外匯市場(chǎng)與外匯交易.ppt

第三講 外匯市場(chǎng) 與外匯交易,第一節(jié) 外匯市場(chǎng) 第二節(jié) 外匯交易,第一節(jié) 外匯市場(chǎng),一、外匯市場(chǎng)的基本概念及構(gòu)成 外匯市場(chǎng)(Foreign Exchange Market)，是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所，或者說(shuō)是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。 在外匯市場(chǎng)上，外匯買賣有兩種類型： 本幣與外幣之間的買賣； 不同幣種的外匯之間的買賣。,（二）外匯交易市場(chǎng)的構(gòu)成 1. 外匯銀行：央行指定的經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行和開設(shè)在本國(guó)的外國(guó)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)，是外匯市場(chǎng)的主體。 2. 外匯經(jīng)紀(jì)人（中間商），一般分為兩類： 一般經(jīng)紀(jì)人：也叫大經(jīng)紀(jì)人。一般為公司或合伙組織（法律依據(jù)為合伙制） 他們也拿自己的資金參與外匯買賣。 外匯掮客也叫小經(jīng)紀(jì)人。專代顧客買賣外匯，獲取傭金，但不墊付資金，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 3. 顧客：據(jù)其交易目的可分為不同類型： 交易性的外匯買賣者：例如進(jìn)口商。 保值性的外匯交易者：如外匯保值者。 投機(jī)性的外匯交易者：如外匯投機(jī)交易。 4. 中央銀行：監(jiān)督、干預(yù)外匯市場(chǎng),二、 外匯市場(chǎng)的種類,根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所可分為： 有形市場(chǎng)（Visible Market）：有固定的交易場(chǎng)所 無(wú)形市場(chǎng)（Invisible Market）：沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所 無(wú)形市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)：（1）市場(chǎng)運(yùn)作成本低；（2）市場(chǎng)交易效率高；（3）有利于市場(chǎng)一體化。 根據(jù)外匯交易主體的不同可分為： 銀行間市場(chǎng)（Inter-bank Market）也叫批發(fā)市場(chǎng) 客戶市場(chǎng)（Customer Market） 也叫零售市場(chǎng),三、世界主要的金融中心,1、國(guó)際金融起源于國(guó)際貿(mào)易。,2、世界二大國(guó)際金融中心：,紐約、倫敦、蘇黎世,此外，巴黎、法蘭克福、東京和香港 也是重要的國(guó)際金融中心。,紐約,倫敦,蘇黎世,巴黎,法蘭克福,東京,香港,一,三、外匯市場(chǎng)的特征,從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)從星期一到星期五，24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場(chǎng)。 基本特征：外匯市場(chǎng)全球一體化、 外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行。 北京時(shí)間凌晨5點(diǎn)（格林威治時(shí)間21：00點(diǎn)）惠靈頓、悉尼相繼開市。 8點(diǎn)東京開市。 9點(diǎn)香港、新加坡開市。 下午2點(diǎn)巴林開市。 下午3點(diǎn)巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開市。 晚上9點(diǎn)半（夏天8點(diǎn)半）紐約開市，隨后芝加哥、舊金山開市。 凌晨5點(diǎn)美國(guó)收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。,倫敦,紐約,香港,收市,開市,收市,開市,收市,開市,歐洲市場(chǎng),亞洲市場(chǎng),美洲市場(chǎng),外匯的交易程序： /,第二節(jié) 外匯交易,一、外匯交易及其基本種類 （一）即期外匯交易 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。 即期交易的作用（目的）：通過(guò)調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。 交割日可細(xì)分為三種： 當(dāng)日交割：成交當(dāng)日進(jìn)行交割，如：香港市場(chǎng)。 隔日交割：成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割，如，加拿大 標(biāo)準(zhǔn)交割：成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割（標(biāo)準(zhǔn)spot),頭寸失衡：如果一個(gè)商業(yè)銀行的外匯資產(chǎn)和外匯負(fù)債不平衡，就是頭寸失衡。 外匯資產(chǎn)大于負(fù)債，叫多頭寸（long position）；多頭寸時(shí)，如果外匯即期匯率不斷下跌，則外匯資產(chǎn)價(jià)值變?。?外匯負(fù)債大于資產(chǎn)，叫缺頭寸（short position）；缺頭寸時(shí)，如果外匯即期匯率不斷上升，則外匯負(fù)債越來(lái)越大。