第六章 流動(dòng)資金管理.ppt

1、第一節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理第三節(jié) 存貨管理,第6章 流動(dòng)資產(chǎn)管理,第一節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理,一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容 二、最佳現(xiàn)金持有量的確定 三、現(xiàn)金收支日常管理和閑置現(xiàn)金投資管理,一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容,現(xiàn)金和有價(jià)證券的概念 現(xiàn)金:是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金。 如：庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款等。 有價(jià)證券:是指短期有價(jià)證券，是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。 如股票、債券等。,第一節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理,企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī),交易性需求為了滿足日常業(yè)務(wù)的需要 預(yù)防性需求為了預(yù)防意外緊急事項(xiàng) 投機(jī)性需求為了用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì),一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容,一、現(xiàn)金管理的

2、目的和內(nèi)容,目標(biāo)1流動(dòng)性 必須持有足夠的現(xiàn)金以便支付各種業(yè)務(wù)往來的需要。,目標(biāo)2收益性 將閑置資金減少到最低限度。,持有現(xiàn)金過少，流動(dòng)性的缺 乏不僅不能應(yīng)付日常的業(yè)務(wù)開支，錯(cuò)失良好的購(gòu)買機(jī)會(huì)，還會(huì)造成信譽(yù)損失和得不到折扣好處。,持有現(xiàn)金過多，現(xiàn)金是非盈 利性資產(chǎn)，所提供的流動(dòng)性 的邊際效益便會(huì)隨之下降， 從而最終降低企業(yè)的收益水 平。,權(quán)衡,3.現(xiàn)金管理的目標(biāo),現(xiàn)金管理的內(nèi)容,最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金收支日常管理 閑置現(xiàn)金投資管理,一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容,二、最佳現(xiàn)金持有量的確定,成本分析模式 資本成本（持有成本） 管理成本 短缺成本,第一節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理,例題6-1,二、目標(biāo)現(xiàn)金持

3、有量的確定,存貨模型 將企業(yè)現(xiàn)金持有量和有價(jià)證券聯(lián)系起來，即將現(xiàn)金的持有成本同轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的成本進(jìn)行權(quán)衡，以求得兩者相加總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額，從而得出目標(biāo)現(xiàn)金持有量。 現(xiàn)金的持有成本（機(jī)會(huì)成本） 轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的成本（現(xiàn)金交易成本）,基本原理,二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定,公司能夠確定其未來的現(xiàn)金需求（用 T 表示）; 現(xiàn)金支付在整個(gè)期間內(nèi)平均分布的; 利率(持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本)是固定不變的（用 K 表示）; 每一次公司把有價(jià)證券轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所支付的交易成本固定（用 F 表示）。,存貨模型的 假設(shè)條件,二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定,目標(biāo)現(xiàn)金持有量的存貨模型,二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定,現(xiàn)金持有成本 使TC

4、最小的現(xiàn)金持有量即為目標(biāo)現(xiàn)金持有量 當(dāng)現(xiàn)金持有量為目標(biāo)持有量時(shí)，總成本最低。計(jì)算公式為,二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定,3. 隨機(jī)模型 隨機(jī)模型有兩個(gè)控制界限（Control Limits），即上限H、下限L和一個(gè)回歸點(diǎn)（Return Point）。,二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定,計(jì)算公式 Q最佳現(xiàn)金持有量 F每次籌集現(xiàn)金的應(yīng)付利息，即相關(guān)成本 2 每日凈現(xiàn)金流量方差 K現(xiàn)金拆借、短期投資或轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的日利率,二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定,三、現(xiàn)金收支日常管理和閑置現(xiàn)金投資管理,加速收款 支票郵寄時(shí)間和停留時(shí)間與客戶、公司、分行之間的距離有關(guān)，而且與收款的效率有關(guān),可以采取一定策略縮短；銀行辦理支票的結(jié)算

5、時(shí)間一般來說與公司自身努力關(guān)系不大。,第一節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理,集中銀行法 企業(yè)建立多個(gè)收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn) 優(yōu)點(diǎn) 縮短客戶郵寄支票時(shí)間和支票托收時(shí)間，縮短了現(xiàn)金從客戶到公司的中間周轉(zhuǎn)時(shí)間。 缺點(diǎn) 需要在多處設(shè)立收賬中心，從而增加了相應(yīng)的費(fèi)用支出。,例題10-5,三、現(xiàn)金收支日常管理和閑置現(xiàn)金投資管理,鎖箱法 通過承租多個(gè)郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當(dāng)?shù)劂y行所需時(shí)間。,三、現(xiàn)金收支日常管理和閑置現(xiàn)金投資管理,普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng),三、現(xiàn)金收支日常管理和閑置現(xiàn)金投資管理,鎖箱系統(tǒng),三、現(xiàn)金收支日常管理和閑置現(xiàn)金投資管理,鎖箱法優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 大大縮短了公司辦理收款、存儲(chǔ)手續(xù)的時(shí)間 缺點(diǎn)

