第十一章最優(yōu)通貨區(qū)與貨幣聯(lián)盟

南京大學(xué)商學(xué)院第十一章最優(yōu)通貨區(qū)與貨幣聯(lián)盟國際金融學(xué)PPT制做：裴平楊建軍南京大學(xué)商學(xué)院本章主要內(nèi)容章節(jié)本章主要內(nèi)容主要內(nèi)容分類教學(xué)難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)第一節(jié)用單一指標(biāo)分析方法來確定最優(yōu)通貨區(qū)最優(yōu)通貨區(qū)理論最優(yōu)通貨區(qū)的生產(chǎn)流動(dòng)性分析區(qū)域貨幣一體化的三種類型最優(yōu)通貨區(qū)的確定標(biāo)準(zhǔn)第二節(jié)用成本-收益分析方法來確定最優(yōu)通貨區(qū)加入通貨區(qū)的成本與收益分析第三節(jié)歐洲貨幣體系的歷史最優(yōu)通貨區(qū)理論在歐洲的應(yīng)用實(shí)踐第四節(jié)歐洲貨幣聯(lián)盟與歐元?dú)W元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響南京大學(xué)商學(xué)院

世界經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)不斷加強(qiáng)區(qū)域貨幣一體化區(qū)域貨幣一體化是指在一定區(qū)域內(nèi)有關(guān)國家和地區(qū)在貨幣金融領(lǐng)域所進(jìn)行的協(xié)調(diào)與合作。南京大學(xué)商學(xué)院

區(qū)域貨幣合作是指有關(guān)國家或地區(qū)在有關(guān)貨幣金融領(lǐng)域?qū)嵭械膮f(xié)商、協(xié)調(diào)乃至共同行動(dòng)。它在合作形式、時(shí)間和內(nèi)容等方面都有較大的選擇余地，往往都是相對(duì)暫時(shí)的、局部的和松散的貨幣合作。

區(qū)域貨幣聯(lián)盟是區(qū)域貨幣合作的深入發(fā)展，指通過某些法律文件或共同遵守的國際協(xié)議就有關(guān)貨幣金融的某些重大問題進(jìn)行合作。

通貨區(qū)是區(qū)域貨幣聯(lián)盟的高級(jí)形式，其特征是成員國貨幣之間的名義比價(jià)相互固定，具有一種占主導(dǎo)地位的貨幣作為各國貨幣匯率的共同基礎(chǔ)，主導(dǎo)貨幣與成員國貨幣相互間可充分地自由兌換，存在一個(gè)協(xié)調(diào)和管理機(jī)構(gòu)，成員國的貨幣政策主權(quán)受到削弱。如果在通貨區(qū)內(nèi)實(shí)行單一貨幣，將成為區(qū)域貨幣一體化的最高形式。南京大學(xué)商學(xué)院第一節(jié)最優(yōu)通貨區(qū)的內(nèi)涵

一、區(qū)域貨幣一體化

區(qū)域貨幣一體化是指在一定范圍內(nèi)有關(guān)國家和地區(qū)在貨幣金融領(lǐng)域所進(jìn)行的協(xié)調(diào)與合作。

區(qū)域貨幣一體化的三種類型：

區(qū)域貨幣合作

區(qū)域貨幣聯(lián)盟

通貨區(qū)南京大學(xué)商學(xué)院區(qū)域貨幣一體化的三種類型：

區(qū)域貨幣合作是指有關(guān)國家或地區(qū)在有關(guān)貨幣金融領(lǐng)域?qū)嵭械膮f(xié)商、協(xié)調(diào)乃至共同行動(dòng)，它在合作形式、時(shí)間和內(nèi)容等方面都有較大的選擇余地，往往都是暫時(shí)的、局部的和松散的貨幣合作。

區(qū)域貨幣聯(lián)盟是區(qū)域貨幣合作的深入發(fā)展，指通過某些法律文件或共同遵守的國際協(xié)議就有關(guān)貨幣金融的某些重大問題進(jìn)行合作。

通貨區(qū)則是區(qū)域貨幣聯(lián)盟的高級(jí)表現(xiàn)形式，其特征是成員國貨幣之間的名義比價(jià)相互固定，具有一種占主導(dǎo)地位的貨幣作為各國貨幣匯率的共同基礎(chǔ)，主導(dǎo)貨幣與成員國貨幣相互間可充分地自由兌換，存在一個(gè)協(xié)調(diào)和管理機(jī)構(gòu)，成員國的貨幣政策主權(quán)受到削弱。南京大學(xué)商學(xué)院二、最優(yōu)通貨區(qū)

