科技AI系列1：ChatGPT與DeepSeek行情比對

對比ChatGPT，本輪DeepSeek行情或仍有上行空間本輪DeepSeek行情的市場背景類似23/1-23/4的ChatGPT行情，均為充分回調(diào)后受科技催化引發(fā)的結(jié)構(gòu)性行情。本輪成交更活躍，漲幅&交易熱度或?qū)⒏爝_(dá)到峰值。ChatGPT行情中全A日均成交額9800億左右，本輪1.4萬億。綜合對比漲幅、估值、交易熱度、概念容量來看，本輪DeepSeek行情或仍有上行空間。漲幅或仍有上行空間：本輪DeepSeek行情上漲更快，但漲幅相比ChatGPT行情仍有空間。ChatGPT指數(shù)23/1-23/4漲幅74%，DeepSeek指數(shù)1/20以來（截至2/10，下同）58%。估值中位，向上或仍有空間：本輪DeepSeek行情啟動以來，TMT指數(shù)PE-ttm從48倍升至53倍，上行幅度10%，所處2010年以來分位數(shù)從39%升至54%；對比ChatGPT行情，TMT指數(shù)PE-ttm從37倍升至49倍，上行幅度32%，所處分位數(shù)從15%升至38%。成交熱度距峰值仍有空間：以成交額占全A比重/自由流通市值占全A比重衡量交易熱度，當(dāng)前TMT指數(shù)交易熱度1.9，處2010年以來92%分位，距離23/4

ChatGPT行情峰值2.3仍有空間。本輪DeepSeek相關(guān)公司容量及擴(kuò)張速度均超ChatGPT。春節(jié)后4個(gè)交易日DeepSeek指數(shù)成分股從24家擴(kuò)至108家，市值占全A比從1.1%升至2.9%，ChatGPT成分股23/1-23/4從33家擴(kuò)至108家，市值占比從0.4%升至2.0%。行業(yè)分布：TMT+消費(fèi)應(yīng)用，DeepSeek涵蓋更多高端制造。DeepSeek和ChatGPT成分股主要集中在TMT板塊，其中計(jì)算機(jī)和傳媒占比高，下游應(yīng)用二者都涉及較多AI+消費(fèi)，包括商貿(mào)零售、社服、家電、輕工等行業(yè)。不同的是，除消費(fèi)領(lǐng)域外，DeepSeek概念股中還涵蓋了軍工、有色、鋼鐵等高端制造業(yè)。2數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）12101、市場環(huán)境：充分回調(diào)后的科技催化，成交放大或更快推升熱度達(dá)峰

本輪DeepSeek行情的市場背景類似23/1-23/4的ChatGPT行情，均為充分回調(diào)后受科技催化引發(fā)的結(jié)構(gòu)性行情。ChatGPT：22/12/7-12/23上證綜指下跌167點(diǎn)，回吐前期漲幅的52%，日均成交額自高點(diǎn)回落41%，23/1/23微軟宣布將擴(kuò)大與OpenAI的合作關(guān)系，市場進(jìn)入由ChatGPT引發(fā)的AI主題行情。DeepSeek：24/10/8-25/1/13上證綜指下跌533點(diǎn)，回吐前期漲幅的54%，成交額回落56%，25/1/20

DeepSeek發(fā)布新一代推理模型DeepSeek-R1，引發(fā)結(jié)構(gòu)性行情。區(qū)別在于本輪成交更活躍，漲幅&交易熱度或?qū)⒏爝_(dá)到峰值。ChatGPT行情中全A日均成交額9800億元左右，本輪1.4萬億。11.522.5ChatGPT行情，T=2023/1/23DeepSeek行情，T=2025/1/2022/10增發(fā)1萬億特別國債24年924新聞發(fā)布會、926政治局會議釋放政策積極信號23/1/23微軟宣布擴(kuò)大與

