【H港口物流園項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)案例】9200字

H港口物流園項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)案例綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u29790H港口物流園項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)案例綜述 1109401.1長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目融資總體思路 1243321.1.1項(xiàng)目融資總體規(guī)劃 1181941.1.2項(xiàng)目融資的目的 278251.2長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目融資計(jì)劃 3199831.2.1融資方式的選擇 3121791.2.2戰(zhàn)略投資者的選擇 6177271.2.3增資擴(kuò)股實(shí)施方案 8304631.3長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)及建議 11258931.3.1客戶資源不足風(fēng)險(xiǎn) 11157291.3.2市場(chǎng)迭代風(fēng)險(xiǎn) 1214151.3.3權(quán)屬不清風(fēng)險(xiǎn) 12201641.3.4資金無(wú)法按時(shí)到位風(fēng)險(xiǎn) 1344111.3.5政策不確定風(fēng)險(xiǎn) 13100471.3.6項(xiàng)目建設(shè)安全風(fēng)險(xiǎn) 13258981.3.7公司治理制衡不均風(fēng)險(xiǎn) 14長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目融資總體思路項(xiàng)目融資總體規(guī)劃項(xiàng)目的融資方式的選擇需要根據(jù)其產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和行業(yè)本身的特征不同而變化。項(xiàng)目為了更好地融到資金支持項(xiàng)目建設(shè)，必須嚴(yán)謹(jǐn)分析項(xiàng)目建設(shè)所處的外部環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況以及項(xiàng)目投資效益等，確定項(xiàng)目的融資需求，進(jìn)而根據(jù)融資需求測(cè)算融資需求的規(guī)模，然后對(duì)項(xiàng)目可選擇的融資方式進(jìn)行對(duì)比分析，從融資基本原則、融資成本效益和融資風(fēng)險(xiǎn)控制等角度分析融資方式的可行性，最后選擇最佳的融資方式。作為國(guó)家基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目的融資主要具有投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、自然壟斷性強(qiáng)等特點(diǎn)。此外，該項(xiàng)目所需要的勞務(wù)數(shù)量以及其價(jià)格變化對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的影響較大。雖然在長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目建成之后，對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求量相對(duì)較小。但是長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目的融資將會(huì)帶來(lái)隱性社會(huì)貢獻(xiàn)。項(xiàng)目的投資效益不僅僅會(huì)為其所在行業(yè)創(chuàng)造利稅價(jià)值，而且對(duì)于貨主、航運(yùn)企業(yè)，甚至其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體所帶來(lái)的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其本身。這是因?yàn)殚L(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目的最終目標(biāo)是為貿(mào)易而服務(wù)的，貿(mào)易活動(dòng)需要航運(yùn)和物流的發(fā)展，簡(jiǎn)而言之，港航物流是貿(mào)易活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的一種手段。長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目融資主要具有三個(gè)特征。第一，項(xiàng)目融資具有顯著密集性。這是由于港口物流園建設(shè)所需要投入大量資金。第二，項(xiàng)目的投資成本具有沉淀性。這是由于港口物流園建成后，其基礎(chǔ)設(shè)施在空間和地域均難以移為其他項(xiàng)目所用，且其殘值極低。第三，項(xiàng)目具有不可分性，這是因?yàn)楦劭谖锪鲌@建設(shè)通常需要大規(guī)模投資，而一些規(guī)模較小或者零散的投資對(duì)于港口物流園的建設(shè)是不經(jīng)濟(jì)的甚至是無(wú)效的。