,即期拋補(bǔ),即期拋補(bǔ)(spot covering)是指利用即期外匯市場(chǎng)，買進(jìn)或借入所需要支出的外匯，以規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的行為。 【例】假設(shè)某家進(jìn)口商在3 個(gè)月后有一筆300 萬(wàn)美元的進(jìn)口支出，若該進(jìn)口商擔(dān)心到支付時(shí)美元升值，則該進(jìn)口商可以在目前的即期市場(chǎng)以目前的即期匯率買進(jìn)300 萬(wàn)美元，然后存入銀行，到時(shí)候便可用此存款支付進(jìn)口所需。當(dāng)然，只有美元的升值幅度大于進(jìn)口商所在國(guó)家貨幣利率與美元利率之間的差額，或者美元利率不能太低時(shí)，該進(jìn)口商才可采用此方法，否則其成本很大。,即期外匯市場(chǎng)上的套利投機(jī)。外匯市場(chǎng)投機(jī)盛行，這與即期匯率波動(dòng)不定，不同時(shí)間的價(jià)格差存在套匯的機(jī)會(huì)有直接關(guān)系。當(dāng)投機(jī)者預(yù)期某種貨幣上升或下降時(shí)，該投機(jī)者就會(huì)在即期外匯市場(chǎng)上買入該種貨幣或賣出該種貨幣。 如，10 月11 日，當(dāng)投機(jī)者預(yù)期日元將在未來(lái)的幾天升值，而當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)匯率為JPY/USD=0.008 4 時(shí)，該投機(jī)者立即在東京外匯市場(chǎng)上買入日元1 000 萬(wàn)，待10 月20 日，日元果然升值到JPY/USD=0.008 6，該投機(jī)者即可賣出日元1000 萬(wàn)從中獲取匯差，可以看到這個(gè)記者每日元獲得了0.000 2 美元的利潤(rùn)，1000 萬(wàn)日元共獲得利潤(rùn)2 000美元的利潤(rùn)。,即期外匯市場(chǎng)上的套利,投機(jī)（Speculation）,投機(jī)的定義：與保值恰好相反，外匯交易者接受或利用外匯風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地追求利潤(rùn)。保值者害怕匯率變動(dòng)，投機(jī)者害怕匯率不變動(dòng)。 即期投機(jī)指外匯經(jīng)營(yíng)者根據(jù)自己對(duì)匯率的預(yù)測(cè)，買進(jìn)或賣出某種現(xiàn)匯，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤(rùn)的行為。,軟貨幣投機(jī)（weak currency speculation） 空頭交易（bear）：先貴賣后賤買的交易方式稱為空頭交易。投機(jī)者斷定某種通貨估價(jià)過(guò)高，在一定階段內(nèi)必然貶值，他們就要在貶值前以比較高的價(jià)格出賣這種通貨，等到貶值后再以較低的價(jià)格買回該種通貨?？疹^交易是對(duì)軟貨幣先貴賣，后賤買。（sell dear and buy cheap）。 早付遲收（leads and lags）：是進(jìn)出口商利用軟貨幣進(jìn)行投機(jī)的一種方式。 硬貨幣投機(jī)（strong currency speculation） 硬貨幣投機(jī)的實(shí)質(zhì)是先賤買，后貴賣(buy cheap and sell dear),也叫多頭交易（bull）。,（二）遠(yuǎn)期外匯交易,1. 定義 ： 遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Transaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。 期限最短為3天，最長(zhǎng)為5年，但一年期以上的很少。最常見(jiàn)的期限為1、2、3、6個(gè)月期及一年期。,1. 完整匯率（Outright Rate）報(bào)價(jià)方法或直接報(bào)價(jià) 是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)完整地表示出來(lái)。 如：東京某銀行報(bào)6個(gè)月期美元兌日元匯價(jià)為： USD1=JPY110. 10/30 銀行對(duì)一般客戶以及日本、瑞士等國(guó)銀行之間遠(yuǎn)期外匯買賣采用這一方法。 2. 遠(yuǎn)期差價(jià)又稱掉期率（Swap Rate）或點(diǎn)數(shù)匯率報(bào)價(jià)方法 是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來(lái)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。 如某日巴黎外匯市場(chǎng)USD/FRF行市： 即期 6.3240/6.3270 1個(gè)月 60/70 12個(gè)月 160/170,遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià),遠(yuǎn)期差價(jià)用升水、貼水、平價(jià)表示，升、貼水是針對(duì)外匯而言的。 升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴； 貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜； 平價(jià)（at par）表示兩者相等。 升貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示，每點(diǎn)（point）為萬(wàn)分之一，即0.0001。,升貼水舉例： 判斷在以下外匯市場(chǎng)上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點(diǎn)數(shù)是多少？ 