《拼多多跨境上市的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析》2700字

(一)股價(jià)走勢(shì)分析場(chǎng)調(diào)整法和市場(chǎng)模型法。本文使用市場(chǎng)調(diào)整法作為衡量正常收入的標(biāo)準(zhǔn)。以參考，拼多多首日開(kāi)盤(pán)報(bào)26.5美元，較發(fā)行價(jià)上漲39.47%,首日漲幅為1.05%。但很明顯，拼多多從上市第二天起就下跌了。拼多多股票上市后30個(gè)工作日內(nèi)跌多漲少，說(shuō)明美國(guó)投發(fā)行當(dāng)天的股價(jià)比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高了很多，但出現(xiàn)了第二天的股價(jià)下跌，并在30個(gè)工作日內(nèi)回落到正常水平，而30個(gè)工作日的累計(jì)超額收益率為26%,這說(shuō)明拼上市后拼多多股票并沒(méi)有從市場(chǎng)上獲得溢價(jià)，這似乎被低估了在長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)方面，本文從公司上市后股票價(jià)格變動(dòng)來(lái)分析，拼多多的股價(jià)整體是波動(dòng)上升的，到2020年開(kāi)始，拼多多的股價(jià)就開(kāi)始圖5-1拼多多上市后股價(jià)變動(dòng)圖(二)市場(chǎng)份額分析根據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心的報(bào)告，2019年網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場(chǎng)(包括開(kāi)放平臺(tái)和自營(yíng)銷(xiāo)售，不包括品牌電子商務(wù))排名前三的是：天貓50.1%、京東26.51%、拼多頭部電商屬于“高市值”領(lǐng)域，有40億電商，市值不足100億元占57.14%,最低市值不足10億元，呈現(xiàn)出“頭重腳輕”的二級(jí)差異化現(xiàn)象，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“弱肉強(qiáng)氣”在零售電子表5-1國(guó)內(nèi)歷年網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場(chǎng)交易份額對(duì)比時(shí)間平臺(tái)天貓京東拼多多蘇寧易購(gòu)\\\\從2012年到2019年，天貓的市場(chǎng)份額一直在50%以上，在2014年達(dá)到頂峰，之后除了2018年以外，其余的市場(chǎng)份額都呈現(xiàn)逐年輕微下降的趨勢(shì)；京東市場(chǎng)份額在20%-30%之間，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；拼多多市場(chǎng)份額呈現(xiàn)“跳躍式增長(zhǎng)”的強(qiáng)勁勢(shì)頭；可以看出，從2012年到2019年，各家電平臺(tái)的市場(chǎng)份額發(fā)生了變化。(三)基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析盈利能力通常反映企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。上市公司通常使用每股收益、每股股息、股票回報(bào)和每股凈值來(lái)衡量盈利能力。拼多多是一家以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)為主要業(yè)務(wù)模式的新型互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)企業(yè)。本部分根據(jù)拼多多的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，選取毛利率、凈利潤(rùn)率、基本每股收益和股權(quán)收益率四個(gè)指標(biāo)對(duì)品多多的盈利能力進(jìn)行分析。表4-1拼多多IPO前后毛利率、凈利率變動(dòng)單位：百分比份2016年至2020年，拼多多銷(xiāo)售毛利率保持直線(xiàn)上升趨勢(shì)，分別為-14.46%、58.54%、77.82%、79.00%和77.6%。這個(gè)毛利率很高。毛利率是銷(xiāo)售毛利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它反映了業(yè)務(wù)本身的質(zhì)量。越高越好。但是當(dāng)我們關(guān)注它的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一些問(wèn)題。2016年至2020年，拼多多凈營(yíng)業(yè)利率分別為-57.83%、-30.11%、-77.90%、-23.10%和-17.2%。拼多多持續(xù)虧損的一個(gè)重要原因是營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用過(guò)高，從2016年到2018年增加了近80倍，分別達(dá)到1.69億元、13.45億元和134.4億元。拼多多的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用主要包括廣告營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和對(duì)用戶(hù)的補(bǔ)貼兩個(gè)方面。一方面，近年來(lái)，拼多多一直在贊助《極限挑戰(zhàn)》、《中國(guó)新廣告位；另一方面，平臺(tái)對(duì)用戶(hù)的簽到補(bǔ)貼主要包括簽到補(bǔ)貼、邀請(qǐng)好友議價(jià)等形式，由此產(chǎn)生的差價(jià)由拼多多自行承擔(dān)，計(jì)入其銷(xiāo)售費(fèi)用。對(duì)于一個(gè)五年的公司來(lái)說(shuō)，拼多多不需要急于盈利，只需要增加想象力和競(jìng)爭(zhēng)壁壘。但需要指出的是，這也是持有拼多多的風(fēng)險(xiǎn)。近12個(gè)月凈資產(chǎn)收益率(ROE)是指可歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)除以其總股本。它反映的是總資產(chǎn)的投資回報(bào)率。凈資產(chǎn)收益率是指總資產(chǎn)的投資回報(bào)率。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算方法是凈收入除以總資產(chǎn)。凈資產(chǎn)收益率(ROE),又稱(chēng)股東回報(bào)率(shareholder'srateofReturn),這是股東相對(duì)于他們支付的錢(qián)可以賺取的回報(bào)率。當(dāng)然，指標(biāo)越高越好，因?yàn)槲覀兺顿Y的是一家公司，是站在股東的立場(chǎng)上投資的，所以這個(gè)指標(biāo)很重要。RoE>20%,是一家非常好的公司，巴菲特的平均回報(bào)率也只有20%。RoE<7%,可能不值得投資。這里，拼多多的ROE指數(shù)一直是負(fù)數(shù)，但是從其2018年到現(xiàn)在的數(shù)值，他一直在上漲，說(shuō)明拼多多還是有盈利前景的。運(yùn)營(yíng)能力可以了解一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況和管理水平。公司資產(chǎn)的平穩(wěn)周轉(zhuǎn)，合理配置和利用，都需要公司有更好的運(yùn)營(yíng)能力作為支撐。本文選擇流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)衡量和判斷公司的經(jīng)營(yíng)能力。財(cái)務(wù)指標(biāo)/年份(倍)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(倍)該指標(biāo)表明，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率密切相關(guān)。只有周轉(zhuǎn)率越高，流動(dòng)資產(chǎn)就會(huì)相對(duì)節(jié)省，企業(yè)的創(chuàng)收能力就會(huì)提高。相反，企業(yè)創(chuàng)收能力下降。從表中可以看出，拼多多是一家注重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，流動(dòng)資產(chǎn)占大多數(shù)。2016-2019年，拼多多流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)。拼多多當(dāng)前資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的反彈出現(xiàn)在2018年。也就是說(shuō)，在拼多多上市后，銷(xiāo)售能力有了很大的提高，流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也通過(guò)拼多多巨額的資金融資得到了很大的提高。企業(yè)償付能力是指企業(yè)的資產(chǎn)能夠償還其長(zhǎng)期和短期負(fù)債的程度。一個(gè)公司需要有償還債務(wù)的能力來(lái)保證它的可持續(xù)發(fā)展。公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的關(guān)鍵因素之一是公司債務(wù)的構(gòu)成是否合理，所以拼多多的償債能力通過(guò)流動(dòng)比率來(lái)體現(xiàn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)/年份流動(dòng)比率指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)(包括速動(dòng)資產(chǎn)和存貨)除以流動(dòng)負(fù)債的比率，反映企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)性比率是衡量企業(yè)短期債務(wù)償付能力和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。它也顯示了一