教學(xué)課件-財(cái)務(wù)管理學(xué)

財(cái)務(wù)管理學(xué)

主講：基礎(chǔ)知識(shí)1-3章籌資管理部分4-6章投資管理部分7-9章營(yíng)運(yùn)資金管理部分10-12章收益分配部分13-14章綜合管理部分15章課程內(nèi)容第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的方法第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱

企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)同其所有者的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其被投資單位的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其職工的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)關(guān)系第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工作財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面有廣泛聯(lián)系財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)穩(wěn)定性財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有多元性財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)以總產(chǎn)值最大化為目標(biāo)以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)總產(chǎn)值最大化缺點(diǎn)：(1)只抓生產(chǎn)，不抓銷售。

(2)只求數(shù)量，不求質(zhì)量。

(3)只講產(chǎn)值，不講效益。

(4)只重投入，不重挖潛。利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)：講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。缺點(diǎn)：

(1)利潤(rùn)最大化沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值。

(2)利潤(rùn)最大化沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。這可能會(huì)使財(cái)務(wù)人員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小去追求最多的利潤(rùn)。

(3)利潤(rùn)最大化往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤(rùn)，而不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：

(1)股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素

(2)股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為

(3)股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)：

(1)它只適合上市公司

(2)它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；

(3)股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制企業(yè)價(jià)值最大化V=∑FCF/(1+i)tV≈FCF/i優(yōu)點(diǎn)：(1)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；(2)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系；(3)企業(yè)價(jià)值最大化能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；(4)企業(yè)價(jià)值最大化注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系。有關(guān)調(diào)查表五個(gè)主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)目標(biāo)比較問題：在你的國(guó)家里，大公司的治理原則通常是按什么設(shè)計(jì)的？1、股東的利益占第一地位。2、企業(yè)的存在是為所有的利益群體服務(wù)的。調(diào)查公司數(shù)：美國(guó)82英國(guó)78法國(guó)50德國(guó)10日本68資料來源：梁能主編：《公司治理結(jié)構(gòu)：中國(guó)的實(shí)踐與美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社2000年版第6頁(yè)。財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)企業(yè)籌資管理的目標(biāo)--在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下，不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資管理目標(biāo)--認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)--合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果企業(yè)利潤(rùn)管理目標(biāo)--努力提高企業(yè)利潤(rùn)水平，合理分配企業(yè)利潤(rùn)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理原則系統(tǒng)原則平衡原則彈性原則比例原則優(yōu)化原則第四節(jié)財(cái)務(wù)管理方法財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法財(cái)務(wù)決策方法財(cái)務(wù)計(jì)劃方法財(cái)務(wù)控制方法財(cái)務(wù)分析方法案例與討論案例：青鳥天橋股份公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第三節(jié)利息率第四節(jié)證券估價(jià)

一、貨幣時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值的的定義貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。

想想今天的100元與一年后的100元相等嗎？

通貨膨脹，貨幣貶值存在投資收益（今年100元=明年120元）

2.在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)要注意把握以下的要點(diǎn)：（1）貨幣時(shí)間價(jià)值是指“增量”；（2）必須在資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)中才能實(shí)現(xiàn)；（3）需要持續(xù)或多或少的時(shí)間才會(huì)增值；（4）貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，即需按復(fù)利計(jì)算。

一、貨幣時(shí)間價(jià)值

3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定從相對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。從絕對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是貨幣的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。

實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率或稱貼現(xiàn)率）代表貨幣的時(shí)間價(jià)值，人們常常將政府債券利率視為貨幣時(shí)間價(jià)值。

一、貨幣時(shí)間價(jià)值

4.貨幣時(shí)間價(jià)值的意義（1）揭示不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系和比較（2）要求企業(yè)財(cái)務(wù)管理者必須具有資金運(yùn)動(dòng)和資金增值的觀念，才能作出正確的財(cái)務(wù)決策。

一、貨幣時(shí)間價(jià)值現(xiàn)有兩個(gè)投資方案，A方案當(dāng)年獲利10萬元，B方案3年后獲利14萬元，請(qǐng)選擇？二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念復(fù)利：是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利終值(F)：是指按照復(fù)利法計(jì)算而得的若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值，又稱復(fù)利值，本利和。復(fù)利現(xiàn)值(P)：復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價(jià)值，可用倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時(shí)所用的利息率叫貼現(xiàn)率。

現(xiàn)值

終值0

12

n計(jì)息期數(shù)(n)利率或折現(xiàn)率(i)

本金+復(fù)利利息=本利和本金*（1+利率）n=本利和二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2.復(fù)利終值

2.復(fù)利終值某公司現(xiàn)有資金1000元，投資5年，年利率為10%，則5年后的終值為：

=或者==1611（元）=1000*1.611=1611（元）二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.復(fù)利現(xiàn)值

雙龍公司準(zhǔn)備將暫時(shí)閑置的資金一次性存入銀行，以備3年后更新500000元設(shè)備之用，銀行存款年利率為5%，按復(fù)利法計(jì)算該公司目前應(yīng)該存入多少資金？

PV5=500000×=500000×0.8638=431900（元）3.復(fù)利現(xiàn)值4、年金（1）年金的內(nèi)涵年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等通常表現(xiàn)為年金的形式。

年金

后付年金

先付年金

遞延年金

永續(xù)年金二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（2）后付年金后付年金（A）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。后付年金終值（FVAn）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

后付年金現(xiàn)值（PVAn）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算后付年金的終值后付年金的終值后付年金的終值雙龍公司擬在今后10年中，每年年末存入銀行10000元，銀行存款年利率為6%，10年后的本利和是多少？

10年后的本利和為：

FVA10=10000×13.181=131810（元）后付年金的現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，每年年末需支付租金120元，年利率為10%，租期5年，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。

PVA5=120*3.791后付年金的現(xiàn)值（3）先付年金先付年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項(xiàng)。

先付年金與后付年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。利用后付年金系數(shù)表計(jì)算先付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，可在后付年金的基礎(chǔ)上用終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式進(jìn)行調(diào)整。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算先付年金終值先付年金現(xiàn)值（4）延期年金延期年金是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)。假設(shè)最初有m期沒有收付款項(xiàng)，后面n期有等額的收付款項(xiàng)，則延期年金的現(xiàn)值即為后n期年金貼現(xiàn)至m期第一期期初的現(xiàn)值。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算延期年金現(xiàn)值某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少?

