資金的時(shí)間價(jià)值.ppt

1、第3章 資金的時(shí)間價(jià)值,3.1資金的時(shí)間價(jià)值與利息 3.2現(xiàn)金流圖與資金的等值計(jì)算 3.3資金等值計(jì)算公式,第3.1節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值與利息,3.1.1資金的時(shí)間價(jià)值概念 3.1.2利息和利率 3.1.3理想的資本市場(chǎng) 3.1.4利率平衡市場(chǎng)價(jià)格,3.1.1資金的時(shí)間價(jià)值概念 資金的時(shí)間價(jià)值：資金投入到生產(chǎn)或流通領(lǐng)域不斷運(yùn)動(dòng)，隨時(shí)間變化產(chǎn)生的增值?；蛘呤遣煌瑫r(shí)點(diǎn)發(fā)生的等額資金在價(jià)值上的區(qū)別。 資金的時(shí)間價(jià)值可從兩方面來理解： 一方面，從投資者的角度來看，資金隨著時(shí)間的推移，其價(jià)值會(huì)增加，這種現(xiàn)象叫資金增值。 另一方面，從消費(fèi)者角度來看，是消費(fèi)者放棄現(xiàn)期消費(fèi)的損失補(bǔ)償，是貨幣在流通領(lǐng)域產(chǎn)生的時(shí)間價(jià)

2、值。,3.1.1資金的時(shí)間價(jià)值概念 資金的運(yùn)動(dòng)規(guī)律就是資金的價(jià)值隨時(shí)間的變化而變化，其變化的主要原因有： (1)通貨膨脹、貨幣貶值今年的1元錢比明年的1元錢價(jià)值大； (2)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)明年得到1元錢不如現(xiàn)在拿到1元錢保險(xiǎn)； (3)貨幣增值通過一系列的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)使今年的1元錢獲得一定數(shù)量的利潤(rùn)，從而到明年成為1元多錢。 影響因素：投資收益率，通貨膨脹，風(fēng)險(xiǎn)因素。,3.1.2利息和利率 3.1.2.1利息：是占用資金所付出的代價(jià)（或放棄使用資金所得的補(bǔ)償。 例：目前，我國(guó)銀行存款利息為：一年：1.98；三年：252，現(xiàn)有10000元存三年定期與一年定期存三年，哪種利息高？,三年利息：10000 2523

3、756（元） 第1年： 100001.98198 第2年： 101981.98201.9 第3年： (10000+198+201.9)1.98205.9 三年利息： 198+201.9+205.9=605.8（元）,Fn=P+In Fn：本利和，In：利息，n：計(jì)息周期數(shù),3.1.2.2利率： 利率是指單位時(shí)間內(nèi)利息與本金之比。這里所說的單位時(shí)間，可以是年、季、月、日等。習(xí)慣上，年利率用百分號(hào)（%）表示；而月利率用千分號(hào)（）表示；負(fù)利率沒有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義。 I=In/P100%,3.1.3理想的資本市場(chǎng)一般理想資本市場(chǎng)的設(shè)想可以歸納為以下幾點(diǎn)：,金融市場(chǎng)完全是競(jìng)爭(zhēng)性的。 無交易費(fèi)用。 情報(bào)是完

4、整的、無償使用的，任何人都可以得到。 所有的個(gè)人和公司都按照相同的條款借款和貸款，即只有一個(gè)利率。,3.1.4利率平衡市場(chǎng)價(jià)格,在理想的資本市場(chǎng)中，一些人推遲消費(fèi)，產(chǎn)生節(jié)余。另一些人使用這些節(jié)余，購買工具、建筑物、設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)。 從生產(chǎn)者的觀點(diǎn)來看，利率可視為收益率，即生產(chǎn)收入價(jià)值與投資價(jià)值之比。 從消費(fèi)者的觀點(diǎn)來看，利率可看作一個(gè)導(dǎo)致節(jié)余的引誘物，它具有推遲消費(fèi)的吸引力。 在資本市場(chǎng)中，利率確定受兩個(gè)相反力量的作用，其一，在消費(fèi)者方面，要求利率具有推遲消費(fèi)和促進(jìn)節(jié)余的吸引力；其二，在生產(chǎn)這方面，用節(jié)余資金投資產(chǎn)生收益的能力確實(shí)有限的。這兩種力量均衡時(shí)，利率的市場(chǎng)價(jià)格就能確定?？梢娰Y金的時(shí)間價(jià)

