2023年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》試題及答案解析

2023年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》試題及答案解析

一、單項(xiàng)選擇題（本題型共14小題，每小題1分，共14分。每小題只有一個(gè)正

確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相

應(yīng)位置上用28鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。），

1.下列關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的說(shuō)法中，正確的是（）

A.履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求；

B.提供勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任，

C.企業(yè)只要依法經(jīng)營(yíng)就是履行了社會(huì)責(zé)任

D.履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展

答案：D

解析：參見(jiàn)教材P13-14

2.下列事項(xiàng)中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（）。?

A.利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資?

B.為擴(kuò)大營(yíng)業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同

C.補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過(guò)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量：

D.提高流動(dòng)負(fù)債中的無(wú)息負(fù)債比率之

答案：CJ

薛析：參見(jiàn)教材P46

3.下列關(guān)于名義利率與有效年利率的說(shuō)法中，正確的是（）。；

A.名義利率是不包含通貨膨脹的金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)利率、?

B.計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率，

C.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減*

D.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增；

答案：B:

解析：參見(jiàn)教材pni-ii2一

4.下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益成本”的表述中，錯(cuò)誤的是（）o

A.通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)

險(xiǎn)利率

B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)B系數(shù)時(shí)應(yīng)運(yùn)用發(fā)行債券日之

后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算

C.金融危機(jī)導(dǎo)致過(guò)去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的

數(shù)據(jù)

D.為了更好地預(yù)料長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)運(yùn)用權(quán)益市場(chǎng)的

幾何平均收益率

答案：C

解析：參見(jiàn)教材P156-159

5.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（）。

A.愛(ài)護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不變更凈損益的預(yù)期

值

B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資

策略

C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失

期權(quán)的購(gòu)買成本

D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收

取的期權(quán)費(fèi)

答案：C

解析：參見(jiàn)教材P251-252

6.某公司采納剩余股利政策安排股利，董事會(huì)正在制訂2023年度的股利安排方

案。在計(jì)算股利安排額時(shí)，不須要考慮的因素是（）。

A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

B.2023年末的貨幣資金

C.2023年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)

D.2023年須要的投資資本

答案：B

解析；參見(jiàn)教材P323

7.下列關(guān)于一般股籌資定價(jià)的說(shuō)法中，正確的是（）o

A.首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，發(fā)夕亍價(jià)格應(yīng)由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定

B.上市公司向原有股東配股時(shí)，發(fā)行價(jià)格可由發(fā)行人自行確定

C.上市公司公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日

公司股票均價(jià)的90%

D.上市公司非公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公

司股票的均價(jià)

答案：A

解析：參見(jiàn)教材P339其次段

8.運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金

的（）。'

A.管理成本

B.機(jī)會(huì)成本

C.交易成本

D.短缺成本

答案：C

解析：參見(jiàn)教材P392

9.某公司生產(chǎn)所需的零件全部通過(guò)外購(gòu)取得，公司依據(jù)擴(kuò)展的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型

確定進(jìn)貨批量。下列情形中，能夠?qū)е铝慵?jīng)濟(jì)訂貨量增加的是（）。

A.供貨單位須要的訂貨提前期延長(zhǎng)

B.每次訂貨的變動(dòng)成本增加

C.供貨單位每天的送貨量增加

D.供貨單位延遲交貨的概率增加

答案：B

解析：參見(jiàn)教材P410公式

10.某公司擬運(yùn)用短期借款進(jìn)行籌資。下列借款條件中，不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率（利

息與可用貸款額的比率）高于名義利率（借款合同規(guī)定的利率）的是（）o

A.按貸款肯定比例在銀行保持補(bǔ)償性余額

B.按貼現(xiàn)法支付銀行利息

C.按收款法支付銀行利息

D.按加息法支付銀行利息

答案：C

解析：參見(jiàn)教材P422-423

11.下列關(guān)于成本計(jì)算分步法的表述中，正確的是（）-

A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法不利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理

B.當(dāng)企業(yè)常常對(duì)外銷售半成品時(shí)，應(yīng)采納平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

C.采納逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無(wú)須進(jìn)行成本還原

D.采納平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無(wú)須將產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行

安排

答案：C

解析：參見(jiàn)教材P458-462

12.某項(xiàng)作業(yè)為增值作業(yè)，每月的增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量為800小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)單位固定

