計(jì)算機(jī)行業(yè)專題報(bào)告：計(jì)算機(jī)行業(yè)下半場估值或迎修復(fù)良機(jī)

證券研究報(bào)告計(jì)算證券研究報(bào)告計(jì)算機(jī)行業(yè)行業(yè)報(bào)告行業(yè)專題報(bào)告?報(bào)告日期：2022年06月01日?報(bào)告日期：2022年06月01日15%10% 5% 0% -5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%計(jì)算機(jī)--滬深300數(shù)據(jù)來源：iFind<<國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略推出，數(shù)字化新基nnnnnn市場整體表現(xiàn)低迷，上證綜合指數(shù)、滬深300發(fā)展前景廣闊。2020年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模由2005年的2.6萬數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼，其發(fā)展路徑也愈發(fā)清晰，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入四化協(xié)同發(fā)展的新階段，而計(jì)算機(jī)行業(yè)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底盤支撐，將全面受長城證券2請參考最后一頁評 41.1行業(yè)指數(shù)跑輸大盤，回撤幅度位居前列 41.2估值處于較低水平，盈利能力持續(xù)提升 5 62.1推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，未來發(fā)展前景廣闊 6 7 8 9長城證券3請參考最后一頁評 4 4 5 5 5 5 6 6 8 7長城證券4請參考最后一頁評1.1行業(yè)指數(shù)跑輸大盤，回撤幅度位居前列觀經(jīng)濟(jì)、俄烏沖突、美聯(lián)儲加息縮表等宏觀因素影響，市場整體表現(xiàn)低迷，上證綜合指圖1：2022年初至今，申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)跑輸大盤計(jì)算機(jī)指數(shù)（801750.SL）滬深300指數(shù)上證綜合指數(shù)資料來源：iFind，長城證券研究院（2021/12/31=1000）圖2：2022年初至今，申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)回撤幅度位居前列80%60%40%20% 資料來源：iFind，長城證券研究院長城證券5請參考最后一頁評圖圖5：申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)近三年來營業(yè)收入持續(xù)增長1.2估值處于較低水平，盈利能力持續(xù)提升圖3：2020年初至今，計(jì)算機(jī)行業(yè)估值處于較低水平資料來源：iFind，長城證券研究院圖4：計(jì)算機(jī)行業(yè)PEBand圖 PE比值（計(jì)算機(jī)/滬深300）比值中位數(shù)資料來源：iFind，長城證券研究院圖圖6：申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)近三年來歸母凈利潤持續(xù)增長長城證券6請參考最后一頁評0營業(yè)收入（億元）增速資料來源：iFind，長城證券研究院 20192020歸母凈利潤（億元）增速資料來源：iFind，長城證券研究院2.數(shù)字經(jīng)濟(jì)提速，利好行業(yè)長期發(fā)展2.1推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，未來發(fā)展前景廣闊圖7：我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模及占GDP比重持續(xù)增長50 200520080資料來源：中國信息通信研究院，長城證券研究院依然保持9.7%的增長，而同期GDP增速為3.0%。圖8：我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模及占GDP比重持續(xù)增長長城證券7請參考最后一頁評201520162017數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速GDP增速資料來源：中國信息通信研究院，長城證券研究院2.2政策持續(xù)加碼，發(fā)展路徑愈發(fā)清晰政策的不斷推出，國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)、基本原則、重點(diǎn)任務(wù)、發(fā)展路徑等頂應(yīng)用普及率將由2020年的14.7%提升至45%?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)提出實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計(jì)劃，發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和《關(guān)于促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的指提出鼓勵發(fā)展平臺經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)，加快培育新的增長《國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》提出加快培育數(shù)據(jù)要素市場，提升社會數(shù)據(jù)資源價(jià)《關(guān)于支持新業(yè)態(tài)新模式健康發(fā)展激究和參與數(shù)字領(lǐng)域等新領(lǐng)域新業(yè)態(tài)知識產(chǎn)權(quán)國際規(guī)長城證券8請參考最后一頁評《國家標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展綱要》《全國一體化政務(wù)服務(wù)平臺移動端建設(shè)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略的資料來源：中國政府網(wǎng)、長城證券研究院2.3新階段下，行業(yè)將全面受益濟(jì)的底盤支撐，將全面受益。根據(jù)中國信息通信研究院，在“四化框架”中，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化指信息通信行業(yè)，是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的技術(shù)基礎(chǔ)；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化指傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用數(shù)字技術(shù)所帶來的產(chǎn)出增加和效率提升部分，是數(shù)字經(jīng)濟(jì)為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)帶來的增量；而數(shù)字化治理和數(shù)聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、區(qū)塊鏈等為代表的新一代信圖9：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“四化框架”長城證券9請參考最后一頁評資料來源：中國信息通信研究院，長城證券研究院整理3.投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示投資建議：受宏觀因素影響，當(dāng)前計(jì)算機(jī)行業(yè)深處估值洼地，然而隨著國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略不斷深化過程中，計(jì)算機(jī)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵技術(shù)支撐，將全面收益，我們持續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)主賽道。建議重點(diǎn)關(guān)注人工智能、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信創(chuàng)、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策落地進(jìn)度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期；本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，在執(zhí)業(yè)過程中恪守獨(dú)立誠信、勤勉盡職、謹(jǐn)慎客觀、公則，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告反映了本人的研究觀點(diǎn)，不曾因，不因，也將不會因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接接收及股票相關(guān)內(nèi)容，僅面向長城證券客戶中的專業(yè)投資者及風(fēng)險(xiǎn)承受能力為穩(wěn)健型、積極型、激進(jìn)型的普通投資者。若您并非上述類型的投資長城證券股份有限公司（以下簡稱長城證券）具備中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告由長城證券向?qū)I(yè)投資者客戶及風(fēng)險(xiǎn)承受能力為穩(wěn)健型、積極型、激進(jìn)型的普通投資者客戶（以下統(tǒng)稱客戶）提供，除非另有說明，所有本報(bào)告的版權(quán)屬于長城證券。未經(jīng)長城證券事先書面授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布，亦不得作為訴訟、仲裁、傳媒及任何單位或個(gè)人引用的證明或依據(jù)，不得用于未經(jīng)允許的其它任何用途。如引用、刊發(fā)，需注明出處為長城證券研究院，且不得對本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的已公開信息，但本公司不保證信息的準(zhǔn)確性或完整性。本報(bào)告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標(biāo)的的邀請或向他人作出邀請。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況