《企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)理論基礎(chǔ)及文獻(xiàn)綜述》6300字

企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)理論基礎(chǔ)及文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u31900企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)理論基礎(chǔ)及文獻(xiàn)綜述綜述 1141291.1跨國(guó)并購(gòu)基礎(chǔ)概念 1172811.1.1并購(gòu)與跨國(guó)并購(gòu) 141191.1.2并購(gòu)的分類(lèi) 193931.2并購(gòu)研究理論基礎(chǔ) 2192031.1.1信號(hào)傳遞理論 2292151.1.2資源依賴?yán)碚?369781.1.3協(xié)同效應(yīng)理論 4159741.3并購(gòu)動(dòng)因及績(jī)效研究文獻(xiàn)綜述 4193281.3.1跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因研究 425831.3.2跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效研究 6821.3.3醫(yī)療器械企業(yè)的相關(guān)研究 81.1跨國(guó)并購(gòu)基礎(chǔ)概念1.1.1并購(gòu)與跨國(guó)并購(gòu) 并購(gòu)（MergersandAcquisition）是企業(yè)在發(fā)展到一定程度后需要快速擴(kuò)張，獲取市場(chǎng)資源的一種常用方式，主要是指合并（Mergers）與收購(gòu)（Acquisition）。合并可分為吸收合并、控股合并以及新設(shè)合并，吸收合并與新設(shè)合并最后標(biāo)的公司都失去法人資格，資產(chǎn)注入合并方或新設(shè)單位。而控股合并與收購(gòu)類(lèi)似，占優(yōu)勢(shì)的一方，即收購(gòu)方收購(gòu)目標(biāo)公司的股權(quán)，最終達(dá)到控制目標(biāo)公司的目的，在交易完成之后目標(biāo)公司依舊存在且雙方法人資格不變，只有被收購(gòu)方的控制權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移。 跨國(guó)并購(gòu)是企業(yè)在合并的基礎(chǔ)上為了實(shí)現(xiàn)自身的戰(zhàn)略發(fā)展以及行業(yè)資源整合與另一國(guó)家達(dá)成協(xié)議，付出對(duì)等代價(jià)后取得目標(biāo)公司控制權(quán)的行為。全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程加快，跨國(guó)并購(gòu)的數(shù)量迅速上升，與之相關(guān)的理論也不斷豐富起來(lái)。1.1.2并購(gòu)的分類(lèi) 企業(yè)按照并購(gòu)雙方在行業(yè)內(nèi)的關(guān)系可以分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)?？v向并購(gòu)主要為企業(yè)為了保證自身的供貨、原材料、銷(xiāo)售的穩(wěn)定性收購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)，使得企業(yè)的市場(chǎng)交易一體化，能夠?qū)崿F(xiàn)定產(chǎn)定銷(xiāo)，資源的最大化利用，但同時(shí)受外部環(huán)境的影響較大，行業(yè)的沖擊在市場(chǎng)一體化的情況下會(huì)放大。而混合并購(gòu)是指企業(yè)并購(gòu)的標(biāo)的公司與自己所處行業(yè)不同，同時(shí)也不存在縱向產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系，企業(yè)可以依靠混合并購(gòu)進(jìn)入新的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，但是同時(shí)也可能帶來(lái)短期績(jī)效的下降，資源整合難度的加大，拖累原有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。 本次藍(lán)帆醫(yī)療并購(gòu)柏盛國(guó)際，同屬醫(yī)療器械行業(yè)，藍(lán)帆醫(yī)療原主營(yíng)業(yè)務(wù)為低值耗材，而柏盛國(guó)際主營(yíng)高值耗材，這是同行業(yè)的戰(zhàn)略擴(kuò)張，但是雙方所生產(chǎn)產(chǎn)品不同，本文將其定義為混合并購(gòu)。1.2并購(gòu)研究理論基礎(chǔ)1.1.1信號(hào)傳遞理論西方財(cái)務(wù)學(xué)家對(duì)于信號(hào)傳遞理論的研究主要結(jié)論為：在市場(chǎng)去投資者信息不對(duì)稱的情況下，市場(chǎng)可以通過(guò)以下三種信號(hào)觀察企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r：（1）利潤(rùn)宣告；（2）股利宣告；（3）融資宣告。利潤(rùn)宣告在會(huì)計(jì)上具有可操縱性，但股利宣告作為一種更加可信的宣告模式呈現(xiàn)。