國際金融學(xué) 歐洲貨幣一體化.ppt

1、歐洲貨幣一體化和歐元的出現(xiàn)，歐洲貨幣一體化的概念意味著歐洲經(jīng)濟(jì)共同體成員國在貨幣和金融領(lǐng)域進(jìn)行合作，協(xié)調(diào)貨幣和金融關(guān)系，最終建立統(tǒng)一的貨幣體系，其實(shí)質(zhì)是這些國家集團(tuán)為在貨幣和金融領(lǐng)域進(jìn)行多方面合作而形成的貨幣聯(lián)盟。統(tǒng)一匯率，即在貨幣聯(lián)盟成員國之間實(shí)施，有三個(gè)典型特征。貨幣統(tǒng)一，即貨幣聯(lián)盟發(fā)行單一的共同固定匯率制度，而外國實(shí)行統(tǒng)一的浮動(dòng)匯率；貨幣；機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一，即建立一個(gè)統(tǒng)一的中央貨幣當(dāng)局，發(fā)行一種共同貨幣，管理貨幣聯(lián)盟的國家和各國以及保管每個(gè)成員國的國際儲(chǔ)備。歐洲貨幣一體化進(jìn)程始于1970年10月與盧森堡首相簽署的梅奧報(bào)告(the Delaur Report)和梅奧協(xié)議(Mayo)，歐洲貨幣體系

2、(European Monetary System)，沃納計(jì)劃(Werner Plan)，歐洲貨幣一體化進(jìn)程，歐元的出現(xiàn)。該計(jì)劃提出從1971年到1980年分三個(gè)階段實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣一體化。然而，20世紀(jì)70年代動(dòng)蕩的金融形勢和歐洲共同體國家發(fā)展水平的巨大差異使得魏納計(jì)劃幾乎完全失敗。20世紀(jì)70年代一體化的唯一主要成就是創(chuàng)建了歐洲賬戶單位(EUA)、魏納計(jì)劃和歐洲貨幣體系(EMS)。為了制止匯率的急劇波動(dòng)，促進(jìn)共同體各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，1978年12月，在法國和德國的推動(dòng)下，歐洲共同體各國首腦在布魯塞爾舉行了會(huì)議。1979年3月，歐洲貨幣體系正式啟動(dòng)。其主要內(nèi)容如下：(1)繼續(xù)實(shí)施以往的聯(lián)合浮動(dòng)匯率

3、機(jī)制。除了維持2.25的原始波動(dòng)范圍外，它還設(shè)定了匯率波動(dòng)的警戒線。-一旦貨幣波動(dòng)超過這一界限，有關(guān)國家將進(jìn)行聯(lián)合干預(yù)。(2)創(chuàng)建歐洲貨幣單位，即歐洲貨幣單位。事實(shí)上，歐洲貨幣單位起源于EUA，是歐洲貨幣體系的中心。在電子商務(wù)中，電子控制單元具有定價(jià)單元和支付手段的功能。(3)歐洲貨幣基金組織(EMF)的建立是為了加強(qiáng)歐洲貨幣體系的市場干預(yù)能力，為共同貨幣EU提供物質(zhì)準(zhǔn)備，并對國際收支困難的成員國給予更多的信貸支持。德拉魯報(bào)告和馬斯特里赫特條約1989年6月，由歐共體委員會(huì)主席JDE Delaur領(lǐng)導(dǎo)的委員會(huì)向馬德里首腦會(huì)議提交了德拉魯計(jì)劃。這一計(jì)劃類似于韋納計(jì)劃，該計(jì)劃規(guī)定從1990年開始，

4、將需要20年時(shí)間分三個(gè)階段實(shí)現(xiàn)貨幣一體化，并完成歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的形成。1991年12月，歐洲共同體在荷蘭馬斯特里赫特首腦會(huì)議上簽署了歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟馬斯特里赫特條約。梅奧的目標(biāo)是最遲在1999年1月1日建立一個(gè)經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟。屆時(shí)，聯(lián)盟內(nèi)部將實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的貨幣、統(tǒng)一的歐洲中央銀行和統(tǒng)一的貨幣匯率政策。經(jīng)過不懈努力，歐洲共同體成員國議會(huì)于1993年10月下旬通過了梅奧協(xié)定，1993年11月1日，歐洲共同體更名為歐洲聯(lián)盟。芬蘭、奧地利和瑞典于1995年加入歐盟，歐盟成員國增加到15個(gè)。在同年的馬德里決議中，單一貨幣的名稱被正式命名為歐元。此后，歐洲貨幣一體化進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段。第一階段是從1996

