《民營企業(yè)三鼎集團債券違約事件對我國債券市場的啟示》2800字

民營企業(yè)三鼎集團債券違約事件對我國債券市場的啟示綜述（一）監(jiān)管層面1.加強對發(fā)債主體的監(jiān)管因為絕大多數(shù)投資者并沒有專業(yè)的金融知識，而且無法對發(fā)債主體的經(jīng)營實際有清晰的認知，此種情況下，監(jiān)管機構要快速的進行消息的更新，從而保護投資者的合法權益?？紤]到債券市場的穩(wěn)健發(fā)展，監(jiān)管機構要將違約主體的信息全面匯總，整理成檔案，如果這些主體申請發(fā)債，就要強化審核。若是主體已經(jīng)不止一次違約，限制其發(fā)債的行為，防止投資者不了解企業(yè)的情況而盲目購買此類企業(yè)的債券，出現(xiàn)違約后容易打擊投資者對債券市場的信心，不利于市場的良性發(fā)展。2.加強對信用評級機構的監(jiān)管結合上文的論述，此前三鼎集團的債券評級被長期給予AA級，在發(fā)生違約的前三天“及時”下調(diào)了評級。不難看出，評級機構給出的評價通常言過其實，不具有客觀性和真實性。企業(yè)一般達不到評級的水準。這樣會誤導投資者的決策，從而導致投資者的誤判。評級機構也是一個盈利組織，追求的是高額回報，而服務的是發(fā)債主體，所以會給予發(fā)債主體更高的評級。因此，存在第三方機構來權衡評級機構以及發(fā)債主體的利益關系，有利于減輕發(fā)債主體對評級機構的干預。所以,立法才是強化對中介機構的監(jiān)督管理的最有效方法,明確其職務要求,細化了其職能范圍,如負責履行方式、民事訴訟地位和舉證責任分配等,并督促其在各自的職能區(qū)域內(nèi)落實好風險預警責任。同時，監(jiān)管機構可以督促信用評級機構遵守評價規(guī)則和原則，強化評級能力，客觀做出評價，使評級能夠為投資者決策提供一定的參考。評價單位應守好規(guī)避風險的第一道關口。（二）評級層面1.提高專業(yè)能力，增強責任意識從三鼎集團評級結果的變動情況分析，評級機構的評級和企業(yè)真實評級不符，公司一般達不到2A評級的要求，再加上評級信息不會及時披露，投資者不能通過評級了解到公司的真實情況，無法據(jù)此做出正確抉擇。為此，評級機構應強化專業(yè)能力，對企業(yè)做出客觀、全面地評估，基于企業(yè)的經(jīng)營實際變動評級，給投資人予以警示。還有一點是，增強評級機構的責任意識也是重中之重，利用系列措施如宣講、單頁等形式對評級機構進行科普，改變評級人員的觀念，使其能夠具備責任意識，堅決不做違背職業(yè)操守的事情。2.改進信用評級方法針對我國的特殊國情實施雙重評價機制,雙重評價機制是指在國債發(fā)行過程中,對同一個國債發(fā)行主體的一個債項由另外二個評估機構共同開展資信評估,并單獨發(fā)布評估報告的一種制度安排。從全球國債市場發(fā)展角度看,雙重評估體系對阻止國際國債行業(yè)等級爭奪、增強資信評估的風險披露功能、改革評估業(yè)務監(jiān)督管理方法,以及增強中國本土評估機構在全球國債領域的話語權,對推動評估業(yè)務改革與國債行業(yè)的發(fā)展,都有著重大意義。從國外經(jīng)驗看來,不少發(fā)達國家和地方政府都在特定區(qū)域內(nèi)推行了雙重評級制度,對于鼓勵國內(nèi)外評估業(yè)務的有序公平競爭,對促進債券市場發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。以美國為例，推行的是雙評估機制。發(fā)債企業(yè)邀請的評估機構是2個，由他們共同評估。這樣，評級機構更加注重自己的聲譽，使對發(fā)債主體評級更加客觀，有利于發(fā)揮“看門人”的作用。3.