最優(yōu)通貨區(qū)是指一種最優(yōu)的地理區(qū)域，在此區(qū)域內(nèi)，支付手段或是單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相盯住，保持不變；但是區(qū)域內(nèi)的國家和區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動(dòng)。

最優(yōu)通貨區(qū)理論主要研究如何給通貨區(qū)確定一個(gè)最佳范圍，即具有什么樣特性的國家或地區(qū)相互之間可以結(jié)合成為一個(gè)通貨區(qū)，或者說在什么樣的條件下加入通貨區(qū)是利大于弊，在什么樣的條件下加入通貨區(qū)是利小于弊。

最優(yōu)通貨區(qū)理論包括單一指標(biāo)分析法和成本—收益分析法。

南京大學(xué)商學(xué)院第二節(jié)單一指標(biāo)分析法單一指標(biāo)分析法：試圖找出單一標(biāo)準(zhǔn)去界定恰當(dāng)?shù)耐ㄘ泤^(qū)范圍。南京大學(xué)商學(xué)院南京大學(xué)商學(xué)院一、要素流動(dòng)性分析1961年，蒙代爾提出的一種最優(yōu)通貨區(qū)理論——要素流動(dòng)性分析蒙代爾在要素流動(dòng)性分析理論中主張：用生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)性作為確定最優(yōu)通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。南京大學(xué)商學(xué)院二、經(jīng)濟(jì)開放性分析

1963年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)提出，應(yīng)以經(jīng)濟(jì)的高度開放性作為確定最優(yōu)通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)開放性分析的理論要點(diǎn)：1、將社會(huì)總產(chǎn)品分為貿(mào)易品和非貿(mào)易品，用生產(chǎn)和消費(fèi)中貿(mào)易品對(duì)非貿(mào)易品的比例來度量經(jīng)濟(jì)的開放性。如果貿(mào)易品對(duì)非貿(mào)易品的比重越大，則該國經(jīng)濟(jì)的開放度越高。反之，開放度就越低。南京大學(xué)商學(xué)院麥金農(nóng)的經(jīng)濟(jì)開放性分析

（續(xù)1）2、調(diào)整名義匯率實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，必須通過調(diào)節(jié)貿(mào)易品對(duì)非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格發(fā)揮作用。如果一國出現(xiàn)國際收支逆差，本幣貶值要達(dá)到預(yù)想的效果，必須使貿(mào)易品對(duì)非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格上升，從而引發(fā)本國生產(chǎn)轉(zhuǎn)向貿(mào)易品，本國消費(fèi)離開貿(mào)易品，最終使該國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡。

3、在典型的開放經(jīng)濟(jì)中，匯率變動(dòng)不會(huì)改變貿(mào)易品和非貿(mào)易品的價(jià)格比例，也就不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)均衡產(chǎn)生良好的效果。南京大學(xué)商學(xué)院

4、在經(jīng)濟(jì)相對(duì)封閉的情況下，本幣貶值對(duì)通貨膨脹的影響不大，有利于經(jīng)濟(jì)均衡的恢復(fù)。貿(mào)易品占整個(gè)社會(huì)總產(chǎn)品的比例較低，貿(mào)易品價(jià)格與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的聯(lián)系較小，非貿(mào)易品部門也可以在一定程度上吸收部分轉(zhuǎn)移過來的需求，浮動(dòng)匯率有利于經(jīng)濟(jì)均衡。麥金農(nóng)的經(jīng)濟(jì)開放性分析

（續(xù)2）麥金農(nóng)的分析結(jié)論：結(jié)論1，浮動(dòng)匯率對(duì)于相對(duì)封閉的經(jīng)濟(jì)是有效率的，而對(duì)于開放經(jīng)濟(jì)則是效能低下的。結(jié)論2，對(duì)于一些相互間貿(mào)易往來比較密切的開放國家，應(yīng)該組成一個(gè)相對(duì)封閉的共同貨幣區(qū)，在區(qū)內(nèi)實(shí)行固定匯率安排；并對(duì)區(qū)外貨幣實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。南京大學(xué)商學(xué)院南京大學(xué)商學(xué)院三、產(chǎn)品多樣性分析

