《基于EVA的企業(yè)價值評估探究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》2800字

基于EVA的企業(yè)價值評估研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

1.1國外研究現(xiàn)狀

EVA最早是由國外學(xué)者提出的，西方國家對EVA理論研究起步較早，有關(guān)EVA的研究也相對成熟。經(jīng)過不斷發(fā)展，企業(yè)價值評估的研究不斷深入，對EVA理論的快速發(fā)展起到了重要的推動作用。EVA在國外引起了越來越多的專家和學(xué)者的關(guān)注，其具體研究如下：

JoelM.

Stern[1]對EVA指標(biāo)、自由現(xiàn)金流量、稅后凈利潤指標(biāo)與企業(yè)價值采用了回歸分析，得出EVA指標(biāo)與其它兩個指標(biāo)相比，EVA指標(biāo)是企業(yè)價值測量中最精確的指標(biāo)。

Baril.MarshallandSartelle[2]利用EVA評估方法對可口可樂和CSX公司進(jìn)行了評估，并對EVA方法進(jìn)行了實證研究，認(rèn)為EVA方法能夠?qū)镜膬r值進(jìn)行合理的解釋。

Viera

Berzakova.Viera

BatosovaandEva

Kicova[3]認(rèn)為用EVA進(jìn)行企業(yè)估值是確定企業(yè)信譽(yù)的一種恰當(dāng)方法，而經(jīng)濟(jì)增加值也為管理的各個領(lǐng)域提供了有價值的信息。該度量方法對在基準(zhǔn)期間內(nèi)開展業(yè)務(wù)活動所帶來的增值進(jìn)行了定量。另外，在實踐中，經(jīng)濟(jì)增加值也經(jīng)過了數(shù)次調(diào)整，如市場附加值、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金增值、股東增值等。

Bluszcz.Kijewska[4]認(rèn)為EVA方法可以更好的反映公司的價值，并以多個礦業(yè)公司為例，運(yùn)用EVA方法對目標(biāo)公司進(jìn)行了實證分析，結(jié)果表明EVA方法在礦業(yè)公司的價值評估中具有較高的精度和合理性。

Takalani

Mangenge[5]對南非五家人壽保險公司進(jìn)行了實證研究，運(yùn)用方差分析和主成分法，得出了五個主要的驅(qū)動因子：承銷、資產(chǎn)管理、成本、機(jī)會成本、策略投資以及戰(zhàn)略投資。研究結(jié)果表明，在戰(zhàn)略投資中，經(jīng)營者可以通過對關(guān)聯(lián)公司和合資企業(yè)的增值投資來創(chuàng)造價值。

Nufazil

Altaf[6]為考察EVA和營業(yè)收入對公司市值的影響，選擇了三百多家公司作為研究對象，并進(jìn)行了實證研究。經(jīng)過對比分析，發(fā)現(xiàn)營業(yè)收入相比EVA對市場價值的關(guān)系更加密切，并驗證了企業(yè)價值會隨EVA值的增大而增大。

MironVasileCristian

loachim.Focsan

Eleonora

lonela[7]收集羅馬尼亞能源部門的OMV石油公司過去幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)，對EVA進(jìn)行因子分析，結(jié)果證明了使用總凈利潤相比于經(jīng)營凈利潤計算出的經(jīng)濟(jì)增加值更加有效，同時證明了EVA能夠有效滿足不同利益相關(guān)者的信息需要，但是也發(fā)現(xiàn)了利用EVA對企業(yè)績效進(jìn)行分析是存在的局限性。

Hu

H[8]將研究對象擴(kuò)展到了不同行業(yè)的代表性公司，通過比較傳統(tǒng)的稅收凈營業(yè)利潤和EVA指標(biāo)，得出了EVA方法更準(zhǔn)確、更有效的結(jié)論。并比較了自由現(xiàn)金流量等各項指標(biāo)，認(rèn)為EVA對公司價值的體系更具說服力。

Pramanik.Saho[9]提出對EVA方法進(jìn)行合理改進(jìn)，認(rèn)為目前EVA的評估還不夠成熟，應(yīng)該將EVA指標(biāo)中與公司價值無關(guān)的項目剔除，才可以更好地反映企業(yè)的內(nèi)在價值。

Bemnett

Stewart[10]認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增加值是衡量公司價值的一個重要指標(biāo)，為了驗證這個假設(shè)，選擇了羅素的3000個上市公司作為研究對象，用經(jīng)濟(jì)增加值和EBITDA進(jìn)行對比，結(jié)果表明，EVA可以更好地揭示企業(yè)價值的驅(qū)動因子，從而更好的判斷公司的價值。

