第二章-貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

1第二章貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值2.1貨幣時(shí)間價(jià)值概述2.2貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)量2.3風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)量2.4利率企業(yè)財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù),財(cái)務(wù)管理的基本原理2現(xiàn)值和終值概念現(xiàn)值和終值現(xiàn)值(P)——是貨幣運(yùn)用起點(diǎn)的價(jià)值，相當(dāng)于存款的本金終值(F)——是貨幣運(yùn)用終點(diǎn)的價(jià)值，即一定量的貨幣在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，相當(dāng)于存款的到期本利和32.1貨幣時(shí)間價(jià)值概述2.1.1貨幣時(shí)間價(jià)值的涵義2.1.2貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)2.1.3貨幣時(shí)間價(jià)值的作用42.1.1貨幣時(shí)間價(jià)值的涵義1、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對時(shí)間價(jià)值的解釋：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給予報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時(shí)間成正比，因此，單位時(shí)間的這種報(bào)酬對投資的百分率稱為時(shí)間價(jià)值。?52.1.1貨幣時(shí)間價(jià)值的涵義2、馬克思主義剩余價(jià)值原理揭示出：時(shí)間價(jià)值不是由“時(shí)間”創(chuàng)造，也不是由“耐心”創(chuàng)造，而是由工人的勞動創(chuàng)造，即時(shí)間價(jià)值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。貨幣只有當(dāng)作資本投入生產(chǎn)和流通后才能增值。只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營中才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值。62.1.1貨幣時(shí)間價(jià)值的涵義3、涵義貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額4、時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式絕對數(shù)形式：是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積相對數(shù)形式：是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報(bào)酬率，可以用無通貨膨脹條件下的政府債券的利率代替。72.1.1貨幣時(shí)間價(jià)值的涵義5、時(shí)間價(jià)值率與投資報(bào)酬率的關(guān)系時(shí)間價(jià)值率是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報(bào)酬率。82.2貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)量2.2.1一次性收付款的終值和現(xiàn)值2.2.2年金的終值和現(xiàn)值2.2.3利率的計(jì)算92.2.1一次性收付款的終值和現(xiàn)值一次性收付款項(xiàng)的利率計(jì)算方法單利計(jì)算在單利方式下，本金能帶來利息，而利息不再作為本金追加投資復(fù)利計(jì)算在復(fù)利方式下，是指不僅本金要計(jì)算利息。利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”10（一）單利的終值和現(xiàn)值１、單利終值的計(jì)算

F=P（1+i×n）２、單利現(xiàn)值的計(jì)算3、單利利息的計(jì)算

I=P×i×n注：單利現(xiàn)值和單利終值互為逆運(yùn)算如無特殊說明，一般不使用單利形式如無特殊說明，利率一般為年利率，計(jì)息期一般以年為單位11（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值1、復(fù)利的終值其中稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的的復(fù)利終值，用（F/P，i，n)

表示，不同期數(shù)，不同利率可以查1元復(fù)利終值系數(shù)表。（F/P，10%，3）=1.331012（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值2、復(fù)利的現(xiàn)值其中：稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元的復(fù)利現(xiàn)值，記作（P/F，i，n)

，不同期數(shù)，不同利率可以查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表

。13（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值例：甲企業(yè)銷售貨物1000萬元，3年以后如數(shù)收到貨款，這3年內(nèi)物價(jià)平穩(wěn)，無風(fēng)險(xiǎn)的社會資金平均收益率為10％?？紤]時(shí)間價(jià)值，甲企業(yè)賒銷產(chǎn)生的損失是多少。＝1000×（P/F，10％，3)

＝1000×0.751＝751損失＝1000-751＝249(萬元)142.2.2年金的終值和現(xiàn)值年金定義在相等的時(shí)間間隔內(nèi)，每期相等金額的系列收付款項(xiàng)，一般用A表示。年金種類

