《蘇寧連續(xù)并購案例探析綜述》4900字

蘇寧連續(xù)并購案例分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u17000蘇寧連續(xù)并購案例分析綜述 114649（一）、蘇寧簡介 14714（二）蘇寧并購歷程及并購風(fēng)險(xiǎn)分析 1139821.蘇寧并購歷程 1165352.蘇寧并購風(fēng)險(xiǎn)分析 227930資料來源：東方財(cái)富網(wǎng) 215798（三）蘇寧并購的動(dòng)因 3269201.謀求協(xié)同效應(yīng) 4286632.加快市場布局 4238803.提升品牌效應(yīng) 430854（四）主成分分析法對蘇寧并購的長期績效分析 49991.相關(guān)步驟 4303092.指標(biāo)選取 574803.小結(jié) 8、蘇寧簡介蘇寧控股集團(tuán)有限公司在1990年宣布成立，蘇寧的使命是“引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)、共創(chuàng)品質(zhì)生活”，帶著這種使命，蘇寧不斷的擴(kuò)張自身的規(guī)模，因此形成了蘇寧易購、蘇寧金融、蘇寧置業(yè)三大產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展的格局，蘇寧易購是蘇寧在中國的上市公司，而樂購仕是蘇寧在日本的上市公司。2017年8月蘇寧控股集團(tuán)以4129.51億元年?duì)I業(yè)收入位居第二，蟬聯(lián)民營企業(yè)服務(wù)業(yè)100強(qiáng)第一位。蘇寧并購歷程及并購風(fēng)險(xiǎn)分析蘇寧并購歷程表4.1蘇寧近5年并購案件事件首次公告日買方標(biāo)的方事件一2016年4月30日蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司國際米蘭俱樂部事件二2017年1月3日江蘇蘇寧物流有限公司天天快遞有限公司事件三2018年1月30日蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司事件四2019年6月24日蘇寧國際家樂福中國資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫事件一：2016年6月6日，蘇寧集團(tuán)對外宣布旗下蘇寧體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以約2.7億歐元的總對價(jià)，通過認(rèn)購新股及收購老股的方式，獲得國際米蘭俱樂部約70%的股份。交易完成后，仍持有約30%的股份。在收購前，國際米蘭存在大量的虧損情況，財(cái)務(wù)問題已經(jīng)困擾了國際米蘭很多年，此次同意蘇寧的并購行為也是大勢所趨。事件二：天天快遞是國內(nèi)快遞行業(yè)的領(lǐng)軍產(chǎn)業(yè)之一，其擁有較為龐大的物流系統(tǒng)，可以較好的達(dá)到蘇寧所需要的線上、線下相整合的理念，因此選擇該企業(yè)進(jìn)行合作，也是較為妥當(dāng)?shù)姆桨浮?016年12月30日，蘇寧宣布旗下的江蘇蘇寧物流公司以現(xiàn)金出資人民幣29.75億元收購轉(zhuǎn)讓方持有天天快遞70%股份，在交易完成后的12個(gè)月內(nèi)，蘇寧旗下的相關(guān)物流行業(yè)，以股權(quán)等方式購買天天快遞全部A輪投資者的剩余30%股份，交易至此蘇寧擁有天天快遞100%的股權(quán)，至此完成全部的收購行為。事件三：目前電子商務(wù)有著較為良好的發(fā)展方向，萬達(dá)百貨一直寄托于電子商務(wù)模式，然而經(jīng)過幾年的嘗試，并未朝著理想的方向發(fā)展。使得其在并購前利潤有著大幅度的下降，2019年2月，蘇寧收購了萬達(dá)百貨剩余的全部門店。蘇寧持有37家萬達(dá)百貨的全部股權(quán)，并購金額為27億元。萬達(dá)百貨經(jīng)過長期的經(jīng)驗(yàn)以及積累，獲得了較多的忠實(shí)用戶，合并后也會(huì)使得蘇寧可以利用線上線下相結(jié)合得方式更好得去經(jīng)營萬達(dá)百貨，從而提高產(chǎn)品得經(jīng)營范圍。事件四：家樂福中國進(jìn)入我國市場相對較早，是最早一批在我國開展業(yè)務(wù)的外資零售企業(yè)之一，其主要經(jīng)營的業(yè)務(wù)是大綜的超市。其覆蓋的面積也相對較廣，總面積超過400萬平方米，蘇寧選擇其進(jìn)行并購，可以更好的提高企業(yè)的規(guī)模，使得線下營銷的方向發(fā)展更好。2019年6月22日，蘇寧易購集團(tuán)股份有限公司全資子公司蘇寧國際與家樂福集團(tuán)簽訂《股份購買協(xié)議》，蘇寧國際向轉(zhuǎn)讓方以現(xiàn)金48億元人民幣等值歐元收購家樂福中國80%股份。蘇寧并購風(fēng)險(xiǎn)分析事件一：融資風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最不可小覷的風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生企業(yè)損失將會(huì)不可逆轉(zhuǎn)，在海外并購中，金融風(fēng)險(xiǎn)是最主要的風(fēng)險(xiǎn)。