1.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀

相對于國外，我國EVA的研究起步較晚，EVA的概念被引入中國后，引起了學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的廣泛關(guān)注。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，對EVA的理論與實踐進(jìn)行了大量的探討，EVA的評估體系也越來越健全，國內(nèi)學(xué)者也紛紛發(fā)表了有關(guān)EVA方面的論文以及書籍，取得了階段性的研究成果。其主要研究成果如下：

梁潔[11]選取了43家創(chuàng)業(yè)板公司作為樣本，對EVA值和市值進(jìn)行了對比分析。市場價值既是企業(yè)目前的經(jīng)營價值，也是投資者對公司未來發(fā)展的預(yù)測，與投資者沒有充分認(rèn)識到這種公司發(fā)展的風(fēng)險盲目地進(jìn)行投資，從而使公司的市值與EVA之間不能呈現(xiàn)正向的相關(guān)性。

劉宇，周俊霞，張帥[12]分別對四家不同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行了EVA的評估，并對EVA的計算過程進(jìn)行了細(xì)致的分析，得出EVA相對于傳統(tǒng)指標(biāo)更易于獲得，計算也更加科學(xué)。

徐凌，趙程[13]選取了近兩百多家上市公司，對其構(gòu)建了現(xiàn)金流和EVA的風(fēng)險預(yù)警模型，連續(xù)三年對其數(shù)據(jù)進(jìn)行實時獲取和分析，最終得出了如果某家公司在三年內(nèi)EVA指標(biāo)觸及臨界點，那么該公司很有可能出現(xiàn)了財務(wù)危機(jī)，甚至有可能出現(xiàn)退市的風(fēng)險，而傳統(tǒng)的指標(biāo)沒有出現(xiàn)此類異常情況，所以說明了EVA指標(biāo)相比傳統(tǒng)指標(biāo)對于企業(yè)價值的反應(yīng)程度更加的靈敏。

劉小冬，杜歡，陳俊[14]選取了我國四個不同行業(yè)的公司來進(jìn)行EVA評估，并將傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)作為控制因素，最后通過分析計算得出EVA價值評估模型和企業(yè)股價的變動關(guān)系更為緊密。

尚京磊[15]以文化媒體產(chǎn)業(yè)的典型企業(yè)——視覺中國為案例，采用收益法和相對估值方法，對其進(jìn)行了評估。他認(rèn)為，在文化傳媒企業(yè)價值評估中，與相對估值法、收益法比較，雖然較為科學(xué)，但在參數(shù)選擇上具有較大的彈性。

謝喻江[16]對EVA方法在現(xiàn)實中的應(yīng)用進(jìn)行了深入的分析，并將EVA方法用于高新技術(shù)公司，認(rèn)為EVA方法適用于高新技術(shù)公司，能夠反映出高新技術(shù)公司的真實價值。

李剛[17]選取通訊設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)華為公司，根據(jù)公司目前所處的發(fā)展階段，運(yùn)用EVA增長三階段模型對企業(yè)價值進(jìn)行評估，驗證了EVA方法能有效地優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少生產(chǎn)成本，并指出EVA方法在非上市企業(yè)中同樣適用。

溫素彬，蔣天使和劉義鵑[18]對EVA估值模型進(jìn)行了進(jìn)一步的優(yōu)化，根據(jù)企業(yè)的實際狀況對EVA模型進(jìn)行合理的調(diào)整，使用調(diào)整后的EVA估值模型對云南白藥公司進(jìn)行價值評估，對EVA

模型在具體企業(yè)中的實踐應(yīng)用具有借鑒意義。

吳明濤，谷曉炎[19]利用EVA模型對中國鐵建進(jìn)行評估，結(jié)果表明，其適用二階段增長模型，并通過市場價格與評估出的市場價值的對比，得出了內(nèi)部價值被低估的結(jié)論，再通過PE對其進(jìn)行驗證，從而表明了模型的有效性。

朱偉民等[20]將優(yōu)化后的EVA和傳統(tǒng)價值評估模型應(yīng)用于阿里巴巴企業(yè)的價值評估中，并對EVA值進(jìn)行了分析。驗證了EVA估值模型的優(yōu)越性，并對未來的企業(yè)價值評估提供了新的思路。

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