【信達(dá)證券】智能眼鏡：眼視光的價(jià)值在哪里

信達(dá)證券CINASECURITIES證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告座模型能力升級(jí)、軟硬件性能優(yōu)化，以及產(chǎn)業(yè)龍頭間協(xié)同合作的深化。對(duì)于一款已相對(duì)成熟的產(chǎn)品形態(tài)而言，獲得政府、產(chǎn)業(yè)界與消費(fèi)者從表的產(chǎn)品在政府活動(dòng)、信通院、官方媒體及產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)等層面頻繁亮相發(fā)聲；Rokid與藍(lán)思科技達(dá)成深度戰(zhàn)略合作；XREAL、晶盛機(jī)電、龍以舊換新補(bǔ)貼范圍。這一系列舉措正推動(dòng)產(chǎn)品在消費(fèi)者視野中逐步實(shí)現(xiàn)破圈。在會(huì)議、視障輔助、騎行、滑雪、旅游、直播等垂直場(chǎng)景中，更易形成陡峭的滲透率提升曲線。在這些場(chǎng)景中，智能眼鏡有望充分發(fā)揮其第一視角拍攝、語(yǔ)音交互（解放雙手）以及智能識(shí)別等能力優(yōu)勢(shì)，且用戶(hù)在此類(lèi)場(chǎng)景下的支付意愿和支付能力較強(qiáng)。此外，垂類(lèi)應(yīng)用場(chǎng)景有助于降低對(duì)軟硬件能力的過(guò)高要求，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品功能、重量與續(xù)的運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景眼鏡有望面世；在此之前，前錘子科技COO吳德周創(chuàng)辦的致敬未知已推出首款主打運(yùn)動(dòng)拍攝的AI智能眼鏡——BleeqUpRangerAI。貨量超200萬(wàn)臺(tái)；24Q4Rokid推出AI+單色AR眼鏡；25年市面上有望出現(xiàn)大量的AI+拍攝眼鏡（類(lèi)似于Rayban-Met是下一代產(chǎn)品形態(tài)，空間計(jì)算單元（類(lèi)似于MetaOrion）或是最終形眼鏡產(chǎn)品正從基礎(chǔ)硬件疊加階段，逐步向智能輔助與智能助理方向發(fā)對(duì)標(biāo)智能手表：中短期智能眼鏡和智能手表均為智能手機(jī)的部分功能請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.受損，部分人群會(huì)將現(xiàn)有近視/遠(yuǎn)視眼鏡升級(jí)為智能眼鏡；3）對(duì)標(biāo)智能手機(jī)：當(dāng)智能眼鏡生態(tài)搭建完整、具備過(guò)程產(chǎn)品的所有功能，遠(yuǎn)期鏡有希望逐步替代手機(jī)、成為新一代交互媒介。我國(guó)鏡片行業(yè)集中度仍有提升空間，中高端領(lǐng)域逐步國(guó)產(chǎn)替代；近視融合式技術(shù)穩(wěn)步突破。龍頭具備規(guī)?；⒍ㄖ苹?chē)房能力，有望與智游渠道：渠道鏈條長(zhǎng)、門(mén)店管理非標(biāo)化導(dǎo)致零售商較難集中，基于客群匹配度、定制化車(chē)房壁壘、單店模型改善→渠道擴(kuò)張進(jìn)一步加強(qiáng)邏輯，智能眼鏡銷(xiāo)量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)單店模型改善，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下頭部零售商份額有望明顯提升。與國(guó)際及國(guó)內(nèi)大客戶(hù)緊密合作，且憑借技術(shù)迭代不斷實(shí)現(xiàn)破圈的【康風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求不及預(yù)期，合作落地不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，單店模型測(cè)算結(jié)果可能存在偏差請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:// 6 6 9 2、眼視光的價(jià)值：智能眼鏡有望推動(dòng)中游&下游 2.1半醫(yī)半商的眼鏡：矯正功能是基礎(chǔ)，裝飾屬性 2.2上游：目前智能眼鏡沿用樹(shù)脂材料、高折射率依賴(lài)進(jìn)口，長(zhǎng)期關(guān)注光波導(dǎo)融合度數(shù)新材料研發(fā)進(jìn)展15 6 7 8 8 9 9 9 