《智能投顧市場準(zhǔn)入監(jiān)管分析》3100字

智能投顧市場準(zhǔn)入監(jiān)管分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u7393智能投顧市場準(zhǔn)入監(jiān)管分析綜述 1230871.1我國智能投顧市場準(zhǔn)入監(jiān)管存在的問題 1124821.1.1投資咨詢機(jī)構(gòu)展開智能投顧業(yè)務(wù)的合法性問題 183851.1.2咨詢牌照稀缺 2225471.2相關(guān)完善建議 2135371.2.1明確智能投顧于投資咨詢機(jī)構(gòu)的從屬性 230951.2.2實(shí)施分類準(zhǔn)入監(jiān)管 31.1我國智能投顧市場準(zhǔn)入監(jiān)管存在的問題1.1.1投資咨詢機(jī)構(gòu)展開智能投顧業(yè)務(wù)的合法性問題我國《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）第二條規(guī)定，證券公司和證券投資咨詢機(jī)構(gòu)有資格接受客戶委托，并按照與客戶的約定，向其提供涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的投資建議服務(wù)，輔助客戶作出投資決策。但《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）及《證券法》又有規(guī)定，證券、期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T，不得代理委托人從事證券、期貨買賣。而智能投顧本身的特點(diǎn)就是高效率、便捷性、個(gè)性化、自動(dòng)化，運(yùn)用自身已有大數(shù)據(jù)及算法代理投資者進(jìn)行理財(cái)，只有這樣，才能實(shí)現(xiàn)為中低凈值且缺乏投資知識(shí)的投資者帶來便利的目的。因此，投資咨詢機(jī)構(gòu)運(yùn)用傳統(tǒng)投顧方式或智能投顧僅為投資者提供投資建議是可取的，但使用智能投顧代理委托人進(jìn)行理財(cái)就是非法行為。此外，資管新規(guī)規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工智能技術(shù)開展投資顧問業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)取得投資顧問資質(zhì)?！稌盒幸?guī)定》也稱，從事證券投資顧問服務(wù)的人員需要獲得從業(yè)條件并在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊登記。但智能投顧作為機(jī)器人，無法通過從業(yè)考試，更不符合完全民事行為能力、學(xué)歷等要求，也就無法取得從業(yè)資格，這就造成智能投顧的運(yùn)用本身就是不合法的。在投資咨詢機(jī)構(gòu)尚未找到允許開展智能投顧業(yè)務(wù)的法律法規(guī)之前，利用智能投顧代理投資者進(jìn)行理財(cái)已經(jīng)觸及到法律紅線。因此，在現(xiàn)有的規(guī)定下，智能投顧進(jìn)行代客理財(cái)本身就違反法律規(guī)定，而投資咨詢機(jī)構(gòu)運(yùn)用智能投顧開展業(yè)務(wù)更是不合法的。1.1.2咨詢牌照稀缺面對中低凈值投資者的需求缺口，智能投顧平臺(tái)層出不窮。從清華大學(xué)金融科技研究院發(fā)布的《中國智能投顧測評體系研究（2021年第四季度）報(bào)告》來看，我國綜合排名前十的智能投顧平臺(tái)所屬企業(yè)大多數(shù)是民眾所熟知的大型銀行或基金公司，如招商銀行的“摩羯智投”，此外還有互聯(lián)網(wǎng)金融和獨(dú)立第三方投顧平臺(tái)等，如螞蟻金服的“幫你投”，口袋財(cái)富的“理財(cái)魔方”。根據(jù)《暫行規(guī)定》第七條，智能投顧如果向客戶提供證券投資顧問服務(wù)，應(yīng)當(dāng)具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊登記為證券投資顧問。但證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)表明，證券投資咨詢牌照數(shù)量已經(jīng)從2004年的108張下降到2022年3月的81張。隨著牌照數(shù)量的減少，其市場價(jià)值猛增，許多公司“一照難求”。根據(jù)《暫行辦法》，從事證券、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，必須取得中國證監(jiān)會(huì)的業(yè)務(wù)許可。