信號(hào)傳遞理論的主要成型研究從StephenA.Ross開(kāi)始，研究成果主要為：擁有更多投資信息或公司內(nèi)部發(fā)展?fàn)顩r的投資經(jīng)理可以通過(guò)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與股利政策的選擇倆向市場(chǎng)傳達(dá)公司的本年發(fā)展?fàn)顩r，投資者可以根據(jù)這些信息來(lái)進(jìn)行更加有效的投資。而最早出現(xiàn)信號(hào)傳遞理論模型可以追溯到20世紀(jì)五十年代美國(guó)學(xué)者John·Linter所提出的一個(gè)有關(guān)公司收益分配的模型，該學(xué)者通過(guò)對(duì)600家上市公司財(cái)務(wù)經(jīng)理的問(wèn)卷調(diào)查并進(jìn)行數(shù)據(jù)分析后得出：股利分配建立在企業(yè)可持續(xù)盈利且以后股利基本保持在相同水平或可提升時(shí)才會(huì)提高目前的股利，管理層對(duì)于股利分配是十分謹(jǐn)慎的。股利的分配與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)政策無(wú)關(guān)，與企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效與未來(lái)收益的確定性有較大的相關(guān)性。SaidElfakhani（1995）在以上研究基礎(chǔ)上提出：股利分配信息的價(jià)值高低取決于股利是否增加、信號(hào)的好壞、信號(hào)的作用（確認(rèn)、澄清或混淆）。而投資者或財(cái)報(bào)使用者更關(guān)注的是股利是否表示企業(yè)正在良好發(fā)展，而非股利的漲跌。企業(yè)發(fā)展會(huì)經(jīng)歷從初創(chuàng)期到衰退期等各個(gè)階段，每個(gè)階段企業(yè)都應(yīng)尋找適應(yīng)自身的發(fā)展模式與利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，信號(hào)傳遞理論最初只是針對(duì)股利政策對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)及投資者的影響，但發(fā)展到現(xiàn)在，企業(yè)的并購(gòu)行為，業(yè)務(wù)調(diào)整行為，分紅等都會(huì)向社會(huì)傳達(dá)出企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的信號(hào)，如并購(gòu)所帶來(lái)的巨額商譽(yù)可能在日后業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的情況下對(duì)企業(yè)造成更嚴(yán)重的影響，也有可能企業(yè)對(duì)于上下游或不同業(yè)務(wù)的并購(gòu)能為企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)的把控更加到位而帶來(lái)業(yè)績(jī)的加速增長(zhǎng)，向外界傳達(dá)出積極的信號(hào)。我國(guó)企業(yè)針對(duì)信號(hào)傳遞理論所帶來(lái)的影響，應(yīng)保證更加穩(wěn)定的股利政策以及發(fā)展方式，而處于不同發(fā)展周期的企業(yè)應(yīng)當(dāng)使用不同的發(fā)展政策與尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，無(wú)論是自主研發(fā)還是對(duì)相關(guān)標(biāo)的企業(yè)的收購(gòu)。1.1.2資源依賴?yán)碚揚(yáng)feffer和Salancik（1987）認(rèn)為企業(yè)在設(shè)立發(fā)展過(guò)程中，為了目標(biāo)市場(chǎng)所獲取并積累的資源各不相同，存在較大的差異性，企業(yè)無(wú)法自我供給生存和發(fā)展必須的資源，并且自身?yè)碛械拇蟛糠仲Y源無(wú)法在市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)交易，涉及自身的存亡發(fā)展。企業(yè)為了不受制于某一固有資源提供方，都會(huì)在發(fā)展過(guò)程中通過(guò)一定的方式來(lái)獲取或控制自身所稀缺的資源，最直接快捷的方法就是并購(gòu)，而跨國(guó)并購(gòu)所能帶來(lái)的戰(zhàn)略資產(chǎn)重合度更低，所獲取的商譽(yù)、品牌、專利、文化等資源都屬于積累速度慢且難以模仿的資源，作為醫(yī)療器械制造業(yè)則更加貼近這一定義，跨國(guó)并購(gòu)所帶來(lái)的資源不再需要企業(yè)經(jīng)歷漫長(zhǎng)的發(fā)展過(guò)程，直接吸收標(biāo)的公司的國(guó)家企業(yè)文化，或是進(jìn)行治理改革。企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)后的績(jī)效表現(xiàn)很大程度上取決于從標(biāo)的公司獲得的關(guān)鍵性資源種類(lèi)以及數(shù)量。 跨國(guó)并購(gòu)所帶來(lái)的各方面資源互補(bǔ)固然是企業(yè)提升自我價(jià)值的重要契機(jī)，但是Uhlenbruck等人（2003）認(rèn)為企業(yè)后續(xù)在業(yè)務(wù)、供應(yīng)商管理、客戶源管理方面都是重大挑戰(zhàn)，國(guó)際業(yè)務(wù)的介入需要有同類(lèi)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理人與外派員工的支持，結(jié)合案例來(lái)說(shuō)，藍(lán)帆醫(yī)療原有60%以上的業(yè)務(wù)均為海外業(yè)務(wù)，在經(jīng)營(yíng)與管理協(xié)同方面會(huì)更得心應(yīng)手。