EMC合同能源管理項(xiàng)目PE操作 簡(jiǎn)介(金融版)

EMC合同能源管理項(xiàng)目PE操作簡(jiǎn)介(金融版)目錄CONTENTS一、合同能源管理概述（一）合同能源管理定義（二）合同能源管理商業(yè)模式二、金融機(jī)構(gòu)參與EMC的可行性分析（一）行業(yè)前景廣闊（二）資金需求旺盛，融資渠道匱乏（三）盈利空間大，可承受較高融資成本（四）小結(jié)三、金融同業(yè)投資案例分析（一）銀行：浦發(fā)銀行“綠色金融綜合服務(wù)方案2.0”（二）融資租賃：融世華租賃（三）信托：“低碳財(cái)富?循環(huán)能源1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”（四）小結(jié)四、PE參與EMC的業(yè)務(wù)模式（一）產(chǎn)業(yè)投資基金（二）普通基金產(chǎn)品（與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作）（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）五、金融機(jī)構(gòu)參與EMC項(xiàng)目障礙及建議一、合同能源管理概述一、合同能源管理概述節(jié)能環(huán)保行業(yè)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，具備廣闊的發(fā)展前景。而合同能源管理作為其中的一個(gè)子行業(yè)，以其靈活高效的商業(yè)模式，更好的推動(dòng)了節(jié)能環(huán)保行業(yè)的發(fā)展。（一）合同能源管理定義合同能源管理，在國(guó)外簡(jiǎn)稱EPC，在國(guó)內(nèi)廣泛的被稱為EMC（EnergyManagementContracting），是70年代開(kāi)始在西方發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展起來(lái)的一種基于市場(chǎng)運(yùn)作的全新的節(jié)能新機(jī)制。EMC經(jīng)過(guò)幾十年發(fā)展，在美國(guó)、加拿大等國(guó)已經(jīng)發(fā)展成為新興節(jié)能產(chǎn)業(yè)。合同能源管理是通過(guò)建立節(jié)能服務(wù)公司（國(guó)外為EnergyServiceCompany，簡(jiǎn)稱ESCO；國(guó)內(nèi)為EnergyManagementCompany，簡(jiǎn)稱EMCo）來(lái)進(jìn)行的。節(jié)能服務(wù)公司是一種基于合同能源管理機(jī)制運(yùn)作，以盈利為直接目的的專業(yè)公司。EMCo的經(jīng)營(yíng)機(jī)制是一種節(jié)能投資服務(wù)管理；客戶見(jiàn)到節(jié)能效益后，EMC公司才與客戶一起共同分享節(jié)能成果，取得雙贏效果。（一）合同能源管理定義節(jié)能服務(wù)公司與愿意進(jìn)行節(jié)能改造的用戶簽訂能源管理合同，為用戶的節(jié)能項(xiàng)目進(jìn)行投資或融資，向用戶提供能源效率審計(jì)、節(jié)能項(xiàng)目設(shè)計(jì)、原材料和設(shè)備采購(gòu)，施工、檢測(cè)、培訓(xùn)和運(yùn)行管理等一條龍服務(wù)，并通過(guò)與用戶分享項(xiàng)目實(shí)施后產(chǎn)生的節(jié)能效益來(lái)贏利。按照合同能源管理模式運(yùn)作節(jié)能項(xiàng)目，在節(jié)能改造之后，客戶企業(yè)原先單純用于支付能源費(fèi)用的資金，可同時(shí)支付新的能源費(fèi)用和EMCo的費(fèi)用；合同期后，客戶享有全部的節(jié)能效益，會(huì)產(chǎn)生真正的現(xiàn)金流。（一）合同能源管理定義合同能源管理在實(shí)踐過(guò)程中，主要有4種商業(yè)模式，分別為節(jié)能收益分享型、節(jié)能量保證型、能源費(fèi)用托管型、融資租賃型及其它。商業(yè)模式分類節(jié)能收益分享型節(jié)能量保證型能源費(fèi)用托管型融資租賃型其他（二）合同能源管理商業(yè)模式從最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，節(jié)能效益分享型和節(jié)能量保證型處于主導(dǎo)地位，分別占47%和44%，能源費(fèi)用托管型占4%，金融租賃型及其他占5%。（二）合同能源管理商業(yè)模式在行業(yè)分布上，工業(yè)領(lǐng)域節(jié)能量保證型依然唱主角，節(jié)能收益分享型和能源費(fèi)用托管型主要在建筑領(lǐng)域施展。（二）合同能源管理商業(yè)模式隨著合同能源管理模式的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，其在節(jié)能服務(wù)行業(yè)的地位越來(lái)越重要。2004-2013年，EMC總投資額從11.0億元增長(zhǎng)到742.3億元，復(fù)合增速為59.71%；形成節(jié)能量2559萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占2013年全國(guó)節(jié)能能力目標(biāo)（6000萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤）的42.65%，EMC已經(jīng)是節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)模式。（二）合同能源管理商業(yè)模式1、節(jié)能收益分享型（二）合同能源管理商業(yè)模式節(jié)能改造工程的全部投入和風(fēng)險(xiǎn)由節(jié)能服務(wù)公司（以下簡(jiǎn)稱EMCo）承擔(dān)，項(xiàng)目實(shí)施完畢，經(jīng)雙方共同確認(rèn)節(jié)能率后，在項(xiàng)目合同期內(nèi)，雙方按比例分享節(jié)能效益；項(xiàng)目合同結(jié)束后，現(xiàn)金高效節(jié)能設(shè)備無(wú)償移交給客戶企業(yè)使用，以后所產(chǎn)生的節(jié)能收益全歸企業(yè)享受。該模式在余熱余壓利用領(lǐng)域發(fā)展比較快，適用于誠(chéng)信度很高的企業(yè)。節(jié)能收益分享型案例：水泥回轉(zhuǎn)窯處理城市生活垃圾焚燒項(xiàng)目（二）合同能源管理商業(yè)模式EMC公司：四川鼎合能源科技能源客戶：廣西魚(yú)峰水泥公司改造方式：項(xiàng)目由鼎合能源全額投資，其中包括專利技術(shù)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、設(shè)備采購(gòu)及成套工程安裝等。改造費(fèi)用：項(xiàng)目由雙方根據(jù)項(xiàng)目的具體情況，確定五年合同能源管理期，期間技改系統(tǒng)由鼎合能源管理、維護(hù)，并由鼎合能源與魚(yú)峰水泥按照以下比例分享項(xiàng)目收益：第一年：魚(yú)峰分享10%，鼎合能源分享90%；第二年：魚(yú)峰分享20%，鼎合能源分享80%；第三年：魚(yú)峰分享30%，鼎合能源分享70%；第四年：魚(yú)峰分享40%，鼎合能源分享60%；第五年：魚(yú)峰分享50%，鼎合能源分享50%。合同能源管理期到期后，全部設(shè)備移交給用戶（產(chǎn)權(quán)）。改造效果：項(xiàng)目用垃圾焚燒產(chǎn)生的熱量，供應(yīng)水泥生產(chǎn)。同時(shí)垃圾焚燒后的殘?jiān)坝卸九欧艢怏w，可直接摻入水泥中轉(zhuǎn)化為正常物質(zhì)。垃圾焚燒可獲政府補(bǔ)貼，同時(shí)節(jié)約水泥廠燃煤成本。2、節(jié)能量保證型（二）合同能源管理商業(yè)模式在節(jié)能量保證型中，EMCo不直接承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，客戶直接向金融機(jī)構(gòu)融資。EMCo的義務(wù)主要是保證對(duì)客戶節(jié)能所要達(dá)到的成果，以能夠保證項(xiàng)目如期設(shè)計(jì)、安裝，并且能夠向金融機(jī)構(gòu)償還項(xiàng)目借款。因此，節(jié)能量保證型合同能源管理是目前國(guó)內(nèi)大型節(jié)能公司廣泛采用的方式。