（一）普通年金——期末等額收付款項(xiàng)，又稱后付年金（二）先付年金——期初等額收付款項(xiàng)，又稱即付年金（三）遞延年金（延期年金）——最初若干期無或第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后各期的年金。（四）永續(xù)年金——無限期的定期等額收付款項(xiàng)15（一）普通年金1、普通年金終值——是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。1001001000123

圖2-1普通年金圖16A(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-3A(1+i)n-2A(1+i)n-1┇AAAAA0123…n-1n圖2-2普通年金終值計(jì)算原理圖解普通年金終值17普通年金終值[(1+i)n-1]/i——年金終值系數(shù),表達(dá)式：(F/A，i，n)在實(shí)際工作中，將年金終值系數(shù)編制成表，以備查用（見課本第353頁表3——年金終值系數(shù)表）。18普通年金終值上式中方括號內(nèi)的部分被稱為普通年金終值系數(shù)，表示普通年金為1元、利率為I,經(jīng)過n期的年金終值，記為?？赏ㄟ^“年金終值系數(shù)表”查找出相應(yīng)值。19普通年金終值[例]某企業(yè)在10年內(nèi)每年年末在銀行借款200萬元，借款年復(fù)利率為5%，則該公司在10年末應(yīng)付銀行本息為多少？因此該公司10年末應(yīng)付銀行本息2515.6萬元。20普通年金終值2．償債基金——是指為了使年金終值達(dá)到既定金額，每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額。償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為：21償債基金上式中方括號內(nèi)的部分是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作。它可以把年金終值折算為每年需要支付的金額。22償債基金[例2-9]某企業(yè)有一筆10年后到期的借款，償還金額為100萬元，為此設(shè)立償債基金。如果年復(fù)利率為5%，問從現(xiàn)在起每年年末需存入銀行多少元，才能到期用本利和償清借款？即每年年末需存入銀行7.95萬元，才能到期用本利和償清借款。23普通年金3．普通年金現(xiàn)值——普通年金現(xiàn)值是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。24普通年金現(xiàn)值A(chǔ)AAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n┇012…n-1n圖2-3普通年金現(xiàn)值計(jì)算原理圖解25普通年金現(xiàn)值整理得:上式中方括號內(nèi)的部分被稱為是普通年金為1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A，i，n)。可查閱“年金現(xiàn)值系數(shù)表”（見教材第354）得到相應(yīng)值。26普通年金現(xiàn)值[例]某公司擴(kuò)大生產(chǎn)，需租賃一套設(shè)備，租期4年,每年租金10000元，設(shè)銀行存款復(fù)利率為10%，問該公司現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)在銀行存入多少錢才能保證租金按時(shí)支付？=因此，該公司應(yīng)現(xiàn)在存入銀行31699元，才能保證租金的按時(shí)支付。27普通年金現(xiàn)值4．年資本回收額——年資本回收額是指為使年金現(xiàn)值達(dá)到既定金額，每年年末應(yīng)收付的年金數(shù)額，它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：上式中的分子式被稱為投資回收系數(shù)，記作

，可通過計(jì)算

的倒數(shù)得出。

28㈡先付年金1．先付年金終值的計(jì)算先付年金也稱即付年金，是指在一定時(shí)期內(nèi)，每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。它與普通年金的區(qū)別在于付款時(shí)間、計(jì)息次數(shù)不同。由于年金終值系數(shù)表和年金現(xiàn)值系數(shù)表是按常見的普通年金編制的，在利用這種普通年金系數(shù)表計(jì)算先付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，可在計(jì)算普通年金的基礎(chǔ)上加以適當(dāng)調(diào)整。