5、值是資金投入生產(chǎn)或流通過程中產(chǎn)生的新的價(jià)值。,3.2現(xiàn)金流圖與資金的等值計(jì)算,3.2.1資金等值計(jì)算的概念 3.2.2現(xiàn)金流和現(xiàn)金流圖 3.2.3資金等值計(jì)算方法 3.2.4名義利率與有效利率,3.2.1資金等值計(jì)算的概念,資金等值計(jì)算是指在考慮時(shí)間因素的情況下，不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的絕對(duì)值不等的資金可能具有相等的價(jià)值。 資金等值實(shí)質(zhì)，在理想的資本市場(chǎng)條件下，將某一時(shí)刻的資金按照一定的利率折算成與之等價(jià)的另一時(shí)刻的資金的計(jì)算過程。,3.2.2現(xiàn)金流和現(xiàn)金流圖,（一）現(xiàn)金流 如果把公司看成是系統(tǒng)，為了項(xiàng)目建設(shè)或生產(chǎn)，某一時(shí)刻流入系統(tǒng)的資金稱為該時(shí)刻的現(xiàn)金流入，用正的符號(hào)表示；而流出系統(tǒng)的資金稱為該時(shí)刻

6、的現(xiàn)金流出，用負(fù)的符號(hào)表示。 某時(shí)刻的凈現(xiàn)金流量，以下簡(jiǎn)稱為某時(shí)刻的現(xiàn)金流。,3.2.2現(xiàn)金流和現(xiàn)金流圖,（二）現(xiàn)金流圖及其做法 1現(xiàn)金流量圖 為了計(jì)算的需要，把現(xiàn)金流與時(shí)間的關(guān)系用圖形表示出來，這就是現(xiàn)金流圖。,表示方法：,3.2.2現(xiàn)金流和現(xiàn)金流圖,1.水平線表示時(shí)間，將其分成均等間隔，一個(gè)間隔代表一個(gè)時(shí)間單位(或稱計(jì)息周期) ：年、月、季、日等，0為起點(diǎn)。一般項(xiàng)目評(píng)價(jià)的計(jì)息周期通常是年。0代表第一個(gè)計(jì)息周期的初始點(diǎn)，即起點(diǎn)；1代表第一個(gè)計(jì)息周期的期末；2代表第二個(gè)計(jì)息周期的期末；以此類推，n則代表第n個(gè)計(jì)息周期的期末。,2.帶箭頭的垂直線段代表現(xiàn)金流量，箭頭向下（負(fù)）為流出，向上（正）為

7、流入，長(zhǎng)短表示絕對(duì)值的大小。,3.在項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，現(xiàn)金流量圖一般是按投資給項(xiàng)目的投資者角度繪制，投資為負(fù)，收益為正。若換成項(xiàng)目立場(chǎng)繪制，則現(xiàn)金流方向相反。,繪制現(xiàn)金流圖的要點(diǎn)： 注意繪制現(xiàn)金流圖的要素：大小、時(shí)間、流向； 并注意：期初與期末。,例：某工程項(xiàng)目預(yù)計(jì)期初投資3000萬元，自第一年起，每年末凈現(xiàn)金流量為1000萬元，計(jì)算期為5年，期末殘值300萬元。作出該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖。,300,資金等值的概念：在考慮時(shí)間因素的情況下，不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的絕對(duì)值不等的資金可能具有相等的價(jià)值。 由于資金時(shí)間價(jià)值的存在，不同時(shí)點(diǎn)的資金不存在可比性。,3.2.3資金等值計(jì)算方法,1.單利法：只考慮本金計(jì)息，前期

8、所獲利息不再生息。,3.2.3資金等值計(jì)算方法,復(fù)利終值計(jì)算表,2.復(fù)利法：本金及前期利息均生息。即把前期中的利息加到本金中去，作為本金的計(jì)息本金。,3.2.3資金等值計(jì)算方法,2.復(fù)利法：復(fù)利計(jì)息更符合資金在社會(huì)再生產(chǎn)中運(yùn)動(dòng)的實(shí)際狀況。,名義利率與有效利率是由于計(jì)息周期的不同而產(chǎn)生。在工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的復(fù)利計(jì)算中，通常采用年利率，且每年計(jì)息一次，即利率的時(shí)間單位與計(jì)息單位均為年。 但在實(shí)際問題中銀行貸款按半年一次、每季度一次、每月一次或每日一次計(jì)利息，則每年的計(jì)息次數(shù)為2、4、12、365等。 這時(shí)，每年的年利率為年名義利率，計(jì)息周期利率為:年名義利率/年計(jì)息次數(shù)。,3.2.4名義利率與有效

9、利率,(1) 名義利率。名義利率用r表示，當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率叫名義利率。即以一年為計(jì)息基礎(chǔ)，按每一計(jì)息周期的利率乘以每年計(jì)息期數(shù)。 計(jì)息周期利率 = 年名義利率年計(jì)息次數(shù) (2) 有效利率。有效利率用i 表示，按計(jì)息期的利率以每年計(jì)息期數(shù)連續(xù)計(jì)息后所得到的利率。計(jì)息次數(shù)不同，所的結(jié)果也不同。,3.2.4名義利率與有效利率,m=1，r=i； m1，ri。,3.3.1單利計(jì)算公式： 符號(hào)：P：現(xiàn)值，i：折現(xiàn)率，n：時(shí)間周期數(shù)，F(xiàn)：終值，I：利息。 折現(xiàn)(貼現(xiàn))：把將來某一時(shí)點(diǎn)的資金金額換算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的等值金額。 現(xiàn)值：將來時(shí)點(diǎn)上的資金折現(xiàn)后的資金金額稱為“現(xiàn)值”. 終值：與現(xiàn)

