(chǎn)得到增值，對(duì)原有的國(guó)有資產(chǎn)的效率的影響是不確定的。除了包含國(guó)有企業(yè)在特定的改革進(jìn)程下的體制變遷的因素以外，因此，就簡(jiǎn)單的本土經(jīng)濟(jì)和外商投資企業(yè)的力量對(duì)比情況反映的結(jié)果是，外資的流入構(gòu)成對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的“擠出效應(yīng)”，導(dǎo)致了負(fù)面的外部影響。不僅如此，由于體制上民營(yíng)企業(yè)等非國(guó)有企業(yè)在各方面的劣勢(shì)，以及外商投資企業(yè)享有超國(guó)民待遇，造成兩類企業(yè)不平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，這也是導(dǎo)致本地的非國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提高不明顯的重要原因。這個(gè)態(tài)勢(shì)的現(xiàn)實(shí)背景是外商投資企業(yè)與本土企業(yè)之