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci推出AI+單色AR眼鏡；25年市面上有望出現(xiàn)大量的感器和電池等核心組件高度集成在眼鏡框架內(nèi)）存在功能簡(jiǎn)單、硬件水平不足、價(jià)格昂貴等問(wèn)題，如2023請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci產(chǎn)品屬性品牌外觀重量售價(jià)發(fā)布時(shí)間音頻李未可ChatAI43g699元2024年4月單色AR（光波導(dǎo)）星紀(jì)魅族StarVAir244g2799元2024年9月影目GO24999元2024年11月全彩AR（BB）雷鳥(niǎo)Air32024年10月XREALOne82g3299元2024年12月全彩AR（光波導(dǎo)）雷鳥(niǎo)X24499元2023年10月Rayban-MetaAI+拍攝眼鏡誕生，重量減至50g、定鳥(niǎo)V3發(fā)布，根據(jù)WellsennXR，后續(xù)小米AI+產(chǎn)品減重、續(xù)航增強(qiáng)、計(jì)算能力提高、AI功能豐富化，產(chǎn)品端有望百花齊放?？钪鞔蜻\(yùn)動(dòng)拍攝的AI眼鏡BleeqUpRanger，將高清攝像頭、AI技請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c產(chǎn)品屬性品牌外觀重量售價(jià)發(fā)布時(shí)間AI+拍攝RaybanMeta49g299美金2023年9月雷鳥(niǎo)V339g1799元2025年1月小米———AI+騎行+拍攝致敬未知BeeqUpRanger40g—2025年3月MetaOakley———2025E鏡增加了顯示模塊，且功能的進(jìn)一步增加或?qū)?lái)硬件端的體積及成本提升，對(duì)硬件技術(shù)提出更高要求。徑等方面持續(xù)創(chuàng)新，AI+AR眼鏡產(chǎn)品正從基礎(chǔ)硬 產(chǎn)品屬性品牌外觀重量售價(jià)發(fā)布時(shí)間RokidGlasses49g2499元2024年11月AI+單色AR（光波導(dǎo)）RaybanMeta二代———2025H2E請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c擬屏幕同屏共享等功能，還可應(yīng)用于醫(yī)療、教育、工業(yè)等潛在領(lǐng)域。展望未來(lái)，我們認(rèn)為真正的計(jì)算終端在軟件端應(yīng)支持調(diào)用大部分APP、小程序，智能程度、交互能力需大幅提升；在硬件端，伴隨搭載功能增方案定制化水平提升、SKU豐富多元化。圖5：第四階段——空間計(jì)算單元（全功能AR）產(chǎn)品屬性品牌外觀重量售價(jià)發(fā)布時(shí)間空間計(jì)算單元MetaOrion 2027E年Facebook進(jìn)軍VR領(lǐng)域、完成對(duì)頭顯廠商O(píng)culus的收購(gòu)，由于技術(shù)要素不成熟，行業(yè)處于萌芽階段。伴隨華持平）。目前C端保有量仍較少，生態(tài)仍待開(kāi)發(fā)，疊加產(chǎn)業(yè)上游供應(yīng)鏈稀缺，需求尚未迎來(lái)真正起量。根據(jù)0全球出貨量（萬(wàn)臺(tái)）YoY（右軸）50152萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)量逐季上升，其中RayBanMeta出貨請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www全球AI智能眼鏡銷(xiāo)量0資料來(lái)源:WellsennXR，信達(dá)證券研發(fā)中心（只統(tǒng)計(jì)接入AI大模型的AI2024年AI智能眼鏡銷(xiāo)量0拍照AI音頻AIARAI資料來(lái)源:WellsennXR，信達(dá)證券研發(fā)中心（只統(tǒng) 藍(lán)牙藍(lán)牙5.0藍(lán)牙5.2 揚(yáng)聲器標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)放式揚(yáng)聲器定制開(kāi)放式揚(yáng)聲器 麥克風(fēng)3麥克風(fēng)陣列，立體聲錄音功能5麥克風(fēng)陣列，沉浸式錄音功能 發(fā)售價(jià)格299美元 直播不支持支持，最長(zhǎng)30分鐘 交互語(yǔ)音+電容按鍵+觸控板語(yǔ)音+按鍵+觸控板請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www2024/11/32024/4/172023/9/302023/3/142024/11/32024/4/172023/9/302023/3/142022/5/182021/12/19 每次會(huì)話平均時(shí)間（分鐘）每天平均會(huì)話數(shù)（次）塑AI模型應(yīng)用生態(tài)。