杜?。?021）等人通過(guò)對(duì)吉利并購(gòu)沃爾沃的的案例研究分析后發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)后，企業(yè)對(duì)資源的依賴是高度且聯(lián)合的，同時(shí)不同國(guó)家所帶來(lái)的不同制度邏輯所表現(xiàn)出的資源依賴狀態(tài)不同，但最終都有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)。1.1.3協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的重要方面，協(xié)同效應(yīng)也是股東利益最大化的一大表現(xiàn)形式，企業(yè)通過(guò)對(duì)標(biāo)的公司的并購(gòu)使合并后的公司在同時(shí)期所能創(chuàng)造的價(jià)值大于并購(gòu)前兩家公司分別創(chuàng)造的價(jià)值之和，也就是“1+1＞2”的效果。國(guó)外對(duì)于協(xié)同效應(yīng)主要將其分類(lèi)為函數(shù)累加性協(xié)同效應(yīng)、價(jià)值鏈協(xié)同效應(yīng)、動(dòng)態(tài)無(wú)形資源協(xié)同效應(yīng)、企業(yè)群協(xié)同效應(yīng)和核心能力動(dòng)態(tài)協(xié)同效應(yīng)。國(guó)內(nèi)大多將協(xié)同效應(yīng)分為：市場(chǎng)力量協(xié)同效應(yīng)（MarketPowerSynergy）、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)（OperationSynergy）、管理協(xié)同效應(yīng)（ManagerialSynergy）和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)（FinancialSynergy），雙方的資源，管理能力以及人員配置、市場(chǎng)渠道進(jìn)行充分整合最終達(dá)成的企業(yè)的完美融合。Ansoff（1965）最早提出了協(xié)同效應(yīng)的概念，將戰(zhàn)略要素的綜合性提升并且雙方各方面均能有效的結(jié)合起來(lái)歸結(jié)為協(xié)同，在并購(gòu)活動(dòng)中不僅關(guān)注已有資產(chǎn)的取得所帶來(lái)的企業(yè)規(guī)模的快速提升，更應(yīng)該關(guān)注的是由并購(gòu)帶來(lái)的潛在機(jī)會(huì)對(duì)提升公司績(jī)效的效果。威斯頓等（1990）借鑒了安索夫（1965）的研究思路，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)被更加具體的定義在經(jīng)營(yíng)、管理和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)三方面。協(xié)同效應(yīng)的出現(xiàn)主要是并購(gòu)后企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的效率提升，因此并購(gòu)活動(dòng)可以通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)合并或強(qiáng)弱合并的方式來(lái)提高單個(gè)企業(yè)的效率，最后全社會(huì)的資源與技術(shù)能進(jìn)行有效整合，進(jìn)而提高全社會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。同樣，我國(guó)翟進(jìn)步（2006）將企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)從協(xié)同效應(yīng)出發(fā)，劃分為財(cái)務(wù)、管理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面進(jìn)行研究；王謙（2006）在著作《中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)問(wèn)題研究》中也是從財(cái)務(wù)、管理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面確認(rèn)了協(xié)同效應(yīng)的識(shí)別方法。1.3并購(gòu)動(dòng)因及績(jī)效研究文獻(xiàn)綜述1.3.1跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因研究藍(lán)帆醫(yī)療此次對(duì)柏盛國(guó)際的并購(gòu)屬于“蛇吞象”式并購(gòu)，在各個(gè)行業(yè)此類(lèi)并購(gòu)并不多見(jiàn)，普遍存在并購(gòu)標(biāo)的均為規(guī)模小于自身的企業(yè)，并購(gòu)難度更低，能夠?qū)嵤┯行У目刂撇⑶覍?shí)現(xiàn)管理一體化，來(lái)補(bǔ)充自身的不足。而此類(lèi)大型并購(gòu)的動(dòng)機(jī)不僅是多方面的，而且并購(gòu)行為需要長(zhǎng)期的準(zhǔn)備，并購(gòu)標(biāo)的需要審慎的選擇，并購(gòu)動(dòng)機(jī)多元化且后期發(fā)展整合目的明確。