《財務風險管理》課件

財務風險管理周嘉南副教授西南交通大學經濟管理學院1

我們在美國和全球所看到的房市崩潰所造成的影響，最核心的原因是沒能認識到住房泡沫，如果人們沒有意識到風險，那么風險防范又從何說起呢？

——耶魯大學教授羅伯特·希勒2什么是風險？風險是某一事件或行為對企業(yè)經濟利益可能的威脅。風險可分為外在的商業(yè)風險和企業(yè)內部的管理風險。

商業(yè)風險指來自于經濟大環(huán)境、競爭對手、法律法規(guī)等方面的風險。企業(yè)內部的管理風險指因管理和控制不善帶來的可能損失。

3風險的識別“當我們使用新硬件時，可能會發(fā)生沒有預測到的系統集成錯誤，這會導致實際支出超過工程預算。〞“由于我們公司以前從來沒有做過類似的工程，我們可能會誤解客戶的需求，從而使我們的解決方案達不到績效標準。〞4風險的辯證法“水能載舟，亦能覆舟。〞創(chuàng)新、時機、危險。5風險類型6商業(yè)風險信用風險市場〔價格〕風險信譽風險法律風險7管理風險8操作風險人員因素引起的操作風險流程因素引起的操作風險系統因素引起的操作風險外部事件引起的操作風險9財務風險狹義來講：償債風險流動性風險10風險管理的歷史起源11現代風險管理產生的社會經濟背景12風險管理的現狀13風險管理的焦點首先是商業(yè)戰(zhàn)略：能承擔什么樣的風險，期待什么樣的收益？風險度量：目標是量化風險、期望收益、業(yè)績內部控制－確保信息完整性和風險管理系統的高效運轉14風險管理體系15

16風險管理的根本方法控制法：在損失發(fā)生之前，通過各種管理和組織手段，力求消除各種風險隱患，減少導致風險發(fā)生的因素，將可能發(fā)生的損失減少到最低。財務法：一般是事后的風險管理。即如果風險事先發(fā)生了，已經造成了損失，企業(yè)如何利用各種財務工具，盡量對損失的后果予以補償。17控制法防止風險排除風險18防止風險主動放棄和拒絕可能導致風險損失的方案?？梢栽陲L險事件發(fā)生之前完全徹底地消除某一特定風險可能造成的損失，而不僅僅是減少損失的影響程度。防止風險的一個根本方法是終止某些現有產品的生產和新產品的引進，暫停正在進行的經營活動，挑選更適宜的經營業(yè)務、經營環(huán)境。防止風險方法有很大的局限性：一是人們難以對風險事件的具體狀況作十分準確的估計，不能確定風險事件是否應實施防止；二是即使有很大的風險，人們依然不愿放棄該風險事件可能包含的盈利，所以，防止風險是一種消極的處理方式；三是風險防止在實踐中很難完全實現。19排除風險20風險處理的財務工具 企業(yè)單位在損失發(fā)生后以經濟手段對損失作出補償的各種手段。許多風險是不可防止且損失難以預測的。因而當相當數量的損失后果出現時，如何有效地利用各種財務工具，及時有效地提供經濟補償，是風險管理的重點。風險財務工具包括風險的自留、轉嫁、分散、對沖。21風險的自留22風險的轉嫁23銀行分散風險的方式24風險的對沖與分散25風險管理的目標風險管理最主要的目標是控制與處置風險，以防止和減少損失，保障生產及各項活動的順利進行。風險管理的目標通常被分為兩局部，一局部是損失前的目標，另一局部那么是損失后的目標。損失前的管理目標是防止或減少損失的發(fā)生；損失后的管理目標是盡快恢復到損失前的狀態(tài)，兩者構成了風險管理的完整目標。26案例：臺積的風險管理

臺灣集成電路制造股份(簡稱臺積)，位于有臺灣硅谷之稱的新竹科學工業(yè)園區(qū)。在臺灣證券交易所及美國(NYSE)皆有掛牌上市，在NYSE之代號為TSM。