成本為40元/小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)單位變動(dòng)成本為26元/小時(shí)。2023年6月，該項(xiàng)作

業(yè)的實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出為720小時(shí)，實(shí)際單位固定成本為45元/小時(shí)，實(shí)際單位變

致成本為28元/小時(shí)。依據(jù)作業(yè)成本管理方法，該項(xiàng)作業(yè)的非增值成本是（）

兀O

A.3200

B.3600

C.4640

D.5040

答案：A

解析：參見(jiàn)教材P502

13.下列關(guān)于制定正常標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，正確的是（）。

A.干脆材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)不包括購(gòu)進(jìn)材料發(fā)生的檢驗(yàn)成本

B.干脆人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)包括干脆加工操作必不行少的時(shí)間，不包括各種緣由引起

的停工工時(shí)

C.干脆人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可以是預(yù)定的工資率，也可以是正

常的工資率

D.固定制造費(fèi)用和變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)可以相同，也可以不同。例如，以

干脆人工工時(shí)作為變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)以機(jī)器工時(shí)作為固定制造費(fèi)用

的用量標(biāo)準(zhǔn)

答案：C

解析：參見(jiàn)教材P513

14.某生產(chǎn)車間是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成本中心。為了對(duì)該車間進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，須要計(jì)算的

責(zé)任成本范圍是（）。

A.該車間的干脆材料、干脆人工和全部制造費(fèi)用

B.該車間的干脆材料、干脆人工和變動(dòng)制造費(fèi)用

C.該車間的干脆材料、干脆人工和可限制造費(fèi)用

D.該車間的全部可控成本

答案：D

解析：參見(jiàn)教材P593

二、多項(xiàng)選擇題（本題型共8小題，每小題2分，共16分。每小題均有多個(gè)正

確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置

上用28鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題全部答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)

答、漏答均不得分。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）

1.下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有（）。

A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能干脆比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在

數(shù)值上等于投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以初始投資額

B.動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍舊不

能衡量項(xiàng)目的盈利性

C.內(nèi)含酬勞率是項(xiàng)目本身的投資酬勞率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變更而變

更

D.內(nèi)含酬勞率法不能干脆評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣

答案：BD

解析：參見(jiàn)教材P210、P213、P214、P224

2.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）。

A.依據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大

B.依據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)逆境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)

構(gòu)的基礎(chǔ).

C.依據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)逆境時(shí)，股東通常會(huì)選擇投

資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目

D.依據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí).企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股

權(quán)融資

答案：ABD

解析：參見(jiàn)教材P293、P297、P300、P301

3.某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長(zhǎng)階段。公司支配發(fā)行10

年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說(shuō)法中，正確的有（）。

A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以運(yùn)用布萊克―斯科爾斯模型對(duì)認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行

定價(jià)

B.運(yùn)用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，可以以高于債券發(fā)

行日股價(jià)的執(zhí)行價(jià)格給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本

C.運(yùn)用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益

D.為了使附認(rèn)股權(quán)債券順當(dāng)發(fā)行，其內(nèi)含酬勞率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場(chǎng)利率和一般

股成本之間

答案：CD

解析：參見(jiàn)教材P375、P376

4.在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析時(shí)，通常把變動(dòng)成本差異分為價(jià)格脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的

價(jià)格差異和用量脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的數(shù)量差異兩種類型。下列標(biāo)準(zhǔn)成本差異中，通常

應(yīng)由生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)的有（）。

A.干脆材料的價(jià)格差異

B.干脆人工的數(shù)量差異

C.變動(dòng)制造費(fèi)用的價(jià)格差異

D.變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異

答案：BD

解析：參見(jiàn)教材P518、P519

5.下列關(guān)于固定制造費(fèi)用差異的表述中，正確的有（）o

A.在考核固定制造費(fèi)用的耗費(fèi)水平常以預(yù)算數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)，不管業(yè)務(wù)量增加或削

減，只要實(shí)際數(shù)額超過(guò)預(yù)算即視為耗費(fèi)過(guò)多

B.固定制造費(fèi)用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)之差與固定制

造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)安排率的乘積，

C.固定制造費(fèi)用能量差異的凹凸取決于兩個(gè)因素：生產(chǎn)能量是否被充分利用、

已利用生產(chǎn)能量的工作效率

D.固定制造費(fèi)用的閑置能量差異計(jì)入存貨成本不太合理，最好干脆結(jié)轉(zhuǎn)本期損

益

答案：ACD

解析：參見(jiàn)教材P519-P521

6.下列關(guān)于變動(dòng)成本法和完全成本法的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.依據(jù)變動(dòng)成本法計(jì)算的單位成本總是低于依據(jù)完全成本法計(jì)算的單位成本

