中國(guó)建材發(fā)展之路.ppt

中層管理人員工商管理高級(jí)研修班 第三小組,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,案例簡(jiǎn)介；破繭重生的過(guò)程 案例分析之負(fù)債處理；卸下包袱抬起頭 案例分析之戰(zhàn)略規(guī)劃；華麗轉(zhuǎn)身，是金子就應(yīng)該發(fā)光 案例分析之融資；借別人的錢(qián)辦自己的事 案例分析之并購(gòu)；順?biāo)浦?、做大做?qiáng) 評(píng)價(jià) 啟示,綱要,案例簡(jiǎn)介,背景 2011年新年，中國(guó)建材集團(tuán)董事長(zhǎng)宋志平收到一份來(lái)自哈佛商學(xué)院的禮物：中國(guó)建材集團(tuán)核心企業(yè)中國(guó)建材股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)建材)旗下的南方水泥在聯(lián)合重組和管理整合方面的成功經(jīng)驗(yàn)，被列入哈佛商學(xué)院管理案例。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,案例簡(jiǎn)介,近5年來(lái)，中國(guó)建材并購(gòu)重組了近200家企業(yè)，探索了一條資本運(yùn)營(yíng)、聯(lián)合重組、管理整合、集成創(chuàng)新的發(fā)展道路，成為央企通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的成功典范。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,案例簡(jiǎn)介 中國(guó)建材成立于2005年3月，于2006年3月在香港上市。上市5年來(lái)，中國(guó)建材各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)大幅增長(zhǎng)：收入復(fù)合增長(zhǎng)率為55%，利潤(rùn)總額復(fù)合增長(zhǎng)率為56%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為60%；總資產(chǎn)復(fù)合增長(zhǎng)率為56%，國(guó)有資產(chǎn)保值增值率超過(guò)400%。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,案例簡(jiǎn)介 截至2010年底，水泥產(chǎn)能從2006年初的1100萬(wàn)噸增至2億噸，居世界前列；石膏板產(chǎn)能從2006 年初的3.6億平方米增至10億平方米，居世界前列；玻璃纖維產(chǎn)能從2006年初的21萬(wàn)噸增至100萬(wàn)噸，居世界第一；風(fēng)電葉片產(chǎn)能從零增至15000片，居中國(guó)第一。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,案例簡(jiǎn)介 針對(duì)水泥行業(yè)大而不強(qiáng)、集中度低、惡性競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)狀，中國(guó)建材充分發(fā)揮央企的影響力和帶動(dòng)力，大力實(shí)施“大水泥”區(qū)域化發(fā)展戰(zhàn)略，以旗下中聯(lián)水泥、南方水泥、北方水泥為平臺(tái)，以市場(chǎng)化方式，大力推進(jìn)淮海、東南、北方區(qū)域的聯(lián)合重組，五年中，聯(lián)合重組水泥企業(yè)超過(guò)180家，水泥年產(chǎn)能超過(guò)2億噸，創(chuàng)造了世界水泥發(fā)展史上的奇跡和企業(yè)整合的范例。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,案例簡(jiǎn)介,宋志平 中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司 董事長(zhǎng) 中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司 董事長(zhǎng) 2003年被評(píng)為中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家 2007年中國(guó)十大并購(gòu)人物 2012年中國(guó)最具影響力的50位商界領(lǐng)袖排名第十七位 2012年CCTV中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物 ,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,案例簡(jiǎn)介,發(fā)展過(guò)程 2002年入主集團(tuán)公司后，從解決負(fù)債入手，以水泥行業(yè)為主業(yè)進(jìn)行了一場(chǎng)大規(guī)模的重組并購(gòu)。 從2002年-2006年，經(jīng)歷了： 負(fù)債處理、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組、港市融資、聯(lián)合重組 布局全國(guó)的過(guò)程。 從瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)成功的發(fā)展為世界500強(qiáng)企業(yè)。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,負(fù)債處理 危機(jī)：32億逾期貸款 負(fù)債的財(cái)務(wù)學(xué)意義： 適當(dāng)?shù)呢?fù)債有助于維持企業(yè)的資金流動(dòng)性，固定成本的居高不下，以及收入的減少直接影響了企業(yè)的凈利潤(rùn)。