項(xiàng)目融資的目的4.1.2.1強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力港務(wù)物流自成立以來(lái)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)迅猛增長(zhǎng)，正在逐步成為湖南省內(nèi)領(lǐng)先的港口運(yùn)營(yíng)企業(yè)，具備一定的區(qū)域知名度，但對(duì)比央企、大型國(guó)企及上市公司，如重慶港九、上港集團(tuán)、長(zhǎng)沙新港等公司，在資金實(shí)力、資源稟賦以及技術(shù)實(shí)力等方面仍然存在較大差距。本次融資的目的為推動(dòng)港務(wù)物流強(qiáng)化自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)公司在業(yè)務(wù)多元化、技術(shù)創(chuàng)新、資本運(yùn)作等方面的能力，提高團(tuán)隊(duì)建設(shè)，逐步提升市場(chǎng)規(guī)模。首先，港務(wù)物流須擴(kuò)充公司現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，尤其是引入園區(qū)經(jīng)營(yíng)方面的人才，逐步提升公司的運(yùn)營(yíng)能力，為公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)物流園打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，公司加強(qiáng)與長(zhǎng)沙新港、重慶港九等優(yōu)秀企業(yè)的交流，并在此過(guò)程中不斷學(xué)習(xí)對(duì)方先進(jìn)的園區(qū)管理理念，汲取有利于自身發(fā)展的成分。其次，港務(wù)物流在本輪融資后，資本結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化。在長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后，綜合物流、客貨代理、裝卸、產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營(yíng)等板塊將為成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要支撐，轉(zhuǎn)型升級(jí)效應(yīng)明顯，未來(lái)公司在資本市場(chǎng)的估值將得到大幅提升。港務(wù)物流擁有充足的資本金后，一方面可以強(qiáng)化自身的債務(wù)融資能力，另一方面則隨著公司業(yè)務(wù)被資本市場(chǎng)看好，有望通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資。再次，本次融資后，港務(wù)物流可以擴(kuò)充現(xiàn)有人員團(tuán)隊(duì)，并通過(guò)合理的激勵(lì)機(jī)制對(duì)這些員工進(jìn)行激勵(lì)。一方面，港務(wù)物流在擁有充足資金后，將加速推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)工作；另一方面，港務(wù)物流將合理規(guī)劃公司組織結(jié)構(gòu)，調(diào)整并精簡(jiǎn)部分人員，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)降本增效。此外，港務(wù)物流在增資后將逐步推進(jìn)建設(shè)項(xiàng)目的落地運(yùn)營(yíng)，并不斷開拓優(yōu)質(zhì)、符合公司戰(zhàn)略的客戶資源，擴(kuò)大公司的市場(chǎng)規(guī)模以及市場(chǎng)影響力。4.1.2.2促進(jìn)已簽約項(xiàng)目落地此次融資的目的將用來(lái)推動(dòng)長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目的建設(shè)工作，促使項(xiàng)目落地實(shí)施、進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，從而盤活公司現(xiàn)金流量，保障公司良好運(yùn)營(yíng)。長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)能夠改變港務(wù)物流目前收入結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，將給公司帶來(lái)更加多元化、長(zhǎng)期、穩(wěn)定的收益。融資后，港務(wù)物流整體資本實(shí)力提高，也將有助于公司以多種方式對(duì)外融資，解決其他資金需求問(wèn)題，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提升。長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目融資計(jì)劃融資方式的選擇項(xiàng)目融資根據(jù)資金來(lái)源可以分為內(nèi)源融資和外部融資兩種方式。其中內(nèi)源融資方式有利潤(rùn)留存轉(zhuǎn)增股本、增資擴(kuò)股、公開發(fā)行上市等股權(quán)融資；而外部融資方式有銀行借款、發(fā)行債券；相較于傳統(tǒng)的股權(quán)融資和債權(quán)融資以外，還可以通過(guò)所建設(shè)的項(xiàng)目本身進(jìn)行BOT、REITs和ABS等融資方式。4.2.1.1利潤(rùn)留存轉(zhuǎn)增股本利潤(rùn)留存轉(zhuǎn)增股本是一種風(fēng)險(xiǎn)最小也是最常見的融資方式，長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目初始投資大，建設(shè)周期長(zhǎng)，通過(guò)前期經(jīng)營(yíng)將累積的未分配利潤(rùn)和資本公積補(bǔ)充注冊(cè)資本，其本質(zhì)是股東通過(guò)盈利能力對(duì)企業(yè)進(jìn)行再投資，與原股東增資原理相同。