6、需要支付額外的費(fèi)用,三、現(xiàn)金收支日常管理和閑置現(xiàn)金投資管理,控制支出 使用現(xiàn)金浮游量 控制支出時(shí)間 ,三、現(xiàn)金收支日常管理和閑置現(xiàn)金投資管理,閑置現(xiàn)金投資管理,三、現(xiàn)金收支日常管理和閑置現(xiàn)金投資管理,第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,一、應(yīng)收賬款管理的信用成本 二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件 三、收賬政策、應(yīng)收賬款預(yù)測(cè)及風(fēng)險(xiǎn)管理,一、應(yīng)收賬款管理的信用成本,應(yīng)收賬款管理的目標(biāo),第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,應(yīng)收賬款的成本 機(jī)會(huì)成本 投放在應(yīng)收賬款上的資金而喪失的其他收入，如投資于有價(jià)證券便會(huì)有利息收入。 管理成本 企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)的各種費(fèi)用，主要包括：調(diào)查客戶信用情況的費(fèi)用；搜集各種信息的費(fèi)用；賬簿的記錄費(fèi)用

7、；收賬費(fèi)用；其他相關(guān)費(fèi)用。 壞賬成本 應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失 應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本,一、應(yīng)收賬款管理的信用成本,二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件,信用標(biāo)準(zhǔn) 客戶獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件,信用風(fēng)險(xiǎn)定性分析5C評(píng)估法 品質(zhì) ( Character) 能力(Capacity) 資本(Capital) 抵押品(Collateral) 條件(Condition),第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,信用風(fēng)險(xiǎn)定量分析信用評(píng)分法 對(duì)反映客戶信用質(zhì)量的各種要素先行評(píng)分，然后采用一定的權(quán)數(shù)加權(quán)平均，得出客戶綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估。 進(jìn)行信用評(píng)分的基本公式為：,二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用

8、條件,現(xiàn)以某客戶為例說明這種方法，詳細(xì)情況見下表：,二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件,在采用信用評(píng)分法進(jìn)行信用評(píng)估時(shí)，分?jǐn)?shù)在80分以上者，說明其信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在6080分者，說明信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下者，則說明信用狀況較差。,信用評(píng)分法的 判別標(biāo)準(zhǔn),二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件,信用條件 公司要求客戶支付賒銷款的條件。一般包括信用期限、現(xiàn)金折扣和折扣期限。比如：一筆價(jià)款為100 000元的交易，信用條件為（2/20，N/30）,二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件,信用期限的確定 企業(yè)產(chǎn)品銷售量與信用期限之間存在著一定的依存關(guān)系。 通常，延長(zhǎng)信用期限，可以在一定程度上增大銷售量，從而增加毛利；但不適當(dāng)?shù)匮娱L(zhǎng)信用

9、期限，就會(huì)給公司帶來不良后果： 一是：使平均收賬期延長(zhǎng)，占用在應(yīng)收賬款上的資金相應(yīng)增加，引起機(jī)會(huì)成本增加； 二是：引起壞賬損失的增加。 因此，公司必須權(quán)衡延長(zhǎng)信用期限所引起的利弊得失，以便做出正確的決策。,二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件,現(xiàn)金折扣與折扣期限的確定 企業(yè)應(yīng)當(dāng)核定多長(zhǎng)的現(xiàn)金折扣期限？以及應(yīng)給予客戶多大程度的現(xiàn)金折扣？必須與信用期間及加速收款所得到的收益與付出的現(xiàn)金折扣成本結(jié)合起來考察。 如果實(shí)行現(xiàn)金折扣政策所引發(fā)的加速收款的效果能夠補(bǔ)償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)就可以采取現(xiàn)金折扣或進(jìn)一步改變當(dāng)前的折扣方針； 如果實(shí)行現(xiàn)金折扣政策所帶來的效果不能補(bǔ)償現(xiàn)金折扣成本，企業(yè)則不宜采取現(xiàn)金折扣方針。,二、信