高額負(fù)債影響企業(yè)的信用，當(dāng)資不抵債時(shí)，企業(yè)將面臨破產(chǎn)的局面。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,負(fù)債處理 債務(wù)重組：解決生存問(wèn)題，保證先活著，斷臂自救。 方式： 1、政策性破產(chǎn)：不適應(yīng)市場(chǎng)的企業(yè) 2、債轉(zhuǎn)股：對(duì)適應(yīng)市場(chǎng)的企業(yè)改制為股份制，將負(fù)債變?yōu)楣煞?，債?quán)人變?yōu)楣蓶|。 3、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)：優(yōu)勢(shì)資源重組，不良資產(chǎn)剝離。 經(jīng)過(guò)債務(wù)重組后的集團(tuán)暫時(shí)卸下了包袱，有了時(shí)間和精力抬頭看路。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,戰(zhàn)略規(guī)劃,集中優(yōu)勢(shì)資源，以水泥為主，以玻璃、玻璃纖維和復(fù)合材料為輔的有限相關(guān)多元化戰(zhàn)略，做建材行業(yè)的排頭兵！ 水泥市場(chǎng)現(xiàn)狀： 價(jià)格彈性高，供大于求，無(wú)龍頭企業(yè)。 機(jī)遇： 政策的支持（央企改革）。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,巧婦難為無(wú)米之炊：解決“錢(qián)”的問(wèn)題,1 公司分立的類(lèi)型 派生分立 新設(shè)分立(優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的剝離與重新組合) 2 政府的支持 鼓勵(lì)具備條件的企業(yè)到海外融資，為將來(lái)的發(fā)展打下規(guī)范的基礎(chǔ),中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,融資的渠道 資本市場(chǎng) 債券市場(chǎng)(放棄！剛經(jīng)過(guò)清產(chǎn)核資，公司凈資產(chǎn)減半，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，國(guó)家對(duì)于建材企業(yè)沒(méi)有資本金預(yù)算，如果通過(guò)銀行借款和債券籌資，則會(huì)進(jìn)一步惡化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，加大債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)),巧婦難為無(wú)米之炊：解決“錢(qián)”的問(wèn)題,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,A股的定義 A股的正式名稱(chēng)是人民幣普通股票。它是由中國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。A股不是實(shí)物股票，以無(wú)紙化電子記賬，實(shí)行“T+1”交割制度，有漲跌幅（10%）限制，參與投資者為中國(guó)大陸機(jī)構(gòu)或個(gè)人。,巧婦難為無(wú)米之炊：解決“錢(qián)”的問(wèn)題,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,H股的定義 H股也稱(chēng)國(guó)企股，指注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。（因香港英文HongKong首字母，而稱(chēng)得名H股。）H股為實(shí)物股票，實(shí)行“T+0”交割制度，無(wú)漲跌幅限制。中國(guó)地區(qū)機(jī)構(gòu)投資者可以投資于H股，大陸地區(qū)個(gè)人目前尚不能直接投資于H股。,巧婦難為無(wú)米之炊：解決“錢(qián)”的問(wèn)題,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,巧婦難為無(wú)米之炊：解決“錢(qián)”的問(wèn)題,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,巧婦難為無(wú)米之炊：解決“錢(qián)”的問(wèn)題,A股與H股的比較,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,巧婦難為無(wú)米之炊：解決“錢(qián)”的問(wèn)題,H股上市優(yōu)勢(shì) 融資目的相對(duì)容易達(dá)成。 規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)上市法規(guī)限制。 企業(yè)在全球知名度將有所提高。 改善公司治理，降低融資成本，促進(jìn)股權(quán)改制，消除信息不對(duì)稱(chēng)。 A股中已有子公司“北新建材”上市，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，導(dǎo)致融資無(wú)法操作。 通過(guò)比較后，選擇資本市場(chǎng)中的H股上市勢(shì)在必行。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,巧婦難為無(wú)米之炊：解決“錢(qián)”的問(wèn)題,股票價(jià)格的影響因素 1.企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及盈利能力 2.