直接標(biāo)價(jià)法下： 多倫多市場(chǎng) 即期匯率： $CAD1.4530/40， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $CAD1.4570/90， 美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/50 香港市場(chǎng) 即期匯率： $1=HKD7.7920/25， 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $1=HKD7.7860/75， 美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50,間接標(biāo)價(jià)法下： 紐約市場(chǎng) 即期匯率： $SF1.8170/80， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $SF1.8110/30， 瑞郎升水，升水點(diǎn)數(shù)為60/50 倫敦市場(chǎng) 即期匯率： $1.8305/15， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $1.8325/50， 美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/35,直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水點(diǎn)數(shù) 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水點(diǎn)數(shù) 間接標(biāo)價(jià)法下:遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水點(diǎn)數(shù) 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水點(diǎn)數(shù),在實(shí)際外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。 直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大小”排列則為升水。,升(貼)水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來(lái)表示，用以分析遠(yuǎn)期匯率 基準(zhǔn)貨幣的升（貼）水年率= （遠(yuǎn)期匯率-即期匯率） 即期匯率 （12遠(yuǎn)期月數(shù)）100%,例如：即期匯率為1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1= $1.8240，則英鎊的升水年率為： （1.8240-1.8210）1.8210 (121) 100%=1.9769% 該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按照1個(gè)月升水30點(diǎn)的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會(huì)升水1.9769%。,遠(yuǎn)期交易的分類,遠(yuǎn)期外匯買賣按外匯實(shí)際的交割日來(lái)劃分，可分為以下三種： （1）固定外匯交割日的遠(yuǎn)期外匯買賣，即交易雙方商定某一確定的日期作為外匯買賣履行的交割日。這類外匯交易的交割日既不能提前，也不能推遲。 （2）確定外匯交割月份的遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)買賣。它是指交易雙方商定某一月份中的任何一天可以作為外匯買賣履行日。 （3）未確定交割期的遠(yuǎn)期外匯買賣。它是指交易一方可以把在簽訂遠(yuǎn)期外匯合約的第三天到約定期滿之間的任何一天選擇為交割日。這種類型的遠(yuǎn)期外匯買賣基本上與第二種類似，是一種選擇外匯交割日的遠(yuǎn)期外匯買賣，只是可選擇的時(shí)間范圍更寬。,擇期交易，是指交易沒(méi)有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易 擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)： 報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率； 報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率；報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。,已知某日巴黎外匯市場(chǎng)歐元對(duì)美元的報(bào)價(jià)為： 即期匯率 1.3820/50 3個(gè)月 70/20 6個(gè)月 120/50 根據(jù)客戶下述要求報(bào)出遠(yuǎn)期匯率（直接將答案寫在題后的括號(hào)中）： 買入美元，擇期從3個(gè)月到6個(gè)月： 【 】 買入美元，擇期從即期到6個(gè)月： 【 】 賣出美元，擇期從即期到3個(gè)月： 【 】 賣出美元，擇期從3個(gè)月到6個(gè)月： 【 】,1.3700,1.3700,1.3850,1.3830,一家美國(guó)投資公司需要100萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯進(jìn)行投資，預(yù)期3個(gè)月后可以收回投資。假設(shè)當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)上的即期匯率是： l$1.984555， 則該公司即期買進(jìn)100萬(wàn)英鎊時(shí)需要付出198. 55萬(wàn)美元的本幣投資本金。 若3個(gè)月后英鎊匯率下跌，則100萬(wàn)英鎊所能換回的美元將少于198.55萬(wàn)美元，即該公司遭受了匯率變動(dòng)的損失。 