通信-行業(yè)周報：Deep Seek的啟示：不容忽視的算力前端需求

請仔細閱讀本報告末頁聲明證券研究報告|行業(yè)周報DeepSeek對算力效率的提升一度讓市場對算力的邏輯產生分歧，而隨著DS用戶數的增長，算力緊缺的現(xiàn)實卻不容忽視。事實告訴我們，當用戶規(guī)模爆發(fā)后，推理帶來的前端需求將讓AI算力的蛋糕越變越大。伴隨近期AIAgent等熱點技術快速落地以及各深度學習架構的快速進展，疊加海內外各巨頭均增加AI相關投資，AI應用的需求起量已成為必然趨勢。而AI應用起量將帶動算力前端需求迅速增長。我們認為，伴隨AI應用增長推動計算集群由十萬卡向百萬卡規(guī)模邁進，其中GPU與光模塊的配比關系將從傳統(tǒng)的線性協(xié)同預期向超線性依賴方向演進?！厩昂蠖诉m配：性能與數據需求驅動】算集群規(guī)模的大幅擴張，光模塊配比將大幅上升，以用于更高的前后更高吞吐的存儲前端：數據吞吐量增加拉動存儲需求增加，而采用【應用場景：低延遲、高帶寬將成主流】從模型訓練以及推理視角來看，大模型訓練階段雖模型參數巨大，但GPU-GPU通信是主要瓶頸，傳統(tǒng)3倍光模塊即可滿足需求。而在推理以及應用階段，計算集群需接入海量外部數據（多模態(tài)數據、數據流、IoT設備等），需要更強的前端IO和數據傳輸帶寬，導致光模塊需求大我們認為，伴隨未來大量AI應用落地，海量的外部數據和AI推理實時響應的特性將驅動低延遲、高寬帶的光互連成為主流,光模塊在大規(guī)模AI集群的作用將持續(xù)擴大。同時AI推理和應用側對高IO、低時延數據流的需求增加，未來隨著存算分離、光互連、CXL、分布式計算的發(fā)展，光模塊需求在AI數據中心中的占比可能持續(xù)上升。行業(yè)走勢50%38%26%14% 2%-10%2024-022024-062024-102025-02作者相關研究1、《通信：算力依舊——Capex點亮創(chuàng)新之路》P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明【AI推理：仍需大規(guī)模集群，高速率光模塊將逐步普及】模推理仍有需求。AI推理數據吞吐遠超訓練階段，高速率光模塊將迎來產品切換。AI模型訓練時通常使用本地數據集，而推理階段需要接收海量的外部數據，這將導致數據中心需要更高速率、更低延遲的光模塊來存儲、計算和外部數據源。我們認為，隨著AI推理對數據處理要求越來越高，800G、1.6T光模塊將逐步普及。另一方面CPO等低功耗、高帶寬方案將成為主【數據中心：推理側需求體量拉動去庫存加速】前推理側機房數量不足以支撐其提供如此多的用戶訪問并提供推理服的IDC建設高峰留下了大量空置或低租金的存量資源，我們認為隨著AI端推理側的需求增加，將會加速老舊數據中心去庫存進程，加速機房改造并挺高資源利用率。綜上，我們仍長期看好算力板塊，重點推薦光通信龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等。同時建議關注相關產業(yè)鏈如光互連方向太辰光、德科立等，數據中心方向潤澤科技、萬國數據、數據港、光環(huán)新方向網宿科技等。算力——光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。銅鏈接：沃爾核材、精達股份。算力設備：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡、盛科通信、菲菱科思、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀、海光信息。液冷：英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份。邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠通信。衛(wèi)星通信：中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、震有科技、海格通信。IDC：潤澤科技、光環(huán)新網、奧飛數據、科華數據、潤建股份。數據要素——運營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。數據可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。風險提示：AI發(fā)展不及預期，算力需求不及預期，市場競爭風險。