財(cái)政與金融答案

第十章金融市場【討論與思考】1．什么是金融市場?金融市場的構(gòu)成要素有哪些？金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的資金供應(yīng)者和資金需求者進(jìn)行資金融通的場所。廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場。金融市場主要由四個(gè)基本要素構(gòu)成：市場參與者、金融工具、金融工具的價(jià)格與金融交易的組織方式。2．金融市場的功能表現(xiàn)在哪些方面？金融市場的功能，是指金融市場特有的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的機(jī)能與作用，一般有三大功能:（一）聚集資金的功能。（二）分配資金功能。（三）調(diào)節(jié)功能3．如何劃分金融市場的主體？各主體在金融市場中的主要作用是什么？①政府。政府部門是一國金融市場上主要的資金需求者。在貨幣市場上，政府通過發(fā)行國庫券借入資金，在資本市場上，各國政府主要利用發(fā)行國債滿足資金需求。②中央銀行。中央銀行要根據(jù)貨幣流通狀況，在金融市場上進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作，通過有價(jià)證券的買賣，吞吐基礎(chǔ)貨幣，以調(diào)節(jié)市場上的貨幣供應(yīng)量。在參與金融市場運(yùn)作過程中，中央銀行不以盈利為目的，而是以宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及政府的政策需要為已任。③商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是金融市場上最重要的中介機(jī)構(gòu)，充當(dāng)資金的供給者、需求者和中介人等多重角色。④企業(yè)。企業(yè)是金融市場上最大的資金需求者，同時(shí)也為市場提供巨額、連續(xù)不斷的資金。⑤居民個(gè)人。居民個(gè)人主要是金融市場上的資金供給者和金融工具的購買者。4．貨幣市場與資本市場有哪些區(qū)別和聯(lián)系？貨幣市場與資本市場按照期限對金融市場的劃分。貨幣市場，亦稱短期資本市場。是進(jìn)行一年以內(nèi)的短期資金交易活動(dòng)的市場。資本市場，亦稱長期資本市場，是進(jìn)行一年以上的長期資本交易的活動(dòng)市場。與貨幣市場相比，資本市場特點(diǎn)主要有：1．融資期限長。至少在1年以上，也可以長達(dá)幾十年，甚至無到期日。2．流動(dòng)性相對較差。在資本市場上籌集到的資金多用于解決中長期融資需求，故流動(dòng)性和變現(xiàn)性相對較弱。3．風(fēng)險(xiǎn)大而收益較高。由于融資期限較長，發(fā)生重大變故的可能性也大，市場價(jià)格容易波動(dòng)，投資者需承受較大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，作為對風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，其收益也較高。在資本市場上，資金供應(yīng)者主要是儲(chǔ)蓄銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司及各種基金和個(gè)人投資者；而資金需求方主要是企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體、政府機(jī)構(gòu)等。其交易對象主要是中長期信用工具，如股票、債券等等。5．國內(nèi)金融市場與國際金融市場有哪些區(qū)別和聯(lián)系？國際金融市場與國內(nèi)金融市場之間有著一定的聯(lián)系。歷史上，往往是隨著商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展，最初形成了各國國內(nèi)的金融市場。當(dāng)各國國內(nèi)金融市場的業(yè)務(wù)活動(dòng)逐步延展，相互滲透融合后，就促成了以某幾國國內(nèi)金融市場為中心的、各國金融市場連結(jié)成網(wǎng)的國際金融市場。或者說，國際金融市場的形成是以國內(nèi)金融市場發(fā)展到一定高度為基礎(chǔ)的。同時(shí)，國際金融市場的形成又進(jìn)一步推動(dòng)了國內(nèi)金融市場的發(fā)展。