在這種類型的合同里，EMCo保證客戶的能源費(fèi)用將減少一定的百分比，即可由EMCo提供項(xiàng)目融資，也可由客戶自行融資。節(jié)能量保證型案例：大為焦化電機(jī)系統(tǒng)節(jié)能改造項(xiàng)目（二）合同能源管理商業(yè)模式EMC公司：四川鼎合能源科技能源客戶：云維集團(tuán)大為焦化改造方式：項(xiàng)目由鼎合能源全額投資，其中包括專利技術(shù)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、設(shè)備采購(gòu)及成套工程安裝等。改造費(fèi)用：保證項(xiàng)目改造后，將一次性獲得初始投入+服務(wù)費(fèi)?？蛻魮碛泄?jié)能設(shè)備產(chǎn)權(quán)。改造效果：投資模式采用節(jié)能量保證型，即保證項(xiàng)目改造后，節(jié)能率保持在28.48%左右。（二）合同能源管理商業(yè)模式節(jié)能量保證型相對(duì)其他類型的項(xiàng)目模式而言，節(jié)能服務(wù)公司（EMCo）收益獲取的方式并不相同。節(jié)能收益分享型的項(xiàng)目中，EMCo通過(guò)每年分享節(jié)能收益，而實(shí)現(xiàn)盈利；節(jié)能量保證型中，EMCo則主要有兩個(gè)盈利渠道，分別為回收設(shè)備投資款實(shí)現(xiàn)的收益、安裝設(shè)備及技術(shù)的服務(wù)費(fèi)收益。本范例中，為簡(jiǎn)單核算收益，對(duì)設(shè)備收益、服務(wù)費(fèi)兩類不做區(qū)分，直接視為EMCo的收益。節(jié)能量保證型案例分析3、能源費(fèi)用托管型（二）合同能源管理商業(yè)模式節(jié)能服務(wù)公司負(fù)責(zé)改造企業(yè)的高耗能設(shè)備，并管理其用能設(shè)備。在項(xiàng)目合同期內(nèi)，能源服務(wù)公司按約定的能源費(fèi)用和管理費(fèi)用承包企業(yè)的能源消耗和維護(hù)。項(xiàng)目合同結(jié)束后，節(jié)能設(shè)備無(wú)償移交給企業(yè)使用，以后所產(chǎn)生的節(jié)能收益全歸企業(yè)享受。二、金融機(jī)構(gòu)參與EMC的可行性分析（一）行業(yè)前景廣闊《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（下文簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》）將節(jié)能環(huán)保行業(yè)列為七大戰(zhàn)略新興行業(yè)之首，并在《規(guī)劃》中明確提及，將重點(diǎn)發(fā)展節(jié)能環(huán)保行業(yè)，大力推廣合同能源管理的商業(yè)模式，開(kāi)展節(jié)能量交易，保證采用合同能源管理機(jī)制的節(jié)能服務(wù)業(yè)銷售額年均增長(zhǎng)30%以上。（一）行業(yè)前景廣闊序號(hào)政策時(shí)間頒發(fā)部門(mén)主要內(nèi)容1《合同能源管理財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)資金管理暫行辦法》2010年6月3日發(fā)改委、財(cái)政部針對(duì)節(jié)能服務(wù)公司：中央財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)240元/噸標(biāo)準(zhǔn)煤，地方財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)不低于60元/噸標(biāo)準(zhǔn)煤2《關(guān)于加快推行合同能源管理促進(jìn)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見(jiàn)的通知》2010年4月2日發(fā)改委、財(cái)政部、人民銀行、稅務(wù)總局確定合同能源管理行業(yè)發(fā)展的基本原則、目標(biāo)和政策措施。3《關(guān)于促進(jìn)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展增值稅、營(yíng)業(yè)稅和企業(yè)所得稅政策問(wèn)題的通知》2010年12月31日財(cái)政部、稅務(wù)總局針對(duì)節(jié)能服務(wù)公司：暫免征收營(yíng)業(yè)稅、增值稅，企業(yè)所得稅實(shí)行“三免三減半”4《工業(yè)節(jié)能與綜合利用工作要點(diǎn)》，2010-2014年工信部規(guī)劃年度工業(yè)節(jié)能減排目標(biāo)和行動(dòng)計(jì)劃5《節(jié)能技術(shù)改造財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)資金管理辦法》2011年6月21日發(fā)改委、財(cái)政部針對(duì)用能單位：東部地區(qū)節(jié)能技術(shù)改造項(xiàng)目根據(jù)項(xiàng)目完工后實(shí)現(xiàn)的年節(jié)能量按240元/噸標(biāo)準(zhǔn)煤給予一次性獎(jiǎng)勵(lì)，中西部地區(qū)按300元/噸標(biāo)準(zhǔn)煤給予一次性獎(jiǎng)勵(lì)。6《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》2011年8月31日國(guó)務(wù)院規(guī)劃節(jié)能減排行業(yè)的十二五發(fā)展目標(biāo)、機(jī)制，以及各地區(qū)節(jié)能減排目標(biāo)等。7《關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見(jiàn)》2013年8月1日國(guó)務(wù)院指導(dǎo)節(jié)能行業(yè)發(fā)展的目標(biāo)、路徑等表1合同能源管理相關(guān)政策（一）行業(yè)前景廣闊《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，將節(jié)能環(huán)保未來(lái)發(fā)展及政策支持細(xì)化。確保2015年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到4.5萬(wàn)億元，增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重約為2%；2015年高效節(jié)能產(chǎn)品市場(chǎng)占有率由10%提高到30%；2015年形成20、50個(gè)左右年產(chǎn)值在10億元以上的專業(yè)化合同能源管理公司和環(huán)保服務(wù)公司。（一）行業(yè)前景廣闊為落實(shí)國(guó)家節(jié)能低碳發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)能效信貸持續(xù)健康發(fā)展，并促進(jìn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)能效信貸持續(xù)健康發(fā)展，積極支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)技術(shù)改造升級(jí)，提高能源利用效率，降低能源消耗，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)于2015年1月13日頒布?關(guān)于印發(fā)能效信貸指引的通知?（一）行業(yè)前景廣闊表2高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖時(shí)間節(jié)點(diǎn)2015年2020年發(fā)展目標(biāo)重大節(jié)能技術(shù)裝備得到推廣應(yīng)用，主要終端用能產(chǎn)品能效接近國(guó)際先進(jìn)水平，高效節(jié)能產(chǎn)品市場(chǎng)占有率大幅提升，采用合同能源管理機(jī)制的節(jié)能服務(wù)業(yè)銷售額年均增長(zhǎng)30%以上。形成適合我國(guó)國(guó)情的節(jié)能技術(shù)裝備和產(chǎn)品體系，主要節(jié)能裝備、主要行業(yè)單位產(chǎn)出能耗指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。重大行動(dòng)·關(guān)鍵技術(shù)開(kāi)發(fā)：重點(diǎn)開(kāi)發(fā)高效內(nèi)燃機(jī)和混合動(dòng)力汽車，高壓變頻調(diào)速、稀土永磁無(wú)鐵芯電機(jī)等電機(jī)節(jié)能技術(shù)，蓄熱式高溫空氣燃燒、等離子點(diǎn)火等高效鍋爐窯爐技術(shù)，高效換熱器及系統(tǒng)優(yōu)化等能源梯次利用技術(shù)，中低品位余熱余壓回收利用技術(shù)，能源優(yōu)化技術(shù)等。