29㈡先付年金012…n-1nAA…AAn期普通年金終值012…n-1nn期先付年金終值A(chǔ)AA…A圖2-4先付年金終值計(jì)算原理圖解30㈡先付年金由上圖可知，由于付款時(shí)間不同，n期先付年金終值比n期普通年金終值多計(jì)算一期利息。因此，在n期普通年金終值的基礎(chǔ)乘以(1+i)，就是n期先付年金終值。因此，其終值計(jì)算公式為：通過整理可得：31㈡先付年金上式中方括號內(nèi)的部分稱作“先付年金終值系數(shù)”，記作。與n期普通年金終值系數(shù)相比，它是“期數(shù)加1，而系數(shù)減1”所得的結(jié)果。同樣可通過查“年金終值系數(shù)表”來獲得其數(shù)值。不過查表前要把期數(shù)先加1，得到（n+1）期的值，然后減去1后就得出1元先付年金終值。32先付年金終值應(yīng)用例：某人每年年初存入銀行100元，銀行年復(fù)利率為8％，第10年末的本利和應(yīng)為多少？F＝100×（F/A，i，n）×（1＋8％）＝100×14.487×1.08＝1564.5（元）或F=100×[(F/A,8%,11)-1]=100×(16.645-1)＝1564.5（元）33㈡先付年金現(xiàn)值012…n-1nAA…AAn期普通年金現(xiàn)值012…n-1nn期先付年金現(xiàn)值A(chǔ)AA…A

圖2-5先付年金現(xiàn)值計(jì)算原理圖解34㈡先付年金由圖示可知，n期先付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期數(shù)相同，但由于付款時(shí)間的不同，n期先付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。因此，在n期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：35㈡先付年金式中方括號內(nèi)的內(nèi)容稱作“先付年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作[(P/A，i,n-1)+1]。它與n期普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，i，n)相比是“期數(shù)減1，而系數(shù)加1”，可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值，具體的計(jì)算方法與先付年金終值系數(shù)的方法相同。36先付年金現(xiàn)值應(yīng)用例：某企業(yè)租用房屋，在10年每年年初要支付4000元的租金（假定租用時(shí)就先付1年的租金），年利率為10％，這些租金的現(xiàn)值是多少？P＝4000×(P/A,10%,10)×（1+10%）=4000×6.145×1.1＝27038（元）或P＝4000×[(P/A,10%,9)+1]＝4000×(5.759+1)＝27036（元）37㈢遞延年金1．遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算AAA

012n012…mm+1m+2…m+n圖2-6遞延年金現(xiàn)值計(jì)算原理圖38㈢遞延年金第一種方法：假設(shè)遞延期也有年金收支，先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值，再減去遞延期m的年金現(xiàn)值。計(jì)算公式為：39㈢遞延年金第二種方法：先把遞延年金視為普通年金，求出其至遞延期末的現(xiàn)值，再將此現(xiàn)值換算成第一期期初的現(xiàn)值。計(jì)算公式為：40㈢遞延年金第三種方法：先把遞延年金視為普通年金，求出其終值，再將該終值換算成第一期期初的現(xiàn)值。計(jì)算公式為：41遞延年金現(xiàn)值應(yīng)用例：某企業(yè)向某單位借入款項(xiàng)，借款利率為20％，按協(xié)議規(guī)定，前10年不需要還本付息，但從第11年至第20年，每年年末償還本息1000萬元，這筆借款的現(xiàn)值是多少（或?yàn)橘彿繂栴}，是一次付款，還是分期分款）？P=1000×（P/A,20%,10）×（P/F,20%,10）＝1000×4.193×0.163=683.459（萬元）或＝1000×[（P/A，20%，20）－（P/A，20%，10）]＝1000×（4.87－4.193）=677（萬元）42遞延年金2．遞延年金終值的計(jì)算AAA

012n012…mm+1m+2…m+n圖2-7遞延年金終值計(jì)算原理圖43㈣永續(xù)年金永續(xù)年金——是指無限期支付的年金。由于永續(xù)年金沒有終止時(shí)間，因此沒有終值，只能求其年金現(xiàn)值。其現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出來：