OpenAI

的合作關(guān)系25/1/20

DeepSeek發(fā)布了新一代推理模型DeepSeek-R1-10%-5%0%5%10% 3上證指數(shù)收益率（T=0）

全A成交額標(biāo)準(zhǔn)化（T=1）ChatGPT行情，T=2023/1/23 DeepSeek行情，T=2025/1/2022/10人大常委會審議通-15%過增發(fā)1萬億特別國債24年924新聞發(fā)布會、926政0.5-20%治局會議釋放政策積極信號023/1/23微軟宣布擴(kuò)大與OpenAI

的合作關(guān)系25/1/20

DeepSeek發(fā)布了新一代推理模型DeepSeek-R13數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）12102、漲幅對比：本輪DeepSeek行情或仍有上行空間由于成交和換手的放大，本輪DeepSeek上漲更快，但漲幅相比ChatGPT仍有空間。從主題指數(shù)來看，ChatGPT指數(shù)23/1-23/4漲幅74%，DeepSeek指數(shù)1/20以來（截至2/10，下同）58%；TMT指數(shù)上一輪20%，本輪10%；人工智能指數(shù)上一輪47%，本輪21%。從成交額來看，本輪交易情緒高漲疊加DeepSeek快速擴(kuò)容，相關(guān)板塊成交規(guī)模擴(kuò)張較快，DeepSeek指數(shù)成交額1/20以來從92億擴(kuò)張至1098億，相比之下ChatGPT指數(shù)上一輪成交額從48億擴(kuò)張至600億左右。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%兩大主題指數(shù)收益率（T=0）CHATGPT指數(shù)（T=2023/1/23） DEEPSEEK指數(shù)（T=2025/1/20）02468101214兩大主題指數(shù)成交額標(biāo)準(zhǔn)化（T=1）CHATGPT指數(shù)（T=2023/1/23） DEEPSEEK指數(shù)（T=2025/1/20）4數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）12103、估值對比：當(dāng)前估值中位，或仍有上行空間從估值來看，取歷史數(shù)據(jù)較長的TMT指數(shù)，本輪DeepSeek行情啟動以來，TMT指數(shù)PE-ttm從48倍升至53倍，上行幅度10%，所處2010年以來分位數(shù)從39%升至54%；對比ChatGPT行情，TMT指數(shù)PE-ttm從37倍升至49倍，上行幅度32%，所處分位數(shù)從15%升至38%。0.70.80.91.01.11.21.31.4TMT指數(shù)PE-ttm標(biāo)準(zhǔn)化（T=1）CHATGPT行情（T=2023/1/23） DEEPSEEK行情（T=2025/1/20）0.70.80.91.01.11.21.3TMT指數(shù)PS-ttm標(biāo)準(zhǔn)化（T=1）CHATGPT行情（T=2023/1/23） DEEPSEEK行情（T=2025/1/20）5數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）12104、成交熱度對比：本輪DeepSeek行情距峰值仍有空間以相對自由流通市值占比的成交額占比（成交額占全A比重/自由流通市值占全A比重）作為衡量交易熱度的指標(biāo)，歷史上交易熱度觸頂后主題行情通常出現(xiàn)回調(diào)。當(dāng)前TMT指數(shù)交易熱度1.9，處2010年以來92%分位，距離23/4

ChatGPT行情峰值2.3仍有空間。2.52.32.11.91.71.51.31.10.90.7TMT指數(shù)交易熱度（成交額占全A比重/自由流通市值占全A比重）ChatGPT行情，T=2023/1/23 DeepSeek行情，T=2025/1/206數(shù)據(jù)來源：Wind，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）12105、容量擴(kuò)散對比：本輪DeepSeek相關(guān)公司容量及擴(kuò)張速度均超ChatGPT

