企業(yè)研究論文-我國(guó)企業(yè)年金資產(chǎn)管理模式研究.doc

企業(yè)研究論文-我國(guó)企業(yè)年金資產(chǎn)管理模式研究?jī)?nèi)容摘要：企業(yè)年金資產(chǎn)管理模式有兩類(lèi)：信托管理型和投保型。本文系統(tǒng)地分析了信托管理型和投保型的優(yōu)缺點(diǎn)，指出我國(guó)企業(yè)如何結(jié)合實(shí)際進(jìn)行年金管理模式的選擇。關(guān)鍵詞：企業(yè)年金資產(chǎn)管理保險(xiǎn)信托企業(yè)年金資產(chǎn)管理一般有兩種不同的金融形式，信托管理型和投保型。其區(qū)別主要在于：前者按照信托關(guān)系和立法的準(zhǔn)則，通過(guò)商業(yè)銀行、信托投資機(jī)構(gòu)、投資基金和資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)，以委托代理的方式管理運(yùn)行的企業(yè)年金；后者主要是指按照保險(xiǎn)關(guān)系和立法的準(zhǔn)則，通過(guò)商業(yè)人壽保險(xiǎn)公司，以各種團(tuán)體保險(xiǎn)和個(gè)人保險(xiǎn)的方式管理和運(yùn)行的企業(yè)年金。我國(guó)企業(yè)年金管理以信托型為基本模式，吸取公司型和信托型優(yōu)點(diǎn)，采用包容契約型產(chǎn)品的辦法，采取兩種管理模式，即由受托人擔(dān)任賬戶(hù)管理人或投資管理人的部分委托模式，由受托人選擇賬戶(hù)管理人和投資管理人的全部委托模式。因此，受托人在整個(gè)企業(yè)年金基金管理中擔(dān)負(fù)著重要的作用，有選擇、監(jiān)督、更換賬戶(hù)管理人、托管人、投資管理人以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等權(quán)力。而保險(xiǎn)業(yè)組建養(yǎng)老金公司，能夠充分發(fā)揮行業(yè)優(yōu)勢(shì)，成為企業(yè)年金管理的良好載體和競(jìng)爭(zhēng)主體。信托管理型（一）證券投資基金只有合理運(yùn)用各種投資工具，才能有效規(guī)避企業(yè)年金進(jìn)入資本市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)年金的增值才有一定的保障。國(guó)外大量的實(shí)踐表明，企業(yè)年金基金主要投資于證券。與其他方式相比，證券投資基金的運(yùn)作在投資范圍、投資對(duì)象、投資比例、信息披露等方面受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管，能夠更好地保證基金運(yùn)作的合規(guī)性，因此基金管理公司被認(rèn)為是目前較理想的企業(yè)年金基金的投資管理人，也是在治理結(jié)構(gòu)上與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)最為接近的金融機(jī)構(gòu)。首先，如果進(jìn)入股市，企業(yè)年金可以采取間接入市的方式。間接入市較適合我國(guó)的企業(yè)，因?yàn)槭芡械倪@些金融機(jī)構(gòu)一般有如下優(yōu)勢(shì)：監(jiān)管較嚴(yán)，運(yùn)作透明度較高；實(shí)行了資產(chǎn)管理和保管分離，交給銀行托管的資產(chǎn)具有獨(dú)立性和安全性；是大眾化的專(zhuān)業(yè)理財(cái)方式，有以投資組合方式管理巨額資金的能力和經(jīng)驗(yàn)；基金是一種流動(dòng)性較強(qiáng)的投資工具，管理費(fèi)用明晰。其次，在我國(guó)目前股票投資風(fēng)險(xiǎn)較高的情況下，應(yīng)重點(diǎn)考慮投資于證券投資基金，尤其是開(kāi)放式基金。在西方成熟金融市場(chǎng)上，企業(yè)年金的投資渠道主要是開(kāi)放式基金，各種形式的養(yǎng)老金占開(kāi)放式基金的60%70%。因此，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)開(kāi)放式基金參與基金分紅，是補(bǔ)充企業(yè)年金的比較穩(wěn)健的一種投資選擇。開(kāi)放式基金還具有如下特點(diǎn)：沒(méi)有固定的存續(xù)期限。開(kāi)放式基金沒(méi)有固定存續(xù)期限，因而能滿足企業(yè)年金長(zhǎng)期投資的要求。流動(dòng)性好。