換個(gè)思路尋找服裝和餐飲行業(yè)的機(jī)會(huì)

換個(gè)思路尋找服裝和餐飲行業(yè)的機(jī)會(huì)在服裝和餐飲行業(yè)，上述這些上市公司都可以算是其中最頂尖的品牌，不少運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)也非常敬業(yè)。但是，和有些行業(yè)中龍頭企業(yè)可以舒舒服服過(guò)日子不同，上述公司每個(gè)季度都牽動(dòng)人心的業(yè)績(jī)發(fā)布和顛簸的股價(jià)走勢(shì)，卻驗(yàn)證了服裝和餐飲這兩個(gè)行業(yè)的艱辛與不易。服裝和餐飲行業(yè)的第一個(gè)共同難點(diǎn)，在于行業(yè)的門檻太低、規(guī)模效應(yīng)不強(qiáng)，以至于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分劇烈。從服裝來(lái)說(shuō)，設(shè)計(jì)、加工、生產(chǎn)一款新的服裝，并不需要太高的資本投入。在傳統(tǒng)的中國(guó)社會(huì)，甚至許多女性勞動(dòng)者自己就能做衣服。在今天的工業(yè)化時(shí)代，生產(chǎn)一款新的服裝也不是太難的事情，一些有手工情結(jié)的人也會(huì)自己縫兩件國(guó)風(fēng)服飾。而餐飲則更不必說(shuō)，作為古老的美食大國(guó)，中國(guó)人的烹飪能力可以說(shuō)問(wèn)鼎全球，甚至許多飯店都會(huì)打出“家常菜”“媽媽的口味”之類的招牌。而這些招牌背后隱藏的商業(yè)規(guī)律，就是餐飲行業(yè)的門檻極低、家庭廚房都可以做出非常具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。服裝和餐飲行業(yè)共同的低行業(yè)門檻、以及規(guī)模效應(yīng)的缺乏，導(dǎo)致這兩個(gè)行業(yè)中的企業(yè)，一直面對(duì)來(lái)自對(duì)手的有力競(jìng)爭(zhēng)，而且這種競(jìng)爭(zhēng)很難在企業(yè)規(guī)模做大以后明顯減少。在競(jìng)爭(zhēng)者眾多、規(guī)模效應(yīng)不強(qiáng)的同時(shí)，服裝和餐飲行業(yè)還受到來(lái)自消費(fèi)者的壓力。對(duì)于這兩個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，它們的顧客都是飄忽不定的：消費(fèi)者基本上沒(méi)有轉(zhuǎn)移成本，很多時(shí)候還會(huì)獲得轉(zhuǎn)移獎(jiǎng)勵(lì)。首先來(lái)看服裝行業(yè)，中國(guó)古代就有“煢煢白兔，東走西顧。衣不如新，人不如故”的詩(shī)詞（出自漢代《古艷歌》），其中的“衣不如新”就指出了服裝行業(yè)客戶毫無(wú)轉(zhuǎn)移成本、甚至有轉(zhuǎn)移獎(jiǎng)勵(lì)的消費(fèi)態(tài)勢(shì)。要知道，一件新的衣服總能給消費(fèi)者帶來(lái)不同的體驗(yàn)，而消費(fèi)者現(xiàn)在的這套衣服就算是阿迪達(dá)斯或者耐克的，也從來(lái)都不會(huì)妨礙他下一套衣服買李寧或者361度的。更換服裝品牌，不僅不會(huì)對(duì)消費(fèi)者帶來(lái)任何困擾，甚至?xí)屓烁械椒浅Ｓ鋹?。在餐飲行業(yè)，客戶的轉(zhuǎn)移成本同樣很低，上一餐吃的水餃，對(duì)下一餐吃面條沒(méi)有任何影響。同樣，客戶甚至?xí)诟鼡Q供應(yīng)商的消費(fèi)行為中找到愉悅的感覺(jué)：“最近這家店吃多了，菜單我都快背下來(lái)了，隔壁正好新開了一家，去新店吃吃吧！”所以，在服裝和餐飲行業(yè)中，轉(zhuǎn)移成本的缺失、轉(zhuǎn)移獎(jiǎng)勵(lì)的存在，導(dǎo)致現(xiàn)有品牌沒(méi)有能力阻止顧客去嘗試、容納新品牌。因此，服裝和餐飲行業(yè)中的現(xiàn)存企業(yè)，也就不斷受到來(lái)自新進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)。而充滿競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，注定是非常辛苦的。