財(cái)務(wù)管理：總論

《財(cái)務(wù)管理》1財(cái)務(wù)管理《財(cái)務(wù)管理》2課程簡(jiǎn)介產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經(jīng)營活動(dòng)。

財(cái)務(wù)管理是對(duì)資本經(jīng)營的管理，資本是能帶來剩余價(jià)值的價(jià)值，財(cái)務(wù)活動(dòng)是貨幣資本化的活動(dòng)，財(cái)務(wù)的本質(zhì)是資本價(jià)值經(jīng)營。如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的增值，構(gòu)成財(cái)務(wù)管理的全部?jī)?nèi)容。

《財(cái)務(wù)管理》課程，著重對(duì)資本的取得、資本的運(yùn)用、資本收益的分配等財(cái)務(wù)問題進(jìn)行介紹和研究，為公司財(cái)務(wù)管理人員提供必備的財(cái)務(wù)理論知識(shí)和實(shí)務(wù)操作方法。《財(cái)務(wù)管理》3課程性質(zhì)

財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理專業(yè)的主要專業(yè)課之一，也是教育部規(guī)定的財(cái)經(jīng)類本科專業(yè)的核心課程之一，還是CPA資格考試的主考課程之一，因此，其在經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)教學(xué)體系中處于較重要的地位?！敦?cái)務(wù)管理》4全書概覽財(cái)務(wù)活動(dòng)目標(biāo)

市場(chǎng)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)財(cái)務(wù)估價(jià)

投資決策

籌資決策營運(yùn)資本管理

風(fēng)險(xiǎn)與收益公司價(jià)值《財(cái)務(wù)管理》5第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第五節(jié)財(cái)務(wù)冶理結(jié)構(gòu)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境第四節(jié)財(cái)務(wù)管理原則《財(cái)務(wù)管理》61、財(cái)務(wù)管理的概念2、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象3、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述4、財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展《財(cái)務(wù)管理》7

財(cái)務(wù)管理----財(cái)務(wù)管理就是對(duì)財(cái)務(wù)的管理。

財(cái)務(wù)----社會(huì)財(cái)富方面的事務(wù)與業(yè)務(wù)；或：財(cái)務(wù)是有關(guān)資金的事務(wù)。

管理----是為了實(shí)現(xiàn)某種目的而進(jìn)行的決策、計(jì)劃、組織、監(jiān)督和控制的過程。財(cái)務(wù)管理----根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律與企業(yè)資金活動(dòng)的特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的決策、計(jì)劃、組織、監(jiān)督和控制，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行協(xié)調(diào)的一項(xiàng)工作?；颍浩髽I(yè)圍繞一定的財(cái)務(wù)目標(biāo)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。1、財(cái)務(wù)管理的概念《財(cái)務(wù)管理》8

資金是社會(huì)再生產(chǎn)過程中物資價(jià)值的貨幣表現(xiàn)。

資金形態(tài)不是靜止的，是不斷變化的，即：資金運(yùn)動(dòng)－－伴隨著生產(chǎn)、經(jīng)營的進(jìn)行資金在企業(yè)中各種占用形態(tài)的變化。資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，其他資產(chǎn)均是現(xiàn)金在流轉(zhuǎn)中的轉(zhuǎn)化形式。資金運(yùn)動(dòng)就需要處理兩個(gè)問題：財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系所謂“財(cái)務(wù)活動(dòng)”，是指企業(yè)圍繞資金運(yùn)動(dòng)所開展的各項(xiàng)工作。2、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象—財(cái)務(wù)活動(dòng)《財(cái)務(wù)管理》9

納稅分紅

資金籌集資金投放、耗費(fèi)與回收資金分配貨幣資金儲(chǔ)備資金固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)生產(chǎn)資金產(chǎn)品資金應(yīng)收款項(xiàng)貨幣資金企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)與財(cái)務(wù)活動(dòng)的一般示意圖籌資管理投資管理營運(yùn)資金管理分配管理《財(cái)務(wù)管理》10財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)管理內(nèi)容投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)與投資管理----是否購買長(zhǎng)期資產(chǎn)?投資于哪些資產(chǎn)？是否進(jìn)行項(xiàng)目投資？等籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)與籌資管理----如何獲得所需要的資金？籌資成本有多大？如何安排長(zhǎng)期債權(quán)與股權(quán)的比例？如使籌資成本最小?等經(jīng)營引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)與營運(yùn)資金管理----應(yīng)該持有多少現(xiàn)金？是否應(yīng)向客戶提供商業(yè)信用？應(yīng)保持多少存貨？如何獲得必要的短期融資？等分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)與分配管理----如何進(jìn)行收入、成本、利潤的預(yù)測(cè)？怎樣編制收入、成本、利潤的計(jì)劃？采取什么樣的股利政策？股利分配與留存收益之間如何選擇？等《財(cái)務(wù)管理》11

所謂“財(cái)務(wù)關(guān)系”，是指在進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，企業(yè)與企業(yè)外部的利害關(guān)系集團(tuán)或個(gè)人（Stakeholders)以及企業(yè)內(nèi)部不同管理層次、員工之間所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)所有者債權(quán)人內(nèi)部單位及個(gè)人稅務(wù)行政部門被投資單位客戶與供應(yīng)商社會(huì)社區(qū)環(huán)境2、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象—財(cái)務(wù)關(guān)系《財(cái)務(wù)管理》12

從財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中來認(rèn)識(shí)，企業(yè)中存在的主要財(cái)務(wù)關(guān)系包括：資金籌集過程形成的財(cái)務(wù)關(guān)系

出資者與企業(yè)的投資與被投資關(guān)系債權(quán)人與企業(yè)的債權(quán)與債務(wù)關(guān)系資金投放、耗費(fèi)和回收過程形成的財(cái)務(wù)關(guān)系

