紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望-新世紀評級

新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望后降態(tài)勢；人力成本持續(xù)上升及國際貿(mào)易因素推動海外訂單及生產(chǎn)基地前三季度出口形勢有所好轉(zhuǎn)，支撐紡織服裝樣本企業(yè)營業(yè)收入實現(xiàn)持續(xù)新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望債券發(fā)行及存續(xù)金額均減少。近年來需求持續(xù)低迷加速了少數(shù)企業(yè)風(fēng)險有望通過加強品牌建設(shè)和生產(chǎn)布局優(yōu)化等方式獲得更好發(fā)展機會；相對新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望一、運行狀況新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望60000.0015.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.002019年2020年2021年2022年2023年2024年1-11月紡織業(yè)（億元）紡織服裝、服飾業(yè)（億元）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)（億元）紡織業(yè):同比（%，右軸）紡織服裝、服飾業(yè):同比（%，右軸）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè):同比（%，右軸）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)利潤總額為444.1億元，同比增長3000.0020.002500.002000.001500.001000.00 500.000.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.002019年2020年2021年2022年2023年2024年1-11月紡織業(yè)（億元）紡織服裝、服飾業(yè)（億元）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)（億元）紡織業(yè):同比（%，右軸）紡織服裝、服飾業(yè):同比（%，右軸）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè):同比（%，右軸）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望17.0016.0015.0014.0013.0012.0011.0010.002019年2020年2021年2022年2023年2024年1-11月紡織業(yè)紡織服裝、服飾業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)10.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00布紗服裝25.0020.0015.0010.00 新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望億美元，同比增長4.6%；服裝及衣著附件出口金額為1,442.22億美元，3300320031003000290028002700260025002400紡織品服裝出口金額（億美元）紡織品服裝出口金額累計同比（%，右軸）86420-2-4-6-8-10新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望綠色化轉(zhuǎn)型升級，固定資產(chǎn)投資回升，紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長30.0020.0010.00 0.00-10.00-20.00-30.00-40.00紡織業(yè)紡織服裝、服飾業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)需求不及預(yù)期存貨有所回升，服裝業(yè)存貨降幅收窄，至年末去庫存新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望4,500.0020.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.0015.0010.005.000.00-5.00存貨:紡織業(yè)（億元）產(chǎn)成品存貨:紡織業(yè)（億元）存貨:紡織業(yè):同比(%，右軸)產(chǎn)成品存貨:紡織業(yè):同比（%，右軸）2,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00存貨:紡織服裝、服飾業(yè)（億元）產(chǎn)成品存貨:紡織服裝、服飾業(yè)（億元）存貨:紡織服裝、服飾業(yè):同比（%，右軸）產(chǎn)成品存貨:紡織服裝、服飾業(yè):同比（%，右軸）料價格受成本支撐和需求較弱的共同影響下先升后降。隨著各國經(jīng)濟形勢及貨幣政策變化，出口型企業(yè)競爭力及經(jīng)營效益易受匯率波動影響。新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望紡織企業(yè)庫存持續(xù)上升，且下游需求不足，棉價再次回落，12月底約35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.00 5,000.000.002022-02022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-042024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-042024-08-042024-09-042024-10-042024-11-042024-12-04中國棉花價格指數(shù):3128B中國:價格:滌綸短纖中國:價格:粘膠短纖中國紗線價格指數(shù)(CYIndex):C32S14000.0012000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.002018-062018-062018-082019-022019-042019-062019-082020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-08中國:廣州中國:北京中國:武漢中國:鄭州越南:河內(nèi)柬埔寨:金邊印度尼西亞:雅加達新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望9.008.007.006.005.004.003.00中間價:美元兌人民幣中間價:歐元兌人民幣中間價:100日元兌人民幣在近年消費需求總體偏弱的市場環(huán)境下，較多企業(yè)陸續(xù)進行低效門運動鞋服景氣度相對較高，門店數(shù)量仍呈增長態(tài)勢。近年來線上銷售逐漸成為紡織服裝企業(yè)銷售的重要補充，線上滲透率不斷提升，但在消費線下門店為服裝行業(yè)傳統(tǒng)銷售渠道，在近年消費需求總體偏弱的市來體育運動愛好的興起及對鞋服舒適度需求的提升，行業(yè)景氣度在紡織新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望線上銷售方面，紡織服裝網(wǎng)上零售增速整體低于實物商品網(wǎng)上零售30.0025.0020.0015.0010.00 5.00 0.00 -5.00-10.002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年1-11月實物商品網(wǎng)上零售額:累計同比網(wǎng)上商品零售額:穿:累計同比零售額:服裝鞋帽針紡織品類:累計同比新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望二、政策環(huán)境增長方式從規(guī)模速度型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變，提升產(chǎn)品質(zhì)量、注中的優(yōu)勢明顯提升，紡織現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系基本建成，保持30新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望用紡織品自給率基本滿足需求；形成20家全球知名的企業(yè)品牌和區(qū)域新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望三、樣本分析表2.