這種融資方式操作簡(jiǎn)單，不用支付利息成本，也不會(huì)改變股權(quán)結(jié)構(gòu)。但是從目前項(xiàng)目融資需求的情況來(lái)看，使用這種融資方式空間有限，不能完全滿足項(xiàng)目融資的規(guī)模，可以與其他融資方式組合使用，緩解資金壓力。4.2.1.2引入戰(zhàn)略投資者增資擴(kuò)股針對(duì)港航業(yè)的特點(diǎn)，引入戰(zhàn)略投資者的融資方式優(yōu)點(diǎn)十分明顯，首先增資擴(kuò)股屬于股權(quán)融資，公司可以靈活選擇股利分配，沒(méi)有強(qiáng)制還本付息的壓力，避免過(guò)高的財(cái)務(wù)杠桿影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。其次港航業(yè)屬于國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小、收益回報(bào)穩(wěn)定，在滿足融資需求的基礎(chǔ)上，戰(zhàn)略投資者可以帶來(lái)更多的無(wú)形收益，尤其是港口物流園作為國(guó)家基建類項(xiàng)目，在建設(shè)中綁定更多的利益共同體，對(duì)于港口物流園未來(lái)提升經(jīng)營(yíng)能力和管理水平、強(qiáng)化區(qū)位優(yōu)勢(shì)、加強(qiáng)企業(yè)與地方政府的合作都能帶來(lái)非常多的好處。4.2.1.3長(zhǎng)期借款或者發(fā)行債券通過(guò)債權(quán)融資方式的優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)影響企業(yè)的控制權(quán)，并且利息費(fèi)用可以稅前列支，產(chǎn)生“稅盾效應(yīng)”。但是缺點(diǎn)也很明顯，長(zhǎng)沙港口物流園作為基建項(xiàng)目初始投資巨大，如果通過(guò)銀行借款方式融資，會(huì)大幅增加企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，并且項(xiàng)目目前處于建設(shè)期，沒(méi)有穩(wěn)定的收入來(lái)源，本金和利息的還款壓力巨大。發(fā)行債券融資的成本相對(duì)較低，但是我國(guó)目前證券市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)體系不完善、市場(chǎng)化程度不高、金融創(chuàng)新不足，限制了債券融資的發(fā)展。4.2.1.4公開發(fā)行上市公司IPO公開發(fā)行上市，通過(guò)資本市場(chǎng)募集資金無(wú)疑是最有效也是最為直接的方式，目前我國(guó)各類港口集團(tuán)紛紛上市，如上港集團(tuán)、廣州港、重慶港九、寧波港等，上市之后擁有更加靈活的融資渠道和便捷的融資方式，上市公司的品牌效應(yīng)也更加有利于企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。但是由于港務(wù)物流目前的規(guī)模較小，距離上市標(biāo)準(zhǔn)相去甚遠(yuǎn)，上市之前的股改及規(guī)范化運(yùn)營(yíng)還有很長(zhǎng)的路要走，因此不做過(guò)多考慮。4.2.1.5BOT、ABS和REITs等融資模式BOT全稱為“Bulid-Operate-Transfer”，中文翻譯為“建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-移交”。港口是國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施，港口物流園處于市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，雖然港口物流園的總體投資回報(bào)率不高，但是其初始投資大、投資回收期長(zhǎng)、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)符合BOT融資方式。ABS全稱為“Asset-Backed-Securitization”，中文翻譯為“資產(chǎn)證券化”。近年來(lái)，我國(guó)港口和物流等基礎(chǔ)建設(shè)引進(jìn)外資或者采用債權(quán)方式，增加了國(guó)家的外債負(fù)擔(dān)；或者采用股權(quán)融資方式，采取“超國(guó)民待遇”的優(yōu)惠政策，既增加了籌資成本，又破壞了公平競(jìng)爭(zhēng)原則，使國(guó)內(nèi)同類企業(yè)承受較大的外部壓力；而應(yīng)用BOT融資方式利用外資，由于牽涉的環(huán)節(jié)太多，涉及的因素太復(fù)雜，存在著一定的難度。在這種情況下，引進(jìn)ABS融資方式，無(wú)疑是融資方式的優(yōu)化和可行的一種選擇。REITs全稱為“Real-Estate-Investment-Trust”，中文翻譯為“不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金”。2020年4月30日，證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委公布了《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號(hào)），同一天，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》（征求意見稿）。