10、用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件,三、收賬政策與應(yīng)收賬款預(yù)測(cè),收賬政策,2、壞賬損失與收賬費(fèi)用 在收賬政策中，主要變量之一就是收賬費(fèi)用數(shù)額，在其他條件不變的情況下，一定范圍內(nèi)收賬費(fèi)用越多，壞賬損失就越少，并且平均收賬期也越短。但這種關(guān)系不是線性的。,三、收賬政策與應(yīng)收賬款預(yù)測(cè),3、應(yīng)收賬款預(yù)測(cè) 應(yīng)收賬款平均余額 每日賒銷額信用期限,三、收賬政策與應(yīng)收賬款預(yù)測(cè),三、收賬政策與應(yīng)收賬款預(yù)測(cè),4.應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的防范 加強(qiáng)對(duì)客戶償還能力與信用狀況的調(diào)查與分析； 做好日常的核算工作； 定期與客戶對(duì)賬，抓緊催收貨款。,5.應(yīng)收賬款的日?？刂?（1）賬齡分析,三、收賬政策與應(yīng)收賬款預(yù)測(cè),（2）日常管理 確定合理的收賬程序

11、確定合理的討債方法,三、收賬政策與應(yīng)收賬款預(yù)測(cè),四、應(yīng)收賬款決策的定量分析,即分析相關(guān)決策的成本-收益。 1、確定信用收益 =銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) =銷售額的增加邊際貢獻(xiàn)率 =銷售額的增加（1-變動(dòng)成本率）,2、確定信用成本,（1） 機(jī)會(huì)成本1：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 =應(yīng)收賬款占用資金資本成本率 =應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率資本成本率 =日銷售額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本率 =年銷售額360 平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成 本率 （2）機(jī)會(huì)成本2：增加存貨的機(jī)會(huì)成本 存貨機(jī)會(huì)成本=存貨占用的資金機(jī)會(huì)成本率 =存貨占用量單位變動(dòng)成本機(jī)會(huì)成本率,（3） 壞賬成本=銷售額壞賬損失率

12、（4） 收賬費(fèi)用 （5） 現(xiàn)金折扣成本=享受折扣的銷售額 折扣的百分比 此外，還可進(jìn)一步考慮銷售增加引起存貨增加，從而又引起的應(yīng)付賬款增加而節(jié)約的資金。 見例1,例1：某公司目前年賒銷收入為30萬元，信用條件為（n/30）。變動(dòng)成本率為70%，有價(jià)證券收益率為12%，該企業(yè)為擴(kuò)大銷售收入擬定了A、B兩個(gè)信用條件方案： A方案：信用條件為（n/60），預(yù)計(jì)賒銷收入將增加8萬元，壞賬損失率為4%，預(yù)計(jì)收賬費(fèi)用為2萬元。 B方案：信用條件為（1/30、n/60），預(yù)計(jì)賒銷收入將增加14萬元，壞賬損失率為5%。估計(jì)有80%客戶（按賒銷額計(jì)算）會(huì)利用折扣，預(yù)計(jì)收賬費(fèi)用為2.4萬元 要求：確定該公司應(yīng)選擇

13、哪一信用條件方案。,A方案所增加的成本與收益：,增加的信用收益：8（1-70%）=2.4 萬元 增加的信用成本 （1）機(jī)會(huì)成本 =（8360）6070%12%+（30360）（60-30）70%12% =0.322 萬元 （2）增加的壞賬成本= 84% =0.32 萬元 （3）增加的收賬費(fèi)用= 2 萬元 A方案的信用凈收益=2.4-0.322-0.32-2= -0.22 萬元。,B方案所增加的成本與收益：,增加的信用收益：14（1-70%）=4.2 萬元 增加的信用成本： （1）機(jī)會(huì)成本=（14360）3670%12%+（30360）（36-30）70%12%=0.1596 萬元 （2）壞賬成

14、本=145%=0.7 萬元 （3）現(xiàn)金折扣成本=4480%1%=0.352 萬元 （4）收賬費(fèi)用：2.4 萬元 B方案的信用凈收益=4.2-0.1596-0.7-0.352-2.4=0.5884 萬元 所以，應(yīng)選擇B方案。,第三節(jié)存貨管理,一、存貨決策 二、存貨經(jīng)濟(jì)批量的基本模型 三、特殊條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨模型 四、存貨管理的ABC分析法,一、存貨決策,存貨管理的目的 控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。 存貨的功能： 保證生產(chǎn)和銷售的正常需要； 追求較低的存貨購(gòu)買價(jià)格。,第三節(jié)存貨管理,存貨成本,一、存貨決策,訂貨變動(dòng)成本D/QK,存貨成本TC,存儲(chǔ)成本TCc,缺貨成本TC