1969年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·凱南提出以產(chǎn)品多樣性作為確定最優(yōu)通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。凱南認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的需求波動(dòng)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生影響或沖擊，其影響程度（沖擊力大?。┤Q于該國產(chǎn)品的多樣性狀況。對(duì)于產(chǎn)品多樣化的國家，這種影響相當(dāng)有限。凱南的這一觀點(diǎn)，與蒙代爾的相似。南京大學(xué)商學(xué)院四、金融一體化程度分析

1969年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·伊格拉姆指出，決定最優(yōu)通貨區(qū)規(guī)模時(shí)應(yīng)考慮一國的金融特征。他于1973年正式提出，以金融高度一體化作為劃分最優(yōu)通貨區(qū)標(biāo)準(zhǔn)，由此形成金融一體化程度分析理論。

結(jié)論：可以由金融市場(chǎng)高度一體化的國家或地區(qū)組成一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)，區(qū)域內(nèi)實(shí)行固定匯率，對(duì)區(qū)域外實(shí)行浮動(dòng)匯率，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。南京大學(xué)商學(xué)院五、通貨膨脹相似程度分析

1970年和1971年，哈伯勒和弗萊明分別提出以通貨膨脹的相似程度作為確定最優(yōu)通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。

基本觀點(diǎn)：各國貨幣政策不同所引起的通貨膨脹的離散趨勢(shì)最有可能導(dǎo)致各國國際收支失衡。所以，具備相同或相近通貨膨脹率，應(yīng)該是組成最優(yōu)貨幣區(qū)的重要標(biāo)準(zhǔn)。南京大學(xué)商學(xué)院通貨膨脹的離散性對(duì)國際收支的影響

較大的通貨膨脹率差異，會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易條件發(fā)生顯著變化。貿(mào)易條件變化影響商品流動(dòng)，引起經(jīng)常賬戶的失衡，從而要求匯率變化與之相抵。通貨膨脹率的巨大差異，還會(huì)引起短期資本的投機(jī)性移動(dòng)，使整個(gè)國際收支出現(xiàn)失衡和匯率發(fā)生波動(dòng)。各國通貨膨脹率相近，對(duì)貿(mào)易條件影響不大，貨幣區(qū)內(nèi)各國經(jīng)常賬戶交易的流量有利于國際收支均衡。南京大學(xué)商學(xué)院

第三節(jié)成本—收益分析法一、通貨區(qū)的收益二、通貨區(qū)的成本分析三、加入通貨區(qū)的決策：成本——收益分析南京大學(xué)商學(xué)院

單一指標(biāo)分析法表明，以某一指標(biāo)作為判斷最優(yōu)通貨區(qū)的唯一標(biāo)準(zhǔn)都是存在片面性和局限性的。雖然所有這些指標(biāo)都從某個(gè)特定的角度或多或少地反映了國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的客觀變化，但卻無法對(duì)區(qū)域性貨幣一體化作出完滿的理論解釋與說明。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的不斷發(fā)展，最優(yōu)通貨區(qū)的理論也不斷得到修正和補(bǔ)充，逐漸由傳統(tǒng)的單一指標(biāo)分析法向綜合分析法發(fā)展。

成本—收益分析法就是通過分析比較一國加入通貨區(qū)的貨幣效率收益與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失成本，來綜合判斷一國是否應(yīng)該做出加入通貨區(qū)的決策，以及加入通貨區(qū)給該國所帶來的凈收益。成本—收益分析法的總體思路南京大學(xué)商學(xué)院南京大學(xué)商學(xué)院一、通貨區(qū)的收益分析

加入通貨區(qū)的收益：簡(jiǎn)化結(jié)算，方便國際貿(mào)易。取得貨幣效率收益（避免浮動(dòng)匯率帶來的各種不確定性、復(fù)雜性和結(jié)算與貿(mào)易成本等方面的損失）。