重點標的股票代碼股票名稱投資評級2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E300308.SZ中際旭創(chuàng)4.998.7311.5821.5512.319.27300502.SZ新易盛0.974.138.8011.98131.4026.3812.399.10300394.SZ天孚通信2.423.784.8276.5023.7918.66002463.SZ滬電股份0.7941.3030.9223.7419.80002837.SZ英維克0.470.720.9456.0742.6133.07資料來源：Wind，國盛證券研究所P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明 1.投資策略：DeepSeek的啟示：不容忽視的算力前端需求 42.行情回顧：通信板塊上漲，移動互聯(lián)表現(xiàn)最優(yōu) 53.周專題：DeepSeek的啟示：不容忽視的算力前端需求 64.歐盟將豪擲2000億歐元用于AI研發(fā) 85.豆包大模型團隊提出全新的稀疏模型架構UltraMem，推理速度較MoE架構提升2-6倍，推理成本最高可降低83% 86.2024年全球企業(yè)人工智能存儲領域支出達67億美元未來五年年復合增長率為12.2% 97.LightCounting：2025年以太網光模塊市場將增長50% 8.OpenAI宣布GPT-5即將發(fā)布：用戶可免費使用“王炸級”技術突破 9.CSP、OEM需求強勁，2024年全球AI服務器出貨量同比增長46% 10.Anthropic發(fā)布首份AI經濟指數報告：軟件工程師、作家成AI應用先鋒 11.OpenAI將完成首款自研芯片設計：計劃由臺積電代工 12.風險提示 5 5 10P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明 IDC：潤澤科技、光環(huán)新網、奧飛數據、科華數據本周國內數據中心相關標的行情較好，主要由于AI技術迭代加快，疊加海內外均增加我們仍長期看好算力板塊，重點推薦光通信龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等。同時核心建議關注相關產業(yè)鏈如光互連方向太辰光、德科立等，數據中心方向潤澤科技、萬P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明 好到壞依次為：創(chuàng)業(yè)板綜>萬得全A（除金融，石油石化）>萬得全A>中圖表1：通信板塊上漲，細分板塊中移動互聯(lián)表現(xiàn)相對最優(yōu)指數漲跌幅度資料來源：Wind，國盛證券研究所從細分行業(yè)指數看；移動互聯(lián)、云計算、區(qū)塊鏈、運營商、量子通信分別上漲8.3%、圖表2：本周拓維信息領漲通信行業(yè)證券代碼證券名稱資料來源：Wind，國盛證券研究所P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明 以往市場普遍認為計算集群中每塊GPU通常配備3個光模塊，主要用于橫向互聯(lián)塊配比將大幅上升，以用于更高的前后端帶寬適配：從模型訓練以及推理視角來看，大模型訓練階段雖模型參數巨大，但問（分布式數據存儲+云計算源，AI推理中主要解決帶寬有限、延遲高問題）則需要高 現(xiàn)“服務器繁忙”問題均說明大規(guī)模推理仍有需求。P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明 正如我們上述觀點，DeepSeek服務器頻繁宕機說明一個問題——目前P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明 在當地時間周二的峰會上，歐盟委員會主席烏爾蘇拉馮德萊恩宣的計劃，并強調歐洲并未在與中美的競爭中落后。“前沿技術始終在發(fā)展，領洲在將AI應用于特定行業(yè)、提升生產力和改善民生方面，具備獨特的領先優(yōu)勢?！敝С?，項目將使用英偉達的芯片。在共同建設AI基礎設施；在中國，Dee爭者相當，開發(fā)成本遠低于對手。根據豆包官方公眾號，近期，字節(jié)跳動豆包大模型團隊提出了全新的稀疏模型架構時實現(xiàn)業(yè)界領先的推理速度和模型性能，為構建數十億規(guī)模value或expert開辟了新路P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明 據C114報道，國際數據公司（IDC）與浪潮信息聯(lián)合發(fā)布《2025年中國人工智能計算力發(fā)展評估報告》，《報告》指出，隨著人工智能技術的飛速發(fā)展，企業(yè)對數據存大模型訓練和生成式人工智能技術的應用對存儲市場產生了顯著影響強推動了對存儲性能需求的升級。存儲系統(tǒng)需要具備更大的容量、更快的讀寫速度、更低的延遲、更高的可靠性和更佳的靈活性，以支持高效的數據處理與模型訓練，同時適應不斷增長的數據量和擴大模型規(guī)模的需求。