《國際金融》第16章-跨國融資與財務(wù)管理

2025/2/272025/2/271第十六章跨國融資與財務(wù)管理第一節(jié)國際貿(mào)易融資第二節(jié)跨國稅收管理第三節(jié)營運資本管理12025/2/272025/2/272第一節(jié)國際貿(mào)易融資一、國際貿(mào)易困境與票據(jù)國際貿(mào)易面臨的一個基本困境是貿(mào)易流與價值流的分離，出口商希望在出口前收到貨款，而進口商則希望收到貨物后付款，于是就需要通過一個信譽很高的中介銀行來進行解決。如圖16-1所示.22025/2/272025/2/2733圖16-1國際貿(mào)易中的貿(mào)易流與價值流的分離價值流價值流（匯入行）出口地銀行（匯入行）進口地銀行（匯出行）貿(mào)易流出口商（收款人）進口商（付款人）價值流2025/2/272025/2/274

國際貿(mào)易中使用的票據(jù)很多，其中，信用證、匯票和提單最為重要：●信用證

信用證（letterofcredit，簡寫為L/C）是銀行應(yīng)進口商的要求而簽發(fā)的向出口商（受益人）承諾付款的憑證?！駞R票

匯票（draftorbillofexchange，簡寫為B/E）是由出口商（賣方）向進口商（買方）或其代理人簽發(fā)的要求付款人在一個特定的時間支付一個確定的金額的支付命令?！裉釂?/p>

提單（billoflading，簡寫為B/L）是由貨物的承運人向出口商簽發(fā)的同時作為收據(jù)、合同和貨物所有權(quán)的單據(jù)。2025/2/272025/2/275以跟單信用證和銀行承兌匯票結(jié)算（遠(yuǎn)期議付）為例，整個貿(mào)易結(jié)算的流程如圖16-2所示。2025/2/272025/2/276二、政府對出口融資支持與出口信貸大多數(shù)國家的政府都設(shè)有特別的金融機構(gòu)來為其出口商提供某種形式的信貸資助，如出口信用保險、貸款擔(dān)保和對出口融資的銀行提供支持等。2025/2/272025/2/277三、短期貿(mào)易融資工具●銀行承兌匯票?！裆虡I(yè)承兌匯票。●保理。

保理（factoring）（保付代理的簡稱）是出口商以商業(yè)信用形式出售商品并發(fā)運貨物后，立即將發(fā)票、匯票和提單等有關(guān)單據(jù)賣斷給承購應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)的保理商（factor），以收進全部或一部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。●證券化。出口商將出口應(yīng)收賬款出售給專門的證券化（securitization）機構(gòu)，證券化機構(gòu)以其集合的大量的出口應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)來創(chuàng)造可交易的證券?！窭贸隹谛庞帽ｋU來提高銀行信貸額度。●商業(yè)票據(jù)。2025/2/272025/2/278四、福費廷福費廷（forfaiting）也稱為包買票據(jù)或票據(jù)買斷，是在延期支付的大型設(shè)備貿(mào)易中，出口商將經(jīng)進口商承兌的或經(jīng)第三方擔(dān)保的期限在半年至五六年的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)地以折價的形式出售給出口商所在地的包買商（forfaiter）（銀行或大金融公司），提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。福費廷也是出口信貸的一種形式，是除買方信貸和賣方信貸融資外的一種新的中長期的融資方式。2025/2/272025/2/279五、對銷貿(mào)易對銷貿(mào)易（countertrade）是將出口銷售與進口合同結(jié)合起來的一種貿(mào)易安排。2025/2/272025/2/2710第二節(jié)跨國稅收管理一、國際稅收環(huán)境不同國家在稅制結(jié)構(gòu)、稅率和稅收管理等方面存在差異，不同國家之間的稅收協(xié)定也各有不同。面對全球化競爭，跨國公司總是試圖尋求最低的負(fù)稅水平。全球原則（worldwideapproach）和屬地原則（territorialapproach）2025/2/272025/2/2711為了防止對同一收入的雙重征稅，大多數(shù)國家都對支付給東道國的所得稅實行國外稅收抵免（taxcredit）。對于所得稅及其他各種預(yù)扣稅可以獲得國外稅收抵免，而增值稅和其他銷售稅不能夠獲得國外稅收抵免，但是它們可以作為可扣除費用（deductibleexpense）在稅前收入中扣除。2025/2/272025/2/2712二、轉(zhuǎn)移定價策略轉(zhuǎn)移定價（transferpricing）指的是跨國公司內(nèi)部的商品、勞務(wù)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓的定價，它是把資金轉(zhuǎn)移出國外子公司的主要方法之一。轉(zhuǎn)移定價并不是簡單的資金轉(zhuǎn)移問題，它具有資金重置（repositioningoffunds）和降低所得稅雙重效應(yīng)。2025/2/272025/2/2713三、稅收規(guī)避許多國際離岸金融中心（internationaloffshorefinancialcenters）是一個天然的避稅港，處于該中心的企業(yè)不需要向當(dāng)?shù)卣{稅或稅率很低。許多跨國公司都在此類國際離岸金融中心設(shè)立作為資金逃避港的國外子公司，該子公司擁有與其相關(guān)的國外運營子公司的普通股，但是該子公司的股權(quán)100%地由其母公司所有。由于所有資金轉(zhuǎn)移都可能通過避稅子公司進行，所以母公司就可以暫緩將國外的收入?yún)R回母國，以達到稅收遞延或稅收規(guī)避的目的。2025/2/272025/2/2714第三節(jié)營運資本管理跨國公司營運資本管理（workingcapitalmanagement）的核心是轉(zhuǎn)移現(xiàn)金流和管理當(dāng)前的資產(chǎn)和負(fù)債，其目標(biāo)是在減少營運資本中占壓的資金的同時，為公司在全球的商業(yè)經(jīng)營提供足夠的資金和流動性。2025/2/272025/2/2715一、資金轉(zhuǎn)移的規(guī)劃與管理在實踐中，跨國公司的總公司首先要確定各個子公司業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，并依據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)對子公司的資本、現(xiàn)金流和利潤轉(zhuǎn)移進行財務(wù)規(guī)劃和管理，以實現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)。2025/2/272025/2/2716二、凈營運資本管理凈營運資本等于應(yīng)收賬款和存貨扣除應(yīng)付賬款后的余額，即凈營運資本=(應(yīng)收賬款+存貨)-應(yīng)付賬款?！駪?yīng)付賬款與短期債務(wù)。●應(yīng)收賬款管理。●存貨管理。2025/2/272025/2/2717三、國際現(xiàn)金管理國際現(xiàn)金管理（internationalcashmanagement）的主要內(nèi)容是決定公司持有的現(xiàn)金余額水平和簡化現(xiàn)金的跨國流動，這是公司的財務(wù)部門的主要職責(zé)之一。2025/2/272025/2/2718四、營運資本融資跨國公司的營運資本融資主要來源于內(nèi)部銀行（in-housebank）和商業(yè)銀行。內(nèi)部銀行