《綜合財(cái)務(wù)分析》PPT課件.ppt

專題九 綜合財(cái)務(wù)分析,主要內(nèi)容： 綜合財(cái)務(wù)分析的含義、特點(diǎn)、內(nèi)容 綜合財(cái)務(wù)分析的方法沃爾評(píng)分法 杜邦分析法 財(cái)務(wù)分析報(bào)告,第一節(jié) 綜合財(cái)務(wù)分析概述,一、綜合財(cái)務(wù)分析的含義 綜合財(cái)務(wù)分析就是將有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)按其內(nèi)在聯(lián)系結(jié)合起來，系統(tǒng)、全面、綜合地對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行剖析、解釋和評(píng)價(jià)，說明企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的優(yōu)劣。,二、綜合財(cái)務(wù)分析的特點(diǎn) （一）分析方法不同 單項(xiàng)分析通常把企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的總體分解為各個(gè)具體部分，認(rèn)識(shí)每一個(gè)具體的財(cái)務(wù)現(xiàn)象，可以對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的某一個(gè)方面作出判讀和評(píng)價(jià)； 而綜合財(cái)務(wù)分析則是通過把個(gè)別財(cái)務(wù)現(xiàn)象從財(cái)務(wù)活動(dòng)的總體上做出歸納綜合，著重從整體上概括財(cái)務(wù)活動(dòng)的本質(zhì)特征。,（二）分析重點(diǎn)和基準(zhǔn)不同 單項(xiàng)分析的重點(diǎn)和比較基準(zhǔn)是財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)理論標(biāo)準(zhǔn)； 而綜合分析的重點(diǎn)和基準(zhǔn)是企業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)。 （三）分析目的不同 單項(xiàng)分析的目的側(cè)重于找出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果某一方面存在的問題 綜合分析的目的是要全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果,三、綜合財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和方法 （一）綜合財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 盈利能力分析 償債能力分析 營運(yùn)能力分析 發(fā)展能力分析 （二）綜合財(cái)務(wù)分析的主要方法 財(cái)務(wù)比率綜合分析法 沃爾分析法 杜邦分析法,第二節(jié) 綜合財(cái)務(wù)分析方法,一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法 財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分，可以通過編制財(cái)務(wù)比率匯總表，將反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的各類財(cái)務(wù)比率集中在一張表中加以比較，能夠一目了然地反映出企業(yè)各方面的財(cái)務(wù)狀況。,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的比較分析主要有兩種： 1.縱向比較將企業(yè)本期的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率同過去幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較，可以分析企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。 2.橫向比較將本企業(yè)的財(cái)務(wù)比率與同行業(yè)平均財(cái)務(wù)比率或同行業(yè)先進(jìn)的財(cái)務(wù)比率相比較，可以了解到企業(yè)在同行業(yè)中所處的水平，以便綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 需要企業(yè)找到同行業(yè)的平均財(cái)務(wù)比率或同行業(yè)先進(jìn)的財(cái)務(wù)比率等資料作為參考標(biāo)準(zhǔn) 只能定性地描述企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,二、沃爾評(píng)分法 亞歷山大.沃爾在其于20世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析等著作中提出了信用能力指數(shù)概念，將流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貸周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、自有資金周轉(zhuǎn)率等七項(xiàng)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的信用水平作出的評(píng)價(jià)。,現(xiàn)代社會(huì)與沃爾所處的時(shí)代相比，已經(jīng)發(fā)生了很大的變化?，F(xiàn)在通常認(rèn)為，在選擇指標(biāo)時(shí)，償債能力、運(yùn)營能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)均應(yīng)當(dāng)選到，除此之外還應(yīng)當(dāng)適當(dāng)選取一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)作為參考。 【例71】沃爾比重評(píng)分法的基本步驟：,（1）選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重。,（2）確定各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。 財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值一般可以行業(yè)平均數(shù)、企業(yè)歷史先進(jìn)數(shù)、國家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)或者國際公認(rèn)數(shù)為基準(zhǔn)來加以確定。表中的標(biāo)準(zhǔn)值僅是為舉例目的而假設(shè)的。,（3）對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)記分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)。 綜合得分=各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分,（4）形成評(píng)價(jià)結(jié)果。 在最終評(píng)價(jià)時(shí)，如果綜合得分大于100，則說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比較好；反之，則說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比同行業(yè)平均水平或者本企業(yè)歷史先進(jìn)水平等差。由于該公司綜合得分為111.54，大于100，說明其財(cái)務(wù)狀況為良好。 沃爾比重評(píng)分法是評(píng)價(jià)企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況的一種比較可取的方法，這一方法的關(guān)鍵在于指標(biāo)的選定、權(quán)重的分配及標(biāo)準(zhǔn)值的確定等。,三、杜邦分析法 （一）杜邦分析法的含義及分析步驟 含義： 杜邦財(cái)務(wù)分析體系（簡(jiǎn)稱杜邦體系）是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。因其最初由美國杜邦公司創(chuàng)造并成功運(yùn)用而得名。 