A當(dāng)n時(shí)，的極限值為零，故上式可改寫成：44永續(xù)年金現(xiàn)值應(yīng)用例：某人持有優(yōu)先股其價(jià)值為5000元，利息率為15％，若轉(zhuǎn)讓此股票，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格至少是多少？452.2.3利率的計(jì)算（一）名義利率與實(shí)際利率轉(zhuǎn)換名義年利率：當(dāng)計(jì)息期短于一年，通常使用或已知的年利率。實(shí)際年利率：根據(jù)名義年利率計(jì)算出來的計(jì)息期利率和每年實(shí)際計(jì)息期數(shù)計(jì)算出來的年利息全額除以年初的本金得到的利率。顯然當(dāng)計(jì)息期短于一年時(shí)，實(shí)際年利率高于名義年利率46（一）名義利率與實(shí)際利率轉(zhuǎn)換[例]資本金為10000元，投資4年，年利率為8%，每季度復(fù)利一次，則4年后所得的利息為多少？每季度復(fù)利率=8%÷4=2％復(fù)利次數(shù)=4×4=164年后的終值為：

(元)4年后的利息為：

(元)很顯然，當(dāng)1年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息比按名義利率計(jì)算的利息高。如上例中，假如按名義利率計(jì)算利息，結(jié)果為：

(元)47（一）名義利率與實(shí)際利率轉(zhuǎn)換根據(jù)上例，計(jì)算實(shí)際年利率為：顯然，實(shí)際年利率〉名義年利率482.2.3利率的計(jì)算（二）復(fù)利計(jì)息方法下的利率的計(jì)算（插值法的運(yùn)用）插值法的運(yùn)用前提：如果表中有對應(yīng)的系數(shù)，那么對應(yīng)的利率即為要求的利率。如果沒有此時(shí)就需要利用插值法計(jì)算利率插值法的步驟（1）求出換算系數(shù)（2）根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表尋找相鄰一大一小的兩個(gè)系數(shù)492.2.3利率的計(jì)算插值法在財(cái)務(wù)管理中運(yùn)用的非常廣泛，除了在本節(jié)介紹的利率計(jì)算，同理還可以用來計(jì)算期數(shù)。502.3風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)量2.2.1風(fēng)險(xiǎn)的概念與類型2.2.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值2.2.3單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量512.3.1風(fēng)險(xiǎn)的概念與類型《韋氏大詞典》（Webster’sDictionary)中，風(fēng)險(xiǎn)被定義為“一種冒險(xiǎn)、危險(xiǎn)、暴露在損失和傷害中”。我國的《現(xiàn)代漢語詞典》中對風(fēng)險(xiǎn)的解釋“風(fēng)險(xiǎn)是可能發(fā)生的危險(xiǎn)”風(fēng)險(xiǎn)意味著一些不利事件的發(fā)生，似乎是一種危險(xiǎn)，意味著損失的發(fā)生。52㈠風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)㈠風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)1．風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性一旦某一特定方案被確定下來，風(fēng)險(xiǎn)總是無法回避和忽視的，但決策主體是否愿意去冒風(fēng)險(xiǎn)以及冒多大風(fēng)險(xiǎn)，是可以選擇的。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性也是有區(qū)別的。不確定性是指人們事先不知道采取某種行動可能形成的各種結(jié)果，并不知道它們出現(xiàn)的概率的大小。而風(fēng)險(xiǎn)是事先可以知道某一行動所有可能的后果以及每一種后果出現(xiàn)的概率。在風(fēng)險(xiǎn)分析中，風(fēng)險(xiǎn)與不確定性很難嚴(yán)格區(qū)分。53㈠風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)2．風(fēng)險(xiǎn)具有時(shí)間性3．風(fēng)險(xiǎn)具有雙向性——即可能給投資者帶來超出預(yù)想的損失，也可能帶來意外的驚喜。一般說來，決策者對意外損失的關(guān)注比對意外收益的關(guān)注要大得多。風(fēng)險(xiǎn)與“危險(xiǎn)”和“危機(jī)”不同