V0=1000·PVIFA8%,10·PVIF8%,10

=1000×6.710×0.463

=3107(元)

或V0=1000·(PVIFA8%,20

–PVIFA8%,10)

=1000×(9.818-6.710)

=3108(元)延期年金的現(xiàn)值（5）永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期支付的年金。無期限債券的利息、優(yōu)先股股利都可以看為永續(xù)年金。

永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

永續(xù)年金的現(xiàn)值5.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題

(1)不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算前面講的年金是指每次收入或付出的款項(xiàng)都是相等的，但在經(jīng)濟(jì)管理中，更多的情況是每次收入或付出的款項(xiàng)并不相等。假設(shè)：A0——第0年初的付款A(yù)1——第1年初的付款A(yù)2——第2年初的付款A(yù)n——第n年初的付款二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算

5.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題

(2)年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值在年金和不等額現(xiàn)金流量混合的情況下，能用年金公式計(jì)算現(xiàn)值便用年金公式計(jì)算，不能用年金計(jì)算的部分便用復(fù)利公式計(jì)算，然后把它們加總，便得出年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算5.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題(3)計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1000元收入，年利息率為10%。試計(jì)算：(1)每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢?(2)每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢?（3）每季度計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢?

(1)PVIFi,n=PVIF10%,5(2)PVIFr,t=PVIF5%，10(3)PVIFr,t=PVIF2.5%,205.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題

(4)貼現(xiàn)率的計(jì)算一般來說，求貼現(xiàn)率可分為兩步：第一步求出換算系數(shù)，第二步根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

(4)貼現(xiàn)率的計(jì)算

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算貼現(xiàn)率的計(jì)算

四達(dá)公司準(zhǔn)備今后三年中每年年末存入銀行500元，問利率為多少時(shí)才能保證第三年末得到1630元？第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作，幾乎都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定情況下進(jìn)行的。離開了風(fēng)險(xiǎn)因素，就無法正確評(píng)價(jià)企業(yè)報(bào)酬的高低。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬原理，正確地揭示了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)：在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)通常指企業(yè)實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。

如果把通貨膨脹因素抽象掉，投資報(bào)酬率就是時(shí)間價(jià)值率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。按風(fēng)險(xiǎn)的程度，可把企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為三種類型。確定性決策決策者對(duì)未來的情況是完全確定的或已知的決策風(fēng)險(xiǎn)性決策決策者對(duì)未來的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性——概率的具體分布是已知的或可以估計(jì)的不確定性決策決策者對(duì)未來的情況不僅不能完全確定，而且對(duì)其可能出現(xiàn)的概率也不清楚一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)(一)確定概率分布(二)計(jì)算期望報(bào)酬率(三)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差(四)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)1、確定概率分布

一個(gè)事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。如果把所有可能的事件或結(jié)果都列示出來，且每一事件都給予一種概率，把它們列示在一起，便構(gòu)成了概率的分布。

可能出現(xiàn)的結(jié)果i概率(Pi)利潤(rùn)增加利潤(rùn)減少60%40%合計(jì)100%二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

2、計(jì)算期望報(bào)酬率二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

2、計(jì)算期望報(bào)酬率

東方制造公司與西京自來水公司股票報(bào)酬率的概率分布經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率報(bào)酬率西京東方繁榮一般衰退0.20.60.240%20%070%20%-30%西京公司K=K1P1+K2P2+K3P3

=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%東方公司K=K1P1+K2P2+K3P3

=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差

西京公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

＝12.65%東方公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

＝31.62%標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。根據(jù)這種測(cè)量方法，東方公司的風(fēng)險(xiǎn)要大于西京公司。二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率在上例中，V西京=（12.65%÷20%）×100%=63.25%

V東方=（31.62%÷20%）×100%=158.1%假設(shè)上例西京公司和東方公司股票報(bào)酬的標(biāo)準(zhǔn)離差仍為12.65%和31.62%，但西京公司股票的期望報(bào)酬率為15%，東方公司股票的期望報(bào)酬率為40%，那么，究竟哪種股票的風(fēng)險(xiǎn)更大呢?這不能用標(biāo)準(zhǔn)離差作為判別標(biāo)準(zhǔn)，而要使用標(biāo)準(zhǔn)離差率。V西京=（12.65%÷15%）×100%=84%

V東方=（31.62%÷40%）×100%=79%

這說明，在上述假設(shè)條件下，西京公司股票的風(fēng)險(xiǎn)要大于東方公司股票的風(fēng)險(xiǎn)二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)（1）可分散風(fēng)險(xiǎn)。又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)，可通過證券持有的多樣化來抵銷。三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)（2）不可分散風(fēng)險(xiǎn)。又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉。(宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，國(guó)家稅法，宏觀調(diào)控政策，世界能源狀況的改變等）三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)至此，可把上面的分析總結(jié)如下：(1)一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。(2)可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過證券組合來消減，而大部分投資者正是這樣做的。(3)股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)而產(chǎn)生，它對(duì)所有股票都有影響，不能通過證券組合而消除。不可分散風(fēng)險(xiǎn)是通過β系數(shù)來測(cè)量的。