DeepSeek或重塑AI產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分布，并且在中美科技競爭和國產(chǎn)替代的大背景下，有望囊括更多A股上市公司加入合作形成相關(guān)主題概念。從主題指數(shù)的成分股數(shù)量&市值占比來看，春節(jié)后4個(gè)交易日DeepSeek成分股已從24家擴(kuò)至108家，市值占全A比重從1.1%升至2.9%，相比之下ChatGPT成分股23/1-23/4從33家擴(kuò)至108家，市值占比從0.4%升至2.0%。338424108,,截至2025/2/10020406080100120TT+1MT+2MT+3MChatGDP&DeepSeek主題指數(shù)成分股數(shù)量CHATGPT指數(shù)（T=2023/1/31）DEEPSEEK指數(shù)（T=2025/2/5）1081020.4%0.9%1.7%2.0%1.1%2.9%，截至2025/2/100.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%TT+1MT+2MT+3MChatGDP&DeepSeek主題指數(shù)成分股市值占全A比重CHATGPT指數(shù)（T=2023/1/31） DEEPSEEK指數(shù)（T=2025/2/5）主題指數(shù)成分股：從萬得ChatGPT

/DeepSeek指數(shù)、Choice

ChatGPT

/

DeepSeek概念指數(shù)、同花順ChatGPT

/

DeepSeek概念指數(shù)中取并集匯總。7數(shù)據(jù)來源：Wind，Choice，同花順，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）12106、行業(yè)分布：TMT+消費(fèi)應(yīng)用，DeepSeek涵蓋更多高端制造DeepSeek和ChatGPT成分股主要集中在TMT板塊，其中計(jì)算機(jī)和傳媒占比高，DeepSeek成分股TMT占比85%，ChatGPT

78%（數(shù)量）。下游應(yīng)用方面，二者都涉及較多AI+消費(fèi)，包括商貿(mào)零售、社服、家電、輕工等行業(yè)。不同的是，除消費(fèi)領(lǐng)域外，DeepSeek概念股中還涵蓋了軍工、有色、鋼鐵等高端制造業(yè)。主題指數(shù)成分股：從萬得ChatGPT

/DeepSeek指數(shù)、Choice

ChatGPT

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DeepSeek概念指數(shù)、同花順ChatGPT