54㈡風(fēng)險(xiǎn)的類別1．從財(cái)務(wù)管理的角度分類籌資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)收益分配風(fēng)險(xiǎn)55㈡風(fēng)險(xiǎn)的類別2．從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因、影響程度和投資者的能動性來劃分市場風(fēng)險(xiǎn)——是指那些對所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等等。特點(diǎn)是：不能通過組合投資分散，一般稱之為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)——公司特有的風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于單個(gè)或少數(shù)公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。特點(diǎn)：可以通過多元化投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵銷，所以這類風(fēng)險(xiǎn)稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。56㈡風(fēng)險(xiǎn)的類別3．從企業(yè)本身分類經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)——是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——是指由于舉債融資而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性，又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)。572.3.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（一）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的涵義風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值——又稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)從事財(cái)務(wù)活動所獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。（二）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的表示方式相對數(shù)形式：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，它是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資所要求的超過貨幣時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率絕對數(shù)形式：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一般用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率表示582.3.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（三）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)程度之間的關(guān)系一般投資者所要求的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)是相對應(yīng)的，風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者所要求的期望報(bào)酬率就越高。用公式來體現(xiàn)期望報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系為：期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即：K=RF+b·Q其中：K——期望投資報(bào)酬率

RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)

Q——風(fēng)險(xiǎn)程度592.3.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值期望投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度602.3.3單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量(一)概率與概率分布1、隨機(jī)事件——某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件2、概率（P）——是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。必然發(fā)生的事件的概率定為1，必然不發(fā)生的事件的概率定為0，一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)。（0≤Pi≤1）3、所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為1。612.3.3單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量(二)期望報(bào)酬（率）或期望收益（率）隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨機(jī)變量的期望值（或均值)，它反映隨機(jī)變量取值的平均化或是反映集中趨勢的一種量度。在期望值相同的情況下，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度同收益的概率分布有著密切的聯(lián)系。概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就會越接近預(yù)期收益，實(shí)際收益率低于預(yù)期收益率的可能性就越小，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度就越??；反之則投資風(fēng)險(xiǎn)越大計(jì)算公式：622.3.3單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量(三)離散程度的衡量為了定量地衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，還需要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)中衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)很多，包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距。風(fēng)險(xiǎn)衡量中通常使用標(biāo)準(zhǔn)（離）差。標(biāo)準(zhǔn)離差是由各種可能值（隨機(jī)變量）與期望值之間的差距決定的，差距越大，說明隨機(jī)變量的可變性越大，就意味著風(fēng)險(xiǎn)越大，反之越小。所以，標(biāo)準(zhǔn)離差的大小，可以用來衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。632.3.3單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量(三)離散程度的衡量財(cái)務(wù)中標(biāo)準(zhǔn)離差含義：是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬(率)的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。是一個(gè)絕對值。只能用來比較期望報(bào)酬(率)相同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率1、含義：即標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。是一個(gè)相對值。用來對比期望報(bào)酬(率)不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。2、計(jì)算公式：642.3.3單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量（五）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率收益標(biāo)準(zhǔn)離差率要轉(zhuǎn)換成投資收益率，其間還需要借助于一個(gè)參數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)或風(fēng)險(xiǎn)變異系數(shù)或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b)，即：式中：Rr為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；

Q為標(biāo)準(zhǔn)離差率；

b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率，也稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。652.3.3單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量（五）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般來說，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率（b）由企業(yè)主觀確定投資報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的關(guān)系：期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即：K=RF+Rr=RF+b·Q其中：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF一般是指無通脹條件下的社會平均資金利潤率。662.4利率（了解）2.4.1利率的概念與種類2.4.2決定利率高低的基本因素2.4.3未來利率水平的預(yù)測672.4.1利率的概念與種類

利率概念——又稱利息率，是衡量資金增值量的基本單位，也是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比?！Y金作為一種特殊商品，在資金市場上的買賣，是以利率作為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的

682.4.1利率的概念與種類

利率的種類（一）按利率之間的變動關(guān)系分1．基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。在西方，通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率。在中國，通常是中國人民銀行對專業(yè)銀行貸款的利率。2．套算利率是指基準(zhǔn)利率確定后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率