母公司與子公司的投資與被投資關(guān)系企業(yè)總部與下屬部門之間的下?lián)芘c上繳關(guān)系員工與企業(yè)之間的勞資分配關(guān)系企業(yè)與企業(yè)（客戶）之間資金分配過程中形成的財(cái)務(wù)關(guān)系

企業(yè)與國家（政府）之間的稅務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者（出資者）的財(cái)務(wù)成果分配關(guān)系投資者與經(jīng)營者、企業(yè)員工的利益分享關(guān)系

2、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象—財(cái)務(wù)活動(dòng)《財(cái)務(wù)管理》13

資金運(yùn)動(dòng)以價(jià)值形式綜合地反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程。因此，財(cái)務(wù)管理是一種價(jià)值管理，它是從價(jià)值角度對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的管理。企業(yè)其他各項(xiàng)管理工作側(cè)重于使用價(jià)值和勞動(dòng)的管理(如對(duì)產(chǎn)銷量、品種、質(zhì)量、原材料消耗的管理）；而財(cái)務(wù)管理則側(cè)重于價(jià)值管理，通過資金、成本和利潤等貨幣指標(biāo)，對(duì)資金籌集和價(jià)值的形成、實(shí)現(xiàn)和分配進(jìn)行管理。

相對(duì)于企業(yè)經(jīng)營管理中的生產(chǎn)運(yùn)營管理、勞動(dòng)人事管理與市場(chǎng)營銷管理，財(cái)務(wù)管理具有以下的特點(diǎn)：管理形式的價(jià)值化----財(cái)務(wù)管理主要通過資金、成本和利潤等貨幣性指標(biāo)，對(duì)資金籌集、運(yùn)用和價(jià)值的形成、實(shí)現(xiàn)與分配等進(jìn)行管理，它具有高度的系統(tǒng)性、聯(lián)系性和完整性，這是其他管理形式所無法替代的。管理內(nèi)容的綜合性----財(cái)務(wù)管理可把企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營過程和經(jīng)營結(jié)果都合理地加以規(guī)劃和控制，通過資金占用、成本與費(fèi)用、收入與利潤等價(jià)值指標(biāo)，綜合地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)過程及其成果，反映企業(yè)各項(xiàng)工作的質(zhì)量和數(shù)量。管理循環(huán)的相對(duì)獨(dú)立性----資金的不斷收支和流轉(zhuǎn)活動(dòng)構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的一個(gè)獨(dú)立方面，并形成了一系列相對(duì)獨(dú)立的管理方法，從而使企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)及其管理不但具有綜合性，也具有相對(duì)獨(dú)立性的特點(diǎn)。管理決策的不確定性和復(fù)雜性----財(cái)務(wù)管理由于其聯(lián)系及影響因素的廣泛性、管理內(nèi)容的綜合性，使得現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)決策受眾多不確定性因素的影響。3、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)《財(cái)務(wù)管理》14以籌資為中心的財(cái)務(wù)管理發(fā)展階段以內(nèi)部控制或資產(chǎn)管理為中心的財(cái)務(wù)管理發(fā)展階段

以投資為中心的財(cái)務(wù)管理發(fā)展階段

以企業(yè)價(jià)值研究為中心的財(cái)務(wù)管理發(fā)展階段

4、財(cái)務(wù)管理學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展《財(cái)務(wù)管理》15第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、企業(yè)目標(biāo)二、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)三、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)施與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》16以盈利為基礎(chǔ)的企業(yè)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)

一、企業(yè)目標(biāo)《財(cái)務(wù)管理》17二、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)利潤最大化目標(biāo)每股收益最大化目標(biāo)股東財(cái)富最大化目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)《財(cái)務(wù)管理》181、理由：（1）利潤是企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值，是企業(yè)已實(shí)現(xiàn)銷售并被社會(huì)承認(rèn)的價(jià)值。追求利潤符合人類生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品。（2）利潤是企業(yè)最綜合的財(cái)務(wù)指標(biāo),能夠說明企業(yè)整體經(jīng)營管理和財(cái)務(wù)管理水平的高低（3）每個(gè)企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化，從而帶來社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展。（4）有利于資源的優(yōu)化配置。（5）利潤是一個(gè)最容易被社會(huì)各界廣泛接受的財(cái)務(wù)概念，具有一定的可操作性。2、缺陷：1）沒有考慮利潤的取得時(shí)間。2）

沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。3）

沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。4）不符合現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的要求。5）易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。利潤最大化目標(biāo)《財(cái)務(wù)管理》19與利潤最大化相似的另一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為“每股盈余最大化”，這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益（或權(quán)益資本凈利率）來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤最大化目標(biāo)”的缺點(diǎn)。然而，“每股收益最大化”只是反映了利潤額與投入資本或股本數(shù)的對(duì)比關(guān)系，能夠較好地說明企業(yè)單位投資的盈利水平，但它仍然不能克服“利潤最大化”的其他缺點(diǎn)，即：

(1)仍然沒有考慮每股收益發(fā)生的時(shí)間性；

(2)仍然沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)性；

(3)仍然可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者和財(cái)務(wù)決策者的短期行為。每股收益最大化《財(cái)務(wù)管理》201、理由：以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，主要源于股東作為公司的所有者承擔(dān)著公司的全部風(fēng)險(xiǎn)，因而享有企業(yè)收益的剩余要求權(quán)。這種剩余要求權(quán)賦予股東的權(quán)利、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)、收益都大于公司的債權(quán)人、經(jīng)營者和其他利益相關(guān)者。因此，在確定公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，應(yīng)從股東的利益出發(fā)，選擇股東財(cái)富最大化。2、股東財(cái)富的確定股東財(cái)富=所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值

=每股市價(jià)

發(fā)行在外的普通股股數(shù)