開(kāi)放式基金不受規(guī)模限制，可以隨時(shí)將新增資金購(gòu)買(mǎi)基金，在需要資金時(shí)可以隨時(shí)贖回，從而保證企業(yè)年金對(duì)流動(dòng)性的要求。合理的交易價(jià)格機(jī)制。開(kāi)放式基金是以基金凈值為申購(gòu)或贖回的價(jià)格，不存在折價(jià)買(mǎi)賣(mài)，也不受供求關(guān)系的影響，基本不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。具有有效的激勵(lì)約束機(jī)制。基金公司的不足之處是其發(fā)展歷史較短，規(guī)模較小，按照有關(guān)法律規(guī)定，大部分基金公司還不能以委托理財(cái)?shù)姆绞绞芡泄芾砟杲鹳Y產(chǎn)。（二）信托公司從我國(guó)企業(yè)年金基金管理試行辦法（下簡(jiǎn)稱(chēng)辦法）的內(nèi)容來(lái)看，我國(guó)企業(yè)年金的法律組織形式比較接近信托型模式，但同時(shí)也吸取了契約型和公司型的某些特點(diǎn)。根據(jù)該辦法，我國(guó)的企業(yè)年金基金管理是一個(gè)以受托人為中心的管理設(shè)計(jì)。辦法中規(guī)定，“建立企業(yè)年金的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)確定企業(yè)年金受托人，受托管理企業(yè)年金”，“受托人可以委托具有資格的企業(yè)年金賬戶(hù)管理機(jī)構(gòu)作為賬戶(hù)管理人，負(fù)責(zé)管理企業(yè)年金賬戶(hù)；可以委托具有資格的投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為投資管理人，負(fù)責(zé)企業(yè)年金基金的投資運(yùn)營(yíng)。受托人應(yīng)當(dāng)選擇具有資格的商業(yè)銀行或者專(zhuān)業(yè)托管機(jī)構(gòu)作為托管人，負(fù)責(zé)托管企業(yè)年金基金”，“企業(yè)年金基金必須與受托人、賬戶(hù)管理人、投資管理人和托管人的自有資產(chǎn)或其他資產(chǎn)分開(kāi)管理，不得挪作其他用途?！逼髽I(yè)年金信托就是以信托的方式管理企業(yè)年金的制度模式，是指以企業(yè)、事業(yè)單位法人為主要客戶(hù)，客戶(hù)將計(jì)提的年金(養(yǎng)老金)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿進(jìn)行專(zhuān)業(yè)管理、運(yùn)用和處分，并給予受益人分享信托收益的一種信托方式。企業(yè)年金作為一項(xiàng)長(zhǎng)期資金，由信托公司予以管理和運(yùn)用，可以充分發(fā)揮其投資領(lǐng)域廣、分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)追求收益性，協(xié)助委托方增加員工福利、穩(wěn)定員工隊(duì)伍、提高管理效益。同時(shí)信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性也可解除員工對(duì)企業(yè)破產(chǎn)或解散后資金安全性的憂慮。企業(yè)年金以信托模式操作的程序是：由設(shè)立企業(yè)年金的企業(yè)與企業(yè)年金受托人建立信托關(guān)系，受托人與企業(yè)年金賬戶(hù)管理人、企業(yè)年金托管人和企業(yè)年金投資管理人建立委托關(guān)系。企業(yè)年金資產(chǎn)獨(dú)立于委托人、受托人、賬戶(hù)管理、托管人、投資管理人和其他任何為企業(yè)年金提供服務(wù)的自然人、法人或機(jī)構(gòu)資產(chǎn)，由于信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，即使有機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，也不會(huì)危及這部分資產(chǎn)。根據(jù)我國(guó)信托法、信托投資公司管理辦法、信托投資公司資金信托管理暫行辦法的有關(guān)規(guī)定，信托投資公司目前可以承擔(dān)企業(yè)年金受托人、賬戶(hù)管理和部分投資管理的職能。