提升信用市場透明度首先要提高信息披露的質(zhì)量，信息披露制度是防范債務風險的最重要的市場化約束機制，由于目前信息披露的規(guī)定分布較為零散，因此，有必要從債券本質(zhì)特征入手，形成一種關于信用債券的信息發(fā)布規(guī)范系統(tǒng),加強動態(tài)調(diào)整,提高了制定準則的彈性,發(fā)揮了信息披露制度對防范證券風險的重要性。（三）公司層面1.規(guī)范經(jīng)營管理，避免盲目擴張公司并購通拓公司擴張速度太快，結合財報數(shù)據(jù)可知，三鼎之所以能夠擴大版圖是因為以債務融資獲得了資金，但盈利上沒有達到預期，利潤水平并未獲得顯著提升,而在信貸的緊縮周期下,公司還存在著流動性危機。三鼎集團此前還曾發(fā)生過股東以“天價根雕”進行增資的奇聞——2016年，股東曾以估值高達18億元的根雕藝術品進行實物增資，而增資完成后該根雕開始出現(xiàn)貶值。聯(lián)合評級在一次債券跟蹤報告上就指出，“2016年公司股東以債轉股的形式對公司增資18億元，用于購買根雕產(chǎn)品，對公司實際經(jīng)營支持力度不大，截至2018年底，公司根雕資產(chǎn)賬面價值剩余約15億元?！庇袠I(yè)內(nèi)人士認為，此舉可能與三鼎集團股東的避稅操作有關。（以容易發(fā)生通貨膨脹的實物資產(chǎn)進行增資,也可以在一定程度上利用該資產(chǎn)的通貨膨脹幫助公司實現(xiàn)盈余調(diào)節(jié),以實現(xiàn)避稅效果。）然而三鼎集團仍然對公司兌付問題進行如實披露。彼時三鼎集團表示公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常、再融資渠道通暢且自有資金充足。企業(yè)雖然提前意識到可能會回售違約,但仍然公告說明償債能力沒有問題,而一旦將這些情形查實,三鼎控股則可能涉嫌出現(xiàn)重大信息披露違法的情形。2.正確認識杠桿風險，避免過度負債適度舉債資本的避稅效果有助于降低公司籌資成本,減稅收益率會隨著資產(chǎn)增長不斷上升,當考慮財政風險成本后,財務風險成本將隨之上升。過量舉債資本使財務風險成本大大高于減稅收益率,從而形成財務風險,引發(fā)債務違約。作為大公司應該積極改造、淘汰落后產(chǎn)能,響應我國的去杠桿化政策號召,逐步降低公司資產(chǎn)負債率。此外,大公司還應該關注負債質(zhì)量問題,不應該因為短期業(yè)務"好看"而盲目增加公司負債規(guī)模,重點關注公司負債變現(xiàn)能力,以提高公司的對抗外部風險能力。（四）投資者層面1.提高自身風險識別能力以及風險承擔能力站在個人投資者視角分析，應增強自身對風險的判斷能力以及抗風險能力，如聽金融方面的講座、參加培訓等。在投資時可以用個人掌握的知識判斷投資的可行性，盡量減少感性投資；就機構投資者來說，因投資的金額不在少數(shù)，如果決策有誤，可能會導致機構關門或停業(yè)等，為此，機構投資者在投資時應做好合理的投資計劃，在對各項指標有了一個全面地分析后，做出較為理性的投資決策從而避免造成大量資金無法收回。2.拋棄剛性兌付的觀念，提高債券違約的防范意識投資者在投資時就要意識到投資有風險，權衡利弊、以審慎的態(tài)度做決策。投資者投資時要摒棄“剛兌”的思想，看清投資的本質(zhì)，了解到違約風險切實存在，同時要積極應對風險。對于本文中涉及的目標樣本企業(yè)，被評為2Ａ，表面上看違約的概率不高。但由于投資者沒有全面了解企業(yè)的運營動向，沒有及時了解公司的后續(xù)發(fā)展，進而沒有及時止損，從而造成虧損。3.強化投資者保護，建立債券保險市場在加強投資人保障方面,制定投資人準入制度,根據(jù)投資人風險承受能力、知識、能力的差別對應各種證券類別,指導投資人積極選擇渠道,貫徹投資風險利益自擔原則上。參考了國外經(jīng)驗并加入約束性規(guī)定,包含了對新發(fā)行者再舉債、資本使用等的制約。另一方面能夠避免債務人的杠桿操作,另一方面避免新增發(fā)的債券稀釋對現(xiàn)有欠款的償債能力,進而侵害舊債務人的權益。此之,中國還將參考海外債券保險領域的成功經(jīng)驗,