中級財務管理教學PPT 人大版.ppt

1、2020/9/23,財務管理學,第1章：總論,財務管理的基本知識結構,1、樹立兩種觀念：時間價值觀念、風險與收益觀念； 2、進行一項分析：財務分析； 3、掌握四類技能：籌資引起的財務活動、投資引起的財務活動、經(jīng)營引起的財務活動和分配引起的財務活動的管理技能。,2020/9/23,第一章 總 論,何為公司財務管理 財務管理的概念 財務管理的目標 企業(yè)組織形式與財務經(jīng)理 財務管理的環(huán)境,何為公司財務管理？ Finance的含義,研究個人和機構（Agents）如何在不確定條件下，對資金進行跨時空最優(yōu)配置。 要素 時間 風險,何為公司財務管理？ 恐龍蛋游戲軟件設計公司的問題,恐龍蛋游戲軟件設計公司，前

2、一陣子推出水滸傳網(wǎng)絡游戲軟件。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的游戲軟件，公司預計本年度的營收將達2億元。 目前，這家公司資本額為2000萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。這家公司還計劃進一步將營業(yè)項目擴展到商用以及教育應用軟件的開發(fā)設計。,何為公司財務管理？ 恐龍蛋游戲軟件設計公司的問題,為了這些擴充計劃，公司財務副總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金的需求。更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現(xiàn)金不足的問題。 為了公司業(yè)務發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展

3、。,何為公司財務管理？ 企業(yè)的契約模型,何為公司財務管理？ 企業(yè)理財?shù)膬?nèi)涵,“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務上的含義，而任何一個對企業(yè)財務狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂?。?達摩達蘭,第一章 總 論,何為公司財務管理 財務管理的概念 財務管理的目標 企業(yè)組織形式與財務經(jīng)理 財務管理的環(huán)境,公司財務活動是以現(xiàn) 金收支為主的資金收支 活動的總稱。這些財務 活動構成了財務管理的 內(nèi)容。,1. 財務管理的內(nèi)容,企業(yè)財務活動 企業(yè)籌資引起的財務活動 企業(yè)投資引起的財務活動 企業(yè)經(jīng)營引起的財務活動 企業(yè)分配引起的財務活動,1. 財務

4、管理的內(nèi)容,內(nèi)部籌資,退出企業(yè),外部籌資,企業(yè),國家,債權人與 債務人,投資者與被投資者,企業(yè)職工,企業(yè)財務關系,第一章 總 論,何為公司財務管理 財務管理的概念 財務管理的目標 企業(yè)組織形式與財務經(jīng)理 財務管理的環(huán)境,以利潤最大化為目標 以企業(yè)價值最大化為目標,2.財務管理的目標,財務管理的目標是 公司理財活動所希望 實現(xiàn)的結果，是評價 公司理財活動是否合 理的基本標準。,以利潤最大化為目標,財務報表之間的鉤稽關系,以利潤最大化為目標,有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元 ，哪一個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？ 如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好

5、？ 如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？ 如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？ 如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？ 在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？,思考,以利潤最大化為目標,主要缺點： 沒有考慮資金的時間價值 沒能有效地考慮風險問題 沒有考慮利潤與投入資本的關系 沒有反映未來的盈利能力 財務決策行為短期化 可能存在利潤操縱,以利潤最大化為目標 以股東財富最大化為目標,2.財務管理的目標,財務管理的目標是 公司理財活動所希望 實現(xiàn)的結果，

6、是評價 公司理財活動是否合 理的基本標準。,以股東財富最大化為目標,觀點：股東財富最大化,股票價格最大化,有效市場,有效市場假設： 最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標可以用股票價格最大化來替代。,以股東財富最大化為目標,主要優(yōu)點 考慮了時間價值和風險因素 克服了追求利潤的短期行為 反映了資本與報酬之間的關系,以股東財富最大化為目標,企業(yè),企 業(yè) 投 資決 策,企業(yè)籌資決策,企業(yè)的投資工具模型,貨幣和實物,資產(chǎn)的交換,貨幣和金融資產(chǎn)互換,以股東財富最大化