·產(chǎn)業(yè)化：大力推廣重點(diǎn)節(jié)能技術(shù)和產(chǎn)品，開(kāi)展重點(diǎn)節(jié)能技術(shù)示范、產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及推廣應(yīng)用。實(shí)施節(jié)能產(chǎn)品惠民工程、重大節(jié)能技術(shù)與裝備產(chǎn)業(yè)化工程，推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能改造?！ど虡I(yè)模式創(chuàng)新：大力推廣合同能源管理，開(kāi)展節(jié)能量交易。（一）行業(yè)前景廣闊作為一個(gè)綠色的新興的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，我國(guó)節(jié)能服務(wù)行業(yè)迅速發(fā)展，節(jié)能服務(wù)行業(yè)總產(chǎn)值從2004年的33.6億元增長(zhǎng)到2013年的2155.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)58.78%。我國(guó)節(jié)能服務(wù)業(yè)產(chǎn)值（一）行業(yè)前景廣闊經(jīng)歷了初期的物理節(jié)能后，“十二五”期間，中國(guó)能源節(jié)約空間將逐步由物理節(jié)能向技術(shù)節(jié)能靠攏。尤其在人口紅利減弱和資源品價(jià)格高位運(yùn)行下，工業(yè)企業(yè)的成本壓力顯現(xiàn)，物理節(jié)能帶來(lái)的成本下降空間將逐漸降低，技術(shù)節(jié)能的空間優(yōu)勢(shì)顯然將加速擴(kuò)大。我們認(rèn)為節(jié)能服務(wù)行業(yè)在不同階段，具備不同的發(fā)展契機(jī)和產(chǎn)值空間。綜合考慮物理節(jié)能的邊界效用等變量，節(jié)能行業(yè)未來(lái)將具備更大的發(fā)展空間和投資機(jī)會(huì)。（一）行業(yè)前景廣闊2015年，預(yù)計(jì)合同能源管理累計(jì)產(chǎn)值將超5000億。根據(jù)規(guī)劃，“十二五”期間單位GDP能耗將下降16%，“十三五”下降16.6%。“十二五”將節(jié)約6.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤消耗量，節(jié)能服務(wù)產(chǎn)值約5萬(wàn)億。到2015年，合同能源管理行業(yè)的項(xiàng)目產(chǎn)值增量將超1500億元，累計(jì)產(chǎn)值總量超過(guò)5000億元。（二）資金需求旺盛，融資渠道匱乏我國(guó)大多數(shù)節(jié)能服務(wù)公司還處于發(fā)展階段，普遍規(guī)模小，注冊(cè)起點(diǎn)較低，注冊(cè)資金不少于500萬(wàn)元即可。合同能源管理根據(jù)用能方的需求，項(xiàng)目規(guī)模差異明顯。既有幾百萬(wàn)的項(xiàng)目，也有上億或更高的項(xiàng)目。相對(duì)于注冊(cè)資金不高的節(jié)能服務(wù)公司來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目投入金額較大。同時(shí)節(jié)能服務(wù)公司財(cái)務(wù)制度不規(guī)范，銀行資信等級(jí)較低，申請(qǐng)貸款及擔(dān)保程序繁瑣，向銀行申請(qǐng)貸款比較困難。（二）資金需求旺盛，融資渠道匱乏據(jù)科技部統(tǒng)計(jì)，我國(guó)的節(jié)能服務(wù)公司有92%融資困難。若能夠順暢融資，我國(guó)至少有50%以上的節(jié)能服務(wù)公司的發(fā)展速度會(huì)提高1倍。（二）資金需求旺盛，融資渠道匱乏項(xiàng)目運(yùn)作方式?jīng)Q定了對(duì)資金的旺盛需求。項(xiàng)目運(yùn)作時(shí)，節(jié)能服務(wù)公司往往需要在項(xiàng)目建設(shè)前期墊付全額資金，包括項(xiàng)目考察、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試運(yùn)行等前期運(yùn)作。以主流的余熱發(fā)電項(xiàng)目為例，建設(shè)周期大致在6個(gè)月左右。特殊的項(xiàng)目運(yùn)作方式，決定了節(jié)能服務(wù)公司對(duì)資金的旺盛需求。（二）資金需求旺盛，融資渠道匱乏目前國(guó)內(nèi)的節(jié)能服務(wù)公司所依托的融資渠道主要包括，銀行、租賃、創(chuàng)投、信托、擔(dān)保等，其中以銀行為主。但隨著節(jié)能環(huán)保行業(yè)空間的不斷拓展，金融機(jī)構(gòu)已逐漸重視到EMC的投資價(jià)值，并有擴(kuò)展業(yè)務(wù)的打算。（三）盈利空間大，可承受較高融資成本1、行業(yè)層面EMC初期IRR（內(nèi)部收益率）30%以上。1998年，中國(guó)相關(guān)部門(mén)通過(guò)與世界銀行、世界環(huán)境基金共同開(kāi)發(fā)實(shí)施“中國(guó)節(jié)能促進(jìn)項(xiàng)目”，引入了合同能源管理機(jī)制，并在北京、遼寧、山東成立了示范性能源管理公司。實(shí)際運(yùn)行中，3個(gè)示范合同能源管理公司的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率均在30%以上。（三）盈利空間大，可承受較高融資成本EMC項(xiàng)目平均收益率90%以上。中國(guó)節(jié)能協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2006年我國(guó)共有46家EMCo，年實(shí)現(xiàn)357個(gè)EMC項(xiàng)目；總投資17.3985億元，平均投資487.35萬(wàn)元/個(gè)；年節(jié)能能力126萬(wàn)tce，平均7.24tce/萬(wàn)元投資；項(xiàng)目年效益13.7億元，年效益7874元/萬(wàn)元投資。我國(guó)EMC項(xiàng)目存續(xù)年限為2-3年，取2.5年中值計(jì)算，2006年357個(gè)項(xiàng)目，萬(wàn)元投資實(shí)現(xiàn)收益19685元，項(xiàng)目平均收益率為96.85%。（平均收益率未考慮折現(xiàn)值，實(shí)際IRR同樣超過(guò)30%）。（三）盈利空間大，可承受較高融資成本截至2009年底，全國(guó)節(jié)能服務(wù)公司累計(jì)已達(dá)約500多家，從業(yè)人員11.3萬(wàn)人；共實(shí)施合同能源管理項(xiàng)目4000多個(gè)，總投資280億元，可形成年節(jié)能能力1350萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤。國(guó)內(nèi)節(jié)能技術(shù)創(chuàng)新增多，行業(yè)逐漸規(guī)范，合同能源管理項(xiàng)目具備較高收益率。如平煤神馬北京節(jié)能服務(wù)公司，單個(gè)項(xiàng)目體量多在1億元以上，對(duì)應(yīng)IRR（財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）25-30%。（三）盈利空間大，可承受較高融資成本節(jié)能服務(wù)行業(yè)現(xiàn)已發(fā)展較為成熟，項(xiàng)目自身盈利能力較強(qiáng)，國(guó)家對(duì)節(jié)能量的補(bǔ)貼力度占比很小，幾乎不影響項(xiàng)目最后的盈利狀況。從這一角度來(lái)看，節(jié)能服務(wù)行業(yè)已擺脫依靠國(guó)家補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)盈利的階段，進(jìn)入技術(shù)為依托，服務(wù)為導(dǎo)向的內(nèi)生成長(zhǎng)模式。