10、值等價(jià)的將來某時(shí)點(diǎn)的資金金額稱為“終值”. 現(xiàn)值與終值的相對(duì)性,3.3資金等值計(jì)算公式,3.3.1單利計(jì)算公式： 終值公式：F=P+I=P(1+i*n) 現(xiàn)值公式：P=F/(1+i*n) 二者互為逆運(yùn)算,3.3資金等值計(jì)算公式,例： 某債券于1992年1月1日發(fā)行，票面為1000元，以年利率14%單利計(jì)息，為期3年。如于1993年1月1日以1200元買進(jìn)，2年后到期取出，求購買者可獲年利率。,3.3資金等值計(jì)算公式,解： 購買者1995年1月1日取出時(shí)獲得本利和為： F=P(1+i*n)=1000*(1+14%*3) =1420元 IF-P=1420-1200=220元 i=I/(P*n)=2

11、20/2400=9.2%,3.3資金等值計(jì)算公式,3.3.2復(fù)利計(jì)算公式 計(jì)算符號(hào): P：現(xiàn)值，i：折現(xiàn)率，n：時(shí)間周期數(shù)，F(xiàn)：終值，A：等額年金,3.3資金等值計(jì)算公式,1.復(fù)利終值公式：（已知P，求F）,應(yīng)用：1、現(xiàn)有資金投資于某項(xiàng)目，若干年后有多少？ 2、存款,3.3 資金等值計(jì)算公式3.3.2復(fù)利計(jì)算公式,例1：某人將10000元投資于一項(xiàng)事業(yè)，年報(bào)酬率為6，3年后的金額為多少？,例2：某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過多少年才能使現(xiàn)有貨幣增加1倍？,例3：現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？,2.復(fù)利現(xiàn)值公式（已知F

12、，求P）,應(yīng)用：1.存款；2.貸款,3.3 資金等值計(jì)算公式3.3.2復(fù)利計(jì)算公式,例題：某人擬在5年后獲得資金10000元，假設(shè)投資的報(bào)酬率為10，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？,3 .年金終值公式（已知A，求F）,應(yīng)用：每年借款，若干年后的本利和為多少？ 銷售收入的本利和,3.3 資金等值計(jì)算公式3.3.2復(fù)利計(jì)算公式,例：某建設(shè)項(xiàng)目總投資額20億，計(jì)劃在每年末投資5億，分4年投資完，資金借貸年利率為10，問4年后應(yīng)償還的總投資本利和為多少？,4.償債基金公式（已知F，求A）,應(yīng)用：若干年后還清錢，現(xiàn)應(yīng)等額存入銀行多少錢？,3.3 資金等值計(jì)算公式3.3.2復(fù)利計(jì)算公式,例：某企業(yè)計(jì)劃自籌資金，在5

13、年后擴(kuò)建廠房，估計(jì)那時(shí)需資金1000萬元，問從現(xiàn)在起平均每年應(yīng)積累多少資金？年利率6。,5.年金現(xiàn)值公式（已知A，求P）,應(yīng)用：某人出國(guó)3年，請(qǐng)你代付房租， 每年租金10000元，利率10，他應(yīng) 現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢？ P10000（P/A，10，3） 24869（元）,3.3 資金等值計(jì)算公式3.3.2復(fù)利計(jì)算公式,例：采用某項(xiàng)專利技術(shù)，每年可獲利200萬元，在年利率6的情況下，5年后即可連本代利全部收回，問期初的一次性投入為多少？,6.資金回收公式（已知P，求A）,3.3 資金等值計(jì)算公式3.3.2復(fù)利計(jì)算公式,例：假設(shè)以10的利率借得20000萬元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年

14、至少回收多少資金才有利？,例題：期初有一筆資金1000萬元投入某個(gè)項(xiàng)目，年利率10，從1到10年每年年末等額收回多少錢，到第10年末正好將1000萬元本金及利息全部收回？,若到第10年末還能回收殘值（Sv）100萬元，則資金回 收成本（CR）為：,7.等差序列公式（已知G，求F，P，A） G每年遞增的量,例：某項(xiàng)設(shè)備購置及安裝費(fèi)共6000元，估計(jì)可使用6年，殘值忽略不計(jì)。使用該設(shè)備時(shí)，第1年維修操作費(fèi)為1500元，但以后每年遞增200元，如年利率為12，問該設(shè)備總費(fèi)用現(xiàn)值為多少？相當(dāng)于每年等額之費(fèi)用為多少？,8.幾何序列公式（已知j，求F，P，A） j逐年變化的百分比,例：某企業(yè)某設(shè)備維修費(fèi)第一年為4000元，此后10年的壽命期內(nèi)，逐年遞增6，假定資金的年利率為15，求該幾何序列的現(xiàn)值及等額序列年金。,資金時(shí)間價(jià)值公式推導(dǎo)的假定條件,實(shí)施方案的初期