B.依據(jù)變動(dòng)成本法計(jì)算的利潤(rùn)總是低于依據(jù)完全成本法計(jì)算的利潤(rùn)

C.依據(jù)變動(dòng)成本法計(jì)算的利潤(rùn)不受當(dāng)期產(chǎn)量的影響

D.依據(jù)變動(dòng)成本法供應(yīng)的成本資料能夠滿意企業(yè)長(zhǎng)期決策的須要

答案：AC

解析：參見(jiàn)教材P563、P564

7.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，正確的有（）。

A.在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格是志向的轉(zhuǎn)移價(jià)格

B.假如中間產(chǎn)品沒(méi)有外部市場(chǎng)，可以采納內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格

C.采納變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門和購(gòu)買部門擔(dān)當(dāng)?shù)氖?/p>

場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同

D.采納全部成本加上肯定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能會(huì)使部門經(jīng)理作出不利

于企業(yè)整體的決策

答案：CD

解析：參見(jiàn)教材P599

8.剩余收益是評(píng)價(jià)投資中心業(yè)績(jī)的指標(biāo)之一。下列關(guān)于剩余收益指標(biāo)的說(shuō)法中，

正確的有（）。

A.剩余收益可以依據(jù)現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表資料干脆計(jì)算

B.剩余收益可以引導(dǎo)部門經(jīng)理實(shí)行與企業(yè)總體利益一樣的決策

C.計(jì)算剩余收益時(shí)，對(duì)不同部門可以運(yùn)用不同的資本成本

D.剩余收益指標(biāo)可以干脆用于不同部門之間的業(yè)績(jī)比較

答案：BC

解析：參見(jiàn)教材P601

三、計(jì)算分析題（本題型共6小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，

如運(yùn)用中文解答，最高得分為6分；如運(yùn)用英文解答，須全部運(yùn)用英文，最高

得分為11分。第2小題至第6小題須運(yùn)用中文解答。第2小題至第4小題每小

題5分，第5小題和第6小題第小題6分。本題型最高得分為38分，要求列出

計(jì)算步驟。除非有特別要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、

概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一，在答題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）

1.A公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4.6元，預(yù)期股東權(quán)益

凈利率是16%,當(dāng)前股票價(jià)格是48元。為了對(duì)A公司當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)

行推斷，投資者收集了以下4個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)。

可比公司名稱市凈率預(yù)期股東權(quán)益凈利率

甲815%

乙613%

丙511%

T917%

要求：

（1）運(yùn)用市凈率（市價(jià)/凈資產(chǎn)比率）模型估計(jì)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值時(shí)，如何選擇

可比企業(yè)？

（2）運(yùn)用修正市凈率的股價(jià)平均法計(jì)算A公司的每股價(jià)值。

（3）分析市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。

答案：

（1）市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)（權(quán)益資本成本）和股東

權(quán)益凈利率，選擇可比企業(yè)時(shí)，須要先估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的這四個(gè)比率，然后按此條

件選擇可比企業(yè)。在這四個(gè)因素中，最重要的是驅(qū)動(dòng)因素是股東權(quán)益凈利率，應(yīng)

賜予足夠的重視。

（2）依據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=8/（15%X15%）X16%X100X4.6

=39.25（元）

依據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=6/（13%X100）X16%X100X4.6=

33.97（元）

依據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=5/（11%X100）X16%X100X4.6=

33.45（元）

依據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=9/（17%X100）X16%X100X4.6=

38.96（元）

A企業(yè)的每股價(jià)值=（3企25+33.97+33.45+38.96）/4=36.41（元）

（3）市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)：首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估價(jià),

而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單取

得，并且簡(jiǎn)單理解。再次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣常常被

人為操縱。最終，假如會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一樣，市凈率的變更可

以反映企業(yè)價(jià)值的變更。

市凈率的局限性：首先，賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，假如各企業(yè)執(zhí)行不同

的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性。其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企

業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒(méi)有什么實(shí)際意

義。最終，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比

2.B公司是一家制造企業(yè)，2023年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下:

