《財(cái)務(wù)管理公式》PPT課件.pptVIP

（三）企業(yè)價(jià)值最大化 2.常用計(jì)量方式-現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 n FCFt V=- t=1 (1+i)t V-企業(yè)價(jià)值； FCFt-第t年的報(bào)酬，用自由現(xiàn)金流量表示； i-與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率； t-取得報(bào)酬的具體時(shí)間； n-取得報(bào)酬的持續(xù)時(shí)間。,（1） 單利利息的計(jì)算 公式：Ipit （2）單利終值的計(jì)算 公式：sp+pit=p(1+it) （3）單利現(xiàn)值的計(jì)算 公式： p s/(1+it) 或p=s-I=s-pit,計(jì)算：,（2）復(fù)利終值 公式：FVn=PV(1+i)n 其中 FVn 復(fù)利終值；PV復(fù)利現(xiàn)值；i利息率；n計(jì)息期數(shù)；(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為FVIFi,n ，因此 FVn=PV FVIFi,n,2、復(fù)利,（1）概念：每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算，俗稱“利滾利“,（3）復(fù)利現(xiàn)值 公式：FVn=PV(1+i)n,PV= FVn PVIFi,n,其中 為現(xiàn)值系數(shù)，記為PVIFi,n,概念：當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的利率就叫名義利率。 關(guān)系：i=(1+r/M)M-1，其中r名義利率；M每年復(fù)利次數(shù)；i實(shí)際利率,名義利率與實(shí)際利率,實(shí)際利率和名義利率的計(jì)算方法 方法一：先調(diào)整為實(shí)際利率i ，再計(jì)算。 實(shí)際利率計(jì)算公式為： i=（1+r/m）m1 方法二：直接調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，即利率換為r/m ，期數(shù)換為mn 。由計(jì)算公式： FV=PV （1r/m）mn 計(jì)算出FVIFi, n，然后求解實(shí)際利率。,FVAn=A(1+i)0+ A(1+i)1+ + A(1+i) 2+ A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1,其中 為年金終值系數(shù)，記為,FVIFAi,n,FVAn=AFVIFAi,n,PVAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +A(1+i)-n (1) (1+i) PVAn=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-n+1 (2),為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為PVIFAi,n, 預(yù)付年金終值 公式： Vn=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n Vn=AFVIFAi.n(1+i) 或 Vn=A(FVIFAi,n+1-1) 注：由于它和普通年金系數(shù)期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作 FVIFAi,n+1-1 可利用“普通年金終值系數(shù)表”查得(n+1)期的值，減去1后得出1元預(yù)付年金終值系數(shù)。, 預(yù)付年金現(xiàn)值 公式： V0=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2 + A(1+i)-3+A(1+i)-(n-1) V0=APVIFAi,n(1+i) 或 V0=A(PVIFAi,n-1+1) 它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù) 要 加1，可記作 PVIFAi,n-1+1 可利用“普通 年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1)的值，然后加1， 得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。,遞延年金第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金終值 公式： FVAn=AFVIFAi,n 遞延年金的終值大小與遞延期無(wú)關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同。,遞延年金現(xiàn)值 方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值 ，然后再將此現(xiàn)值 調(diào)整到第一期初。 V0=APVIFAi,nPVIFi,m,0 1 2 m m+1 m+n,0 1 n,方法二：是假設(shè)遞 延期中也進(jìn)行支付，先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值 ，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 V0=APVIFAi,n+m-APVIFAi,m = A(PVIFAi,n+m- PVIFAi,m),永續(xù)年金無(wú)限期定額支付的現(xiàn)金，如存本取息。 永續(xù)年金沒有終值，沒有終止時(shí)間。現(xiàn)值可通過(guò)普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出。 公式：,當(dāng)n 時(shí)，,（二）計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)酬率) 1、概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。 2、公式：,pi 第i種 結(jié)果出現(xiàn)的概率 Ki 第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率 n所有可能結(jié)果的數(shù)目,公式中，,2、公式：,-期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差；,-期望報(bào)酬率；,-第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率；,-第i 種可能結(jié)果的概率 ；,n -可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。,（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 期望值不同時(shí)，利用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。 1、公式：,茶山自來(lái)水公司的標(biāo)離差率： V=12.65%20%=63.25% 溫大后勤公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率 ： V=31.62%20%=158.1%,（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,證券組合 系數(shù)的計(jì)算 公式：,（三） 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量,概念：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的、超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。 公式：RP= （Km-RF）,Km -所有股票的平均報(bào)酬率或市場(chǎng)報(bào)酬率,（四）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系（CAPM模型 ）,-第i種股票的貝塔系數(shù) Ki -第i種股票或證券組合的必要報(bào)酬率 Km -所有股票的平均報(bào)酬率或市場(chǎng)報(bào)酬率 RF -無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的銷售百分比法通用公式:,式中， 連加符號(hào)； 增量符號(hào)； S預(yù)計(jì)年度銷售增加額；,基年敏感資產(chǎn)總額除以基年銷售額；,基年敏感負(fù)債總額除以基年銷售額；,RE預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額。