因此，除傳統(tǒng)金融公司不存在資質(zhì)問題和缺乏牌照問題外，大部分公司都由于證監(jiān)會(huì)證券投資咨詢牌照基本停發(fā)而存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。然而這部分公司并不是真的不合規(guī)，而是監(jiān)管方面不給他們提供可以合規(guī)的余地，于是市場上便出現(xiàn)了牌照高價(jià)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)租等情況，甚至很多公司為了追求高額利潤不等獲取牌照便急于開展智能投顧業(yè)務(wù)，不僅使自己陷入非法經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)里，也提高了監(jiān)管的難度、威脅金融安全，導(dǎo)致金融市場不能得到良性發(fā)展。面對此種困境，為了改善牌照“供不應(yīng)求”的現(xiàn)狀，以使智能投顧在合規(guī)有序的環(huán)境下為廣大投資者提供便利，必須從制度方面盡早給予解決。1.2相關(guān)完善建議1.2.1明確智能投顧于投資咨詢機(jī)構(gòu)的從屬性智能投顧進(jìn)入我國市場以來，諸多學(xué)者接連對這種新型的投資顧問的監(jiān)管方案提出了許多想法。首先，鑒于智能投顧作為機(jī)器人，并不能將其作為申請資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照和投資顧問的主體，這樣便阻礙了智能投顧獲取從業(yè)資格。對于智能投顧本身的合法性問題，筆者建議，既然人工智能不能考取自然人的從業(yè)資格證，那么可以將人工智能與自然人投資顧問的從業(yè)資格標(biāo)準(zhǔn)區(qū)分開，自然人有自然人的一套規(guī)定，機(jī)器人也有機(jī)器人的一套規(guī)定。由監(jiān)管方面和專業(yè)技術(shù)人員一起制定好一個(gè)智能投顧可以進(jìn)入市場為投資者提供服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，再由專業(yè)技術(shù)人員制定一套可以測定智能投顧是否能夠達(dá)到了為投資者服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)的程序或者系統(tǒng)，如果尚未達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)，則不能進(jìn)入市場，如果達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)，則給該智能投顧頒發(fā)一個(gè)證明，即人工智能的“從業(yè)資格證”，這樣一來，智能投顧的合法性問題遍得到了解決，也能篩選出優(yōu)良的智能投顧為投資者提供服務(wù)。2018年4月，新出臺(tái)的資管新規(guī)第二十七條規(guī)定，對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)行穿透式監(jiān)管，向上識(shí)別產(chǎn)品的最終投資者，向下識(shí)別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)。2018年第二屆中國互聯(lián)網(wǎng)金融論壇上，央行副行長潘功勝說：“不論對金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是金融科技企業(yè)，應(yīng)按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，落實(shí)穿透式監(jiān)管，只要做相同的業(yè)務(wù)，監(jiān)管的政策取向、業(yè)務(wù)規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該大體一致，不應(yīng)對不同市場主體的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)寬嚴(yán)不一，引起監(jiān)管套利?！贬槍δ壳敖鹑谛袠I(yè)混業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)象，穿透式監(jiān)管可以透過現(xiàn)象看到本質(zhì)，穿透投資項(xiàng)目的投資者和資金來源以及資金的投資范圍或底層資產(chǎn)，以此可以避免監(jiān)管重疊和監(jiān)管力量的浪費(fèi)。