根據(jù)財(cái)聯(lián)社，蘋(píng)果正與阿里巴巴合作為中國(guó)iP全場(chǎng)景聯(lián)動(dòng)；此外，據(jù)VRAR星球報(bào)道華為請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www43%光學(xué)顯示單元（光機(jī)+波導(dǎo)片+顯示計(jì)算單元（主控芯感知單元（攝像存儲(chǔ)主板傳感器傳感器結(jié)構(gòu)件聲學(xué)模組眼鏡充電盒眼鏡充電盒OEM1）對(duì)標(biāo)智能手表：中短期智能眼鏡和智能手表均為智智能手表，我們認(rèn)為伴隨智能眼鏡續(xù)航、重量、近視方案等問(wèn)題逐步解決，滲透率有望對(duì)標(biāo)智能手表。能眼鏡主機(jī)仍有減重空間。當(dāng)前AI+拍攝眼鏡主要功能為拍攝，AI+單色眼鏡主要功能為翻譯、導(dǎo)航、提詞器，伴隨重量最大程度減輕、續(xù)航持續(xù)改善、功能趨于豐富（如導(dǎo)航、翻譯、運(yùn)動(dòng)、旅游、展覽、檢測(cè)、圖16：閃極發(fā)布AI“拍拍鏡” 圖16：閃極發(fā)布AI“拍拍鏡”請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www扎克伯格在專(zhuān)訪中表示，其堅(jiān)信智能眼鏡終將取代智能手機(jī)。當(dāng)前智能眼鏡無(wú)法脫離手機(jī)使用，軟件體驗(yàn)片廠商相繼推出防紫外線、防藍(lán)光、漸進(jìn)多焦、智能變色、近視防控等功能性產(chǎn)品。豐富選擇；此外，ZoffxChiikawa聯(lián)名款鏡架銷(xiāo)量火熱，彰顯鏡架的“情緒價(jià)值”屬性。因此，多個(gè)智能眼鏡品牌選擇與know-how積累豐富的眼鏡零售商進(jìn)行合作（如雷鳥(niǎo)&博士、閃極&LOHO、Rokid&暴龍、華為&Gentle請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www品牌品牌功能產(chǎn)品系列功能一覽倍速變色技術(shù)。自研新一代紫外線高敏感涂層，顯著提升光智X變色鏡片的上色與褪光穩(wěn)定技術(shù)。在各種氣候、光環(huán)境下提供持續(xù)穩(wěn)定的體驗(yàn)紫外線防護(hù)。豪雅變色片光智X系列99%+UV防護(hù)。過(guò)量紫外線輻射對(duì)眼睛的急性影響包括光角膜炎和光結(jié)膜炎、慢性影響包括白內(nèi)障，豪雅光智X變色鏡片提供99%+的UVA/UVB豪雅變色片光智X系列旋轉(zhuǎn)涂層。相較于傳統(tǒng)的浸沾式工藝，旋轉(zhuǎn)涂層工藝可以獲得更精細(xì)且均勻的涂層,具備更穩(wěn)定的變色性能。納米科技蓮花鍍膜納米科技蓮花鍍膜LotuTec。在鏡片表面加了一層保護(hù)盾，使眼鏡片清潔的更簡(jiǎn)便、快速、持久。綠色反射顏色提供了良好的防反射特性。鉆立方鉑金鍍膜。比上一代蔡司硬防反射（AR）鍍膜樹(shù)脂鏡片1硬三倍，比AR鍍膜礦物（玻璃）鏡片2的硬度超出35%。具有專(zhuān)利的第五抗靜電層3防止靜電聚集。一種新型而又較不起眼的藍(lán)色反射顏色增加了鏡片的透射比。蔡司佳銳數(shù)碼系列依視路愛(ài)贊數(shù)碼生活系列雙核智能成像技術(shù)。成像更精準(zhǔn)，視覺(jué)更清晰，在視近區(qū)域減少60%的度數(shù)誤差和散依視路愛(ài)贊數(shù)碼生活系列智能防藍(lán)系統(tǒng)。區(qū)分防護(hù)藍(lán)光，符合國(guó)標(biāo)要求。360°全角度減反射技術(shù)。全方位減少鏡片前后表面反光干擾，不反光更清透。智能變色，方便實(shí)用。智能變色，方便實(shí)用。智能變色鏡片隨紫外線強(qiáng)弱變化，自動(dòng)調(diào)節(jié)顏色深淺，一鏡多用，無(wú)切換煩惱，出入室內(nèi)戶(hù)外更方便、更護(hù)眼。SPC旋涂技術(shù)，均勻穩(wěn)定。采用SpinCoating技術(shù)在鏡片外表面均勻旋涂變色因子，使變色后顏色更均勻穩(wěn)定，能在短時(shí)間內(nèi)對(duì)光線產(chǎn)生開(kāi)閉反應(yīng)，保護(hù)眼睛不易受強(qiáng)光剪式結(jié)構(gòu)，快速反應(yīng)。明月智能變色因子呈剪式結(jié)構(gòu)分布，當(dāng)受到紫外線照射時(shí)，分子自動(dòng)閉合阻擋光線進(jìn)入，利用其良好的光響應(yīng)性和著色性，對(duì)光線變化快速反應(yīng)，更高效。