βp=∑xiβi四、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

1、單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ri——第i種股票的必要報(bào)酬率RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率βi——第i種股票的β系數(shù)Km——所有股票的平均報(bào)酬率公司股票的報(bào)酬率達(dá)到或超過必要報(bào)酬率時(shí)，投資者方肯進(jìn)行投資。如果低于，則投資者不會(huì)購(gòu)買該公司的股票。單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型林納公司股票的β系數(shù)為2.0，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，那么，林納公司股票的：

=2.0×(10%-6%)=8%

投資必要報(bào)酬率==6%+8%=14%風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=四、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

資本資產(chǎn)定價(jià)模型Rp——證券組合的必要報(bào)酬率RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率βp——證券組合的β系數(shù)Km——所有股票的平均報(bào)酬率證券組合的報(bào)酬率達(dá)到或超過必要報(bào)酬率時(shí)，投資者方肯進(jìn)行投資。如果低于，則投資者不會(huì)購(gòu)買該公司的股票。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬資本資產(chǎn)定價(jià)模型

=60%×2.0+30%×1.0+10%×0.5=1.552.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率==1.55×(14%-10%)=6.2%

3.證券組合的必要投資報(bào)酬率==10%+6.2%=16.2%特林公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的β系數(shù)分別是2.0、1.0和0.5，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為60%、30%和10%，股票的市場(chǎng)報(bào)酬率為14%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和必要報(bào)酬率。五、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系

資本資產(chǎn)定價(jià)模型:

RF=K0+IP

同向變化五、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系

資本資產(chǎn)定價(jià)模型:

Km-RF，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，同向變化五、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系

資本資產(chǎn)定價(jià)模型:

核心理念：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡第三節(jié)利息率一、利息率的概念和種類二、決定利率高低的基本因素三、未來利率水平的測(cè)算一、利息率的概念和種類1、概念利息率簡(jiǎn)稱利率，是衡量資金增值量的基本單位，也就是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比。實(shí)際是資金這一商品的市場(chǎng)價(jià)格。投資利潤(rùn)高——發(fā)行高利率債券利率在資金的分配及個(gè)人和企業(yè)作出財(cái)務(wù)決策的過程中起重要作用。

一、利息率的概念和種類2、種類

(1)按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，可把利率分成基準(zhǔn)利率和套算利率。

1.基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率又稱基本利率，是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。

2.套算利率。套算利率是指基準(zhǔn)利率確定后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。一、利息率的概念和種類2、種類(2)按債權(quán)人取得的報(bào)酬情況，可把利率分成實(shí)際利率和名義利率1.實(shí)際利率。實(shí)際利率是指在物價(jià)不變從而貨幣購(gòu)買力不變情況下的利率，或是指在物價(jià)有變化時(shí)，扣除通貨膨脹補(bǔ)償以后的利息率。2.名義利率。名義利率是指包含對(duì)通貨膨脹補(bǔ)償?shù)睦省Ｃx利率與實(shí)際利率二者之間的關(guān)系是：

K=Kp+IP

式中：K——名義利率

Kp——實(shí)際利率

IP——表示預(yù)計(jì)的通貨膨脹率一、利息率的概念和種類2、種類(3)根據(jù)在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整，可把利率分成固定利率與浮動(dòng)利率(4)根據(jù)利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系，可把利率分成市場(chǎng)利率和官定利率

二、決定利息率高低的基本因素K均衡利率水平資金供給線資金需求線Q均衡資金量K2KK3二、決定利息率高低的基本因素利率，是由供給與需求來決定的。資金的供應(yīng)和需求，是影響利息率的最基本因素。經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策和財(cái)政政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國(guó)家利率管制程度等，對(duì)利率的變動(dòng)均有程度不同的影響。當(dāng)然，這些因素有些也是通過影響資金的供應(yīng)和需求而影響利息率的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金的供應(yīng)和需求是影響利率的兩個(gè)最重要因素。三、未來利率水平的測(cè)算

一般而言，資金的利率由三部分構(gòu)成：(1)純利率；(2)通貨膨脹補(bǔ)償；(3)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。其中風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬又分為違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三種。這樣，利率的一般計(jì)算公式就變?yōu)椋?/p>

K=K0+IP+DP+LP+MP

式中：K——利率(指名義利率)

K0——純利率

IP——通貨膨脹補(bǔ)償(或稱通貨膨脹貼水)

DP——違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

LP——流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

MP——期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、未來利率水平的測(cè)算(1)純利率純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率。影響純利率的基本因素是前面我們談到的資金供應(yīng)量和需求量，因而，純利率不是一成不變的，它隨資金供求的變化而不斷變化。(2)通貨膨脹補(bǔ)償持續(xù)的通貨膨脹，會(huì)不斷降低貨幣的實(shí)際購(gòu)買力，同時(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率也會(huì)產(chǎn)生影響。資金的供應(yīng)者在通貨膨脹情況下，必然要求提高利率水平以補(bǔ)償其購(gòu)買力損失，所以，無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率，除純利率之外還應(yīng)加上通貨膨脹因素，以補(bǔ)償通貨膨脹所遭受的損失。三、未來利率水平的測(cè)算(3)違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)反映著借款人按期支付本金、利息的信用程度。(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動(dòng)性是指某項(xiàng)資產(chǎn)能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。如果一項(xiàng)資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，說明其變現(xiàn)能力強(qiáng)，流動(dòng)性好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)??；反之，則說明其變現(xiàn)能力弱，流動(dòng)性不好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大。

(5)期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一項(xiàng)負(fù)債，到期日越長(zhǎng)，債權(quán)人承受的不肯定因素就越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。為彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)而增加的利率水平，就叫期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