5、年到1998年底。這一階段是準(zhǔn)備階段，其主要任務(wù)是確定第一批有資格加入貨幣聯(lián)盟的國家，確定發(fā)行歐元的法律機(jī)構(gòu)，并為建立歐洲中央銀行做準(zhǔn)備。第二階段，從1999年1月1日至2002年1月1日。這個(gè)階段是一個(gè)過渡階段。一旦“歐元”啟動(dòng)，參與國貨幣之間的匯率將被鎖定。所有國家的貨幣只有在它們自己的國家才是合法的支付手段。在現(xiàn)階段，沒有有形的歐元流通，但新的政府債券可以用歐元發(fā)行。此外，歐洲央行將制定統(tǒng)一的貨幣政策。第三階段，從2002年1月1日起，歐元開始正式流通。歐洲中央銀行將發(fā)行統(tǒng)一貨幣的硬幣和紙幣，有形的歐元將問世，參與國的原始貨幣將退出流通，歐元將成為歐洲貨幣聯(lián)盟中唯一的法定貨幣。到那時(shí)，歐

6、盟幾十年來的夙愿將最終實(shí)現(xiàn)。1996年底，歐洲貨幣聯(lián)盟的發(fā)展取得了重大突破。12月13日至14日，歐盟峰會(huì)在愛爾蘭都柏林舉行。經(jīng)過各國財(cái)長的反復(fù)磋商，僵局終于被打破。歐元國家和非歐元國家就建立新的匯率機(jī)制、使用歐元的法律框架、貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長的原則和主要內(nèi)容達(dá)成妥協(xié)，原則上同意歐洲貨幣管理局提供的歐元紙幣“樣本貨幣”。迄今為止，都柏林峰會(huì)取得了成功，歐洲單一貨幣機(jī)制框架基本形成。1997年10月2日，15個(gè)歐盟國家的代表在荷蘭首都正式簽署了6月份達(dá)成的阿姆斯特丹條約，這是一項(xiàng)以馬斯特里赫特條約為基礎(chǔ)的新的歐盟條約。新條約、先前批準(zhǔn)的穩(wěn)定與增長公約、歐元的法律地位和新的貨幣匯率機(jī)制為1999年

7、1月1日及時(shí)啟動(dòng)歐洲-歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。1998年5月2日，歐盟15國在布魯塞爾舉行特別首腦會(huì)議，決定接受歐盟委員會(huì)和歐洲貨幣管理局的建議，確認(rèn)比利時(shí)、德國、西班牙、法國、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、奧地利、葡萄牙和芬蘭等11個(gè)符合馬斯特里赫特條約條件的國家為歐元的創(chuàng)始國，并首批加入歐洲單一貨幣體系。剩下的四個(gè)歐盟國家，即英國、丹麥、瑞典和希臘，還沒有成為第一批歐元區(qū)國家，因?yàn)樗鼈儠簳r(shí)不愿意加入歐元區(qū)，或者達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)。與此同時(shí)，決定在原歐洲貨幣管理局的基礎(chǔ)上建立歐洲中央銀行，由荷蘭人杜森博格擔(dān)任歐洲中央銀行行長。因此，圍繞歐洲央行行長的爭議暫時(shí)進(jìn)入了一個(gè)階段。1998年12

8、月3日，首批加入歐元體系的11個(gè)國家宣布聯(lián)合降息。除了意大利(利率為3.5%)，其他10個(gè)國家都將利率下調(diào)至3%，這顯示了他們按時(shí)啟動(dòng)歐元的決心和強(qiáng)烈的政治意愿。1999年1月1日，歐元準(zhǔn)時(shí)啟動(dòng)。歐洲貨幣單位以1: 1的比率兌換成歐元，歐元與成員國貨幣之間的匯率被鎖定。歐洲中央銀行開始運(yùn)作并實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策。歐元可以在支票和信用卡等非現(xiàn)金交易中流通，成員國的貨幣也可以同時(shí)流通。人們有權(quán)選擇是使用還是接受歐元。從2002年1月1日起，歐元紙幣和硬幣將在全國流通。歐洲央行和成員國將逐步回收各國的紙幣和硬幣，然后人們必須接受歐元。到2002年7月1日，所有成員國的貨幣完全退出流通，歐盟貨幣一體化計(jì)

9、劃完成，歐元開始國際化，歐洲貨幣一體化的完成和歐元的出現(xiàn)是世界經(jīng)濟(jì)史上的一個(gè)里程碑事件，它不僅對歐盟成員國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而且對世界其他國家的經(jīng)濟(jì)交流，以及國際金融市場和國際貨幣體系的運(yùn)行和發(fā)展都將產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。歐元的出現(xiàn)正式開始于1999年1月1日，并在2002年6月30日之后成為歐洲貨幣聯(lián)盟中唯一的法定貨幣。其特點(diǎn)可以概括為：(1)由跨主權(quán)國家創(chuàng)造的信用貨幣。其信用將來自人們對歐洲貨幣聯(lián)盟的有效協(xié)調(diào)能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)增長潛力的信心。(2)貨幣政策和財(cái)政政策的分離導(dǎo)致了歐元的缺陷。一個(gè)國家內(nèi)部的貨幣政策和財(cái)政政策之間存在矛盾，對于歐元來說，這一矛盾更為突出因此，財(cái)政政策和貨幣政策的分離