《通知》中要求REITs試點(diǎn)項(xiàng)目應(yīng)具有成熟的經(jīng)營(yíng)模式及市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力，已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的收益及現(xiàn)金流，投資回報(bào)良好，并具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、較好的增長(zhǎng)潛力?，F(xiàn)金流來(lái)源具備較高分散度，且主要由市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生，不依賴第三方補(bǔ)貼等非經(jīng)常性收入。長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目目前處于初始投資建設(shè)期，尚不滿足REITs試點(diǎn)項(xiàng)目融資的要求，但是REITs可以作為長(zhǎng)沙港口物流園正式運(yùn)營(yíng)后的融資方式，符合國(guó)家優(yōu)先支持基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板行業(yè)（包括倉(cāng)儲(chǔ)物流、收費(fèi)公路等交通設(shè)施）的政策導(dǎo)向。4.2.1.6合理融資方式的選擇港務(wù)物流擬投項(xiàng)目正面臨著較大的資金缺口，需要獲得資金解決資金需求。當(dāng)前，港務(wù)物流融資的渠道主要是增資和債務(wù)融資。債務(wù)融資的話，港務(wù)物流通過(guò)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。增資的話，則是指港務(wù)物流通過(guò)發(fā)行股票的方式融入資金；此次增資特指港運(yùn)公司向港務(wù)物流增資。債務(wù)融資需支付本金和利息，能夠帶來(lái)杠桿收益，但是提高企業(yè)的負(fù)債率；增資不需還本，但沒(méi)有債務(wù)融資帶來(lái)的杠桿收益，且會(huì)稀釋控制權(quán)。項(xiàng)目增資債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高、到期還本付息、融資成本投資者投資報(bào)酬率高融資成本相對(duì)較低（隨著資產(chǎn)負(fù)債率提升而提升）控制權(quán)影響可能會(huì)稀釋控制權(quán)無(wú)影響稅收不抵稅，可以避免關(guān)聯(lián)交易中債務(wù)資本與權(quán)益資本的比大于2而導(dǎo)致的利息無(wú)法抵稅利息費(fèi)用稅前列支，可以抵稅表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s11增資與債務(wù)融資方案的比較一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于預(yù)期收益較高，能夠承擔(dān)較高的融資成本，而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，要求融資的風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)傾向于選擇股權(quán)融資方式；而對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較小，預(yù)期收益也較小的，一般選擇融資成本較小的債務(wù)融資方式進(jìn)行融資?？傊鲑Y是公司的永久性資本，是公司正常經(jīng)營(yíng)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，權(quán)益資本增多有利于增加公司的信用價(jià)值，增強(qiáng)公司的信譽(yù)，可以為企業(yè)發(fā)行更多的債務(wù)融資提供強(qiáng)有力的支持。對(duì)于港務(wù)物流而言，預(yù)期收益大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一般，通過(guò)增資方式融資有望降低到期還本付息的壓力，減小企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略投資者的選擇港務(wù)物流作為城市建設(shè)配套服務(wù)商，未來(lái)“港產(chǎn)園城”的規(guī)劃建設(shè)高度依賴于當(dāng)?shù)卣拇罅χС峙c產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。港務(wù)物流此次融資想要引入的戰(zhàn)略投資者港運(yùn)公司實(shí)際控制人為地方人民政府，對(duì)于未來(lái)銅官港片區(qū)的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)配套等因素起到?jīng)Q定性作用；而這些因素將直接決定該項(xiàng)目后期收益。同時(shí)，公司與地方政府達(dá)成戰(zhàn)略合作未來(lái)將有利于爭(zhēng)取區(qū)內(nèi)政策優(yōu)惠，保證公司良性發(fā)展。港務(wù)物流亦可以通過(guò)借助長(zhǎng)沙港口物流園進(jìn)一步鞏固園區(qū)物流優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)銅官港循環(huán)經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)，為促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展提供助力。