相較于政府來說，企業(yè)進(jìn)行海外并購時(shí)，必定會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)的資金流出，數(shù)額較大甚至影響外匯儲(chǔ)備，如果人民幣的匯率受到影響，那我國整個(gè)金融市場都會(huì)受其影響，蘇寧并購國際米蘭一直是一個(gè)嚴(yán)肅的話題，在一檔節(jié)目中，這一案例受到批判：“企業(yè)對外投資，誰在非理性”。表4.2蘇寧并購國際米蘭前后股票變化日期收盤價(jià)格（元）2016年6月4日11.702016年6月5日11.722016年6月6日11.892016年6月7日11.532016年6月8日11.502016年6月9日11.43資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)由表4.2可以看出，蘇寧并購國際米蘭前后股票價(jià)格持續(xù)下跌，相較于之前下降了2.3%，受到較大的影響。此次并購使得大量的資金流入國外，因此會(huì)產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)，政府也不會(huì)進(jìn)行一些制裁等措施，防止影響匯率等。因此在進(jìn)行海外并購時(shí)，更加需要關(guān)注企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。事件二：并購的支付風(fēng)險(xiǎn)，資金流動(dòng)性大，蘇寧并購天天快遞70%是用現(xiàn)金支付，現(xiàn)金支付最容易影響企業(yè)資金的的流動(dòng)性。在并購事件結(jié)束后，企業(yè)的營業(yè)收入、利潤等都有不同程度的下降，這樣無法給蘇寧帶來相對理想的現(xiàn)金流，因此會(huì)使得蘇寧的財(cái)務(wù)狀況更加糟糕，蘇寧的財(cái)務(wù)并未朝著預(yù)期的目標(biāo)發(fā)展，最終產(chǎn)生了支付所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。事件三：估值風(fēng)險(xiǎn)。在并購時(shí)最容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的就是估值風(fēng)險(xiǎn)，有很多非上市的公司，其財(cái)務(wù)報(bào)表大部分不會(huì)對外披露，因此在并購時(shí)評估依據(jù)相對較少。蘇寧在并購萬達(dá)百貨這一事件中，萬達(dá)百貨并非上市公司，因此此次并購案件很有可能導(dǎo)致并購信息不對稱，從而引發(fā)估值風(fēng)險(xiǎn)。此次蘇寧對被并購方的評估很有可能高估，會(huì)對合并后所產(chǎn)生的價(jià)值有所影響，從而產(chǎn)生一系列的估值風(fēng)險(xiǎn)。對于萬達(dá)百貨的評估，可以請一些相關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，從而降低評估風(fēng)險(xiǎn)。事件四：整合風(fēng)險(xiǎn)。家樂福中國進(jìn)入中國市場較為久遠(yuǎn)，其自生擁有龐大的管理體系，因此在進(jìn)行此次不夠后需要更加關(guān)注整合風(fēng)險(xiǎn)，其業(yè)務(wù)形態(tài)也與蘇寧有所不同，家樂福全球規(guī)模較為龐大。因此在并購行為結(jié)束后，蘇寧需要合理的管理好團(tuán)隊(duì)，對整合后的業(yè)務(wù)需要給予給多的關(guān)注，尋找出較為良好的發(fā)展方向，使得蘇寧并購前的協(xié)同效應(yīng)得以實(shí)現(xiàn)。表4.3家樂福并購近2年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：人民幣，百萬元主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2018年12月31日2017年12月31日資產(chǎn)總額11,54212,625負(fù)債總額13,78814,232或有事項(xiàng)涉及的總額165201歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)1,9271,337營業(yè)收入29,95832,447營業(yè)利潤4121,044歸屬于母公司所有者的凈利潤5781,099經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額325341資料來源：家樂福會(huì)計(jì)報(bào)表由4.3可以看出，并購存在著業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)及商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，如果不能合理的預(yù)估家樂福的商譽(yù)價(jià)值等，那么在并購?fù)瓿珊髽O大可能面對商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，并購后情況仍未有較好的改善，很可能會(huì)給蘇寧帶來一系列的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)等。