加入通貨區(qū)收益的大?。幢苊獾母?dòng)匯率損失的多少），與加入者和通貨區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)一體化程度正相關(guān)。南京大學(xué)商學(xué)院通貨區(qū)加入國貨幣效率收益經(jīng)濟(jì)一體化程度GGO圖11-1GG曲線成員國之間經(jīng)濟(jì)一體化程度越高、貿(mào)易量越大，包括資本和勞動(dòng)在內(nèi)的各種生產(chǎn)要素自由流動(dòng)越便利，則通貨區(qū)給加入者帶來的收益越大。反之，則給加入者帶來的收益就小。加入通貨區(qū)收益的大小（即避免的浮動(dòng)匯率損失的多少），與加入者和通貨區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)一體化程度正相關(guān)。南京大學(xué)商學(xué)院二、通貨區(qū)的成本分析由通貨區(qū)固定匯率安排所引起的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失，就是在加入通貨區(qū)的成本。一國加入通貨區(qū)就意味著放棄運(yùn)用匯率政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出目標(biāo)和就業(yè)穩(wěn)定的權(quán)力。當(dāng)該國面臨來自外部的需求沖擊下，若實(shí)行浮動(dòng)匯率，國內(nèi)外商品的相對(duì)價(jià)格立即發(fā)生變化，從而自動(dòng)緩解外部沖擊對(duì)該國經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的擾動(dòng)。該國加入某一通貨區(qū)后，在固定匯率安排下，貨幣政策無法影響該國國內(nèi)產(chǎn)出。南京大學(xué)商學(xué)院加入通貨區(qū)的成本分析

由于加入通貨區(qū)后一國的匯率政策和貨幣政策失靈，該國面臨來自外部的需求沖擊時(shí)穩(wěn)定本國經(jīng)濟(jì)將變得非常困難。除非通貨區(qū)內(nèi)的國家也面臨同樣的外部沖擊，致使該國貨幣和通貨區(qū)內(nèi)其他國家的貨幣同時(shí)相對(duì)于區(qū)外貨幣聯(lián)合浮動(dòng)，否則，必然會(huì)引起該國就業(yè)和產(chǎn)出的不穩(wěn)定。南京大學(xué)商學(xué)院通貨區(qū)加入國成本經(jīng)濟(jì)一體化程度LLO圖11-2LL曲線加入通貨區(qū)成本的大小與加入國和通貨區(qū)間的經(jīng)濟(jì)一體化程度負(fù)相關(guān)。經(jīng)濟(jì)一體化程度越高，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失會(huì)越小，加入通貨區(qū)成本會(huì)越低。反之會(huì)越高。通貨區(qū)加入國面臨的外部需求減少會(huì)引起該國價(jià)格、工資和產(chǎn)出下跌，造成經(jīng)濟(jì)衰退。但如果該國與通貨區(qū)之間經(jīng)濟(jì)一體化程度很高，則該國經(jīng)濟(jì)衰退的幅度會(huì)較低，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)均衡會(huì)更快。南京大學(xué)商學(xué)院三、加入通貨區(qū)的決策：成本—收益分析

加入通貨區(qū)成本和收益θ1

經(jīng)濟(jì)一體化程度GGO圖11-3是否加入通貨區(qū)的決策LL南京大學(xué)商學(xué)院加入通貨區(qū)成本和收益θ1θ2

經(jīng)濟(jì)一體化程度GGO圖11-4外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)的影響LL2LL1一國外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，使加入通貨區(qū)的成本曲線向右上方移動(dòng)，從LL1移至LL2，經(jīng)濟(jì)一體化程度的臨界值從θ1上升到θ2。這意味著在其它條件不變的前提下，產(chǎn)品市場(chǎng)變動(dòng)性的加大將使一國加入通貨區(qū)的意愿降低。反之，當(dāng)一國外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變得更加穩(wěn)定時(shí)，加入通貨區(qū)的成本曲線會(huì)向左下方移動(dòng)，經(jīng)濟(jì)一體化程度的臨界值會(huì)下降，該國將更愿意加入通貨區(qū)。運(yùn)用成本—收益分析法，可以動(dòng)態(tài)地研究一國經(jīng)濟(jì)環(huán)境或政府偏好函數(shù)對(duì)該國是否加入通貨區(qū)決策的影響。南京大學(xué)商學(xué)院第四節(jié)歐洲貨幣體系