第四節(jié)證券估價(jià)(一)債券投資的種類與目的企業(yè)債券投資按不同標(biāo)準(zhǔn)可進(jìn)行不同的分類，這里按債券投資的時(shí)間將債券投資分為短期債券投資和長(zhǎng)期債券投資兩類。企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的主要是為了配合企業(yè)對(duì)資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。(二)我國(guó)債券及債券發(fā)行的特點(diǎn)1.國(guó)債占有絕對(duì)比重。2.債券多為一次還本付息，單利計(jì)算，平價(jià)發(fā)行。3.只有少數(shù)大企業(yè)才能進(jìn)入債券市場(chǎng)，中小企業(yè)無法通過債券融通資金。一、債券估價(jià)第四節(jié)證券估價(jià)債券的估價(jià):一般的估價(jià)模型IP1IIF0I23n第四節(jié)證券估價(jià)債券的估價(jià):一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的估價(jià)模型P1IF023n第四節(jié)證券估價(jià)債券的估價(jià):貼現(xiàn)發(fā)行的債券的估價(jià)模型P1F023n第四節(jié)證券估價(jià)二、股票的估價(jià):一般股票的估價(jià)方法d1P1d3dnVn0d223n第四節(jié)證券估價(jià)股票的估價(jià):長(zhǎng)期持有,股利穩(wěn)定不變的股票的估價(jià)方法第四節(jié)證券估價(jià)股票的估價(jià):長(zhǎng)期持有,股利固定增長(zhǎng)的股票的估價(jià)方法第四節(jié)證券估價(jià)第五節(jié)證券估價(jià)債券估價(jià)：（1）一般的債券：

(2)一次還本付息(單利）：

(3)貼現(xiàn)債券：股票估價(jià)：（1）一般的股票：（2）長(zhǎng)期持有，股利固定不變：（3）長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)：

案例與討論

如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。思考題：1、請(qǐng)用你學(xué)的知識(shí)說明1260億美元是如何計(jì)算出來的？2、如利率為每周1%，按復(fù)利計(jì)算，6億美元增加到12億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？增加到1000一美元需多長(zhǎng)時(shí)間？3、本案例對(duì)你有何啟示？

課堂練習(xí)1、不同經(jīng)濟(jì)情況下A公司和B公司的報(bào)酬率及概率分布見下表，比較兩公司風(fēng)險(xiǎn)的大小。

經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率

報(bào)酬率AB繁榮一般衰退0.30.40.3100%15%-70%20%15%10%課堂練習(xí)2、國(guó)庫(kù)券利率為4%，市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為12%。（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率？（2）β值為1.5時(shí)，必要報(bào)酬率為多少？（3）如果一投資計(jì)劃的β值為0.8，期望報(bào)酬率為9.8%，是否應(yīng)該進(jìn)行投資？

(4)如果某股票的必要報(bào)酬率為11.2%，其β值為多少？課堂練習(xí)3、某人購(gòu)買了甲公司股票，該股票剛剛支付的每股股利為2.4元，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為12%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的報(bào)酬率為16%，其β值為1.5.（1）假設(shè)該股票在未來時(shí)間內(nèi)股利保持不變，當(dāng)時(shí)該股票市價(jià)為15元，該投資者是否購(gòu)買？（2）假設(shè)該股票股利固定增長(zhǎng)4%，股票價(jià)值多少？第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第三節(jié)利息率第四節(jié)證券估價(jià)

一、貨幣時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值的的定義貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。

想想今天的100元與一年后的100元相等嗎？

通貨膨脹，貨幣貶值存在投資收益（今年100元=明年120元）

2.在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)要注意把握以下的要點(diǎn)：（1）貨幣時(shí)間價(jià)值是指“增量”；（2）必須在資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)中才能實(shí)現(xiàn)；（3）需要持續(xù)或多或少的時(shí)間才會(huì)增值；（4）貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，即需按復(fù)利計(jì)算。

一、貨幣時(shí)間價(jià)值

3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定從相對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。從絕對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是貨幣的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。

實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率或稱貼現(xiàn)率）代表貨幣的時(shí)間價(jià)值，人們常常將政府債券利率視為貨幣時(shí)間價(jià)值。

一、貨幣時(shí)間價(jià)值

4.貨幣時(shí)間價(jià)值的意義（1）揭示不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系和比較（2）要求企業(yè)財(cái)務(wù)管理者必須具有資金運(yùn)動(dòng)和資金增值的觀念，才能作出正確的財(cái)務(wù)決策。

一、貨幣時(shí)間價(jià)值現(xiàn)有兩個(gè)投資方案，A方案當(dāng)年獲利10萬元，B方案3年后獲利14萬元，請(qǐng)選擇？二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念復(fù)利：是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利終值(F)：是指按照復(fù)利法計(jì)算而得的若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值，又稱復(fù)利值，本利和。復(fù)利現(xiàn)值(P)：復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價(jià)值，可用倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時(shí)所用的利息率叫貼現(xiàn)率。

現(xiàn)值

終值0

12

n計(jì)息期數(shù)(n)利率或折現(xiàn)率(i)

本金+復(fù)利利息=本利和本金*（1+利率）n=本利和二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2.復(fù)利終值

2.復(fù)利終值某公司現(xiàn)有資金1000元，投資5年，年利率為10%，則5年后的終值為：

=或者==1611（元）=1000*1.611=1611（元）二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.復(fù)利現(xiàn)值

雙龍公司準(zhǔn)備將暫時(shí)閑置的資金一次性存入銀行，以備3年后更新500000元設(shè)備之用，銀行存款年利率為5%，按復(fù)利法計(jì)算該公司目前應(yīng)該存入多少資金？

PV5=500000×=500000×0.8638=431900（元）3.復(fù)利現(xiàn)值4、年金（1）年金的內(nèi)涵年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等通常表現(xiàn)為年金的形式。

