第八章收益分配

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配第一節(jié)收益分配概述第二節(jié)營(yíng)業(yè)收入管理第三節(jié)利潤(rùn)管理財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配第一節(jié)收益分配概述一、收益分配的基本原則

1、依法分配的原則

2、資本保全原則

3、兼顧各方面利益原則

4、分配與積累并重原則5、投資與收益對(duì)等原則財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配二、影響收益分配的主要因素（一）法律性限制

1、防止資本侵蝕的規(guī)定

2、留存收益的規(guī)定

3、無力償還債務(wù)的規(guī)定財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（二）契約性規(guī)定（三）內(nèi)部的有關(guān)限制

1、變現(xiàn)能力

2、籌資要求

3、籌資能力4、盈利的穩(wěn)定性5、股權(quán)控制要求財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（四）股東的意愿

1、稅負(fù)

2、股東的投資機(jī)會(huì)

3、股權(quán)的稀釋財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配三、股利理論（一）股利無關(guān)論（二）股利相關(guān)論（三）所得稅差異理論（四）代理理論財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（一）股利無關(guān)論股利無關(guān)論也稱為MM理論，該理論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響。一個(gè)公司的股票價(jià)格完全由公司的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合決定，而與公司的收益分配政策無關(guān)。該理論是建立在完全市場(chǎng)理論之上的，假定條件包括：（1）市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率；（2）不存在任何公司或個(gè)人所得稅；（3）不存在任何籌資費(fèi)用（包括發(fā)行費(fèi)用和各種交易費(fèi)用）；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（公司的股利政策不影響投資決策）。財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（二）股利相關(guān)論

1、股利重要論

2、信號(hào)傳遞理論

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（三）所得稅差異理論

所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（四）代理理論（1）管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量”相應(yīng)減少，在一定程度上可以抑制公司管理者過度地?cái)U(kuò)大投資或進(jìn)行特權(quán)消費(fèi)，從而保護(hù)外部投資者的利益。（2）減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場(chǎng)的有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配第二節(jié)營(yíng)業(yè)收入管理一、營(yíng)業(yè)收入概述二、營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)三、營(yíng)業(yè)收入的日常管理財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配一、營(yíng)業(yè)收入概述（一）營(yíng)業(yè)收入的組成營(yíng)業(yè)收入是指企業(yè)通過銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)等經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入，它由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入兩部分組成。財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（二）營(yíng)業(yè)收入的意義1、營(yíng)業(yè)收入是實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)目的的基本條件。

2、營(yíng)業(yè)收入是補(bǔ)償企業(yè)生產(chǎn)耗費(fèi)的資金來源。

3、營(yíng)業(yè)收入是反映企業(yè)資金利用效益的重要標(biāo)志。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（三）營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)和計(jì)量（1）應(yīng)當(dāng)在下列條件均能滿足時(shí)予以確認(rèn)：企業(yè)已將商品所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移給購(gòu)貨方；企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對(duì)已售出的商品實(shí)施控制；與交易相關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益能夠流入企業(yè)；相關(guān)的收入和成本能夠可靠地計(jì)量。（2）現(xiàn)金折扣、銷售退回、銷售折讓現(xiàn)金折扣發(fā)生時(shí)作為當(dāng)期的費(fèi)用處理；后兩者在實(shí)際發(fā)生時(shí)，沖減當(dāng)期的收入。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配二、營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)銷售收入預(yù)測(cè)是指在充分調(diào)查和研究的基礎(chǔ)上，對(duì)市場(chǎng)下期產(chǎn)品的需求趨勢(shì)作出科學(xué)的估計(jì)、測(cè)算和判斷，為企業(yè)在編制銷售收入計(jì)劃、進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策，以及安排產(chǎn)品生產(chǎn)等方面提供依據(jù)。預(yù)測(cè)的基本方法可以分為定性和定量?jī)煞N。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配1、算術(shù)平均法（1）簡(jiǎn)單算術(shù)平均法

是將以前若干時(shí)期的銷售量或銷售金額的算術(shù)平均值作為未來時(shí)期的銷售預(yù)測(cè)值的一種方法。其計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配1、算術(shù)平均法（2）加權(quán)算術(shù)平均法就是根據(jù)觀察期限內(nèi)不同時(shí)期資料的重要程度給予不同的權(quán)數(shù)（近期權(quán)數(shù)大些，遠(yuǎn)期權(quán)數(shù)小些），然后求其加權(quán)平均值，作為下期的預(yù)測(cè)值的一種方法。其計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配2、移動(dòng)算術(shù)平均法是用靠近預(yù)測(cè)期的各期觀察值的簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)或加權(quán)平均數(shù)來預(yù)測(cè)下一期的預(yù)測(cè)值；并隨預(yù)測(cè)值的推移，所取的各期觀察值也逐次向后移動(dòng)。移動(dòng)平均法又可以分為簡(jiǎn)單移動(dòng)平均法和加權(quán)移動(dòng)平均法兩種。（見教材中例題）

