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企業(yè)研究論文-淺議我國(guó)中小企業(yè)融資方式的選擇摘要隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用和地位越來(lái)越重要,但融資難成為嚴(yán)重制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的“瓶頸”。因此,企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地,就必須“八仙過(guò)海,各顯神通”,采取多種融資方式拓寬中小企業(yè)融資渠道。關(guān)鍵詞中小企業(yè)融資方式選擇俗話說(shuō):“血液是生命的源泉?!蓖瑯拥?,資金也是企業(yè)生存和發(fā)展的源泉,是企業(yè)的第一推動(dòng)力和持續(xù)推動(dòng)力。在資本資源稀缺的今天,企業(yè)僅靠現(xiàn)行的市場(chǎng)配置功能被動(dòng)的獲取資本資源已難以滿(mǎn)足自身的需要,企業(yè)之間爭(zhēng)奪資本資源實(shí)際上已形成一場(chǎng)看不見(jiàn)硝煙的“戰(zhàn)爭(zhēng)”。在我國(guó),中小企業(yè)占據(jù)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮的半壁江山,在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中日益發(fā)揮著不可替代的功能和作用,已成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。但和大企業(yè)相比仍處于不利的地位,面臨著各種難題,其中最普遍、影響最大的難題就是融資難,融資難成為嚴(yán)重制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的“瓶頸”。因此,采取多種融資方式拓寬中小企業(yè)融資渠道,是中小企業(yè)發(fā)展的重要前提條件。1“就地取材,挖掘身邊寶藏”內(nèi)源融資在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)融資方式總的說(shuō)來(lái)有內(nèi)源融資和外源融資,由于內(nèi)源融資是企業(yè)內(nèi)部挖潛,是對(duì)企業(yè)原有閑置資產(chǎn)的利用,并不涉及企業(yè)資金所有權(quán)、控制權(quán)的變更和轉(zhuǎn)移,所以企業(yè)不必對(duì)外付出任何代價(jià),不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量,也不需要還本付息,是一種低成本、高效益的融資方式。在取得成本相當(dāng)高的今天,利用內(nèi)源融資對(duì)中小企業(yè)非常有利。更重要的是,由于內(nèi)源融資一般不涉及企業(yè)與外部的關(guān)系,國(guó)家法律規(guī)定限制較少,一般不需要辦理復(fù)雜的審批手續(xù),中小企業(yè)可以隨心所欲地根據(jù)自身的需要靈活地進(jìn)行,從而大大提高了融資效率。2“四兩撥千斤”銀行借款融資由于我國(guó)金融體系中資本市場(chǎng)相對(duì)于資金市場(chǎng)發(fā)育很不完全,缺少一個(gè)多層次的、能夠?yàn)閺V大中小企業(yè)融資服務(wù)的資本市場(chǎng)。從現(xiàn)行上市融資、發(fā)行債券的法律法規(guī)和政策導(dǎo)向上看對(duì)中小企業(yè)不利,中小企業(yè)很難通過(guò)債權(quán)和股權(quán)融資等直接融資的渠道獲得資金,其融資的主要渠道幾乎就是從銀行取得借款。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前中小企業(yè)流動(dòng)資金90%來(lái)自銀行借款,固定資產(chǎn)的更新改造資金幾乎全部來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的貸款。因此,銀行借款就成了中小企業(yè)融資不可缺少的主要渠道。銀行借款與其他融資方式相比,其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在:籌資速度快。銀行借款與發(fā)行證券相比,一般所需時(shí)間較短,企業(yè)可以迅速獲得所需資本;籌資成本低。利用銀行借款融資,利息可在稅前支付,故可減少企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用,因此比股票籌資的成本低;與債券融資相比,銀行借款的利率通常低于債券利率,而且籌資的取得成本較低;借款彈性好。企業(yè)與銀行可以直接接觸,可通過(guò)直接商議來(lái)確定借款的時(shí)間、數(shù)量和利息。在借款期間,如企業(yè)情況發(fā)生了變化,也可與銀行進(jìn)行協(xié)商,修改借款的數(shù)量和條件,借款到期后,如有正當(dāng)理由,還可延期歸還;便于利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。