蘇寧并購的動(dòng)因并購作為企業(yè)擴(kuò)張一種手段，也是最便捷的方法之一。在線上線下融合戰(zhàn)略成為零售業(yè)的新趨勢后蘇寧的目光開始鎖定快消品市場。但由于蘇寧常年深耕于家電3C領(lǐng)域，因此蘇寧在快消百貨方面的專業(yè)性程度其實(shí)并不高，缺少完善的供應(yīng)渠道和運(yùn)營優(yōu)勢。因此蘇寧一些列并購主要有以下原因：謀求協(xié)同效應(yīng)所謂的協(xié)同效用就是指使得并購后企業(yè)的發(fā)展以及規(guī)模等能實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果，許多的學(xué)者認(rèn)為并購就是通過利用其他資源來提高企業(yè)的效益，在財(cái)務(wù)方面也能更好的去取長補(bǔ)短，每一家企業(yè)都不是完美的，都有其自身所存在的缺點(diǎn)，這是需要利用別的企業(yè)優(yōu)勢的一面來補(bǔ)自身所存在的問題，從而獲得好的發(fā)展機(jī)會(huì)。蘇寧在進(jìn)行每一次并購行為，都是在尋找一些有利于自身的企業(yè)，來彌補(bǔ)自身所存在的不足，從而取得更大的規(guī)模，達(dá)到更多的利益。最終達(dá)到并購的協(xié)同效應(yīng)。蘇寧的4次連續(xù)并購活動(dòng)，每一次都為蘇寧帶來了一定層面上的經(jīng)營協(xié)同、管理協(xié)同或財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。加快市場布局在如今的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，信息傳遞的情況相當(dāng)之快，隨著國民經(jīng)濟(jì)水平的提高，人們的消費(fèi)能力業(yè)大大提高，不在局限于某一方面的事務(wù)，因此也產(chǎn)生了許許多多的問題，目前的零售也分布不均勻，業(yè)務(wù)不夠平衡，這些因素使得我國零售業(yè)的平均利潤水平相對較低，蘇寧作為眾多零售的其中一個(gè)，因此也存在類似的問題，所以需要不斷的進(jìn)行并購，不斷的彌補(bǔ)自身的不足，盡早的占領(lǐng)市場，消除這些不良影響。2019年5月蘇寧宣布收購萬達(dá)百貨后，建立起蘇寧易購廣場，成為國內(nèi)最大的自營智慧零售廣場體系，迅速占領(lǐng)有利的市場地位，為自身的發(fā)展帶來較大的利益。提升品牌效應(yīng)良好的品牌才能給企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)利益，人都喜歡一些自己熟知的品牌產(chǎn)品，品牌的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品價(jià)值，只有提升自身的品牌知名度，才能帶來更多的利益。品牌商品的才能更加吸引顧客的眼光，品牌效應(yīng)是很多企業(yè)所追求的目標(biāo)，目前國名經(jīng)濟(jì)水平的提高，使得一般的商品很難進(jìn)入大眾的視野，顧客在選擇時(shí)往往更加關(guān)注其商品的知名都，好的怕品牌時(shí)產(chǎn)品的代言人，只有提升品牌效應(yīng)，才能大大的提高企業(yè)的銷量，蘇寧進(jìn)行并購國際米蘭，主要就是為了宣傳其品牌的知名度。主成分分析法對蘇寧并購的長期績效分析本文選取了7個(gè)相關(guān)指標(biāo)，對蘇寧一系列并購的長期績效進(jìn)行分析。從不同的角度選取相關(guān)的指標(biāo)，更加合理的反應(yīng)出企業(yè)的績效，更加直觀的看出蘇寧一系列并購行為為企業(yè)所帶來的利益。相關(guān)步驟①選取系列指標(biāo)并進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。②可行性檢驗(yàn)。將處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO可行性檢驗(yàn)，當(dāng)其值大于0.5時(shí)才可進(jìn)行相關(guān)的主成分分析法，此值俞接近1俞好。并且顯著性也應(yīng)在0.05以下時(shí)，此次的主成分分析才是有效的。③計(jì)算最終綜合評分。使用主成分分析法變換維度以度量指標(biāo)的公因子，利用最大方差法對公共因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，并運(yùn)用成分得分系數(shù)矩陣和累計(jì)方差測算最終綜合得分。指標(biāo)選取進(jìn)行企業(yè)的績效評估時(shí)，企業(yè)的短期績效具有較強(qiáng)的誤導(dǎo)性，因此本次在進(jìn)行分析時(shí)分別從不同的角度，選取了7個(gè)較為符合的指標(biāo)，對蘇寧一系列并購案件進(jìn)行快了長期績效分析，從中得出了結(jié)論。