一、歐洲貨幣體系的建立

二、歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容

三、對(duì)歐洲貨幣體系的評(píng)價(jià)一、歐洲貨幣體系的建立1950年歐洲支付同盟成立，標(biāo)志著歐洲貨幣一體化的開始。1958年，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體各國簽署了歐洲貨幣協(xié)定以代替歐洲支付同盟，促進(jìn)了各國貨幣自由兌換的發(fā)展。1969年3月在海牙舉行的歐洲經(jīng)濟(jì)共同體首腦會(huì)議，提出了建立歐洲貨幣聯(lián)盟（EuropeanMonetaryUnion，簡(jiǎn)稱EMU）的概念。同年12月，歐共體首腦就建立歐洲貨幣聯(lián)盟進(jìn)行磋商并取得一致意見。根據(jù)這次會(huì)議的決定，由盧森堡首相兼財(cái)政大臣魏爾納（PierreWerner）為首的一個(gè)委員會(huì)開始審議這項(xiàng)工作。南京大學(xué)商學(xué)院歐洲貨幣體系的建立1970年10月，該委員會(huì)向歐洲理事會(huì)提交了一份《關(guān)于在共同體內(nèi)分階段實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的報(bào)告》，也被稱為“魏爾納報(bào)告”。該報(bào)告在幾經(jīng)討論和修改后，于1971年3月22日經(jīng)歐共體部長(zhǎng)理事會(huì)通過。

“魏爾納報(bào)告”為實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣聯(lián)盟規(guī)定了一個(gè)包括三個(gè)階段的十年過渡期：

第一階段從1971年初至1973年底，主要目標(biāo)是縮小成員國貨幣匯率的波動(dòng)幅度，著手建立貨幣儲(chǔ)備基金，以支持穩(wěn)定匯率的活動(dòng)，加強(qiáng)貨幣與經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)，減少成員國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異。南京大學(xué)商學(xué)院歐洲貨幣體系的建立

第二階段從1974年初至1976年底，主要目標(biāo)是集中成員國的部分外匯儲(chǔ)備以鞏固貨幣儲(chǔ)備基金，。

第三階段從1977年初至1980年底，共同體將成為一個(gè)商品、資本和勞動(dòng)力自由流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)一體，固定匯率制向統(tǒng)一的貨幣發(fā)展，貨幣儲(chǔ)備基金向統(tǒng)一的中央銀行發(fā)展。南京大學(xué)商學(xué)院南京大學(xué)商學(xué)院二、歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容南京大學(xué)商學(xué)院二、歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位（ECU）

歐洲貨幣單位由歐洲計(jì)算單位演變而來，是歐洲貨幣體系的核心。歐洲貨幣單位是一個(gè)“貨幣籃子”，最初是由歐洲經(jīng)濟(jì)共同體12個(gè)成員國中的9種貨幣所組成。每一種貨幣在歐洲貨幣單位所占的比重，是根據(jù)各國在共同體內(nèi)部貿(mào)易額和國民生產(chǎn)總值所占份額加權(quán)計(jì)算的?！柏泿呕@子”的權(quán)數(shù)構(gòu)成每5年調(diào)整一次，但如果其中任何一種貨幣比重的變化超過25%時(shí)，則可隨時(shí)對(duì)權(quán)數(shù)進(jìn)行調(diào)整。

20世紀(jì)80年代以來，歐共體的官方和工商金融界都在積極倡導(dǎo)使用歐洲貨幣單位，到1987年6月，包括原聯(lián)邦德國在內(nèi)的共同體成員國已正式或非正式地確認(rèn)了歐洲貨幣單位的法律地位，使它在官方和商業(yè)領(lǐng)域的使用日益廣泛。

南京大學(xué)商學(xué)院歐洲貨幣單位的作用

①作為成員國貨幣之間中心匯率的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)；成員國在確定貨幣匯率時(shí)，以歐洲貨幣單位為依據(jù)，其貨幣與歐洲貨幣單位保持固定比價(jià)，再據(jù)此中心匯率套算與其他成員國貨幣的比價(jià)；②作為決定成員國貨幣匯率偏離中心匯率的“指示器”；③進(jìn)行干預(yù)活動(dòng)和信貸業(yè)務(wù)的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)；④作為成員國貨幣當(dāng)局的儲(chǔ)備資產(chǎn)和中央銀行之間的結(jié)算工具。南京大學(xué)商學(xué)院2.穩(wěn)定匯率機(jī)制