年金

后付年金

先付年金

遞延年金

永續(xù)年金二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（2）后付年金后付年金（A）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。后付年金終值（FVAn）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

后付年金現(xiàn)值（PVAn）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算后付年金的終值后付年金的終值后付年金的終值雙龍公司擬在今后10年中，每年年末存入銀行10000元，銀行存款年利率為6%，10年后的本利和是多少？

10年后的本利和為：

FVA10=10000×13.181=131810（元）后付年金的現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，每年年末需支付租金120元，年利率為10%，租期5年，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。

PVA5=120*3.791后付年金的現(xiàn)值（3）先付年金先付年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項(xiàng)。

先付年金與后付年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。利用后付年金系數(shù)表計(jì)算先付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，可在后付年金的基礎(chǔ)上用終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式進(jìn)行調(diào)整。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算先付年金終值先付年金現(xiàn)值（4）延期年金延期年金是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)。假設(shè)最初有m期沒有收付款項(xiàng)，后面n期有等額的收付款項(xiàng)，則延期年金的現(xiàn)值即為后n期年金貼現(xiàn)至m期第一期期初的現(xiàn)值。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算延期年金現(xiàn)值某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少?

V0=1000·PVIFA8%,10·PVIF8%,10

=1000×6.710×0.463

=3107(元)

或V0=1000·(PVIFA8%,20

–PVIFA8%,10)

=1000×(9.818-6.710)

=3108(元)延期年金的現(xiàn)值（5）永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期支付的年金。無期限債券的利息、優(yōu)先股股利都可以看為永續(xù)年金。

永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

永續(xù)年金的現(xiàn)值5.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題

(1)不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算前面講的年金是指每次收入或付出的款項(xiàng)都是相等的，但在經(jīng)濟(jì)管理中，更多的情況是每次收入或付出的款項(xiàng)并不相等。假設(shè)：A0——第0年初的付款A(yù)1——第1年初的付款A(yù)2——第2年初的付款A(yù)n——第n年初的付款二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算

5.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題

(2)年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值在年金和不等額現(xiàn)金流量混合的情況下，能用年金公式計(jì)算現(xiàn)值便用年金公式計(jì)算，不能用年金計(jì)算的部分便用復(fù)利公式計(jì)算，然后把它們加總，便得出年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算5.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題(3)計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1000元收入，年利息率為10%。試計(jì)算：(1)每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢?(2)每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢?（3）每季度計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢?

(1)PVIFi,n=PVIF10%,5(2)PVIFr,t=PVIF5%，10(3)PVIFr,t=PVIF2.5%,205.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題

(4)貼現(xiàn)率的計(jì)算一般來說，求貼現(xiàn)率可分為兩步：第一步求出換算系數(shù)，第二步根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

(4)貼現(xiàn)率的計(jì)算

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算貼現(xiàn)率的計(jì)算

四達(dá)公司準(zhǔn)備今后三年中每年年末存入銀行500元，問利率為多少時(shí)才能保證第三年末得到1630元？第三章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)企業(yè)償債能力分析第三節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析第五節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析第六節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。1、對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)人員——對(duì)企業(yè)一定期間的財(cái)務(wù)活動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的總結(jié)，為企業(yè)進(jìn)行下一步的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。2、對(duì)企業(yè)外部人員——提供完整的財(cái)務(wù)分析資料，為其經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。3、企業(yè)內(nèi)部各職能部門——提供計(jì)劃指標(biāo)，業(yè)績(jī)考核，提高管理水平。二、財(cái)務(wù)分析的作用三、財(cái)務(wù)分析的目的

對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析所依據(jù)的資料是客觀的，但是，不同的人員所關(guān)心問題的側(cè)重點(diǎn)不同，因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的也各不相同。

1、評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力通過對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、負(fù)債水平以及償還債務(wù)的能力，從而評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者、投資者和債權(quán)人提供財(cái)務(wù)信息。三、財(cái)務(wù)分析的目的

2、評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平了解到企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況，分析企業(yè)資產(chǎn)的管理水平、資金周轉(zhuǎn)狀況、現(xiàn)金流量情況等，為評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平提供依據(jù)。

3、評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力獲取利潤(rùn)是企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一，它也反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)。

4、評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)判斷出企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景，避免決策失誤給其帶來重大的經(jīng)濟(jì)損失。

四、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的會(huì)計(jì)核算資料為基礎(chǔ)，通過對(duì)會(huì)計(jì)所提供的核算資料進(jìn)行加工整理，得出一系列科學(xué)的、系統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以便進(jìn)行比較、分析和評(píng)價(jià)。這些會(huì)計(jì)核算資料包括日常核算資料和財(cái)務(wù)報(bào)告，但財(cái)務(wù)分析主要是以財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)，日常核算資料只作為財(cái)務(wù)分析的一種補(bǔ)充資料。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、其他附表以及財(cái)務(wù)狀況說明書。

四、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析的數(shù)據(jù)主要是財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)，但也要結(jié)合其他數(shù)據(jù)，如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、成本數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等。判別財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)以歷史數(shù)據(jù)為準(zhǔn)以同行業(yè)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為準(zhǔn)基本財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表原理資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益利潤(rùn)表原理利潤(rùn)=收入-成本費(fèi)用現(xiàn)金流量表原理現(xiàn)金凈增加額=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出)+(投資活動(dòng)現(xiàn)金流入-投資活動(dòng)現(xiàn)金流出)+(籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出)

簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)要利潤(rùn)表項(xiàng)目本月數(shù)本年累計(jì)數(shù)簡(jiǎn)要現(xiàn)金流量表項(xiàng)目金額行次一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡(jiǎn)要現(xiàn)金流量表（續(xù)）

項(xiàng)目金額行次二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤(rùn)收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計(jì)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡(jiǎn)要現(xiàn)金流量表（續(xù)）