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DeepSeek概念指數(shù)中取并集匯總。8數(shù)據(jù)來源：Wind，Choice，同花順，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210ChatGPT指數(shù)DeepSeek指數(shù)成分股分行 成分股分行業(yè)行業(yè) 業(yè)數(shù)量（家) 占比 市值（億元） 占比成分股分行 成分股分行業(yè)行業(yè) 業(yè)數(shù)量（家) 占比 市值（億元） 占比計(jì)算機(jī) 88傳媒 29通信 8機(jī)械設(shè)備 7商貿(mào)零售 7輕工制造 6電子 5社會服務(wù) 5家用電器 2建筑裝飾 2醫(yī)藥生物 2房地產(chǎn) 1非銀金融 1基礎(chǔ)化工 1建筑材料 1汽車 1食品飲料 153%1637941152401656130232450102375711257774377914669525446%計(jì)算機(jī) 62傳媒 17通信 7電子 6機(jī)械設(shè)備 3非銀金融 2基礎(chǔ)化工 2商貿(mào)零售 2鋼鐵 1國防軍工 1家用電器 1輕工制造 1社會服務(wù) 1食品飲料 1有色金屬 157%16039295623454944584342220418283644525581345256%17%12%7%16%10%8%5%4%4%4%3%3%1%1%1%6%6%3%2%2%2%2%4%17%2%1%1%14%1%1%1%2%1%1%1%1%1%1%1%1%0%0%0%0%0%0%1%1%1%1%1%1%11%0%0%0%0%0%0%0%7、DeepSeek概念股：計(jì)算機(jī)占據(jù)半壁江山，從萬得DeepSeek指數(shù)、ChoiceDeepSeek概念指數(shù)、同花順DeepSeek概念指數(shù)中取并集后，結(jié)合近期上市公司公告、投資者關(guān)系互動平臺以及官方微信號等平臺發(fā)布信息，構(gòu)建DeepSeek概念組合。從一級行業(yè)分布來看，118家相關(guān)概念股中計(jì)算機(jī)（65家）最多其次為傳媒（17家）、通信（10家）、電子（7家）；從二級行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)中的軟件開發(fā)（33家）、IT服務(wù)（27家），傳媒中的游戲（8家）潛在受益公司數(shù)量較高。證券代碼證券簡稱一級行業(yè)二級行業(yè)市值（億元，截至2025/2/10）漲跌幅（%，2025/1/20-2/10）證券代碼證券簡稱一級行業(yè)二級行業(yè)市值（億元，截至2025/2/10）漲跌幅（%，2025/1/20-2/10）300036.SZ超圖軟件計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)9015603019.SH中科曙光計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)設(shè)備1,11918300226.SZ上海鋼聯(lián)8625300588.SZ熙菱信息3125002362.SZ漢王科技6720000977.SZ浪潮信息89521688590.SH新致軟件5544688208.SH道通科技20222688561.SH奇安信24852002912.SZ中新賽克4917688244.SH永信至誠3636603496.SH恒為科技9329688225.SH亞信安全9544300494.SZ盛天網(wǎng)絡(luò)傳媒游戲Ⅱ7020688058.SH寶蘭德3254300467.SZ迅游科技4022688023.SH安恒信息8291300418.SZ昆侖萬維53319601360.SH三六零98340300113.SZ順網(wǎng)科SH用友網(wǎng)絡(luò)50046300002.SZ神州泰岳28022301159.SZ三維天地2925002555.SZ三七互娛3578300925.SZ法本信SH浙數(shù)文化19053300766.SZ每日互動188183603444.SH吉比特16510300624.SZ萬興科SZ捷成股份影視院SZ北信源9831000681.SZ視覺中國數(shù)字媒SZ拓爾思25556301299.SZ卓創(chuàng)資訊5448300188.SZ國投智SH掌閱科技10114300047.SZ天源迪科9327600986.SH浙文互聯(lián)廣告營銷12140002439.SZ啟明星辰21923301171.SZ易點(diǎn)天SZ天融信10532300071.SZ福石控股6221300377.SZ贏時(shí)勝2354002354.SZ天娛數(shù)SZ遠(yuǎn)光軟件12520300364.SZ中文在線出版20516002279.SZ久其軟件6418300638.SZ廣和通通信通信設(shè)備27651002230.SZ科大訊飛1,27215688080.SH映翰通3641002261.SZ拓維信息31042002881.SZ美格智SZ德賽西威72121600941.SH中國移動通信服務(wù)23,6801300253.SZ衛(wèi)寧健康21954601728.SH中國電信6,95511300454.SZ深信服33038603322.SH超訊通信669600570.SH恒生電子58317600050.SH中國聯(lián)通1,73613600602.SH云賽智聯(lián)23528002123.SZ夢網(wǎng)科技12540603039.SH泛微網(wǎng)SZ會暢通訊4524688111.SH金山辦公1,74635603881.SH數(shù)據(jù)SH海天瑞聲IT服務(wù)Ⅱ7710300657.SZ弘信電子電子元件12926839493.BJ并行科技106182300857.SZ協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)消費(fèi)電子232-5688365.SH光云科技7644688036.SH傳音控股1,22110688343.SH云天勵飛26064600666.SH奧瑞德光學(xué)光電子7619688316.SH青云科技34118688709.SH成都華微半導(dǎo)體1933688228.SH開普云4656688620.SH安凱微82100688227.SH品高股份4861688041.SH海光信息3,3086688158.SH優(yōu)刻得130115301070.SZ開勒股份機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備3924688039.SH當(dāng)虹科技4559002819.SZ東方中科9119603636.SH南威軟件8537688777.SH中控技術(shù)自動化設(shè)備46019301236.SZ軟通動力72437600109.SH國金證券非銀金融證券Ⅱ3307300846.SZ首都