歐洲貨幣體系通過兩種機(jī)制來穩(wěn)定成員國間的貨幣匯率，包括平價(jià)網(wǎng)體系（GridParitySystem）和籃子匯價(jià)體系（BasketParitySystem）。平價(jià)網(wǎng)體系，也稱格子體系，參加國都規(guī)定本國貨幣同歐洲貨幣單位的中心匯率，并在雙邊的基礎(chǔ)上，確定各參加國相互間貨幣的中心匯率，各國貨幣只允許在中心匯率上下各2.25%的幅度內(nèi)波動(dòng)，意大利里拉較弱，波動(dòng)幅度可擴(kuò)大到中心匯率上下各6%。籃子匯價(jià)體系，也稱中心匯率體系，它是指當(dāng)某個(gè)參加國貨幣對(duì)歐洲貨幣單位的比價(jià)偏離其法定籃子比價(jià)到一定程度，即所謂的差異界限（DivergenceThreshold）時(shí)，這個(gè)參加國的貨幣當(dāng)局就應(yīng)采取相應(yīng)措施。這個(gè)差異界限是按上下2.25%×75%×（1—該參加國貨幣在貨幣籃子中所占比重）計(jì)算出來的。

南京大學(xué)商學(xué)院

當(dāng)某一參加國的貨幣對(duì)歐洲貨幣單位的比價(jià)超越了它的差異界限時(shí)，這個(gè)參加國就應(yīng)設(shè)法干預(yù)外匯市場(chǎng)，使此比價(jià)返回界限之內(nèi)?？梢?，同歐洲貨幣單位相聯(lián)系的差異界限，起到了平價(jià)網(wǎng)體系早期報(bào)警系統(tǒng)或進(jìn)行干預(yù)基準(zhǔn)軸線的作用，有助于減少雙邊匯率的調(diào)整頻率，使參加國之間的匯率穩(wěn)定在一定幅度內(nèi)。差異界限的這種預(yù)防作用有時(shí)被稱為“報(bào)警器”（Monitor）或被更通俗地稱為“響尾蛇”（RattleSnake）作用。

當(dāng)一種貨幣超越差異界限時(shí)，有關(guān)國家就要采取措施進(jìn)行干預(yù)。通常進(jìn)行干預(yù)的辦法有三種：一是通過各中央銀行間的相互貸款以干預(yù)外匯市場(chǎng)，即拋出強(qiáng)幣以減輕對(duì)強(qiáng)幣的壓力，吸收弱幣以加強(qiáng)對(duì)弱幣的支持；二是在國內(nèi)實(shí)行適當(dāng)?shù)呢泿耪吆拓?cái)政政策，如弱幣國家提高利率，緊縮銀根，而強(qiáng)幣國家則降低利率，放寬信貸；三是改變中心匯率作為最后的手段，即在干預(yù)難以奏效的情況下，各國就必須重新確定中心匯率，以避免整個(gè)體系崩潰。南京大學(xué)商學(xué)院

3.建立歐洲貨幣基金

為了加強(qiáng)成員國干預(yù)外匯市場(chǎng)的能力，穩(wěn)定成員國之間的貨幣匯率，加強(qiáng)成員國之間的貨幣合作，對(duì)國際收支有困難的成員國提供必要的信貸支持，歐洲貨幣體系決定以原有的“歐洲貨幣合作基金”為基礎(chǔ)，用兩年的時(shí)間將其擴(kuò)大發(fā)展成為“歐洲貨幣基金”，其資金來源為集中成員國繳納的20%的黃金儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備，再加上與此等值的各成員國本國貨幣，總計(jì)約500億歐洲貨幣單位。但歐洲貨幣基金并沒有如期建成，主要是因?yàn)樵诨鸬慕M織形式和發(fā)展方向上，各國意見不完全統(tǒng)一，如英國政府就不同意基金向聯(lián)合的中央銀行方向發(fā)展，所以后來仍一直沿用過去的“歐洲貨幣合作基金”的名稱。南京大學(xué)商學(xué)院三、對(duì)歐洲貨幣體系的評(píng)價(jià)積極作用：一是促進(jìn)了歐洲共同體經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的建設(shè)，推動(dòng)了歐洲國家政治聯(lián)合的發(fā)展。

二是穩(wěn)定了歐共體國家貨幣的匯率，促進(jìn)了各國經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的發(fā)展。

三是加強(qiáng)了歐共體國家貨幣的作用，打擊了美元的霸權(quán)地位。

四是發(fā)展了區(qū)域性的貨幣體系，推動(dòng)了全球性國際貨幣制度改革的進(jìn)程。

南京大學(xué)商學(xué)院面臨的挑戰(zhàn)：

1.歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制的穩(wěn)定性

“9月危機(jī)”：1992年9月，歐洲貨幣體系爆發(fā)了自成立以來最嚴(yán)重的一次危機(jī)。外匯市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)十分猖獗，投機(jī)者紛紛拋售弱幣，迫使意大利宣布里拉貶值7%，西班牙宣布比塞塔貶值5%。英國和意大利首先抵擋不住外匯市場(chǎng)的強(qiáng)大壓力，于1992年9月13日宣布英鎊和里拉“暫時(shí)”退出歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制。