樣本企業(yè)名單及其細分行業(yè)歸屬新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望入下滑，57戶和47戶收入上升。新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望3000.0040.002500.002000.001500.001000.00500.000.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.002020年2021年2022年2023年2024年前三季度營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）營業(yè)收入同比增速（%，右軸）凈利潤同比增速（%，右軸）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002019年2020年2021年2022年2023年2024年前三季度2023年前三季度毛利率營業(yè)利潤率250.00200.00150.00100.0050.000.002020年2021年2022年2023年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）營業(yè)周期（天）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望我國紡織企業(yè)外銷比重高于服裝等其他細分行業(yè)，樣本企業(yè)更易受上升的態(tài)勢。紡織行業(yè)產(chǎn)品附加值相對較低，營業(yè)利潤率低于時尚的下滑主要因內(nèi)外銷承壓及原材料成本上升，魯泰紡織及百隆東方新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望1200.0040.001000.00800.00600.00400.00200.000.00 mm■■mmmm30.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.002020年2021年2022年2023年2024年前三季度營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）凈利潤同比增速（%，右軸）營業(yè)收入同比增速（%，右軸）因此毛利率及銷售費用率均低于紡織服裝行業(yè)整體，營業(yè)利潤率則仍低新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望25.0020.0015.0010.005.000.002020年2021年2022年2023年2024年前三季度毛利率營業(yè)利潤率2023年紡織行業(yè)樣本企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為134.68天，較上年減少200.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002020年2021年2022年2023年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）營業(yè)周期（天）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望期間費用水平高，但毛利率水平更高，營業(yè)利潤率高于紡織服裝行業(yè)整企業(yè)如賽維時代因海外零售電商業(yè)務(wù)的拓展而收入增長幅度較大，帶動1800.001600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.002020年2021年2022年2023年2024年前三季度40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）凈利潤同比增速（%，右軸）營業(yè)收入同比增速（%，右軸）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00—-———5.000.002020年2021年2022年2023年2024年前三季度毛利率營業(yè)利潤率2023年服裝服飾行業(yè)樣本企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為237.74300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002020年2021年2022年2023年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）營業(yè)周期（天）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望2023年及2024年前三季度，鞋類樣本企業(yè)營業(yè)收入合計分別為他鞋類樣本企業(yè)規(guī)模較小，故行業(yè)樣本合計收入變化受華利集團影響較350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002020年2021年2022年2023年2024年前三季度140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00-80.00營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）凈利潤同比增速（%，右軸）營業(yè)收入同比增速（%，右軸）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望收入增長而銷售費用小幅下降所致。鞋類樣本企業(yè)資產(chǎn)減值損失規(guī)模及35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002020年2021年2022年2023年2024年前三季度毛利率營業(yè)利潤率新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望250.00200.00150.00100.0050.000.002020年2021年2022年2023年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）營業(yè)周期（天）上升。行業(yè)內(nèi)企業(yè)資本性支出趨于謹慎，主要為以前年度開工有所下降。近年來紡織服裝行業(yè)樣本企業(yè)資產(chǎn)負債率持續(xù)小幅下降，處于適中水平。樣本企業(yè)整體經(jīng)營獲現(xiàn)能力較強，非籌資性現(xiàn)金持續(xù)呈凈較上年末下降0.99%，其中流動資產(chǎn)占比52.93%。樣本企業(yè)中，合計52新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望降或已持續(xù)處于很小規(guī)模，目前在建工程存量項目類別主要包括海外生年度尋求轉(zhuǎn)型過程中投向其他行業(yè)如光伏項目或商業(yè)服務(wù)類項目，尚有所有者權(quán)益的增長主要來自少數(shù)企業(yè)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股導(dǎo)致的實收資本及資本新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末資產(chǎn)總額（億元）負債總額（億元）資產(chǎn)總額增速（%，右軸）負債總額增速（%，右軸）10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00年前三季度部分企業(yè)采購增加，但經(jīng)營性資金需求可部分通過貨幣資金2020年末2021年末2022年末2023年2020年末2021年末2022年末2023年末2024年9新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望1,200.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.001,000.00800.00600.00400.00200.000.