10、也可能動(dòng)搖歐元的穩(wěn)定性。歐元的特點(diǎn)體現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，它挑戰(zhàn)了國際貨幣基金組織的協(xié)調(diào)能力。從歷史上看，國際貨幣基金組織在協(xié)調(diào)其成員國以減輕1973年和1979年石油危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的傷害、拯救1982年拉丁美洲債務(wù)危機(jī)、幫助發(fā)展中國家進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革和促進(jìn)其穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長方面表現(xiàn)出了很強(qiáng)的協(xié)調(diào)能力。但是，在特別提款權(quán)、南北貨幣關(guān)系、1MF貸款條件等問題上，其協(xié)調(diào)能力值得懷疑?？梢钥隙ǖ氖牵瑲W洲貨幣聯(lián)盟作為同一個(gè)跨主權(quán)國家的國際貨幣機(jī)構(gòu)，在確保歐元穩(wěn)定方面將發(fā)揮更完善的協(xié)調(diào)能力，盡管它也將面臨許多困難。另一方面，歐洲在貨幣問題上用一個(gè)聲音說話，將取代德國在前發(fā)達(dá)國家中在美、日、德三極的地位，并將大大

11、增強(qiáng)這一極的力量，從而使國際貨幣基金組織更難協(xié)調(diào)西方發(fā)達(dá)國家的內(nèi)部立場。三個(gè)典型特征：歐元挑戰(zhàn)當(dāng)前的國際貨幣體系。其次，它挑戰(zhàn)了國際儲(chǔ)備體系。現(xiàn)有的多元化國際儲(chǔ)備體系可以概括為美元、日元、馬克、特別提款權(quán)等硬通貨在美元主導(dǎo)下并存的體系。歐元的出現(xiàn)和運(yùn)行無疑將對美元在國際儲(chǔ)備體系中的主導(dǎo)地位和特別提款權(quán)作為國際儲(chǔ)備貨幣的地位帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。從經(jīng)濟(jì)實(shí)力來看，1996年統(tǒng)一貨幣后歐盟國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值占經(jīng)合組織的383，而美國僅占325，日本占205。因此，基于這種經(jīng)濟(jì)實(shí)力的歐元有望在一定時(shí)期內(nèi)占據(jù)美元在國際儲(chǔ)備體系中的一部分份額，并可能在中長期內(nèi)動(dòng)搖美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的主導(dǎo)地位，從而在未來形成一個(gè)

12、不對稱的三級國際儲(chǔ)備體系(美國和歐洲都極其強(qiáng)大)。與歐元一樣，特別提款權(quán)也是一種國際償付能力，但特別提款權(quán)本身存在缺陷。作為一種信用貨幣，歐元在自然稟賦上優(yōu)于特別提款權(quán)。這是因?yàn)?，從貨幣價(jià)值規(guī)模的角度來看，盡管特別提款權(quán)作為一籃子貨幣的價(jià)值也是穩(wěn)定的，但就其價(jià)值必須依賴的信貸來源而言，統(tǒng)一的歐洲中央銀行在創(chuàng)建國際儲(chǔ)備貨幣方面的作用顯然比國際貨幣基金組織大得多。從貨幣流通方式來看，特別提款權(quán)在非官方結(jié)算中的作用可以忽略不計(jì)。歐元是不同的。它不僅可以作為一種非官方的結(jié)算貨幣，而且可以作為一種統(tǒng)一的流通貨幣在該地區(qū)?？梢灶A(yù)測，非官方機(jī)構(gòu)對歐元的歡迎程度將是特別提款權(quán)無法比擬的。還可以預(yù)測，特別提款權(quán)在建立之初還沒有達(dá)到成為世界主要償付能力的目標(biāo)，在歐元的挑戰(zhàn)下將暴露其固有缺陷，從而動(dòng)搖其作為儲(chǔ)備貨幣的地位。三個(gè)典型特征，第三，挑戰(zhàn)當(dāng)前所謂的“非制度”，在世界貨幣發(fā)展中發(fā)揮示范作用。匯率制度的多樣化、黃金的非貨幣化以及國際政策協(xié)調(diào)的困難是牙買加制度被稱為“非制度”的重要原因。歐元將以其穩(wěn)定的匯率、跨境協(xié)調(diào)和統(tǒng)一的央行直接挑戰(zhàn)這一“非系統(tǒng)”。統(tǒng)一的歐元將是人類歷史上第一個(gè)可以用于非官方結(jié)算的跨境信