股東財(cái)富最大化目標(biāo)哪個(gè)因素最終影響股東財(cái)富？《財(cái)務(wù)管理》21股東財(cái)富最大化目標(biāo)2、股東財(cái)富（股票價(jià)格）最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)1）充分體現(xiàn)了企業(yè)所有者對(duì)資本保值與增值的要求2）考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素股票的內(nèi)在價(jià)值是按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率折現(xiàn)后的現(xiàn)值，因此，股東財(cái)富這一指標(biāo)能夠考慮取得收益的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素3）克服了短期行為由于股票價(jià)值是一個(gè)預(yù)期值，股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展4）反映了資本與收益之間的關(guān)系5）比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲3、缺點(diǎn)：1）僅僅適用于上市公司2）只強(qiáng)調(diào)股東利益，而忽視了其他利益相關(guān)者的利益（相關(guān)者利益最大化）3）股價(jià)受許多因素影響，非公司所能控制，即股票價(jià)格的高低實(shí)際上不能完全反映股東財(cái)富或企業(yè)價(jià)值的大小4）可能誘發(fā)管理層的一些短期行為《財(cái)務(wù)管理》221、含義

企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，即企業(yè)資產(chǎn)未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值不同于利潤，利潤只是新創(chuàng)造價(jià)值的一部分，而企業(yè)價(jià)值不僅包含了新創(chuàng)造的價(jià)值，還包含了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力。企業(yè)價(jià)值的一般表達(dá)式為：

企業(yè)價(jià)值=負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值+所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值

=企業(yè)整體資產(chǎn)的公允價(jià)值2、常用計(jì)量方式----現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型式中，V----企業(yè)價(jià)值；

FCFt--第t年的企業(yè)報(bào)酬，通常用現(xiàn)金流量表示；

i----與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率；

t----取得報(bào)酬的具體時(shí)間；

n----取得報(bào)酬的持續(xù)時(shí)間（在持續(xù)經(jīng)營情況下，n為無窮大）。因此，企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的最大化企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)V與FCF、I、T的關(guān)系《財(cái)務(wù)管理》233、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金時(shí)間價(jià)值（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系----主要體現(xiàn)在計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)應(yīng)選擇與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率（i),強(qiáng)調(diào)將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)。（3）能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為

(4)便于各方利益的協(xié)調(diào)----它不只關(guān)注股東利益，也關(guān)心債權(quán)人、經(jīng)理階層和一般職工的利益。否則，試圖通過損害一方利益而使另一方獲利，只會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利益相關(guān)者的矛盾沖突，損害企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。4、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的不足（1）企業(yè)價(jià)值概念抽象、計(jì)量復(fù)雜（2）股價(jià)可能并不真正反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況或企業(yè)價(jià)值（3）非上市企業(yè)，企業(yè)價(jià)值需通過資產(chǎn)評(píng)估方式進(jìn)行測(cè)評(píng)

(4)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算中還存在一些不確定因素企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)（續(xù)1）《財(cái)務(wù)管理》24四、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)施與利益沖突1.代理關(guān)系（1）代理關(guān)系的實(shí)質(zhì)美國學(xué)者詹森和威廉·麥克林認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義為一種契約或合同關(guān)系。在這種關(guān)系下，一個(gè)或多個(gè)人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權(quán)，使其代替雇主的利益從事某種活動(dòng)?！敦?cái)務(wù)管理》25（2）代理關(guān)系的表現(xiàn)形式公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種形式：

①資源的提供者與資源的使用者之間代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以資源的籌集和運(yùn)用為核心；

②公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以財(cái)產(chǎn)經(jīng)營管理責(zé)任為核心。四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》26代理關(guān)系圖

資金的提供者股東（委托人）債權(quán)人（委托人）資金的使用者內(nèi)部高層經(jīng)理（代理人）（委托人）中層經(jīng)理（代理人）（委托人）基層經(jīng)理（代理人）（委托人）雇員（代理人）四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》27

2.代理問題（1）代理問題的內(nèi)涵代理問題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過程中，代理人有意選擇違背契約的行為。代理問題主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是股東與管理者（經(jīng)理）之間的利益協(xié)調(diào)；二是股東與債權(quán)人之間的利益協(xié)調(diào)。三是股東財(cái)富與社會(huì)責(zé)任的利益協(xié)調(diào)四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》28（2）代理問題產(chǎn)生的主要原因是：

①契約各方存在著利益的不均衡性。代理關(guān)系的本質(zhì)體現(xiàn)為各方經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。由于關(guān)系人各方利益目標(biāo)不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互沖突。

②委托人與代理人之間存在著信息的不對(duì)稱性。通?，F(xiàn)代公司中，代理人（管理當(dāng)局）擁有私有信息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權(quán)人）更了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背委托人的意愿。四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》293.股東與管理者（經(jīng)理）之間的利益協(xié)調(diào)（1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn)股東的目標(biāo)管理者的目標(biāo)

實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報(bào)酬，增加公司價(jià)值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)

最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，爭(zhēng)取社會(huì)地位和個(gè)人聲譽(yù)；利用手中權(quán)利把企業(yè)的資源用于個(gè)人；為維護(hù)自身利益采取短期行為等。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》30（2）防止管理者背離股東目標(biāo)的具體措施通?？梢圆捎靡韵聝煞N方法：四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突方式一：股票選擇權(quán)方式這種方式允許管理者以固定的價(jià)格購買一定數(shù)量的公司股票。這樣可以促使管理者主動(dòng)采取能夠提高股價(jià)的行動(dòng)。方式二：績(jī)效股方式這種方式根據(jù)管理者的經(jīng)營績(jī)效的大小獎(jiǎng)勵(lì)其一定數(shù)量的公司股票。這樣管理者為了多得績(jī)效股就會(huì)不斷采取措施，以便提高公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)。建立激勵(lì)機(jī)制