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配3、移動(dòng)平均數(shù)趨勢(shì)修正法此法是以過去銷售的歷史資料為基礎(chǔ)，根據(jù)時(shí)間數(shù)列逐項(xiàng)移動(dòng)求序時(shí)的平均數(shù)，并對(duì)平均變動(dòng)趨勢(shì)值加以修正的預(yù)測(cè)方法。

（1）確定移動(dòng)的期數(shù)，以若干期歷史資料為移動(dòng)期，逐一依次推移計(jì)算每期的平均數(shù)，并將此平均數(shù)排列在該移動(dòng)期的中間位置，由此形成一列移動(dòng)平均數(shù)列。（2）一次計(jì)算每相鄰兩期移動(dòng)平均數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)值（后項(xiàng)減前項(xiàng)）。（3）再以若干期的變動(dòng)趨勢(shì)為一個(gè)移動(dòng)期，逐一依次推移計(jì)算每期的平均變動(dòng)趨勢(shì)值。（4）計(jì)算預(yù)測(cè)期的預(yù)測(cè)值。其具體的計(jì)算公式為：預(yù)測(cè)期銷售量=最近一期平均銷售量+距預(yù)測(cè)期的期數(shù)×最近一期平均趨勢(shì)值

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配4、指數(shù)平滑法是在加權(quán)移動(dòng)平均法基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，這種方法能消除采用加權(quán)移動(dòng)平均法所帶來的某些預(yù)測(cè)計(jì)算的偏差。這種方法在預(yù)測(cè)時(shí)引入一個(gè)指數(shù)平滑系數(shù)α，然后求出預(yù)測(cè)數(shù)，可以提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。

計(jì)算公式如下：

St=αDt-1+（1-α）St-1

式中：St——第t期的預(yù)測(cè)銷售量；

Dt-1——第t-1期的實(shí)際銷售量；

St-1——第t-1期的預(yù)測(cè)銷售量；

α——指數(shù)平滑系數(shù)，滿足0＜α＜1

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配5、直線回歸法此法亦稱為回歸預(yù)測(cè)法。通常是運(yùn)用直線回歸方程式，根據(jù)自變量的變動(dòng)來預(yù)測(cè)因變量的變動(dòng)趨勢(shì)。其數(shù)學(xué)模型如下：

y=a+bx若以x代表項(xiàng)數(shù)，y代表銷售量，則上式中財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配三、營(yíng)業(yè)收入的日常管理（1）及時(shí)簽訂銷售合同，積極組織產(chǎn)品生產(chǎn)

（2）加強(qiáng)銷售合同管理，及時(shí)組織銷售

（3）及時(shí)辦理結(jié)算，加快貨款回收

（4）做好售后服務(wù)，及時(shí)反饋市場(chǎng)信息財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配第三節(jié)利潤(rùn)管理一、利潤(rùn)及其構(gòu)成二、利潤(rùn)的預(yù)測(cè)三、股利政策四、股利分配程序與方案財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配一、利潤(rùn)及其構(gòu)成利潤(rùn)是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)從事各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲得的財(cái)務(wù)成果。企業(yè)的利潤(rùn)總額由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額組成，可以用公式表示為：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（一）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-期間費(fèi)用主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加構(gòu)成。其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)。其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)由其他業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)支出構(gòu)成。期間費(fèi)用。期間費(fèi)用是直接計(jì)入當(dāng)期損益的費(fèi)用，一般有管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（二）投資凈收益

投資凈收益是指企業(yè)對(duì)外投資所取得的投資收益扣除投資損失后的凈額。

（1）對(duì)外投資所分得的利潤(rùn)、股利和債券利息；（2）投資到期收回或中途轉(zhuǎn)讓取得的款項(xiàng)高于原投資賬面價(jià)值的差額。（3）股權(quán)投資按照權(quán)益法核算時(shí)，在被投資企業(yè)增加的凈資產(chǎn)中所擁有的數(shù)額。投資損失是指在企業(yè)對(duì)外投資到期收回額或轉(zhuǎn)讓所得低于原始投資額或賬面凈值的差額。財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（三）營(yíng)業(yè)外收支凈額

營(yíng)業(yè)外收支凈額是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無直接關(guān)系的收入與支出的差額。