全球最大的專業(yè)晶圓制造效勞公司(即一般所謂晶圓代工公司)。27案例：臺積的風險管理〔續(xù)〕臺積的風險管理理念具有以下三層意義：預防災害發(fā)生與減少災害損失。預防措施--密切整合所有關鍵要素，以防止災害之發(fā)生。環(huán)保與平安衛(wèi)生理念-環(huán)境保護與平安衛(wèi)生管理為企業(yè)追求永續(xù)經營的重點之一。2829中國企業(yè)風險管理存在的典型問題在迅速擴張的過程中，造成財務與業(yè)務失控，無法進行風險預警、防范；缺乏正確的業(yè)務流程的指導和風險管理體系的保障，影響管理層對于風險的識別和分析，以及采取相應的決策；缺乏標準的法人治理結構設置，職責不清；缺乏風險意識，沒有系統地進行風險管理工作，風險的事前管理缺位、事中和事后管理具有一定的隨意性；缺乏包含決策、管理和具體執(zhí)行層在內的完整的風險管理組織；30中國企業(yè)風險管理存在的典型問題〔續(xù)〕缺乏業(yè)務操作手冊，導致各部門和崗位的人員對其工作職責和操作程序不清晰，造成部門和崗位間互相推委或業(yè)務上的疏漏，從而使公司較難控制業(yè)務，降低工作的效率和效果；對公司的主要業(yè)務缺乏風險識別、評估、管理和監(jiān)控；內部審計工作限于財務報表審計和經濟責任審計，缺乏對公司內控程序執(zhí)行情況的檢查和監(jiān)督；缺乏對風險進行定期的復核和再評估，降低了企業(yè)適應環(huán)境變化，管理和躲避風險的能力。31財務風險的定義狹義定義：通常被稱為舉債籌資風險，是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)的利潤或股東收益帶來的不確定性。32財務風險的定義廣義定義：指在企業(yè)的各項財務活動中，由于內外部環(huán)境及各種難以預計或無法控制的因素影響，在一定時期內企業(yè)的實際財務收益與預期財務收益發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性。33343536興盛中國面臨兩個選擇，一是出售中華廣場的現成物業(yè)，二是放棄中山工程。最后，在2021年6月，興盛中國還是以6.4億元放棄了中山工程，中華廣場的產權得以保存。6.4億還清了蘇格蘭銀行的債務，高盛的債務那么通過賤賣公司設備以及向國內銀行貸款還清了。372021年8月19日，東京證券交易所在結束了一天的交易之后，發(fā)表聲明，讓名義上設在百慕大群島的亞洲互動傳媒公司最晚在9月20日退市。原因是該公司總裁崔建平挪用了公司資金。依靠紅杉資本的力量，2007年4月亞洲傳媒成為登陸日本東京交易所的“中國第一股〞。然而僅僅上市一年有余，就將黯然退市。38394041中國平安并購富通

——并購風險案例42中國平安并購富通

——并購風險案例43中國平安并購富通

——并購風險案例44中國平安并購富通

——并購風險案例45中國平安并購富通

——并購風險案例46中國平安并購富通

——并購風險案例47中國平安并購富通

——并購風險案例直到2007年11月8日發(fā)表第三季度財報時，該集團才對外宣告，其債務抵押債券的虧損額約為4億歐元。從那時開始，該集團對外公布的虧損額逐步上升，到2021年9月28日，虧損額預計為40億歐元。

