第6章 負(fù)債項(xiàng)目分析

第6章負(fù)債項(xiàng)目分析南京大學(xué)出版社[學(xué)習(xí)目標(biāo)/重點(diǎn)]學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握負(fù)債的構(gòu)成內(nèi)容；掌握流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的償還能力的分析方法；掌握各項(xiàng)比率所包含的意義；能熟練地運(yùn)用這些比率來(lái)分析企業(yè)的負(fù)債狀況以及償還能力；掌握表外風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容。學(xué)習(xí)重點(diǎn)掌握流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的償還能力的分析方法；掌握各項(xiàng)比率所包含的意義；掌握表外風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容。負(fù)債分析：趨勢(shì)分析：橫向比較結(jié)構(gòu)分析：縱向比較償債能力分析：指標(biāo)分析關(guān)鍵項(xiàng)目分析趨勢(shì)與結(jié)構(gòu)分析：總體分析、流動(dòng)負(fù)債趨勢(shì)與結(jié)構(gòu)、非流動(dòng)負(fù)債趨勢(shì)與結(jié)構(gòu)償債能力分析：流動(dòng)比率、速運(yùn)比率現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率關(guān)鍵項(xiàng)目分析：應(yīng)付賬款、短期借款等一、流動(dòng)性分析流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分析二、周轉(zhuǎn)性分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、負(fù)債結(jié)構(gòu)分析流動(dòng)負(fù)債：營(yíng)業(yè)環(huán)節(jié)負(fù)債、融資環(huán)節(jié)負(fù)債、收益分配環(huán)節(jié)負(fù)債。（期限短、成本低、風(fēng)險(xiǎn)高、穩(wěn)定性差）長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。（期限長(zhǎng)、成本高、風(fēng)險(xiǎn)低、穩(wěn)定性強(qiáng)）

防止出現(xiàn)“短貸長(zhǎng)投”第一節(jié)負(fù)債項(xiàng)目構(gòu)成分析四、資本成本分析(一)資本成本與投資報(bào)酬的比較凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)

所以，舉債經(jīng)營(yíng)的基本前提是：總資產(chǎn)報(bào)酬率要大于負(fù)債利息率。當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率＞負(fù)債利息率時(shí)：增加負(fù)債可以提高凈資產(chǎn)收益率當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率＜負(fù)債利息率時(shí)：減少負(fù)債可以提高凈資產(chǎn)收益率

當(dāng)然，對(duì)于負(fù)債分析也可以按照具體項(xiàng)目進(jìn)行。

凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)報(bào)酬率+（總資產(chǎn)報(bào)酬率-負(fù)債利息率）×負(fù)債/凈資產(chǎn)]×（1-所得稅率）[實(shí)例]公司有關(guān)資料如下表：項(xiàng)目2011年2012年平均總資產(chǎn)69491100731平均凈資產(chǎn)4709079833負(fù)債2240120898負(fù)債與凈資產(chǎn)之比0.47570.2618利息支出（平均利率）1744（7.79%）1525（7.30%）利潤(rùn)總額984410064息稅前利潤(rùn)1158811589凈利潤(rùn)（所得稅率）7743（21.34%）8431（16.23%）總資產(chǎn)報(bào)酬率16.68%11.50%凈資產(chǎn)收益率16.44%10.56%分析對(duì)象：10.56%-16.44%=-5.88%2011年：[16.68%+（16.68%-7.79%）

×0.4757]×（1-21.34%）=16.44%

第一次替代：[11.5%+（11.5%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.43%

第二次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.62%

第三次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-21.34%）=9.91%2012年：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-16.23%）=10.56%

總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響：10.43％-16.44％=-6.01％利息率變動(dòng)的影響：10.62％-10.43％=+0.19％資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響：9.91％-10.62％=-0.71％所得稅率變動(dòng)的影響：10.56％-9.91％=+0.56％