行業(yè)的發(fā)展前景及企業(yè)的發(fā)展預(yù)期 首次融資額=原始股價(jià)格發(fā)行數(shù)量 效果：不僅實(shí)現(xiàn)了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，并且成功 融資，借好了別人的錢(qián)，可以干自己的事了。,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,巧婦難為無(wú)米之炊：解決“錢(qián)”的問(wèn)題,1.并購(gòu)的條件， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、政策的導(dǎo)向、資本金的充裕性。 2.并購(gòu)的類(lèi)型： 按出資方式分為：現(xiàn)金并購(gòu)、資產(chǎn)并購(gòu)、置換并購(gòu) 按雙方所處的行業(yè)：橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu),并購(gòu)：做大做強(qiáng),中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,3.并購(gòu)的企業(yè)選擇 NPV0 4.并購(gòu)的特點(diǎn)： 快、準(zhǔn)、狠 好鋼用在刀刃上，左手融資，右手并購(gòu)（資金的時(shí)間價(jià)值）。,并購(gòu)：做大做強(qiáng),中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,戰(zhàn)略布局三步走： 第一步：控制中原（淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)） 并購(gòu)方式：現(xiàn)金并購(gòu)，全資控股。 擒賊先擒王，抓住關(guān)鍵，從主要戰(zhàn)場(chǎng)入手，拿下最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。,并購(gòu)：做大做強(qiáng),中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,成功的關(guān)鍵點(diǎn)： 1.價(jià)格戰(zhàn)的影響造成兩敗俱傷的現(xiàn)狀，雙方合作意愿強(qiáng)烈。 2.政策的支持和行業(yè)協(xié)會(huì)的穿針引線。 3.錢(qián)的作用，已融資到手21億港元。,并購(gòu)：做大做強(qiáng),中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,戰(zhàn)略布局三步走： 第二步：出擊東南，建立南方水泥有限公司。 并購(gòu)方式：現(xiàn)金收購(gòu)，大股東控股（75%） 政府的作用：提供政策優(yōu)惠，降低整合難度。,并購(gòu)：做大做強(qiáng),中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,戰(zhàn)略布局三步走： 第三步：控制東北與西南 并購(gòu)方式：現(xiàn)金收購(gòu)，大股東控股（50%） 在需要現(xiàn)金收購(gòu)時(shí)，能夠迅速的在資本市場(chǎng)上籌集到資金。完成了在全國(guó)的戰(zhàn)略布局。,并購(gòu)：做大做強(qiáng),中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,1.抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整與資本規(guī)模的擴(kuò)大。從一家困難企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜?00強(qiáng)企業(yè)。 2.實(shí)現(xiàn)了行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格主導(dǎo)權(quán)，避免了企業(yè)間的惡性競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格戰(zhàn)。 3.具備了優(yōu)良的國(guó)際聲譽(yù)。 4.股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，為投資者帶來(lái)了巨大的收益。,評(píng)價(jià),中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,做國(guó)際化的市場(chǎng)，實(shí)施“大建材國(guó)際化”經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。做大型建材的制造商和包括建筑鋼材、木材的大型建材綜合供應(yīng)商，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流建材集團(tuán)。,未來(lái)的發(fā)展方向,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,啟示一：中國(guó)建材集團(tuán)完成了從專(zhuān)注新型材料市場(chǎng)向綜合性建材集團(tuán)發(fā)展的轉(zhuǎn)型，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，圍繞主業(yè)開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)飛躍式的發(fā)展。 啟示二：中國(guó)建材集團(tuán)構(gòu)建清晰的戰(zhàn)略發(fā)展思路，有助于明確目標(biāo)、調(diào)動(dòng)和優(yōu)化利用集團(tuán)資源、打通產(chǎn)業(yè)鏈，最終實(shí)現(xiàn)集團(tuán)多業(yè)務(wù)高效運(yùn)作、互補(bǔ)共進(jìn)。,啟示,中國(guó)建材：央企海外上市與聯(lián)合重組之路,啟示三