（三）盈利空間大，可承受較高融資成本2、項(xiàng)目層面模式節(jié)能效益分享型節(jié)能量保證型能源費(fèi)用托管型項(xiàng)目名稱水泥回轉(zhuǎn)窯處理城市生活垃圾焚燒項(xiàng)目大為焦化電機(jī)系統(tǒng)節(jié)能改造項(xiàng)目貴港鋼鐵公司2X100m2燒結(jié)機(jī)余熱發(fā)電項(xiàng)目投資額度6000萬(wàn)480萬(wàn)4500萬(wàn)項(xiàng)目年收益4200萬(wàn)397.1萬(wàn)1994.8萬(wàn)投資回收期1.78年1.21年2.5年項(xiàng)目生命周期20年10年20年EMC合同期5年安裝完成后一次性支付7年合同期總收益14700萬(wàn)1626.16萬(wàn)12553.45萬(wàn)IRR(內(nèi)部收益率)45.78%35.51%38.28%EMC三種商業(yè)模式投資收益（三）盈利空間大，可承受較高融資成本合同能源管理項(xiàng)目可承受的融資總成本在30%以上。通過(guò)分析上述三種商業(yè)模式的投資總額、回收比例、合同存續(xù)期等數(shù)據(jù)，我們計(jì)算出財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（IRR），具體結(jié)果如下：節(jié)能效益分享型投資回收期為1.78年，內(nèi)部收益率45.78%；節(jié)能量保證型投資回收期1.21年，內(nèi)部收益率35.51%；能源費(fèi)用托管型投資回收期2.5年，內(nèi)部收益率38.28%。（四）小結(jié)節(jié)能環(huán)保作為七大新興產(chǎn)業(yè)之一，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)整方向，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。合同能源管理作為一種行之有效的商業(yè)模式，在推動(dòng)節(jié)能理念、促進(jìn)節(jié)能發(fā)展上已取得了成功經(jīng)驗(yàn)。節(jié)能服務(wù)公司作為這種商業(yè)模式的運(yùn)行主體，承載著行業(yè)發(fā)展的任務(wù)，也伴隨著行業(yè)進(jìn)步不斷擴(kuò)張自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。同時(shí)節(jié)能服務(wù)公司的前期墊資后期轉(zhuǎn)移的類BT運(yùn)作模式，注定了其具備較強(qiáng)的資金需求，項(xiàng)目的高盈利也給予公司較強(qiáng)的融資成本承受力。從資金需求、成本承受力等角度來(lái)看，合同能源管理與金融產(chǎn)品具備一定契合度。（四）小結(jié)但我們也要看到，節(jié)能服務(wù)公司普遍注冊(cè)資本較小，輕資產(chǎn)屬性明顯，缺乏足值的擔(dān)保抵押。面對(duì)希望和困難，已介入合同能源管理的同業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)展?fàn)顩r如何？具體的產(chǎn)品模式、風(fēng)控措施又是如何制定的？先行者的運(yùn)作模式，都可能成為金融機(jī)構(gòu)介入時(shí)的參考和助力。三、金融同業(yè)投資案例分析（一）銀行：浦發(fā)銀行“綠色金融綜合服務(wù)方案2.0”目前國(guó)內(nèi)比較關(guān)注節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)的銀行，主要集中在股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，包括浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、華夏銀行、平安銀行、招商銀行及中國(guó)進(jìn)出口銀行。銀行針對(duì)EMC推出的融資類產(chǎn)品主要包括浦發(fā)銀行“綠色金融綜合服務(wù)方案2.0”、北京銀行“節(jié)能貸2.0”、平安銀行“合同能源管理未來(lái)收益貸”、興業(yè)銀行標(biāo)準(zhǔn)化合同能源管理融資產(chǎn)品、中國(guó)進(jìn)出口銀行能效項(xiàng)目貸款業(yè)務(wù)等。（一）銀行：浦發(fā)銀行“綠色金融綜合服務(wù)方案2.0”1、產(chǎn)品模式浦發(fā)銀行的EMC未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押融資以節(jié)能服務(wù)公司節(jié)能服務(wù)合同項(xiàng)下未來(lái)收益權(quán)作為質(zhì)押。涉及的節(jié)能服務(wù)合同包括：節(jié)能效益分享型合同、節(jié)能量保證型合同、能源費(fèi)用托管型合同以及包含兩種以上合同類型的混合型合同。銀行根據(jù)投資規(guī)模配套資金，貸款無(wú)上限，不留資金缺口，確保項(xiàng)目竣工；融資期限靈活，貸款期限最長(zhǎng)可達(dá)5年。（一）銀行：浦發(fā)銀行“綠色金融綜合服務(wù)方案2.0”基本模式如下：首先，標(biāo)的客戶需要有成功的EMC項(xiàng)目正在運(yùn)行，且產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流；其次，標(biāo)的客戶需要以現(xiàn)有的EMC項(xiàng)目未來(lái)受益權(quán)質(zhì)押融資；最后，融資將投向新的EMC項(xiàng)目，且銀行將管控企業(yè)資金賬戶，保證項(xiàng)目回款能隨時(shí)劃撥銀行。（一）銀行：浦發(fā)銀行“綠色金融綜合服務(wù)方案2.0”浦發(fā)銀行EMC未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押融資產(chǎn)品（一）銀行：浦發(fā)銀行“綠色金融綜合服務(wù)方案2.0”2、風(fēng)控措施收益權(quán)質(zhì)押浦發(fā)銀行將要求質(zhì)押在運(yùn)行且產(chǎn)生現(xiàn)金流的EMC項(xiàng)目收益權(quán)，及擬投資的EMC項(xiàng)目未來(lái)受益權(quán)。資金監(jiān)管浦發(fā)銀行投資EMC項(xiàng)目后，將通過(guò)管控企業(yè)資金賬戶，保證項(xiàng)目回款能隨時(shí)劃撥銀行。尋找專業(yè)機(jī)構(gòu)合作技術(shù)評(píng)估方面，浦發(fā)銀行建立與EMCA、能源所、IFC、法國(guó)開(kāi)發(fā)署等專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作。其中EMCA、能源所、IFC為浦發(fā)銀行的每一個(gè)具體EMC項(xiàng)目，提供項(xiàng)目的評(píng)述文本及參考意見(jiàn)，主要包括項(xiàng)目采用技術(shù)的可靠度，節(jié)能量的保障度，設(shè)備的質(zhì)量及安裝效果等指標(biāo)。增強(qiáng)專業(yè)甄別能力浦發(fā)銀行自身?yè)碛袑I(yè)團(tuán)隊(duì)，在專門(mén)跟蹤節(jié)能行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的同時(shí)，深入到行業(yè)發(fā)展、財(cái)務(wù)報(bào)表、節(jié)能技術(shù)評(píng)估等層次，來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)而選擇項(xiàng)目投資標(biāo)的。（二）融資租賃：融世華租賃EMC項(xiàng)目中，節(jié)能設(shè)備需要前端一次性購(gòu)買(mǎi)，短期現(xiàn)金流出壓力較大；設(shè)備安裝后，將因節(jié)能量帶來(lái)持續(xù)的現(xiàn)金流入。短期的大現(xiàn)金流出、長(zhǎng)期的小現(xiàn)金流入，與融資租賃的投資標(biāo)的相契合。中國(guó)現(xiàn)有節(jié)能服務(wù)公司多認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，并加強(qiáng)了與融資租賃公司的合作力度。