周紹妮與文海濤（2013）通過(guò)對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)與績(jī)效的聯(lián)合評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因在不同時(shí)期是不同的，一直處于變化之中，針對(duì)不同的并購(gòu)標(biāo)的也有不同的并購(gòu)動(dòng)因，如在2008年左右受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響而產(chǎn)生的并購(gòu)行為較多，發(fā)展至今，更多的是為了企業(yè)的發(fā)展，技術(shù)以及規(guī)模的擴(kuò)張而尋求并購(gòu)。（1）獲得先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)黃朝陽(yáng)等（2017）認(rèn)為企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，主要驅(qū)動(dòng)因素可分為內(nèi)部與外部，技術(shù)主導(dǎo)型企業(yè)需要迅速獲取現(xiàn)金技術(shù)與相關(guān)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行整合，海外并購(gòu)方式屬于外部驅(qū)動(dòng)因素，在正確選擇并購(gòu)標(biāo)的與合理設(shè)計(jì)并購(gòu)方案時(shí)尋求海外市場(chǎng)與有關(guān)技術(shù)的獲得。宋林等（2016）通過(guò)對(duì)大量公司數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)需要考慮標(biāo)的企業(yè)與自身企業(yè)特征的共同影響，企業(yè)向收入較低國(guó)家企業(yè)的并購(gòu)一般為對(duì)資源的控制，在于產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)較多，而在高收入國(guó)家的并購(gòu)主要是為了獲取其先進(jìn)的技術(shù)與相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行整合。Dasgupta（2012）通過(guò)對(duì)流動(dòng)效應(yīng)的研究發(fā)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)所帶來(lái)的人員流動(dòng)現(xiàn)象也很值得關(guān)注，無(wú)論是基礎(chǔ)員工還是技術(shù)管理型人才，均促進(jìn)了兩國(guó)以及兩企業(yè)之間的交流，充分促進(jìn)了知識(shí)與技能的傳播學(xué)習(xí)。AbbyJingziZhou（2018）選取了181家跨國(guó)公司在中國(guó)境內(nèi)的子公司，并對(duì)其所選擇的并購(gòu)目標(biāo)公司進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，在并購(gòu)后企業(yè)合理整合資源、市場(chǎng)、技術(shù)合理運(yùn)用，與原有企業(yè)都呈現(xiàn)了較好融合，針對(duì)管理的高端人才也在并購(gòu)后有效降低管理費(fèi)用。更有眾多學(xué)者經(jīng)過(guò)案例與數(shù)據(jù)的分析后發(fā)現(xiàn)企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)所獲得的先進(jìn)技術(shù)能夠大大增長(zhǎng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)帶來(lái)可持續(xù)發(fā)展能力，推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)效發(fā)展。我國(guó)目前的醫(yī)療器械與醫(yī)藥研發(fā)水平尚顯不足，跨國(guó)并購(gòu)為我國(guó)境內(nèi)企業(yè)帶來(lái)了核心競(jìng)爭(zhēng)力的增長(zhǎng)，帶來(lái)了我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)交易額的迅速上升。（2）實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)李子白在《投資銀行學(xué)》中研究經(jīng)營(yíng)多元化理論后提出通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的多樣化，以減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性和避免破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)企業(yè)的組織資本和聲譽(yù)資本。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)獲取新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，帶來(lái)全新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。彭羅斯（1959）在《企業(yè)成長(zhǎng)理論》中提到：多元化是企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)品的種類(lèi)與銷(xiāo)售途徑的增加，是產(chǎn)業(yè)鏈整合程度的提升，是企業(yè)所涉及的經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的數(shù)目增加。