營(yíng)業(yè)外收入是指與經(jīng)營(yíng)無直接關(guān)系的各種收入，主要包括固定資產(chǎn)盤盈和出售的凈收益、罰款收入、因債務(wù)人的原因確實(shí)無法支付的應(yīng)付賬款等。營(yíng)業(yè)外支出是指與經(jīng)營(yíng)無直接關(guān)系的各種支出。主要包括固定資產(chǎn)盤虧、報(bào)廢、毀損和出售的凈損失，非季節(jié)性和非大修理期間的停工損失，職工子弟學(xué)校經(jīng)費(fèi)，非常損失，公益就幾行捐贈(zèng)，賠償金，違約金等。財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配二、利潤(rùn)的預(yù)測(cè)（一）本量利分析法1.本量利分析的基本方程式利潤(rùn)=銷售收入總額-成本總額=銷售收入總額-變動(dòng)成本總額-固定成本總額=單價(jià)×銷售量-單位變動(dòng)成本×銷售量-固定成本總額=(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)×銷售量-固定成本總額2.邊際貢獻(xiàn)方程式3.保本分析

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（二）比例預(yù)測(cè)法1.銷售收入利潤(rùn)率預(yù)測(cè)法銷售收入利潤(rùn)率預(yù)測(cè)法是利用利潤(rùn)與銷售收入的比例關(guān)系進(jìn)行利潤(rùn)預(yù)測(cè)的方法。

目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)定的銷售收入利潤(rùn)率

2.成本利潤(rùn)率預(yù)測(cè)法目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)銷售成本×核定的成本利潤(rùn)率3.資金利潤(rùn)率預(yù)測(cè)法目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)資金占用總額×核定的資金利潤(rùn)率

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（三）營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)法

營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)是企業(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率之間的比率，其計(jì)算公式為：

DOL=(△EBIT/EBIT)/(△S/S)因?yàn)椤鱁BIT=DOL×（△S/S）×EBIT計(jì)劃期EBIT－EBIT=DOL×（△S/S）×EBIT所以計(jì)劃期EBIT=EBIT（1+DOL×△S/S）即在基期息稅前利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，只要知道營(yíng)業(yè)杠桿數(shù)和銷售額變動(dòng)率，就可以根據(jù)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)原理預(yù)測(cè)未來的利潤(rùn)。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配三、股利政策（一）剩余股利政策

剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的權(quán)益資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。

優(yōu)點(diǎn)：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資金結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。

缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。因此該政策無法保證企業(yè)隨利潤(rùn)水平的提高而相應(yīng)提高股利支付水平，股利支付不穩(wěn)定，對(duì)于養(yǎng)老基金等追求穩(wěn)定收益的投資者，不利于吸引其對(duì)企業(yè)投資。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司的初創(chuàng)階段。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（二）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策

固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。

優(yōu)點(diǎn)：（1）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策可以傳遞給股票市場(chǎng)和投資者一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定、管理層對(duì)未來充滿信心的信號(hào)，這有利于公司在資本市場(chǎng)上樹立良好的形象、增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)而有利于穩(wěn)定公司股價(jià)。（2）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，有利于吸引那些打算做長(zhǎng)期投資的股東，這部分股東希望其投資的獲利能夠成為其穩(wěn)定的收入來源，以便安排各種經(jīng)常性的消費(fèi)和其他支出。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配

缺點(diǎn)：（1）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈利相脫離，即不論公司盈利多少，均要按固定的乃至固定增長(zhǎng)的比率派發(fā)股利。（2）在公司的發(fā)展過程中，難免會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)期，如果這時(shí)仍執(zhí)行固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，那么派發(fā)的股利金額大于公司實(shí)現(xiàn)的盈利，必將侵蝕公司的留存收益，影響公司的后續(xù)發(fā)展，甚至侵蝕公司現(xiàn)有的資本，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶來很大壓力，最終影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（三）固定股利支付率政策

固定股利支付率政策，是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。

優(yōu)點(diǎn)：（1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。（2）采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。

缺點(diǎn)：（1）傳遞的信息容易成為公司的不利因素。（2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。（3）缺乏財(cái)務(wù)彈性。（4）合適的固定股利支付率的確定難度大。

財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配（四）低正常股利加額外股利政策

低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。

優(yōu)點(diǎn)：（1）低正常股利加額外股利政策賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地和具有較大的財(cái)務(wù)彈性。（2）低正常股利加額外股利政策有助于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信。

缺點(diǎn)：（1）年份之間公司的盈利波動(dòng)使得額外股利不斷變化，或時(shí)有時(shí)無，造成分派的股利不同，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺。（2）信息傳遞誤解公司的效益不好，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。財(cái)務(wù)管理主編朱莉云第八章收益分配四、股利分配程序與方案

（一）股利分配程序1.彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損

2.提取法定盈余公積金

3.提取任意盈余公積金

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