單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目2023年

營(yíng)業(yè)收入10000

營(yíng)業(yè)成本6000

銷售及管理費(fèi)用3240

息前稅前利潤(rùn)760

利息支出135

利潤(rùn)總額625

所得稅費(fèi)用125

凈利潤(rùn)500

本期安排股利350

本期利潤(rùn)留存150

期末股東權(quán)益2025

期末流淌負(fù)債700

期末長(zhǎng)期負(fù)債1350

期末負(fù)債合計(jì)2050

期末流淌資產(chǎn)1200

期末長(zhǎng)期資產(chǎn)2875

期末資產(chǎn)總計(jì)4075

B公司沒(méi)有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的一般股為1000萬(wàn)股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全

部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，流淌負(fù)債全部是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前

已達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，將來(lái)年度將維持2023年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變(包

括不增發(fā)新股和回購(gòu)股票)，可以依據(jù)目前的利率水平在須要的時(shí)候取得借款，

不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2023年的期末長(zhǎng)期負(fù)債代表

全年平均負(fù)債，2023年的利息支出全部是長(zhǎng)期負(fù)債支付的利息。公司適用的所

得稅稅率為25%。

要求：

(1)計(jì)算B公司2023年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率。

(2)計(jì)算B公司將來(lái)的預(yù)期股利增長(zhǎng)率。

(3)假設(shè)B公司2023年年初的股價(jià)是9.45元，計(jì)算B公司的股權(quán)資本成本和

加權(quán)平均資本成本。

答案：

(1)2023年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率=150/(2025-150)=8%

(2)由于該企業(yè)滿意可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件，所以預(yù)期股利的增長(zhǎng)率也應(yīng)當(dāng)是8%

(3)股權(quán)資本成本=(350/1000)*(1+8%)/9.45+8%=12%

加權(quán)平均資本成本-135/1350木(1-25%)*1350/(1350+2025)十12%木2025/

(2025+1350)=10.2%

3.C企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，需占用1250萬(wàn)元的流淌資產(chǎn)和1875萬(wàn)元的固定資產(chǎn);

在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)高峰期，會(huì)額外增加650萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求。企業(yè)目前有兩種營(yíng)

運(yùn)資本籌資方案。

方案1：權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3400萬(wàn)元，其余靠短期

借款供應(yīng)資金來(lái)源。

方案2；權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3000萬(wàn)元，其余靠短期

借款供應(yīng)資金來(lái)源。

要求：

(1)如采納方案1,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其

實(shí)行的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

(2)如采納方案2,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其

實(shí)行的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

(3)比較分析方案1與方案2的優(yōu)缺點(diǎn)。

答案：(1)C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率二(3400-1875)/1250=1.22

C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率二(3400-1875)/(1250+650)=0.8

該方案采納的是保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

(2)C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率=(3000-1875)/1250=0.9

C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率二(3000-1875)/(1250+650)=0.59

該方案采納的是激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略

(3)方案1是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。方案2是一種收益

性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

4.D物業(yè)公司在服務(wù)住宅區(qū)內(nèi)開(kāi)設(shè)了一家家政服務(wù)中心，為住宅區(qū)內(nèi)住戶供應(yīng)鐘

點(diǎn)家政服務(wù)。家政服務(wù)中心將物業(yè)公司現(xiàn)有辦公用房作為辦公場(chǎng)所，每月固定分

攤物業(yè)公司折舊費(fèi)、水電費(fèi)、電話費(fèi)等共計(jì)4000元。此外，家政服務(wù)中心每月

發(fā)生其他固定費(fèi)用900元。

家政服務(wù)中心現(xiàn)有2名管理人員，負(fù)責(zé)接聽(tīng)顧客電話、支配調(diào)度家政工人以及其

他管理工作，每人每月固定工資2000元；聘請(qǐng)家政工人50名，家政工人工資實(shí)