并購(gòu)標(biāo)的與原有企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)完全不相關(guān)，拓展新的業(yè)務(wù)后可以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。Dunning（2008）認(rèn)為企業(yè)通過(guò)并購(gòu)被納入同一個(gè)管理體系后，市場(chǎng)、勞動(dòng)力、東道國(guó)的區(qū)位資源都是并購(gòu)后能獲得的顯著優(yōu)勢(shì)。醫(yī)療器械分類(lèi)多種多樣，企業(yè)在自身原有業(yè)務(wù)達(dá)到較高水平的情況下通過(guò)海外并購(gòu)的形式進(jìn)行橫向并購(gòu)，擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，由單一產(chǎn)品線向多元產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)高值+低值耗材雙輪驅(qū)動(dòng)模式。多元化“蛇吞象”并購(gòu)可以幫助企業(yè)迅速在新的產(chǎn)業(yè)中擁有較高的市場(chǎng)地位，降低行業(yè)進(jìn)入壁壘，原有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ剿鶐?lái)的資源是企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的絕佳方式。（3）通過(guò)戰(zhàn)略并購(gòu)占領(lǐng)市場(chǎng)企業(yè)的發(fā)展需要在穩(wěn)固自身市場(chǎng)地位的同時(shí)可以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈控制或業(yè)務(wù)擴(kuò)展來(lái)進(jìn)行進(jìn)一步的發(fā)展，而市場(chǎng)勢(shì)力理論與規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論的最終結(jié)論均為企業(yè)自身生產(chǎn)規(guī)模的提升與市場(chǎng)占有率的增加。通過(guò)縱向并購(gòu)控制產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，保證市場(chǎng)占有率與供應(yīng)鏈的穩(wěn)定發(fā)展，通過(guò)橫向并購(gòu)可以迅速提升市場(chǎng)占有率，爭(zhēng)取自身產(chǎn)品在市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位，針對(duì)供應(yīng)商與客戶均具有較高的議價(jià)權(quán)，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而通過(guò)多元化的并購(gòu)擴(kuò)展新的產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)入新的市場(chǎng)。而“蛇吞象”式的并購(gòu)可以使企業(yè)迅速獲得并消化國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)與先進(jìn)技術(shù)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者通過(guò)案例與實(shí)證研究均發(fā)現(xiàn)企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，重要原因是尋求發(fā)展海外市場(chǎng)來(lái)消化過(guò)剩產(chǎn)能，或是占領(lǐng)更大的市場(chǎng)，用最低的成本迅速搶占市場(chǎng)。1.3.2跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效研究本文所采取并購(gòu)績(jī)效研究方法主要為以下兩種，從財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)增加值兩個(gè)方面進(jìn)行分析：（1）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法的基礎(chǔ)是企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)自于公司歷年公開(kāi)的年報(bào)以及不定期報(bào)告，所針對(duì)的研究對(duì)象只是上市公司，將并購(gòu)前后的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析的績(jī)效研究方法。主要的指標(biāo)為營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力。企業(yè)并購(gòu)之后的協(xié)同效應(yīng)能否真正發(fā)揮作用，經(jīng)營(yíng)情況、管理和財(cái)務(wù)的效率如何，通常選用財(cái)務(wù)分析方法，并且多用于中長(zhǎng)期績(jī)效評(píng)價(jià)，最常見(jiàn)的主要是杜邦分析法。同時(shí)可以在相同時(shí)間段內(nèi)進(jìn)行行業(yè)內(nèi)對(duì)比，綜合分析企業(yè)狀況。