“戰(zhàn)勝華爾街”的投資之矛

“戰(zhàn)勝華爾街”的投資之矛彼得·林奇依然認(rèn)為業(yè)余投資者存在很大的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)闃I(yè)余投資者很自由，不像專業(yè)投資者那樣必須分散投資，他們完全可以集中投資于少數(shù)股票，而且可以利用比專業(yè)投資者多得多的業(yè)余時(shí)間來調(diào)查研究上市公司。如果一時(shí)找不到有吸引力的好股票，業(yè)余投資者完全可以空倉(cāng)，抱著現(xiàn)金等待機(jī)會(huì)。業(yè)余投資者也根本不需要與其他人比較業(yè)績(jī)高低，而專業(yè)投資者每個(gè)季度都得公布投資業(yè)績(jī)。應(yīng)該投資大盤股還是小盤股，或者說如何選擇最好的股票基金，全部都是次要的，關(guān)鍵在于，一定要買股票。不管是大盤股、小盤股還是中盤股，只要是買股票都行。當(dāng)然，前提是能夠用理性明智的態(tài)度來選擇股票或股票基金，而且在股票調(diào)整時(shí)不會(huì)驚慌失措地全部拋空。大多數(shù)業(yè)余投資者根本不敢自己選股，而是把錢交給基金經(jīng)理來管理，因?yàn)樗麄兿嘈呕鸾?jīng)理是投資天才。而實(shí)際上，75%的基金投資業(yè)績(jī)甚至連市場(chǎng)平均水平也達(dá)不到。彼得·林奇在選股上保持靈活性，因?yàn)楣墒猩峡偸悄苷业揭恍﹥r(jià)值被低估的股票。他在投資上采用了進(jìn)攻而不是防守的策略，因此，他總是進(jìn)攻，進(jìn)攻，再進(jìn)攻——不斷地尋找價(jià)值低估更厲害、賺錢機(jī)會(huì)更大的股票，來替換掉他手中現(xiàn)有的賺錢機(jī)會(huì)相對(duì)較小的股票。但是，他從未將一半以上的資金投資于成長(zhǎng)股。他頻繁買進(jìn)賣出股票，這使得他必須向投資者解釋所做的這一切都是合情合理的。在對(duì)七棵橡樹、庫(kù)柏輪胎等公司的選擇上，彼得·林奇發(fā)現(xiàn)，他喜歡的一些公司有共同點(diǎn)。這些共同點(diǎn)包括：資產(chǎn)負(fù)債表非常穩(wěn)健，發(fā)展前景良好，但大部分的基金卻都不敢買入這些公司股票。他更是搞不懂為什么投資者總是匆忙變現(xiàn)賣出股票和債券，手里持有一大堆現(xiàn)金，以提前做好應(yīng)對(duì)發(fā)生摧毀一切大災(zāi)難的準(zhǔn)備。如果一旦真的摧毀一切的大災(zāi)難發(fā)生，即使存在銀行的現(xiàn)金也會(huì)和股票證券一樣變成廢紙一張，毫無用處。股市風(fēng)云變化，有多少次，當(dāng)時(shí)看起來似乎要天崩地裂，后來只不過是小小波瀾。反過來，又有多少次，當(dāng)時(shí)看起來似乎只是小小波瀾，后來卻是天崩地裂。彼得·林奇告訴我們，不要把股市大跌看做一場(chǎng)災(zāi)難，而要把股市大跌看做是一個(gè)趁機(jī)低價(jià)買入股票的機(jī)會(huì)。股價(jià)大跌而被嚴(yán)重低估，才是一個(gè)真正選股者的最佳投資機(jī)會(huì)。巨大的財(cái)富往往就是在這種股市大跌中才有機(jī)會(huì)賺到的。選錯(cuò)了股票賠了錢，這沒有什么好羞恥的。誰都有看錯(cuò)的時(shí)候。但如果發(fā)現(xiàn)公司基本面惡化，還是死死抱住這家公司的股票不放，甚至還錯(cuò)上加錯(cuò)進(jìn)一步追加買入更多的股票，那就應(yīng)該感到很可恥了。這也是彼得·林奇一再努力避免犯下的投資錯(cuò)誤。雖然在他的投資生涯中，持有過的賠錢股票數(shù)目要比持有過賺錢股票數(shù)目還要多，但他絕不會(huì)增持一家面臨破產(chǎn)的虧損公司的股票。對(duì)此，他總結(jié)出一條十分重要的法則：當(dāng)一家公司即將滅亡時(shí)，千萬不要押寶公司會(huì)奇跡般起死回生。彼得·林奇所謂的“選股”并非只是選擇股票那么簡(jiǎn)單，其背后是公司。對(duì)他來說，“選股”既是一門科學(xué)又是一門藝術(shù)，任何過于強(qiáng)調(diào)其中一方面都是非常危險(xiǎn)的。只把選股當(dāng)做一門科學(xué)的人，往往會(huì)沉溺于迷信數(shù)量分析，在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表里出不來，根本不可能取得成功。如果僅僅依靠分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表就能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來股價(jià)的話，那么數(shù)學(xué)家和會(huì)計(jì)師就應(yīng)該是當(dāng)今世界上最富有的人，然而并非是這樣的。只把選股當(dāng)作一門藝術(shù)的人，同樣不可能取得投資成功。彼得·林奇所謂的藝術(shù)指的是直覺、感性以及藝術(shù)家們十分青睞的右腦活動(dòng)，類似于靈感。投資者似乎有了這種靈感就能賺錢，沒有這種靈感只能賠錢。迷信藝術(shù)的人，會(huì)完全忽略研究基本面，結(jié)果大概率是失敗。在股價(jià)過度低估的熊市中，到處都是物超所值的便宜股票，而經(jīng)濟(jì)衰退遲早會(huì)結(jié)束，這些被低估的好股票最終肯定會(huì)大幅反彈。但在股價(jià)過度高估的牛市中，很難找到什么值得買的便宜股票。判斷股價(jià)過高、過低還是合理，最簡(jiǎn)便的方法就是審視上市公司的收益線與股價(jià)線是否并列。當(dāng)股價(jià)線平行或低于收益線時(shí)，可以買股票，但如果股價(jià)線高過收益線，就進(jìn)入危險(xiǎn)區(qū)了，那就不要買了。彼得·林奇告誡我們：千萬不要隨意買入我們既陌生又不了解的公司股票，那些我們根本不懂的公司股票對(duì)我們而言可能只是意味著看報(bào)紙行情表再多看一個(gè)報(bào)價(jià)，看電視財(cái)經(jīng)節(jié)目時(shí)多看一個(gè)股票代碼而已。久而久之，隨意亂買股票，只會(huì)讓我們手上股票越來越多，到后來根本記不得當(dāng)初為什么要買入這些股票。最好的策略是，只專注于了解自己能力所及范圍內(nèi)的幾家上市公司，把自己的買入賣出限制在這幾只股票以內(nèi)。如果堅(jiān)持先研究后投資的策略，那么對(duì)于我們?cè)?jīng)買過的一家公司股票，就會(huì)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)以及這家公司在行業(yè)內(nèi)的地位有相當(dāng)了解，我們也會(huì)大致了解經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)這家公司表現(xiàn)如何，哪些因素會(huì)影響公司盈利水平等。（作者為資深投資人士）大多數(shù)業(yè)余投資者根本不敢自己選股，而是把錢交給基金經(jīng)理來管理，因?yàn)樗麄兿嘈呕鸾?jīng)理是投資天才。而實(shí)際上，75%的基金投資業(yè)績(jī)甚至連市場(chǎng)平均水平也達(dá)不