項(xiàng)目金額行次三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額五、財(cái)務(wù)分析的程序明確財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)搜集有關(guān)信息資料選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒òl(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中存在的問題提出改善財(cái)務(wù)狀況的具體方案六、財(cái)務(wù)分析的種類1、按財(cái)務(wù)分析的主體不同——內(nèi)部分析和外部分析2、按財(cái)務(wù)分析的對(duì)象不同——資產(chǎn)負(fù)債表分析、損益表分析和現(xiàn)金流量表分析3、按財(cái)務(wù)分析的方法不同——比率分析法和比較分析法4、按財(cái)務(wù)分析的目的不同——償債能力分析、獲利能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、發(fā)展趨勢(shì)分析和綜合分析等短期償債能力分析——償還流動(dòng)負(fù)債的能力第二節(jié)企業(yè)償債能力分析現(xiàn)金等價(jià)物是指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的短期投資。現(xiàn)金等價(jià)物雖然不是現(xiàn)金，但其支付能力與現(xiàn)金的差別不大，可以視為現(xiàn)金。短期償債能力分析——償還流動(dòng)負(fù)債的能力第二節(jié)企業(yè)償債能力分析現(xiàn)金流量是某一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量第二節(jié)企業(yè)償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析——償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力第二節(jié)企業(yè)償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析——償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力第二節(jié)企業(yè)償債能力分析其他影響因素(1)或有負(fù)債或有負(fù)債是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中有可能會(huì)發(fā)生的債務(wù)?；蛴胸?fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表編制日還不能確定未來的結(jié)果如何，一旦將來成為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，則會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響，尤其是金額巨大的或有負(fù)債項(xiàng)目。(2)擔(dān)保責(zé)任在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)可能會(huì)發(fā)生以本企業(yè)的資產(chǎn)為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保，如為其他企業(yè)的銀行借款擔(dān)保、為其他企業(yè)履行有關(guān)經(jīng)濟(jì)合同提供法律擔(dān)保等。這種擔(dān)保責(zé)任，在被擔(dān)保人沒有履行合同時(shí)，就有可能會(huì)成為企業(yè)的負(fù)債，增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，但是，這種擔(dān)保責(zé)任在會(huì)計(jì)報(bào)表中并未得到反映。第二節(jié)企業(yè)償債能力分析其他影響因素(3)租賃活動(dòng)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，可以通過財(cái)產(chǎn)租賃的方式解決急需的設(shè)備。經(jīng)營(yíng)租賃的資產(chǎn)，其租賃費(fèi)用并未包含在負(fù)債之中，如果經(jīng)營(yíng)租賃的業(yè)務(wù)量較大、期限較長(zhǎng)或者具有經(jīng)常性，則其租金雖然不包含在負(fù)債之中，但對(duì)企業(yè)的償債能力也會(huì)產(chǎn)生較大的影響。(4)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)是指銀行已經(jīng)批準(zhǔn)而企業(yè)尚未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額。這種貸款指標(biāo)可以隨時(shí)使用，增加企業(yè)的現(xiàn)金，這樣可以提高企業(yè)的支付能力，緩解目前的財(cái)務(wù)困難。

中國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀資產(chǎn)負(fù)債率從1994年的69%，上升到1997年的71%，有上升到1999年的75%。上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀資產(chǎn)負(fù)債率平均水平基本在50%左右，1998年為49.69%，1999為52.49%，當(dāng)然，也有資不抵債者和資產(chǎn)負(fù)債率特別低者。

1999年資產(chǎn)負(fù)債率最低的公司公司名稱資產(chǎn)負(fù)債率每股收益凈資產(chǎn)收益率汕電力1.84%0.020.68%東方賓館2.11%0.093.14%龍發(fā)股份2.27%0.146.39%浙江東日3.50%0.206.39%燕京啤酒4.41%0.5312.25%紅橋機(jī)場(chǎng)5.55%0.4415.19%第三節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，資金周轉(zhuǎn)速度快，企業(yè)資金占用量小，資金的利用高，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力高。銷售在企業(yè)供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)中有很重要的意義。第三節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析第三節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析第四節(jié)企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)企業(yè)盈利能力分析附加：

中國(guó)企業(yè)的目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?？沙掷m(xù)發(fā)展目標(biāo)在財(cái)務(wù)中的體現(xiàn)應(yīng)是：持續(xù)不斷地研制和開發(fā)新產(chǎn)品；持續(xù)不斷地進(jìn)行廣告投入和其他促銷投入持續(xù)不斷地采取降低成本的各種方法持續(xù)不斷地挖掘企業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)持續(xù)不斷地進(jìn)行人員培訓(xùn)可持續(xù)發(fā)展能力分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/全部利潤(rùn)研究開發(fā)費(fèi)用比率=研究開發(fā)費(fèi)用/銷售收入員工培訓(xùn)費(fèi)用比率=員工培訓(xùn)費(fèi)用/銷售收入廣告費(fèi)用比率=廣告費(fèi)用/銷售收入市場(chǎng)占有率=本企業(yè)某種商品銷售收入/該種商品市場(chǎng)總量第五節(jié)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析1、比較財(cái)務(wù)報(bào)表BCD公司比較資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)化）項(xiàng)目199919981999比1998-金額增減百分比

流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金1200100020020%

應(yīng)收帳款2500200050025%

存貨4000400000%2、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表華西公司比較收益表（%）項(xiàng)目199719981999銷售收入100100100銷售成本50

55

60銷售毛利504540銷售及管理費(fèi)用10

12

14稅前凈利403326第五節(jié)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析第五節(jié)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析3、比較財(cái)務(wù)比率時(shí)代公司幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率比較