由于銀行借款的利率一般是固定或相對(duì)固定的,這就為企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)創(chuàng)造了條件,當(dāng)企業(yè)的資本報(bào)酬率超過(guò)了貸款利率時(shí),會(huì)提高企業(yè)的凈資產(chǎn)報(bào)酬率。但中小企業(yè)在利用銀行借款籌資的過(guò)程中難免存在一些問(wèn)題,具體有:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。銀行借款有固定的還本付息期限,企業(yè)到期必須足額支付。在中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí),這種情況無(wú)異于釜底抽薪,會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的財(cái)務(wù)困難,甚至導(dǎo)致破產(chǎn);借款難。目前的金融政策對(duì)中小企業(yè)扶持多流于口號(hào)、形式,一直就說(shuō)的多、做的少,金融扶持不到位,中小企業(yè)難以獲得銀行的信貸支持。擔(dān)保難。中小企業(yè)由于產(chǎn)存量小,拿不出有效資產(chǎn)擔(dān)保,銀行限于自身規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求,即使看到某些中小企業(yè)資質(zhì)好,還貸有保證,但因?yàn)闆](méi)有足夠的擔(dān)保,也無(wú)法提供信貸支持。因此,中小企業(yè)要想獲得銀行的信貸支持,必須改進(jìn)自身的不足與缺陷,從密切銀企關(guān)系、強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)素質(zhì)、杜絕造假現(xiàn)象、尋求有效擔(dān)保、樹(shù)立良好信譽(yù)等方面練好“內(nèi)功”,用實(shí)際行動(dòng)贏得銀行的信任和支持。3“自主高效捷徑”直接融資在不少中小企業(yè)借款難的境界下,利用資本市場(chǎng)直接融資無(wú)疑是中小企業(yè)融資一個(gè)較好的選擇:債券融資。對(duì)于一些資信較好、發(fā)展穩(wěn)定的中小企業(yè)而言,可用私募的方式向特定的投資者,如風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)行債券,也可以公開(kāi)發(fā)行債券直接融資。目前,中國(guó)人民銀行對(duì)企業(yè)發(fā)行債券實(shí)行集中管理、分級(jí)審批制度。為充分拓寬中小企業(yè)債券融資渠道,應(yīng)轉(zhuǎn)變這一管理機(jī)制,轉(zhuǎn)向只要發(fā)行主體資本結(jié)構(gòu)健全、具備償還能力、財(cái)務(wù)信息披露充分,就可以登記發(fā)行債券;股權(quán)融資。常規(guī)的主板市場(chǎng)之外設(shè)立獨(dú)立的第二板市場(chǎng),是發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資體系為中小企業(yè)直接融資的通行做法。我國(guó)也正在借鑒一些國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn),籌備設(shè)立國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。在主板市場(chǎng)之外,設(shè)立一些地方性的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)或地方證券市場(chǎng),不失為中小企業(yè)融資的又一新手段。4“借雞生蛋,孵蛋成雞”融資租賃籌資融資租賃在西方發(fā)達(dá)國(guó)家是僅次于銀行信貸的金融工具,也是一種重要的融資方式。由于它具有以“融物”代替“融資”、緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步等多項(xiàng)功能,有效地解決了企業(yè)資金難的問(wèn)題,因而受到許多企業(yè)的青睞,成為中小企業(yè)融資的有效渠道。對(duì)于資金匱缺,購(gòu)買(mǎi)能力不足的中小企業(yè)來(lái)說(shuō),融資租賃具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì):(1)融資租賃是創(chuàng)業(yè)者的“五谷雜糧”,是實(shí)現(xiàn)企業(yè)迅速發(fā)展的助推器。首先,從表面上看,融資租賃融來(lái)的是硬邦邦的設(shè)備,而不是白花花的銀子,因此與銀行貸款的“大米飯”、風(fēng)險(xiǎn)投資的“維生素”相比,只能算是“五谷雜糧”,但對(duì)于處在初創(chuàng)階段的中小企業(yè)來(lái)說(shuō),在難以獲得銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資青睞的境況下,通過(guò)融資租賃的方式先取得設(shè)備,先開(kāi)張,盡快投產(chǎn),可以達(dá)到搶占市場(chǎng)的目的。