2.歐共體成員國之間在內(nèi)外均衡問題上的協(xié)調(diào)能力

成員國如何處理及協(xié)調(diào)好一國內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系，如何在經(jīng)濟(jì)和貨幣政策方面讓渡更多的主權(quán)并進(jìn)行更有效的協(xié)調(diào)，對(duì)維系歐洲穩(wěn)定匯率機(jī)制和促進(jìn)歐洲貨幣一體化進(jìn)程至關(guān)重要。

南京大學(xué)商學(xué)院

第四節(jié)歐洲貨幣聯(lián)盟與歐元

一、《馬斯特里赫特條約》的主要內(nèi)容

二、《馬約》的實(shí)施與歐元的誕生

三、歐元啟動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響

四、歐元面臨的挑戰(zhàn)

南京大學(xué)商學(xué)院一、《馬斯特里赫特條約》的主要內(nèi)容

《馬斯特里赫特條約》包括《政治聯(lián)盟條約》和《經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟條約》。1.分三階段實(shí)施的貨幣一體化計(jì)劃第一階段，從1990年7月1日至1993年12月31日，主要任務(wù)是實(shí)現(xiàn)所有成員國加入歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制，形成歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)商品、人員和資本的自由流動(dòng)，協(xié)調(diào)各成員國的經(jīng)濟(jì)政策，并建立相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制。第二階段，從1994年1目1日到1997年，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)，加強(qiáng)成員國之間的經(jīng)濟(jì)趨同；建立獨(dú)立的歐洲貨幣管理體系—?dú)W洲貨幣局，作為歐洲中央銀行的前身，為統(tǒng)一貨幣作技術(shù)和程序上的準(zhǔn)備；進(jìn)一步縮小成員國貨幣之間匯率的波動(dòng)幅度。第三階段，從1997年至1999年1月1日，最終建立獨(dú)立的歐洲中央銀行，制定和執(zhí)行共同貨幣政策；發(fā)行統(tǒng)一的歐洲貨幣，成員國的貨幣逐步停止使用。南京大學(xué)商學(xué)院

2.《馬約》規(guī)定擬取得歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟成員資格的國家必須在如下六個(gè)方面達(dá)標(biāo)：①通貨膨脹率不能超過歐共體三個(gè)通貨膨脹率最低國家平均數(shù)的1.5個(gè)百分點(diǎn)；②長(zhǎng)期名義利率不得高于歐共體三個(gè)通貨膨脹率最低國家的平均水平的2個(gè)百分點(diǎn)；③財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重必須低于3%；④政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不超過60%；⑤貨幣匯率必須維持在歐洲貨幣體系規(guī)定的幅度內(nèi)，并且至少有兩年未發(fā)生過貶值；⑥成員國中央銀行的法則法規(guī)必須與《馬約》規(guī)定的歐洲中央銀行的法則法規(guī)相兼容。

南京大學(xué)商學(xué)院

二、《馬約》的實(shí)施與歐元的誕生

1999年1月1日至2001年12月31日，為歐元區(qū)內(nèi)各國貨幣向歐元轉(zhuǎn)換的過渡期。歐元同成員國貨幣之間的兌換比率被永久地不可更改地固定下來，歐元作為11個(gè)參加國的非現(xiàn)金交易貨幣，以支票、信用卡、股票和債券等方式進(jìn)行流通，歐洲貨幣單位按1:1的比例兌換成歐元，歐洲中央銀行實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策。《馬約》的實(shí)施與歐元的誕生（續(xù)）

2002年1月1日至2002年6月30日，歐元紙幣和硬幣作為法定貨幣進(jìn)入流通領(lǐng)域，同尚存的各國貨幣一并流通。從2002年7月1日起，歐元區(qū)各國貨幣全部退出流通領(lǐng)域，市場(chǎng)只流通單一貨幣歐元，歐洲統(tǒng)一貨幣正式形成。

歐元的啟動(dòng)是人類歷史上最偉大的貨幣制度變革。歐元是人類歷史上第一個(gè)規(guī)范的跨越國家主權(quán)的單一貨幣，也是長(zhǎng)著12條腿