本次戰(zhàn)略融資秉著互惠互利的原則，對(duì)于合作雙方的做強(qiáng)做優(yōu)做大將起到一定的促進(jìn)作用。4.2.2.1政策資源與渠道優(yōu)勢(shì)港運(yùn)公司為望城循環(huán)經(jīng)濟(jì)工業(yè)園投資開發(fā)建設(shè)有限公司（現(xiàn)改名為望城經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)銅官循環(huán)經(jīng)濟(jì)工業(yè)基地投資開發(fā)建設(shè)有限公司，以下簡(jiǎn)稱“望城投資”）全資子公司，唯一股東為長(zhǎng)沙市地方財(cái)政局設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資公司。望城投資主要從事產(chǎn)業(yè)園區(qū)及配套設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)與管理，自有廠房租賃等業(yè)務(wù)；主要收入來(lái)源為政府代建收入。長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目建設(shè)地位于望城區(qū)，港運(yùn)公司作為地方人民政府設(shè)立的公司，未來(lái)在項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，能夠引來(lái)地方政府在項(xiàng)目用地、周邊道路、水電等基礎(chǔ)設(shè)施的配套政策。同時(shí)，長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目前期的立項(xiàng)、規(guī)劃、報(bào)建審批、優(yōu)惠政策等方面，港運(yùn)公司同樣能給予極大的支持。項(xiàng)目建設(shè)完成后，地方政府在園區(qū)招商引資、資源分配、稅收政策方面亦可給予極大支持。為促進(jìn)長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)順利落地，此次融資引入港運(yùn)公司作為戰(zhàn)略投資者較其他合作方有著不可替代的作用。4.2.2.2招商引資優(yōu)勢(shì)銅官循環(huán)經(jīng)濟(jì)工業(yè)園區(qū)招商引資成果將決定長(zhǎng)沙港口物流園未來(lái)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。港務(wù)物流增資擴(kuò)股選擇港運(yùn)公司作為戰(zhàn)略合作伙伴，將充分發(fā)揮港運(yùn)公司的影響力，協(xié)助園區(qū)未來(lái)招商引資工作，間接助推長(zhǎng)沙港口物流園建設(shè)與運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的成功。銅官循環(huán)經(jīng)濟(jì)工業(yè)園區(qū)圍繞新材料、新醫(yī)藥兩大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及現(xiàn)代物流業(yè)高水平謀劃、大手筆引進(jìn)項(xiàng)目，力爭(zhēng)在引大、引強(qiáng)、引優(yōu)上取得重大突破。2019年，園區(qū)24個(gè)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目列入?yún)^(qū)級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目，其中17個(gè)為市級(jí)重大項(xiàng)目，五礦新能源、托陽(yáng)制藥列入全省“5個(gè)100”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的啟動(dòng)建設(shè)、新投產(chǎn)或即將投產(chǎn)，都將為長(zhǎng)沙港口物流園帶來(lái)充足的客戶資源。銅官循環(huán)經(jīng)濟(jì)工業(yè)園區(qū)招商引資而來(lái)的企業(yè)群體將對(duì)港務(wù)物流的發(fā)展起到重要作用，因此，與地方政府建立密切聯(lián)系有助于港務(wù)物流未來(lái)的客戶引流。4.2.2.3業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)港運(yùn)公司經(jīng)營(yíng)范圍包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)及配套設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)與管理，而港務(wù)物流作為長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目的實(shí)施主體，具備港口投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，為保持資產(chǎn)的完整性和建設(shè)的連續(xù)性，由其負(fù)責(zé)后續(xù)項(xiàng)目的實(shí)施，亦有利于項(xiàng)目的推進(jìn)。港運(yùn)公司在園區(qū)及配套設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)管理方面經(jīng)驗(yàn)豐富，而港務(wù)物流在港口投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)方面有優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)能夠充分發(fā)揮兩個(gè)股東的優(yōu)勢(shì)，取長(zhǎng)補(bǔ)短。