建立監(jiān)督機(jī)制通過考評(píng)等監(jiān)督方式，促使管理者不違背股東的利益目標(biāo)，否則管理者將面臨降低工資甚至解聘或公司被收購的威脅。全面監(jiān)督？《財(cái)務(wù)管理》314.股東與債權(quán)人之間的利益協(xié)調(diào)（1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn)債權(quán)人目標(biāo)

希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性股東目標(biāo)

股東借款是為了擴(kuò)大經(jīng)營。

它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》32（2）股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)第一：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。第二：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價(jià)值下降。四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》33（3）債權(quán)人應(yīng)采取的對(duì)策債權(quán)人為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，除了尋求立法保護(hù)外，還可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款；第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，就拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》345.股東財(cái)富與社會(huì)責(zé)任的利益協(xié)調(diào)（1）社會(huì)責(zé)任的具體表現(xiàn)對(duì)合同利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任勞動(dòng)合同之外員工的福利；改善工作條件；尊重員工的利益、人格和習(xí)俗；設(shè)計(jì)人性化的工作方式等對(duì)非合同利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任環(huán)境保護(hù)；產(chǎn)品安全；市場(chǎng)營銷；對(duì)社區(qū)活動(dòng)的態(tài)度等四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突《財(cái)務(wù)管理》35（2）股東利益與承擔(dān)社會(huì)責(zé)任之間的矛盾

四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突●承擔(dān)社會(huì)責(zé)任增加企業(yè)的成本

●資源貢獻(xiàn)給社會(huì)公益活動(dòng)，增加來自資本市場(chǎng)的壓力（3）承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與股東利益的統(tǒng)一●員工+顧客+供應(yīng)商+社會(huì)形象+公眾利益

《財(cái)務(wù)管理》36財(cái)務(wù)管理環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種因素的集合。企業(yè)財(cái)務(wù)管理與其環(huán)境是相互依存、相互制約的。一方面，財(cái)務(wù)管理環(huán)境影響甚至決定著企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，不同的財(cái)務(wù)管理環(huán)境下有不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、手段和效率，從而要求有不同的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)；另一方面，企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境又有反作用，甚至在一定條件下，財(cái)務(wù)管理有能力改變其環(huán)境，特別是改變微觀環(huán)境。按照環(huán)境包括的范圍，財(cái)務(wù)管理環(huán)境可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。

宏觀環(huán)境是指存在于宏觀范圍中對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理有重大影響的各種因素。其特點(diǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變這些因素，企業(yè)只能適應(yīng)它們的要求和變化。

微觀環(huán)境是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種微觀因素，如企業(yè)組織形式，產(chǎn)品銷售市場(chǎng)狀況，資本供應(yīng)情況，管理者水平，等等。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境《財(cái)務(wù)管理》37

一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要有經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況和經(jīng)濟(jì)政策，等等。

1.經(jīng)濟(jì)周期

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)通常不會(huì)出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)增長(zhǎng)或持續(xù)衰退，而是在波動(dòng)中前進(jìn)，呈現(xiàn)出一種由繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇再到繁榮的周期性特征，這種循環(huán)被稱之為經(jīng)濟(jì)周期。

西方財(cái)務(wù)學(xué)者曾探討了經(jīng)濟(jì)周期理財(cái)策略，其要點(diǎn)歸納如下表：《財(cái)務(wù)管理》38

面對(duì)經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，財(cái)務(wù)人員必須預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)變化情況，適當(dāng)調(diào)整財(cái)務(wù)政策。如：在復(fù)蘇期和繁榮期，應(yīng)增加廠房、建立存貨、引入新產(chǎn)品、增加勞動(dòng)力、實(shí)行長(zhǎng)期租賃，為“負(fù)債經(jīng)營”提供條件；在衰退期和蕭條期，應(yīng)停止擴(kuò)張、出售多余設(shè)備、停產(chǎn)不利產(chǎn)品、停止長(zhǎng)期采購、削減存貨、裁減雇員。同時(shí)，為了維護(hù)基本的財(cái)務(wù)信譽(yù)，應(yīng)采用比較穩(wěn)健的負(fù)債經(jīng)營策略。 《財(cái)務(wù)管理》39

2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平財(cái)務(wù)管理的發(fā)展水平是和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，財(cái)務(wù)管理水平也越高。因?yàn)?，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，經(jīng)濟(jì)生活中會(huì)出現(xiàn)許多新的內(nèi)容、更復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系以及更完善的生產(chǎn)方式，這些將呼喚著新的、更先進(jìn)的理財(cái)方法的出現(xiàn)。這也是為什么發(fā)達(dá)國家的財(cái)務(wù)管理水平較高，而發(fā)展中國家的財(cái)務(wù)管理水平相對(duì)較低的原因所在。

《財(cái)務(wù)管理》403.經(jīng)濟(jì)政策

經(jīng)濟(jì)政策是國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段。國家的產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和分配活動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生重要影響。如，金融政策中的貨幣發(fā)行量、信貸規(guī)模將影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和對(duì)投資項(xiàng)目的選擇等。

財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)深刻領(lǐng)會(huì)國家的經(jīng)濟(jì)政策，研究經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)可能造成的影響，作出正確的財(cái)務(wù)決策?！敦?cái)務(wù)管理》41二、法律環(huán)境

指企業(yè)與外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。法律為企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)規(guī)定了活動(dòng)空間，也為企業(yè)在相應(yīng)空間內(nèi)自主經(jīng)營管理提供了法律上的保護(hù)。1.企業(yè)組織法律規(guī)范企業(yè)組織必須依法成立。組建不同的企業(yè)，要依照不同的法律規(guī)范，這些法律規(guī)范包括《公司法》、《企業(yè)法》等。

現(xiàn)代企業(yè)的組織形式按投資主體不同可分為三種:獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)與公司制企業(yè)。

（1）獨(dú)資企業(yè)