行底薪加計(jì)時(shí)工資制，每人除每月固定工資350元外，每供應(yīng)1小時(shí)家政服務(wù)還

可獲得6元錢。

家政服務(wù)中心按供應(yīng)家政服務(wù)小時(shí)數(shù)向顧客收取費(fèi)用，目前每小時(shí)收費(fèi)10元，

每天平均有250小時(shí)的家政服務(wù)需求，每月按30天計(jì)算。

依據(jù)目前家政工人的數(shù)量，家政服務(wù)中心每天可供應(yīng)360小時(shí)的家政服務(wù)。為了

充分利用現(xiàn)有服務(wù)實(shí)力。家政服務(wù)中心擬實(shí)行降價(jià)10%的促銷措施。預(yù)料降價(jià)后

每天的家政服務(wù)需求小時(shí)數(shù)將大幅提高。

要求：

(1)計(jì)算實(shí)行降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的邊際貢獻(xiàn)和稅前利潤(rùn)。

(2)計(jì)算實(shí)行降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的盈虧臨界點(diǎn)銷售量和平安邊際率。

（3）降價(jià)后每月家政服務(wù)需求至少應(yīng)達(dá)到多少小時(shí)，降價(jià)措施才是可行的？此

時(shí)的平安邊際是多少？

答案：（1）邊際貢獻(xiàn)-250木30Mo-250木30木6-30000（元）

固定成本=4000+900+2000*2+350*50=26400（元）

稅前利潤(rùn)二30000-26400=3600（元）

（2）盈虧臨界銷售量=26400/（10-6）=6600（小時(shí)）

平安邊際率=（250*30-6600）/（250*30）=12%

（3）假設(shè)最低銷售量最少為X小時(shí)，有等式：X[10*（『10%）-6]=30000成立,

得到最低銷售量為10000小時(shí)。

平安邊際=[10000-26400/（9-6）]*9=10800（元）

5.E公司生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本是60元，單位售價(jià)是80

元。公司目前采納30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80%的顧客（按銷售量計(jì)算,

下同）能在信用期內(nèi)付款，另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期

應(yīng)收賬款的收回須要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用，公司每年的銷售量為36000

件，平均存貨水平為2000件。

為了擴(kuò)大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬扒出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折

扣政策。采納該政策后，預(yù)粒銷售量會(huì)增加15%,40%的顧客會(huì)在10天內(nèi)付款，

30%的顧客會(huì)在20天內(nèi)付款，20%的顧客會(huì)在30天內(nèi)付款，另10%的顧客平均在

信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回須要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用o

為了保證剛好供貨，平均存貨水平需提高到24000件，其他條件不變。

假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低酬勞率為12%,一年按360天計(jì)算。

要求：

（1）計(jì)算變更信用政策后邊際貢獻(xiàn)、收賬費(fèi)用、應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息、存貨應(yīng)計(jì)

利息、現(xiàn)金折扣成本的變更。

（2）計(jì)算變更信用政策的凈損益，并回答E公司是否應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。

答案：

（1）變更信用政策后的銷售額變更=36000X15%X80=432000（元）邊際貢獻(xiàn)

增加額=432000X（80—60）/80=108000（元）

收賬費(fèi)用削減額=36000X80X20%X5%-36000X（1+15%）X80X10%X5%=12

240

變更信用政策前平均收賬天數(shù)=30X80%+20%X（30+20）=34（天）

變更信用政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000X80/360X60/80X34X12%=24480

（元）

變更信用政策后平均收賬天數(shù)=40%X10+30%X20+20%X30+10%X（30+20）

=21（天）

變更信用政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000X80/360X（1+15%）

X60/80X21X12%=17388（元）

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息削減額=24480-17388=7092（元）

存貨應(yīng)計(jì)利息增加額=（2400-2000）X60X12%=2880（元）

現(xiàn)金折扣成本增加額=36000X（1+15%）X80X40%X5%+36000X（1+15%）

X80X30%X2%=86112（元）

(2)變更信用政策后的凈損益=108000+12240+7092+2880—86112=44100

(元)

所以該公司應(yīng)當(dāng)推出現(xiàn)金折扣政策。

6.為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，F(xiàn)公司擬添置一臺(tái)主要生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)分析該項(xiàng)投資的凈再會(huì)

大于零。該設(shè)備預(yù)料運(yùn)用6年，公司正在探討是自行購(gòu)置還是通過(guò)租賃取得。相

關(guān)資料如下：

如時(shí)自行購(gòu)置該設(shè)備，須要支付買價(jià)760萬(wàn)元，并需支付運(yùn)輸費(fèi)10萬(wàn)元、安裝

調(diào)試費(fèi)30萬(wàn)元。稅法允許的設(shè)備折扣年限為8年，按直線法計(jì)提折舊，殘值率

為5機(jī)為了保證設(shè)備的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每年需支付維護(hù)費(fèi)用30萬(wàn)元，6年后設(shè)備的