該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心，將其分解為若干財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過分析各分解指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響來揭示企業(yè)獲利能力及其變動(dòng)原因。,杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：,其中：,凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) =1/（1- 資產(chǎn)負(fù)債率） 營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤 營業(yè)收入 營業(yè)收入 資產(chǎn)總額 營業(yè)收入 成本費(fèi)用 流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn) 營業(yè)成本 貨幣資金 固定資產(chǎn) 銷售費(fèi)用 交易性金融資產(chǎn) 長(zhǎng)期投資 管理費(fèi)用 應(yīng)收賬款 無形資產(chǎn) 財(cái)務(wù)費(fèi)用 預(yù)付帳款 其他資產(chǎn) 稅金 存貨 其他支出 其他流動(dòng)資產(chǎn),杜邦分析圖提供了下列主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系的信息： （1）凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。 （2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。 （3）資產(chǎn)凈利率說明企業(yè)資產(chǎn)利用的效果 （4）銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系 （5）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度,綜上所述，杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為主線，將企業(yè)在某一時(shí)期的銷售成果以及資產(chǎn)營運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，能夠?yàn)楦纳破髽I(yè)經(jīng)營管理提供十分有價(jià)值的信息，因而得到普遍的認(rèn)同并在實(shí)際工作中得到廣泛的應(yīng)用。 杜邦分析法與其他分析方法結(jié)合，不僅可以彌補(bǔ)自身的缺陷和不足，而且也彌補(bǔ)了其他方法的缺點(diǎn)，使得分析結(jié)果更完整、更科學(xué)。 只有把系統(tǒng)內(nèi)這些因素的關(guān)系協(xié)調(diào)好，才能使凈資產(chǎn)收益率達(dá)到最大值。,案例解析,案例一 綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算與分析,1.計(jì)算以下有關(guān)財(cái)務(wù)比率： （1）償債能力指標(biāo)： 流動(dòng)比率19000100001.9 速動(dòng)比率（190008000）100001.1 資產(chǎn)負(fù)債率250006000041.67 已獲利息倍數(shù)（43001900）19003.26,（2）營運(yùn)能力指標(biāo)：,（3）盈利能力指標(biāo)：,2.利用以上資料，分析公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力： （1）公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和已獲利息倍數(shù)均大于行業(yè)平均值，表明公司短期償債壓力較小。 （2）公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度與行業(yè)平均值相當(dāng)，表明收賬情況正常。但存貨的周轉(zhuǎn)速度約為行業(yè)平均值的一半，可能存在銷售不暢、存貨積壓現(xiàn)象。相對(duì)而言，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度要略高于行業(yè)平均水平，表明固定資產(chǎn)運(yùn)行情況良好。但由于流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度慢，導(dǎo)致公司資產(chǎn)整體的營運(yùn)效率較低。,（3）公司主營業(yè)務(wù)利潤率（毛利率）、總資產(chǎn)息稅前利潤率和凈資產(chǎn)收益率均高于行業(yè)水平，表明公司具有較強(qiáng)的盈利能力。特別是在公司維持較高的負(fù)債水平情況下，主營業(yè)務(wù)利潤（毛利）、息稅前利潤較高對(duì)公司凈資產(chǎn)收益水平的提高具有重要作用。,案例二 FT汽車公司杜邦分析體系,（一）對(duì)權(quán)益凈利率的分析 權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。 該公司的權(quán)益凈利率在2005年至2006年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，分別從2005年的0.097增加至2006年的0.112。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績(jī)和決定股利分配政策。這些指標(biāo)對(duì)公司的管理者也至關(guān)重要。,（二）分解分析過程： 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 2005年 0.0970.0323.049 2006年 0.1120.0392.874 經(jīng)過分解表明，權(quán)益凈利率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)（資產(chǎn)凈利率也有改變）。那么，我們繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解： 資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2005年 0.0320.0251.34 2006年 0.0390.0172.29,通過分解可以看出2002年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時(shí)銷售凈利率的減少阻礙了資產(chǎn)凈利率的增加，我們接著對(duì)銷售凈利率進(jìn)行分解： 銷售凈利率凈利潤銷售收入 2005年 0.02510284.04411224.01 2006年 0.01712653.92757613.81,該公司2005年大幅度提高了銷售收入，從2005年的411224.01萬元增加到2006年的757613.81萬元，2006年比2005年增長(zhǎng)84.24%；但是凈利潤的提高幅度卻很小，凈利2006年僅比2005年增加2369.88萬元（12653.92-10284.04），增長(zhǎng)23.05%。遠(yuǎn)低于銷售的增長(zhǎng)速度，所以銷售凈利率大幅下降。分析其原因是成本費(fèi)用增多，從表7-3可知：全部成本從2005年403967.43萬元增加到2006年736747.24萬元，增長(zhǎng)82.38%；與銷售收入的增加幅度大致相當(dāng)。 通過分解可以看出杜邦分析法有效的解釋了指標(biāo)變動(dòng)的原因和趨勢(shì)，為采取應(yīng)對(duì)措施指明了方向。,導(dǎo)致權(quán)益利潤率小的主原因是全部成本過大。也正是因?yàn)槿砍杀镜拇蠓忍岣邔?dǎo)致了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的減少，顯示出該公司銷售盈利能力的降低。資產(chǎn)凈利率的提高當(dāng)歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。 FT汽車下降的權(quán)益乘數(shù)，說明他們的資本結(jié)構(gòu)在2005至2006年發(fā)生了變動(dòng)。2006年的權(quán)益乘數(shù)較2005年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越低。這,個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報(bào)酬增加