獨(dú)資企業(yè)又稱為個(gè)體企業(yè)，是指單個(gè)人出資，并由出資者個(gè)人所有、個(gè)人經(jīng)營和控制，企業(yè)主對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任的企業(yè)?！敦?cái)務(wù)管理》42優(yōu)點(diǎn):缺點(diǎn):獨(dú)資企業(yè)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，投資少，開辦容易，業(yè)主對(duì)企業(yè)經(jīng)營具有絕對(duì)的控制權(quán)。獨(dú)資企業(yè)受制于政府的管制少，無需向社會(huì)公布財(cái)務(wù)報(bào)表。只需繳納個(gè)人所得稅而免交公司所得稅。獨(dú)資企業(yè)資本來源單一，規(guī)模一般較小。獨(dú)資企業(yè)在法律上不具有法人資格，業(yè)主個(gè)人要對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。獨(dú)資企業(yè)的經(jīng)營壽命與業(yè)主的個(gè)人壽命聯(lián)系在一起，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

基于上述原因,獨(dú)資企業(yè)通常限于做小生意,但許多大公司是以它作為起點(diǎn)的?！敦?cái)務(wù)管理》43

（2）合伙企業(yè)

合伙企業(yè)是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人按照口頭或書面協(xié)議共同出資經(jīng)營、共同擁有的非法人組織。它同獨(dú)資企業(yè)一樣都是自然人企業(yè)。

合伙制企業(yè)較之獨(dú)資企業(yè)擴(kuò)大了籌資來源和信用能力，使經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分散化；合伙人各顯其能，有利于提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模的可能性。但是合伙制企業(yè)與獨(dú)資企業(yè)一樣，在法律上不具有法人地位，因而對(duì)其債務(wù)需承擔(dān)無限責(zé)任；由于重大決策都需要得到所有合伙人的同意,容易造成決策延誤。此外,合伙企業(yè)壽命也有限。在合伙企業(yè)，財(cái)務(wù)管理活動(dòng)比獨(dú)資企業(yè)復(fù)雜，企業(yè)的資本來源和信用能力比獨(dú)資企業(yè)有所增強(qiáng)，盈余分配也更加復(fù)雜?！敦?cái)務(wù)管理》44

（3）公司制企業(yè)

公司是依照《公司法》組建并登記的以盈利為目的的企業(yè)法人。公司的產(chǎn)權(quán)分屬于股東，股東有權(quán)分享公司的盈利，一般對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。股東一般不能退股,而只能轉(zhuǎn)讓其所持股份。因此,公司是一種資合組織。公司制企業(yè)的突出優(yōu)點(diǎn)是股東一般只對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，即只在其出資范圍內(nèi)對(duì)公司債務(wù)負(fù)責(zé)。公司制企業(yè)的主要缺點(diǎn):

①公司的設(shè)立程序復(fù)雜。②由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，因此產(chǎn)生了委托人(出資者)和代理人(經(jīng)營者)之間復(fù)雜的委托-代理關(guān)系。③作為法人，公司必須繳納企業(yè)所得稅，而股東也要為股利繳納個(gè)人所得稅，因此存在雙重稅負(fù)。《財(cái)務(wù)管理》45

公司兩種基本形式有限責(zé)任公司股份有限公司兩者的主要區(qū)別有限責(zé)任公司股份有限公司股本不必分成等額股份；股東人數(shù)較少（1～50個(gè)出資者）；不能公開募集股份；股東出資不能隨意轉(zhuǎn)讓；不必公開財(cái)務(wù)狀況。股份公司的資本劃分為等額股份；股東人數(shù)較多（發(fā)起人要求：2人以上200人以下、且半數(shù)以上需在中國境內(nèi)有住所）；可以通過公開發(fā)行股票方式籌集資本；股票可以自由轉(zhuǎn)讓；公司必須公開財(cái)務(wù)狀況等?！敦?cái)務(wù)管理》46

在美國，有80％的企業(yè)是獨(dú)資企業(yè)，合伙企業(yè)和股份有限公司各占10％，但股份公司的銷售額約占總銷售額的80％，獨(dú)資企業(yè)占13％左右，合伙企業(yè)占7％左右。因此，股份有限公司是西方企業(yè)的基本組織形式。不同組織形式的企業(yè)，在財(cái)務(wù)管理上體現(xiàn)為下列三方面差異：

①承擔(dān)的責(zé)任不同；②承擔(dān)的稅負(fù)不同；③籌資難易程度不同?！敦?cái)務(wù)管理》47企業(yè)組織形式優(yōu)缺點(diǎn)一覽表獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)有限責(zé)任公司股份有限公司公司生命與責(zé)任有限生命無限責(zé)任生命很有限無限責(zé)任無限生命有限責(zé)任無限生命有限責(zé)任融資能力融資力差規(guī)模小融資力有限規(guī)模有限融資力較強(qiáng)規(guī)模較大融資能力強(qiáng)規(guī)模很大稅收負(fù)擔(dān)單一課稅單一課稅雙重課稅雙重課稅設(shè)立難度成立簡(jiǎn)單限制少成立簡(jiǎn)單限制少成立比較簡(jiǎn)單成立與信息披露成本高《財(cái)務(wù)管理》482.稅務(wù)法律規(guī)范任何企業(yè)都有納稅的法定義務(wù)，有關(guān)稅收的立法分為三類：所得稅的法規(guī)、流轉(zhuǎn)稅的法規(guī)和其他地方稅的法規(guī)。稅負(fù)是企業(yè)的一種費(fèi)用，對(duì)企業(yè)理財(cái)有重要影響，表現(xiàn)為：

（1）影響企業(yè)融資決策按照國際慣例和我國現(xiàn)行所得稅制度，企業(yè)借款利息不高于金融機(jī)構(gòu)同類同期貸款利息的部分，可在所得稅前予以扣除，債券利息也可記入財(cái)務(wù)費(fèi)用，作為利潤總額的扣減項(xiàng)，這樣就減少了企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。其他籌資方式則無此優(yōu)勢(shì)，如發(fā)行股票籌集的資本，其支付的股息必須在所得稅后的凈利潤中列支。