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末短期借款（億元）一年內(nèi)到期的非流動負債（億元）應(yīng)付票據(jù)（億元）長期借款（億元）交易性金融負債（億元）應(yīng)付債券（億元）剛性債務(wù)增速（%，右軸）剛性債務(wù)估算公式：剛性債務(wù)=短期借款+交易性金融負債+應(yīng)付票據(jù)+一年內(nèi)到期的非流動負債+長期借款+應(yīng)付債券。新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望大幅下降主要因雅戈爾的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)回款減少以及部分服裝服飾類行業(yè)新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望20232023年前三季度2024年前三季度2023年2022年2021年-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表4.紡織服裝行業(yè)樣本企業(yè)主要償債能力指標及其變化趨勢利息支出僅包含列入財務(wù)費用的利息支出。新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望180.00%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末流動比率(%)速動比率(%)現(xiàn)金比率(%)相比于紡織服裝行業(yè)樣本企業(yè)整體水平，紡織行業(yè)固定資產(chǎn)占比較新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望紡織行業(yè)企業(yè)在機器設(shè)備方面投入多于紡織服裝其他細分子行業(yè)，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)長于紡織服裝行業(yè)平均水平；且因在建工程等資本性支出有所為169.95億元，較上年末下降0.5權(quán)益的增長主要來自經(jīng)營積累，而資本公積的下降主要因回購股份等導(dǎo)1,800.009.001,600.001,400.001,200.001,000.00 800.00 600.00 400.00 200.000.008.007.006.005.004.003.002.001.000.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末資產(chǎn)總額（億元）負債總額（億元）資產(chǎn)總額增速（%，右軸）負債總額增速（%，右軸）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望2020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末2020年末2021年末2022年末2023年末2024年500.0012.00450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00 50.000.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末短期借款（億元）應(yīng)付票據(jù)（億元）交易性金融負債（億元）一年內(nèi)到期的非流動負債（億元）長期借款（億元）應(yīng)付債券（億元）剛性債務(wù)增速（%，右軸）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望20232023年前三季度2024年前三季度2023年2022年2021年-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表5.紡織行業(yè)樣本企業(yè)主要償債能力指標及其新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望180.00%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%2020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末流動比率(%)速動比率(%)現(xiàn)金比率(%)近年來在行業(yè)需求弱化情形下，多數(shù)服裝服飾行業(yè)樣本企業(yè)經(jīng)營策負債率和剛性債務(wù)規(guī)模均下降。因少數(shù)樣本企業(yè)開展房地產(chǎn)等多元服飾行業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)機器設(shè)備投入相對較少，且品牌商存在一定規(guī)模生產(chǎn)新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望業(yè)于第三季度加大采購補充庫存。服裝服飾行業(yè)樣本企業(yè)長期股權(quán)投資3,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00資產(chǎn)總額（億元）負債總額（億元）資產(chǎn)總額增速（%，右軸）負債總額增速（%，右軸）新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望2020年末2021年末2022年末2700.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末短期借款（億元）一年內(nèi)到期的非流動負債（億元）應(yīng)付票據(jù)（億元）長期借款（億元）交易性金融負債（億元）應(yīng)付債券（億元）剛性債務(wù)增速（%，右軸）收回投資收到的現(xiàn)金減少及購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望20232023年前三季度2024年前三季度2023年2022年2021年-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表6.服裝服飾行業(yè)樣本企業(yè)主要償債能力指標及其變平，主要因雅戈爾等部分樣本企業(yè)投資于房地產(chǎn)等其他流動性較弱的行新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望180.00%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末流動比率(%)速動比率(%)現(xiàn)金比率(%)營程度顯著低于紡織服裝行業(yè)樣本企業(yè)整體水平，新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望其債務(wù)期限結(jié)構(gòu)短于紡織服裝行業(yè)平均水平，主要因華利集團債務(wù)集中400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00 50.000.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末20.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00資產(chǎn)總額（億元）負債總額（億元）資產(chǎn)總額增速（%，右軸）負債總額增速（%，右軸）28.26%和28.69%，維持較穩(wěn)定；權(quán)益資本對剛性債務(wù)的覆蓋倍數(shù)分別為低于紡織服裝行業(yè)整體水平，主要因華利集新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望 2020年末2021年末2022年末2023年末50.0040.0030.0020.0010.000.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末短期借款（億元）應(yīng)付票據(jù)（億元）交易性金融負債（億元）一年內(nèi)到期的非流動負債（億元）長期借款（億元）應(yīng)付債券（億元）剛性債務(wù)增速（%，右軸）30.0020.0010.000.00-10.00-20.00新世紀評級紡織服裝行業(yè)2024年信用回顧與2025年展望20232023年前三季度2024年前三季度2024年前三季度2023年2023年2022年2022年2021年-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00