具體指標(biāo)體系如下：表4.2蘇寧長期績效指標(biāo)權(quán)益乘數(shù)息稅前營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年12月2.5959650.0646511.810882012年12月2.6161970.0310661.4469822013年12月2.865622-0.0000451.3293372014年12月2.7827570.0095421.318412015年12月2.7588250.0073281.5921552016年12月1.9617190.0088621.3193342017年12月1.8806780.0246821.2764932018年12月2.2612560.061971.3732912019年12月2.7179480.0625191.2340832020年12月2.760253-0.0195611.123986續(xù)表4.2蘇寧長期績效指標(biāo)資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率資本保值增值率總資產(chǎn)增長率2011年12月0.1170750.2333561.2220780.361652012年12月0.0449510.0961011.2640410.2738922013年12月-0.0000590.0036080.9859630.0799642014年12月0.012580.0283070.9797140.0159322015年12月0.0116670.0246571.0808570.0715622016年12月0.0116920.0096862.1901910.5573792017年12月0.0315070.0527461.1960140.1466052018年12月0.0851040.1471451.0548040.2682572019年12月0.0771540.1062960.9879150.1874392020年12月-0.021987-0.0653490.881657-0.10462第一步；可行性檢測，首先將所選取的指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后得出相關(guān)的可行檢測如下：表4.3KMO和巴特利特檢驗(yàn)KMO和巴特利特檢驗(yàn)KMO取樣適切性量數(shù).563巴特利特球形度檢驗(yàn)近似卡方77.736自由度21顯著性.000由表4.3可以看出KMO值為0.563>0.5,巴特特球形度檢驗(yàn)顯著性為0<0.05，說明選取的一系列指標(biāo)經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理是可以進(jìn)行主成分分析。第二步；提取公因子，利用spss系統(tǒng)對數(shù)據(jù)進(jìn)行降維得出以下結(jié)果：表4.4總方差解釋總方差解釋成分初始特征值提取載荷平方和總計(jì)方差百分比累積%總計(jì)方差百分比累積%13.80054.28754.2873.80054.28754.28722.09729.95284.2382.09729.95284.2383.77511.06895.3064.2944.20499.5105.018.25999.7696.01217299.9417.004.059100.000提取方法：主成分分析法。圖4.1主成分分析碎石圖由以上表格和碎石圖可以看出，前二個(gè)的累計(jì)方差達(dá)到了84.238%，因此可以把7個(gè)指標(biāo)分成2個(gè)主成分進(jìn)行分析。第三步；數(shù)據(jù)測算。運(yùn)用spass系統(tǒng)及前期數(shù)據(jù)整理，可以得到以下主成分得分矩陣：表4.5主成分得分系數(shù)矩陣成分f1f2Zscore:權(quán)益乘數(shù)（X1）-0.1790.530Zscore:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）0.3420.175Zscore:資產(chǎn)報(bào)酬率（X3）0.4780.213Zscore:凈資產(chǎn)收益率（X4）0.4830.220Zscore:資本保值增值率（X5）0.160-0.624Zscore:總資產(chǎn)增長率（X6）0.389-0.412Zscore:息稅前營業(yè)利潤（X7）0.4600.191各主成成分得分函數(shù)如下：F1=-0.179X1+0.342X2+0.478X3+0.483X4+0.389X5+0.160X6+0.460X7F2=0.530X1+0.175X2+0.213X3+0.220X4-0.624X5-0.412X6+0.191X7綜合評價(jià)函數(shù)如下：F=54.287%F1+29.952%F2通過以上函數(shù)計(jì)算，可以得出蘇寧一系列并購帶來的長期績效綜合得分如下：表4.6蘇寧2011-2020年長期績效綜合得分F1F2F2011年12月3.551.142.272012年12月.65.04.362013年12月-1.71.53-.772014年12月-1.