6．聯(lián)系實(shí)際分析金融市場的未來發(fā)展趨勢。（一）金融一體化、自由化進(jìn)程加快金融市場的一體化已經(jīng)成為當(dāng)今世界的一種重要趨勢。20世紀(jì)70年代末期以來，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一體化趨勢。國家間經(jīng)濟(jì)交往日益密切，國際金融市場逐漸成為聯(lián)系密切的整體市場。1999年歐元進(jìn)入國際金融市場，2002年7月歐元的過渡期結(jié)束，歐元現(xiàn)鈔開始流通，歐洲貨幣聯(lián)盟的發(fā)展進(jìn)入新的時(shí)代。歐元的崛起和發(fā)展標(biāo)志著區(qū)域性金融市場一體化的進(jìn)程加快，并對國際金融市場的格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。美元依然在國際金融市場上占據(jù)著主導(dǎo)地位。隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣在國際金融市場上的地位也在逐步提高，未來有望成為繼歐元后國際上重要貨幣之一。世界各國的金融市場相互影響，任何一個(gè)局部市場的波動(dòng)都可能馬上傳遞到全球的其他市場，國際金融市場一體化的趨勢更加明顯。（二）高科技引領(lǐng)金融市場不斷創(chuàng)新高科技是進(jìn)行金融市場創(chuàng)新的物質(zhì)條件和技術(shù)保障，在提高市場效率和競爭力方面起著至關(guān)重要的作用，是近些年來金融市場發(fā)展的重要推動(dòng)力。目前電子技術(shù)、電信網(wǎng)絡(luò)的深入發(fā)展促進(jìn)了信息的即時(shí)傳送和技術(shù)的更新，使得在全球范圍內(nèi)進(jìn)行各種復(fù)雜的交易成為可能，并引發(fā)了金融市場上的不斷創(chuàng)新，金融工程化就是高科技在金融市場領(lǐng)域應(yīng)用的標(biāo)志之一。（三）資產(chǎn)證券化趨勢明顯資產(chǎn)證券化是把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)通過商業(yè)銀行或者投資銀行的集中以及重新組合，以這些資產(chǎn)作為抵押來發(fā)行證券，從而實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。其主要特點(diǎn)在于將原來不具有流動(dòng)性的融資形式變成具有流動(dòng)性的市場性融資。按照國際上通用的分類標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可分為住房抵押貸款證券化產(chǎn)品（MBS）與信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）。案例：1對中國金融市場的成長歷程如何理解？談?wù)勀愕恼J(rèn)識(shí)。中國金融的雛形是明代中葉以后出現(xiàn)在浙江一帶的錢業(yè)市場，它具有早期銀行和金融市場的功能，說明中國金融市場起步晚。舊中國的金融市場缺乏經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)因，又頻頻遭遇戰(zhàn)爭，一直處于時(shí)斷時(shí)續(xù)的發(fā)展過程中。新中國成立后，在社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制階段，除了發(fā)行公債外我國的金融市場基本處于停止?fàn)顟B(tài)。經(jīng)過一系列改革，中國的金融市場已經(jīng)取得了重要的發(fā)展，金融市場體系已經(jīng)初步建立，基本建立了證券期貨市場、貨幣市場和銀行間外匯市場。金融市場參與主體日益多元化，包括了商業(yè)銀行、社會(huì)保障基金、信托公司、保險(xiǎn)公司、證券公司和投資銀行等眾多機(jī)構(gòu)。金融市場產(chǎn)品不斷多樣化，尤其在證券和銀行業(yè)產(chǎn)品方面不斷推陳出新。