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——并購風險案例49中國平安并購富通

——并購風險案例50中國平安并購富通

——并購風險案例51中國平安并購富通

——并購風險案例52眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例北京大型汽車經銷商北京眾義達商貿集團在全國包括北京、天津、廣州有20家4s店、快修店和二手車店，以及1000多名員工和10萬多用戶。2021年5月，眾義達經營面臨困難，該集團旗下多家4S店處于半停業(yè)狀態(tài)。眾義達旗下榮威、名爵、一汽群眾以及上海群眾多家4S店已經無車可售，“庫存車輛和展車都在前兩天被拉走，據說是用于抵債。〞53眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例據熟悉眾義達的業(yè)內人士表示，眾義達資金出現嚴重問題是由于將車輛合格證進行違規(guī)抵押，用一張合格證與兩到三家銀行進行抵押貸款，一旦被銀行或金融金構發(fā)現立即叫停并催款；另外眾義達從2005年大規(guī)模開展的快修連鎖業(yè)務可能拖累了眾義達的資金運行。54眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例55眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例但由于信譽良好的經銷商跟銀行之間大多都相互信任，為免去銷售環(huán)節(jié)的麻煩，一般會把全部批次車輛的合格證一次性給商家，銷售完畢后按期還貸。而很多經銷商為籌集更多的資金，把同一批合格證同時押給多家銀行套取貸款來盤活資金。56眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例57眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例58眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例59眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例60眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例61眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例62眾義達資金鏈斷裂

——運營資本風險案例眾義達目前大約有兩億的債務，其中群眾金融有將近一半的債權。據何連義介紹，如果主要債權人不同意重組方案，那么就意味著對眾義達判了死刑，破產將是不二選擇。63新世紀金融公司〔NewCenturyFinancial〕

——信用風險案例2007年3月12日，美國第二大抵押貸款公司——新世紀金融公司宣布：公司從此不再發(fā)放新貸款，由于沒有現金付給摩根斯坦利、花旗和高盛等債權人，目前公司已收到催債函。受此消息影響，新世紀金融公司的股價立即作出反響，短期內跌至87美分，被證交所迅速停牌，企業(yè)瀕臨破產。64新世紀金融公司成立于1995年，起初是由三位從事多年抵押貸款的專家組建。該公司于1997年在資本市場上市，公司專營抵押貸款業(yè)務，曾被譽為抵押貸款市場中的耀眼新星，在?財富?雜志評比的100家增長最快的公司中，排名第12位。新世紀金融公司

——信用風險案例65新世紀金融公司

——信用風險案例66新世紀金融公司

——信用風險案例新世紀公司除了利用分支機構、網絡和客戶效勞呼叫中心外，營銷客戶更主要的手段是利用獨立的抵押貸款經紀商。新世紀公司將營銷客戶的工作外包給獨立經紀人，這使新世紀公司減少了員工和辦公本錢，因此業(yè)務增長迅猛。但另一方面，新世紀公司也失去了對客戶資料審查的控制。虛報貸款申請人收入和房屋估值的事情屢屢發(fā)生，違約案件因此不斷攀升。67新世紀金融公司

——信用風險案例2005年，美國房價升到了27年來的最高，次級抵押貸款規(guī)模也隨之迅速擴大。2006年次級抵押貸款市場貸款余額到達6000億美元，占全部抵押貸款市場的20％，而2001年只占5％。2006年新世紀金融公司共發(fā)放516億美元次級貸款，被華爾街日報列為年度表現最正確的公司之一。68新世紀金融公司