若利用本節(jié)介紹的掉期交易，美國(guó)投資公司將能對(duì)其投資本金進(jìn)行保值。,掉期交易【導(dǎo)入案例】,掉期交易的概念：,掉期外匯業(yè)務(wù)(swap transaction)是指在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，或者在買入或賣出近期外匯(指期限較短的遠(yuǎn)期外匯)的同時(shí)，賣出或買入比近期要遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期外匯，借以牟取利潤(rùn)或避免風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)將一筆即期和一筆遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)合在一起做。 在掉期外匯業(yè)務(wù)中，兩筆外匯買賣貨幣數(shù)額相同，買賣方向相反，交割日不同，所采用的匯率也有差異。 作用：為了調(diào)整外匯資金頭寸，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到保值的目的；利用不同交割期的匯率差異，通過(guò)賤買貴賣賺取利潤(rùn)。,掉期交易的類型,交易對(duì)象,純粹掉期（PURE SWAP）,制造掉期（ENGINEERED SWAP）,掉期的期限,一日掉期,遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期,即期對(duì)遠(yuǎn)期（SPOT-FORWARD SWAP）,今日對(duì)次日,即期對(duì)次日,明日對(duì)后日,掉期交易的類型,圖,制造掉期,掉期交易中遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算,掉期遠(yuǎn)期匯率即在掉期外匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期外匯交易中買入、賣出價(jià)，其計(jì)算方法與單 純遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)中的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法不同， 遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加減掉期率，這里掉期率反映遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異。 在掉期外匯業(yè)務(wù)中，掉期率等于兩筆交易所使用的匯率的差價(jià)，即買進(jìn)和賣出兩種不同期限的外匯所使用的匯率的差價(jià)，因此， 掉期率的第一價(jià)格相當(dāng)于即期或近期賣出單位貨幣與遠(yuǎn)期買入單位貨幣的兩個(gè)匯率差額； 掉期率的第二個(gè)價(jià)格相當(dāng)于即期或近期買入單位貨幣與遠(yuǎn)期賣出單位貨幣的兩個(gè)匯率的差額,若美元對(duì)歐元的即期匯率為：1 USD= 0.8420 / 0.8430 EUR，3個(gè)月掉期率為4060，則掉期遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)等于0.8470(即0.8430+0.0040=0.8470)，賣出價(jià)為0.8480(即0.8420+0.0060=0.8480)。 若英鎊對(duì)美元的即期匯率為1 GBP=1.7500 / 1.7530 USD，3個(gè)月掉期率為4020，則掉期遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)等于1.7490(即1.7530-0.0040=1.7490)，掉期遠(yuǎn)期匯率的賣出價(jià)等于1.7530(即1.7500-0.0020=1.7480) 表現(xiàn)在掉期遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差價(jià)不一定大于即期外匯交易或近期外匯交易的買賣差價(jià)，甚至掉期遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)可能高于賣出價(jià)。 因?yàn)殂y行推出掉期外匯業(yè)務(wù)，其利潤(rùn)源于即期或近期外匯交易的買入價(jià)與遠(yuǎn)期交易的賣出價(jià)之間的差價(jià)，或者即期或近期外匯交易的賣出價(jià)與遠(yuǎn)期交易的買入價(jià)之間的差異，可見(jiàn)銀行做掉期外匯業(yè)務(wù)的利潤(rùn)大小取決于掉期率的大小，而不取決于掉期遠(yuǎn)期匯率買賣差價(jià)的大小。,三、外匯交易方式的創(chuàng)新 (一)外匯期貨 外匯期貨（Foreign Currency Futures）也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過(guò)期貨交易所按約定的價(jià)格，在約定的未來(lái)時(shí)間買賣某種外匯合約的交易方式。 外匯期貨的特點(diǎn)（外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的不同） （1）交易的標(biāo)的物不同 （2）交易方式不同 （3）保證金和手續(xù)費(fèi)制度不同 （4）交易清算方式不同 （5） 交割方式不同,外匯期貨交易的作用 1、套期保值：在外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)做相反方向的兩筆對(duì)沖交易，達(dá)到保值的目的。 （1）賣出套期保值（空頭套期保值） 在期貨市場(chǎng)上先賣出后買進(jìn)。 