中級財務(wù)管理課件第七章.pptVIP

第7章 長期負(fù)債融資,第一節(jié) 公司債融資 第二節(jié) 長期借款融資 第三節(jié) 融資租賃,第一節(jié) 公司債融資,一、公司債的要素和特征 (一)要素 1、票面價值、期限、利率、本息的償還 （二）公司債的特征 對融資者：成本固定、節(jié)稅、償還期明確、避 免通漲影響、不分散公司的控制權(quán)。 對投資者：償還性、收益性、安全性、流動性,第一節(jié) 公司債融資,二、公司債的估價 （一）公司債的發(fā)行價格 （二）公司債的市場價格 （三）公司債的投資價值 市場利率=期望報酬率,第一節(jié) 公司債融資,1、某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面 金額為1000元，票面利率為12%，當(dāng)時市場利率 為12%，計算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價 格應(yīng)為多少。 （1）單利計息，到期一次還本付息； （2）每年付息一次，到期一次還本。,第一節(jié) 公司債融資,（1）不計復(fù)利、到期一次還本付息的 債券發(fā)行價格1000（1+12%5）（P/F， 12%，5）907.84（元） （2）債券發(fā)行價格100012%（P/A， 12%，5）+1000（P/F，12%，5）1000（元）,第一節(jié) 公司債融資,2.C公司2003年1月1日平價發(fā)行面值1000元，利 率為10%，期限為5年，每年年末付息到期還本的 債券，當(dāng)時市場利率為10%，2年后，市場利率上 升至12%，假定現(xiàn)在是2006年1月1日，要求計算 該債券的價值為多少？,第一節(jié) 公司債融資,2006年1月1日該債券價值100010%（P/A，12%，2）+1000（P/F，12%，2） 1001.6901+10000.7972 966.21（元）,第一節(jié) 公司債融資,3、某公司2001年1月1日平價發(fā)行新債券，每張 面值1000元，5年到期，每年12月31日付息100 元，到期歸還本金1000元。要求計算： （1）假定2005年1月1日的市場利率下降到 8%，那么此時債券的價值是多少？ （2）假定2003年1月1日投資者要求的必要報 酬率為12%，債券的市價為950元，是否應(yīng)購買？,第一節(jié) 公司債融資,（1）2005年1月1日債券價值=（100+1000） （18%）=1018.52（元） （2）2003年1月1日債券價值=100（P/A， 12%，3）+1000（P/F，12%，3）=951.98（元） 債券的價值951.98元大于債券市價950元， 應(yīng)購買該債券。,第一節(jié) 公司債融資,三、公司債的替換 （一）替換的原因 利率下降、消除限制條款、推遲 到期日、保持 資本結(jié)構(gòu)等。 （二）替換的決策 凈現(xiàn)值法。,四、公司債的評價 優(yōu)點:成本低、具有財務(wù)杠桿作用、保障控制權(quán) 缺點：財務(wù)風(fēng)險、限制多、數(shù)量有限、股價下降 適合發(fā)行公司債的條件： 收益穩(wěn)定；預(yù)計利潤和物價上升；負(fù)債比率偏低 控制權(quán)不宜分散；負(fù)債的負(fù)擔(dān)或限制不是太重。,第二節(jié) 長期借款融資,一、長期借款的特征 1、有明確的還款期 2、償還方式多樣 3、一般要求有抵押品 4、借款利率多樣 5、有限制性條款 ： (1)一般性條款 營運資本、流動比率的限制 現(xiàn)金支付、資本支出、長期負(fù)債的限制,第二節(jié) 長期借款融資,(2)例行性限制條款 定期提供財務(wù)報表、及時支付到期的債務(wù) 不得出售資產(chǎn)、補償性余額。 (3)特殊限制條款 ?？顚Ｓ谩⒐局鞴艿母淖兊鹊?。 6、籌資速度快 7、借款彈性大,第二節(jié) 長期借款融資,二、長期借款的償還 （一）到期一次還本付息，復(fù)利計息 （二）到期一次還本，單利一次還本 （三）完全分期等額償還 三、企業(yè)信用評估,第三節(jié) 融資租賃,融資租賃 （一）特點：租賃期長、契約的嚴(yán)格性、租期屆 滿后，有三種處理方法可以選擇。 （二）形式： 1、售后租回：,出售資產(chǎn) 支付租金,支付價款 出租資產(chǎn),第三節(jié) 融資租賃,2、直接租賃 3、杠桿租賃,支付租金,出租資產(chǎn),支付租金,出租資產(chǎn),抵押借入（如70%）,還本付息,出資（如30%）,第三節(jié) 融資租賃,（三）融資租賃決策 1、融資租賃租金的計算 2、融資租賃和舉債的比較。,第三節(jié) 融資租賃,某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租 賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備款為50000元，租期 為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如 果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn) 率為14%。企業(yè)的資金成本率為10%。（2005年考 題）,第三節(jié) 融資租賃,要求： （1）計算后付等額租金方式下的每年租金額。 （2）計算后付等額租金方式下的5年租金終值。 （3）計算先付等額租金方式下的每年租金額。 （4）計算先付等額租金方式下的5年租金終值。 （5）比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。 （以上計算結(jié)果均保留整數(shù)）,第三節(jié) 融資租賃,（1）后付等額租金方式下的每年租金額50000/（P/A，16%，5）15270（元） （2）后付等額租金方式下的5年租金終值15270（F/A，10%，5）93225（元） （3）先付等額租金方式下的每年租金額50000/（P/A，14%，4）112776（元） 或者：先付等額租金方式下的每年租金額50000/（P/A，14%，5）（114%）12776（元）,第三節(jié) 融資租賃,（4）先付等額租金方式下的5年租金終值12776（F/A，10%，5）（110%）85799（元） 或者：先付等額租金方式下的5年租金終值 12776（F/A，10%，5+1）185799（元） （5）因為先付等額租金方式下的5年租金終值小 于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng) 當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。,第三節(jié) 融資租賃,（四）融資租賃籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： （1）籌資速度快（籌資