在面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，服裝和餐飲行業(yè)還有一個(gè)糟糕的共性：這兩個(gè)行業(yè)都比較難以容錯(cuò)，它們的行業(yè)特性對(duì)犯錯(cuò)誤的企業(yè)并不友好。但是，對(duì)于服裝和餐飲行業(yè)來(lái)說(shuō)，它們的行業(yè)容錯(cuò)性是非常差的。其中的企業(yè)在陷入困境時(shí)，一方面維護(hù)費(fèi)用非常高昂，另一方面即使花了大價(jià)錢維護(hù)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也很難保持。對(duì)于好的行業(yè)來(lái)說(shuō)，客戶需求最好一直不變。比如，水電、風(fēng)電的客戶需求就是穩(wěn)定的電流；銀行的客戶需求就是資金；白酒的客戶需求就是某種口味的白酒；港口的客戶需求就是穩(wěn)定高效的港口裝卸；原油公司的客戶需求就是原油，等等。在無(wú)休止的行業(yè)變化面前，任何服裝、餐飲企業(yè)，都很難做到“以不變應(yīng)萬(wàn)變”，而必須不斷地跟上潮流。但是，潮流的把握哪有那么容易？誰(shuí)又能保證自己永遠(yuǎn)賭對(duì)潮流？理解了服裝和餐飲行業(yè)的共同難點(diǎn)，我們?cè)谕顿Y這兩個(gè)行業(yè)的股票時(shí)，又應(yīng)該怎樣做呢？我認(rèn)為，以下幾點(diǎn)思考，會(huì)對(duì)投資服裝和餐飲行業(yè)有所幫助。不適合困境反轉(zhuǎn)型投資。服裝和餐飲企業(yè)一方面不適合追高買入，另一方面也不適合困境反轉(zhuǎn)型投資、也就是當(dāng)公司陷入困境時(shí)，以較低的估值買入、等待企業(yè)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。其中的原因，如上分析，就是由于這兩個(gè)行業(yè)的容錯(cuò)性太低，企業(yè)一旦陷入困境，需要很高的資金維持周轉(zhuǎn)，而在困境中的掙扎也不會(huì)給將來(lái)走出困境帶來(lái)多少幫助。因此，在這兩個(gè)行業(yè)中進(jìn)行困境反轉(zhuǎn)型投資，會(huì)很容易陷入“價(jià)值陷阱”之中，也就是看起來(lái)買入估值很低、實(shí)則企業(yè)經(jīng)營(yíng)可能越來(lái)越差、導(dǎo)致買入時(shí)的低估值變得毫無(wú)意義。投資服裝和餐飲行業(yè)最好的機(jī)會(huì)，往往并不在于已經(jīng)成功的企業(yè)，而是在于還沒(méi)有成功、將要在未來(lái)取得成功的企業(yè)。尋找下一個(gè)風(fēng)口。由于服裝和餐飲企業(yè)較多的行業(yè)變化、極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)，因此投資這個(gè)行業(yè)最好的機(jī)會(huì)，往往并不在于已經(jīng)成功的企業(yè)，而是在于還沒(méi)有成功、將要在未來(lái)取得成功的企業(yè)。也就是說(shuō)，投資者需要找到行業(yè)的下一個(gè)風(fēng)口企業(yè)，然后在企業(yè)被市場(chǎng)廣泛知曉以前買入、在企業(yè)成為市場(chǎng)頂流時(shí)賣出。選擇賣鏟子的企業(yè)。如果說(shuō)尋找下一個(gè)風(fēng)口企業(yè)，對(duì)投資者的調(diào)研能力、判斷能力要求太高，那么我們也可以換一個(gè)思路，就是尋找給服裝和餐飲企業(yè)“提供鏟子”的企業(yè)。也就是說(shuō)，當(dāng)我們把服裝、餐飲企業(yè)理解為挖金礦的人，那么不管誰(shuí)挖到金礦，這個(gè)淘金者群體總是需要鏟子的，而那些提供鏟子的企業(yè)就更容易產(chǎn)生穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于服裝和餐飲行業(yè)來(lái)說(shuō)，它們所依賴的紡織面料、印染、服裝代加工、食品供應(yīng)、冷鏈、廚師培訓(xùn)等企業(yè)，都屬于這種“賣鏟子的企業(yè)”，值得投資者留意。當(dāng)然，合適甚至低廉的估值對(duì)投資這些企業(yè)也同樣重