,原理 根據(jù)企業(yè)籌資額與業(yè)務(wù)量（銷售量）的關(guān)系，運(yùn)用回歸直線方程來(lái)預(yù)測(cè)籌資需求額的方法. Y=a+bx y籌資需要量 a不變資本規(guī)模 b單位業(yè)務(wù)量需要的變動(dòng)資本規(guī)模 x業(yè)務(wù)量（銷售量）,三 、線性回歸分析法,參數(shù)a、b的值通過(guò)求解下列聯(lián)立方程組確定： y=na+bx xy=ax+bx2 應(yīng)注意的問(wèn)題 1.籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系； 2.確定a、b的值時(shí)，一般應(yīng)利用5年以上的歷史資料； 3.應(yīng)考慮價(jià)格變動(dòng).,1、短期股票的估價(jià)模型,V股票現(xiàn)在價(jià)格 Vn未來(lái)出售預(yù)計(jì)的股票價(jià)格 K投資有要求的必要報(bào)酬率 dt第t期的預(yù)期股利 n預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù),運(yùn)用股利貼現(xiàn)法對(duì)股票定價(jià),2、長(zhǎng)期持有股票，股利零增長(zhǎng)（股利固定不變）股票的價(jià)值。 Vd/K d每年固定股利。,運(yùn)用股利貼現(xiàn)法對(duì)股票定價(jià),運(yùn)用股利貼現(xiàn)法對(duì)股票定價(jià),（一）一般情況下的債券估價(jià)模型,式中：P債券價(jià)格, i債券票面利率 F債券面值，n付息總期數(shù) K市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率,五、債券估價(jià),（二）一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型,（三）貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型,銀行短期借款的成本,1、貼現(xiàn)利率：指銀行在發(fā)放貸款的同時(shí)，先扣除 貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的 差額貸給公司。貸款的實(shí)際利率為：,銀行短期借款成本的核算主要有單利、復(fù)利、貼 現(xiàn)利率和附加利率。,2、附加利率：是指即使是分期償還貸款，銀 行通常也按貸款總額和名義利率來(lái)計(jì)算收取利 息。貸款的實(shí)際利率為：,放棄現(xiàn)金折扣的成本計(jì)算公式,租金的確定,等額年金法：,平均分?jǐn)偡ǎ?（三）計(jì)算通式 K：資本成本率 D：年度用資費(fèi)用 f ：籌資費(fèi)用額 P：籌資額 F：籌資費(fèi)率,（一）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率 一般指長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券的資本成本率。我們所說(shuō)的資 本成本率一般是指稅后資本成本率，因此債權(quán)資本的稅后 資本成本率為： Kd：債權(quán)資本成本率，即稅后債權(quán)資本成本率 Rd：債務(wù)利息率，即稅前資本成本率 T：企業(yè)所得稅稅率,三、個(gè)別資本成本的測(cè)算,1、長(zhǎng)期借款的資本成本率 長(zhǎng)期借款的用資費(fèi)用就是債務(wù)人所支付的債務(wù)利息額，因 此長(zhǎng)期借款的資本資本成本率計(jì)算公式為： Kl：長(zhǎng)期借款的資本成本率； Il：長(zhǎng)期借款年利息額 L：長(zhǎng)期借款籌資額 Fl：長(zhǎng)期借款的手術(shù)費(fèi)率,由于相對(duì)于長(zhǎng)期借款的用資費(fèi)用而言，籌資費(fèi)用一般來(lái)說(shuō) 很少，因此，籌資費(fèi)用可以忽略，則長(zhǎng)期借款的資本成本 率可簡(jiǎn)化為： Rl：借款的利息率,2、發(fā)行債券的資本成本率 其計(jì)算公式與長(zhǎng)期借款籌資的資本成本率一致，只是由于 其籌資費(fèi)用包括申請(qǐng)費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、上市費(fèi)和推銷費(fèi)，其數(shù) 額較高，故不能忽略。即： Ib：債息額 B：債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定 Fb：發(fā)行債券手續(xù)費(fèi)率,四、綜合資本成本,Kw:加權(quán)平均資本成本 Kj:第j種個(gè)別資本成本 Wj：第j中個(gè)別資本占總資本的比重,（三） 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 1. 概念與計(jì)算 是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額(量)變動(dòng)率 的倍數(shù)。 EBIT/EBIT DOL= S/S,DOLQ Q（P-V） = - Q（P-V）-F DOLS S-VC = S-VC-F,（三） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 是指普通股每股收益（EPS）變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前 利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。 其計(jì)算公式為：,三、總杠桿 (一)總杠桿的概念 用來(lái)反映企業(yè)綜合利用財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿給企業(yè)普通股東收益帶來(lái)的影響. (二)總杠桿系數(shù)(DTL),計(jì)算公式,每年凈現(xiàn)金流量NCF=每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-所得稅 =凈利潤(rùn)+折舊 =收入（1-稅率）-付現(xiàn)成本（1-稅率）+折舊稅率,2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量,營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入、付現(xiàn)成本即營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出（不包含折舊，為一種非付現(xiàn)成本）和稅金。,（一）回收期（Payback period） 指收回初始投資所需的時(shí)間，一般以年為單位。因 此，回收年限越短，方案越有利。,一、非折現(xiàn)指標(biāo),1、在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí),2、如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分 幾年投入的,M是收回原始投資的前一年,（二）平均投資報(bào)酬率（average rate of return ARR） 是指投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 計(jì)算公式,二、折現(xiàn)指標(biāo),（一）凈現(xiàn)值（Net present value NPV） 指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值之間的差額 計(jì)算公式： Ik：第K年的現(xiàn)金流入量；Qk：第K年的現(xiàn)金流 出量；i：預(yù)定的貼現(xiàn)率；n：投資涉及的年限,（三）獲利指數(shù)（PI profitability index） 指投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn) 值之比 。 計(jì)算公式,二、新舊設(shè)備使用壽命不相同時(shí)，采用年均凈現(xiàn)值法。選擇年均凈現(xiàn)值最高的項(xiàng)目。 計(jì)算公式：,解答,由上表可知，乙方案的總成本最低，因此企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為40000元。,以T代表特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總量，以N代表理 想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量即最佳現(xiàn)金余額，b 現(xiàn)金與有 價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本， i短期有價(jià)證券的利息率， TC總成本。那