明月鏡片智能變色系列請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www的發(fā)展階段，樹(shù)脂鏡片因其質(zhì)量輕、價(jià)格低而學(xué)、日本三菱、韓國(guó)KOC等企業(yè)采購(gòu)高折射率的樹(shù)脂材料，國(guó)內(nèi)原材料供應(yīng)商多專(zhuān)注于低折射率樹(shù)脂單體的研片原料市場(chǎng)的份額較高。鏡片廠商Lumus與3D打印鏡片廠商Luxexcel合作開(kāi)發(fā)基于反射光波導(dǎo)技術(shù)的AR處方鏡片，通過(guò)3D打印技術(shù)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www我國(guó)鏡片行業(yè)集中度仍有提升空間，中高端領(lǐng)域逐步國(guó)產(chǎn)替代。我國(guó)區(qū)域性鏡片企業(yè)數(shù)量多且規(guī)模小，從事代請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www近視鏡片具備更換/拆卸便捷的優(yōu)點(diǎn)，適合早期產(chǎn)品快速落地，但仍存在厚重、佩戴體驗(yàn)感不佳等缺點(diǎn)。當(dāng)前康耐特、明月等頭部廠商積極配合大廠研發(fā)三合一貼合式方案（保護(hù)片+光波導(dǎo)+度數(shù)片保護(hù)片&度數(shù)片均使用光波導(dǎo)融合度數(shù)的新材料方案也處于實(shí)驗(yàn)室研發(fā)階段，不同參與者一，目前主流的卡扣式/磁吸式方案會(huì)增加佩戴重量及體積，頭部企業(yè)在研方案包括貼合式等，貼合環(huán)節(jié)技術(shù)難請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www由于渠道服務(wù)屬性＞產(chǎn)品屬性，渠道較高毛利率給予不同形式門(mén)店生存空間，眼鏡零售格局較為分散。分類(lèi)品牌門(mén)店數(shù)量銷(xiāo)售額全國(guó)連鎖-1972年成立于臺(tái)灣；1997年，在武漢開(kāi)設(shè)了內(nèi)地第一家寶島眼鏡店，此后經(jīng)歷了眼鏡1.0-3.0的迭代；目前在大陸已經(jīng)擁有1100多家門(mén)店，遍布200個(gè)城市，擁有1600多名認(rèn)證驗(yàn)光師，會(huì)員總量超過(guò)3000萬(wàn)，是目前中國(guó)最大的眼鏡零售直營(yíng)連博士眼鏡盟（2023）（2023）成立于1993年，是國(guó)內(nèi)眼鏡零售行業(yè)首家上市公司，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)已遍布24個(gè)省份，代理銷(xiāo)售全球眾多知名品牌，與全球許多知名眼鏡企業(yè)建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，與眾多信譽(yù)卓著的國(guó)內(nèi)外大型連鎖商業(yè)機(jī)構(gòu)合作，建立廣泛的銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)鏡-成立于1995年，定位為大眾信賴(lài)的專(zhuān)業(yè)眼視光驗(yàn)配中心，以注重眼健康為導(dǎo)向，把GBV大光明眼鏡打造為集眼視光醫(yī)療、眼視光教育、眼鏡文化、眼鏡設(shè)計(jì)、眼鏡連鎖于一體的眼視光綜合品牌?？鞎r(shí)尚眼鏡店木九十成立于2010年，是為全球年輕人而生的新銳造型眼鏡品牌。木（材質(zhì)源于竹木）九（持久品質(zhì)）十（完美的制造工藝）以做中國(guó)最好的潮流眼鏡品牌為宗旨，賦予眼鏡新主張，用佩戴彰顯自我，2022年啟動(dòng)明星代言項(xiàng)目，聘請(qǐng)龔俊為代言人-成立于2012年，LOHO首創(chuàng)的M2C新模式，依托柔性供應(yīng)鏈數(shù)字化管理，預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)，打破行業(yè)壟斷，從工廠制造直接對(duì)接銷(xiāo)售終端；合作全球知名設(shè)計(jì)師，緊跟時(shí)尚趨勢(shì)，賦予眼鏡更高性?xún)r(jià)比的品牌體驗(yàn)。區(qū)域連鎖-成立于1987年，在河南眼鏡零售業(yè)地位較高。在寶視達(dá)視光中心，驗(yàn)光師不再只是“驗(yàn)光員”，而是經(jīng)過(guò)系統(tǒng)培訓(xùn)的專(zhuān)業(yè)視光師，門(mén)店銷(xiāo)售人員經(jīng)過(guò)法國(guó)ISO視光學(xué)院課程培養(yǎng)升級(jí)為“配鏡師”。引入視光科學(xué)理念，將傳統(tǒng)驗(yàn)光精度從25度細(xì)分到12度，提高眼鏡定制化水平。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www