項(xiàng)目199719981999流動(dòng)比率2.012.152.3速動(dòng)比率0.921.231.31應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(天)404550存貨周轉(zhuǎn)率(次)4.243.5銷售凈利率1197第六節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析1、杜邦分析法杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。因這種分析法是由美國(guó)杜邦公司首先創(chuàng)造的，故稱杜邦分析法。這種分析法一般用杜邦系統(tǒng)圖來表示。杜邦分析法基本公式杜邦分析法基本公式杜邦分析法1.從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，股東權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。2.資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，綜合性也極強(qiáng)。杜邦分析法3.從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入之間的關(guān)系，企業(yè)應(yīng)該從提高銷售額，降低成本兩方面來提高銷售凈利率。4.在企業(yè)資產(chǎn)方面，主要應(yīng)該分析以下兩個(gè)方面：

(1)分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理。

(2)結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。杜邦分析法

總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的獲利能力涉及到產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方方面面。股東權(quán)益報(bào)酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān)，這些因素構(gòu)成一個(gè)完整的系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間相互作用。只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報(bào)酬率得到提高，從而實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。第六節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析2、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法最早是在20世紀(jì)初，由亞歷山大·沃爾選擇七項(xiàng)財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)的信用水平進(jìn)行評(píng)分所使用的方法，所以也稱為沃爾評(píng)分法。這種方法是通過對(duì)選定的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法1.選定評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率。2.根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的重要程度，確定其評(píng)分值，即重要性系數(shù)——權(quán)重。3.規(guī)定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率評(píng)分值的上限和下限，即最高評(píng)分值和最低評(píng)分值。4.確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值。5.計(jì)算企業(yè)在一定時(shí)期各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值。6.計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，即關(guān)系比率。7.計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分，即關(guān)系比率與評(píng)分值的乘積。程序：財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法

指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值實(shí)際值實(shí)際得分（1）（2）(3)(4)(5)=(2)x(3)/(4)流動(dòng)比率282.118.44利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)4848所有者權(quán)益比率0.4120.4413.2銷售凈利率8%109%11.25投資報(bào)酬率16%1018%11.25所有者權(quán)益報(bào)酬率40%1641%16.4存貨周轉(zhuǎn)率（次）5846.4應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）6856.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）212212大學(xué)以上職工的比率30%840%10.67合計(jì)--100--104.281.財(cái)政部《企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》的10個(gè)指標(biāo)1.銷售利潤(rùn)率(權(quán)重為15%)=銷售利潤(rùn)/銷售凈收入2.總資產(chǎn)報(bào)酬率(權(quán)重為15%)=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均值3.資本收益率(權(quán)重為15%)=凈利潤(rùn)/總資本平均值4.資本保值收益率(權(quán)重為10%)=期末凈資產(chǎn)值/期初凈資產(chǎn)值5.資產(chǎn)負(fù)債率(權(quán)重為5%)=總負(fù)債/總資產(chǎn)6.流動(dòng)比率(權(quán)重為5%)=流動(dòng)資產(chǎn)總值/流動(dòng)負(fù)債總值7.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(權(quán)重為5%)=賒銷凈銷售額/應(yīng)收帳款平均值8.存貨周轉(zhuǎn)率(權(quán)重為5%)=銷貨成本/存貨平均值9.社會(huì)貢獻(xiàn)率(權(quán)重為10%)=社會(huì)貢獻(xiàn)額/總資產(chǎn)平均值注:社會(huì)貢獻(xiàn)總額=工資+利息費(fèi)用+勞保退休金及其他福利+稅+

凈利潤(rùn)10.社會(huì)累計(jì)率(權(quán)重為15%)=上交財(cái)政總額/社會(huì)貢獻(xiàn)總額2.財(cái)政部《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定的企業(yè)評(píng)價(jià)的8個(gè)指標(biāo)1.資產(chǎn)負(fù)債率2.流動(dòng)比率3.速動(dòng)比率4.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率5.存貨周轉(zhuǎn)率6.資本金利潤(rùn)率7.營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率8.成本費(fèi)用利潤(rùn)率3.中國(guó)股份制企業(yè)評(píng)價(jià)中心上市公司綜合實(shí)力排名指標(biāo)1.企業(yè)資產(chǎn)總額2.凈資產(chǎn)3.營(yíng)業(yè)收入4.利潤(rùn)總額5.凈資產(chǎn)利潤(rùn)率6.每股稅后利潤(rùn)4.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)考核規(guī)定7個(gè)指標(biāo)1.總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率

總資產(chǎn)貢獻(xiàn)=(利潤(rùn)總額+稅金總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額2.資本保值增值率

資本保值增值率=報(bào)告期期末所有者權(quán)益/上年同期期末所有者權(quán)益3.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額4.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額5.成本費(fèi)用利潤(rùn)率

成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額4.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)考核規(guī)定7個(gè)指標(biāo)6.全員勞動(dòng)生產(chǎn)率

全員勞動(dòng)生產(chǎn)率=工業(yè)增加值/全部職工平均人數(shù)7.產(chǎn)品銷售率

產(chǎn)品銷售率=工業(yè)銷售產(chǎn)值/工業(yè)總產(chǎn)值(現(xiàn)價(jià))

權(quán)數(shù)是根據(jù)前述各項(xiàng)指標(biāo)在綜合經(jīng)濟(jì)效益中的重要程度由專家調(diào)查法確定的。其中:(1)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率20;(2)資本保值增值率16;(3)資產(chǎn)負(fù)債率12;(4)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15;(5)成本費(fèi)用利潤(rùn)率14;(6)全員勞動(dòng)生產(chǎn)率10;(7)產(chǎn)品銷售率13.4.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)考核規(guī)定7個(gè)指標(biāo)