（二）融資租賃：融世華租賃融世華租賃在1996-2006年（中國(guó)節(jié)能促進(jìn)項(xiàng)目的十年項(xiàng)目期）共與129家企業(yè)合作，實(shí)施節(jié)能項(xiàng)目130多個(gè)，項(xiàng)目成功率達(dá)到100%。融世華基于實(shí)施合同能源管理項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，將融資租賃用來(lái)解決節(jié)能設(shè)備的融資問(wèn)題。（二）融資租賃：融世華租賃1、產(chǎn)品模式融資租賃模式主要涉及出租人、承租人和供貨商三方當(dāng)事人，三方當(dāng)事人需分別簽訂并履行《節(jié)能設(shè)備融資租賃合同》、《設(shè)備購(gòu)買(mǎi)合同》。承租方通過(guò)節(jié)能設(shè)備的租賃，實(shí)現(xiàn)節(jié)能改造，獲得節(jié)能效益，并從節(jié)能效益中支付租賃。承租方同樣需要提供擔(dān)保、支付手續(xù)費(fèi)，并在租賃期滿后，支付留購(gòu)款，獲得設(shè)備的所有權(quán)。融資租賃公司通過(guò)將分享的節(jié)能效益轉(zhuǎn)化成租金的方式獲得收益。（二）融資租賃：融世華租賃融世華租賃合同能源管理產(chǎn)品（二）融資租賃：融世華租賃2、風(fēng)控措施融資租賃模式，其針對(duì)物為設(shè)備，故融資租賃公司將制定設(shè)備購(gòu)置為資金的唯一用途。資金的安全監(jiān)管，將由融資租賃公司通過(guò)銀行賬戶及購(gòu)置參與完成。租賃來(lái)源于節(jié)能項(xiàng)目產(chǎn)生的節(jié)能效益，節(jié)能成本低，企業(yè)沒(méi)有額外支出。操作靈活簡(jiǎn)單，設(shè)備融資和項(xiàng)目建設(shè)周期短。在緩解資金壓力的同時(shí)，獲得節(jié)能收益。（三）信托：“低碳財(cái)富?循環(huán)能源1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”1、投資現(xiàn)狀信托參與節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域的投資所涉及案例相對(duì)較少，多為普通貸款項(xiàng)目，并未真正投向EMC項(xiàng)目。北京信托于2009年發(fā)行了投向EMC的“低碳財(cái)富?循環(huán)能源1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，該信托計(jì)劃2009年12月成立，募集規(guī)模3億，存續(xù)期4年，預(yù)期收益率為9.5%，投向?yàn)镋MC領(lǐng)域的余熱發(fā)電。（三）信托：“低碳財(cái)富?循環(huán)能源1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”信托計(jì)劃信息顯示，鄂爾多斯天可華公司為直接融資方，通過(guò)信托融資用于以BOT方式投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)為鄂爾多斯冶金公司建造的余熱發(fā)電項(xiàng)目，為62臺(tái)硅鐵、硅錳和電石爐配套建設(shè)余熱回收發(fā)電裝置。項(xiàng)目采用余熱發(fā)電專利，技術(shù)先進(jìn)、成熟。工程分期進(jìn)行，一期工程總投資1.2億元，09年3月開(kāi)工，年底上網(wǎng)發(fā)電，年收入預(yù)計(jì)4000萬(wàn)元以上；二、三期工程總投資3億元，09年11月開(kāi)工，10年7月起陸續(xù)上網(wǎng)發(fā)電，年收入預(yù)計(jì)1億元以上。項(xiàng)目還款來(lái)源充足。（三）信托：“低碳財(cái)富?循環(huán)能源1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”信托計(jì)劃交易對(duì)手是天可華公司，該公司為鄂爾多斯羊絨制品股份的孫公司。同時(shí)該信托計(jì)劃獲得了鄂爾多斯羊絨制品股份的保證，而該公司為國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)前100強(qiáng)，擁有1家A股上市公司“鄂爾多斯”及一家美國(guó)上市公司。保證人實(shí)力較強(qiáng)，還款能力無(wú)虞，信托計(jì)劃更像是基于集團(tuán)公司信譽(yù)保證及實(shí)物抵押下的普通貸款項(xiàng)目。（三）信托：“低碳財(cái)富?循環(huán)能源1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”2、產(chǎn)品模式信托模式主要涉及投資方、融資方、關(guān)聯(lián)公司及關(guān)聯(lián)項(xiàng)目三方當(dāng)事人。信托計(jì)劃募集資金投向天可華公司。天可華公司作為融資方，將明確信托資金投向，全額投入余熱發(fā)電項(xiàng)目2、3期的開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。同時(shí)已建成運(yùn)行的項(xiàng)目1期為信托計(jì)劃提供兌付前的利息支付，以保證信托計(jì)劃投資者利益。信托計(jì)劃到期時(shí)的本息支付，將由余熱發(fā)電1、2、3期在2009-2013年期間售電產(chǎn)生的收益支付。（三）信托：“低碳財(cái)富?循環(huán)能源1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”3、風(fēng)控措施（1）項(xiàng)目公司提供余熱發(fā)電站項(xiàng)目一期資產(chǎn)抵押和收益權(quán)質(zhì)押（一期總投資1.2億元，年收益4000萬(wàn)元，收益期限20年）擔(dān)保，項(xiàng)目二期、三期資產(chǎn)抵押和收益權(quán)質(zhì)押擔(dān)保；（2）西安天可華董事長(zhǎng)（即CREG的實(shí)際控制人）庫(kù)國(guó)華先生提供個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保；（3）西安天可華提供連帶責(zé)任擔(dān)保；（4）鄂爾多斯冶金公司提供最低購(gòu)電量承諾；（5）鄂爾多斯羊絨制品股份為鄂爾多斯冶金公司與項(xiàng)目公司簽署的《BOT合同》付款義務(wù)、最低購(gòu)電量提供履約保證。（三）信托：“低碳財(cái)富?循環(huán)能源1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”抵押物、擔(dān)保方或其他保障措施情況：根據(jù)信托合同約定，辦理應(yīng)收賬款質(zhì)押登記，項(xiàng)目公司1、2、3期機(jī)器設(shè)備辦理抵押登記，同時(shí)為上述三期機(jī)械設(shè)備購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)。（四）小結(jié)合同能源管理產(chǎn)業(yè)規(guī)模近幾年出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，伴隨而生的融資需求，也催生了銀行、融資租賃等金融主體的介入，我們通過(guò)調(diào)研走訪，與同業(yè)金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)、節(jié)能服務(wù)公司的交流，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)參與EMC的業(yè)務(wù)模式較多。不僅有尋找投資顧問(wèn)合作的基金模式，針對(duì)單個(gè)項(xiàng)目的融資模式等傳統(tǒng)類型，未來(lái)更可能有資產(chǎn)證券化，5-10年長(zhǎng)期投資的新模式。四、金融機(jī)構(gòu)參與EMC的業(yè)務(wù)模式（一）產(chǎn)業(yè)投資基金1、方案提出依據(jù)我國(guó)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的探索起步于20世紀(jì)90年代，但直到2006年渤海產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立后，才有了真正意義上的產(chǎn)業(yè)基金。