在這個過程中，分布式存儲架構憑借其性能線性擴展的優(yōu)勢，成為訓練場景的主要選擇。隨著算力集群規(guī)模擴大，存儲帶寬需相應提升，傳統(tǒng)集中式存儲和串行運滿足需求。分布式存儲與并行運算的結合，為人工智能領域提供了新的解決方案。分布提升數據可靠性和容錯性，系統(tǒng)可以迅速從其他節(jié)點恢復數據，確保應用的連續(xù)運行；其次，存儲系統(tǒng)需要能夠靈活應對復雜的數據治理和應用需求。當訓練出的大模型應用于具體行業(yè)時，需要將行業(yè)內的各種數據與大模型結合，而這些海量數據來源廣泛、類型多樣且分布在不同地點，企業(yè)需要高效完成這些數據的匯集和預處理。除分布式存儲架構外，多協(xié)議支持將成為關鍵。存儲系統(tǒng)需要支持多種數據訪問協(xié)議以及具備無損互通非結構化數據的能力，兼容不同數據格式和傳輸方式，從而提高數據管理的效率和靈未來，隨著推理工作負載的增加，存儲系統(tǒng)將更加注重快速讀寫數據、實時響應推能存儲介質，結合數據緩存和預取機制，設計靈活的擴展方案，并實施智能數據管理和優(yōu)化策略，可以幫助企業(yè)提高存儲利用率和性能），P.10請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表3：各大廠商資本開支增長率資料來源：C114，國盛證券研究所P.11請仔細閱讀本報告末頁聲明 績預告，凈利潤大幅增長。中國領先的云計算公司對光模塊的需求也在急劇增長。此次更新被業(yè)界稱為“王炸級”技術突破，而且免費版用戶也能夠體驗到最新模需展示自身的技術實力以保持市場地位，同時，OpenAI目前正處于融資關鍵階段，也等主要CSP業(yè)者皆宣布，擴大今年對云端或AI基P.12請仔細閱讀本報告末頁聲明 ），化對AI芯片影響擴大；其次，英偉達GB方案的依賴。各業(yè)者布局AIServer。此外，盡管DeepSeek可能影響高階GPU采用，軟件工程師和作家率先擁抱AI，并表明現(xiàn)階段AI的定位并非替挑戰(zhàn)了這一假設。該報告基于數百萬次與ClaudeAI智能角色的ONET任務，進而分析人工智能在不同職業(yè)和任務中主要涉及軟件修改、代碼調試和網絡故障排除等任務；“藝術、設計、體育、娛樂和媒例如“農業(yè)、漁業(yè)和林業(yè)”類職業(yè)，人工智能的使用率最低，研究表明，人工智能的使用略微傾向于增強人類能力(57%)，而非自動化任務(43%)。在大多數情況下，人工智能并非用于取代人類，而是與人類協(xié)作，例如驗證工作、輔助學習新知識和技能，以及迭代任務等。P.13請仔細閱讀本報告末頁聲明 自研人工智能芯片。據最新消息，OpenAI已決定將這款自研芯片交由全球領先的半導這一步驟意味著，經過精心設計的芯片將被送往臺積電工廠，進入試生產階段。這不僅然而，值得注意的是，首次流片測試并非萬無一失。面對可能的技術挑戰(zhàn)，OpenAI已做好充分預案。一旦芯片在測試中出現(xiàn)問題，OpenAI的工程師團隊將迅速診斷問題所OpenAI的工程師團隊還將以此為契機，逐步開發(fā)出性能更強、功能更廣泛的處理器系AI發(fā)展不及預期，算力需求不及預期，市場競爭風險。P.14請仔細閱讀本報告末頁聲明免責聲明國盛證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯(lián)機構可能會持有本報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發(fā)布、復制。任何機構或個人如引用、刊發(fā)本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節(jié)或修改。分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當的專業(yè)勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發(fā)行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯(lián)系。投資評級說明投資建議的評級標準評級說明評級標準為報告發(fā)布日后的6個月內公司股價（或行業(yè)指數）相對同期基準指數的相對市場表現(xiàn)。其中A股市場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普500指數或納斯達克綜合指數為基準。股票評級相對同期基準指數漲幅在15%以上增持相對同期基準指數漲幅在5%~15%之間持有相對同期基準指數漲幅在-5%~+5%之間減持相對同期基準指數跌幅在5%以上行業(yè)評級增持相對同期基準指數漲幅在10%以上相對同期基準指