20250608國(guó)金證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究風(fēng)電施工招標(biāo)核準(zhǔn)三旺全面指引需求高景氣鋰電新技術(shù)進(jìn)展密集151mb

H1敬請(qǐng)參閱最后一H1敬請(qǐng)參閱最后一1?FfzH*?B*(L9*61子行業(yè)周度核心觀點(diǎn)：風(fēng)電：1-5+72%進(jìn)一步驗(yàn)證行業(yè)需求高景氣，招標(biāo)、核準(zhǔn)數(shù)據(jù)雙旺，重申2026年行業(yè)樂(lè)觀需求，持續(xù)推薦有望受益于需求上修的整機(jī)、零部件環(huán)節(jié)。鋰電：Q3光伏&6電網(wǎng)：1）國(guó)家能源局圍繞智能微電網(wǎng)、虛擬電廠等七個(gè)方向開(kāi)展新型電力系統(tǒng)建設(shè)第一批試點(diǎn)工作，看好試點(diǎn)成果1/新能源車(chē)：本周數(shù)據(jù)同比大漲，系來(lái)自于月末沖量；同時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)也刺激了部分觀望情緒短期落地轉(zhuǎn)化為需求，疊加氫能與燃料電池：7800臺(tái)老舊鐵路內(nèi)燃機(jī)動(dòng)力更新，氫能機(jī)車(chē)迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇，燃料電池開(kāi)辟新應(yīng)用領(lǐng)域。新疆庫(kù)車(chē)居民用天然氣中已摻入3%綠氫，中石化庫(kù)車(chē)項(xiàng)目應(yīng)用新場(chǎng)景拓展，天然氣摻氫三大環(huán)節(jié)技術(shù)開(kāi)始進(jìn)入示范應(yīng)用階段。本周重要行業(yè)事件：光儲(chǔ)風(fēng)：青洲五/3.4GW20GWSolBank3.0LSFTPowerTitan3.0電網(wǎng)：新能源車(chē)&鋰電：龍?bào)纯萍极@得億緯鋰能大單；富臨精工和寧德時(shí)代簽署補(bǔ)充協(xié)議。氫能與燃料電池：全國(guó)首列氫能源文旅有軌列車(chē)在長(zhǎng)春交付；華電榆樹(shù)氫基能源項(xiàng)目獲批；四川2027年累計(jì)推廣超4000輛氫車(chē)，建成超40座加氫站；青島投放首批200輛氫能兩輪車(chē)，年底將投放10000輛。投資建議與估值：詳見(jiàn)報(bào)告正文各子行業(yè)觀點(diǎn)詳情。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報(bào)掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報(bào)PAGE10敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明PAGE10敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明子行業(yè)周觀點(diǎn)詳情1-5+722026廣東陽(yáng)江青洲五、青洲七海風(fēng)項(xiàng)目首臺(tái)風(fēng)機(jī)先后完成吊裝，項(xiàng)目進(jìn)度良好，海纜年內(nèi)確收確定性提升。645831500MW461-572%20261-5251-5+14%20262026，建議關(guān)注有望隨著行業(yè)需求上修，提價(jià)及規(guī)模效應(yīng)邏輯有望延續(xù)的鑄鍛件等零部件環(huán)節(jié)（）25Q11）受益于國(guó)內(nèi)價(jià)格企穩(wěn)回升、海外收入結(jié)構(gòu)提升驅(qū)動(dòng)盈利趨勢(shì)性改善的整機(jī)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦：運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能，建議關(guān)注：三一重能；3）受益于大兆瓦風(fēng)機(jī)占比加速提升，短期供給格局良好具備提價(jià)基礎(chǔ)的大型化鑄鍛件、葉片環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦：鋰電：復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化靠近，全固態(tài)電池向中試邁進(jìn)本周觀點(diǎn)：Q3200固態(tài)電池：6-8/硫鹵復(fù)合為重點(diǎn)發(fā)展方向，仍需攻克62LBMNEWENERGY(AP)PTE.LTDEveEnergyMalaysiaSdn.Bhd20262030EveEnergy15.25012INAAisis（亞太I(xiàn)NA15000亞太32.97%500010.993000（亞太56.04530H（3.7064.03%66.421400富臨精工：和寧德時(shí)代簽署補(bǔ)充協(xié)議，彰顯領(lǐng)先的市場(chǎng)地位1、產(chǎn)線建設(shè)：原協(xié)議“(7.5/年產(chǎn)能)建設(shè)；乙方7.5”修訂為“甲方同20255315(16/（20/年產(chǎn)能）”以及“B202543020256308萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能；四川三期加快推進(jìn)建成年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能”。2、合作數(shù)量：約定將原協(xié)議“2025-20272025-202714101”修訂為“2025-2029100%（PSW2025-2029于乙方承諾產(chǎn)能的80%，乙方應(yīng)按甲方要求提前增擴(kuò)產(chǎn)能。特斯拉：欲自建電池生產(chǎn)體系6月4?馬斯克解釋了該公司在美國(guó)國(guó)內(nèi)從頭到尾構(gòu)建電池生產(chǎn)體系的戰(zhàn)略。隨著特斯拉逐步降低對(duì)中國(guó)原材料的依賴(lài)，這一舉措在行業(yè)內(nèi)顯得尤為突出，而其他企業(yè)仍高度依賴(lài)中國(guó)供應(yīng)。?X治風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要?！惫夥?儲(chǔ)能：6653GW，9%，降幅相對(duì)溫和略好于預(yù)期。InfoLink，6/硅片/電池片/10.657/57/53GW，環(huán)比+3.8%/-3.3%/-6.9%/-9.4%，較前次（56）預(yù)測(cè)均小幅下調(diào)。5/硅片/電池片/10.259/61/59GW，環(huán)比+0.4%/-3%/-9%/-3%。0.4%10.2/64%10.6硅片：5359GW6至57.4GW，210RN40%附近。9%61.4GW667%57.2GW組件：53%58-59GW，隨著搶裝節(jié)點(diǎn)后需求走弱，669%53GW2025供給：頂層關(guān)注+企業(yè)自律協(xié)同推動(dòng)困境反轉(zhuǎn)。我國(guó)頂層政策制定機(jī)構(gòu)已多次傳遞出解決以光伏為代表的重點(diǎn)行24H2/70%以上，預(yù)計(jì)后續(xù)二三線企業(yè)籌資能13620255%-10%的增速，650-700GW。TOPConXBC/無(wú)銀化漿料產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展以及鋼網(wǎng)導(dǎo)入后的降本實(shí)效。65-6，6SNEC/新產(chǎn)品的密集發(fā)布，后續(xù)正向催化較多。建議關(guān)注以下主線：1）組件產(chǎn)能全球化背景下有望迎價(jià)值重塑的獨(dú)立第三方電池片供應(yīng)商：鈞達(dá)股份、橫店?yáng)|磁；2）/組件廠商：愛(ài)旭股份、帝爾激光、奧特維、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)；3）少銀/無(wú)銀金屬化漿料方案供應(yīng)商：聚和材料、帝科股份、博遷新材；4）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、報(bào)表質(zhì)量較優(yōu)的頭部企業(yè)：信義光能、福萊特、福斯特、隆基綠能、美暢股份；5）/逆變器/儲(chǔ)能電芯龍頭：阿特斯、陽(yáng)光電源、德業(yè)股份、寧德時(shí)代、南都電源、固德威、錦浪科技等。電網(wǎng)：1）國(guó)家能源局圍繞智能微電網(wǎng)、虛擬電廠等七個(gè)方向開(kāi)展新型電力系統(tǒng)建設(shè)第一批試點(diǎn)工作，看好試點(diǎn)成果規(guī)?；瘧?yīng)用、商業(yè)模式加速跑通；2）110kV/環(huán)網(wǎng)箱單價(jià)下降，長(zhǎng)期看好頭部企業(yè)憑借綜合實(shí)力搶占更大份額，實(shí)現(xiàn)64①智能微電網(wǎng)：1）核心能力：提升自調(diào)峰、自平衡能力及新能源自發(fā)自用比例；2）管理要求：明確與大電網(wǎng)的資產(chǎn)、調(diào)度、交互運(yùn)行界面；②虛擬電廠：1）功能定位：聚合分布式電源、負(fù)荷、儲(chǔ)能資源，增強(qiáng)靈活調(diào)節(jié)能力；2）商業(yè)模式：參與電力市場(chǎng)、需求響應(yīng)、碳交易等綜合能源服務(wù)；110kV/環(huán)網(wǎng)箱。