（2）經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)法經(jīng)濟(jì)增加值（簡(jiǎn)稱EVA）是指稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)扣除全部資本成本，不僅包括債權(quán)資本也包括股權(quán)成本。最早由美國(guó)斯騰斯特咨詢于1982年提出，比起傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)法，EVA評(píng)價(jià)方法考慮了股東投入的成本，更加真實(shí)客觀的反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況。因此在對(duì)EVA計(jì)算時(shí)，需進(jìn)行調(diào)整企業(yè)凈利潤(rùn)，扣除包括股權(quán)資本的所有機(jī)會(huì)成本，得出的EVA值為正數(shù)時(shí)，即表示企業(yè)的經(jīng)濟(jì)流出大于所全部的資本投入，為股東創(chuàng)造了真正的剩余價(jià)值。FrancoFiordelisi(2006)用針對(duì)美國(guó)的200多家上市企業(yè)的實(shí)證研究結(jié)果表明：EVA指標(biāo)在評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效方面比傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法更具客觀性、合理性。此外，StephenS.Riceman(2009)應(yīng)用案例研究法，從多角度對(duì)EVA指標(biāo)進(jìn)行了深入的分析。證明了，比起傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，EVA指標(biāo)不僅能夠客觀地反應(yīng)出經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，EVA指標(biāo)更能為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出指導(dǎo)。RonaldJ.Kula(2012)將EVA指標(biāo)法和自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法進(jìn)行對(duì)比分析，研究發(fā)現(xiàn)，相比之下EVA指標(biāo)法的應(yīng)用范圍更廣。這是因?yàn)樵谟?jì)算企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值時(shí)，雖然EVA指標(biāo)和凈現(xiàn)值都可以應(yīng)用計(jì)算，但由于EVA方法將債權(quán)資本、權(quán)益資本全部計(jì)算在內(nèi)，所以EVA指標(biāo)法在幫助企業(yè)做出投資決策更具穩(wěn)定性。Moeller和Schlingemann(2005)在研究了4000余起美國(guó)國(guó)內(nèi)外并購(gòu)案例后發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)并購(gòu)引起的累計(jì)異常收益率（CAR(-1,1)）僅為0.307%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)并購(gòu)的1.173%。陳珍波（2012）基于EVA分析法，同樣發(fā)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)沒(méi)有明顯改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效，其中電子制造業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有所下降。ConnConnel(1990)研究了英國(guó)和美國(guó)之間的跨國(guó)并購(gòu)提出：企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，能夠獲得有2%左右的超額收益率。顧露露,RobertReed(2011)研究表明：在海外并購(gòu)后的短期內(nèi)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)對(duì)企業(yè)的績(jī)效提升不明顯，從中長(zhǎng)期來(lái)看，整體由于相關(guān)后期整合不到位，績(jī)效難以或者大幅提升，人民幣升值促進(jìn)了海外并購(gòu)的發(fā)生，國(guó)有企業(yè)由于制度的限制，導(dǎo)致并購(gòu)績(jī)效低于民營(yíng)企業(yè)，海外上市公司的市場(chǎng)及企業(yè)文化差異性較小，并購(gòu)后績(jī)效優(yōu)于內(nèi)地上市公司。經(jīng)濟(jì)增加值動(dòng)量最早由BennettStewart公司提出，提倡以最小的投入創(chuàng)造最大的收益，我國(guó)目前針對(duì)EVA研究已經(jīng)較為成熟，但是在經(jīng)濟(jì)增加值動(dòng)量方面，仍舊用處不多，歐陽(yáng)良偉等人（2017）通過(guò)大量的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增加值與股份擴(kuò)張能力，企業(yè)的成長(zhǎng)能力方面有較高的相關(guān)性，而與普通財(cái)務(wù)指標(biāo)無(wú)較大聯(lián)系，雙方的結(jié)合分析綜合性對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)，充分