因此，港務(wù)物流此次增資擴(kuò)股引入港運(yùn)公司，能助推雙方的合作能夠產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)，尤其是在港口與水運(yùn)物流園未來(lái)的運(yùn)營(yíng)上達(dá)到雙生共贏。4.2.2.4良好的合作基礎(chǔ)港務(wù)物流的母公司航運(yùn)集團(tuán)與地方人民政府于2016年已簽訂全面合作戰(zhàn)略協(xié)議，雙方已建立良好的合作關(guān)系。根據(jù)航運(yùn)集團(tuán)與地方人民政府前期簽訂的合作協(xié)議，由雙方共同出資建設(shè)長(zhǎng)沙港口物流園，前期已經(jīng)由港務(wù)物流與港運(yùn)公司共同出資成立潤(rùn)港投資開發(fā)建設(shè)該項(xiàng)目。出于經(jīng)濟(jì)性、時(shí)效性等方面因素的考慮，現(xiàn)將合作模式改為港運(yùn)公司注資港務(wù)物流的模式進(jìn)行。港務(wù)物流此次增資擴(kuò)股直接引入港運(yùn)公司，能夠更為便捷地開展業(yè)務(wù)合作，避開合作雙方成立子公司產(chǎn)生的不必要麻煩?？偟膩?lái)說(shuō)，引入港運(yùn)公司，港務(wù)物流將與地方人民政府形成利益共同體，有助于港務(wù)物流未來(lái)在業(yè)務(wù)、政策等多方面獲得支持。并且望城區(qū)及銅官循環(huán)經(jīng)濟(jì)工業(yè)園大力實(shí)施“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、開放帶動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略，全力推進(jìn)園區(qū)高質(zhì)量發(fā)展，將是對(duì)港務(wù)物流未來(lái)發(fā)展的重要保障。增資擴(kuò)股實(shí)施方案為進(jìn)一步加快長(zhǎng)沙港銅官港區(qū)的開發(fā)建設(shè)，搭建“前港后園”區(qū)域性綜合物流平臺(tái)，長(zhǎng)沙地方政府與航運(yùn)集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，引入戰(zhàn)略資本。截至目前，長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目前期形成的資產(chǎn)仍登記在港務(wù)物流名下?；诔闪⑿鹿緯?huì)使得港務(wù)物流資產(chǎn)過(guò)戶花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間并承擔(dān)大量的稅收成本，不利于目后續(xù)建設(shè)，為實(shí)現(xiàn)加快引入資金的節(jié)奏、推動(dòng)銅官港及水運(yùn)物流園的建設(shè)進(jìn)度，擬由項(xiàng)目前期資產(chǎn)的所有者港務(wù)物流作為長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目實(shí)施主體，并進(jìn)行增資擴(kuò)股籌集資金。本次增資擴(kuò)股擬通過(guò)由港運(yùn)公司向港務(wù)物流以現(xiàn)金方式增資25,398.19萬(wàn)元，增資后港務(wù)物流注冊(cè)資本將由5,000萬(wàn)元增至60,000萬(wàn)元。4.2.3.1資本公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本港務(wù)物流向股東航運(yùn)集團(tuán)以經(jīng)審計(jì)后25700萬(wàn)元資本公積及551.11萬(wàn)元未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本。本次轉(zhuǎn)增后，港務(wù)物流的注冊(cè)資本為31,251.11萬(wàn)元。4.2.3.2戰(zhàn)略投資者現(xiàn)金增資（1）增資擴(kuò)股決策及審批流程①履行內(nèi)部決策流程根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（第32號(hào)令）第三十七條：企業(yè)增資應(yīng)當(dāng)由增資企業(yè)按照企業(yè)章程和內(nèi)部管理制度進(jìn)行決策，形成書面決議。港務(wù)物流按照公司章程的規(guī)定，履行內(nèi)部的決策程序，形成決議。聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)開展審計(jì)和評(píng)估工作聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)港務(wù)物流凈資產(chǎn)以2019年12月31日為基準(zhǔn)日進(jìn)行審計(jì)及評(píng)估。履行國(guó)資監(jiān)管備案、審批程序根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（第32號(hào)令）及《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》之要求，港務(wù)物流將評(píng)估報(bào)告結(jié)果報(bào)湖南省國(guó)資委備案。港務(wù)物流、航運(yùn)集團(tuán)、港運(yùn)公司履行各自的審批流程。航運(yùn)集團(tuán)屬于原股東增資，可采取非公開協(xié)議方式；港運(yùn)公司對(duì)港務(wù)物流的增資擬采取非公開協(xié)議方式增資，根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（第32號(hào)令）之規(guī)定，需報(bào)港務(wù)物流和港運(yùn)公司同級(jí)國(guó)資監(jiān)管部門批準(zhǔn)。