信托公司運(yùn)行的一個(gè)基本特征是，委托人將自有財(cái)產(chǎn)委托給信托公司，信托公司以自己的名義對(duì)受托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和處分，這與企業(yè)年金委托人作為年金資產(chǎn)的所有人對(duì)年金資產(chǎn)全權(quán)管理的要求是一致的。根據(jù)現(xiàn)行法律，只有信托投資公司可以以受托人身份經(jīng)營(yíng)年金信托業(yè)務(wù)，取得年金資產(chǎn)的所有權(quán)，并全權(quán)負(fù)責(zé)年金計(jì)劃的管理。依據(jù)現(xiàn)行法律，信托公司較證券公司、基金管理公司擁有更為廣闊的投資渠道。在我國(guó)，只有信托業(yè)是連接貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的紐帶，信托投資公司可以合法地進(jìn)行實(shí)業(yè)投資和證券投資、貸款、同業(yè)拆借等，可以設(shè)計(jì)多樣的投資組合，不僅可以獲得較高的收益，還能夠分散投資風(fēng)險(xiǎn)。這一優(yōu)勢(shì)將是其他金融機(jī)構(gòu)不可比擬的。投保型年金優(yōu)勢(shì)分析從當(dāng)前中國(guó)的國(guó)情出發(fā)，投保型企業(yè)年金的發(fā)展具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。理由主要在于：（一）本質(zhì)上同人壽險(xiǎn)具有天然聯(lián)系壽險(xiǎn)公司團(tuán)體養(yǎng)老金模式接近于國(guó)際上企業(yè)年金運(yùn)作的主流模式。據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)已開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)的退休類(lèi)產(chǎn)品共達(dá)110多個(gè)，產(chǎn)品形態(tài)從傳統(tǒng)的定額年金保險(xiǎn)，到1999年開(kāi)始出現(xiàn)的有保底收益的分紅類(lèi)年金，再到無(wú)保底承諾的投資連結(jié)類(lèi)保險(xiǎn)，團(tuán)體養(yǎng)老金運(yùn)作模式越來(lái)越接近于國(guó)際上建立在“共同基金投資原理+稅收優(yōu)惠”基礎(chǔ)上的企業(yè)年金主流模式，這種國(guó)際主流模式與變額年金等保險(xiǎn)產(chǎn)品具有天然的內(nèi)在聯(lián)系。人壽保險(xiǎn)和企業(yè)年金具有相同的業(yè)務(wù)性質(zhì)和業(yè)務(wù)流程。兩者的產(chǎn)品和功能是相同的，其現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)和特征也是一致的。壽險(xiǎn)產(chǎn)品，特別是人壽年金同企業(yè)養(yǎng)老金一樣，都具有資產(chǎn)積累繳費(fèi)和資產(chǎn)清算支付的過(guò)程；都運(yùn)用生存死亡概率等精算技術(shù)；都包含積累資金資本化的保值增值活動(dòng)。事實(shí)上，現(xiàn)代企業(yè)年金就是借鑒了人壽年金的原理和技術(shù)發(fā)展起來(lái)的，是壽險(xiǎn)年金技術(shù)在企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老體系中嫁接和移植，因此，同保險(xiǎn)業(yè)具有天然的聯(lián)系，人壽保險(xiǎn)是其天然的運(yùn)載形式。（二）制度環(huán)境成熟當(dāng)企業(yè)年金業(yè)務(wù)以信托方式運(yùn)行時(shí)，它具有委托代理關(guān)系的性質(zhì)，需要相關(guān)立法的規(guī)范。受分業(yè)金融監(jiān)管體制的約束，商業(yè)銀行等著要開(kāi)展企業(yè)年金業(yè)務(wù)，就必須解決信托業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)的法律限制問(wèn)題。另一方面，當(dāng)前中國(guó)的信托關(guān)系相當(dāng)不完善，信托行為非常不規(guī)范。在此基礎(chǔ)上，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展信托型企業(yè)年金管理業(yè)務(wù)不僅存在很大的法律障礙，而且監(jiān)管難度很大，難以保證規(guī)范運(yùn)行。相比之下，投保型年金這方面的問(wèn)題比較容易控制。因?yàn)樗粚儆谛磐行袨?，而是投?