——信用風險案例2006年下半年，形勢開始發(fā)生根本性逆轉。由于利率攀升，房價大跌急降，全美次級抵押貸款遲付率到達四年來的新高。截止2007年1月，新世紀金融公司共發(fā)放貸款42億美元，其中81％是次級抵押貸款。2007年3月初，畢馬威會計師事務所對其進行審計后，對該公司是否能夠繼續(xù)經營的能力表示疑心。3月12日，一些主要的債主切斷了資金供給，公司被迫成認由于許多貸款面臨違約，公司流動性出現嚴重危機。69財務風險管理專題70參考書目?企業(yè)財務風險管理?，財政部企業(yè)司編，經濟科學出版社，2004年。?企業(yè)風險與危機管理?，周春生著，北京大學出版社，2007年。71EEEEDDDDDDDDDDDDDDDDCCCCCCCCCCCCCCCBBBBBBBBBBBBBBBBAAAAAAAAAAAAAAAAzzzzzzzzzzzzzzzzyyyyggggggggfffffffffffffffeeeeeeeeeeeeeeeeddddddddddddddddccccccccccccccccbbbbbbbbbbbbbbbaaaaaaaaaaaaaaaa999999999999999988888888888888877777777777777776666666666666666555555555555555544444444444444433333jjjjjjjjjjjjjiiiiiiiiiiiiiiiihhhhhhhhhhhhhhhhggggggggggggggggfffffffffffffffeeeeeeeeeeeeeeeeddddddddddddddddcccccccccccccccbbbbbbbbbbbbbbbbaaaaaaaaaaaaaaaa999999999999999988888888888888877777777777ZYYYYYYYYYYYYYYYYXXXXXXXXXXXXXXXXWWWWWWWWWWWWWWWWVVVVVVVVVVVVVVVUUUUUUUUUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQQQQQQQQQPPPPPPPPPPPPPPPOOOOOOOOOOOOOOOONNNNNNNNNNNNNNNNMMMMMMMMMMMM$$$$$$!!!!!!!!!!!!!!!!################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---------------))))))))))))))))((((((((((((((((***bbbbbbbbbbbbbbbaaaaaaaaaaaaaaaa99999999999999988888888888888887777777777777777666666666666666655555555555555544444444444444443333333333333333222UUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQQQQQQQQQPPPPPPPPPPPPPPPOOOOOOOOOOOOOOOONNNNNNNNNNNNNNNNMMMMMMMMMMMMMMMMLLLLLLLLLLLLLLLKKKKKKKKKKKKK#####ZZZZZZZZZZZZZZZZYYYYYYYYYYYYYYYYXXXXXXXXXXXXXXXXWWWWWWWWWWWWWWWVVVVVVVVVVVVVVVVUUUUUUUUUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQQQQ(((((((****************&&&&&&&&&&&&&&&%%%%%%%%%%%%%%%%$$$$$$$$$$$$$$$$!!!!!!!!!!!!!!!!###############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----------)))))))))))))))((((((((((((((((****************&&&&&&&&&&&&&&&&%%%%%%%%%%%999999988888888888888877777777777777776666666666666666555555555XXXWWWWWWWWWWWWWWWWVVVVVVVVVVVVVVVUUUUUUUUUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQQQQQQQQQPPPPPPPPPPPPPPPPOOOOOOOOOOOOOOONNNN%%%%%%%%%%%%%%%$$$$$$$$$$$$$$$!!!!!!!!!!!!!!!!################ZZZZZZZZZZZZZZZYYYYYYYYYYYYYYYYXXXXXXXXXXXXXXXXWWWEEEEEEEEEDDDDDDDDDDDDDDDDCCCCCCCCCCCCCCCBBBBBBBBBBBBBBBBAARQQQQQQQQQQQQQQQPPPPPPPPPPPPPPPPOOOOOOOOOOOOOOOONNNNNNNNNNNNNNNMMMMMMMMMMMMMMMMLLLLLLLLLLLLLLLLKKKKKKKKKKKKKKKKJJJJJJJJJJJJJJJIIIIIIIYYYYYYYYYYYXXXXXXXXXXXXXXXXWWWWWWWWWWWWWWWWVVVVVVVVVVVVVVVVUUUUUUUUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQyyyyyxxxxxxxxxxxxxxxwwwwwwwwwwwwwwwwvMLLLLLLLLLLLLLLLLKKKKKKKKKKKKKKKKJJJJJJJJJJJJJJJJIIIIIIIIIIIIIIIHHHHHHHHHHHHHHHHGGGGGGGGGGGGGGGGFFFFFFFFFFFFFFFEEEEEEEEEEEEElllllllllllllllkkkkkkkkkkkkkkkkjjjjj