今后要改造金融市場的微觀基礎(chǔ)，加強(qiáng)市場開放程度，大力培育機(jī)構(gòu)投資者群體；要完善金融市場的法律制度環(huán)境，建立完善統(tǒng)一的金融市場規(guī)章制度；要完善金融市場信用體系，建立和完善信用評級(jí)機(jī)制，引導(dǎo)與培育信用評級(jí)機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)市場信用文化；要規(guī)范與完善金融市場中介服務(wù)體系，不斷提升我國中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化服務(wù)水平。2問題對比紐約金融市場，上海在建立國際金融中心的過程中還有那些方面需要提高？答：上海在建立國際金融中心的過程中具體可以在以下五個(gè)方面加以提高：第一，大力提高金融市場證券化程度。雖然我國10多年來金融市場的飛速發(fā)展使得金融市場證券化程度大大提高，但和國外相比我國的金融市場資產(chǎn)證券化比重仍然很低。當(dāng)前，應(yīng)將信貸資產(chǎn)證券化、融資性票據(jù)及企業(yè)債券市場的試點(diǎn)作為金融市場資產(chǎn)證券化的突破口，利用上海現(xiàn)有的市場體系，形成一個(gè)全國統(tǒng)一的、多層次、面向所有金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)，涵蓋全社會(huì)投資者的市場。第二，大力推進(jìn)金融市場產(chǎn)品高級(jí)化的進(jìn)程。金融市場競爭的核心是產(chǎn)品的競爭，伴隨著新的金融產(chǎn)品出現(xiàn)，金融市場將會(huì)不斷得到發(fā)展。隨著我國金融混業(yè)經(jīng)營的程度提高，市場和客戶對產(chǎn)品的需求特點(diǎn)較以往有了顯著的轉(zhuǎn)變，必須于致力發(fā)展技術(shù)含量高的復(fù)合型金融產(chǎn)品，并從多方面促使上海從大宗產(chǎn)品定價(jià)、保值中心向金融衍生產(chǎn)品中心過渡，使其盡早建成以金融衍生產(chǎn)品交易為主的綜合性金融市場。第三，加快金融市場一體化的步伐。金融市場的一體化是指監(jiān)管原則的統(tǒng)一性、市場發(fā)展的均衡性及資金流動(dòng)的無障礙性，市場效率提高的同時(shí)，市場功能得以充分發(fā)揮。隨著金融創(chuàng)新與新型金融產(chǎn)品的出現(xiàn)模糊了金融分業(yè)的概念，資金的橫向流動(dòng)在不斷打破分割的金融市場，各個(gè)市場及市場管制者之間的相互依賴性增強(qiáng)，各金融市場業(yè)務(wù)與監(jiān)管政策傾向趨于一體化，其結(jié)果是金融市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，逐步加強(qiáng)金融市場一體化就變得越來越重要。第四，大力推動(dòng)金融市場國際化。隨著2006年我國金融業(yè)的全面對外開放，上海金融市場將在更大程度上融入國際金融市場體系，上海金融市場應(yīng)通過引入各種有效的漸進(jìn)式金融市場開放工具逐步實(shí)現(xiàn)金融市場的國際化。最后，應(yīng)該完善金融市場法制建設(shè)。法律體系的效率和金融規(guī)范管理是發(fā)達(dá)金融市場最重要的條件之一。上海作為一個(gè)發(fā)展中的國際金融中心，其金融市場的發(fā)展對立法的需求也先于全國其他地區(qū)?？紤]到我國立法周期性較長，建議國家就上海金融中心進(jìn)行單行的、階段性專門立法，授權(quán)上海市人大或市政府對金融創(chuàng)新制定地方性規(guī)范，在法定權(quán)限內(nèi)加強(qiáng)金融相關(guān)配套的地方立法，擴(kuò)大國家駐上海金融管理部門的授權(quán)。第十二章國際金融【討論與思考】1．試述外匯的含義？何謂自由外匯和記賬外匯？（一）動(dòng)態(tài)定義外匯是國際匯兌的簡稱，它是指國際債權(quán)債務(wù)的清算活動(dòng)，以及貨幣在各國間的流動(dòng)。（二）靜態(tài)的外匯概念1．狹義的外匯概念：以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的，可用于國際結(jié)算的支付手段。自由外匯。它是指無需外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)，可以自由兌換成其他國家貨幣或用于對第三國支付的外匯。記賬外匯。