因此，可以借鑒穿透式監(jiān)管的思路，智能投顧主要是基于算法和大數(shù)據(jù)，通過客戶畫像為投資者提出個(gè)性化的投資參考，之后全權(quán)代理投資者對投資組合進(jìn)行實(shí)時(shí)優(yōu)化。形式上看是利用人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)算法為客戶提供個(gè)性化投資方案，但從實(shí)質(zhì)即經(jīng)營方式來看，可以將智能投顧看作投資咨詢機(jī)構(gòu)或其他金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)的一種手段或方式，即智能投顧從屬于投資咨詢機(jī)構(gòu)。由于智能投顧本身是無法主動(dòng)為客戶服務(wù)的，所以明晰智能投顧是在與持牌機(jī)構(gòu)合作，以此展開業(yè)務(wù)，即智能投顧于投資咨詢機(jī)構(gòu)的從屬性，而運(yùn)用智能投顧開展業(yè)務(wù)的持牌金融機(jī)構(gòu)則作為智能投顧的責(zé)任主體。1.2.2實(shí)施分類準(zhǔn)入監(jiān)管21世紀(jì)的互聯(lián)網(wǎng)日新月異，人工智能技術(shù)不斷地被推上風(fēng)口浪尖，拿從前的監(jiān)管規(guī)則經(jīng)驗(yàn)原封不動(dòng)地套在現(xiàn)有智能投顧的頭上，反饋而來的只能是凌亂的市場、叫苦的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營者。當(dāng)前我國對智能投顧的監(jiān)管還處于初級階段，而智能投顧發(fā)展的最大法律障礙是“牌照問題”。目前我國正處于大發(fā)展、大變革的時(shí)期，以傳統(tǒng)觀念對待金融科技創(chuàng)新，一味地采取保守原則，減少牌照發(fā)放，堵而不疏，只會(huì)耽誤智能投顧的發(fā)展，甚至?xí)?dǎo)致市場上一些投資機(jī)構(gòu)為了盈利鋌而走險(xiǎn)鉆法律的空子。因此，監(jiān)管部門應(yīng)該向經(jīng)過專業(yè)測試系統(tǒng)測試并且達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的智能投顧及時(shí)頒發(fā)牌照。對待金融科技的新興產(chǎn)物，監(jiān)管者應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)在原有金融監(jiān)管法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，相應(yīng)地在適當(dāng)范圍內(nèi)進(jìn)行升級換代，對智能投顧進(jìn)行正確的引導(dǎo)與鼓勵(lì)。對此，筆者建議不妨借鑒美國采取的分層監(jiān)管辦法，即在統(tǒng)籌智能投顧業(yè)務(wù)特性的基礎(chǔ)上，再根據(jù)中國國情對分層監(jiān)管體系進(jìn)行合適的本土優(yōu)化，制定以資金管理規(guī)模和地域?yàn)橹饕诸悩?biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，由經(jīng)濟(jì)學(xué)家結(jié)合相關(guān)因素制定具體量化標(biāo)準(zhǔn)。具體來說，就是任何擁有智能投顧的金融投資機(jī)構(gòu)都必須在證監(jiān)會(huì)進(jìn)行注冊，然后根據(jù)智能投顧所在金融投資機(jī)構(gòu)的資金管理規(guī)模，超過固定規(guī)模的金融投資機(jī)構(gòu)就必須由國家出面進(jìn)行監(jiān)管；而對于那些未達(dá)到固定規(guī)模的機(jī)構(gòu)，則由機(jī)構(gòu)所在市的地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管，但省監(jiān)管局以及國家也具有監(jiān)管權(quán)。并規(guī)定市監(jiān)管局按季度向省監(jiān)管局提交監(jiān)管情況的報(bào)告，省監(jiān)管局對市監(jiān)管局進(jìn)行不定時(shí)抽查；省監(jiān)管局按季度向國家監(jiān)管局提交監(jiān)管情況的報(bào)告，國家在監(jiān)督的同時(shí)對省、市監(jiān)管局進(jìn)行不定時(shí)抽查。由于實(shí)際情況變幻莫測，還必須列出許多例外情形以更好地對市場進(jìn)行監(jiān)管。例如，如果一家金融投資機(jī)構(gòu)的資金管理規(guī)模已經(jīng)超出規(guī)定的規(guī)模，但