變現(xiàn)價(jià)值預(yù)料為280萬(wàn)元。

假如以租賃方式取得該設(shè)備，租賃公司要求的租金為每年170萬(wàn)元，在每年年末

支付，租期6年，租賃期內(nèi)不得退租。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的運(yùn)輸和安裝調(diào)試，并

負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)設(shè)備的維護(hù)。租賃期滿設(shè)備全部權(quán)不轉(zhuǎn)讓。

F公司運(yùn)用的所得稅稅率為25臨稅前借款(有擔(dān)保)利率為8%該投資項(xiàng)目的

資本成本為12%o

要求：

(1)計(jì)算租賃資產(chǎn)成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量。

(2)計(jì)算租賃方案相對(duì)于自行購(gòu)置方案的凈現(xiàn)值，并推斷F公司應(yīng)當(dāng)選擇自行

購(gòu)置方案還是租賃方案。

答案：由于租賃設(shè)備全部權(quán)不轉(zhuǎn)移，所以屬于經(jīng)營(yíng)租賃。

(1)租賃資產(chǎn)的資本成本=760+10+30=800(萬(wàn)元)

自購(gòu)方案每年的折舊額=800*(1-5%)/8=95(萬(wàn)元)

租賃期每年的稅后現(xiàn)金流量=T70*(1-25%)-95*25%+30*(1-25%)=-128.75(萬(wàn)

元)

租賃期滿資產(chǎn)的賬面余值=800-95*6=230(萬(wàn)元)

租賃期滿資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=-280+(280-230)*25臟-267.5(萬(wàn)元)

(2)稅后擔(dān)保借款的利率=8搟(1-25%)=6%

相對(duì)于自購(gòu)方案而言,租賃方案的凈現(xiàn)值=800-128.75*(P/A,6%,6)-267.5*

(P/F,12%,6)=31.38(萬(wàn)元)

由于凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)當(dāng)采納租賃方案。

(注：依據(jù)2023年新稅法的相關(guān)規(guī)定，判定租賃性質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)只有一條，即全部

權(quán)是否轉(zhuǎn)移)

四、綜合題(本題型共2小題，第1小題19分，第2小題18分，共37分。要

求列出計(jì)算步驟，除非有特別要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百

分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫(xiě)在試題卷上

無(wú)效。)

1.G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，2023年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：

資產(chǎn)負(fù)債表

編制單位：G公司2023年12月31日單位：萬(wàn)元

資產(chǎn)金額負(fù)債和股東權(quán)益金額

貨幣資金_________95_______________短期借款300

交易性金融資產(chǎn)5應(yīng)付賬款535

應(yīng)收賬款400應(yīng)付職工薪酬25

存貨450應(yīng)付利息15

其他流淌資產(chǎn)50流淌負(fù)債合計(jì)875

流淌資產(chǎn)合計(jì)1000長(zhǎng)期借款600

可供出售金融資產(chǎn)10長(zhǎng)期應(yīng)付款425

固定資產(chǎn)1900非流淌負(fù)債合計(jì)1025

其他非流淌資產(chǎn)90負(fù)債合計(jì)1900

非流淌資產(chǎn)合計(jì)2000股本500

未安排利潤(rùn)600

股東權(quán)益合計(jì)1100

負(fù)債和股東權(quán)益總

資產(chǎn)總計(jì)30003000

計(jì)

利潤(rùn)表

編制單位：G公司2023年單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目金額

一、營(yíng)業(yè)收入4500

減：營(yíng)業(yè)成本2250

銷售及管理費(fèi)用1800

財(cái)務(wù)費(fèi)用72

資產(chǎn)減值損失12

加：公允價(jià)值變動(dòng)收益-5

二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)361

加：營(yíng)業(yè)外收入8

減：營(yíng)業(yè)外支出6

三、利潤(rùn)總額363

減：所得稅費(fèi)用（稅率25%）90.75

四、凈利潤(rùn)272.25

G公司沒(méi)有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的一般股為500萬(wàn)股，2023年初的每股價(jià)格為

20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的資金，長(zhǎng)期應(yīng)付款是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引

起的長(zhǎng)期應(yīng)付款；利潤(rùn)表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值芍來(lái)的損失，公允價(jià)