價(jià)格端：10kV/環(huán)網(wǎng)箱單價(jià)下降。15.7/（417.9/套1.7-1.8/套（42.0/套，10kV6.4/5.2、12.6、5.4/臺(tái)（44.3//臺(tái)。1（10kV83.4%，28.812.711.2%；華北區(qū)域聯(lián)采協(xié)議庫(kù)存1（一二次融合成套柱上斷路器4.5%北京科銳占比4.0%1（一二次融合成套柱上斷路器上市公司合計(jì)占比29.9%，3.2%2.5%2.1%；1（一二次融合成套環(huán)網(wǎng)箱6.0%5.2%變壓器出海（尤其電力變壓器（尤其西北地區(qū)1）電力變壓器出海主要邏輯：PPI2020Q1~251-416+51%（高于配+17%主干網(wǎng)建設(shè)主要邏輯：750kv750kv61500MVA10620%；25750kv54000MVA98+155%和+151%方面，2024750kv22/21+26%/+4025新能源車(chē)&整車(chē)：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，優(yōu)選結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)汽車(chē)周銷(xiāo)量：5月547.324.652%乘聯(lián)會(huì)口徑1-31193/環(huán)比+13%/+10%，25880.2+9%232.9/環(huán)比+14%/+61079.7+12%。2）新能源：51-31105.6/環(huán)比+30%/+1453.5%，25438124/環(huán)比+37%/+9%522.1萬(wàn)輛，同比+41%。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑：1）47.3+19.1%，較上周+17.4%，較上月同期+11.8%；5214.3+13.6%；24.6+41.8%，較上周+11.8%，較上月同期，電車(chē)52%。5111+32%；3）22.7+1.5%，環(huán)比+24%，較上月+3.2%。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，整車(chē)板塊優(yōu)選結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)120（通常在每年年初。2Q4M73、中低端新勢(shì)力市場(chǎng)：用戶人群分隔、優(yōu)選零跑汽車(chē)。中低端市場(chǎng)的新勢(shì)力用戶和傳統(tǒng)大眾市場(chǎng)用戶有一定區(qū)3-5氫能與燃料電池：530（征求意見(jiàn)稿20242.250.7834.7%20232000kW400kW，73178003.12GW203%10213%綠氫，此舉在提升燃燒效率的同時(shí)，進(jìn)一步降低碳排放。天然氣摻氫的技術(shù)流程已經(jīng)初步打重點(diǎn)看好綠氫一體化項(xiàng)目方向，把握制氫設(shè)備和綠色運(yùn)營(yíng)商機(jī)遇：（1）行業(yè)拿訂單并在項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地驗(yàn)證是現(xiàn)階段的重點(diǎn)，制氫設(shè)備的渠道優(yōu)勢(shì)和一體化優(yōu)勢(shì)是關(guān)鍵，首選能源央國(guó)企下屬或合作公司，建議關(guān)注：華電科工、華光環(huán)能、昇輝科技；。投資組合：光伏：推薦：信義光能、鈞達(dá)股份、福萊特A/H（A/美儲(chǔ)能：推薦：阿特斯、陽(yáng)光電源、盛弘股份、林洋能源、科士達(dá)，建議關(guān)注：南都電源、上能電氣、科陸電子。新能源車(chē)：推薦：比亞迪，小鵬汽車(chē)，零跑汽車(chē)；建議關(guān)注：吉利汽車(chē)，理想汽車(chē)，賽力斯，江淮汽車(chē)。鋰電：推薦：寧德時(shí)代、億緯鋰能、富臨精工、科達(dá)利，建議關(guān)注：欣旺達(dá)、豪鵬科技、蔚藍(lán)鋰芯、東方電熱、產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格及數(shù)據(jù)變動(dòng)情況及簡(jiǎn)評(píng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈要點(diǎn)：截至6月4日，本周產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格基本持穩(wěn)。