7、為目標,股東財富最大化,利益相關者,剩余要求權： 股東持有的是在其他相關者利 益得到滿足之后的剩余權益。 約束條件是： 1.利益相關者的利益受到了完 全的保護（契約組合）。 2.沒有社會成本。,前提： 追求股東財富最大化是保證 其他利益相關者利益的前提,借款人 國家 管理者 員工 供應商 社會 環(huán)境等,前 提,剩 余 要 求 權、 約 束 條 件,財務管理目標與利益沖突,委托代理問題與利益沖突 沖突之一：股東與管理層 沖突之二：大股東與中小股東 沖突之三：股東與債權人 社會責任與利益沖突,委托代理問題與利益沖突,沖突之一：股東與管理層,當所有權與經(jīng)營權相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的

8、管理者將會發(fā)生利益上的沖突。,安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退; 施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責任？,事件回放,道德危機 逆向選擇,委托代理問題與利益沖突,有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示經(jīng)營者的職位 P表示經(jīng)營者的社會地位 B表示經(jīng)營者的隱性收入 C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入 A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度 J表示經(jīng)營者的顯性收入。 可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關，企業(yè)在進行管理是應充分考

9、慮這一問題。,沖突之一：股東與管理層,委托代理問題與利益沖突,激勵 績效股 股票期權 股東直接干預 機構投資者 法律規(guī)定 被解聘的威脅 被收購的威脅,沖突之一：股東與管理層,解決機制：,財務管理目標與利益沖突,委托代理問題與利益沖突 沖突之一：股東與管理層 沖突之二：大股東與中小股東 沖突之三：股東與債權人 社會責任與利益沖突,委托代理問題與利益沖突,關聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤 非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資 發(fā)布虛假信息，操縱股價 為派出的高級管理者支付過高的薪酬 不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。,沖突之二：大股東與中小股東,大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會

10、和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權 。 大股東侵害中小股東利益的形式:,保護機制： 1、完善公司治理結構 2、規(guī)范信息披露制度,財務管理目標與利益沖突,委托代理問題與利益沖突 沖突之一：股東與管理層 沖突之二：大股東與中小股東 沖突之三：股東與債權人 社會責任與利益沖突,委托代理問題與利益沖突,沖突之三：股東與債權人,股東和債權人之間的目標顯然是不一致的 ，債權人的目標是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權人利益的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。,兩種方式進行制約： 1、簽訂資金使用合約，設定限制性條款 2、拒絕業(yè)務往來，要求高利率

11、,財務管理目標與利益沖突,委托代理問題與利益沖突 沖突之一：股東與管理層 沖突之二：大股東與中小股東 沖突之三：股東與債權人 社會責任與利益沖突,財務管理目標與利益沖突,社會責任與利益沖突,很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外。,可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。,股東利益,社會責任,？,以股東財富最大化為目標,小結,理想狀態(tài),聘請與解聘,股東財富最大化,未給社會帶來成本,借出貨幣,債權人受到保護,信息,市場價值=真實價值,以股東財富最大化為目標,小結,以股東財富最大化為目標,小結,第一章 總 論,何為公司財務管理 財務管理的概念 財務管理的目標 企業(yè)

12、組織形式與財務經(jīng)理 財務管理的環(huán)境,4.公司組織與財務經(jīng)理,企業(yè)組織的類型 個人獨資企業(yè) 優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務承擔無限責任，會盡心經(jīng)營企業(yè)；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術和財務信息容易保密。 缺點：（1）獨資企業(yè)要承擔無限責任，風險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。 合伙企業(yè) 優(yōu)點：開辦容易，費用較低 缺點：責任無限、權力分散、產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓困難 公司 種類：有限責任公司與股份有限公司 特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期 ；股東承擔有限責任；所有權與經(jīng)營權分離；籌資渠道多元化,