值變動(dòng)收益必于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。

G公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體第評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并收集

了以下財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

財(cái)務(wù)比率行業(yè)平均數(shù)據(jù)

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率16.60%

稅后利息率6.30%

經(jīng)營(yíng)差異率10.30%

凈財(cái)務(wù)杠桿0.5236

杠桿貢獻(xiàn)率5.39%

權(quán)益凈利率21.99%

為進(jìn)行2023年度財(cái)務(wù)預(yù)料，G公司對(duì)2023年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了修正，并將修正后

結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)，詳細(xì)內(nèi)容如下：

年份2023年（修正后基期數(shù)據(jù)）

利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）

營(yíng)業(yè)收入4500

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)337.5

減：稅后利息費(fèi)用54

凈利潤(rùn)合計(jì)283.5

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：

凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本435

凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)1565

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)2000

凈負(fù)債900

股本500

未安排利潤(rùn)600

股東權(quán)益合計(jì)1100

G公司2023年的預(yù)料銷售增長(zhǎng)率為8%,凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比與2023年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采

納剩余股利安排政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）作為2023

年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2023年不準(zhǔn)備增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)料為8幅假

定公司物末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費(fèi)用依據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)料代款利

率計(jì)算。G公司適用的所得稅稅率為25%。加權(quán)平均資本成本為10%。

要求：

（1）計(jì)算G公司2023年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和金融損益。

（2）計(jì)算G公司2023年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈

財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水

平的緣由。

（3）預(yù)料G公司2023年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量卻股權(quán)現(xiàn)金流量。

（4）假如G公司2023年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，計(jì)算

其每股權(quán)價(jià)值，并推斷2023年年初的股份被高估還是被低估。

答案：（1）凈負(fù)債二金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=300+15+600-5-10=900（萬(wàn)元）凈經(jīng)營(yíng)

資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=900+1100=2000（萬(wàn)元）

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=（363+72+5）*（1-25%）=330（萬(wàn)元）

金融損益=（72+5）*（1-25%）=57.75（萬(wàn)元）

（2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=330/2000*100%=16.5%

稅后利息率二57.75/900*100%=6.42%

經(jīng)營(yíng)差異率=16.5%-6.42%=10.08%

凈財(cái)務(wù)杠桿=900/1100=0.82

杠桿貢獻(xiàn)率=10.08%*0.82=8.27%

權(quán)益凈利率=16.5%+8.27%=24.77%

權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要緣由是杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平，杠桿

貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平的主要緣由是凈財(cái)務(wù)杠桿高于行業(yè)平均水平。

（3）實(shí)體現(xiàn)金流量=337.5*（1+8蛤-2000*8%=204.5（萬(wàn)元）

稅后利息費(fèi)用=900*（1+8%）*8%*（1-25%）=58.32（萬(wàn)元）

凈負(fù)債增加=900*8%=72（萬(wàn)元）

債務(wù)現(xiàn)金流量=58.32-72=-13.68（萬(wàn)元）

股權(quán)現(xiàn)金流量=204.5+13.68=218.18（萬(wàn)元）

（4）設(shè)權(quán)益資本成本為a,則：8%*（1-25%）*900/2000+a*l100/2000=10%

解得：權(quán)益資本成本=13.27%

每股股權(quán)價(jià)值二218.18/（13.27%-8%）/500=8.28（元）

由于股價(jià)為20元高于8.28元，所以，股價(jià)被高估了

2.H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為20元，每股股利為1元，股利

預(yù)期增長(zhǎng)率為6機(jī)公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬(wàn)元，有以下三個(gè)備選方案：

方案L依據(jù)目前市價(jià)增發(fā)股票200萬(wàn)股。

方案2：平價(jià)發(fā)行10年期的長(zhǎng)期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收

益率為3.6%。H公司的信用級(jí)別為AAA級(jí)，目前上市交易的AAA級(jí)公司債券有3

種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

政府債券

上市債券到期收

債券發(fā)行公司上市債券到期日政府債券到期日到期收益

益率

率

2013年6月30

甲2013年7月1日6.5%3.4%

日

乙2014年9月1日6.25%2014年8月1日3.05%

丙2016年6月1日7.5%2016年7月1日3.6%

方案3：發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5%,

每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元；不行贖回為5年，5年后可轉(zhuǎn)換債券的

贖回價(jià)格為1050元，此后每年遞減10元