其次,利用融資租賃方式融資還可減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槿谫Y租賃的期限一般為資產(chǎn)使用年限的75%,不會(huì)像自己購(gòu)買(mǎi)設(shè)備那樣整個(gè)期間都承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),而且多數(shù)租賃協(xié)議都規(guī)定由出租人承擔(dān)設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)可以永遠(yuǎn)“嘗鮮”。由此可見(jiàn),融資租賃這種“五谷雜糧”有時(shí)候也能解決中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的“溫飽”問(wèn)題。(2)融資租賃是醫(yī)治企業(yè)“成長(zhǎng)煩惱”的良方,是實(shí)現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展的加速器。具體表現(xiàn)在:第一,融資租賃可加大中小企業(yè)的現(xiàn)金流。融資租賃的租金,乍一看比銀行的貸款利息要高。但因?yàn)槿谫Y租賃是組合服務(wù),租金中包含了項(xiàng)目評(píng)估和設(shè)備選型等前期工作以及設(shè)備采購(gòu)與服務(wù)上所產(chǎn)生的費(fèi)用,如果把這些費(fèi)用都計(jì)算在內(nèi),則銀行貸款的費(fèi)用要高于融資租賃的費(fèi)用。除此之外,租賃項(xiàng)目還可以享受加速折舊、延遲納稅等實(shí)惠,可見(jiàn)從資金整體成本上看,融資租賃要合算得多;第二,融資租賃可優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。對(duì)于一些已經(jīng)營(yíng)一段時(shí)期,資產(chǎn)大量固化、沉淀的企業(yè)來(lái)說(shuō),可以采用“出售回租”的方法來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。具體做法是,由企業(yè)將原來(lái)歸自己所有的資產(chǎn)按雙方約定的價(jià)格出售給租賃公司,然后再以租賃的形式從租賃公司原封不動(dòng)地租回資產(chǎn)的使用權(quán),使原有資產(chǎn)變現(xiàn),企業(yè)只是按期支付租金。企業(yè)通過(guò)這種“回租”,在不影響日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)進(jìn)行的情況下,將其流動(dòng)性較差的物化資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性最強(qiáng)的現(xiàn)金資產(chǎn),中小企業(yè)可運(yùn)用這些現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行還債、再投資、資產(chǎn)重組或增加流動(dòng)資金等多方面的用途,這對(duì)于盤(pán)活存置資產(chǎn),改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)具有重大意義。5“明知山有虎,偏向虎山行”風(fēng)險(xiǎn)融資顧名思義,風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該是具有風(fēng)險(xiǎn)性的投資,其實(shí)不然,風(fēng)險(xiǎn)投資在現(xiàn)實(shí)中是指以融資為首的投資與融資相結(jié)合的一個(gè)過(guò)程。融資中有投資,投資中又有融資,沒(méi)有一定的投資目標(biāo)或投資方向很難融得資金,很多時(shí)候,投資方向的選定是能否融到資金的關(guān)鍵,同樣,投資中又有融資。投資的過(guò)程往往伴隨著第二輪或第三輪的融資,融資和投資構(gòu)成了不可分割的有機(jī)整體,這便是風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)之一。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種很昂貴的資金來(lái)源。但對(duì)于新興企業(yè),尤其是高科技企業(yè)來(lái)說(shuō),它也許是一種切實(shí)可行的資金來(lái)源。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制與銀行貸款機(jī)制的差別在于:銀行貸款以流動(dòng)性為本,而風(fēng)險(xiǎn)投資卻以不流動(dòng)性為特征,在相對(duì)不流動(dòng)中尋
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