15、s,儲(chǔ)存變動(dòng)成本K cQ/2,訂貨固定成本F1,儲(chǔ)存固定成本F2,訂貨成本,購(gòu)置成本DU,取得成本TCa,存貨的總成本,企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使TC值最小。,一、存貨決策,二、存貨經(jīng)濟(jì)批量的基本模型,經(jīng)濟(jì)批量基本模型的假設(shè)條件 （1）能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨； （2）集中到貨，而非陸續(xù)入庫(kù)； （3）不允許缺貨，即無缺貨成本，TCs為零； （4）一定時(shí)期的存貨需求量能夠確定，即D為常量； （5）存貨單價(jià)不變，不考慮商業(yè)折扣，即U為常量； （6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。 （7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買不到需要的存貨而影響其他.,第三節(jié)存貨管理,存貨相關(guān)總

16、成本的簡(jiǎn)化公式 當(dāng)F1、D、K、U、F2、Kc為常數(shù)時(shí)，TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)演算，可得出經(jīng)濟(jì)批量公式：,二、存貨經(jīng)濟(jì)批量的基本模型,由于F1、D、U、F2是與存貨決策無關(guān)的變量，因此與批量相關(guān)的存貨總成本公式可進(jìn)一步簡(jiǎn)化為：,二、存貨經(jīng)濟(jì)批量的基本模型,二、存貨經(jīng)濟(jì)批量的基本模型,經(jīng)濟(jì)批量下的存貨總成本 最佳訂貨次數(shù),二、存貨經(jīng)濟(jì)批量的基本模型,最佳訂貨周期 經(jīng)濟(jì)批量占用的資金,例題6-6,二、存貨經(jīng)濟(jì)批量的基本模型,三、特殊條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨模型,1.訂貨提前期-第一個(gè)假設(shè)條件不成立時(shí)（解決何時(shí)訂貨問題） 2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨批量第二個(gè)假設(shè)

17、條件不成立時(shí) 3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備第三個(gè)假設(shè)條件不成立時(shí),第三節(jié)存貨管理,1.訂貨提前期-第一個(gè)假設(shè)條件不成立時(shí)（解決何時(shí)訂貨問題） （1）訂貨提前期的原因：存貨不能及時(shí)補(bǔ)充，存貨量為0之前或存貨達(dá)到一定數(shù)量時(shí)就需要訂貨。 （2）核心內(nèi)容:確定再訂貨點(diǎn)（R） R=Ld. L-交貨時(shí)間（從發(fā)出訂單至到貨期的時(shí)間間隔）；d-日平均需求量 （3）注意： A.訂貨提前期的存在對(duì)Q無影響。 B.只要存貨量達(dá)到再訂貨點(diǎn)就發(fā)出訂貨單訂貨。,三、特殊條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨模型,2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)使用情況下的訂貨批量,三、特殊條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨模型,陸續(xù)供應(yīng)和使用的訂貨批量（p為日送貨量，d為日消耗量）,例題6-8,三、特

18、殊條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨模型,三、特殊條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨模型,3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備第三個(gè)假設(shè)條件不成立時(shí) （1）原因：缺貨的存在（交貨時(shí)間內(nèi)交貨延遲或需求過量），需多儲(chǔ)備存貨。 （2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備的含義：為防止日需求增大、送貨延遲而發(fā)生缺貨或供貨中斷，而多儲(chǔ)備的存貨稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備或安全存量。 （3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備的影響有以下兩個(gè)方面： 一是引起再訂貨點(diǎn)的變化； 二是引起決策相關(guān)成本的變化。,A.再訂貨點(diǎn)：R=Ld+B(保險(xiǎn)儲(chǔ)備) B.決策相關(guān)成本為：（設(shè)單位缺貨成本為Ku，一次訂貨缺貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為B，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為KC） 則：缺貨成本Cs=KuSN； 保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本CB=BKC； 即：TC(S,B)=KuSN+BKC。 在企業(yè)實(shí)務(wù)中，S具有概率性，其概率可根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)估計(jì)得出；保險(xiǎn)儲(chǔ)備量B可選擇而定。 （4）決策準(zhǔn)則：列舉各保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的相關(guān)成本TC(S,B)取其低。,第三節(jié)存貨管理,ABC分析法是存貨控制的方法之一， 是根據(jù)的存貨的重要程度把存貨歸為A、B、C三類，以便采取不同的方法進(jìn)行管理。最重要的是A類，最不重要的是C類。,四、存貨管理的ABC分析法,存貨管理ABC,四、存貨管理的ABC分析法,