1）硅料：硅料價(jià)格已突破所有企業(yè)現(xiàn)金成本，企業(yè)減產(chǎn)幅度加大；硅片：硅片盈利持續(xù)承壓，部分二三線企業(yè)因成本壓力停產(chǎn)；電池片：電池片供需失衡嚴(yán)重，盈利持續(xù)承壓；組件：除部分海外高盈利市場(chǎng)外，組件整體盈利承壓。圖表1：主產(chǎn)業(yè)鏈單位毛利趨勢(shì)（測(cè)算，截至2025/6/4）來(lái)源：硅業(yè)分會(huì)、PVInfoLink，國(guó)金證券研究所測(cè)算注：?jiǎn)挝幻麨闇y(cè)算值，實(shí)際因各家企業(yè)庫(kù)存及技術(shù)水平不同有所差異，建議關(guān)注“變化趨勢(shì)”為主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格描述：64盤(pán)價(jià)為3.80萬(wàn)元/噸。圖表2：多晶硅料及工業(yè)硅價(jià)格（萬(wàn)元/噸）來(lái)源：PVInfoLink、硅業(yè)分會(huì)，國(guó)金證券研究所，截至2025-06-046210R210R上移，183N、210N需求受到擠壓，后續(xù)仍有下探可能；東南亞電池片輸美均價(jià)穩(wěn)定。圖表3：硅片價(jià)格（元/片） 圖表4：電池片價(jià)格（元/W）來(lái)源：PVInfoLink、硅業(yè)分會(huì)，國(guó)金證券研究所，截至2025-06-04 來(lái)源：PVInfoLink，國(guó)金證券研究所，截至2025-06-040.67-0.73/W，0.66-0.67/W。0.27–0.300.085-0.09美元，其中印度市場(chǎng)價(jià)格約0.14-0.150.085-0.090.09-0.10.085-0.090.08-0.09圖表5：組件價(jià)格（/W） 圖6：各區(qū)域組件價(jià)格USD/W）來(lái)源：PVInfoLink，國(guó)金證券研究所，截至2025-06-04 來(lái)源：PVInfoLink，國(guó)金證券研究所，截至2025-06-040.5629.72EVA9600-10200/噸。圖表7：光伏玻璃價(jià)格（元/平） 圖表8：光伏EVA樹(shù)脂報(bào)價(jià)（元/噸）來(lái)源：PVInfoLink，卓創(chuàng)資訊，國(guó)金證券研究所，截至2025-06-04 來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，國(guó)金證券研究所，截至2025-06-06鋰電產(chǎn)業(yè)鏈MB66，MB15.75/磅，較上周+0.32%；MB19.33/磅，較上周-2.77%。鋰鹽本周價(jià)格持平：666.96/7.22/根據(jù)百川盈孚，本周碳酸鋰期貨受宏觀影響區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。鹽廠散單出貨較少，周內(nèi)期貨高位套保積極。537.9%，6-73.35圖表9：MB鈷報(bào)價(jià)（美元/磅） 圖表10：鋰鹽報(bào)價(jià)（萬(wàn)元/噸）來(lái)源：生意社，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：鑫欏鋰電，國(guó)金證券研究所6NCM52311.55/12.25/噸，與上周持平；NCM81114.00/3.33/噸，較上周持平。6.512.84%6.53902.8%6圖表11：正極材料價(jià)格（萬(wàn)元/噸）來(lái)源：鑫欏鋰電，國(guó)金證券研究所負(fù)極材料本周價(jià)格持平：66（中端）2.5-3.3/噸，較上周持平；人造石墨負(fù)極（高端）3.2-6.5萬(wàn)元/噸，較上周持平；天然石墨負(fù)極（中端）3.3-4.1萬(wàn)元/噸，較上周持平；天然石墨負(fù)極（高端）5.0-6.5萬(wàn)元/噸，較上周持平。6負(fù)極石墨化：66（低端）0.80/噸，較上周持平；負(fù)極材料石墨化（高端價(jià)0.96/2.04％圖表12：負(fù)極材料價(jià)格（萬(wàn)元/噸） 圖表13：負(fù)極石墨化價(jià)格（萬(wàn)元/噸）來(lái)源：鑫欏鋰電，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：鑫欏鋰電，國(guó)金證券研究所6）6F（國(guó)產(chǎn)）本周價(jià)格波動(dòng)：66（國(guó)產(chǎn)）5.22/1.42%；0.66/2.94%；DMC0.43/7.61%；EC0.43/8.6%；DEC0.89/0.56%；PC0.77/（常規(guī)動(dòng)力型/萬(wàn)元/噸，較上周+4.59%。