《財(cái)務(wù)管理》49（2）影響企業(yè)投資決策

第一，對(duì)企業(yè)設(shè)立的地點(diǎn)和行業(yè)的影響我國現(xiàn)行的內(nèi)、外資企業(yè)所得稅制度中，均規(guī)定了對(duì)于投資于特定地區(qū)（如經(jīng)濟(jì)特區(qū)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、老少邊窮地區(qū)等）和特定行業(yè)（如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、“三廢”綜合治理企業(yè)等）以及勞動(dòng)就業(yè)服務(wù)、福利生產(chǎn)企業(yè)等的優(yōu)惠政策，在企業(yè)設(shè)立之初可以考慮依照國家政策導(dǎo)向，獲得稅收優(yōu)惠。

第二，對(duì)企業(yè)兼營業(yè)務(wù)的影響按照我國現(xiàn)行增值稅制度規(guī)定，增值稅納稅人兼營不同稅率的貨物或應(yīng)稅勞務(wù)，應(yīng)分別核算，未分別核算的，從高適用稅率。此一規(guī)定要求企業(yè)必須健全內(nèi)部會(huì)計(jì)核算制度，分別核算不同增值稅率的貨物和不同稅種的銷售額，否則，將承擔(dān)額外稅負(fù)，降低投資效益。

第三，對(duì)企業(yè)分支機(jī)構(gòu)設(shè)立形式的影響

分公司不具有獨(dú)立法人資格，只就增值稅和營業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅在其所在地區(qū)和或業(yè)務(wù)發(fā)生地自行繳納，所得稅則與總公司合并繳納；而子公司因?yàn)榫哂歇?dú)立的法人資格，其各項(xiàng)稅收的計(jì)算、繳納均獨(dú)立于母公司，并可單獨(dú)享受稅收的減免、退稅等權(quán)利。如果預(yù)計(jì)分支機(jī)構(gòu)效益為負(fù)，則應(yīng)設(shè)立分公司，以其虧損抵減總公司的應(yīng)稅所得額?！敦?cái)務(wù)管理》50

（3）影響企業(yè)現(xiàn)金流量

稅收有強(qiáng)制性、無償性和固定性三個(gè)持征，企業(yè)作為法人，向稅務(wù)機(jī)關(guān)納稅是其應(yīng)盡的義務(wù)，并且要按稅法的有關(guān)規(guī)定及時(shí)以貨幣資金上繳。否則，會(huì)受到經(jīng)濟(jì)處罰，導(dǎo)致企業(yè)形象降低。交稅要增加企業(yè)現(xiàn)金流出量，這要求企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)要解決好三個(gè)問題：①納稅期限臨近時(shí)需籌足稅款；②采用合法的方法使納稅遞延，從而減少當(dāng)期現(xiàn)金流出量，避免現(xiàn)金短缺；③編制現(xiàn)金預(yù)算時(shí)要盡可能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)納稅費(fèi)用。

《財(cái)務(wù)管理》513.財(cái)務(wù)法律規(guī)范

企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)制度是規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，協(xié)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的行為準(zhǔn)則。目前企業(yè)財(cái)務(wù)管理法規(guī)制度，主要有以下三個(gè)層次：

（1）企業(yè)財(cái)務(wù)通則

企業(yè)財(cái)務(wù)通則是設(shè)立在我國境內(nèi)各類企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)必須遵循的基本原則和規(guī)范，是財(cái)務(wù)規(guī)范體系中的基本法規(guī)。它在財(cái)務(wù)法規(guī)制度體系中起著主導(dǎo)作用，是制定行業(yè)財(cái)務(wù)制度和企業(yè)財(cái)務(wù)制度的根據(jù)。

（2）行業(yè)財(cái)務(wù)制度

行業(yè)財(cái)務(wù)制度是根據(jù)財(cái)務(wù)通則的規(guī)定和要求，結(jié)合行業(yè)的實(shí)際情況，充分體現(xiàn)行業(yè)的特點(diǎn)和管理要求而制定的財(cái)務(wù)制度，它是各行業(yè)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)工作遵循的具體規(guī)定。行業(yè)財(cái)務(wù)制度是財(cái)務(wù)通則的原則規(guī)定與各行業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)特點(diǎn)相結(jié)合的產(chǎn)物，它在整個(gè)財(cái)務(wù)法規(guī)制度體系中起基礎(chǔ)作用。（3）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度

企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度是由企業(yè)管理當(dāng)局制定的用來規(guī)范企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)行為、處理企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系的具體規(guī)則，它在財(cái)務(wù)法規(guī)制度體系中起著補(bǔ)充作用。

《財(cái)務(wù)管理》52三、金融市場(chǎng)環(huán)境企業(yè)總是需要資金從事投資和經(jīng)營活動(dòng)。而資金的取得，除了自有資金外，主要從金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)取得。金融政策的變化必然影響企業(yè)的籌資，投資和資金運(yùn)營活動(dòng)。所以，金融環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最直接、也是最主要的環(huán)境因素?！敦?cái)務(wù)管理》53（一）金融市場(chǎng)的含義和作用

含義：金融市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資本融通，辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的總稱。它有廣義和狹義之分。

廣義的金融市場(chǎng)泛指一切金融性交易，包括金融機(jī)構(gòu)與客戶之間、金融機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間、客戶與客戶之間所有的以資本為交易對(duì)象的金融活動(dòng)；

狹義的金融市場(chǎng)則限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為交易對(duì)象的金融活動(dòng)。一般意義上的金融市場(chǎng)是指狹義的金融市場(chǎng)。