④繳付增資款項(xiàng)，辦理工商變更根據(jù)批復(fù)文件，簽署增資協(xié)議，支付增資款項(xiàng)，進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，并辦理工商變更登記。（2）增資擴(kuò)股額度及出資方式港務(wù)物流注冊(cè)資本由31251.11萬(wàn)元增加至57106.75萬(wàn)元，增資金額多于認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本部分，均計(jì)入資本公積。公司名稱增資金額（萬(wàn)元）認(rèn)購(gòu)新增資本（萬(wàn)元）計(jì)入資本公積（萬(wàn)元）增資后持股比例航運(yùn)集團(tuán)3350.703013.49337.2160.00%港運(yùn)公司25,398.1922842.152,556.0440.00%表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s12現(xiàn)金增資及持股比例（3）審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估情況以2019年12月31日為基準(zhǔn)日的審計(jì)、評(píng)估情況如下：①審計(jì)結(jié)果根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的關(guān)于對(duì)港務(wù)物流有限公司2019年12月31日資產(chǎn)、負(fù)債及凈資產(chǎn)的專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告。項(xiàng)目2019年12月31日（元）港務(wù)物流（單體）總資產(chǎn)387,274,772.04總負(fù)債74,151,353.01凈資產(chǎn)313,123,419.03表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s13審計(jì)結(jié)果表②評(píng)估結(jié)果根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2019年12月31日，港務(wù)物流資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果如下表所示：

項(xiàng)目名稱賬面價(jià)值（萬(wàn)元）評(píng)估價(jià)值（萬(wàn)元）增減值（萬(wàn)元）流動(dòng)資產(chǎn)12,298.5712,298.57非流動(dòng)資產(chǎn)26,428.9128,090.111,661.20其中：長(zhǎng)期股權(quán)投資10.20-55.27-65.47固定資產(chǎn)13,233.5313,815.28581.75在建工程10,401.6210,625.42223.80無(wú)形資產(chǎn)2,783.563,704.67921.11遞延所得稅資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)38,727.4840,388.681,661.20流動(dòng)負(fù)債5,051.085,051.080.00長(zhǎng)期負(fù)債2,364.05591.01-1,773.04負(fù)債總計(jì)7,415.135,642.09-1,773.04所有者權(quán)益31,312.3534,746.593,434.24表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s14評(píng)估結(jié)果表（4）增資價(jià)格本次增資以港務(wù)物流截至2019年12月31日經(jīng)備案的每股凈資產(chǎn)評(píng)估值為參考，因在評(píng)估基準(zhǔn)日至本次增資前，港務(wù)物流向股東航運(yùn)集團(tuán)以資本公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)評(píng)估值調(diào)整，故以調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)評(píng)估值1.1119元/股作為參考，確定增資價(jià)格為1.1119元/注冊(cè)資本。4.3.3.3資本公積轉(zhuǎn)增資本待第2輪增資完成后，航運(yùn)集團(tuán)和港運(yùn)公司溢價(jià)增資形成2,893.25萬(wàn)元資本公積，港務(wù)物流向股東航運(yùn)集團(tuán)、港運(yùn)公司以2,893.25萬(wàn)元資本公積轉(zhuǎn)增2,893.25萬(wàn)元注冊(cè)資本，轉(zhuǎn)增后，港務(wù)物流的注冊(cè)資本變更為60000萬(wàn)元。本次轉(zhuǎn)增后，港務(wù)物流的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：序號(hào)股東姓名/名稱出資額（萬(wàn)元）持股比例1航運(yùn)集團(tuán)36,000.0060.00%2港運(yùn)公司24,000.0040.00%合計(jì)60,000.00100.00%表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s15增資擴(kuò)股后的股本結(jié)構(gòu)表4.2.3.4法人治理結(jié)構(gòu)變更本次增資擴(kuò)股完成后，港務(wù)物流董事會(huì)由5人組成：其中航運(yùn)集團(tuán)提名3人，港運(yùn)公司提名2人，并經(jīng)股東會(huì)選舉產(chǎn)生。