它又稱為協(xié)定外匯或雙邊外匯，是指在兩國政府間簽訂的支付協(xié)定項(xiàng)目中使用的外匯，不經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不準(zhǔn)自由兌換成他國貨幣，也不能對第三國進(jìn)行支付。2．匯率的概念及其種類？匯率的標(biāo)價(jià)方法有哪些？匯率又稱匯價(jià)，是一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率或比價(jià)，也可以說是用一國貨幣所表示的另一國貨幣的價(jià)格。匯率的種類很多，有各種不同的劃分方法，特別是在實(shí)際業(yè)務(wù)中，從不同角度來劃分，就有各種不同的匯率。折算兩個(gè)國家的貨幣，首先要明確以哪個(gè)國家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，通過變動(dòng)另一國家的貨幣來反映比價(jià)。由于確定的比較標(biāo)準(zhǔn)不同，因而產(chǎn)生了兩種不同的匯率標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。國際間進(jìn)行外匯交易時(shí)，銀行間報(bào)價(jià)通常以美元為基礎(chǔ)來表示各國貨幣的價(jià)格。即以若干數(shù)量非美元貨幣來表示一定單位美元的價(jià)值；美元與非美元貨幣的匯率作為基礎(chǔ)，其他貨幣兩兩間的匯率則通過套算而得。此為美元標(biāo)價(jià)法。3．影響匯率變動(dòng)的因素有哪些？（一）國際收支狀況（二）國民收入（三）通貨膨脹率的高低（四）貨幣供給的數(shù)量（五）財(cái)政收支的狀況（六）利率的變動(dòng)（七）各國匯率政策和對市場的干預(yù)（八）投機(jī)活動(dòng)與市場心理預(yù)期另外，外匯市場的參與者和研究者，包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融專家和技術(shù)分析員、資金交易員等每天致力于匯市走勢的研究，他們對市場的判斷以及交易者自身對市場走勢的預(yù)測，都是影響匯率短期波動(dòng)的重要因素。當(dāng)市場預(yù)計(jì)某種貨幣趨跌時(shí)，交易者會(huì)大量拋售該貨幣，造成該貨幣匯率下浮的事實(shí)；反之，當(dāng)人們預(yù)計(jì)某種貨幣趨于堅(jiān)挺時(shí)，又會(huì)大量買進(jìn)該種貨幣，使其匯率上揚(yáng)。由于公眾預(yù)期具有投機(jī)性和分散性的特點(diǎn)，加劇了匯率短期波動(dòng)的振蕩。4．國際收支平衡表的含義?國際收支失衡如何調(diào)節(jié)？國際收支平衡表，也稱國際收支差額表，它是系統(tǒng)記錄一國在一定時(shí)期內(nèi)所有國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收入與支出的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。當(dāng)國際收支出現(xiàn)失衡時(shí)，一國當(dāng)局往往不能完全依靠經(jīng)濟(jì)體系的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制來使國際收支恢復(fù)均衡，而需要主動(dòng)采取適當(dāng)?shù)恼叽胧?．外匯緩沖政策2．財(cái)政和貨幣政策3．匯率政策4．直接管制案例1利用電子郵件匯兌現(xiàn)金通過案例，你覺得未來電子郵件匯兌現(xiàn)金可行嗎？提示：從電子郵件匯兌是否安全來考慮。案例2香港的聯(lián)系匯率制1．香港聯(lián)系匯率制度下，外匯市場上的港幣兌美元匯率是固定匯率還是浮動(dòng)匯率？在香港的公開外匯市場上，港幣的匯率是自由浮動(dòng)的2．判斷正誤并說明原因：“港幣利率由外匯市場供求關(guān)系決定”。港幣利率在聯(lián)系匯率制度下呈現(xiàn)與美元利率趨同的趨勢，是港幣利率走勢的基本趨勢，但同時(shí)，也是由外匯市場供求關(guān)系決定的。3．要保證聯(lián)系匯率制度順利實(shí)施，必須具備哪些前提條件？提示：可以考慮美元儲(chǔ)備規(guī)模、市場主體信心、金管局貨幣政策自主權(quán)等方面4．在你看來，聯(lián)系匯率制的主要缺陷是什么？聯(lián)系匯率制的缺陷在于限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能