《財(cái)務(wù)管理》54作用：

金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的理財(cái)作用主要體現(xiàn)在如下方面：

1.為企業(yè)籌資和投資提供場(chǎng)所

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，資本所有者在為閑置資本尋找出路時(shí)，要求兼顧其安全性、流動(dòng)性和盈利性；而資本需求者在籌資時(shí)，也要求在降低資本成本的同時(shí)，滿足在數(shù)量和時(shí)間上的需要。要實(shí)現(xiàn)資本所有者和籌集者的滿意結(jié)合，需要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)理想的場(chǎng)所，而金融市場(chǎng)正是這樣一種場(chǎng)所，它能夠?yàn)橘Y本所有者提供多種投資渠道，為資本籌集者提供多種可供選擇的籌資方式。

2.促進(jìn)企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換

金融市場(chǎng)各種形式的金融交易，形成了縱橫交錯(cuò)的融資活動(dòng)。通過融資活動(dòng)可以實(shí)現(xiàn)資本的相互轉(zhuǎn)換，包括時(shí)間上長(zhǎng)短期資本的相互轉(zhuǎn)換，空間上不同區(qū)域間資本相互轉(zhuǎn)換以及數(shù)量上大額資本和小額資本的相互轉(zhuǎn)換。例如，股票、債券的發(fā)行能夠?qū)?chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為生產(chǎn)資本，將流動(dòng)的短期資本轉(zhuǎn)換為相對(duì)固定的長(zhǎng)期資本，將不同地區(qū)的資本轉(zhuǎn)換為某一地區(qū)的資本；遠(yuǎn)期票據(jù)的貼現(xiàn)能夠使將來收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)期收入。這種多種方式的相互轉(zhuǎn)換能夠調(diào)劑資本供求，促進(jìn)資本流通?！敦?cái)務(wù)管理》55

3.引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率

金融市場(chǎng)通過利率的上下波動(dòng)和人們投資收益的變化，能夠引導(dǎo)資本流向到最需要的地方，從利潤率低的部門流向到利潤率高的部門，從而實(shí)現(xiàn)資本在各地區(qū)、各部門、各單位的合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。

4.為企業(yè)樹立財(cái)務(wù)形象

金融市場(chǎng)是企業(yè)樹立財(cái)務(wù)形象的最好場(chǎng)所。企業(yè)有良好的經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，股票價(jià)格就會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，這是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)形象的最客觀的評(píng)價(jià)。5.為財(cái)務(wù)管理提供有用的信息

企業(yè)進(jìn)行籌資、投資決策時(shí)，可以利用金融市場(chǎng)提供的有關(guān)信息。股市行情從宏觀看反映了一國經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展?fàn)顩r，從微觀看反映了企業(yè)的經(jīng)營狀況、盈利水平和發(fā)展前景，金融產(chǎn)品的價(jià)格（利率、股價(jià)、匯價(jià)等）變動(dòng)可從一個(gè)側(cè)面反映資本的供求狀況，這些信息有利于投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況作出基本評(píng)價(jià)，從而作出正確的融、投資決策?！敦?cái)務(wù)管理》56

(二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素

1.交易主體：指市場(chǎng)交易活動(dòng)的參與者。

金融市場(chǎng)的參加者大致可以分為以下五類：按照它們進(jìn)入市場(chǎng)的身份，靜態(tài)考察，可分為四大類型，即：資金供應(yīng)者、資金需求者、中介人和管理者。

參與者

個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)體(企業(yè))

政府及其有關(guān)行政機(jī)構(gòu)中央銀行金融機(jī)構(gòu)《財(cái)務(wù)管理》57

2.交易對(duì)象：本質(zhì)上是指貨幣資金。

無論是銀行的存貸款，還是證券市場(chǎng)上的證券買賣，最終都要實(shí)現(xiàn)貨幣資金的轉(zhuǎn)移。在證券市場(chǎng)上，雖然人們直接交易的是股票或債券，但從根本上講，證券市場(chǎng)交易的仍然是貨幣資金。因?yàn)椋袃r(jià)證券只是一種虛擬資本，其本身并無價(jià)值和使用價(jià)值，人們?nèi)〉眠@些金融工具只是因?yàn)槠浯砹艘欢康呢泿刨Y金的使用權(quán)或所有權(quán)。

3.交易工具（又稱金融工具或金融商品）：指制度化、標(biāo)準(zhǔn)化了的融資憑證。分類：

1、債權(quán)債務(wù)憑證；

2、所有權(quán)憑證。

基本屬性：

收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性《財(cái)務(wù)管理》58①收益性：即金融資產(chǎn)獲取收益的能力，一般用投資收益率表示。（股票＞公司債券＞政府債券＞各種存款）②風(fēng)險(xiǎn)性：指金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其原有投資價(jià)格的可能性。風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)等。（股票＞公司債券＞政府債券＞各種存款）③流動(dòng)性：指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的可能性。它取決于金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需時(shí)間的長(zhǎng)短、費(fèi)用的高低等。（各種存款＞政府債券＞公司債券＞股票）《財(cái)務(wù)管理》59

4.交易的組織形式分為：1、交易所交易形式（拍賣方式）；

2、柜臺(tái)交易形式。

拍賣方式即以拍賣方式組織的金融市場(chǎng)。這種方式所確定的買賣成交價(jià)格是通過公開競(jìng)價(jià)形式形成的。柜臺(tái)方式即通過證券商所設(shè)立的專門柜臺(tái)進(jìn)行證券買賣，故又稱店頭市場(chǎng)。其中，證券公司是最重要的交易中介。這種方式所確定的買賣成交價(jià)格不是通過競(jìng)價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的，而是由證券公司根據(jù)市場(chǎng)行情和供求關(guān)系自行確定的?！敦?cái)務(wù)管理》60