可見(jiàn)，公司2012年凈資產(chǎn)收益率下降主要是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率下降引起的；其次，資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)也為凈資產(chǎn)收益率下降帶來(lái)不利影響，它們使凈資產(chǎn)收益率下降了6.72％；利息率和所得稅率下降給凈資產(chǎn)收益率提高帶來(lái)有利影響，使其提高了0.75％；二者相抵，凈資產(chǎn)收益率比上年下降5．88％。(二)關(guān)鍵項(xiàng)目分析1、短期借款短期借款的規(guī)模應(yīng)當(dāng)于流動(dòng)資產(chǎn)，特別是與存貨資產(chǎn)相適應(yīng)，另外還需要考慮短期借款的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，如借款期限、借款數(shù)量等。一般來(lái)講，短期借款應(yīng)小于流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額為限。2、應(yīng)付賬款一般來(lái)講，應(yīng)付賬款規(guī)模不應(yīng)高于企業(yè)當(dāng)期采購(gòu)或保留的存貨金額；應(yīng)付賬款規(guī)模異常增加，可能是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈或支付能力惡化的表現(xiàn)；還有企業(yè)議價(jià)能力有關(guān)。3、長(zhǎng)期借款一般是為了滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要。規(guī)模分析，一般應(yīng)當(dāng)小于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的規(guī)模，否則有轉(zhuǎn)移資金的可能；長(zhǎng)期借款的期限要合理搭配；利息費(fèi)用處理資本性與損益性支出要合理界定。第二節(jié)趨勢(shì)與結(jié)構(gòu)分析第三節(jié)表外負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)分析一、表外負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)主要類型主要包括：表外融資、或有事項(xiàng)、日后事項(xiàng)等。表外融資方式主要有四種：長(zhǎng)期租賃、合資經(jīng)營(yíng)、證券化和創(chuàng)新金融工具。我國(guó)大量存在于企業(yè)中的是經(jīng)營(yíng)租賃、售后租回等表外融資方式?；蛴胸?fù)債主要包括已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負(fù)債、未決訴訟和仲裁形成的或有負(fù)債、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保形成的或有負(fù)債。這三種或有負(fù)債在企業(yè)中都很普通。資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)主要說(shuō)明在資產(chǎn)負(fù)債日后發(fā)生的一些重大的非調(diào)整事項(xiàng)，例如股票和債券的發(fā)行、對(duì)一個(gè)企業(yè)的巨額投資、自然災(zāi)害導(dǎo)致的資產(chǎn)損失等。二、表外負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)重大訴訟仲裁事項(xiàng)

(二)債務(wù)擔(dān)保某企業(yè)某年度年末資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資產(chǎn)5000應(yīng)付帳款？應(yīng)收帳款凈額？應(yīng)交稅金7500存貨？長(zhǎng)期負(fù)債？固定資產(chǎn)凈額50000實(shí)收資本60000未分配利潤(rùn)？合計(jì)85000合計(jì)？

該企業(yè)年末的流動(dòng)比率為2，負(fù)債對(duì)權(quán)益比率為0.7，以銷售額和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率為14，以銷售成本和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率為10，本年銷售毛利為40000元，要求計(jì)算表中？的項(xiàng)目。（1）計(jì)算存貨項(xiàng)目金額由于銷售毛利=銷售收入-銷售成本=40000（元）銷售收入÷年末存貨=14，銷售成本÷年末存貨=10

（銷售收入-銷售成本）÷年末存貨=（14-10），40000÷年末存貨=4

年末存貨=10000（元）（2）計(jì)算應(yīng)收賬款凈額應(yīng)收賬款凈額=85000-5000-10000-50000=20000（元）（3）計(jì)算應(yīng)付賬款金額流動(dòng)資產(chǎn)=5000+20000+10000=35000（元）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債，35000÷流動(dòng)負(fù)債=2

流動(dòng)負(fù)債=17500（元），應(yīng)付賬款=流動(dòng)負(fù)債-應(yīng)交稅金=17500-7500=10000（元）（4）計(jì)算所有者權(quán)益總額負(fù)債對(duì)權(quán)益比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額=0.7

資產(chǎn)總額=負(fù)債總額+所有者權(quán)益總額=85000（元）

0.7×所有者權(quán)益總額+所有者權(quán)益總額=85000（元）所有者權(quán)益總額=85000÷1.7=50000（元）（5）計(jì)算未分配利潤(rùn)項(xiàng)目金額未分配利潤(rùn)=所有者權(quán)益總額-實(shí)收資本=50000-60000=-10000（元）（6）計(jì)算長(zhǎng)期負(fù)債項(xiàng)目金額長(zhǎng)期負(fù)債=資產(chǎn)總額-所有者權(quán)益總額-流動(dòng)負(fù)債=85000-50000-17500=17500（元）

某企業(yè)某年度年末資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資產(chǎn)5000應(yīng)付帳款10000應(yīng)收帳款凈額20000應(yīng)交稅金7500存貨10000長(zhǎng)期負(fù)債17500固定資產(chǎn)凈額