之后國(guó)務(wù)院又先后批準(zhǔn)了核電、能源、水務(wù)、航空等數(shù)十家產(chǎn)業(yè)基金。中國(guó)現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)投資基金中，金融機(jī)構(gòu)的身影已多次出現(xiàn)。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金按其在產(chǎn)業(yè)投資基金中的作用，可大致分為兩類：其一，主動(dòng)管理型，如平安信托聯(lián)手廣東核電集團(tuán)管理的廣東核電及新能源產(chǎn)業(yè)投資基金；其二，資金參與型，如中信信托參與的河南農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)投資基金，北信托參與的天津船舶產(chǎn)業(yè)投資基金等。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金現(xiàn)階段，我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金或多或少帶有一定的“官辦”性質(zhì)，在一定程度上成為政府對(duì)特定行業(yè)進(jìn)行投融資的平臺(tái)。國(guó)家可以通過(guò)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的投向，落實(shí)其區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金而建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)一直是我國(guó)政府所倡導(dǎo)，我國(guó)《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》更是將合同能源管理推廣工程納入重點(diǎn)工程，明確要求扎實(shí)推進(jìn)《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門(mén)關(guān)于加快推行合同能源管理促進(jìn)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見(jiàn)的通知》（國(guó)辦發(fā)〔2010〕25號(hào)）的貫徹落實(shí)，引導(dǎo)節(jié)能服務(wù)公司加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)、服務(wù)創(chuàng)新、人才培養(yǎng)和品牌建設(shè)，提高融資能力，不斷探索和完善商業(yè)模式。同時(shí)，規(guī)劃要求加強(qiáng)對(duì)合同能源管理項(xiàng)目的融資扶持，鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)為合同能源管理項(xiàng)目提供靈活多樣的金融服務(wù)。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金另一方面，《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》確定了2010-2015年單位GDP能耗下降16%的目標(biāo)。其中，工業(yè)節(jié)能是重中之重，《工業(yè)節(jié)能“十二五”規(guī)劃》將同期能耗目標(biāo)定為下降21%左右。工業(yè)領(lǐng)域內(nèi)大型央企、地方國(guó)企也均被下達(dá)了具體的能耗降低任務(wù)。央企、國(guó)企在過(guò)去多年的粗放式發(fā)展，一方面帶來(lái)的是其節(jié)能減排的巨大壓力，另一方面也帶來(lái)了內(nèi)部巨大的節(jié)能空間。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金政策支持及大型央企、國(guó)企內(nèi)部節(jié)能減排壓力為金融機(jī)構(gòu)通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金方式參與合同能源管理領(lǐng)域提供了機(jī)會(huì)。以平煤集團(tuán)為例，集團(tuán)支持節(jié)能服務(wù)公司的發(fā)展，有意將集團(tuán)內(nèi)部的節(jié)能項(xiàng)目均交予子公司運(yùn)作。未來(lái)3年內(nèi)，平煤集團(tuán)內(nèi)部節(jié)能項(xiàng)目總量約30億，旗下節(jié)能服務(wù)公司通過(guò)與當(dāng)?shù)卣畢f(xié)商，擬成立產(chǎn)業(yè)基金，將所募集資金投向平煤神馬（北京）節(jié)能公司，用于EMC項(xiàng)目投資。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金2、方案特點(diǎn)可借助地方政府、大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)信用及實(shí)力優(yōu)勢(shì)，做大基金規(guī)模，同時(shí)降低交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金3、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)采用有限合伙制設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。其中，GP由金融機(jī)構(gòu)與地方政府或大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)指定的企業(yè)共同出資設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任，主要負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)或集團(tuán)內(nèi)項(xiàng)目實(shí)地調(diào)研、建設(shè)、跟蹤等。金融產(chǎn)品作為L(zhǎng)P進(jìn)入，為基金提供資金支持。產(chǎn)業(yè)基金可為多個(gè)節(jié)能服務(wù)公司的合同能源管理項(xiàng)目提供資金支持。節(jié)能服公司根據(jù)項(xiàng)目節(jié)能量，取得節(jié)能服務(wù)費(fèi)用，并按照交易文件約定按比例支付給節(jié)能產(chǎn)業(yè)基金，金融產(chǎn)品通過(guò)基金利潤(rùn)分配實(shí)現(xiàn)投資收益。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)業(yè)投資基金交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)指定企業(yè)中誠(chéng)新陽(yáng)基金管理公司信托計(jì)劃其他投資人xx產(chǎn)業(yè)投資基金商業(yè)銀行投資項(xiàng)目2投資項(xiàng)目1投資項(xiàng)目3普通合伙人有限合伙人托管人（一）產(chǎn)業(yè)投資基金4、金融機(jī)構(gòu)角色有限合伙型產(chǎn)業(yè)基金中，金融機(jī)構(gòu)將充當(dāng)產(chǎn)業(yè)基金的其中一個(gè)有限合伙人，為具備政府性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)基金提供配套資金。同時(shí)，作為GP的股東方，深度介入基金日常運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)與當(dāng)?shù)卣?guó)有企業(yè)集團(tuán)的緊密合作。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金5、定價(jià)方式固定利率定價(jià)：以產(chǎn)業(yè)基金投向的EMC項(xiàng)目現(xiàn)金流為還本付息來(lái)源，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流進(jìn)行被動(dòng)管理。