董事長(zhǎng)由航運(yùn)集團(tuán)提名，董事會(huì)選舉產(chǎn)生。本次增資擴(kuò)股完成后，港務(wù)物流不設(shè)監(jiān)事會(huì)，設(shè)監(jiān)事1名，由航運(yùn)集團(tuán)推薦，股東會(huì)選舉產(chǎn)生。公司設(shè)總經(jīng)理1名，由航運(yùn)集團(tuán)提名的人擔(dān)任，其他高級(jí)管理人員數(shù)名，公司高級(jí)管理人員按公司法的規(guī)定由董事會(huì)決定聘任或者解聘。根據(jù)目前評(píng)估結(jié)果，本次增資擴(kuò)股預(yù)計(jì)募集資金約28748.89萬(wàn)元，全部用于港口物流園項(xiàng)目的建設(shè)。長(zhǎng)沙港口物流園項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)及建議一般而言，影響投資的風(fēng)險(xiǎn)因素包括：資源風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)因素等。對(duì)于港務(wù)物流來(lái)說(shuō)，此次增資擴(kuò)股影響投資的風(fēng)險(xiǎn)情況可能有：客戶資源不足風(fēng)險(xiǎn)港務(wù)物流面臨資源的利用、保證程度以及質(zhì)量是否符合要求的業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。依照現(xiàn)有銅官循環(huán)經(jīng)濟(jì)區(qū)的規(guī)劃，水運(yùn)物流作為園區(qū)的重要優(yōu)勢(shì)，未來(lái)園區(qū)在此塊業(yè)務(wù)中投入的資源較多。在此規(guī)劃下，園區(qū)已經(jīng)引入較多符合規(guī)劃的企業(yè)，如吳贛藥業(yè)、華騰制藥、五礦資本國(guó)家新能源材料產(chǎn)業(yè)基地、恒旺新材料、科萊新材料、新晶富新材料等。公司亦與瀏陽(yáng)鼎順物流集團(tuán)、寧鄉(xiāng)天河物流集團(tuán)、桂鑫鋼鐵、康城物流、浙商中拓鋼貿(mào)公司等物流單位簽訂件雜貨入港協(xié)議。但是，園區(qū)整體招商引資尚未完成，未來(lái)仍存在較多不確定因素，是否能夠按照設(shè)想完成招商將決定該項(xiàng)目未來(lái)的收益。建議公司應(yīng)提高自身管理水平，多與外界園區(qū)進(jìn)行交流，學(xué)習(xí)園區(qū)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，提高園區(qū)吸引力。與此同時(shí)，充分發(fā)揮戰(zhàn)略股東港運(yùn)公司的影響力，引入有助于公司發(fā)展的企業(yè)入駐銅官循環(huán)經(jīng)濟(jì)區(qū)。市場(chǎng)迭代風(fēng)險(xiǎn)在“黑天鵝”事件頻發(fā)的時(shí)期，未來(lái)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)某些重大不確定因素的發(fā)生可能對(duì)港務(wù)物流帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，例如2020年全球爆發(fā)了新冠疫情，使得全球的物流運(yùn)輸活躍度下降。水運(yùn)物流具有運(yùn)輸量大、運(yùn)費(fèi)低等主要優(yōu)勢(shì)，但在運(yùn)輸時(shí)間方面并無(wú)優(yōu)勢(shì)。隨著消費(fèi)者時(shí)效性要求的提高以及公路、鐵路、航空業(yè)的發(fā)展，其他運(yùn)輸方式費(fèi)用下降，勢(shì)必會(huì)對(duì)現(xiàn)有水運(yùn)物流造成影響。加之中美貿(mào)易戰(zhàn)開始，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境存在較多不確定性因素。對(duì)于此類宏觀方面的風(fēng)險(xiǎn)，公司尚無(wú)法有效進(jìn)行規(guī)避，因此，港務(wù)物流只能通過(guò)市場(chǎng)研究進(jìn)一步了解市場(chǎng)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，盡量采取有效措施，降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響。港務(wù)物流通過(guò)優(yōu)化銅官港未來(lái)“水、鐵、公路聯(lián)運(yùn)”的運(yùn)營(yíng)模式，整合園區(qū)資源，亦可以幫助公司對(duì)抗此類風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)屬不清風(fēng)險(xiǎn)港務(wù)物流旗下子公司的土地、房屋等權(quán)屬證明資料不齊全所帶來(lái)的產(chǎn)權(quán)歸屬風(fēng)險(xiǎn)。港務(wù)物流目前有兩家控股子公司，本次增資擴(kuò)股完成后，港運(yùn)公司作為港務(wù)物流股東之一將會(huì)享受下屬子公司分紅等權(quán)益。但港航新能源前期投入均由港務(wù)物流出資，作為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，該部分出資屬于國(guó)有資產(chǎn)，該項(xiàng)資產(chǎn)如何處理將帶來(lái)一定的產(chǎn)權(quán)歸屬風(fēng)險(xiǎn)。建議港務(wù)物流在增資擴(kuò)股協(xié)議中