各項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值,是參照了我國(guó)近期工業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)際水平及一般標(biāo)準(zhǔn)確定的,其中:(1)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率10.7%;(2)資本保值增值率120%;(3)資產(chǎn)負(fù)債率60%;(4)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.52%;(5)成本費(fèi)用利潤(rùn)率3.71%;(6)全員勞動(dòng)生產(chǎn)率16500元/人;(7)產(chǎn)品銷售率96%.5.1財(cái)政部《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》的指標(biāo)（一）5.2財(cái)政部《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》的指標(biāo)（二）

5.3財(cái)政部《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》的指標(biāo)（三）

5.4財(cái)政部《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》的指標(biāo)（四）

長(zhǎng)虹與康佳比較分析案例流動(dòng)比率的比較速動(dòng)比率的比較資產(chǎn)負(fù)債率的比較權(quán)益乘數(shù)的比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比較存貨周轉(zhuǎn)率的比較凈資產(chǎn)收益率比較總資產(chǎn)報(bào)酬率比較銷售凈利率比較‘1998年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較股東權(quán)益報(bào)酬率及其分解的比較流動(dòng)比率比較速動(dòng)比率比較資產(chǎn)負(fù)債率比較權(quán)益乘數(shù)比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較存貨周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率比較股東權(quán)益報(bào)酬率比較總資產(chǎn)報(bào)酬率比較銷售凈利率比較1998年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較股東權(quán)益報(bào)酬率及其分解的比較

長(zhǎng)虹康佳銷售凈利率17.27%5.01%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.611.19總資產(chǎn)報(bào)酬率10.6%5.97%權(quán)益乘數(shù)1.73.17股東權(quán)益報(bào)酬率18.27%18.92%財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題注意企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)注意理財(cái)環(huán)境與財(cái)務(wù)狀況的關(guān)系綜合利用多方面信息注意報(bào)表附注注意注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)意見注意通貨膨脹的影響注意指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系同時(shí)運(yùn)用多個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的虛假與操縱問題經(jīng)營(yíng)活動(dòng);關(guān)聯(lián)交易;會(huì)計(jì)政策（一）財(cái)務(wù)比率的計(jì)算【資料】某企業(yè)2000年銷售收入為20萬元，毛利率為40%，賒銷比例為80%，銷售凈利潤(rùn)率為16%，存貨周轉(zhuǎn)率為5次，期初存貨余額為2萬元，期初應(yīng)收賬款余額為4.8萬元，期末應(yīng)收賬款余額為1.6萬元，速動(dòng)比率為1.6，流動(dòng)比率為2，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的28%,該企業(yè)期初資產(chǎn)總額為30萬元。該公司期末無待攤費(fèi)用和待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失。【要求】1．計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

2．計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

3．計(jì)算資產(chǎn)凈利率第四章長(zhǎng)期籌資概論第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求第二節(jié)企業(yè)籌資的類型第三節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌集資，是指企業(yè)做為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蜃芳訉?duì)外投資的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。具有良好發(fā)展前景、處于成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)通常會(huì)產(chǎn)生這種籌資動(dòng)機(jī)。擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的直接結(jié)果，是企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額的增加。調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)的調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)?；旌闲曰I資動(dòng)機(jī)企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，可稱為混合性籌資動(dòng)機(jī)。

第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求

三、企業(yè)籌資的基本原則（一）效益性原則（二）合理性原則（三）及時(shí)性原則（四）合法性原則第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求四、企業(yè)籌資的渠道與方式籌資渠道

企業(yè)籌集資本來源的方向與通道，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。企業(yè)的籌資渠道有如下七種：

1．政府財(cái)政資本2．銀行信貸資本。3．非銀行金融機(jī)構(gòu)資本。非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司、租賃公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司等。4．其他法人資本。5．民間資本。6．企業(yè)內(nèi)部資本。企業(yè)內(nèi)部資本，主要是指企業(yè)通過提留盈余公積和保留未分配利潤(rùn)而形成的資本。7．國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本。第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求四、企業(yè)籌資的渠道與方式籌資方式企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性和期限?；I資方式取決于企業(yè)資本的組織形式和金融工具的開發(fā)利用程度。企業(yè)籌資方式一般有下列七種：

1．投入資本籌資。2．發(fā)行股票籌資。3．發(fā)行債券籌資。4．發(fā)行商業(yè)本票籌資。5．銀行借款籌資。6．商業(yè)信用籌資。7．租賃籌資。

籌資渠道與籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券發(fā)行融資券租賃籌資國(guó)家財(cái)政資金ⅴⅴ銀行信貸資金ⅴ非銀行金融機(jī)構(gòu)資金ⅴⅴⅴⅴⅴⅴⅴ其他企業(yè)資金ⅴⅴⅴⅴⅴⅴ民間資金ⅴⅴⅴⅴ企業(yè)自留資金ⅴⅴ外商資金ⅴⅴⅴⅴⅴⅴⅴ第二節(jié)企業(yè)籌資的類型股權(quán)資本與債權(quán)資本股權(quán)資本，也稱權(quán)益資本、自有資本，是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本，如實(shí)收資本、留存收益等債權(quán)資本，亦稱借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源，如債券、銀行借款等第二節(jié)企業(yè)籌資的類型長(zhǎng)期資本與短期資本長(zhǎng)期資本：指企業(yè)需用期限在一年以上的資本。企業(yè)的長(zhǎng)期資本通常包括各種股權(quán)資本和長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本。這是廣義的長(zhǎng)期資本。短期資本：是指企業(yè)需用期限在一年以內(nèi)的資本。短期資本一般包括短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等項(xiàng)目，通常是采用銀行借款、商業(yè)信用等籌資方式取得或形成的。第二節(jié)企業(yè)籌資的類型內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資：指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤(rùn)而形成的資本來源。外部籌資：指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。第二節(jié)企業(yè)籌資的類型直接籌資與間接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。如投入資本、發(fā)行股票等間接籌資