因?yàn)樵摦a(chǎn)業(yè)基金由地方政府引導(dǎo)，大型國(guó)企節(jié)能資源做依托，故項(xiàng)目的質(zhì)地、穩(wěn)定還款的可靠性都較一般項(xiàng)目明顯偏好，所以我們認(rèn)為金融產(chǎn)品可以采取被動(dòng)的固定利率定價(jià)方式。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金6、發(fā)行條件及外部環(huán)境研判這種產(chǎn)品由于具備政府信用背書(shū)，同時(shí)依托大型國(guó)企的節(jié)能服務(wù)資源，未來(lái)?yè)碛谐渥愕捻?xiàng)目源及利潤(rùn)來(lái)源，可能容易贏得投資者的認(rèn)購(gòu)。（一）產(chǎn)業(yè)投資基金7、項(xiàng)目來(lái)源國(guó)有大型企業(yè)陸續(xù)成立專業(yè)化節(jié)能服務(wù)公司，涉足節(jié)能服務(wù)。目前中石化、中廣核、寶鋼、國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)、中化、華潤(rùn)、鞍鋼、神華、華電等集團(tuán)公司已建立節(jié)能服務(wù)公司，基于集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)逐步向外擴(kuò)張。（二）普通基金產(chǎn)品（與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作）節(jié)能服務(wù)行業(yè)盈利空間顯著，并逐漸為市場(chǎng)所熟知，催生了專業(yè)的節(jié)能服務(wù)投資公司。這類投資公司數(shù)量較多，且因?yàn)殚L(zhǎng)期深入節(jié)能服務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目一線，對(duì)公司資質(zhì)及項(xiàng)目盈利的把握性較強(qiáng)，具備投資顧問(wèn)潛質(zhì)。金融機(jī)構(gòu)本身不具備足夠的投資辨識(shí)能力，但可通過(guò)與節(jié)能服務(wù)投資公司的合作，參與EMC領(lǐng)域。1、方案提出依據(jù)（二）普通基金產(chǎn)品（與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作）2、方案特點(diǎn)與節(jié)能服務(wù)投資公司（實(shí)際上為投資顧問(wèn)）建立長(zhǎng)期合作，憑借其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，對(duì)節(jié)能服務(wù)公司及具體節(jié)能項(xiàng)目進(jìn)行篩選。項(xiàng)目的后續(xù)監(jiān)管，將由投資顧問(wèn)負(fù)責(zé)。合作方式靈活，節(jié)能服務(wù)公司和金融機(jī)構(gòu)可分享項(xiàng)目超額收益。（二）普通基金產(chǎn)品（與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作）3、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)設(shè)立有限合伙企業(yè)基金。其中，GP由專業(yè)投資公司與金融機(jī)構(gòu)共同設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任，負(fù)責(zé)融資方及節(jié)能項(xiàng)目的篩選。金融產(chǎn)品作為L(zhǎng)P進(jìn)入，為基金提供資金支持。金融產(chǎn)品可進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，或者在基金層面對(duì)不同投資人的利潤(rùn)分配權(quán)設(shè)置優(yōu)先、劣后，在實(shí)現(xiàn)優(yōu)先級(jí)受益人利益保障的同時(shí)，節(jié)能服務(wù)投資公司和金融機(jī)構(gòu)可享受一定比例的浮動(dòng)收益。（二）普通基金產(chǎn)品（與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作）普通基金產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)xx公司中誠(chéng)新陽(yáng)基金管理公司信托計(jì)劃其他投資者xx基金（有限合伙）項(xiàng)目3項(xiàng)目2項(xiàng)目4項(xiàng)目1（二）普通基金產(chǎn)品（與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作）4、金融機(jī)構(gòu)角色金融機(jī)構(gòu)在此類基金中的角色分別為GP股東、LP。金融機(jī)構(gòu)做為GP股東，在XX投資公司完成項(xiàng)目的實(shí)地調(diào)研、建設(shè)、跟蹤等具體內(nèi)容后，金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目審核上擁有否決權(quán)。金融產(chǎn)品計(jì)劃作為L(zhǎng)P1進(jìn)入，為項(xiàng)目提供資金支持。（二）普通基金產(chǎn)品（與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作）5、定價(jià)方式以EMC項(xiàng)目現(xiàn)金流為付息來(lái)源，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流進(jìn)行主動(dòng)管理，發(fā)行不同資信等級(jí)和利率的產(chǎn)品。首先，需要對(duì)基金產(chǎn)品中的各個(gè)EMC項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)分層，根據(jù)資產(chǎn)的安全性、合同存續(xù)時(shí)間、付節(jié)能費(fèi)用的頻率等，對(duì)基金產(chǎn)品的現(xiàn)金流進(jìn)行整合，并以此為基礎(chǔ)，發(fā)行不同信用等級(jí)、不同付息頻率的基金產(chǎn)品。（二）普通基金產(chǎn)品（與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作）6、發(fā)行條件及外部環(huán)境研判該類產(chǎn)品中，實(shí)質(zhì)上擔(dān)任GP角色的投資公司，跟投金額將占比較小，基本無(wú)法保障優(yōu)先:劣后1:1-1:3的比例要求。所以投資公司自身的投研實(shí)力、節(jié)能服務(wù)行業(yè)的項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)等更可能成為引導(dǎo)投資者選擇的重要因素。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）1、方案提出依據(jù)中國(guó)EMC公司多以重技術(shù)、輕資產(chǎn)等特點(diǎn)為主，公司具備先進(jìn)的節(jié)能技術(shù)，但缺乏足夠的可用于抵押的重資產(chǎn)。這種情況下，工商企業(yè)中單純以資產(chǎn)抵押進(jìn)行融資的方式，在節(jié)能服務(wù)行業(yè)可能行不通。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）EMC公司運(yùn)作的項(xiàng)目正產(chǎn)生，或未來(lái)將產(chǎn)生現(xiàn)金流，這部分未來(lái)收益權(quán)的質(zhì)押融資已經(jīng)漸趨成熟。如浦發(fā)銀行、北京銀行等多家金融機(jī)構(gòu)對(duì)EMC公司的未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押融資已經(jīng)運(yùn)作比較熟練，北京銀行在融資額5000萬(wàn)以上時(shí)，在用未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押融資時(shí)，并不強(qiáng)制要求有額外抵押擔(dān)保。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）2、方案特點(diǎn)此種模式下，金融機(jī)構(gòu)將直接面對(duì)EMC公司和項(xiàng)目。