圖表14：六氟磷酸鋰均價(jià)（萬(wàn)元/噸） 圖表15：三元電池電解液均價(jià)（萬(wàn)元/噸）來(lái)源：鑫欏鋰電，國(guó)金證券研究所 來(lái)源：鑫欏鋰電，國(guó)金證券研究所616μm0.35-0.50/9μm0.65-0.85/9+3μm0.85-1.10/平米，均較上周持平。圖表16：國(guó)產(chǎn)中端9um/濕法均價(jià)（元/平米）來(lái)源：鑫欏鋰電，國(guó)金證券研究所電芯價(jià)格本周持平：660.29-0.41/wh，較上周持平。方形三元電芯報(bào)價(jià)為0.40-0.47元/wh，較上周持平。圖表17：方形動(dòng)力電池價(jià)格（元/wh）來(lái)源：鑫欏鋰電，國(guó)金證券研究所圖表18：本周新能源與電力設(shè)備板塊景氣度板塊 景氣度指標(biāo)風(fēng)電 拐點(diǎn)向上光伏&儲(chǔ)能 底部企穩(wěn)風(fēng)電 拐點(diǎn)向上電網(wǎng) 略有承壓新能源車(chē) 高景氣維持新能源車(chē) 高景氣維持氫能與燃料電池 拐點(diǎn)向上鋰電 底部企穩(wěn)氫能與燃料電池 拐點(diǎn)向上來(lái)源：國(guó)金證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期：在明確的雙碳目標(biāo)背景下，新能源行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張明顯加速，并出現(xiàn)跨界資本大量進(jìn)入的跡象，可能導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)因產(chǎn)能過(guò)剩程度超預(yù)期而出現(xiàn)階段性競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利能力惡化的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)投資評(píng)級(jí)的說(shuō)明：3－615%以上；3－65%－15%；3－6-5%－5%；3－65%以上。特別聲明：國(guó)金證券股份有限公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。（）本報(bào)告的產(chǎn)生基于國(guó)金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開(kāi)資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國(guó)金證券及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報(bào)告反映撰寫(xiě)研究人員的不同設(shè)想、見(jiàn)解及分析方法，故本報(bào)告所載觀點(diǎn)可能與其他類(lèi)似研究報(bào)告的觀點(diǎn)及市場(chǎng)實(shí)際情況不一致，國(guó)金證券不對(duì)使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開(kāi)發(fā)布時(shí)的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與國(guó)金證券其它業(yè)務(wù)部門(mén)、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類(lèi)似的其他材料時(shí)所給出的意見(jiàn)不同或者相反。本報(bào)告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買(mǎi)賣(mài)任何證券、金融工具的要約或要約邀請(qǐng)。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險(xiǎn)，可能不易變賣(mài)以及不適合所有投資者。本報(bào)告所提及的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益可能會(huì)受匯率影響而波動(dòng)。過(guò)往的業(yè)績(jī)并不能代表未來(lái)的表現(xiàn)?？蛻魬?yīng)當(dāng)考慮到國(guó)金證券存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報(bào)告是用于服務(wù)具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)的投資者和投資顧問(wèn)的專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品，使用時(shí)必