5.交易價(jià)格：指交易對(duì)象的價(jià)格，即貨幣資金的價(jià)格。在借貸市場(chǎng)上，借貸資金的價(jià)格就是借貸利率。而在證券市場(chǎng)上，資金的價(jià)格較為隱蔽，直接表現(xiàn)出的是有價(jià)證券的價(jià)格，從這種價(jià)格反映出貨幣資金的價(jià)格。至于外匯市場(chǎng)，匯率反映了貨幣的價(jià)格。

金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)要能正常運(yùn)行必須要有一個(gè)健全的價(jià)格機(jī)制，這里的“價(jià)格機(jī)制”實(shí)際上是指利率機(jī)制，即能夠根據(jù)市場(chǎng)資金供求狀況靈活調(diào)節(jié)的利率機(jī)制：當(dāng)資金供不應(yīng)求時(shí)，市場(chǎng)利率會(huì)趨于上升；當(dāng)資金供過于求時(shí)，市場(chǎng)利率又能自動(dòng)下降?！敦?cái)務(wù)管理》61(三）金融市場(chǎng)的分類

1.按交易的期限不同，可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。

貨幣市場(chǎng)，指交易期限在一年以內(nèi)的短期金融市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)指交易期限在一年以上的長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。

2.按交易中資金交割時(shí)間的不同，可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)

現(xiàn)貨市場(chǎng)，是指當(dāng)交易雙方成交后，立即或在很短的時(shí)間內(nèi)（二、三天之內(nèi)）進(jìn)行錢貨交割的交易形式。

期貨市場(chǎng)，是指當(dāng)交易雙方成交后不立即交割，而是在某一約定時(shí)間（３０天、６０天、９０天），按協(xié)議中規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量進(jìn)行交割的交易市場(chǎng)。

《財(cái)務(wù)管理》62

3.按交易工具的流通狀態(tài)不同，可分為初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)

初級(jí)市場(chǎng)（又稱“一級(jí)市場(chǎng)”、“發(fā)行市場(chǎng)”），是指新證券發(fā)行的市場(chǎng)。

次級(jí)市場(chǎng)（又稱二級(jí)市場(chǎng)、交易市場(chǎng)），是指已發(fā)行證券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易的市場(chǎng)。

4.按交易的標(biāo)的物不同，可分為資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)

資金市場(chǎng)，主要是以本國貨幣作為交易對(duì)象的市場(chǎng)，它包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。

外匯市場(chǎng)，是指外匯買賣活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。

黃金市場(chǎng)，是指專門進(jìn)行黃金交易的市場(chǎng)?！敦?cái)務(wù)管理》635.綜合分類短期證券市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)一級(jí)（發(fā)行）二級(jí)（交易）金融市場(chǎng)資金市場(chǎng)資本市場(chǎng)（長(zhǎng)期）票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)短期存放市場(chǎng)長(zhǎng)期存放市場(chǎng)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)資金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)（短期）資本市場(chǎng)（長(zhǎng)期）《財(cái)務(wù)管理》64（四）金融資產(chǎn)的價(jià)值決定

1.金融資產(chǎn)價(jià)值的構(gòu)成

（1）金融資產(chǎn)價(jià)值的實(shí)質(zhì)

金融資產(chǎn)價(jià)值實(shí)質(zhì)是對(duì)未來現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價(jià)值取決于金融資產(chǎn)所能帶來的未來現(xiàn)金流入量。

（2）金融資產(chǎn)價(jià)值的特性

由于金融資產(chǎn)價(jià)值體現(xiàn)為未來的現(xiàn)金流入量，它尚未實(shí)現(xiàn)，因此金融資產(chǎn)價(jià)值具有時(shí)間性和不確定性兩個(gè)特征。

時(shí)間性特征:

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金的所有者讓渡資金的使用權(quán)要求資金的需求者按時(shí)間的長(zhǎng)短給予補(bǔ)償。金融資產(chǎn)的期限越長(zhǎng)，要求的補(bǔ)償就越大。

不確定性特征:

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融資產(chǎn)的出售人由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性而承擔(dān)生產(chǎn)性投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣金融資產(chǎn)的購買人要求獲得風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越大，購買人要求的補(bǔ)償也越大?！敦?cái)務(wù)管理》65

（3）金融資產(chǎn)價(jià)值的確定

考慮到金融資產(chǎn)的時(shí)間性特征和不確定性特征，金融資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)按以下公式確定：

2.金融市場(chǎng)利率的構(gòu)成要素

(1)金融市場(chǎng)利率的實(shí)質(zhì)

資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值通常以利率的形式表現(xiàn)出來。金融市場(chǎng)利率是資金使用權(quán)的價(jià)格，即借貸資金的價(jià)格。它實(shí)質(zhì)上是金融資產(chǎn)價(jià)值的表現(xiàn)形式。

(2)金融市場(chǎng)利率的影響因素

資金供求是影響利率高低最重要的因素，除此之外，經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財(cái)政政策、國際關(guān)系、國家利率管制等對(duì)利率的變動(dòng)均有不同程度的影響。而這些因素有些也是通過影響資金供求而影響利率的。

金融資產(chǎn)價(jià)值=資金時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值《財(cái)務(wù)管理》66

(3)金融市場(chǎng)利率的確定

由金融資產(chǎn)價(jià)值所決定，市場(chǎng)利率的計(jì)算公式為：

①純利率（K0）（又稱真實(shí)利率）

是指通貨膨脹為零時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)證券的平均利率。通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。

利率=純利率+風(fēng)險(xiǎn)溢酬

到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬變現(xiàn)力溢酬

通貨膨脹溢酬+++《財(cái)務(wù)管理》67

②通貨膨脹溢酬（IP）

為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應(yīng)者通常要求在純利率的基礎(chǔ)上再加上通貨膨脹補(bǔ)償率，即通貨膨脹溢酬。注意：

（1）這里所說的通貨膨脹溢酬是指預(yù)期未來通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率；（2）某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指?jìng)谡麄€(gè)