例題：美國(guó)的某跨國(guó)公司設(shè)在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)急需625萬(wàn)現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費(fèi)用，此時(shí)美國(guó)的這家跨國(guó)公司正好有一部分閑置資金，于是3月12日向分支機(jī)構(gòu)匯去了625萬(wàn)，當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為1US1.57901.5806。為了避免將來(lái)收回貸款時(shí)（設(shè)3個(gè)月后償還）因匯率波動(dòng)（匯率下跌）帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)這家跨國(guó)公司便在外匯期貨市場(chǎng)上做空頭套期保值業(yè)務(wù)。,36,（2）買入套期保值（多頭套期保值） 在期貨市場(chǎng)上先買進(jìn)后賣出。 一名美國(guó)商人從德國(guó)進(jìn)口汽車，約定3個(gè)月后支付250萬(wàn)德國(guó)馬克，為了防止馬克升值帶來(lái)的不利影響，他進(jìn)行了買入套期保值。,五、外匯期權(quán) 1外匯期權(quán)的定義 期權(quán)（options）是一種以一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）獲得在一定的時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。 外匯期權(quán)（Foreign Currency Option），亦稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應(yīng)義務(wù)在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒(méi)有必須買入或賣出外匯的義務(wù)。,2外匯期權(quán)的特點(diǎn) 外匯期權(quán)有更大的靈活性。 期權(quán)費(fèi)不能收回，且費(fèi)率不固定。 外匯期權(quán)交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。 3外匯期權(quán)的類型 （1）按履約方式劃分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)： 美式期權(quán)：自選擇權(quán)合約成立之日算起，到期日的截止時(shí)間之前，買方可以在此期間內(nèi)之任一時(shí)點(diǎn)，隨時(shí)要求賣方依合約的內(nèi)容，買入或賣出約定數(shù)量的某種貨幣。 歐式期權(quán)：期權(quán)買方于到期日之前，不得要求期權(quán)賣方履行合約，僅能于到期日的截止時(shí)間，要求期權(quán)賣方履行合約。,（2）按雙方權(quán)利的內(nèi)容分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)： 看漲期權(quán)，也稱擇購(gòu)期權(quán)、買權(quán)（Call Option），是指期權(quán)合約的買方有權(quán)在有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率從期權(quán)合約賣方處買進(jìn)特定數(shù)量的貨幣。 看跌期權(quán)，也稱擇售期權(quán)、賣權(quán)（Put Option），是指期權(quán)買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率賣給期權(quán)賣方特定數(shù)量的貨幣 （3）按交易方式劃分，可以分為在有組織的交易所交易期權(quán)和場(chǎng)外交易期權(quán)。,期權(quán)費(fèi)及其決定因素 （1）合約的有效期 （2）期權(quán)的約定匯率 （3）預(yù)期匯率的波動(dòng)幅度 （4）期權(quán)供求狀況,套匯交易,套匯交易：指套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤(rùn)而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利。 1直接套匯（Direct Arbitrage） 直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。,2間接套匯（Indirect Arbitrage） 間接套匯是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這些市場(chǎng)賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。 例如：在某一時(shí)間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場(chǎng)出現(xiàn)下列行情： 蘇黎士：1SF2.2600/2.2650 倫 敦： 1=1.8670/1.8680 紐 約： 1SF1.1800/1.1830,套匯方法為三步走： 判斷，用中間價(jià)格來(lái)衡量三個(gè)市場(chǎng)是否有匯率差異。 中間匯率 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法 標(biāo)價(jià)單位為1 連乘 只要乘積不為1，就有套匯機(jī)會(huì)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。 蘇黎世： 1（2.26002.2650）/2=SF2.2625 倫 敦: 1（1.86701.8680）/2=1.8675 紐 約： 1（1.18001