13、4.公司組織與財務經(jīng)理,財務經(jīng)理,財務經(jīng)理,（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金 （B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營 （C）運營產(chǎn)生現(xiàn)金 （D）支付稅金 （E）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè) （F）支付股利和債務,4.公司組織與財務經(jīng)理,財務職業(yè)生涯 金融機構中的職位 銀行類 商業(yè)銀行 非銀行類 保險公司 基金公司 投資銀行 財務管理,第一章 總 論,何為公司財務管理 財務管理的概念 財務管理的目標 企業(yè)組織形式與財務經(jīng)理 財務管理的環(huán)境,3.財務管理的環(huán)境,財務管理的環(huán)境又稱 理財環(huán)境，是指對企業(yè)財 務活動和財務管理產(chǎn)生影 響作用的企業(yè)外部條件的 總和。,經(jīng)濟環(huán)境 法律環(huán)境 金融市場環(huán)境 社會文化環(huán)境,經(jīng)濟環(huán)境,經(jīng)濟周期 復

14、蘇 繁榮 衰退 蕭條,財務管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務管理的各種經(jīng)濟因素， 如經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟政策等。,經(jīng)濟環(huán)境,經(jīng)濟發(fā)展水平 發(fā)達國家 發(fā)展中國家 不發(fā)達國家,通貨膨脹 引起資金占用的大量增加 引起公司利潤虛增 引起利率上升 引起有價證券價格下降 引起資金供應緊張 經(jīng)濟政策,3.財務管理的環(huán)境,財務管理的環(huán)境又稱 理財環(huán)境，是指對企業(yè)財 務活動和財務管理產(chǎn)生影 響作用的企業(yè)外部條件的 總和。,經(jīng)濟環(huán)境 法律環(huán)境 金融市場環(huán)境 社會文化環(huán)境,法律環(huán)境,指影響企業(yè)財務活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章 企業(yè)組織法規(guī) 企業(yè)財務會計法規(guī) 稅法,經(jīng)濟環(huán)境 法律環(huán)境 金融市場環(huán)境

15、 社會文化環(huán)境,3.財務管理的環(huán)境,金融市場是進行資金 融通的場所。,金融市場環(huán)境,金融市場環(huán)境,金融市場與企業(yè)理財 為公司籌資和投資提供場所 實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化 為公司理財提供相關信息 金融市場的構成 主體（銀行和非銀行的金融機構） 客體（交易對象） 參加人（企業(yè)、政府和個人等）,金融工具 貨幣市場證券 資本市場證券 利息率及其測算,金融市場環(huán)境,利息率及其測算,利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬 +流動性風險報酬+期限風險報酬,純利率 通貨膨脹補償 短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹補償 違約風險報酬,金融市場環(huán)境,利息率及其測算,利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬 +

16、流動性風險報酬+期限風險報酬,流動性風險報酬 資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，流動性越好，流動性風險越小。 期限風險報酬 一項負債到期日越長，不確定因素就越多，期限風險報酬越大。,經(jīng)濟環(huán)境 法律環(huán)境 金融市場環(huán)境 社會文化環(huán)境,3.財務管理的環(huán)境,社會文化環(huán)境包括教 育、科學、文學、藝術、 新聞出版、廣播電視、衛(wèi) 生體育、世界觀、理想、 信念、道德、習俗，以及 同社會制度相適應的權利 義務觀念、道德觀念、組 織紀律觀念、價值觀念、 勞動態(tài)度等。,中國一拖科特迪瓦農(nóng)機裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾紛經(jīng)歷。這家公司在1998年開業(yè)當年，就毫無思想準備地陷入了一場曠日持久的勞資糾紛。引發(fā)這場糾紛的“導火索”是公司對部分當?shù)貑T工不滿意，準備辭退他們。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠9000萬西非法郎(折合30多萬美元)。由于公司不熟悉當?shù)胤?，這場官司一直拖到2005年才了結，公司最終賠償800萬西非法郎。,社會文化環(huán)境,小案例,社會文化環(huán)境,加納是一個缺醫(yī)少藥的國家，長期以來，該國輸液系列產(chǎn)品市場一直被印度藥商所控制。1998年，黑龍江民營企業(yè)家