但EMC項(xiàng)目一般持續(xù)的時(shí)間比較長(zhǎng)，加之最終用能方的經(jīng)營(yíng)無(wú)法把控。所以在整個(gè)EMC項(xiàng)目的執(zhí)行過(guò)程里面，節(jié)能服務(wù)公司會(huì)面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，除了政策風(fēng)險(xiǎn)之外，金融機(jī)構(gòu)將主要面對(duì)最終用能方的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。因此，此類交易模式宜選擇與大型的最終用能單位合作，盡可能降低節(jié)能項(xiàng)目存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）3、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品作為投資方，將募集資金投向EMC公司。EMC公司作為融資方，將金融產(chǎn)品募投資金投向全額投入具體項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。同時(shí)將已建成運(yùn)行的項(xiàng)目、擬投項(xiàng)目建成后的設(shè)備及收益權(quán)將質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)。金融產(chǎn)品到期時(shí)的本息支付，將由擬投項(xiàng)目產(chǎn)生的收益支付。最終用能方為節(jié)能費(fèi)用的確認(rèn)及支付提供擔(dān)保，擔(dān)保公司為項(xiàng)目提供連帶保證，商業(yè)銀行為項(xiàng)目提供資金托管服務(wù)。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）項(xiàng)目投資交易結(jié)構(gòu)已有EMC項(xiàng)目審計(jì)設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)節(jié)能服務(wù)公司SPV擔(dān)保公司商業(yè)銀行投資顧問(wèn)（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）4、金融機(jī)構(gòu)角色金融機(jī)構(gòu)作為受托人及管理人，需要對(duì)EMC公司及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷和把控。故金融機(jī)構(gòu)公司需要尋求在節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域具備研判背景的專業(yè)機(jī)構(gòu)，讓其提供節(jié)能技術(shù)、設(shè)備及節(jié)能量的參考意見(jiàn)。如選擇EMCA、能源所等節(jié)能環(huán)保專業(yè)機(jī)構(gòu)為具體EMC項(xiàng)目提供評(píng)述文本及參考意見(jiàn)，包括項(xiàng)目采用技術(shù)的可靠度，節(jié)能量的保障度，設(shè)備的質(zhì)量及安裝效果等指標(biāo)。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）由于金融產(chǎn)品本息的直接還款來(lái)源為EMC項(xiàng)目的節(jié)能量收入，故金融機(jī)構(gòu)也承擔(dān)著監(jiān)管EMC項(xiàng)目的責(zé)任。金融機(jī)構(gòu)將扮演后續(xù)監(jiān)管的角色，如與項(xiàng)目公司原股東共管項(xiàng)目公司全部印鑒、證照，在銀行開(kāi)立保證金賬戶、資金監(jiān)管賬戶，保證金融產(chǎn)品投資期間節(jié)能量收入實(shí)現(xiàn)資金安全。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）5、定價(jià)方式以EMC項(xiàng)目現(xiàn)金流為付息來(lái)源，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流進(jìn)行主動(dòng)管理，發(fā)行不同資信等級(jí)和利率的債券。首先，需要對(duì)金融產(chǎn)品中的各個(gè)EMC項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)分層，根據(jù)資產(chǎn)的安全性、合同存續(xù)時(shí)間、付節(jié)能費(fèi)用的頻率等，對(duì)金融產(chǎn)品的現(xiàn)金流進(jìn)行整合，并以此為基礎(chǔ)，發(fā)行不同信用等級(jí)、不同付息頻率的金融產(chǎn)品。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）6、發(fā)行條件及外部環(huán)境研判目前客戶所得的節(jié)能收益，可按月、季度、半年等頻率來(lái)支付給節(jié)能服務(wù)公司。如果金融的話，具備產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)月度付息的可能，將增加金融產(chǎn)品的投資吸引力。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）7、項(xiàng)目來(lái)源目前，中國(guó)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)在全國(guó)已有所布局，初步形成了以環(huán)渤海、長(zhǎng)三角、珠三角、中西部地區(qū)等四大區(qū)域聚集發(fā)展的產(chǎn)業(yè)空間布局。在各區(qū)域內(nèi)，又以各省中心城市帶動(dòng)的區(qū)域發(fā)展格局。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）中國(guó)節(jié)能環(huán)保區(qū)域分布圖（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）環(huán)渤海地區(qū)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好，是我國(guó)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)最為聚集的地方，與此同時(shí)，環(huán)渤海地區(qū)工業(yè)基地較多，節(jié)能市場(chǎng)集中，目前已初步形成了以北京、濟(jì)南、青島等城市為核心的節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）長(zhǎng)三角地區(qū)在人力資源、技術(shù)開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)化、資金支持方面優(yōu)勢(shì)也十分明顯。長(zhǎng)三角圍繞江蘇已經(jīng)在節(jié)能服務(wù)區(qū)域聚集做出了重要探索，且長(zhǎng)三角擁有雄厚的技術(shù)開(kāi)發(fā)、人才儲(chǔ)備、資金支持等產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，在節(jié)能服務(wù)，尤其是節(jié)能服務(wù)裝別與工程領(lǐng)域擁有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。（三）項(xiàng)目投資（未來(lái)收益權(quán)）珠三角地區(qū)如廣州、深圳等地憑借眾多產(chǎn)業(yè)，尤其是電子信息產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展帶動(dòng)下，在能源管理、系統(tǒng)優(yōu)化領(lǐng)域發(fā)展迅速，中西部地區(qū)的鄭州、武漢、長(zhǎng)沙、西安、合肥等城市也紛紛以產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)區(qū)域節(jié)能減排，紛紛發(fā)展節(jié)能服務(wù)業(yè)。五、金融機(jī)構(gòu)參與EMC項(xiàng)